METODOLOGIA DE A.M. BEST

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1 METODOLOGIA DE A.M. BEST Seguros 6 de junio 2011 Calificación de compañías recién formadas Las cuestiones regulatorias e impositivas, así como las desarticulaciones del mercado y la demanda de nuevos productos y servicios innovadores por parte del consumidor, siguen teniendo incidencia en la formación de nuevas firmas aseguradoras y reaseguradoras. Por consiguiente, corredores, agentes, prestamistas, participantes del mercado de capitales y clientes corporativos están en constante búsqueda de información financiera sobre las nuevas entidades que se van formando. Para satisfacer esta demanda, A.M. Best Co. califica a organizaciones nuevas y a otros vehículos que asumen riesgos utilizando los factores que se describe en este procedimiento de criterios. Este documento se aplica a todas las compañías de reciente formación, lo que incluye empresas nuevas que no están relacionadas con una empresa a la que actualmente se le asigna una calificación y todas las empresas recién formadas que forman parte de un grupo de empresas con calificación. El proceso de calificación interactiva de A.M. Best para aseguradoras conlleva numerosos factores cuantitativos y cualitativos que se agrupan en tres categorías: solidez del balance, resultados operativos y perfil comercial. El procedimiento de criterios que aplica A.M. Best para calificar a una empresa recién formada se rige por las mismas evaluaciones de la solidez del balance y del perfil operativo de empresas consolidadas a las que se les asignan calificaciones tradicionales. Las empresas nuevas se forman para diversos fines, empleando distintos modelos de negocio. Por ejemplo, algunas empresas nuevas son una prolongación o el producto de la escisión de una empresa existente. En estos casos, la nueva entidad hereda un bloque patrimonial existente. En otros casos, la empresa recién formada es un emprendimiento más tradicional que carece de un historial probado de resultados operativos. El enfoque que aplica A.M. Best para calificar empresas nuevas reconoce estas distinciones y permite flexibilizar el proceso de evaluación y determinación en la medida necesaria. Una parte fundamental del proceso de calificación de una empresa nueva consiste en mantener largas conversaciones con el equipo directivo para evaluarlo. Para la evaluación del equipo directivo, es preciso elaborar y comprender el marco y los conocimientos de la empresa en materia de gestión financiera y gestión del riesgo. Contacto Analítico Robert DeRose +1 (908) Ext Robert.DeRose@ambest.com Stephen Irwin +1 (908) Ext Stephen.Irwin@ambest.com William Pargeans +1 (908) Ext 5359 William.Pargeans@ambest.com SR-2011-M-324 En el caso de una empresa formada genuinamente desde cero, debido a la mayor incertidumbre y a la falta de trayectoria, la evaluación de la sostenibilidad a largo plazo de las utilidades y los flujos de efectivo que son fundamentales para el proceso de calificación interactiva requiere de más rigurosidad en ciertos aspectos del proceso de calificación, como por ejemplo, la evaluación y el análisis de los planes de negocio, los supuestos que subyacen a las proyecciones de la empresa y los controles operativos. Por otra parte, para reflejar el mayor nivel de incertidumbre que existe al evaluar una entidad recién formada de esta naturaleza, su calificación está sujeta a indicadores cuantitativos y cualitativos más rigurosos. En particular, los niveles iniciales y proyectados de capital ajustado en función del riesgo (y sus respectivos indicadores de capital, entre ellos, el apalancamiento financiero) por lo general deberán ser superiores a los niveles previstos para una empresa existente comparable con un historial de operaciones continuadas a la que se le asigne una calificación análoga. Este nivel de prudencia relativa se aplica durante toda la fase de desarrollo de la empresa recién formada, incluso después de considerar expectativas conservadoras de utilidades y rentabilidad de las inversiones. Este requisito de capital adicional refleja la falta de trayectoria operativa de la empresa recién creada y el consiguiente riesgo operativo. Derechos de autor 2011 por A.M. Best Company, Inc. TODOS LOS DERECHOS RESERVADOS. Ninguna parte de este informe o documento puede distribuirse en ninguna forma electrónica ni por ningún medio, ni almacenarse en una base de datos o un sistema de recuperación, sin el permiso previo por escrito de A.M. Best Company. Para obtener detalles adicionales, consulte los Términos de Uso disponibles en el sitio de Internet de A.M. Best:

2 Requisitos para proceder a asignar una calificación Para que A.M. Best proceda a asignar una calificación inicial, deben considerarse ciertas condiciones y factores, a saber: Un plan de negocios a cinco años claramente definido consensuado por todos los directores, quienes deberán estar debidamente capacitados para implementarlo. El plan debe incluir: -- Declaraciones de políticas sobre criterios de suscripción, pautas de inversión y gestión del riesgo; -- Una descripción minuciosa de los productos ofrecidos, las parámetros empleados para fijar precios y la estrategia de distribución y de mercado de la empresa; y -- Proyecciones financieras, con sus respectivos supuestos cuantitativos y cualitativos subyacentes y la utilización prevista de capital. El financiamiento inicial disponible o que se prevé obtener con aportes de capital de la aseguradora o reaseguradora calificada paralelamente a la asignación de la calificación inicial. La capitalización de la empresa sometida a una prueba de estrés que apuntale con criterio conservador la calificación asignada durante todo el plan de negocio. Una exitosa trayectoria probada del equipo directivo en obtener resultados operativos relevantes a la actividad principal de la empresa nueva. La experiencia en la organización de aseguradoras nuevas también se toma en cuenta en el proceso. Un equipo directivo con experiencia y el personal y la infraestructura operativa adecuados (o debidamente contemplados en un plan de implementación pormenorizado que puede incluir el uso de servicios de terceros) para dar apoyo a las actividades iniciales y cumplir con los controles regulatorios y de la agencia calificadora. Disponibilidad del equipo directivo, miembros de la junta directiva, inversionistas estratégicos, bancos de inversión, actuarios y otros asesores para formular análisis con A.M. Best y suministrar toda la información solicitada. Un proceso de seguimiento para medir la eficacia del plan de negocios inicial y supervisar el desarrollo estratégico y financiero de la empresa. Proceso de Calificación de Empresas Nuevas El objetivo de toda Calificación Crediticia de Best es brindar una opinión acerca de la capacidad de la entidad calificada de cumplir con sus obligaciones financieras principales. Para el caso de una aseguradora o reaseguradora operativa, se trata de las obligaciones continuas emanadas de sus pólizas de seguro. Las Calificaciones Crediticias de Best incluyen la Calificación de Solvencia Financiera (FSR), la Calificación Crediticia del Emisor (ICR), y la Calificación Crediticia de la Emisión. Al asignar una calificación crediticia a una empresa consolidada, A.M. Best analiza la solidez de su balance, sus resultados operativos y su perfil comercial, lo que equivale a evaluar el capital inicial y proyectado, el patrocinio, los planes de negocio, la dirección y los controles operativos de una nueva empresa. El análisis de la calificación de empresas consolidadas y empresas nuevas es de índole cuantitativo y cualitativo. La evaluación de los ratios financieros clave se integra a la evaluación cualitativa de los planes operativos y las filosofías de la empresa para entender cabalmente su situación inicial y sus perspectivas. Al calificar a empresas miembros de un grupo, A.M. Best aplica un enfoque de tipo topdown y bottom-up tanto a empresas consolidadas como a empresas nuevas que pertenecen al grupo. Cada una de las entidades jurídicas a las que A.M. Best les asigna una calificación se somete a una revisión independiente, es decir, a un análisis de tipo bottom-up. También se analizan las fortalezas y las debilidades generales del grupo, lo que corresponde al análisis de 2

3 tipo top-down. La calificación definitiva que se publica para cada entidad jurídica dentro del grupo calificado, incluida la subsidiaria recién formada, contempla el posible beneficio o lastre derivado de su relación con una organización más grande. En el proceso de calificación crediticia de A.M. Best, todas las entidades, incluidas las empresas recién formadas, se analizan dentro del contexto del riesgo país específico al que están expuestas. Los países se clasifican en uno de los cinco niveles que reflejan los distintos riesgos económicos, políticos y del sistema financiero que pueden afectar la solidez financiera de una aseguradora. El riesgo país es uno de los varios factores de riesgo que se contemplan en el proceso de calificación. Si bien incide en la calificación de la entidad jurídica o del grupo, no es determinante de un tope para la calificación y algunos elementos del riesgo país se pueden gestionar de igual forma que otros riesgos. El sistema de calificación de A.M. Best aplica los mismos criterios rigurosos a todas las aseguradoras, tanto a las nuevas como a las consolidadas, y constituye un medio para realizar una comparación directa entre aseguradoras, independientemente de la antigüedad de las mismas o del país donde estén domiciliadas. Factores clave de la Calificación Los componentes analíticos del proceso de calificación crediticia interactiva de A.M. Best para aseguradoras nuevas involucra numerosos factores cuantitativos y cualitativos que pueden agruparse en dos categorías de evaluación: solidez del balance y perfil comercial. Una tercera categoría de evaluación de los controles operativos abarca los rigurosos análisis y parámetros cualitativos utilizados para evaluar los resultados operativos, dada la falta de un historial mensurable de resultados operativos inherente a toda empresa recién formada. 1. Solidez del balance A. Capitalización La evaluación de A.M. Best de la solidez y la calidad del balance de una empresa es el eje estructural de toda evaluación crediticia. Los factores clave que se suelen analizar para evaluar la estabilidad y la flexibilidad financieras de una empresa son los siguientes: Nivel de capital contable inicial, otros aportes de capital comprometidos y fuentes de financiamiento complementarias. Capitalización sometida a la prueba de estrés, según el modelo de Ratio de Suficiencia de Capital de Best (BCAR) en diversos escenarios hipotéticos, que apuntale con criterio conservador la calificación asignada durante todo el plan operativo. Estructura de capital instrumentos de capital e instrumentos de deuda. Uso de reaseguros, líneas de crédito y otras formas de financiamiento a través de instrumentos de capital contingente. Calidad y diversidad de activos. Cuestiones regulatorias. Expectativas de los inversionistas, incluidas utilidades y dividendos. Generación de capital prevista a partir de la actividad comercial principal. Metas de precios. Niveles de reservas previstos (conservadores o agresivos). Estrategia de inversión de las reservas y del capital. La estrategia de inversión debe ser coherente con la combinación de la actividad comercial, los planes financieros, las necesidades de liquidez y la capitalización de la empresa. Dado que la gestión de inversiones es un factor importante para preservar el capital, A.M. Best evalúa la calidad y la diversificación de los activos y la reputación y la experiencia de los gestores de inversión. Conocimientos y procesos para abordar la gestión del activo, del pasivo y de otros determinantes del riesgo empresarial en forma individual, como también las interrelaciones entre los distintos riesgos. Al evaluar el nivel inicial y proyectado de capitalización y 3

4 apalancamiento operativo, A.M. Best toma como punto de partida los requisitos de capital pautados por las autoridades de regulación pertinentes. Luego, analiza rigurosamente el capital utilizando el modelo BCAR para evaluar el capital necesario para sostener las operaciones del nuevo emprendimiento durante un determinado período y su adecuación para los tipos de pólizas emitidas. Determinación de los requisitos de capital ajustado en función del riesgo La nueva empresa deberá demostrar que puede respaldar la implementación de su plan de negocios y, a su vez, mantener niveles de suficiencia de capital ajustado en función del riesgo superiores a los que se suele esperar de una empresa más consolidada, con el nivel de calificación asignado durante todo el período correspondiente al plan operativo. El monto del capital adicional necesario refleja el perfil de riesgo de la empresa. Es posible que se requiera un nivel de capitalización más elevado si la empresa está expuesta, por ejemplo, a acontecimientos de baja incidencia pero de alta gravedad, o bien si opera en una línea de negocios que, por lo general, requiere de una vasta utilización inicial de capital, ya que no genera utilidades de inmediato. A.M. Best también realiza una prueba de estrés para determinar el ritmo al que la empresa prevé utilizar su capital. En todos los niveles de calificación, el capital necesario refleja los riesgos más importantes inherentes a un nuevo emprendimiento, en comparación con los inherentes a las operaciones continuas de una empresa consolidada. A la fecha de la calificación inicial, A.M. Best espera que la empresa recién formada tenga una capital contable suficiente para sostener niveles adecuados de suficiencia de capital ajustado en función del riesgo con relación a la calificación asignada, todo ello teniendo en cuenta las actividades comerciales proyectadas de la empresa durante los cinco años del plan de negocios. El BCAR calculado para la empresa recién formada y utilizado dentro del proceso de calificación captura el nivel previsto de pólizas emitidas, el riesgo relacionado con las inversiones y los activos, el riesgo empresarial general y otros elementos de riesgo inherentes a las operaciones de la empresa nueva durante ese horizonte de cinco años. No obstante, cabe destacar que, al igual que en toda calificación crediticia interactiva, la capitalización y los resultados del BCAR no son los únicos factores que determinan la calificación asignada. Para determinar la calificación crediticia inicial publicada y el correspondiente requisito de capital contable inicial para una determinada empresa recién formada, A.M. Best analiza el tipo de pólizas emitidas, el patrón de crecimiento previsto (lo que incluye evaluar si el plan requiere de crecimiento de tipo orgánico o a través de la adquisición de bloques patrimoniales) y la disponibilidad de apoyo financiero adicional, como también los riesgos inherentes a la estructura de capital de la empresa matriz o del inversionista que brinda ese apoyo financiero adicional. La evaluación de A.M. Best de la solidez y la calidad del balance de una empresa también incorpora una evaluación de la estabilidad y flexibilidad financieras de la misma. El nivel, la calidad y la permanencia del capital, lo que incluye las posibles distribuciones del capital inicial aportado por los inversionistas, se evalúan a la luz de la avidez de riesgo de la empresa, la estructura de sus activos, la medida en que ésta depende del reaseguro y sus necesidades de liquidez. Si la estructura de capital de la organización incluye alguna forma de instrumento de deuda, de capital contingente o híbrido, se llevará a cabo un análisis adicional conforme a la metodología de calificación de A.M. Best, el que posiblemente devenga en la calificación pública de ciertos instrumentos de deuda. Cabe destacar nuevamente que para reflejar el mayor nivel de incertidumbre que conlleva la evaluación de una empresa recién formada, su calificación está sujeta a parámetros cuantitativos y cualitativos más rigurosos. B. Patrocinadores e Inversionistas Los patrocinadores y/o inversionistas estratégicos de una empresa nueva pueden incidir significativamente en la consecución de los objetivos de la misma. La experiencia de estos 4

5 patrocinadores y/o inversionistas estratégicos y el compromiso que asuman con la empresa en el corto y en el largo plazo, incluidas las posibles estrategias de salida, son consideraciones fundamentales en el proceso de calificación. A.M. Best analiza las ventajas competitivas que un patrocinador puede aportar a una empresa nueva, como también los beneficios previstos que la nueva empresa le reportará a la actividad comercial principal de ese patrocinador, como indicador del compromiso que este último probablemente asumirá hacia a la nueva empresa. También es importante comprender la rentabilidad que los inversionistas esperan obtener y si esas expectativas son razonables, a la luz del plan de negocios de la empresa y las condiciones que imperan en el mercado. Por ejemplo, es posible que A.M. Best pondere como un factor positivo en el proceso de calificación el hecho de que el patrocinador sea una organización con calificación que ofrece capacidades llave en mano a una nueva empresa que, a su vez, brinda apoyo a la actividad comercial principal de ese patrocinador. Si el patrocinador brinda asimismo avales financieros o reaseguros que sean aceptables para A.M. Best, es posible que este factor también incida favorablemente al determinar la calificación. En circunstancias en las que los inversionistas tienen intención de obtener una rentabilidad rápida debido a las condiciones favorables que imperan en el mercado, es necesario adoptar un enfoque de calificación más conservador ya que las adversidades que se susciten en el corto plazo pueden llevarlos a retirar el apoyo. En estos casos, los controles regulatorios sobre el capital suscripto y el posible atractivo subyacente que puede tener la empresa para futuros proveedores de capital son particularmente importantes. La política sobre dividendos previstos es una parte fundamental en el análisis de la calificación inicial y todo incremento posterior en la escala o la incorporación anticipada de dividendos con respecto al plan inicial serán factores con ponderación negativa en la calificación. La solidez de la relación entre el patrocinador y la empresa nueva se evalúa a la luz de diversos factores, a saber: Tipo de patrocinador o inversionista apoyo estratégico/financiero. Nivel de compromiso financiero y operativo. Expectativas de rentabilidad de los inversionistas (razonabilidad, oportunidad, estrategias de salida) y nivel de interacción con la dirección (inversionistas activos o pasivos). Vinculación o sinergias con una compañía de seguros o con una compañía de otro sector, como por ejemplo, una relación de larga plazo con el patrocinador que resulte en beneficio de ambas partes. Apoyo estratégico/operativo (distribución o mercados). Apoyo financiero adicional (aportes de capital, avales financieros y contratos de reaseguro). Flexibilidad y solidez financieras del patrocinador o inversionista. 2. Perfil comercial A. Plan y Estrategia de Negocios Es fundamental contar con un plan de negocios claramente definido. El éxito de la empresa depende de la capacidad del equipo de dirección de implementar efectivamente el plan de negocios y, a su vez, de reaccionar ante las condiciones cambiantes. El plan de negocios y las metas financieras sirven como patrón de referencia respecto del cual A.M. Best medirá el éxito de la empresa en los primeros años. A continuación se citan algunas de las áreas que analiza A.M. Best: Si las líneas de negocio objetivo son congruentes con la experiencia y la trayectoria del equipo de dirección y, de ser relevante, con los inversionistas estratégicos de la empresa o su casa matriz; Si las metas de precios y los planes financieros son compatibles con las rentabilidades previstas y con los objetivos de protección y generación de capital; y 5

6 Si la nueva empresa se creó con un propósito comercial adecuado o como medio para reducir las obligaciones impositivas. La información clave que A.M. Best suele analizar en su evaluación incluye la siguiente: Plan de negocios bien definido a cinco años; Tipos de negocios objetivo; Entorno competitivo y características que diferenciarán a la empresa; Acuerdos de distribución/relaciones con clientes; Metodologías de fijación de precios y prácticas de seguimiento; Expectativas de rentabilidad frente a las realidades del mercado; Declaraciones de políticas definidas en materia de gestión del riesgo y suscripción; Estrategias de inversión a corto y a largo plazo; y Resultados financieros proyectados, incluidos el balance, el estado de resultados, el flujo de efectivo y las obligaciones de capital. B. Administración A.M. Best analiza exhaustivamente la trayectoria de la alta gerencia en las áreas funcionales críticas de la aseguradora, como ser, suscripción y gestión de siniestros; gestión financiera, de inversiones y del riesgo; tecnología de la información y marketing, ventas y distribución. Al evaluar al equipo directivo, A.M. Best contempla los siguientes factores: Experiencia en la gestión de otras operaciones hasta concretar la puesta en marcha y reacción ante las condiciones cambiantes del entorno comercial. Tolerancia al riesgo financiero y operativo. Coherencia del plan de negocios y de la estrategia de inversión con el plan de negocios y la estrategia de inversión de los patrocinadores o inversionistas y con las realidades del mercado. Alineación de los planes de remuneración de incentivo, los contratos de empleo y las inversiones de la dirección con la consecución de los objetivos financieros y estratégicos a largo plazo de la empresa, la generación de valor para el accionistas y la seguridad de los titulares de pólizas. Capacidad del equipo directivo de atraer al personal clave, establecer prácticas comerciales sólidas y desarrollar procesos de seguimiento formales y la infraestructura y los controles operativos adecuados para dar apoyo a las operaciones. Planes de sucesión, especialmente en el caso que el equipo directivo original sólo tenga la misión de desarrollar el plan de negocios inicial. 3. Controles Operativos Los controles operativos son importantes indicadores de la capacidad del equipo de dirección y del compromiso asumido con la calidad y la antigüedad de una empresa nueva. Estos controles deben articularse con el seguimiento y la consecución del plan de negocios. Los controles operativos son también un medio mediante el cual se gestiona el crecimiento de la empresa nueva y constituyen una medida importante de la gestión del riesgo. A.M. Best analiza los siguientes factores como parte de su evaluación de los controles operativos: Si las declaraciones de las políticas de inversión, gestión del riesgo, suscripción y contabilidad están claramente definidas y si las mismas son coherentes con el plan de negocios y la capitalización de la empresa y con la avidez de riesgo de su equipo directivo. La metodología de valuación de la empresa para constituir reservas. El proceso que utiliza para controlar la exposición a riesgos catastróficos y las técnicas de elaboración de modelos empleadas. El proceso que utiliza para controlar las decisiones en materia de precios y suscripción, incluidas la frecuencia y exhaustividad del proceso de evaluación. 6

7 El proceso que utiliza para controlar e informar las exposiciones al riesgo de inversión (lo que incluye fluctuaciones en las tasas de interés, mercados de renta variable, inflación y tipos de cambio) generadas por las tenencias de activos y la estructura del pasivo de la empresa, como también la exposición generada por la interrelación entre tales riesgos. Los controles que se implementan para supervisar los acuerdos de distribución, los procedimientos de debida diligencia, la productividad, el seguimiento de los ingresos y el control de gastos de la nueva empresa. Proceso de Monitoreo de A.M. Best Para mantener la calificación de una nueva empresa, A.M. Best también debe llevar a cabo un proceso de supervisión constante más exhaustivo que aquél de por sí necesario para calificar a empresas consolidadas. Al asignar una calificación inicial, A.M. Best y la empresa acuerdan un plan formal para hacer seguimiento del desarrollo estratégico y financiero de la empresa. Por lo general, este plan conlleva evaluaciones trimestrales con la dirección general y otros directivos para medir el grado de avance de la empresa en la consecución de los objetivos planteados. Todo cambio en la estrategia se delibera y analiza en la evaluación continua de la calificación. Al igual que en el caso de la calificación inicial, A.M. Best necesita contar con información detallada para poder hacer seguimiento de la calificación. Se les solicita a las empresas que suministren toda la información necesaria para realizar análisis continuos. Por lo general, esta información incluye estados financieros anuales y trimestrales, evaluaciones de la gestión del riesgo, revisiones de los planes de negocios y documentación sobre las pólizas de seguro suscriptas. 7

8 Publicado por A.M. Best Rating Services METODOLOGÍA A.M. Best Rating Services, Inc. Oldwick, NJ CONSEJERO Y PRESIDENTE Larry G. Mayewski VICE PRESIDENTE EJECUTIVO Matthew C. Mosher VICE PRESIDENTES Douglas A. Collett, Stefan W. Holzberger, James F. Snee OFICINAS CENTRALES 1 Ambest Road, Oldwick, NJ Phone: CIUDAD DE MÉXICO Paseo de la Reforma 412, Piso 23, Mexico City, Mexico Phone: LONDRES 12 Arthur Street, 6th Floor, London, UK EC4R 9AB Phone: DUBAI* Office 102, Tower 2, Currency House, DIFC P.O. Box , Dubai, UAE Teléfono: *Regulado por la DFSA como oficina representativa. HONG KONG Unit 4004 Central Plaza, 18 Harbour Road, Wanchai, Hong Kong Phone: SINGAPUR 6 Battery Road, #40-02B, Singapore Phone: Calificación de Fortaleza Financiera de Best (FSR por sus siglas en inglés) es una opinión independiente respecto a la fortaleza financiera y capacidad de cumplimiento ante las obligaciones contractuales y derivadas de la emisión de pólizas vigentes de una aseguradora. Una calificación FSR no es asignada a pólizas u contratos en específico. Calificación Crediticia de Emisor de Best (ICR por sus siglas en inglés) es una opinión independiente respecto a la capacidad de cumplimiento de una entidad ante sus obligaciones financieras vigentes, puede ser emitida bajo un contexto de corto o largo plazo. Calificación de Deuda de Best (IR por sus siglas en inglés) es una opinión independiente respecto a la calidad crediticia asignada a emisiones, indica la capacidad de cobertura de las condiciones derivadas de la obligación y puede ser emitida bajo un contexto de corto o largo plazo (obligaciones con vencimientos originales menores a un año). Declaración de Calificación: Uso y Limitantes Una Calificación Crediticia de Best (BCR por sus siglas en inglés), es una opinión prospectiva independiente y objetiva con respecto a la calidad crediticia relativa de una compañía de seguros, emisor u obligación financiera. La opinión representa un análisis exhaustivo que consiste en una evaluación cuantitativa y cualitativa de la fortaleza del balance general, desempeño operativo y perfil del negocio, o en su defecto, la naturaleza específica y detalles de un instrumento. Debido a que una BCR es una opinión prospectiva a partir de la fecha de su publicación, no puede considerarse como un hecho o garantía de calidad crediticia futura y por tanto no se describe como precisa o imprecisa. Una BCR es una medida relativa de riesgo que implica calidad crediticia y es asignada utilizando una escala definida compuesta de categorías y escalones (notches). Entidades u obligaciones asignadas con el mismo símbolo BCR desarrollado con base en la misma escala, no deben contemplarse como completamente idénticas en términos de calidad crediticia. Alternativamente, existe semejanza en categoría (o escalones dentro de una categoría), pero dado que existe una progresión prescrita de categorías (y escalones) utilizados en la asignación de las calificaciones de un universo mucho más amplio de entidades u obligaciones, las categorías (escalones) no reflejan las particularidades precisas de riesgo inherentes entre entidades u obligaciones con calificaciones similares. Mientras que una BCR refleja la opinión de A.M. Best Rating Services, Inc. (AMBRS) respecto a la calidad crediticia relativa, no es un indicador o predictor de incumplimiento definido o probabilidad de incumplimiento con respecto a un asegurador en específico, emisor u obligación financiera. Una BCR no es una recomendación de inversión, ni debe interpretarse como un servicio de consultoría o asesoría, como tal, no debe ser utilizada como una recomendación de compra, mantener o terminación de pólizas de seguros, contratos, título o cualquier otra obligación financiera, y tampoco se refiere a la conveniencia de una póliza o contrato particular para un propósito específico o comprador. Los usuarios de una BCR no deben tomar decisiones de inversión en función de la misma, no obstante, en caso de utilizarse, esta debe considerarse únicamente como un factor. Los usuarios deben realizar su propia evaluación de cada decisión de inversión. Una opinión BCR es proporcionada dentro de un contexto actual, sin garantías implícitas o expresas. Adicionalmente, una BCR puede ser cambiada, suspendida o retirada en cualquier momento por cualquier razón bajo la total discrecionalidad de AMBRS. Version