Guía de laboratorio. Rev 0. Flujo de Caja LAB-1476 Pagina 1 de 6. Elaborado por: Revisado por: Aprobado por: Ing. Dennis García. Nombre: Fecha: Firma:

Transcripción

1 Flujo de Caja LAB-1476 Pagina 1 de 6 1. Objetivo El objetivo del presente laboratorio es que el alumno pueda elaborar el flujo de caja de un proyecto y determinar los indicadores de evaluación económica y financiera del proyecto. 2. Fundamento teórico 2.1. Flujo de fondos o Flujo de caja El flujo de fondos o flujo de caja de un proyecto, consiste en un esquema que presenta sistemáticamente los ingresos que percibe el proyecto además de los costos incurridos por la actividad, los cuales son mostrados año por año Componentes del flujo de fondos Todo flujo de caja debe contener los siguientes componentes por periodo: Beneficios o ingresos del proyecto Los costos o egresos de inversión o montaje, mostrados principalmente al inicio del proyecto (denominado año 0 o periodo inicial) Los costos o egresos de operación Los impuestos anuales correspondiente al ejercicio de cada gestión El valor de salvamento de los activos del proyecto 2.3. Normas para la construcción de un flujo de fondos Para la construcción del flujo de fondos para la evaluación financiera se utiliza la contabilidad de caja y no de causación. En otras palabras, los distingos egresos se registran en el momento en que se desembolsan y no en el momento que se genera la obligación; los ingresos se registran en el moento en que se reciben. Por convención, se supone que los costos se desembolsan y los ingresos se reciben al final de cada periodo. Aunque se sabe que en realidad fluyen durante todo el periodo, se introduce éste supuesto para fines de simplificación de cálculo. El flujo de fondos se define para toda la vida util del proyecto o para todo el horizonte de planeación o ealuación. Convencionalmente al primer año o periodo de la vida del pryoecto se le asigna el año 0. En el periodo 0 por lo general no hay operación del proyecto Construcción de un flujo de fondos El esquema básico de todo flujo de fondos sería el siguiente: Ingresos gravables Menos: Costos deducibles (incluyendo la depreciación) Ganancias netas gravables Menos: Impuestos Menos: Otros costos no deducibles Más: Ingresos y valores de salvamento no gravables Más: Menos: Depreciación Costos de inversión Flujo de fondos neto Nombre: Fecha: Firma: Elaborado por: Revisado por: Aprobado por: Ing. Dennis García

2 Flujo de Caja LAB-1476 Pagina 2 de Tipos de flujo de fondos Existen dos tipos de flujos de fondos: el flujo del proyecto sin financiamiento o flujo de proyecto puro y el flujo del proyecto con financiamiento o flujo del proyecto financiado o del inversionista Flujo del proyecto puro En este flujo de fondos, se asume que la inversión que requiere el proyecto proviene de fuentes de financiamiento interno o propias de los inversionistas, es decir, todos los recursos que necesita el proyecto privienen de la entidad ejecutora o del inversionista. El esquema es el siguiente: + Ingresos de operación + Ingresos financieros Costos de operación (incluye impuestos indirectos) Depreciación GANANCIAS GRAVABLES Impuestos directos + Valores de salvamenteo gravables (venta de activos) Impuestos a la utilidad en venta de activos + Ingresos no gravables Costos de operación no deducibles + Valor en libros de activos ventidos (Ingreso no gravable) GANANCIAS NETAS + Depreciación + Valor de salvamento de activos no vendidos Costos de inversión Inversiones financieras FLUJO DE FONDOS NETO Este flujo revela la capacidad del proyecto para generar ingresos netos, sin entrar en la preocupación con respecto a las fuentes de financiamiento. En dicho flujo se registran los ingresos grava les que se concentran en los ingresos por ventas o prestación de servicios. También se contempan los ingresos financieros procedentes de la inversión de excedentes temporales de efectivo. De este ingreso, se restan los costos deducibles, que son los de operación, mantenimiento, administración, mercadeo, ventas, impuestos indirectos y depreciación. El resultado de éste cálculo es la ganancia neta gravable, que sirve de base para el cálculo de los impuestos atribuibles a la realzación del proyecto. A las ganancias netas gravables se restan los impuestos directos, se suma la ganancia extraordinaria por la venta de activos, ajustada por el pago do impuestos sobre la misma. Además se restan los costos no deducibles y se suman os ingresos no gravables, incluyendo la venta de activos por su valor en libros y subsidios, principalmente. El resultado se puede denominar la ganancia neta. A esta ganancia neta hay que hacer un ajuste por la depreciación, pues no representa un desembolso efectivo del proyecto. Asimismo, hay que retarle los costos de inversión (activos fijos y nominales, gastos preoperativos y capital de trabajo) y sumarle los valores de

3 Flujo de Caja LAB-1476 Pagina 3 de 6 salvamento de activos que no serán vendidos al final del proyecto. El resultado final es el flujo de fondos del proyecto Flujo del proyecto financiado En este flujo de fondos, refleja la composición real de financiamiento, teniendo en cuenta que los recursos son en parte propias y en parte de terceras personas como ser los bancos o entidades financieras. El esquema es el siguiente: + Ingresos de operación + Ingresos financieros Costos de operación (incluye impuestos indirectos) Intereses sobre créditos recibidos por el proyecto Depreciación GANANCIAS NETAS GRAVABLES Impuestos directos + Valores de salvamenteo gravables (venta de activos) Impuestos a la utilidad en venta de activos + Ingresos no gravables Costos de operación no deducibles + Valor en libros de activos ventidos (Ingreso no gravable) GANANCIAS NETAS + Depreciación + Valor de salvamento de activos no vendidos Inversiones financieras Costos de inversión + Ingreso por emisiones de bonos, acciones del proyecto Dividendos pagados + Créditos recibidos Amortizaciones de créditos y préstamos FLUJO DE FONDOS NETO Este flujo a diferencia del anterior en la medida en que se consideran las fuentes de financiamiento del proyecto. Por tanto, se registran los ingresos por el recibo del capital de los préstamos y créditos (ingreso no gravable, por ser una cuenta de Balance General). Igualmente, se incluyen los costos de servicio de la deuda en el flujo: los intereses y comisiones son costos de operación deducibles y las amortizaciones son desembolsos no deducibles. 3. Software a utilizar El software a utilizar en el presente laboatorio es Microsoft Excel Procedimiento y ejecución del laboratorio El procedimiento para la realización del laboratorio es el siguiente: a) Los alumnos deben leer el estudio de caso b) Elaborar el flujo de caja para el proyecto con y sin financiamiento c) Realizar las tablas de amortizaciones d) Determinar los indicadores financieros

4 Flujo de Caja LAB-1476 Pagina 4 de 6 5. Estudio de Caso Un importante grupo de inversionistas le ha encomendado a Ud. la realización de un estudio de viabilidad para la fabricación de un producto para el sector industrial. Los resultados de la investigación estimaron que podrían vender unidades durante los primeros cuatro años de operación, entre el quinto y octavo año y unidades para el noveno y décimo. Por otra parte, se estimó que el precio más adecuado era de Bs 580 la unidad. El proyecto considera contratar un grupo de vendedores, que recibirán el 1,5% sobre la venta. El estudio técnico ha señalado que para los niveles de producción proyectados se requiere solventar los siguientes costos variables unitarios: Insumos Costo unitario Materias primas Bs 75 Mano de obra directa Bs 25 Otros costos directos Bs 35 Por otra parte, se han estimado costos fijos de Bs anuales por administración y Bs por un Royalty a una empresa norteamericana por el Know-how adquirido durante cinco años. Para la operación y puesta en marcha del proyecto, se requerirá una inversión inicial correspondiente a dos camiones para la distribución de productos avaluados en Bs cada uno, dos líneas de producción independientes a Bs cada una y un galpón cuya inversión alcanza a Bs Estos activos se depreciarán linealmente en un periodo de diez años y sin posibilidades de venderlos al final del proyecto. La inversión en activos fijos se financiará en 75% con préstamos bancarios a una tasa de 10% anual y el 25% restante con capital propio. La amortización de la deuda se realizará en seis cuotas iguales de capital, siendo cancelada la primera de ellas el cuarto año de operación. El proyecto requiere una inversión de capital de trabajo equivalente a cuatro meses de costo variable, excluyendo comisiones y gastos financieros. Para la puesta en marcha esta inversión será financiada totalmente con deuda en las condiciones de crédito ya señaladas. Con el objeto de tener mayores opciones, el grupo de inversionistas decidió presentar el proyecto a otra institución financiera, la cual le ofrece la posibilidad de colocar al 9% anual y que la deuda sea amortizada en ocho años. Suponga que la tasa exigida por los inversionistas alcanza al 12% anual y que la tasa de impuesto a las utilidades es del 10% 6. Resultados y presentación del informe El alumno, deberá realizar un análisis de resultados y presentar un informe sobre el laboratorio realizado, en medio físico (impreso) y magnético (Cd, diskete, correo electrónico). El contenido del informe es el siguiente: (Remitirse a GUI-01) Carátula: (Hoja 1) Resumen Ejecutivo (Hoja 2) Máximo una plana Cuerpo del Informe (Según guía GUI-01) CUESTIONARIO

5 Flujo de Caja LAB-1476 Pagina 5 de 6 7. Cuestionario Pedro picapiedra, en su nuevo intento por superar la riqueza de Rajuela, ha decidido explorar en nuevas áreas de negocios, para lo cual junto a Gazú y Pablo Marmol ha decidido instalarse con un yacimiento de extracción de arena Lepanto para fomentar el desarrollo económico de Piedradura. En la última reunión de los búfalos mojados, Marmol y Picapiedra encomendaron un estudio técnico al resto del equipo, el cual, después de una intensiva investigación, entregó los datos necesarios para poder evaluar la inversión. El estudio técnico del proyecto señaló que la alternativa de localización más conveniente es adquirir un yacimiento a 20 kilómetros al sur de Piedradura por $ y con una explotación potencial de toneladas. El terreno deberá ser adquirido un año antes de la puesta en marcha del proyecto y podrá ser vendido al 20% del precio de adquisición al cabo de cinco años. Por otra parte, el balance de maquinarias elaborado por el propio Marmol determinó que deberá incurrir en las siguientes inversiones: Activo Cantidad Vida útil* Valor de mercado** Valor de Momento de la salvamento adquisición Dinosaurios 4 5 $ $ Camiones 4 5 $ $ meses antes Procesadora 1 10 $ $ meses antes * La vida útil indicada en el cuadro es sólo para efectos contables ** Los valores de mercado como los de salvamento se encuentran expresados en términos unitarios El estudio de mercado señaló que la cantidad demandada será de toneladas anuales y que se mantendrá sin variación den el mediano y largo plazo. Se estiman que el precio de venta se mantendrá en $ la tonelada extraída hasta el tercer año, ya que el cuarto en adelante la mayor demanda haría aumentar el precio en 20% por una sola vez. Los costos directos de operación se estiman en los siguientes por tonelada extraída. Insumo Costo unitario por tonelada extraída Mano de obra directa $ 80 Energía $ 20 Extracción $ 40 Costo procesamiento $ 150 Total $ 290 Para poder comercializar el producto se requerirá contratar un servicio de transporte de la materia prima desde el yacimiento hasta Piedradura. El costo por tonelada transportada es de $ 1,75 por kilómetro. Dicho servicio deberá ser requerido una vez al mes para transportar los recursos extraídos durante todo ese periodo y deberá ser cancelado el mismo día que se efectúe el servicio. El producto se vende el mismo día que llega a la ciudad, aunque se paga en un plazo promedio de 16 días. Los gastos administrativos del proyecto se estiman en $ mensuales, los que deberán cancelarse al final de cada mes. Además, se ha tomado un seguro cuyo costo es de $ mensual, el cual deberá cancelarse los primeros días de cada mes.

6 Flujo de Caja LAB-1476 Pagina 6 de 6 Para financiar el proyecto, Pedro Picapiedra, Gazú y Pablo Marmol han ahorrado en conjunto $ Piedrolares mensuales durante cinco años (modo final) a una tasa promedio de 1,2% mensual. El resto de los recursos necesarios fueron obtenidos del Banco de Piedrarura, con un crédito a cinco años con dos de gracia y cuotas anuales iguales a $ (modo final). Si el retorno esperado del mercado es de 15%, y la empresa esta afecta a una tasa impositiva del 10% anual Recomendaría la inversión?