Informe Anual Auditado. JPMorgan Investment Funds Société d Investissement à Capital Variable, Luxembourg

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1 Informe Anual Auditado JPMorgan Investment Funds Société d Investissement à Capital Variable, Luxembourg 31 de diciembre de 2017

2 JPMorgan Investment Funds Informe anual auditado Índice Consejo de Aministración 1 Gestión y Administración 2 Informe Consejo de Administración 3 Informe de los Gestores de inversiones 8 Informe de auditoría 11 Estados Financieros e Información Estadística Balance consolidado 15 Cuenta consolidada de pérdidas y ganancias y variaciones patrimoniales 21 Variaciones de la Cantidad de Acciones 25 Información estadística 32 Memoria de los Estados Financieros 39 Cartera de inversiones JPMorgan Investment Funds - Europe Select Equity Fund 54 JPMorgan Investment Funds - Europe Strategic Dividend Fund 57 JPMorgan Investment Funds - Global Balanced Fund 62 JPMorgan Investment Funds - Global Convertibles Fund () 68 JPMorgan Investment Funds - Global Dividend Fund 72 JPMorgan Investment Funds - Global Financials Fund 75 JPMorgan Investment Funds - Global High Yield Bond Fund 77 JPMorgan Investment Funds - Global Income Conservative Fund 84 JPMorgan Investment Funds - Global Income Fund 102 JPMorgan Investment Funds - Global Macro Balanced Fund 137 JPMorgan Investment Funds - Global Macro Fund 141 JPMorgan Investment Funds - Global Macro Opportunities Fund 146 JPMorgan Investment Funds - Global Select Equity Fund 153 JPMorgan Investment Funds - Global Select Equity Plus Fund 156 JPMorgan Investment Funds - Income Opportunity Fund 160 JPMorgan Investment Funds - Japan Select Equity Fund 175 JPMorgan Investment Funds - Japan Strategic Value Fund 177 JPMorgan Investment Funds - US Bond Fund 179 JPMorgan Investment Funds - US Equity Fund 188 JPMorgan Investment Funds - US Select Equity Fund 190 Anexo. Información adicional sin auditar 1. Ratio de gastos totales Resumen de los objetivos de inversión de los Subfondos Rendimiento y volatilidad Tipos de Interés Abonados/(Adeudados) en Cuentas Bancarias Clases de acciones Subfondo sujetas a la Taxe d Abonnement con un tipo 0, Índice de rotación de la cartera Método de cálculo de la exposición al riesgo Garantía recibida Operaciones de financiación de es Divulgaciones sobre la remuneración OICVM Variaciones históricas de la cantidad de acciones 224 Para obtener información adicional, consulte No se admitirán suscripcionesque se efectúen basándose únicamente en el contenido presente informe. Las suscripcionessolamente serán válidas si se realizan sobre la base folleto en vigor, los Documentos Clave con Información para los inversores en vigor, acompañado último informe anual auditado y, en caso de haberse publicado en fecha posterior, último informe semestral sin auditar. El folleto vigente, los Documentos Clave con Información para los Inversores, los informes semestrales no auditados y el informe anual auditado pueden obtenerse gratuitamente remitiendo una solicitud al domicilio social de la SICAV o al agente de pagos local. Puede obtenerse información detallada sobre el Gestor o los Gestores de inversiones de cada Subfondo remitiendo una solicitud dirigida a la Sociedad gestora en su sede social o visitando

3 JPMorgan Investment Funds Consejo de Aministración Presidente Iain O.S. Saunders Duine, Ardfern Argyll PA31 8QN Reino Unido Consejeros Jacques Elvinger Elvinger Hoss Prussen, société anonyme 2, place Winston Churchill B.P. 425, L-2014 Luxembourg Gran Ducado de Luxemburgo Massimo Greco JPMorgan Asset Management (UK) Limited 60 Victoria Embankment London EC4Y 0JP Reino Unido John Li How Cheong The Directors Office 19, rue de Bitbourg L-1273 Luxembourg Gran Ducado de Luxemburgo Peter Thomas Schwicht Guiollettstraße 64 D Frankfurt am Main Alemania Susanne van Dootingh (a partir 15 de diciembre de 2017) Vlierbeekberg 125 B-3090 Overijse Bélgica Daniel Watkins JPMorgan Asset Management (UK) Limited 60 Victoria Embankment London EC4Y 0JP Reino Unido Domicilio social 6, route de Trèves L-2633 Senningerberg Gran Ducado de Luxemburgo 1

4 JPMorgan Investment Funds Gestión y Administración Sociedad gestora, Agente de Registro y de Transferencias, Distribuidor Global y Agente de Domiciliaciones JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l. 6, route de Trèves L-2633 Senningerberg Gran Ducado de Luxemburgo Gestores de inversiones JPMorgan Asset Management (UK) Limited 60 Victoria Embankment London EC4Y 0JP Reino Unido J.P. Morgan Investment Management Inc. 270 Park Avenue New York, NY Estados Unidos de América JPMorgan Asset Management (Japan) Limited Tokyo Building 7-3, Marunouchi 2-chome, Chiyoda-ku Tokyo Japón JF Asset Management Limited 21st Floor, Chater House 8 Connaught Road Central Hong Kong JPMorgan Asset Management (Singapore) Limited 168, Robinson Road 17th Floor, Capital Tower Singapur Depositario, Agente corporativo, administrativo y de bolsa J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A. 6, route de Trèves L-2633 Senningerberg Gran Ducado de Luxemburgo Auditor Independiente PricewaterhouseCoopers, Société coopérative 2, rue Gerhard Mercator B.P. 1443, L-1014 Luxembourg Gran Ducado de Luxemburgo Asesores jurídicos en Luxemburgo Elvinger Hoss Prussen, société anonyme 2, place Winston Churchill B.P. 425, L-2014 Luxembourg Gran Ducado de Luxemburgo 2

5 JPMorgan Investment Funds Informe Consejo de Administración Presidente Iain O.S. Saunders Administrador Independiente y Presidente. Integrante Consejo desde noviembre de El Sr. Saunders se licenció en Economía en la Universidad de Bristol y comenzó a trabajar en Robert Fleming en Ocupó varios cargos directivos dentro grupo en Hong Kong, Japón y Estados Unidos, y regresó al Reino Unido en el año Fue nombrado Vicepresidente de Fleming Asset Management y más tarde, en 2001, se jubiló, tras la fusión grupo Robert Fleming con JP Morgan. Actualmente, el Sr. Saunders es Presidente de varios fondos de inversión gestionados por JPMorgan y domiciliados en Luxemburgo, así como MB Asia Select Fund. Administradores Jacques Elvinger Administrador Independiente. Integrante Consejo desde enero de El Sr. Elvinger se colegió como abogado en Luxemburgo en 1984 y ha sido socio despacho jurídico luxemburgués Elvinger Hoss Prussen desde La práctica Sr. Elvinger abarca el derecho empresarial general y el derecho de banca, y se especializa en los ámbitos de la inversión y los fondos de pensiones. Es miembro Alto Comité para el Desarrollo Sector Financiero fundado por el gobierno de Luxemburgo. También es miembro de los Comités Consultivos de la ComisiónLuxemburguesa para la Supervisión Sector Financieroen materia de fondosde inversión. Asimismo, forma parte Consejo de Administración de la Asociación Sector de Fondos de Luxemburgo (ALFI, por sus siglas en inglés) y actualmente es presidente Consejo ReguladordeALFI. ElSr. Elvingerocupaactualmente una seriedecargosdirectivosenfondosdeinversiónluxemburgueses, entrelosqueseincluyenvarios fondos de inversión gestionados de JPMorgan con domicilio en Luxemburgo. Massimo Greco Administrador vinculado. Miembro Consejo desde noviembre de El Sr. Greco, consejero egado, es responsable negocio de Fondos Globales de JPMorgan Asset Management en Europa, con sede en Londres. El Sr. Greco asumió su cargo actual en 2012 y ha sido empleado de JPMorgan desde 1992, inicialmente en el departamento de Banca de Inversión, pasando después al de Gestión de Activos en Anteriormente había trabajado para Goldman Sachs International en Londres. El Sr. Greco tiene una titulación en Ciencias Económicas por la Universidad de Turín y un MBA (especialización en Finanzas) por la Anderson Graduate School of Management en UCLA. El Sr. Greco es miembro Consejo de JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l., así como de otras SICAV domiciliadas en Luxemburgo, y es integrante Consejo de la European Fund Asset Management Association («EFAMA»). John Li How Cheong Administrador Independiente. Integrante Consejo desde junio de El Sr. Li es miembro Institute of Chartered Accountants de Inglaterra y Gales. En 1987 se trasladó a Luxemburgo y desde entonces ha trabajado en el sector financiero. Fue Socio de KPMG Luxemburgo durante más de 20 años, durante los cuales ejerció de Socio Gerente durante 8 años para pasar a ser Presidente Consejo Supervisor, cargo que ejercería durante 3 años. El Sr. Li también fue miembro Departamento de Gestión de Inversiones Globales de KPMG. Durante estos años, el Sr. Li trabajó en diversos ámbitos, especialmente en la auditoría y asesoramiento de clientes, incluidos bancos, fondos de inversión y aseguradoras de Europa, Estados Unidos, Japón y Asia en general, adquiriendo amplia experiencia en el trato con empresas internacionales. Sr. Li is es miembro consejo Institut Luxembourgeois des Administrateurs. Sr. Li ocupa actualmente una serie de cargos directivos en instituciones financieras, entre las que se incluyen varios fondos de inversión gestionados de JPMorgan con domicilio en Luxemburgo. Peter Thomas Schwicht Administrador independiente. Miembro Consejo desde junio de ElSr. SchwichtsetitulóenEconomíade la Empresaenla Universidad de Mannheim (Alemania) tras haberestudiado empresariales, fiscalidad y contabilidad enhamburgo, NoruegayEE. UU. ytrabajóparajpmorganassetmanagementdesde1987hasta octubrede2014. Antesdesujubilación, elsr. Schwichtfueel Director Ejecutivo de Gestión de Inversiones, EMEA, en JPMorgan Asset Management. Anteriormente ocupó los cargos de Director negocio Institucional de Europa Continental y Director de Gestores de Inversiones País para instituciones y negocios minoristas en Alemania, donde hizo crecer el negocio para expandirlo después en todo el continente europeo. El Sr. Schwicht es actualmente Administrador de varios fondos de inversión gestionados por JPMorgan y domiciliados en Luxemburgo. Susanne van Dootingh Administrador independiente. Miembro Consejo desde diciembre de La Sra. van Dootingh trabajó para State Street Global Advisors desde 2002 a 2017, siendo su último cargo en esta empresa el de Directora Gerente Sénior, Directorade Estrategia sobregobiernocorporativoy RegulaciónEuropea, EMEA. Asimismo, fue Presidenta de la Sicav y Sociedad Gestorade SSGA y ha sido miembrode diversosgruposde trabajoconsultivosde la ESMA desde Anteriormente, ocupóotroscargosdentrode State Street GlobalInvestors, tales como Directora Global de Desarrollo y Análisis de Productos Institucionales; Directora de Desarrollo y Gestión de Productos en Europa, EMEA; Directora de Diseño de Productos de Renta Fija, EMEA; y Estratega e Ingeniero Sénior de Productos de Renta Fija. Antes de 2002, la Sra. van Dootingh trabajó en Fortis Investment Management comodirectora de Producto Sénior, Renta Fija Europea; en Barclays GlobalInvestors comodirectora de Producto; y en ABN AMRO Asset Management como Directora de Cartera, Renta Fija Global. Se graduó por la Vrije Universiteit de Ámsterdam con un Máster en Administración Sector Financiero. La Sra. van Dootingh es actualmente Administradora de varios fondos de inversión gestionados de JPMorgan domiciliados en Luxemburgo. Daniel Watkins Administrador vinculado. Miembro Consejo desde diciembre de El Sr. Watkins es Subdirector General de Gestión de Inversiones en Europa de J.P. Morgan Asset Management y Director de Servicios al Cliente y Plataforma Comercial de Gestión de Inversiones. El Sr. Watkins es empleado desde 1997 y supervisa la infraestructura comercial de la Gestión de Inversiones en Europa y Asia, que incluye servicios al cliente, administración fondo, desarrollo de productos y solicitud de propuestas. El Sr. Watkins también ejerce el Cargo de Subdirector General de Gestión de Inversiones Global en EMEA, y actúa como administrador de todas las entidades legales reguladas de la región. Anteriormente ocupó una serie de puestos en JPMorgan, concretamente el de Director de Operaciones en Europa y de Gestión de Inversiones Global, Director de la Agencia de Transferencias en Europa, Director de Operaciones en Luxemburgo, gerente de la Agencia de Transferencias en Europa y Operaciones de Inversión en Londres y gerente de los Equipos de Operaciones de Inversión de Flemings. Es licenciado en Ciencias Económicas y Políticas por la Universidad de York y Asesor Financiero titulado. El Sr. Watkins es actualmente Administrador de varios fondos de inversión gestionados de JPMorgan domiciliados en Luxemburgo e Irlanda, y también de diversas entidades legales Reino Unido. 3

6 JPMorgan Investment Funds Informe Consejo de Administración (continuación) El Consejo de administración (el «Consejo») se complace en presentar el Informe Anual Auditado de JPMorgan Investment Funds (el «Fondo») correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de Estructura Fondo El Fondo es una sociedad de inversión de capital variable organizada como una «Société Anonyme», de conformidad con las leyes Gran Ducado de Luxemburgo. El Consejo ha designado a JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l. (JPMAME) como Sociedad Gestora Fondo. El Fondo está organizado como un fondo «paraguas», con una serie de subfondos, cada uno de los cuales tiene su propio objetivo, políticas y restricciones de inversión. El objetivo Fondo es colocar el dinero que dispone en es mobiliarios y otros activos autorizados de cualquier tipo, de conformidad con el Folleto Fondo, con el fin de diversificar los riesgos de inversión y conceder a los accionistas los resultados de la gestión de sus carteras. El Fondo se clasifica como un Organismo de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios (OICVM) en virtud de la Directiva 2009/65/CE 13 de julio de 2009, y está sujeto a la Ley de Luxemburgo 17 de diciembrede 2010, consus correspondientesenmiendas, en materia de organismosde inversióncolectiva. Por tanto, el Fondo puede ofrecerse para la venta en Estados miembros de la Unión Europea, con sujeción a una notificación en los países de dicha zona, salvo en el Gran Ducado de Luxemburgo. También se pueden presentar solicitudes en otros países para inscribir el Fondo y sus Subfondos. Al cierre ejercicio, el Fondo tenía 20 Subfondos. Todos los Subfondos y Clases de Acciones están inscritos para su oferta y distribución en el Gran Ducado de Luxemburgo, y una serie de Subfondos y Clases de Acciones están inscritos para su distribución en las siguientes jurisdicciones: Alemania, Austria, Bahréin, Bélgica, Chile, Corea, Croacia, Curazao y Sint Maarten, Dinamarca, Eslovaquia, España, Estonia, Finlandia, Francia, Grecia, Hong Kong, Hungría, Irlanda, Islandia, Italia, Japón, Jersey, Liechtenstein, los Países Bajos, Macao, Noruega, Polonia, Portugal, Reino Unido, República Checa, Singapur, Suecia, Suiza y Taiwán. Función y responsabilidad Consejo La responsabilidad Consejo se rige exclusivamente por el derecho luxemburgués. En relación con las cuentas anuales Fondo, las obligaciones de los Administradores se rigen por la ley de 10 de diciembre de 2010, relativa a, entre otros asuntos, la contabilidad y las cuentas anuales de organismos de inversión colectiva y por la Ley de 17 de diciembre de 2010, relativa a los organismos de inversión colectiva. El contrato de gestión celebrado entre el Fondo y JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l. estipula los asuntos sobre los que la Sociedad Gestora tiene facultades en virtud Capítulo 15 de la ley de 17 de diciembre de 2010, con sus correspondientes enmiendas. Tales asuntos incluyen la gestión de los activos Fondo y la prestación de servicios de administración, registro, agente de domiciliaciones y comercialización. Todos los demás asuntos se reservan para la aprobación Consejo y se ha elaborado un programa que detalla tales asuntos para mayor claridad entre el Consejo y la Sociedad Gestora. Los asuntos que se reservan al Consejo incluyen la determinación objetivo y de las políticas de inversión de cada Subfondo, restriccionesy facultades de inversión, enmiendas a los Folletos, revisión y autorización de datos financieros e inversiones clave, incluidas las cuentas anuales, así como el nombramiento de la Sociedad Gestora, el Auditor y el depositario, y la revisión de los servicios prestados por los mismos. Con anterioridad a cada reunión Consejo, los Administradores reciben información en tiempo y forma oportunos, que les permite preparar los temas que se tratarán durante la reunión. Para cada reunión trimestral, el Consejo solicita, y recibe, informes de, entre otros, la Sociedad Gestora, los gestores de inversiones, los encargados de la gestión de riesgos, además de propuestas de cambios a los Subfondos existentes, o propuestas sobre el lanzamiento de nuevos Subfondos, según sea conveniente. Los representantes principales de cada una de estas funciones asisten a reuniones Consejo mediante invitación a fin de permitir a los Administradores formular sus preguntas sobre los informes que se les han presentado. Los Administradores toman decisiones teniendo en cuenta los intereses Fondo y de sus accionistas, como un todo, y se abstienen de participar en iberaciones o decisiones que creen conflictos de intereses entre sus intereses personales y los intereses Fondo y de sus accionistas. En el Folleto se documenta el tema de los conflictos de intereses, y la política de la Sociedad Gestora sobre los conflictos de intereses puede consultarse en este sitio web: El Consejo puede obtener asesoramiento profesional independiente, de ser necesario, y el Fondo correrá con los costes correspondientes. Composición Consejo El Consejo está presidido por el Sr. Saunders, y se compone de cinco Administradores Independientes y de dos Administradores No Independientes. El Consejo define a un Administrador No Independiente como alguien que está empleado por JPMorgan Chase & Co o por cualquiera de sus filiales. Se exige que, en todas las reuniones Consejo, haya una mayoría de Administradores Independientes presentes y, en este sentido, el Consejo actúa de forma independiente respecto de la Sociedad Gestora. El Consejo, considerado en su totalidad, cuenta con una amplia gama de conocimiento en materia de inversiones, así como con experiencia y capacidad financiera, legal y de otro tipo, que resulta pertinente para las actividades Fondo. El Consejo ha acordado que se propondrá a los accionistas el nombramiento de Administradores por rotación al considerarlo beneficioso para los accionistas, ya que se garantiza la continuidad de los Administradores en todo momento. Para poder adoptar esta propuesta, es necesario que se modifiquen los estatutos sociales; la decisión de modificarlos se someterá a la votación de los accionistas en una Junta General Extraordinaria (JGE) cuya celebración está prevista para El Consejo no limita el número de años que los Administradores pueden permanecer en funciones, y tiene en cuenta la naturaleza y los requisitos sector de losfondosy de las actividades Fondocuando realiza las recomendacionesa losaccionistaspara la reelecciónde losadministradores. Las condiciones nombramiento de cada uno de los Administradores se recogen en un contrato de servicios, y los mismos están disponibles para consulta en el domicilio social Fondo. Cambio a la composición Consejo En la reunión Consejo celebrada el 14 de diciembre de 2017, el Sr. Frijns renunció a su puesto en el Consejo con efectos a partir cierre horario comercial de ese día. El Consejo quiere aprovechar esta oportunidad para agradecerle por los servicios prestados. En la misma reunión Consejo, este aprobó que la Sra. Susanne van Dootingh fuera invitada a ocupar el puesto de Administradora con efectos a partir 15 de diciembre de Formación inicial y capacitación Todos los Administradores nuevos recibirán formación inicial, que incluirá información pertinente sobre el Fondo y sus obligaciones y responsabilidades como Administrador. Asimismo, el Consejo toma medidas activas para estar al tanto de las novedades que afecten al Fondo y se ha asegurado de que se cuenta con un programa de capacitación formal. 4

7 JPMorgan Investment Funds Informe Consejo de Administración (continuación) Evaluación Consejo El Consejo realiza una evaluación bienal de su rendimiento. Remuneración Consejo El Consejo considera que la remuneración de sus miembros debe ser acorde a las responsabilidades y la experiencia Consejo en su conjunto y ser justa y adecuada atendiendo al tamaño, complejidad y objetivos de inversión Fondo. La remuneración se revisa anualmente. El Presidente percibe anuales y los otros Administradores anuales de forma prorrateada, a excepción de los Administradores Vinculados, que han acordado renunciar a su remuneración. Ningún elemento de la remuneración pagada por el Fondo a los Administradores está vinculado al rendimiento. Reuniones Consejo y de las Comisiones El Consejo se reúne trimestralmente, pero, de ser necesario, es posible organizar reuniones adicionales. Teniendo en consideración la naturaleza y el alcance de las actividades Fondo, actualmente, el Consejo no considera necesario contar con una Comisión de Remuneración o Auditoría formal, ni, de hecho, con ninguna otra comisiónpermanente. Sin embargo, se continuará estudiando este asunto. Por consiguiente, todos los asuntos relacionados con el Consejo los aprueba este mismo órgano o, cuando haya asuntos específicos que necesiten considerarse más a fondo, puede constituirse un Subcomité Consejo para este fin concreto. Estas circunstancias pueden consistir en situaciones en que el Consejo solicite ciertas enmiendas al Folleto y en las que no sea adecuado esperar hasta la siguiente reunión trimestral Consejo para su aprobación. Tales reuniones de las Subcomisiones contarán, en general, con un mínimo de dos Administradores. Se celebraron seis reuniones Consejo durante el ejercicio. Cuatro de estas fueron reuniones trimestrales Consejo cuyos órdenes día incluían, entre otros asuntos, los puntos señalados en el apartado anterior denominado «Funciones y responsabilidades Consejo», y dos fueron reuniones Consejo ad hoc. Además de la reunión Consejo en la que los Auditores presentan el informe sobre la auditoría de las cuentas Fondo, los Administradores Independientes también se reúnen con ellos anualmente, sin la presencia de los Administradores No Independientes. Control Interno La Sociedad Gestora presta los servicios de gestión de inversiones y todos los servicios administrativos, mientras que J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A. está a cargo de la custodia de los activos. El sistema de control interno Consejo, por tanto, comprende principalmente la supervisión de los servicios prestados por la Sociedad Gestora y el Depositario, incluidos los controles operativos y de la conformidad por ellos establecidos a fin de cumplir con las obligaciones Fondoante losaccionistas, tal y comose establece enel Folleto, losestatutos Sociales, y entoda la normativa pertinente. Cada trimestre, la Sociedad Gestora presenta su informe formal ante el Consejo sobre las varias actividades de las que es responsable, y además, informará al Consejo sin dilación sobre cualesquier asuntos relevantes de carácter administrativo o contable. Gobierno Corporativo y Código de Conducta de ALFI El Consejo debe asegurarse de que se actúe con un alto nivel de responsabilidad en lo que respecta al gobierno corporativo, y considera que el Fondo ha cumplido con las mejores prácticas sector de fondos de Luxemburgo. En particular, el Consejo ha adoptado el Código de Conducta de ALFI (el «Código»), en el que se recogen los principios de un buen gobierno. Estos principios se hacen constar a continuación: 1. El Consejo debe asegurarse de que se cumplan las normas más estrictas de gobierno corporativo en todo momento; 2. El Consejo debe tener una buena conducta profesional y la experiencia adecuada, y asegurarse de que conjuntamente son competentes para cumplir sus responsabilidades; 3. El Consejo debe actuar de forma justa e independiente, y siempre debe tener como principio rector los intereses de los inversores; 4. El Consejo debe actuar con la debida diligencia en el desempeño de sus obligaciones; 5. El Consejo debe asegurarse de que se cumple con todas las leyes y normas aplicables, así como con los documentos de constitución Fondo; 6. El Consejo debe asegurarse de que los inversores estén adecuadamente informados, de que se les trate de forma justa y equitativa, y de que reciban los beneficios y los servicios que tienen derecho a recibir; 7. El Consejo debe asegurarse de que se cuente con un proceso de gestión de riesgos efectivo y de que se pongan en práctica los controles internos adecuados; 8. El Consejo debe identificar y gestionar de forma justa y eficaz, y de la mejor forma en la medida de sus posibilidades, cualquier conflicto de intereses real, posible o aparente, y se asegurará de que sea divulgado debidamente; 9. El Consejo debe asegurarse de que los derechos de los accionistas se ejerzan de forma considerada y atendiendo a los intereses Fondo; 10. El Consejo debe asegurarse de que la remuneración de los integrantes Consejo sea razonable y justa, y de que se divulgue adecuadamente. El Consejo considera que el Fondo ha cumplido con los principios Código en todos los aspectos fundamentales a lo largo ejercicio financiero cerrado el 31 de diciembre de El Consejo realiza una revisión anual para garantizar que se cumpla con los principios establecidos en el Código en todo momento. Política relativa al voto por poder El Consejo ega la responsabilidad relativa al voto por poder en la Sociedad Gestora. La Sociedad Gestora gestiona los derechos de voto de las acciones que se le encomendaron de forma prudente y diligente, basándose exclusivamente en un criterio razonable de qué sería lo más adecuado para los intereses financieros de los clientes. En la medida de lo posible, la Sociedad Gestora votará en todas las reuniones convocadas por empresas en las que se invierte. Una copia de la política de voto por poder se puede consultar en el domicilio social Fondo, previa solicitud, o en el sitio web que figura a continuación: Seguro de indemnización para Administradores y Directivos En los Estatutos Sociales Fondo, se establece una indemnización para los Administradores respecto de todas las pérdidas en las que incurran de forma razonable en relación con cualquier reclamación contra ellos que surja mientras ejerzan sus obligaciones o responsabilidades, siempre que no hayan actuado de forma deshonesta o fraudulenta. A fin de proteger a los accionistas contra cualquier reclamación como la antes descrita, el Consejo ha contratado un seguro de indemnización para los Administradores y los Directivos que establece que se indemnizará a los Administradores respecto de ciertas responsabilidades que surjan mientras ejercen sus obligaciones y responsabilidades, pero que no ofrece cobertura respecto de acciones deshonestas o fraudulentas por su parte. 5

8 JPMorgan Investment Funds Informe Consejo de Administración (continuación) Auditores Independientes PricewaterhouseCoopers, Société coopérative, ha sido el Auditor Fondo desde diciembre de La última vez que se convocó una licitación para la prestación de servicios de auditoría fue en El Consejo evaluó los servicios prestados por PwC en 2016 y decidió, con sujeción a cualquier otro factor determinante, volver a proponer a los Accionistas su nombramiento como Auditor. Junta General Anual La próxima Junta General Anual de la Sociedad se celebrará el 27 de abril de 2018 en el domicilio social de la Sociedad a fin de evaluar asuntos relativos al cierre ejercicio, el 31 de diciembre de En esta junta y entre otros asuntos, se solicitará a los accionistas que evalúen los temas que normalmente se tratan en dichas juntas, tales como: 1. la adopción de los estados financieros y la aprobación de la distribución de los resultados; 2. la aprobación de la remuneración de los Administradores; 3. la elección de los Administradores, todos los cuales desean postularse para ser electos; 4. la elección Auditor; 5. la aprobación de la gestión de los Consejeros. El Consejo no propone ningún asunto especial. Exención de obligaciones de los Administradores Uno de los acuerdos en la JGA, tal y como requiere la legislación de Luxemburgo, es que los accionistas voten sobre la exención a los consejeros de sus obligaciones en el ejercicio fiscal en cuestión. Esta exención es válida únicamente cuando las cuentas anuales no contienen omisiones o información falsa que oculte la verdadera situación financiera de la Sociedad. Política de privacidad La Sociedad gestora cumple con una política de privacidad emitida por J.P. Morgan Asset Management, a la cual se puede acceder en Está política será actualizada el 25 de mayo de 2018 para cumplir con el Reglamento General de Protección de Datos. Acontecimientos durante el ejercicio Durante el ejercicio, el total Fondo aumentó de 45 millones de a 58 millones de al cierre ejercicio. El Consejo acordó las siguientes acciones corporativas relativas a los Subfondos durante el ejercicio: a) Cambios en el Folleto Racionalización de la Clase de Acciones Inc El 10 de noviembre de 2017, la Clase de Acciones «inc» en que usted había invertido fue absorbida por la Clase de Acciones «dist» mismo subfondo, o, cuando no existiera una Clase de Acciones «dist», su Clase de Acciones «inc» pasó a denominarse «dist». Riesgo de liquidación Conefectosapartir15denoviembrede2017, semodificaronlosestatutos SocialesyelFolletoafindereforzarlasmedidasdeprotecciónexistentespara mitigar los riesgos vinculados al impago de las suscripciones. Cambio de la denominación de la Clase de Acciones S por S1 y Creación de la Clase de Acciones S2 Con efectos a partir de septiembre de 2017, se modificó el Folleto para cambiar la denominación de la Clase de Acciones S por S1 y hacer constar la creación de la Clase de Acciones S2. Nueva Clase de Acciones Con efectos a partir de noviembre de 2017, se añadió la Clase de Acciones I2 a ciertos subfondos integrantes de Fondos de Inversión. Además lanzamiento de las Clases de Acciones I2, se redujeron ciertas Comisiones de Gestión Anuales de las Clases de Acciones C e I al 1 de diciembre de Clase de Acciones F Con efectos a partir de septiembre de 2017, se lanzó la Clase de Acciones «F». El objetivo es el minorista (distribución) taiwanés y la Clase de Acciones fue lanzada inicialmente para los siguientes subfondos: JPMorgan Investment Funds - Global High Yield Bond Fund JPMorgan Investment Funds - Global Income Fund JPMorgan Investment Funds - Global Dividend Fund Clases de Acciones cubiertas frente al riesgo de cambio - Aclaraciones sobre los cambios normativos Con efectos a partir de junio de 2017, se modificó el Folleto para mejorar la descripción de las Clases de Acciones cubiertas frente al riesgo de cambio en relación con el Dictamen de la ESMA relativo a las clases de acciones de OICVM (Dictamen de la ESMA) y el Reglamento sobre la infraestructura europeo (EMIR, por sus siglas en inglés). Admisibilidad e inversión mínima de las Clases de Acciones: propuesta de cambio Con efectos a partir de septiembre de 2017, se modificó el Folleto para aclarar y hacer más transparentes los requisitos de admisibilidad de las Clases de Acciones. 6

9 JPMorgan Investment Funds Informe Consejo de Administración (continuación) Acontecimientos tras el cierre ejercicio El Consejo acordó las siguientes acciones corporativas relativas a los Subfondos con posterioridad al cierre ejercicio: a) Fusión de Subfondos: Con posterioridad al cierre ejercicio, se fusionaron los siguientes Subfondos: JPMorgan Funds - Income Opportunity Plus Fund fue absorbido por JPMorgan Investment Funds - Income Opportunity Fund el 9 de febrero de 2018; JPMorgan Investment Funds - Global Financials Fund y JPMorgan Investment Funds - Global Select Equity Plus Fund fueron absorbidos por JPMorgan Investment Funds - Global Select Equity Fund el 23 de febrero de 2018; JPMorgan Investment Funds - US Equity Fund fue absorbido por JPMorgan Investment Funds - US Select Equity Fund el 23 de febrero de 2018; JPMorgan Funds - Europe Select Equity Plus Fund fue absorbido por JPMorgan Investment Funds - Europe Select Equity Fund el 23 de febrero de b) Cambios en el Folleto JPMorgan Investment Funds - Global Convertibles Fund () - Cambio propuesto Con efectos a partir de diciembre de 2017, se modificó el Folleto para incorporar el cambio de denominación, cambio de objetivo de inversión y cambio de política de inversión, con sujeción a la supresión de la palabra «diversificada» objetivo de inversión, de manera que su redacción quede así: «Proporcionar una rentabilidad positiva invirtiendo principalmente en una cartera, diseñada de forma conservadora, de es convertibles de todo el mundo». Adición de texto relativo a factores MSG respecto de varios Fondos Con efectos a partir de diciembre de 2017, se modificó el Folleto para reflejar cómo los factores de medioambiente, sociales y de gobierno (MSG) se han integrado en el proceso de inversión de algunos fondos. Novedades reglamentarias - MIFID II - Cambios relativos a acuerdos de reparto de comisiones Con efectos a partir 1 de enero de 2018, J.P. Morgan Asset Management pagará por los servicios de análisis externos, a excepción de los Subfondos enumerados a continuación, que seguirán utilizando acuerdos de reparto de comisiones / comisiones en especie para pagar los análisis externos: JPMorgan Investment Funds - Japan Select Equity Fund; JPMorgan Investment Funds - Japan Strategic Value Fund; JPMorgan Investment Funds - US Equity Fund; JPMorgan Investment Funds - US Select Equity Fund; JPMorgan Investment Funds - Income Opportunity Fund; JPMorgan Investment Funds - Global Balanced Fund; JPMorgan Investment Funds - Global Income Fund; JPMorgan Investment Funds - Global Income Conservative Fund. Consejo de Administración Luxemburgo, 22 de marzo de

10 JPMorgan Investment Funds Informe de los Gestores de inversiones FONDOS DE RENTA VARIABLE Renta variable internacional 2017 fue un año muy positivo para los s de renta variable. Por primera vez desde que hay registros, los s de renta variable (según están representados por el MSCI World Index) arrojaron resultados positivos en todos y cada uno de los 12 meses. Ante la expectativa de una recuperación sincronizada a nivel mundial, en términos tanto de crecimientocomo de ganancias, los inversores se fueron moviendo por una serie de compañías cíclicas a lo largo de todo el año, en lo que se ha dado en llamar «comercio de reflación». Como consecuencia de los abundantes datos positivos procedentes de diversas economías, los ciclos de resultados en positivo, y la elevada confianza tanto de los consumidores como de las empresas, los s alcanzaron máximos históricos, consiguiendo sortear en su mayor parte bolsas de incertidumbre política en Europa y momentos de tensión en la península coreana. A pesar potentedesempeñoregistradoporsectorescíclicosenun contextomarcado porla mejorade la economía, el ejercicioserá recordadoporel boom de la desinflación y por el «efecto Amazon», que empujó a los inversores a concentrarse en masa en unos pocos ganadores clave, fundamentalmente empresas tecnológicas estadounidenses. En este contexto, los sectores de mejor desempeño fueron las tecnologías de la informacióny los materiales, y los de peor desempeño, los suministros públicos y la atención sanitaria. Los s emergentes registraron un mejor desempeño que los s desarrollados. Seguimos viendo indiciosde una recuperacióninternacionalsincronizada de las ganancias. El sentimientotanto de los consumidorescomode las empresas sigue siendo bueno, y apreciamos un fuerte empuje en todo el mundo en lo que respecta a las revisiones de las ganancias empresariales por parte de los analistas. Los inversores deberían en principio confiar en que esto refuerce el ciclo económico, pues las empresas estarán más dispuestas a invertir en gastos de capital y mano de obra, sobre todo en los Estados Unidos y Japón, donde los paquetes de reformas están dirigidos de forma específicaa promover esto. Este entorno es muy positivo para la inversión en renta variable, sobre todo fuera de los Estados Unidos, donde las aciones parecen mucho más razonables, y donde el elevado apalancamiento operativo (sobre todo en Europa y Japón) hará que las empresas se beneficien de una mejora crecimiento. Una cuestión clave para el resto año será en qué medida pueden soportar los s de renta fija y variable una reducción progresiva de los estímulos monetarios, que en los últimos años han contribuido a darles respaldo, y si esto aumentará los niveles de volatilidad, que históricamente han sido bajos. Aunque esto genera incertidumbre, la existencia de un entorno saludable para la economía internacional y los beneficios empresariales seguirá dando impulso a los s de renta variable. Renta variable estadounidense En 2017, los s estadounidenses de renta variable dieron muestra de un desempeño sólido. A la vista de la ley de reforma fiscal recién promulgada, así como de la fortaleza ininterrumpida laboral y de las esperanzas resultantes de un aumento volumen de inversión de capital, los analistas de Wall Street aumentaron las estimaciones de ganancias y dieron respaldo al de renta variable. El S&P 500 cerró el año con un aumento 21,8, dividendos incluidos. Seguimos pensando que el crecimiento económico constante posibilitará que los beneficios de las empresas estadounidenses sigan moviéndose al alza. Aunque los s estadounidenses de renta variable no paren de registrar nuevos máximos, consideramos que los múltiplos de actuales, situados por encima de la media, están respaldados por las expectativas subyacentes de crecimientode las ganancias y por el entorno de bajo rendimiento. No apreciamos un riesgo sustancial de recesión a corto plazo, pero seguimos controlando los riesgos potenciales susceptibles de generar turbulencias para los s estadounidenses de renta variable. Renta variable europea 2017 fueun buenañopara la renta variable europea. De losabundantes retornosgenerados, la mayorparte se produjoenlosprimeroscincomeses año; en la segunda mitad, el se mantuvo en cierto modo contenido. El contexto se mantuvo muy favorable para la renta variable: los indicadores de confianza relativos al sector productivo y al de servicios registraron nuevos máximos plurianuales, tanto en la mayor parte de los países europeos como fuera de Europa. Aunque la inflación no alcanzó en ningún momento el objetivo, se mantuvo holgadamente por debajo de cero, de forma que la mezcla de crecimiento real e inflación generó una recuperación crecimiento, que a su vez derivó en una mejora de los márgenes. Como resultado, las ganancias empresariales europeas aumentaron a buen ritmo, una tendencia que se espera continúe en Esta recuperación de las ganancias se vio apuntalada porla recuperaciónde los márgenes y los beneficiosen los sectores de la energía, los metales y la minería, y los bancos, que hasta ese momento habían registrado niveles desproporcionadamente bajos. Los indicadores de confianza siguen siendo buenos en Europa; esto apunta a que la economía crece por encima de la tendencia y tiene empuje. Aunque el Banco Central Europeo empezará a reducir su programa de relajación cuantitativa, la restricción real de las condiciones monetarias es muy modesta, y los tipos de interés siguen situándose en niveles muy bajos. No obstante, cualquier aumento de la pendiente de las curvas de rendimiento debería dar respaldo adicional a los es financieros y cíclicos; el reverso de esta situación es que es probable que los títulos sensibles a los tipos de interés sigan enfrentándose a dificultades. Un aumento de la renta variable unidoa un incrementode lostiposde interéscontribuiríaa invertirla relaciónalgoanómala que hemos presenciado desde la crisis financiera, según la cual la renta variable ha ofrecido mayor rentabilidad que los bonos soberanos, a pesar de que el cupónde losbonosconvencionaleses fijo, mientras que el dividendo abonadoporla renta variable debería aumentar enconsonanciaconel PIB. La existencia de una brecha de rentabilidad en la que la renta variable rinde más que los bonos supone una respuesta racional en términos de ación a los temores de deflación: en una economía deflacionista, los dividendos se verían amenazados, mientras que los cupones de los bonos contarían con el respaldo de la credibilidad estado soberano emisor; ahora bien, si estamos saliendo de un contexto marcado por el temor a la deflación, en algún momento la renta variable debería volver a tener una prima de ación. Renta variable japonesa El japonés cerró el año con un retorno positivo de gran envergadura, que marcó un máximo en 26 años, respaldado por los buenos resultados comerciales y por la solidez de la economía mundial. El japonés lleva 6 años consecutivos aumentando en. En 2017, los títulos de crecimiento y de calidad tomaron la antera, en términos generales, en el de es japonés. A lo largo año, las ganancias empresariales superaron de forma constante las estimaciones, respaldadas por la fuerte demanda. Llamó la atención el hecho de que las revisiones positivas de las ganancias no estuvieron impulsadas por la depreciación JPY, que en 2017 aumentó ligeramente su desde los 116,9 JPY/ hasta los 112,7 JPY/. Durante el año, los indicadores económicos se situaron en niveles en gran medida positivos. Las cifras anualizadas reales de PIB han arrojado siete semestres consecutivos de crecimiento, el tramo más prolongado desde que hay registros. El laboral japonés continuó reduciéndose. 8

11 JPMorgan Investment Funds Informe de los Gestores de inversiones (continuación) En el frente político, las elecciones de la cámara baja celebradas el 22 de octubre dieron como resultado una victoria aplastante de la coalición de gobierno de Abe, que se hizo con más de dos tercios de los 465 escaños Parlamento, asegurándose de esta forma un gobierno estable para los próximos cuatro años. Eljaponéssigue generandoperspectivasampliamentepositivas, respaldado porel fuerte crecimientode las ganancias empresariales, losavances realizados en la reforma de la gobernanza empresarial, y la mejora global de la actividad económica en todo el mundo. FONDOS DE RENTA FIJA Renta fija de rendimiento absoluto Durante 2018, la volatilidad se situó en mínimos históricos en todos los s. En renta fija, el tipo de los bonos Tesoro estadounidense a 10 años osciló entre el 2,01 y el 2,63; esta diferencia de 62 puntos base es la más reducida desde 1965, y es un buen ejemplo de cuál fue el entorno de negociación en A medida que avancemos en 2018, creemos que las políticas mundiales de banco central cambiarán a causa empuje existente para que se inviertan las condiciones actuales de baja volatilidad. Consideramos que, al cierre de 2018, y siempre que no haya cambios en las directrices y expectativas actuales, es probable que los cuatro bancos centrales más importantes mundo estén retirando liquidez sistema. La Reserva Federal ha empezado a aumentar el ritmo de su plan de reducción de balance y actualmente, tras los nuevos nombramientos de 2017, posee un consejo de orientación más dura. El Banco CentralEuropeodeseajugarunpapelimportanteenelescenariointernacional, alavista desupolíticadetiposdeinterésnegativosyacontinuidaddesu programa de compra de bonos. Según nuestras previsiones, si los datos siguen mejorando en la Eurozona, es posible que asistamos a una política menos flexible y, en consecuencia, a una reducción de la liquidez en el sistema monetario mundial. La incertidumbre en torno a esta cuestión podría brindar a los inversores pacientes la oportunidad de beneficiarse de condiciones de más bajas a medida que vayamos avanzando en el ejercicio. Seguimos teniendo muchas dudas en cuanto a la asunción de riesgo de tipo de interés. Las curvas de rendimiento son más planas, por lo que es menos probable que vayamos a participar en operaciones con activos sensibles a los tipos; por otro lado, las estrategias cortoplacistas y de tesorería parecen atractivas a la vista de lospreciosde losbonosentodoelmundo. Ennuestra opinión, losinversoresnoestán siendocompensadosporlosriesgosinherentes al. Como es evidente, el riesgo geopolítico sigue siendo impredecible, y estamos dispuestos a sacar partido mismo con nuestra liquidez. En general, esperamos una mayor volatilidad en 2018 y buscaremos oportunidades para para desplegar liquidez en nuestra estrategia de renta fija con rendimiento absoluto. Bonos estadounidenses Desde el primer trimestre de 2016, los s se han visto inundados con la relajación monetaria, excesivamente generosa, de los bancos centrales. Con el impulso de una recuperación económica mundial duradera, el exceso de liquidez ha debilitado la volatilidad e inflado los precios de los activos, un proceso que continuó en A medida que los bancos centrales sigan normalizándose, prevemos que en 2018 se produzca un punto de inflexión en el nivel de volatilidad y la ación en todos los s. Aunque es difícil saber cuándo asistiremos a ese momento de inversión, vendrá anunciado por indicios como el aumento de la volatilidad, la profundización de las correcciones y la exigencia por parte de los inversores de un mayor potencial de retorno antes de asumir riesgo incremental. Por nuestra parte, confiaremos en nuestra labor de investigación y llevaremos cuidado de no convertirnos en un vendedor involuntario de liquidez en los s de bonos estadounidenses. Bonos de alto rendimiento internacionales En 2017, el de alto rendimiento arrojó un retorno total positivo. A pesar de las preocupaciones geopolíticas, en apariencia constantes, de las fluctuaciones de los precios de los productos básicos, la incertidumbre posterior a las elecciones en los Estados Unidos, y los cambios introducidos en las políticas de banco central en todo el mundo, la mayor parte tiempo terminó prevaleciendo la mejora de los fundamentales económicos, pues todos los trimestresañogeneraronrendimientostotalesenpositivo. Elcrecimientoeconómicosincronizadoanivelmundialmejoródurante elaño; enlosestados Unidos, en particular, el aumento optimismo, unido a una reducción de la regulación y de las turbulencias mundiales, contribuyó a impulsar el crecimiento por encima de la tendencia. Los fundamentales siguieron consolidándose durante el año, siendo el punto culminante la aprobación de un proyecto de ley de reforma fiscal favorable para el crecimiento. Los diferenciales de alto rendimiento, de mayor amplitud, nos parecen aceptables o incluso algo atractivos a la vista de los niveles actuales y previstos de impago, que según las previsiones deberían situarse entre el 1 y el 2 a corto plazo. Prevemos que sigan dándose episodios de volatilidad a medida que se desarrollen las políticas de banco central y su orientación siga evolucionando. También esperamos un aumento de la actividad de fusiones, que debería constituir un factor positivo para los emisores de alto rendimiento. Los indicadores técnicos han sido variados, debido a los gastos minoristas, la demanda extranjera y la reducida emisión neta. Aunque el volumen de emisión bruto se ha mantenido en niveles elevados, teniendo en cuenta que más 63 de todas las nuevas emisiones año han sido refinanciaciones, la emisión neta registra un mínimo plurianual. Los diferenciales de alto rendimiento tienen margen para asumir una pequeña reducción en un entorno de incremento progresivo o estabilidad de los tipos. Los rendimientos se están acercando a mínimos históricos y dan menos margen para absorber la volatilidad en los créditos o en los tipos de interés. Consideramos que, dado nuestro posicionamiento actual de cartera y nuestro estilo ascendente y basado en la investigación básica, deberíamos estar en condiciones de aprovechar oportunidades en el de alto rendimiento. 9

12 JPMorgan Investment Funds Informe de los Gestores de inversiones (continuación) FONDOS MULTIACTIVO Macrotemáticos Los s de renta variable internacionalesgozaron de buen respaldo en 2017, ya que el crecimientose aceleró y expandió, y la volatilidad se mantuvo en niveles reducidos gracias a una inflación amortiguada y a la contenciónde los rendimientos de los bonos. Dada nuestra creencia absoluta en la mejora progresiva entorno de crecimiento en todo el mundo, durante el primer trimestre modificamos el posicionamiento de la cartera en nuestras estrategias macrotemáticas, asumiendo la mayor parte riesgo de la cartera en estrategias de renta variable centradas en los sectores de tecnología de la información, finanzas y materiales, que fueron los de mayor contribución positiva en Aunque, en consonancia con nuestro pronóstico optimista de crecimientomundial, esperábamosquelosrendimientosde losbonosaumentasen entodoelmundo, expresamosnuestra perspectivade cortaduraciónen estrategias externas a la renta fija, al considerar que esta clase de activo ofrecía un potencial limitado de diversificación. Las estrategias en materia de derivados de divisas y derivados avanzados restaron, aunque estos últimos nos permitieron asumir un riesgo significativo de renta variable que arrojó un fuerte retorno. Esperamos que el crecimiento siga siendo intenso, dado su alcance mundial y el buen empuje actual; además, la existencia de un sentimiento de positivo y la relajación de las condiciones financieras ofrecen un entorno favorable. Este pronóstico está sujeto a riesgos de poca importancia, incluida una eventual restricción agresiva de la política monetaria. Convertibles internacionales Consideramos que la fortaleza sostenida de las mayores economías mundo proporciona una buena base para los s crédito y la renta variable. Hemos asistido a un desempeño muy positivo, que esperamos se prolongue; nuestro objetivo es seguir asumiendo beneficios mediante la venta progresiva de es muy sensibles a la renta variable, y reinvertirlos en bonos más equilibrados. Aunque esperamos que los s crediticios sigan dando apoyo, aun así hemos aprovechado la oportunidad de aumentar la afectación a es convertibles, que poseen mayores calidades crediticias, dada la reducción de los diferenciales de crédito. Damos prioridad a las empresas europeas y americanas con exposición cíclica en los sectores industrial y de consumo, al considerar que deberían sacar el máximo partido a este repunte crecimiento económico mundial. Las firmas tecnológicas también deberían beneficiarse de este entorno, y aunque hemos asumido beneficios mediante la venta de las posiciones con precios más elevados, nuestra postura sigue siendo constructiva en cuanto al sector en su conjunto. Desde una perspectiva regional, seguimos viendo grandes posibilidades en los es convertibles japoneses, que se están beneficiando de un local de renta variable cíclico y que poseen aciones atractivas. Aunque es probable que la retirada mesurada de los estímulos monetarios por parte de los bancos centrales, así como el incremento asociado de los tipos de interés, planteen desafíos para la renta fija no convertible, esperamos que el fuerte crecimiento económico genere un entorno operativo positivo que contribuya a impulsar nuevos aumentos de las ganancias empresariales, que a su vez deberían beneficiar al desempeño de los es convertibles. Los Gestores de Inversiones 22 de marzo de 2018 La información recogida en este informe tiene carácter histórico y no es necesariamente indicativa de la rentabilidad futura. 10