Seguros. Seguros Guatemala Análisis de Riesgo

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1 Seguros Guatemala Análisis de Riesgo Seguros G&T, S.A. Calificación Seguros G&T, S.A. Calificación Actual Calificación Anterior Perspectiva Estable Información Financiera Rating AA(gtm) AA-(gtm) Seguros G&T, S.A. Fecha Millones Quetzales Primas Netas 12/31/ Resultado Neto 12/31/ ROA Promedio (%) 12/31/ ROE Promedio (%) 12/31/ Analistas Jazmín Roque Eduardo Recinos Reportes Relacionados Applicable Criteria Metodología Clasificación Seguros y Fianzas Fundamentos de la Calificación La calificación asignada a Seguros G&T se sustenta en la importante mejora registrada en el último año en el perfil de riesgo de la compañía, en función de una considerable mejora en el desempeño operativo, explicado fundamentalmente por el menor nivel de siniestralidad incurrida. Fitch ha valorado además la mejora en la calidad de la inversión de la aseguradora y mayor nivel de liquidez alcanzado, gracias a un enfoque más conservador en la estrategia de inversión. La calificación considera adicionalmente las mejoras graduales registradas en sus niveles de capitalización, apalancamiento y cobertura de reservas, los que han tendido a converger con los promedios del sector. También se ha considerado la amplia protección de reaseguro disponible, que limita adecuadamente las exposiciones patrimoniales por riesgo y/o evento. Seguros G&T mantuvo al cierre de 2010 el liderazgo del sector, con una cuota de participación de 23.0% por volumen de primas netas, pese a haber experimentando un menor ritmo de crecimiento que sus competidores relevantes, atribuido no obstante a una estrategia enfocada en priorizar la rentabilidad técnica de su cartera, a través de una más efectiva administración, medición y control de riesgos. Esto se ha reflejado consecuentemente en un mejor nivel de siniestralidad incurrida, de 61.8% en 2010, frente al índice de 65.9% en 2009, que además compara favorablemente con el promedio de 65.4% en el sector. Como resultado del favorable desempeño en siniestralidad, Seguros G&T registró un índice combinado por debajo del 100% presentado en los últimos cuatro años hasta 2009, que le permitió registrar un margen operativo levemente positivo. Mientras tanto, luego de considerar la contribución del ingreso financiero, que al cierre de 2010 creció de forma importante como resultado de un mayor volumen de recursos invertidos en activos de alta liquidez, la compañía mantuvo adecuados niveles de rentabilidad (ROA 5.9% y ROE 20.7%), comparables con los promedios del sector. Por otra parte, es de destacar que Seguros G&T registró una importante mejora sostenible en la calidad de sus activos de inversión al cierre de 2010, como resultado de la venta a valor en libros a uno de los accionistas del grupo, de las inversiones que tradicionalmente mantenía en acciones y proyectos inmobiliarios, recursos que se mantuvieron como depósitos. Fitch es de la opinión que producto de la más conservadora política de inversión, la compañía mantendrá una adecuada posición de liquidez en el tiempo. Lo anterior, es de particular importancia considerando el consecuente incremento en la base de reservas técnicas de la compañía, bajo el nuevo método de constitución póliza por póliza, recursos que Fitch valora se mantengan invertidos en activos de bajo riesgo e inmovilización. Determinantes de la Calificación Mejoras en la calificación de la compañía dependerán del logro de significativos avances en sus niveles de eficiencia operativa; en las relaciones de apalancamiento, particularmente a través de una mayor capitalización y/o reinversión de utilidades en el tiempo; y del fortalecimiento en los niveles de liquidez, lo cual podrá relacionarse con el favorable desempeño en su cartera de primas por cobrar. Por su parte, movimientos negativos en la calificación estarían relacionados con importantes deterioros en los niveles de capitalización. Mayo 13, 2011

2 Perfil de la Compañía Seguros G&T, S.A. opera en todos los ramos de seguros autorizados, manteniéndose al cierre de 2010 como la de mayor tamaño en el sector asegurador de Guatemala, conformado por un total de 17 aseguradoras, en donde su cuota de mercado por volumen de primas netas alcanza un 23% (24% en 2009). Seguros G&T fue constituida el 29 de agosto de 1947, habiendo experimentado la absorción por fusión de la aseguradora Comercial Aseguradora Suizo Americana, S.A. en 2006, y la adquisición en 2007 de la cartera de Seguros Tikal, S.A. Estructura Accionaria A partir del 31 de diciembre de 2010, la compañía experimentó un cambio en su propiedad accionaria pasando de pertenecer a la Corporación G&T, S.A., a ser propiedad directa de la sociedad guatemalteca que opera como holding de las operaciones conformadas en alianza por dicha Corporación y Grupo Continental, es decir de la Corporación G&T Continental. Lo anterior, a través de la adquisición del 99.99% del capital accionario de la aseguradora y de la afianzadora, lo cual está sujeto a autorización de la Junta Monetaria. Por otra parte, un 89.64% de la propiedad accionaria del holding está en manos de Banco G&T Continental, el segundo mayor banco de Guatemala en términos de activos (20.3% de participación de mercado) y el tercero en cuanto a cartera de créditos (17.3%) y utilidades (16.2%). Mientras tanto, International Finance Corporation (IFC, por sus siglas en inglés), dueña del restante 9.72% del holding, participó en la estructuración de la compra de la aseguradora y de la afianzadora, y muy probablemente adquiriría también similar participación accionaria en estas compañías. Gobierno Corporativo En opinión de Fitch, aún existen posibilidades de mejora en el área de Gobierno Corporativo, tema en el que Fitch esperaría observar a futuro la adopción de las mejores prácticas internacionales. La compañía está haciendo ya algunos ajustes pertinentes como la replicación de un símil del Comité Ejecutivo del Grupo, es decir un Comité Ejecutivo de Seguros, presidido por una persona con amplia experiencia en este campo, quien se encarga de velar por la estrategia de seguros. Asimismo, la compañía que no obstante cuenta ya con un Comité de Auditoría, está sujeta también a la Contraloría del Grupo, encargada de la evaluación de riesgos en todas las compañías. Estrategia de la Administración El enfoque estratégico consiste en optimizar las sinergias y oportunidades entre la aseguradora y el banco, particularmente ahora que ambos operarán bajo el mismo holding, y que buscan brindar una propuesta de atención integral en servicios financieros mediante la venta cruzada de productos. Seguros G&T se favorece en este punto de la extensa red de distribución del banco (367 agencias y puntos de servicio, y 481 ATM propios y 17 agencias de captación de remesas en Estados Unidos), y de las divisiones con que este cuenta ya para priorizar la venta de seguros. Al respecto, es de señalar que entre las metas de los agentes del banco existen metas de venta de seguros, y que varios ejecutivos de seguros apoyan la operación en el banco, habiéndose realizado ya un análisis del potencial de explotación de la cartera por segmentos y la definición de metas específicas. En este sentido, entre los objetivos estratégicos de la compañía está alcanzar un crecimiento relativamente agresivo en primas netas al cierre de 2011, considerando el crecimiento de los últimos años. 2 Seguros G&T, S.A. Mayo, 2011

3 Portafolio Primas Netas (Al 31 de diciembre, 2010) Aviación 3% Robo y Hurto 3% Transporte 7% Autos 27% Resp. Civil 2% Fuente: Seguros G & T, S.A. Riesgos Técnicos 3% Diversos 1% V. Individual 3% V. Colectivo 12% Salud y accid. 22% Incendio y L.A. 17% La explotación de los ramos de personas es la principal apuesta de crecimiento en la compañía, no obstante, el negocio corporativo seguiría siendo siempre un segmento de importancia, dada la significativa participación del canal de intermediarios en la generación de primas. Hasta el cierre de 2010, las primas de los principales 20 clientes representaban 20.1% de la cartera total de la compañía (8.3% en 2009), con coberturas en su mayoría de vida y gastos médicos e incendio. Seguros G&T busca aprovechar la experiencia ya probada de otras entidades a nivel internacional, en el mercadeo a través de agencias en otros países, mientras que el proyecto del Banco Mundial en algunos países de Latino América incluyendo Guatemala, de financiar la identificación de nichos de microseguros e incluso el desarrollo y mercadeo de un producto, será de importante apoyo en la estrategia de la compañía. La compañía obtuvo importantes logros en 2010: obtención de la Certificación ISO 9001:2008 en procesos clave de soporte, así como de gestión y medición, tanto en la aseguradora como en la afianzadora; conclusión del desarrollo de la nueva plataforma tecnológica, en donde la verificación de la funcionalidad e interacción de los diferentes módulos con el área contable fue determinante para poder migrar las pólizas; implementación al 100% del Balanced Score Card, con indicadores de desempeño a través de los cuales cada gerencia debe rendir cuentas a nivel de cuatro perspectivas. Por tanto, la maximización de los beneficios de estos logros será de gran importancia en 2011, así como la total alineación a los requerimientos de la nueva Ley de Seguros, y la efectiva integración de su operación con el Grupo. Cartera de Primas Al cierre de 2010 Seguros G&T experimentó un crecimiento de 1.7%, equivalente al 95% de la cifra presupuestada, e inferior al 6.8% de expansión en la cartera de primas netas del sector. El incremento en la producción de la compañía estuvo asociado al mayor dinamismo en los seguros de personas (+3.4%), en particular del ramo de salud y accidentes, ya que por su parte los seguros de daños registraron un bajo crecimiento (+0.8%), siendo que la mayor producción en el ramo de autos y de riesgos técnicos, fue casi contrarrestada por la disminución registrada en los ramos de incendio, transporte, responsabilidad civil y diversos. Los seguros de personas siguen representando la menor proporción de la cartera total de primas netas (37%), frente a los seguros de daños (63%). No obstante lo anterior, la compañía incrementó en casi un punto porcentual el nivel de retención hasta el 68.9% de las primas netas, en línea con el crecimiento en los seguros de salud, en donde se retiene prácticamente todos los riesgos. Desempeño Financiero Rentabilidad Seguros G&T registró en 2010 una mejora en su perfil financiero producto de la menor siniestralidad del período, aún cuando su cartera de primas devengadas creció tan sólo 0.8%, tras considerar el incremento en el gasto neto por constitución de reservas atribuido a la mayor retención del período. El total de siniestros pagados, netos de salvamentos y otras recuperaciones, fue un 31.4% superior al monto registrado en 2009, debido al incremento en siniestros de incendio y de aviación, de los que no obstante se recuperó la mayor proporción a través de reaseguradores (82.4% y 99.5% respectivamente), registrándose finalmente una reducción de 5.5% en el total de los siniestros retenidos. En este sentido, el índice de siniestralidad incurrida de la compañía pasó del 65.9% de las primas devengadas en 2009 hasta 61.8% en 2010, por debajo del promedio de 65.4% en el mercado. Seguros G&T, S.A. Mayo,

4 Tabla 1: Siniestralidad neta incurrida Vida indiv idual 64.9% 71.2% 54.8% Vida colectiv o 46.9% 53.3% 44.8% Salud y Accid. 79.2% 79.7% 79.0% Incendio y L.A. 51.0% 24.2% 36.1% Automotores 63.7% 70.9% 70.5% Transporte 21.8% 66.5% 67.7% Robo y hurto 82.1% 30.8% 19.2% Av iación 7.8% 20.0% 28.3% Responsab. Civ il 40.3% 32.2% 27.3% Riesgos Técnicos 40.2% 30.5% 45.1% Div ersos 50.1% 7.7% 10.8% Indice global 61.8% 65.9% 65.2% Fuente: Seguros G&T La evolución del índice en Seguros G&T está favorecida por el desempeño del ramo de autos, el de mayor participación en su cartera, el cual registró una reducción de 13% en siniestros retenidos, permitiendo contrarrestar el crecimiento en los siniestros a retención de incendio. La favorable evolución que sigue registrando la siniestralidad de autos (Ver Tabla 1), se atribuye a la evaluación técnica de la experiencia en la siniestralidad por cuentas que la compañía ha venido realizando desde 2009, lo que ha permitido contener la siniestralidad del ramo. Por su parte, los siniestros retenidos en seguros de personas experimentaron un crecimiento interanual de 4%, en particular por la importante frecuencia de siniestros en gastos médicos, pese a lo cual es de observar que el ramo ha mantenido prácticamente el mismo nivel de siniestralidad en los últimos años, gracias también al análisis de cartera en el ramo. El resultado técnico por ramos, considerando únicamente la utilidad bruta en operaciones de seguros, registró un importante crecimiento, de 37% respecto a 2009, atribuido a la considerable mejora registrada en los ramos de autos (+70%) y transporte (+126%), en función del favorable desempeño en la siniestralidad de ambos. Estos ramos incrementaron consecuentemente su participación en el resultado técnico total (43% y 27% en 2010 respectivamente, frente al 35% y 16% reflejado en 2009); seguidamente los ramos de mayor contribución en el resultado técnico fueron al cierre de 2010: vida colectivo (17%), salud y accidentes (5%), e incendio y líneas aliadas (5%). Por otra parte, el nivel de eficiencia operativa de la compañía registró un leve deterioro atribuido básicamente a la relativa estabilidad en la base de primas devengadas, ubicándose en 37.3% en 2010 (36.5% de 2009), que compara por encima del promedio de 32.8% en del sector. Lo anterior, debido principalmente a la mayor participación relativa de los gastos administrativos, de 13.2% de las primas netas en Seguros G&T versus 12.8% en el sector, influenciado por gastos en concepto de honorarios profesionales para terceros (41% del total), asociados principalmente a servicios de consultoría por inversiones en proyectos de mejora continua desarrolladas por la compañía (Certificación ISO, Balanced Score Card, cambio de plataforma informática y mejoras a la infraestructura del edificio, entre otros). Fitch no espera que la relación de gastos administrativos experimente mayores desviaciones, dada la cultura de ahorro que sigue promoviendo y la existencia de una meta específica (13.7% de las primas netas en 2011). Hasta el mes de marzo del presente año los gastos administrativos (Q.26.0 millones) eran inferiores a la cifra presupuestada (Q.29.8 millones). Por su parte, la participación relativa de los gastos de adquisición en las primas netas se ubicó al cierre de 2010 en 16.6% de las primas netas, en línea con la relación presupuestada, aunque siempre por encima del 14.4% del sector en 2010, en donde influye el importante peso del pago de comisiones a intermediarios, el principal canal de comercialización. Sin embargo, como resultado principalmente del favorable desempeño en siniestralidad, Seguros G&T sobresalió al cierre de 2010 con un índice combinado de 99.1%, por debajo del 100% presentado en los últimos cuatro años hasta 2009, es decir registrando por primera vez un margen operativo levemente positivo. Por otra parte, Seguros G&T experimentó un incremento en el ingreso financiero respecto a 2009, atribuido al significativo volumen de recursos destinados a la inversión principalmente en depósitos, por lo que la contribución neta sobre primas devengadas creció en un punto porcentual hasta 7.9%. Y si bien se registró una reducción en otros ingresos netos, el mejor desempeño operativo y financiero del período permitió a la compañía reflejar un crecimiento de 27.7% en el resultado antes de impuestos hasta Q.80.2 millones, y de 13.0% en términos netos hasta Q.54.9 millones. Los índices de rentabilidad se mantuvieron comparables con los del sector. 4 Seguros G&T, S.A. Mayo, 2011

5 Liquidez e Inversiones Seguros G&T registró una importante mejora sostenible en la calidad de sus activos, como resultado de la venta a valor en libros a uno de los accionistas del Grupo, de las inversiones que tradicionalmente mantenía en acciones y Fuente: Seguros G&T, S.A. proyectos inmobiliarios, recursos que al cierre de 2010 se mantuvieron como depósitos (Ver Tabla 2). Con base en lo anterior, la compañía redujo de forma importante el volumen de recursos inmovilizados en activos, incrementando por ende la proporción invertida en instrumentos de alta liquidez. Al cierre de 2010, los recursos de mayor liquidez en la compañía representaron un 69.1% del total de activos, considerablemente superior al 55.9% registrado en La cobertura de los activos líquidos fue de 1.3x de las reservas y otras obligaciones financieras (1.0x en 2009), y de 1.0x sobre el total de pasivos (0.8x en 2009), ambas relaciones incluso levemente por encima de los promedios de 1.2x y 0.9x en el sector respectivamente. Por otra parte, es de señalar que la liquidez de la compañía se favorece de la adecuada calidad de sus activos de riesgo. La cartera de préstamos corresponde en su mayoría a otorgamientos con garantía de pólizas de vida, es decir asociados a un bajo riesgo crediticio, en tanto que la cartera de primas por cobrar (15% del activo vs. el promedio de 18% en el sector), registró una mejora en calidad siendo que la proporción con antigüedad de 45 o más días fue de 5%, frente al 11% de Adicionalmente, la rotación promedio de cobro mantuvo la tendencia favorable hasta ubicarse en 54 días (64 días en 2009), inferior además a la rotación promedio de 74 días en el sector. Cobertura de Reservas Al cierre de 2010, la base de reservas técnicas y matemáticas de Seguros G&T, equivalente al 66.2% del pasivo total, permitía reflejar una cobertura de 71.1% de las primas retenidas, un nivel comparable con el promedio de 80.2% en el sector. Cabe señalar que de conformidad a la nueva Ley de Seguros vigente a partir de enero 2011, las reservas técnicas deben constituirse con base en la prima no devengada de retención, calculada bajo el método de póliza por póliza en lugar de porcentajes fijos particularmente en seguros de daños, respecto a lo cual la misma Ley otorga un período de hasta cuatro años para diferir el gasto por cualquier deficiencia. De conformidad a la nuevo método de cálculo, Seguros G&T determinó una deficiencia de Q.60 millones en reservas técnicas y de Q.14 millones en reservas de IBNR, habiendo constituido ya al cierre de marzo 2011 un total de Q.10 millones de la deficiencia en reservas técnicas y de Q.5 millones en reservas de IBNR. Capitalización y Apalancamiento Tabla 2: Composición de los recursos de inversión Miles Q. % Miles Q. % Miles Q. % Depósitos en bancos 210, % 68, % 72, % Inversiones en valores del Estado 355, % 345, % 248, % Inversiones en acciones de empresas 0 0.0% 8, % 8, % Cédulas hipotecarias 25, % 31, % 37, % Prestamos netos 18, % 13, % 12, % Bienes inmuebles netos 0 0.0% 99, % 105, % Total recursos de inversión netos 609, % 566, % 485, % Seguros G&T ha venido registrando razonables tasas de crecimiento en su patrimonio durante los últimos cuatro años (promedio 5%-6%), con excepción de 2009, cuando el crecimiento fue más alto producto del aporte de capital social de Q.75 millones en efectivo. Al mismo tiempo, la compañía ha permanecido distribuyendo una considerable proporción de sus resultados como dividendos, equivalente en 2010 al 63% de las Seguros G&T, S.A. Mayo,

6 utilidades retenidas del año anterior (54% en 2009 y 68% en 2008). Con base en lo anterior, la relación de patrimonio sobre activos sigue registrando leves crecimientos en el tiempo, hasta ubicarse en 29.0% en 2010, comparando no obstante relativamente similar al promedio del sector, de 30.2% en la misma fecha. Por su parte, los niveles de apalancamiento se mantuvieron en niveles razonables. El apalancamiento financiero, medido por la relación de pasivos a patrimonio, fue de 2.4x (2.6x en 2009), comparando relativamente similar al promedio de mercado (2.3x); mientras que el nivel de apalancamiento operativo se mantuvo estable en 2.9x, comparando todavía relativamente por encima del promedio de mercado, de 2.3x. Protección de Reaseguro Seguros G&T sigue contando con un esquema de reaseguro basado principalmente en contratos proporcionales, exceptuando gastos médicos en donde la cobertura es exceso de pérdida. En seguros de daños la protección de reaseguro está vigente hasta marzo de En el caso de automóviles, si bien se retienen todos los riesgos, la compañía cuenta con un contrato Stop-Loss a cargo 100% de un reasegurador internacional, que opera en exceso de un nivel de siniestralidad que hasta el momento no se ha superado. Por su parte, los seguros obligatorios, en donde la cobertura es de vida por accidentes de tránsito, la compañía puede perder como máximo Q.1 millón. En incendio la compañía cuenta con cobertura proporcional Primer Excedente con una combinación de exceso de pérdida. La prioridad a cargo de la compañía en este ramo equivale a 1.8% de su patrimonio por riesgo. Transporte y Responsabilidad Civil están protegidos mediante cobertura tipo exceso de pérdida. En Ramos Técnicos, la protección sigue siendo proporcional excedente, mientras que en aviación no fue renovada la cobertura cuota parte, sino que pasó a emplearse reaseguro facultativo obligatorio. Por otra parte, la protección exceso de pérdidas catastróficas está disponible para seguros de vida e incendio, protegiendo en este último caso la suma de todas las retenciones a riesgo de la compañía, como es en automóviles, riesgos técnicos y carga terrestre. La pérdida máxima de Seguros G&T en este contrato es de 2.9% de su patrimonio por evento, siendo de señalar un incremento en la capacidad del contrato de casi un 20% hasta Q. 1,070 millones, como resultado del cambio hacia una retención de 100% en los seguros de vivienda que anteriormente contaban con una cobertura proporcional. Esto último considerando una baja suma asegurada promedio en esta cartera (Q.1 millón), así como el hecho que todo el análisis de otorgamiento es realizado por el banco. La protección adquirida por la compañía en el contrato catastrófico de incendio, permite proteger el 13% de las zonas 1 y 2 de mayor acumulación de riesgos, es decir un 1% por encima del 12% exigido en la nueva Ley, y sin experimentar ningún impacto debido al cambio respecto al requerimiento en la antigua Ley, de proteger únicamente el 12% de la zona 1. En opinión de Fitch, Seguros G&T cuenta con una cobertura de reaseguro adecuada para los riesgos que suscribe y que retiene, que se traduce además en razonables exposiciones patrimoniales. Perspectivas Si bien existe un período de seis meses de gracia para adaptarse a los requerimientos de la nueva Ley de Seguros, Seguros G&T ha contemplado ya el impacto de los ajustes en resultados al cierre de marzo 2011 por la aplicación de los cambios. 6 Seguros G&T, S.A. Mayo, 2011

7 Con base en lo anterior, es de mencionar que la compañía experimentó un crecimiento de casi 91% en la producción al finalizar el primer trimestre del año, asociada en su mayoría al reconocimiento del ingreso anualizado en primas de vida colectivo, gastos médicos y accidentes personales, efecto que sin embargo ha sido prácticamente compensado con el incremento en el gasto por constitución de reservas bajo el nuevo método de póliza por póliza, resultando inclusive en una reducción de 6.1% en la cartera de primas devengadas. Otro importante efecto en los resultados del período ha sido el reconocimiento del gasto anualizado por el pago de comisiones sobre primas, que sin embargo no cuenta con ninguna contraparte por el lado de ingresos, generando por tanto un impacto directo en los resultados de la compañía. El impacto total en los resultados de la compañía al cierre de marzo 2011, por concepto de constitución de reservas y de gastos de adquisición ha sido de Q.28.9 millones, registrándose una reducción de 39.3% en el resultado neto comparado con marzo 2010, hasta un total de Q.20.8 millones. Adicionalmente, cabe señalar el sobresaliente desempeño que ha seguido registrando la compañía en términos de siniestralidad, la que al cierre de marzo 2011 se ubicó en un 43.3% de la base de primas devengadas, mientras que la cobertura combinada se mantuvo inferior al 100%, en un 90.6%. Por tanto, Fitch es de la opinión que la compañía ya registró el mayor impacto en resultados, producto de la adopción de los nuevos requerimientos de Ley, mientras que en la medida que transcurra el tiempo irá reconociendo el ingreso gradual en primas mediante la liberación de reservas. En general, Fitch espera que la compañía se mantenga reflejando un adecuado desempeño financiero, tomando en cuenta que se ha venido preparando para realizar un efectivo seguimiento y control de todos los procesos de gestión interna claves, que le permite analizar periódicamente los avances y hacer correcciones necesarias para cumplir con las metas planteadas. Por otra parte, Fitch considera que producto de la más conservadora política de inversión, la compañía mantendrá una adecuada posición de liquidez en el tiempo, y adicionalmente, no espera observar nuevos deterioros en los niveles de apalancamiento, siendo que la estructura de pasivos ya absorbió todo el impacto relacionado con el incremento en sus obligaciones por reservas bajo el nuevo método de constitución, y con acreedores varios, atribuidas en este último caso al reconocimiento anticipado del pago de comisiones sobre el mayor volumen de primas anualizadas. Seguros G&T, S.A. Mayo,

8 SEGUROS G & T, S.A. (Datos en miles de quetzales, y actualizados al 31 de diciembre de 2010) BALANCE GENERAL Ch 10/09 Activos líquidos 649, , , , , % Disponible 57,663 65,140 45,763 57,349 52, % Inv ersiones financieras 591, , , , , % Inv ersión en acciones de empresas 0 8,571 8,571 8,571 8, % Préstamos netos 18,313 13,349 12,474 9,531 9, % Primas por cobrar 142, , , , , % Deudas a cargo de Instituciones de Seguros 67,061 95,398 52,584 44,645 71, % Deudores varios 28,730 24,429 21,774 28,065 44, % Bienes muebles 16,507 17,499 15,270 10,644 12, % Bienes inmuebles 0 99, , , , % Otros activos % Cargos diferidos 17,930 17,349 21,390 16,740 14, % TOTAL ACTIVO 939, , , , , % Obligaciones contractuales 75,027 67,758 94,475 90,785 64, % Reserv as técnicas y matemáticas netas 441, , , , , % Obligaciones con Instituciones de Seguros 50,201 84,282 76,958 55, , % Obligaciones con entidades financieras Acreedores Varios 95,508 84,604 96,800 80, , % Otros pasiv os 4,422 5,498 7,643 4,185 4, % Creditos diferidos % TOTAL PASIVOS 667, , , , , % Capital social pagado 150, ,000 75,000 75,000 75, % Reserv a legal y otras reserv as 70,552 60,880 54,950 49,134 39, % Utilidades de ejercicios anteriores ,929 - Utilidades retenidas 52,201 46,203 33,202 30,971 29, % TOTAL PATRIMONIO 272, , , , , % TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 939, , , , , % ESTADO DE RESULTADOS Primas emitidas netas 901, , , , , % Primas cedidas -280, , , , , % Primas Netas Retenidas 621, , , , , % Variación en rv as. Técnicas y Matemáticas -27,852-15,217-37,755-42,665-38, % Primas Devengadas 593, , , , , % Siniestros pagados -605, , , , , % Siniestros y gastos recuperados por reaseguro 238,592 72, ,686 89,779 32, % Siniestros Retenidos Netos -366, , , , , % Gastos de adquisición -149, , , , , % Comisiones y particip. por reaseguro cedido 18,058 19,060 2, % Resultado Técnico 94,813 69,008 63,355 42,102 48, % Gastos de administración -118, , ,700-95,025-77, % Derechos de emisión 29,372 28,496 29,987 29,051 22, % Resultado de operación 5,574-14,114-13,357-23,873-6, % Ingresos financieros 53,133 46,604 36,343 37,675 23, % Gastos financieros -6,538-6,851-5,608-5,424-4, % Otros productos y gastos 28,000 37,144 29,663 35,648 28, % Resultado antes de impuestos 80,168 62,784 47,041 44,027 41, % Provisión para el impuesto a la renta -25,220-14,149-12,091-11,426-11, % Resultado neto 54,948 48,635 34,950 32,601 30, % 8 Seguros G&T, S.A. Mayo, 2011

9 PRINCIPALES INDICADORES Rentabilida y Gestión Participación de mercado (primas emitidas) 23.0% 24.2% 25.9% 25.7% 24.3% % retención 68.9% 68.2% 73.1% 74.4% 65.8% Siniestralidad bruta / Prima Neta 67.2% 52.0% 66.7% 57.3% 41.7% Siniestralidad retenida / Prima retenida 59.0% 64.3% 61.3% 61.8% 55.7% Siniestralidad retenida / Prima Dev engada 61.8% 65.9% 65.2% 66.6% 61.3% Gasto de adquisición y renov ación neto / Prima Neta 16.6% 17.0% 16.9% 17.8% 15.6% Gasto de administración / Prima Neta 13.2% 12.6% 12.3% 12.0% 12.0% Gastos operativ os netos / Prima Devengada 37.3% 36.5% 37.0% 37.8% 40.4% Ingreso financiero neto / Prima Dev engada 7.9% 6.8% 5.1% 5.9% 5.0% Margen Operativ o 0.6% -1.6% -1.5% -3.0% -1.0% Indice combinada 99.1% 102.4% 102.2% 104.4% 101.7% Cobertura operativ a 91.2% 95.6% 97.1% 98.5% 96.6% ROA Promedio 5.9% 5.6% 4.4% 4.3% 4.8% ROE Promedio 20.7% 23.1% 22.0% 21.6% 24.4% Resultado neto / Prima Neta 6.1% 5.5% 4.0% 4.1% 4.8% Capitalización y apalancamiento Pasiv o / Patrimonio Reservas / Pasivo 66.2% 63.1% 58.3% 61.5% 52.5% Apalancamiento Operativo Solidez (Patrimonio/activo total) 29.0% 28.2% 19.8% 20.5% 19.7% Reservas Técnicas y Mat. / Prima Neta Retenida 71.1% 68.5% 60.7% 62.5% 74.3% Liquidez Activ. líquidos/ Reserv as Activ os líquidos/reserv as y otras obligaciones Act líquidos/ Pasiv o Bienes inmuebles / Activ o 0.0% 10.9% 12.8% 14.9% 15.7% Rotación de cobranzas (días) Seguros G&T, S.A. Mayo,

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