EL MODELO ENDOWMENT PONTIFICIA UNIVERSIDAD JAVERIANA

Transcripción

1 EL MODELO ENDOWMENT PONTIFICIA UNIVERSIDAD JAVERIANA

2 REFLEXIÓN INICIAL: Endowments can create long term sustainable funding to support long term community impact needs, providing permanent income support to the University, now and in the future 1 1. Endowment Investment Best Practices Toolkit by United Way Worldwide.

3 AGENDA I. Introducción al Modelo Endowment II. Proceso de Inversión III.Gestión de Riesgo IV.Gobierno Corporativo

4 I. INTRODUCCIÓN AL MODELO ENDOWMENT Conceptos Básicos Spending Rate & Target Return Una mirada internacional

5 CONCEPTOS: ENDOWMENT: Es una entidad legal creada con el propósito expreso de ser un proveedor permanente de fondos para la institución (una entidad sin ánimo de lucro que recibirá los beneficios del portafolio). El objetivo es preservar el valor de los activos a perpetuidad y utilizar el ingreso generado para brindar apoyo presupuestal a actividades específicas. EL MODELO ENDOWMENT: Es una Filosofía de Inversión con las siguientes premisas: 1. Verdadera diversificación global 2. Perfil Equity Oriented dada la rentabilidad y riesgo esperados, así como la protección a la Inflación en el tiempo 3. Los Activos Alternativos Ilíquidos tienen un perfil riesgo-retorno atractivo para inversionistas de largo plazo 4. Aprovechar las ventajas del Active Management, que no aplican para todo tipo de instituciones

6 INTERGENERATIONAL EQUITY Ensuring future generations will benefit from the endowment gift at the same real value as today s generation 1 1. Endowment Management. College and University Business Administration NACUBO

7 SPENDING RATE & TARGET RETURN Fuente: Fiscal Year NACUBO Endowment Study.

8 UNA MIRADA INTERNACIONAL $37.6 Billion $25.6 Billion $24.1 Billion $22.7 Billion $22.2 Billion $13,5 Billion 35% 34% 25% 55% 23% 18% Massachusetts Institute of Technology

9 UNA MIRADA INTERNACIONAL RANKING UNIVERSITY TUITION FEE USD ADMISSIONS RATE ENDOWMENT SIZE USD Billion % ANNUAL BUDGET % 10 YEAR RETURN 1 M IT % 13,5 17,8% 10,5% 2 Harvard % 37,6 34,9% 7,6% 10 University of Chicago % 7,5 11,0% 8,3% 53 New York University % 3,6 2,0% 7,5% 91 Boston University % 1,5 3,0% 9,6% 400 University of Georgia % 1,0 3,6% 5,8% Fuente: QS World University Rankings 2015/16

10 OPERATING BUDGET FUNDED BY ENDOWMENT Fuente: Fiscal Year NACUBO Endowment Study.

11 UNA MIRADA INTERNACIONAL: ASSET ALLOCATION Total Equity Related Fuente: Fiscal Year NACUBO Endowment Study.

12 UNA MIRADA INTERNACIONAL: ANNUAL RETURNS Fuente: Fiscal Year NACUBO Endowment Study.

13 II. PROCESO DE INVERSIÓN Investment Policy Statement IPS- Monitoring & rebalancing Long Term Capital Market Assumptions Execution Optimization / Asset Allocation

14 INVESTMENT POLICY STATEMENT OBJETIVOS RENTABILIDAD: IPC+4% RIESGO: Moderado IPS HORIZONTE: Perpetuo IPS es un guía estratégica en la planeación e implementación del programa de inversión del Endowment en el largo plazo. RESTRICCIONES NECESIDAD LIQUIDEZ: Mínima LEGAL & TRIBUTARIA: Exentos CONSIDERACIONES ESPECIALES: ESG

15 LONG TERM CAPITAL MARKET ASSUMPTIONS RETORNO: * HISTORICAL DATA * CAPM Third party research + Adjustments for Intuitive sense results CORRELACIÓN: * HISTORICAL DATA RIESGO: * HISTORICAL DATA * IMPLIED VOLATILITY

16 ASSET ALLOCATION APPROACHES Fuente: The Journal of Portfolio Management. Quantitative Equity Strategies Special Issue Stephen Blyth, Mark C. Szigety and Jake Xia. Harvard Management Compnay, Inc.

17 DEFINICIÓN DE PORTAFOLIO ÓPTIMO Frontera Eficiente refleja la combinación de diferentes portafolios que provee el máximo nivel de retorno esperado, dado un nivel de riesgo y viceversa. Rangos de exposición (Min-Max) para garantizar exposición apropiada

18 EVOLUCIÓN DEL ASSET ALLOCATION Fuente: Fiscal Year NACUBO Endowment Study.

19 INVESTMENT STYLE: ACTIVE vs PASSIVE Alpha vs Costo Fuente: Fiscal Year NACUBO Endowment Study.

20 INVESTMENT STYLE: ILLIQUID vs LIQUID Prima de Liquidez vs Costo de Oportunidad Total Liquid Asset Classes 48% 43% 56% 66% 75% 84% 89% Fuente: Fiscal Year NACUBO Endowment Study.

21 INVESTMENT STYLE: EXTERNAL vs INTERNAL Alpha vs Costo + Expertise del Manager Fuente: Fiscal Year NACUBO Endowment Study.

22 DUE DILIGENCE PROCESS & MANAGER SELECTION ORGANIZATION Ownership, Key Team Members and Reputation of the Firm Assets under Management (AUM) since inception INVESTMENT STAFF Management Team: Quality & Experience Turnover within the Investment Team INVESTMENT STRATEGY Investment Process and Decision Taken Process Portfolio Construction REPORTING & FEES * Operational Support and Availability of Audited Statements * Competitive Fee Schedule CLIENT BASE * Composition of current client base * Client turnover

23 BENCHMARK: CRITERIOS DE SELECCIÓN Conocido: Composición y ponderación Invertible: En la práctica Medible: Desempeño se puede medir frecuentemente Definido: Se conoce con anterioridad Apropiado: Representa la composición del portafolio

24 BENCHMARK: ABSOLUTO Y RELATIVO MEDICIÓN DE RETORNO RELATIVO ABSOLUTO MSCI Index 25%+ Colcap Index 5% Deuda Corporativa COP 50% + Coltes Index 20% IPC + 4%

25 CASO PRÁCTICO: HARVARD UNIVERSITY Mission: To help ensure that Harvard University has the financial resources to confidently maintain and expand its preeminence in teaching, learning and research for future generations.

26 HARVARD: PRIMER OBJETIVO Objective 1: HMC will aim to achieve a real return of 5% or more, with inflation measured by the Higher Education Price Index (HEPI), on a Rolling 10 year annualized basis. Fuente: A Letter from Stephen Blyth PhD, President and CEO of Harvard Management Company. September 2015

27 HARVARD: SEGUNDO OBJETIVO Objective 2: HMC will aim to achieve aggregate outperformance of 1% or more over appropriate market and industry benchmarks, on a rolling 5 year annualized basis. Fuente: A Letter from Stephen Blyth PhD, President and CEO of Harvard Management Company. September 2015

28 HARVARD: TERCER OBJETIVO Objective 3: HMC will aim to achieve performance that is in the top quartile relative to a peer group consisting of the next 10 largest university endowments, on a rolling 5 year annualized basis. Fuente: A Letter from Stephen Blyth PhD, President and CEO of Harvard Management Company. September 2015

29 PERFORMANCE ATTRIBUTION Con respecto al Benchmark (relativo) Desagregar las fuentes del retorno: A. Allocation: Entre Asset Classes B. Selection: Vehículos dentro de los Asset Classes

30 III. GESTIÓN DE RIESGO Cuál es la pérdida máxima que la Universidad puede tolerar en un año? Cuánto del Presupuesto Operacional se deriva del aporte del Endowment (Spending Rate)?

31 III. GESTIÓN DE RIESGO El riesgo puede ser mitigado, asegurando que el portafolio esté apropiadamente diversificado por factores de riesgo, clases de activos y gestores. El Comité de Inversiones debe entender y aceptar los momentos de volatilidad de corto plazo y tener la disciplina para no abandonar la estrategia, durante los eventos negativos de mercado que inevitablemente van a ocurrir.

32 III. GESTIÓN DE RIESGO RIESGO DE MERCADO (Volatilidad, VaR) RIESGO DE CRÉDITO (Cupos CAMEL) BEHAVIORAL BIASES RIESGO DE LIQUIDEZ (Perfil de Liquidez, Plan de Contingencia) RIESGO CAMBIARIO (Límites globales y Según Asset Class)

33 IV. GOBIERNO CORPORATIVO Fuente: Fiscal Year NACUBO Endowment Study.

34 IV. GOBIERNO CORPORATIVO Comité Operativo de Inversiones: Semanal El Consejo Directivo aprueba el IPS de la Universidad Javeriana Comité de Gestión: Anual Comité de Estrategia: Cuatrimestral

35 CONFLICTOS DE INTERÉS PUJ incluyó en su Manual de Inversiones gran parte del Código de ética del CFA: Regalos y obsequios Viajes Compensación del Equipo de Inversiones Relaciones de miembros del Comité y del Equipo con Contrapartes

36 REFLEXIÓN FINAL: The trustees of an endowed institution are the guardians of the future against the claims of the present. Their task is to preserve equity among generations 1 1. James Tobin, 1981 Nobel Laureate, Sterling Professor of Economics, Yale University.