Informe de Inflación del IPC

Transcripción

1 Informe de Inflación del IPC Información a Abril de 2015 La inflación mensual * del índice de precios al consumidor* (IPC) 1 en abril de 2015 fue de 0.54%. Este valor fue 8 puntos básicos (pb) superior al de abril de 2014, lo que aumentó la inflación anual de 4.56% a 4.64% (Gráfico 1). El dato mensual observado estuvo por encima de la media del mercado según las encuestas del Banco de la República, Citibank y Bloomberg (0.37%, 0.35% y 0.35% respectivamente). Gráfico 1: IPC. Variaciones Anuales. Fuente: DANE. Cálculos Propios. Comportamiento de la Inflación: Principales grupos Los alimentos continúan ejerciendo la principal presión al alza seguidos de los indicadores de inflación básica que este mes tuvieron un importante aumento. La caída de los regulados ha ayudado a contener la magnitud del alza. consecuencia, la inflación anual de alimentos ascendió de 7.37% (marzo) a 7.70% (abril). Cabe señalar que ya van cuatro meses seguidos con inflaciones de alimentos superiores al 1% mensual, lo cual sólo ha ocurrido en otras dos ocasiones desde Por su parte, la inflación mensual sin alimentos fue de 0.35%, inferior al 0.37% observado en abril de 2014, por lo cual la inflación anual sin alimentos descendió levemente a 3.44%. Al analizar la inflación sin alimentos, se observa que los bienes y servicios regulados* explican la leve caída ya que su variación anual descendió desde el 3.25% del mes pasado al 2.68% de este mes. Los otros dos componentes de la inflación sin alimentos registraron aumentos, la inflación anual de los no transables* aumentó de 3.56% a 3.67%, mientras que la variación anual de los transables* tuvo su nivel más alto desde febrero de 2005 al registrar 3.64% (Gráfico 2). La principal presión en la inflación sin alimentos la han ejercido los transables aunque se ha moderado su ritmo de aumento. En efecto, el grupo de alimentos presentó una variación mensual de 1.01%, siendo 31 pb superior al dato registrado en abril del año pasado. En * Los términos con (*) pueden ser consultados en el glosario haciendo click sobre los mismos. 1 La mayor parte de la información contenida en este informe fue publicada por el DANE el 5 de mayo de Otras fuentes: Banco de la República (BanRep), Min. Minas y Energía, Superintendencia Financiera. Cálculos: Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos Banco Davivienda (DEEE Davivienda). Gráfico 2. Inflación sin alimentos. Fuente: Banco de la República. De otro lado, los indicadores de inflación básica también registraron, en promedio,

2 un importante aumento. Esto se explica por el aumento en la inflación de demanda* (de 3.95% a 4.29% anual) y en la inflación núcleo 20* (de 3.70% a 3.97% anual). El único indicador de inflación básica que registró disminución fue la inflación sin alimentos, lo que se explica por la mencionada caída en los regulados. En otras palabras, los regulados son los únicos que están presionando a la baja la inflación. No obstante, estas presiones de demanda deberían ceder en la medida en que se profundice el proceso de desaceleración. Específicamente, el gráfico 4 muestra que los gastos de ocupación y las comidas fuera del hogar fueron los que más contribuyeron. El primero se relaciona con los arrendamientos que están indexados a una inflación mayor mientras que el segundo tiene que ver con ajustes de precios por la senda alcista de los alimentos en los últimos meses. Este aumento en comidas fuera del hogar es muy atípico para un abril. Respecto al resto de grupos, se resalta que por la poca magnitud de los subgrupos que contribuyeron negativamente a la inflación, la mayoría de subgrupos tuvo variaciones positivas. Gráfico 3: IPC. Inflación básica y total. Fuente: Banco de la República. Comportamiento de la inflación: Grupos y subgrupos de gasto Desde la perspectiva de los grupos de gasto se observa que los alimentos explicaron la mayor parte del aumento tanto de la inflación mensual como de la inflación anual (tabla 1). Abril Contribuciones Mensuales por Grupos Alimentos Vivienda Vestuario Salud Educación Diversión Transporte Comunicaciones Otros Gastos Total Tabla 1: IPC. Contribuciones mensuales por grupos de gasto. Fuente: DANE. Cálculos Propios. Gráfico 4: Contribución por subgrupos a la inflación mensual, cinco rubros que más contribuyeron y cinco que menos contribuyeron. Fuente: DANE. Cálculos Propios. Respecto al fenómeno de El Niño, el pronóstico hecho a principios de mayo del ENSO publicado por el IRI, reporta que esta probabilidad es mayor al 80% hasta final de año. Estas proyecciones, que cambiaron sustancialmente respecto a las anteriores, reabren la discusión sobre el impacto de un posible Niño, pues de ser fuerte y prolongado postergaría por varios meses la corrección hacia abajo de los precios. Análisis: La inflación de abril sorprendió de nuevo al mercado por cuenta de una inflación de alimentos más alta de lo esperado. Aunque la inflación anual sin alimentos se redujo levemente, el resto de indicadores de inflación básica

3 mostraron importantes aumentos que se asocian al comportamiento de la tasa de cambio, la indexación de precios y la demanda interna que afectan con rezagos el nivel de inflación. Los regulados son el único grupo que muestra descensos, lo que ha contenido la magnitud de la inflación. No obstante, el aumento en la inflación debería revertirse en los próximos meses por la corrección de precios en alimentos (en ausencia de nuevos choques provenientes de, por ejemplo, un futuro fenómeno de El Niño) y la desaceleración de la economía. Inflación por ciudades: Qué pasará con la inflación en los próximos meses? Consideramos que el valor más probable de la inflación mensual de mayo es 0.41% (4.56% en términos anuales). Esta desaceleración se explica principalmente por una caída en la inflación anual de alimentos. Para el resto del año nuestros cálculos indican que la inflación se desacelerará hasta el 4.36% en diciembre y el 2.99% en abril de El dato de este mes aumentó la probabilidad de que no se cumpla la meta de inflación en diciembre, aunque como ya se ha dicho, la razón tiene que ver en mayor grado con fenómenos transitorios. Durante el mes de abril se registraron variaciones mensuales positivas en las trece ciudades más grandes del país. Las ciudades que registraron las variaciones anuales más altas fueron Manizales, Cartagena y Barranquilla, mientras que Cúcuta, Villavicencio y Armenia registraron las más bajas. Se destaca que, dentro de las trece ciudades más grandes, el aumento en la inflación de alimentos se dio principalmente en Bogotá y ciudades de la costa. Además, en Cali se dio la inflación mensual más baja por caídas en vivienda y transporte. Variación del IPC, 13 ciudades (%) Abril 2015 Ponderación Anual Mensual Total IPC Bogotá D.C Medellín Cali Barranquilla Bucaramanga Cartagena Cúcuta Pereira Ibagué Manizales Villavicencio Armenia Pasto Tabla 2. Inflación por ciudades. Fuente: DANE. Cálculos propios. La columna ponderación es el peso de cada ciudad en el IPC nacional. Gráfico 5: Proyección de inflación. Cálculos propios. Según la encuesta del Banco de la República, el promedio de los pronósticos de los analistas para el mes de mayo es 0.32%, lo que disminuiría la inflación anual del 4.64% actual al 4.47%. La inflación del mes sería el resultado de una inflación de alimentos de 0.50% y una inflación sin alimentos de 0.25%. Respecto a la inflación anual a doce meses los analistas consideran que será de 3.16%, 3 pb más que en la encesta del mes anterior. La inflación anual a diciembre de este año sería de 3.92%, 16 pb superior a la encuesta anterior. Estos resultados señalan que aunque el grueso de los analistas proyecta una corrección de precios, disminuyó la probabilidad de que se de en este año.

4 Glosario Contribución: promedio ponderado de las variaciones porcentuales de los subgrupos de un índice. Su suma es la variación del índice total. ENSO: El Niño Southern Oscillation por sus siglas en inglés. Índice de Precios: promedio ponderado de los precios relativos de bienes y servicios con respecto a los precios de un periodo de referencia o periodo base. La siguiente es una fórmula genérica para un índice de precios: ( ) En esta fórmula es el índice de precios; representan los bienes y servicios incluidos en la canasta; representa el precio del bien o servicio en el periodo ; es la ponderación del bien o servicio en la canasta y b representa el periodo base o de referencia. Índice de Precios al Consumidor (IPC): índice construido con los precios de los bienes y servicios de consumo final adquiridos por los hogares. Las ponderaciones corresponden a los pesos de cada bien o servicio en el gasto de los hogares estimados a partir de la Encuesta de Ingresos y Gastos. Actualmente, el periodo base para el IPC es julio de Inflación: variación porcentual de un índice de precios entre dos periodos de tiempo. En Colombia, el índice utilizado para calcular la inflación es la variación porcentual del IPC: ( ) La inflación mensual se entiende como la variación porcentual del IPC entre un mes y el mes inmediatamente anterior, mientras que la inflación anual consiste en la variación porcentual del IPC entre un mes y el mismo mes del año inmediatamente anterior. La inflación año corrido es la variación porcentual del IPC entre cualquier mes y el último mes del año inmediatamente anterior. La inflación en Colombia se desagrega en 4 distintos grupos. De menor a mayor nivel de desagregación tenemos: grupos de gasto, subgrupos, clases de grupos y gasto básico. Al interior de la canasta del IPC se construyen distintas medidas de inflación con distintas agrupaciones de bienes y servicios: Regulados: corresponde a los bienes y servicios cuyos precios son administrados por el gobierno. Aquí se incluyen el precio de la gasolina (combustible) que es administrado por el Ministerio de Minas y Energía; las tarifas de los servicios públicos domiciliarios, cuyos incrementos son autorizados por la Superintendencia de Servicios Públicos Domiciliarios; las tarifas del transporte público urbano (taxi, bus), cuyos incrementos son administrados por las alcaldías correspondientes. Transables: corresponde a aquellos productos que pueden ser comercializados internacionalmente. Corresponde tanto a productos exportables como importables. Mientras que muchos bienes son transables (por ejemplo, vehículos), los únicos servicios considerados transables en la actualidad son los de telefonía. En este documento no se incluyen alimentos en esta agrupación. No Transables: corresponde a los bienes y servicios que no pueden ser comercializados internacionalmente, o sea, que no se pueden exportan ni importar. Mientras que casi todos los servicios no regulados son considerados no transables (arrendamientos, cortes de cabello, consulta médica, matrículas y pensiones educativas, servicios financieros, parqueaderos, etc.), sólo algunos bienes del hogar (muebles) son considerados no transables. En este documento no incluyen alimentos en esta agrupación. Inflación de demanda: corresponde a la inflación de los bienes y servicios que no presentan volatilidades ni estacionalidades altas. En la canasta de la inflación básica se excluyen los alimentos perecederos cuya oferta varía con el clima y la época del año, así como los bienes y servicios regulados cuyos incrementos varían notablemente de un mes a otro (p. ej. las tarifas del transporte público son ajustadas usualmente en mayo). Inflación núcleo 20: corresponde a la inflación de la canasta de bienes básicos que contienen la menor volatilidad. Dicha inflación excluye el 20% de los bienes y servicios con mayor volatilidad en el cambio de precios a nivel mensual. IRI: International Research Institute for Climate and Society. Esta institución publica pronósticos de ocurrencia del fenómeno de El Niño, La Niña y condiciones neutrales a principios y mediados de cada mes.

5 * Este es un documento elaborado por la Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos (DEEE) Banco Davivienda Director: Andrés Langebaek Rueda Investigador: Hugo Andrés Carrillo Dirección de Estudios Económicos Grupo Bolívar Director: Andrés Langebaek Rueda. Ext: Análisis de Mercados: Silvia Juliana Mera G. Ext: Análisis Fiscal y Externo: María Isabel García. migarciag@davivienda.com Ext: Análisis Sectorial: Daniel Rey S. dhreys@davivienda.com Ext: Análisis Sector Financiero: Ana Isabel Mejía. aimejia@davivienda.com Ext: Análisis Inflación y Mdo Laboral: Hugo Andrés Carrillo hacarrillo@davivienda.com Ext: Análisis Largo Plazo: Carlos Hernández. chernandezg@davivienda.com Ext: Practicantes: Sergio Camacho María Alejandra Caro Diana Pulido Teléfono: (571) Dirección: Avenida El Dorado No. 68C 61 Piso 9 Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de Banco Davivienda para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios. Se pueden presentar errores sobre los cuales el Banco Davivienda no asume responsabilidad alguna, razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones.