Reporte a 31 de Diciembre de 2008

Transcripción

1 Reporte a 31 de Diciembre de 2008 Con un año difícil en la industria del cemento y el concreto en Estados Unidos, un ejercicio satisfactorio en nuestras inversiones en Latinoamérica y un comportamiento moderado de nuestros negocios en Colombia, se demostró que la estrategia de descentralizar las inversiones en varias geografías y monedas con distintos niveles de desarrollo de sus economías fue, es y seguirá siendo una estrategia acertada hacia la sostenibilidad de la Organización en el largo plazo. RESUMEN EJECUTIVO Durante 2008 Cementos Argos presentó un incremento del 7% en sus ingresos operacionales consolidados, que ascendieron a US$1.955 millones y un EBITDA de US$303 millones con una disminución del 8%. Los negocios en Colombia presentaron un crecimiento de los ingresos de un 4% hasta COP$1.7 billones. El EBITDA creció un 15% hasta COP$433 mil millones. El margen EBITDA presentó una mejoría, desde 23.6% en 2007 hasta 26.2% en La ampliación de la planta de Cartagena, que culminará hacia finales de 2009, tendrá importantes efectos sobre la rentabilidad del negocio, puesto que nos permitirá producir 1.8 millones de toneladas adicionales, 20% de la capacidad de producción de cemento, a la mitad del costo actual. Su entrada en operación se espera para el cuarto trimestre del 2009 y culmina un plan de inversiones de 3 años equivalente a US$400 millones. El mercado de concreto en EE.UU se deterioró considerablemente en 2008 y las operaciones de Argos no fueron ajenas a este comportamiento, sin embargo sufrieron menos que el total del mercado. Mientras que el volumen de ventas de concreto decreció un 15% en EE.UU, el volumen de Argos se redujo un 9%. El comportamiento de la operación del sur centro logró amortiguar en parte el deterioro de la operación del sur este. Los ingresos en EE.UU se redujeron un 9% hasta US$666 millones. El EBITDA cerró en US$40 millones, presentando un descenso del 54%. El margen EBITDA se deterioró desde 12.1% en 2007 hasta 6.1% en En América Latina se observó una dinámica muy positiva en los distintos mercados. Los ingresos consolidados en esta región se incrementaron un 69% en 2008 hasta US$181 millones. Así mismo, el EBITDA pasó de US$25 millones en 2007 a US$36 millones en 2008, lo que representa un incremento del 46%. 1

2 Ingresos Operacionales EBITDA Márgen EBITDA % COP USD COP USD COP USD COP USD COP USD COP USD COP USD COP USD Colombia (1) % % 26,2% 23,6% Estados Unidos % % 6,1% 12,1% Latinoamérica % % 19,9% 23,1% Subtotal % 1% % -32% 26,2% 9,0% 23,6% 13,5% Otros Negocios % % 1,6% 15,6% Total % 1% % -32% 20,6% 9,0% 21,8% 13,5% (1) Para efectos comparativos en Colombia se incluyen las ventas de la BVI y en otros negocios el trading puro De acuerdo con la estrategia de enfoque en los negocios estratégicos, en 2008 se continuó desinvirtiendo en activos no relacionados con la operación del negocio. Sobresale la enajenación de Meriléctrica por US$112 millones, en la que Cementos Argos poseía el 80%, y otros activos forestales y de propiedad raíz. Frente a la situación de iliquidez generada por la crisis financiera internacional, adoptamos una estrategia de prefinanciación que hoy, nos permite tener asegurados los recursos que demandará la terminación de la ampliación de la planta de Cartagena, demostrando con ello la capacidad y flexibilidad de la Organización para adaptarse y ser sostenible en condiciones adversas. En una época en que la industria de cemento a nivel mundial registra unos altos niveles de apalancamiento, la situación y el perfil de deuda de Cementos Argos es adecuada. Al cierre de 2008 la deuda neta ascendió a US$1.1 billones. El indicador Deuda Neta / EBITDA se ubicó en 3.67 veces y el EBITDA / Gastos Financieros se ubicó en 2.42 veces. Actualmente la compañía tiene autorizado hasta junio del 2010 un covenant de 4.0 veces, por parte de los acreedores de su crédito sindicado y otras facilidades, lo que permite tener un buen margen de maniobra ante las perspectivas poco claras de los mercados de capitales durante el período 2009/2010. El promedio del costo de la deuda en dólares se redujo desde 5.8% al cierre de 2007 hasta 4.3% en 2008 y es de esperar que continué decreciendo en 2009, dado que un alto componente está atado a la tasa LIBOR. Por su parte, el costo de la deuda en pesos se encontraba en 10.8% al cierre de Adicionalmente, con los US$300 millones que se generarán una vez ocurra el cierre de la transacción de venta de los activos de exportación de carbón, a la multinacional Vale, anunciada en Dic 08, Cementos Argos estará en posición de reducir deuda y/o aprovechar oportunidades de crecimiento. Hacia finales de 2008 Cementos Argos lanzó en EE.UU su programa de American Depositary Receipts (ADRs) Nivel I, con el propósito de conferirle mayor liquidez a las acciones, y permitir que se alcance una base de accionistas más amplia y diversificada. La anterior estrategia sumada a una activa presentación de la compañía en foros de inversionistas permitió aumentar el número de inversionistas internacionales en nuestra base de accionistas de 53 a 74. 2

3 Durante el año 2008 el precio de la acción cayó un 25%, mientras que el IGBC retrocedió 29% y las acciones de los competidores globales cayeron entre un 50% y un 70%. En gran parte esto se debe a la diversificación de geografías, a una sólida posición financiera, que se mantiene no solo por la situación operacional sino por el sólido portafolio de inversiones no cementeras que al cierre de 2008 ascendía a US$1.4 billones. RESULTADOS OPERACIONALES Cementos Argos en forma consolidada, obtuvo ingresos operacionales superiores a los COP$3.8 billones (US$1.955 millones), presentando un incremento del 0.5% en pesos y del 7% en dólares. De estos ingresos cerca del 44% provinieron de ventas en Colombia, 34% en los Estados Unidos, 9% en Latinoamérica y el restante provino de negocios de soporte o no cementeros. El EBITDA fue de COP$592 mil millones (US$303 millones), presentando una caída del 13% en pesos y del 8% en dólares. Colombia: El mercado colombiano de cemento experimentó un ligero retroceso en En total se vendieron 9 millones de toneladas de cemento gris, lo que representa una caída del 1.4% con respecto al volumen registrado en El consumo per cápita de cemento en Colombia se ubicó en 202 kilogramos, aún por debajo del máximo de 224 kilogramos alcanzado en Cementos Argos, comercializó en el país, 4.5 millones de toneladas de cemento gris, 1.6 millones de metros cúbicos de concreto, 85 mil toneladas de cemento blanco, 41 mil toneladas de cal y 1.2 millones de toneladas de agregados y prefabricados. El volumen acumulado de ventas de cemento gris y blanco superó las 4.5 millones de toneladas, con un decrecimiento del 1% comparado con el año anterior. Por su parte, el volumen de ventas de concreto registró un incremento de 7% cuando se le compara con Los volúmenes exportados de cemento, clínker y cal desde Colombia, sumaron 1.8 millones de toneladas, con una disminución del 17% frente al año anterior. El 45% de las exportaciones se destinó al mercado de Estados Unidos, seguido en orden de importancia por el mercado del Caribe con un 33%, y Centro y Sur América con el 22%. El 53% se despachó a los mercados vinculados de Estados Unidos, el Caribe y Centro América y el 47% restante a terceros. Si bien las exportaciones de cemento gris a EE.UU se redujeron, la participación de Cementos Argos en el mercado de importaciones de este país se incrementó desde 7% en 2007 hasta 10% en Este comportamiento se explica por la caída del 48% en las importaciones de cemento de EE.UU, las cuales pasaron de 22 millones de toneladas en 2007 a 12 millones de toneladas en Lo anterior hizo posible un equilibrio en el mercado de cemento en EE.UU que incluso permitió que los precios se incrementaran un 2% durante el año. 3

4 Las ventas de cemento en los mercados local e internacional, le generaron a Cementos Argos ingresos superiores a US$789 millones, con una variación positiva del 7%. Los ingresos por ventas de cemento, cal y otros en el mercado local totalizaron US$649 millones, con un incremento del 12% frente al año En el mercado internacional, los ingresos por exportaciones sumaron US$140 millones, tras decrecer un 14%. Durante 2008 los ingresos operacionales consolidados en Colombia sumaron COP$1.7 billones, tras incrementarse un 4%. El EBITDA ascendió a COP$433 mil millones, un 15% superior al registrado hace un año. El margen EBITDA se incrementó en 260 puntos básicos desde 23.6% en 2007 hasta 26.2% en Estados Unidos: En el año 2008 continuó la desaceleración en la demanda de concreto en el mercado de EE.UU, principalmente por el efecto de la crisis hipotecaria sobre la demanda del sector residencial y la afectación igualmente en nuevos desarrollos comerciales. En total se vendieron 269 millones de metros cúbicos de concreto, lo que representa una disminución del 15% con respecto al volumen registrado en Para las compañías de Argos el volumen de ventas de concreto durante 2008 superó los 5.2 millones de metros cúbicos, lo que representa una disminución del 9% comparado con el año anterior, reducción menor a la presentada en el país. En Texas y Arkansas registramos un volumen de 3.9 millones de metros cúbicos, lo cual representa un crecimiento del 2.4% frente a En Carolina del Norte, Carolina de Sur, Georgia y Virginia el volumen de ventas superó los 1.3 millones de metros cúbicos, con una disminución de 32% con respecto al año anterior. Los ingresos en EE.UU se redujeron un 9% hasta US$666 millones. El EBITDA cerró en US$40 millones, presentando un descenso del 54%. El margen EBITDA se deterioró desde 12.1% en 2007 hasta 6.1% en En SSC se registraron ingresos por US$403 millones, con una variación positiva del 5%. El EBITDA fue de US$21 millones, inferior en 35% frente al EBITDA de 2007 y el margen EBITDA pasó del 8.3% en 2007 al 5.1% en En RMCC los ingresos ascendieron a US$181, con una caída del 31%. El EBITDA fue de US$17 millones, inferior en 71% frente al registrado un año atrás. El margen EBITDA pasa de 21.7% en 2007 a 9.2% a Durante el año 2008, Argos invirtió US$20 millones en la adquisición de dos compañías de concreto. La compañía Santee Redi-Mix, con sede en Moncks Corner, S.C., adquirida en febrero y le aportó a Argos una planta de concreto, 12 camiones mezcladores y un mercado estimado en 60 mil yardas cúbicas. Posteriormente, en octubre se adquirió Consort Concrete, con dos plantas de concreto en Houston, 25 camiones y un mercado estimado en 145 mil yardas cúbicas. Estas inversiones nos han permitido consolidar nuestro liderazgo en los mercados que operamos y mantener una estructura ideal de localización para atender a nuestros clientes. 4

5 América Latina: En Latinoamérica se observó una dinámica muy positiva en Los ingresos consolidados en esta región se incrementaron un 69% desde US$107 millones en 2007 hasta US$181 millones en Así mismo, el EBITDA pasó de US$25 millones en 2007 a US$36 millones en 2008, lo que representa un incremento del 46%. Panamá: El volumen acumulado de ventas de cemento durante el año anterior ascendió a 569 mil toneladas, aumentando 2% frente al volumen de Los ingresos consolidados, alcanzaron los US$134 millones, con variación positiva de 25% frente a los ingresos de El EBITDA generado es de US$29 millones, superior en 17% al del año anterior. El margen EBITDA es de 21%. En Panamá se está realizando una inversión cercana a los US$40 millones en la ampliación de la molienda. Esta inversión tiene como objetivo duplicar su capacidad, llevándola hasta 1.6 millones de toneladas por año, con el fin de abastecer el incremento en la demanda que significará la ampliación del canal de Panamá, y atender de manera oportuna y con insumos de la mejor calidad, la gran dinámica de los sectores residencial e infraestructura que actualmente se vive en Panamá. También se invirtió cerca de US$1 millón en el aumento de la capacidad de producción de agregados y otros US$4 millones en el incremento en la capacidad instalada de mixers para mejorar nuestra participación de mercado en el negocio de concreto. Haití: En 2008 se produjeron 398 mil toneladas de cemento, decreciendo un 1% frente a Los ingresos se incrementaron un 13% hasta US$47 millones. El EBITDA aumentó un 46% hasta US$7 millones y el margen EBITDA se ubicó en 15% desde 11% en En Haití, se invirtieron US$2.6 millones para ampliar su capacidad de molienda a 612 mil toneladas anuales. Se están instalando equipos de tecnología de punta, con una alta eficiencia energética, que hará más eficiente, ambientalmente amigable y rentable la operación. República Dominicana 2 : Los volúmenes de venta de cemento gris excedieron las 458 mil toneladas con variación negativa de 13% frente a Los ingresos ascendieron a US$53 millones tras decrecer un 2%. El EBITDA se mantuvo estable en US$14 millones, mientras que el margen pasó del 25% en 2007 al 27% en Cementos Colón, en República Dominicana, obtuvo ingresos por US$53 millones, cifra menor en un 2% a la registrada en CINA, en Haití, reportó ingresos por US$47 millones, superiores en un 12% a los del año pasado. 2 La información financiera de esta compañía no se incluye en los estados financieros consolidados de Cementos Argos porque no se posee la participación accionaria o el control requerido por las normas contables colombianas. 5

6 Otros Negocios 3 : Estos negocios participaron con el 13% de los ingresos consolidados de Cementos Argos, para un total de COP$480 mil millones. Es de esperarse que después de concretarse el negocio con Vale, estos ingresos se reduzcan a menos de la mitad. Dado que el margen EBITDA de estos negocios es tan bajo, 1.6% en 2008, el menor tamaño de estos otros negocios impactará positivamente el margen consolidado de la compañía. Durante 2008 Argos continuó optimizando el uso de estos activos no relacionados directamente con su operación, buscando diferentes opciones como el outsourcing y la venta de los mismos. Para el efecto, a principios de 2008 se aceptó la oferta de Colinversiones, por US$112 millones, respecto de la totalidad de acciones de Meriléctrica, en la cual Cementos Argos poseía el 80% e Inversiones Argos el 20% restante. Posteriormente, cuando Inversiones Argos anunció su intención de adquirir una posición accionaria importante, en Colinversiones, las Juntas Directivas de Inversiones Argos y de Cementos Argos autorizaron a los representantes legales para celebrar sendas permutas con Inversiones e Industria y con Antioqueña de Inversiones, mediante las cuales se entregaron acciones de Merilectrica, Promotora de Hoteles, Hoteles de Pereira y TES, recibiendo a cambio acciones que en total representaron el 19.98% del total de acciones en circulación de Colinversiones. El valor de esta transacción ascendió a la suma de US$225 millones. Como consecuencia de esta permuta, el Grupo Argos se convirtió en beneficiario real de 24.3% del total de las acciones en circulación de Colinversiones. Una vez ocurrida la permuta, las acciones que por este medio adquirió Cementos Argos fueron transferidas a Inversiones Argos, de tal manera que en esta última sociedad se ha consolidado la participación del Grupo Argos en dicha Compañía. La transferencia de las acciones de Colinversiones, desde Cementos Argos a Inversiones Argos, se hizo a COP$ por acción. Cementos Argos recibió, a cambio de estas acciones, un total de US$90 millones en efectivo. Con ocasión de la fusión mediante la cual Colinversiones absorbió a las sociedades Antioqueña de Inversiones, Inversiones e Industrias y Compañía Nacional de Inversiones, la participación del Grupo Argos en dicha sociedades aumentó a 28.57%. Portafolio de Inversiones no cementeras 4 : Al cierre de 2008 el portafolio de inversiones no cementeras de Cementos Argos tenía un valor de COP$3 billones (US$1.4 billones) desde COP$3.9 billones (US$2 billones) en 2007, lo que representa una caída del 20% en pesos, inferior a la presentada por el Índice General de la Bolsa de Colombia IGBC que decreció un 29% en el mismo lapso. 3 Argos tiene participación en diferentes negocios que apoyan su actividad principal de Cemento, Concreto y Agregados. Los sectores en los que operan son básicamente Carbón (Carbones del Caribe, Carbones Nechí), y logística a través de diversas sociedades portuarias y de transporte. 4 Las variaciones del portafolio de inversiones no cementeras no afectan el estado de resultados de Cementos Argos, pero sí afectan las cifras del balance general, a través de la cuenta de valorizaciones o desvalorizaciones. Todas estas compañías reportan periódicamente sus resultados por lo cual no se detalla en este reporte información referente a las mismas. 6

7 Indicadores de Cobertura: A nivel consolidado se tienen unos adecuados niveles de cobertura que se reflejan en la relación Deuda Neta / EBITDA de 3.67, EBITDA/Gasto Financiero de 2.42 y Deuda Neta / Patrimonio de 40%. Durante 2008 se observó un incremento de la deuda, el cual se debió básicamente al capex necesario para la expansión de capacidad en Cartagena ampliamente mencionada. Actualmente la compañía tiene autorizado hasta junio del 2010 un covenant de 4.0 veces Deuda Neta / EBITDA, por parte de los acreedores de su crédito sindicado y otras facilidades, lo que permite tener un buen margen de maniobra ante las perspectivas poco claras de los mercados de capitales durante el período 2009/2010. A diciembre 31 la deuda neta ascendía a US$1.1 billones, 54% a largo plazo y 68% en dólares. El costo promedio de la deuda en dólares se redujo desde 5.9% en 2007 hasta 4.3% en Al cierre de 2008 el costo en dólares de la deuda estaba en 3.9% y es de esperar que continué decreciendo en 2009, dado que un alto componente está atado a la tasa LIBOR. Estimamos que el costo del endeudamiento en dólares podría bajar hasta 3.2% teniendo en cuenta la LIBOR vigente. Por su parte, el costo promedio de la deuda en pesos fue de 10.8% para 2008, frente a 8.3% promedio en El costo de la deuda en pesos cerró en 12.3% en Las amortizaciones de deuda financiera para 2009 son US$532 millones, de las cuales el 63% ó US$337 millones están concentradas en los últimos dos meses del año. Si se tiene en cuenta que al cierre de 2008 la compañía contaba con más de COP$ 1 billón (US$461 millones) entre efectivo e inversiones temporales y que los US$300 millones de la transacción con Vale, entrarían en el primer semestre de 2009, Cementos Argos no tendría mayor presión en su posición financiera de corto plazo. RESULTADOS NO OPERACIONALES Varios factores, que se describen a continuación, afectaron el resultado no operacional de Cementos Argos. Vale la pena anotar que estos factores solo tienen efectos contables y para nada comprometen el flujo de caja de la compañía. Mientras que la utilidad operacional consolidada ascendió a COP$251 mil millones (US$128 millones), lo que representa un retroceso del 23% en pesos y del 19% en dólares, la utilidad neta de la compañía fue de COP$71 mil millones (US$47 millones), presentando una disminución del 66% en pesos y del 54% en dólares, con respecto a la utilidad de La diferencia en cambio negativa de COP$206 mil millones, registrada al cierre de 2008, explica en gran medida este resultado. A 2007 la compañía registró una diferencia en cambio positiva por COP$78 mil millones. 7

8 Tradicionalmente la compañía ha tenido como política mantener una posición neta entre +/- US$ 0 y 30 millones. Sin embargo, el Decreto 4918 del 26 de diciembre de 2007, que estableció que la diferencia en cambio originada por las inversiones en subordinadas del exterior, debía registrarse contra cuentas del patrimonio y no del estado de resultados, hizo que la posición neta en dólares de la compañía se incrementara sustancialmente a partir de Fue por esta razón que, durante el segundo semestre de 2008, se llevaron a cabo operaciones con derivados con el objetivo de convertir deuda en dólares a pesos. Actualmente seguimos con una exposición en dólares en nuestro balance de US$395 millones, situación que será mitigada durante 2009, en gran parte con el ingreso de los recursos de la venta de los activos de carbón, el cual generará un importante efecto de utilidades extraordinarias y un aumento del efectivo de US$300 millones. De otro lado, la utilidad neta de 2008 se vio también disminuida por un cargo por impairment a las operaciones de concreto en Estados Unidos por COP$74 mil millones. Bajo las reglas contables de Estados Unidos USGAAP-, anualmente se debe presentar una evaluación de impairment o deterioro del valor de los activos, esta norma exige un ejercicio de valoración de las operaciones cuyo resultado se compara contra los valores registrados en los libros y si encuentra una diferencia negativa debe ser llevada al estado de perdidas y ganancias como un gasto que no implica salida de efectivo, pero si es positiva, no refleja ningún ajuste. Ante la grave crisis financiera internacional y el deterioro de las más grandes economías del mundo, una gran variedad de industrias han venido reportando efectos negativos de impairment durante En Colombia no tenemos ese tipo de normatividad y la que más se le asemeja permite llevar los efectos por valorizaciones o desvalorizaciones de diferentes activos al patrimonio y no al Estado de Resultados. Reiteramos que ninguno de estos dos eventos implica salida de caja y por lo tanto no comprometen el flujo de caja de la compañía. Se trata simplemente de efectos contables. RESULTADOS INDIVIDUALES En el estado de resultados individual se tuvieron ingresos operacionales superiores a los COP$1.4 billones (US$734 millones), un EBITDA de COP$328 mil millones (US$168 millones), una utilidad operacional de COP$139 mil millones (US$69 millones) y una utilidad neta superior a los COP$66 mil millones (US$38 millones). Es importante resaltar que a comienzos del año 2008 se estableció como sociedad independiente Zona Franca Argos con las operaciones de nuestra planta actual de Cartagena. Esta zona va a cobijar además las operaciones de la nueva línea de producción que ya mencionamos. Dado que la Zona Franca no hace parte de los estados financieros individuales de 2008, éstos no son comparables con los estados financieros de

9 CEMENTOS ARGOS S.A. ESTADO DE RESULTADOS INDIVIDUAL Acumulado a diciembre En millones de pesos colombianos o de dólares americanos Dic. 08 % Dic. 07 % Var. Ingresos operacionales % % -7% Ingresos operacionales en $US 734,2 737,1 0% Costos variables % % -9% Costo de mercancía vendida % % -8% Depreciaciones y amortizaciones % % -15% Utilidad bruta % % 2% Gastos de estructura % % 8% Administración % % 8% Venta % % 11% Depreciaciones y amortizaciones % % -1% Utilidad operacional ,8% ,7% -6% Utilidad operacional en $US 69,1 9,4% 71,6 9,7% -3% Ebitda ,0% ,0% -10% Ebitda en $US 167,8 22,9% 176,8 24,0% -5% Ingresos no operacionales % % 59% Dividendos y participaciones % % 29% Utilidad en venta de inversiones % % -63% Otros ingresos % % 302% Egresos no operacionales % % 4% Financieros, neto % % 44% Otros egresos % % -17% Diferencia en cambio ( ) -10% % -294% Utilidad antes de impuestos % % -51% Provisión impuestos % % -69% Participación utilidades ord. subordinadas (19.502) -1% % -151% Utilidad neta ,7% ,4% -67% Utilidad neta en $US 46,8 6,4% 100,2 13,6% -53% 9

10 CEMENTOS ARGOS S.A. BALANCE GENERAL INDIVIDUAL En millones de pesos colombianos o de dólares americanos Dic. 08 Dic. 07 Var. ACTIVO CORRIENTE % Disponible % Inversiones temporales % Clientes % Cuentas por cobrar cías vinculadas % Otros deudores % Inventarios % Gastos pagados por anticipado % ACTIVO NO CORRIENTE % Inversiones permanentes % Cuentas por cobrar cías vinculadas % Deudores % Diferidos e intangibles % Propiedad planta y equipo neto % Otros activos % Valorizaciones % TOTAL ACTIVOS % TOTAL ACTIVOS EN USD 4.428, ,9-9% PASIVO CORRIENTE % Obligaciones financieras % Papeles Comerciales % Obligaciones con cías vinculadas % Acreedores varios % Proveedores y cuentas por pagar % Dividendos por pagar % Imptos, gravámenes y tasas % Obligaciones laborales % Otros pasivos % PASIVO NO CORRIENTE % Obligaciones financieras % Jubilaciones por pagar % Diferidos % Bonos % Prima en colocación de bonos % Acreedores varios % TOTAL PASIVO % TOTAL PASIVOS EN USD 1.586, ,2 23% PATRIMONIO % Capital suscrito y pagado % Superávit de capital % Superávit método participación % Reservas % Superávit por valorizaciones % Revalorización del patrimonio % Utilidad del ejercicio % PATRIMONIO EN USD 2.841, ,7-20% TOTAL PASIVO + PATRIMONIO % 10

11 CEMENTOS ARGOS S.A. ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO Acumulado a diciembre En millones de pesos colombianos o de dólares americanos Dic. 08 % Dic. 07 % Var. Ingresos operacionales % ,0% 0,5% Ingresos operacionales en USD 1.954,9 100% 1.823,8 100% 7,2% Costos variables ,8% ,8% 4% Costo de mercancía vendida ,9% ,7% 5% Depreciaciones y amortizaciones ,9% ,0% -2% Utilidad bruta ,2% ,2% -14% Gastos de estructura ,6% ,5% -7% Administración ,0% ,3% -5% Venta ,6% ,9% -7% Depreciaciones y amortizaciones ,0% ,3% -14% Utilidad operacional antes de otros gastos ,7% ,7% -22,7% Utilidad operacional en USD 128,7 6,6% 157,6 8,6% -18,3% Gastos por Impairment (no efectivo - US GAAP) ,0% Utilidad operacional despues de otros gastos ,7% Ebitda ,6% ,0% -13,3% Ebitda en USD 303,1 15,5% 329,3 18,1% -7,9% Ingresos no operacionales ,1% ,6% 99% Dividendos y participaciones ,2% ,6% 36% Utilidad en venta de inversiones ,8% ,1% 86% Otros ingresos ,2% ,9% 150% Egresos no operacionales ,4% ,4% 11% Financieros, neto ,0% ,9% 28% Otros egresos ,4% ,5% 0% Diferencia en cambio ( ) -5,4% ,0% -365% Utilidad antes de impuestos ,0% ,0% -62% Provisión impuestos ,4% ,8% -79% Participación de intereses minoritarios (29.373) 0,8% (21.827) 0,6% 35% Utilidad neta ,9% ,6% -66,7% Utilidad neta en USD 47,1 2,4% 103,7 5,7% -54,6% 11

12 CEMENTOS ARGOS S.A. BALANCE GENERAL CONSOLIDADO En millones de pesos colombianos o de dólares americanos Dic. 08 Dic. 07 Var % Disponible % Inversiones temporales % Clientes % Deudores, neto % Inventarios % Gastos pagados por anticipado % ACTIVO NO CORRIENTE % Inversiones permanentes % Deudores % Diferidos e intangibles % Propiedad planta y equipo, neto % Otros activos % Valorizaciones % TOTAL ACTIVOS % TOTAL ACTIVOS EN USD 5.390, ,7-4% PASIVO CORRIENTE % Obligaciones financieras % Papeles Comerciales % Proveedores y cuentas por pagar % Dividendos por pagar % Imptos, gravámenes y tasas % Obligaciones laborales % Otros pasivos % Acreedores varios % PASIVO NO CORRIENTE % Obligaciones financieras % Obligaciones laborales % Diferidos % Bonos en circulación % Prima en colocación de bonos % Otros pasivos % Acreedores varios % TOTAL PASIVOS % TOTAL PASIVOS EN USD 2.483, ,2 26% Intereses minoritarios % Intereses minoritarios en USD 99,6 102,3-3% PATRIMONIO % PATRIMONIO EN USD 2.806, ,2-20% Capital suscrito y pagado % Superávit de capital % Reservas % Superávit por valorizaciones % Revalorización del patrimonio % Utilidad del ejercicio % TOTAL PASIVO + PATRIMONIO % 12