Decisiones. Financieras en la Empresa

Transcripción

1 Daniel Semyraz Decisiones Financieras en la Empresa Inversiones y crecimiento Fondo de maniobra y funcionamiento Costo de capital y financiamiento Utilidades y política de reparto

2 CDD Daniel Semyraz Decisiones Financieras en la Empresa 1a. ed. - Buenos Aires: Osmar D. Buyatti - Librería Editorial, p. 228; 22,5 x 15,5 cm. ISBN Administración Financiera. 2. Política de Inversiones. I. Título 2016 by Osmar D. Buyatti Viamonte 1509 (C1055ABC) Buenos Aires - Argentina Tel:(fax) (54-11) / / libros@osmarbuyatti.com Diseño de tapa: AIS Composición y armado: Andrés I. Silva - Jonathan M. Lavaise Edición: Abril 2016 Hecho el depósito que marca la Ley Reservado todos los derechos de la presente edición para todos los países. Este libro no se podrá reproducir total o parcialmente por ningún método gráfico, electrónico, mecánico o cualquier otro, incluyendo sistemas de fotocopia y duplicación, registro magnetofónico o de alimentación de datos, sin expreso consentimiento de la editorial. Su infracción esta penada por las leyes y Tirada: 500 ejemplares I.S.B.N IMPRESO EN ARGENTINA PRINTED IN ARGENTINA Se terminó de imprimir en el mes de abril de 2016, en los talleres Gráficos de Su Impres, con domicilio en Tucumán C.A.B.A.

3 A la memoria de Carlos R. Bonvín

4 ÍNDICE Reconocimientos... 7 Prólogo... 9 CAPÍTULO I FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Esquema general de temas a tratar en el capítulo Toma de decisiones empresarias y ciencias económicas Finanzas corporativas Diferencias entre los enfoques contable y financiero Criterios devengado y percibido Flujo de fondos y estados contables Importancia de los impuestos Objetivos de la administración financiera Conceptos básicos de finanzas: flujo de fondos, tasa de interés y valor Valor Tiempo del Dinero (VTD) Actualización: capitalización y descuento Flujo de fondos descontado Anualidades y perpetuidades Valor actual de un activo Valor actual de obligaciones o bonos Valor actual de acciones Decisiones financieras básicas en la empresa Decisiones de crecimiento Decisiones de funcionamiento Decisiones de financiamiento Editorial Osmar D. Buyatti 17

5 Decisiones de repartimiento Objetivos de las decisiones financieras Repaso de los temas centrales del capítulo CAPÍTULO II DECISIONES DE INVERSIÓN A LARGO PLAZO Esquema general de temas a tratar en el capítulo Planificación financiera a largo plazo Proyecto de inversión o presupuesto de capital Etapas de un proyecto de inversión Flujo de fondos proyectado Inversión inicial Ingresos operativos Egresos operativos Valor residual Construyendo el flujo de fondos Aspectos básicos de un flujo de fondos proyectado Flujo de fondos de dos pisos Flujo de fondos de cinco pisos Enfoques contable y financiero aplicados a la elaboración de un flujo de fondos proyectado Estructura general de un flujo de fondos Tratamiento del valor residual Modelos alternativos de flujos de fondos Flujo de fondos del proyecto Flujo de fondos del inversionista Flujo de fondos de la capacidad de pago Flujos de fondos para valorar nuevos emprendimientos y empresas en marcha Métodos de evaluación Valor Actual Neto (VAN) Tasa Interna de Retorno (TIR) Similitudes y diferencias de ambos métodos de evaluación Daniel Semyraz

6 Evaluación de un proyecto individual Evaluación de proyectos alternativos Ventajas y problemas de ambos métodos de evaluación Ventajas y problemas del VAN Ventajas y problemas de la TIR Evaluación de proyectos de inversión bajo condiciones de certidumbre y de incertidumbre Introducción al concepto de riesgo Criterios para enfrentar el riesgo Consecuencias al decidir bajo riesgo Variables riesgosas en una empresa Relación entre riesgo y tiempo Métodos para realizar la valoración bajo condiciones de riesgo Formas para tratar el riesgo en un proyecto de inversión Flujos de fondos y costo del capital Repaso de los temas centrales del capítulo CAPÍTULO III DECISIONES DE INVERSIÓN A CORTO PLAZO Esquema general de temas a tratar en el capítulo Planificación financiera a corto plazo Presupuesto de tesorería Secuencia de la planificación financiera Planificación financiera y toma de decisiones Capital de trabajo Componentes del capital de trabajo Disponibilidades Existencias Créditos netos Ciclo operativo y ciclo de conversión del efectivo Métodos de cálculo del capital de trabajo Riesgos asociados a la determinación del capital de trabajo Editorial Osmar D. Buyatti 19

7 Problemas ocasionados por el exceso o la insuficiencia de capital de trabajo Formas de enfrentar el riesgo al determinar el capital de trabajo Ciclo del flujo de efectivo dentro de la empresa Repaso de los temas centrales del capítulo CAPÍTULO IV DECISIONES DE FINANCIAMIENTO Esquema general de temas a tratar en el capítulo Fuentes financieras de la empresa Fondos ajenos Fondos propios Introducción al concepto de costo del capital Costo de los fondos ajenos: tasa de interés neta de efectos tributarios Costo de los fondos propios: costo de oportunidad y riesgo Modelo de dividendos crecientes Modelo CAPM Coeficiente Beta Tasa libre de riesgo Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC) Relación entre costo del capital y riesgo Relación entre costo del capital y valor de la empresa Relación entre costo de capital de la empresa y de un proyecto individual 147 Apalancamiento financiero Estructura financiera óptima Fuentes financieras a corto, mediano y largo plazo Repaso de los temas centrales del capítulo CAPÍTULO V DECISIONES DE DISTRIBUCIÓN DE LAS UTILIDADES Esquema general de temas a tratar en el capítulo Daniel Semyraz

8 Dividendos y política de dividendos Dividendos Política de dividendos Tipos de dividendos Dividendos activos y pasivos Dividendos ordinarios y extraordinarios Dividendos en efectivos y en acciones Dividendos brutos y netos Dividendos a cuenta y complementarios Tipos de políticas de dividendos Relación entre los intereses de los dueños y el crecimiento de la empresa. 171 Relación entre la política de dividendos y el valor de la empresa Distribución de dividendos y política financiera integral en la empresa Medidas de rentabilidad Descomposición DuPont Crecimiento de la empresa Repaso de los temas centrales del capítulo CAPÍTULO VI TÓPICOS ESPECIALES DE FINANZAS Esquema general de temas a tratar en el capítulo Organización de los mercados financieros en Argentina Proceso de ahorro e inversión Objetivos y restricciones del inversionista Sistema financiero en Argentina Marco legal del Mercado de Capitales en Argentina Instituciones del Mercado de Capitales en Argentina Mecanismos de financiamiento empresario en Argentina Emisión de Obligaciones Negociables en Argentina Emisión de acciones en Argentina Problemas para la valuación de empresas en mercados emergentes y en el caso de Pymes Problemas del modelo CAPM original Editorial Osmar D. Buyatti 21

9 Alternativas de solución Problemas que provoca la inflación sobre la valuación de empresas Inflación Precios nominales, reales y relativos Importancia de los precios relativos para la toma de decisiones en la empresa Efectos de la inflación sobre la empresa Incorporando la inflación en la valoración de empresas Recomendaciones generales para enfrentar la inflación Fusiones y adquisiciones de empresas Creación de valor a través de las fusiones y adquisiciones Algunas causas del fracaso de las fusiones y adquisiciones Repaso de los temas centrales del capítulo Conclusión Bibliografía Daniel Semyraz