INFORME ECONÓMICO Y DE MERCADOS

Transcripción

1 INFORME ECONÓMICO Y DE MERCADOS Información de mercados y carteras por objetivos CONTENIDOS CLAVES DE INVERSIÓN BOLSA, RENTA FIJA Y DIVISAS VISIÓN MACROECONÓMICA IDEAS TEMÁTICAS DE INVERSIÓN Enero de 2015

2 INFORME ECONÓMICO Y DE MERCADOS: CLAVES DE INVERSIÓN Los mercados financieros apuntan a un periodo muy prolongado sin inflación. Tanto en EE.UU. como en la zona euro la inflación implícita estructural, ya descontado el impacto de la caída del petróleo, ha caído más de medio punto en el último trimestre. Eso tiene consecuencias relevantes no solo para la renta fija sino también para la renta variable. Nuevos motores de crecimiento para la economía global. Al impulso por el abaratamiento del petróleo se unen las políticas de estímulo económico en Asia; retraso de la subida del IVA en Japón y bajada de tipos en China. El BCE despeja el camino para iniciar la compra de bonos soberanos. En enero o marzo del 2015, la Reserva Federal retrasará la primera subida de tipos. FONDOS RECOMENDADOS Cartera Ahorro FC Equilibrio Cartera Inversión FC Selección Global Ideas temáticas FC Bolsa Rentas Pese al temor deflacionista, reforzamos nuestra apuesta por la renta variable: el marco económico, la evolución de los beneficios y la valoración de los mercados apoyan las bolsas y creemos que existe espacio en la política económica, tanto fiscal como monetaria, para evitar la deflación. 1

3 INFORME ECONÓMICO Y DE MERCADOS: BOLSA, RENTA FIJA Y DIVISAS La caída global en las expectativas de inflación retrasará las subidas de tipos de la Reserva Federal y obliga al BCE a ser más agresivo con las medidas no convencionales. El mercado más beneficiado es el de la deuda pública periférica, tesoros español e italiano. Los escenarios deflacionistas son un verdadero lastre para el crecimiento de los beneficios. Citando a Lewis Carroll, la deflación es cómo el país de la Reina Roja: Debes correr todo lo rápido que puedas para permanecer quieto, y el doble de rápido para llegar a otro sitio. Las empresas tienen que subir su volumen de ventas solo para contrarrestar la caída de los precios. Por eso, en el último mes caen todas la bolsas desarrolladas, sin embargo en nuestro escenario central se evita la deflación y la bolsa sigue atractiva en valoración y en rentabilidad esperada a medio plazo Plazo Nivel actual Variación del mes Variación del año en curso Evolución del euro / dólar 12 meses EURIBOR 3 meses 6 meses 0,08 0,17-0, meses Deuda pública de Alemania 2 años 5 años 10 años -0,10 0,02 4-0,07-0,10-0, Deuda pública de España 2 años 5 años 10 años ,54 1,25 1,20 5 En.-14 Feb.-14 Mzo-14 Abr.-14 My.-14 Jun.-14 Jul.-14 Ag.-14 Sept.-14 Oct.-14 Nov.-14 Dic.-14 Fuente: Bloomberg Nivel actual Divisa Variación del mes Variación del año en curso Bolsa zona euro IBEX Eurostoxx 50 Footsie Swiss S&P Dow Jones Nikkei MSCI World 180 3,146 6,566 8,983 2,059 17,823 17, EUR EUR GBP CHF USD USD JPY EUR -4,6% -3,2% -% -% -% 0,0% -0,1% -% 3,7% 1,2% -2,7% 9,5% 1% 7,5% 7,1% 2,9% En.-14 Feb.-14 Mzo-14 Abr.-14 My.-14 Jun.-14 Jul.-14 Ag.-14 Sept.-14 Oct.-14 Nov.-14 Dic.-14 Fuente: Bloomberg 2

4 INFORME ECONÓMICO Y DE MERCADOS: VISIÓN MACROECONÓMICA La economía global se acelerará en La caída del petróleo le pone el broche de oro a una aceleración que ya se había iniciado en el verano de este año: El crecimiento está cada vez más extendido. Aunque EE.UU. sigue siendo el líder (crece al 3%), tanto la zona euro como Japón pueden crecer por encima del 1%. En Europa es fácil que haya sorpresas positivas, no solo porque las expectativas son muy bajas, sino porque aún no han incorporado el impacto positivo de la caída del euro, del petróleo y las reformas estructurales. PERSPECTIVAS Economía internacional Producto interior bruto Estados Unidos Zona euro Alemania Previsiones 3,1 2, II III IV 2,6 2,7 1,2 Previsiones I II III 3,6 3,2 2,7 1,2 En las economías emergentes mejora la sostenibilidad a la vez que se acelera el crecimiento. Las reformas estructurales, la evolución de las materias primas y la fortaleza del dólar crean un escenario más saludable. La excepción son los exportadores de materias primas, pero el peso de los importadores netos, en particular de China e India, es muchísimo mayor. China sola pesa más que los 7 mayores productores. Francia Italia España Japón Reino Unido Inflación Estados Unidos - -1,2-3,0 1,2 1,2 0, ,2 2,1 - -1,2 3,0-2,9-0,1-2,5 2,0 2,1 2,4 2,1 La gran decepción este año vino por el lado de los precios. El gran reto para el 2015 es conseguir que se invierta la tendencia desinflacionista. Los primeros meses del año verán datos negativos por la caída del crudo; es crucial que el BCE gane la suficiente credibilidad para que eso no se traslade a las expectativas de forma permanente. Zona euro Alemania Francia Italia -0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 En ausencia de accidentes políticos, el crecimiento real para 2015 tiene bases sólidas, el riesgo real es la inflación demasiado baja. España Japón (1) Reino Unido 2,6-2,7 3,6-3, ,1 (1) Fuente: Servicio de Estudios de la Caixa. Contempla la subida del impuesto al consumo prevista para abril de Previsiones PRINCIPALES FACTORES DE RIESGO Pinchazo de las burbujas existentes. Se han creado en algunos mercados inducidas por las políticas monetarias no convencionales; la proximidad del final de estas políticas puede favorecer una caída desordenada en precios. Excesiva acumulación de deuda en China. Si el crecimiento falla puede dar lugar a una crisis financiera. Riesgos geopolíticos por la caída del precio del petróleo, que pone a algunos países productores al borde de la bancarrota. 3

5 INFORME ECONÓMICO Y DE MERCADOS: IDEAS TEMÁTICAS DE INVERSIÓN FONCAIXA BOLSA RENTAS RENTABILIDAD POR DIVIDENDO Y RENTA FIJA 7,5 Rentabilidad por dividendo TIR Índice bonos corporativos I.G. Bono del tesoro español 5 años 6,5 5,5 4,5 3,5 2,5 FONCAIXA RENTA FIJA DÓLAR 1,2 my.-99 nov.-99 my.-00 nov.-00 my.-01 nov.-01 my.-02 nov.-02 my.-03 nov.-03 my.-04 nov.-04 my.-05 nov.-05 my.-06 nov.-06 my.-07 nov.-07 my.-08 nov.-08 my.-09 nov.-09 my.-10 nov.-10 my.-11 nov.-11 my.-12 nov.-12 my.-13 nov.-13 my.-14 nov.-14 Fuente de datos: MSCI, BoAML y elaboración propia dic.-98 dic.-99 dic.-00 dic.-01 dic.-02 dic.-03 dic.-04 dic.-05 dic.-06 dic.-07 dic.-08 dic.-09 dic.-10 dic.-11 dic.-12 dic.-13 El diferencial de la rentabilidad por dividendo de la bolsa europea contra el tipo de interés de los bonos está en niveles próximos a los que estuvo en los peores momentos de la crisis. Históricamente, la mayor parte del retorno total de la bolsa proviene de los dividendos y de la reinversión de los mismos. Los dividendos constituyen prácticamente un 80% de la rentabilidad de la bolsa europea desde En las últimas crisis, los dividendos se han recortado menos de un tercio de lo que han caído los beneficios. El fondo invierte en acciones europeas con alta rentabilidad por dividendo y vende opciones de compra (conocidas como opciones call) fuera del dinero en las compañías más líquidas para obtener un retorno adicional. De este modo, el fondo incrementará el grado de protección en caso de que se produzcan turbulencias en los mercados, a cambio de renunciar a parte de las subidas excepcionales del mercado. El fondo pagará un 4% anual en dos pagos semestrales en enero y en julio. El primer pago se realizará el 17 de julio de Fondo: FonCaixa Bolsa Rentas Fuente de datos: Bloomberg y elaboración propia La depreciación del euro debe continuar; el dólar es la divisa más favorecida por la solidez del crecimiento en EE.UU. y la política de la Reserva Federal. La debilidad económica está favoreciendo que en la zona euro se cambie a políticas más equilibradas contra la crisis: no solo con reformas estructurales contra la rigidez, que siguen siendo necesarias, sino también con una fiscalidad que no deprima la demanda y una política monetaria agresiva para acabar con el fantasma de la deflación. El BCE ha reforzado sus medidas y su mensaje; el objetivo es conseguir incrementar la cantidad de dinero en circulación de forma rápida. La Fed, mientras tanto, puede adelantar la primera subida de tipos. El impacto de este cambio sobre nuestra divisa será muy importante; el euro se debilitará, y con más fuerza contra el dólar y las otras divisas anglosajonas a punto de cambiar de ciclo en tipos de interés Fondo: FonCaixa Renta Fija Dólar 4

6 INFORME ECONÓMICO Y DE MERCADOS: ADVERTENCIAS LEGALES Este documento ha sido elaborado por CaixaBank, S.A (CaixaBank) con la finalidad de proporcionar información general a la fecha de emisión del informe. Las opiniones expresadas, la información y los aspectos financieros, económicos y/o de mercado no son en ningún caso definitivos, y pueden variar sin previo aviso. Ni CaixaBank ni cualquiera de las empresas del Grupo asumen compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Ni el presente documento ni su contenido constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base a ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo ni puede interpretarse como asesoramiento legal, financiero, contable o fiscal. El presente informe no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. La información que se incluye en el presente informe se ha obtenido de fuentes públicas y consideradas como fiables, y aunque se ha tenido un cuidado razonable para garantizar que la información que incluye el presente documento no sea ni incierta ni inequívoca en el momento de su publicación, no manifestamos que sea exacta y completa y no debe confiarse en ella como si lo fuera. Ni CaixaBank ni cualquiera de las empresas del grupo asumen responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de la información ofrecida en este informe. Adicionalmente, ni CaixaBank ni cualquiera de las empresas del Grupo aceptan responsabilidad alguna por la utilización que de dicho informe realice cualquier tercero distinto de su destinatario. Los comportamientos de variables en el pasado puede que no sean un buen indicador de su resultado en el futuro. Si desea información adicional de la información contenida en el presente informe, puede solicitarlo en cualquier oficina de CaixaBank, S.A. Caixabank, S.A. Todos los derechos reservados. En particular, se prohíbe su reproducción y comunicación o acceso a terceros no autorizados. 5