PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRP PD N , 14 de marzo de 2008

Transcripción

1 Situación Económica Actual y Perspectivas Julio Velarde Presidente del Directorio Marzo 2008 CONTENIDO 1. Entorno internacional. 2. Cuentas externas y actividad económica. 3. Mercado monetario y acciones recientes del BCR. 4. Evolución de la Inflación. 2 1

2 En un entorno de menor crecimiento mundial... Crecimiento mundial: (Variación porcentual real) 4,7 4,9 4,4 5,0 4,9 4,1 3,5 3,6 2,5 2,2 2, Fuente: Consensus Forecast y FMI 3... nuestros principales socios comerciales crecerían también a un menor ritmo PROYECCIONES DE CRECIMIENTO DEL PBI DE LOS PRINCIPALES SOCIOS COMERCIALES 1/ (En porcentaje) Comercio * 2009* Socios Comerciales 100 5,1 4,3 4,6 4,4 3,5 3,6 Norteamérica 29% 3,5 3,1 2,9 2,3 1,6 2,1 EUA 24% 3,6 3,1 2,9 2,2 1,5 2,0 Canadá 5% 3,1 3,1 2,8 2,5 1,8 2,5 Europa 20% 2,2 1,7 3,0 2,8 1,6 1,7 Alemania 4% 1,1 0,8 2,9 2,5 1,5 1,7 Italia 3% 1,2 0,1 1,9 1,2 0,6 0,8 Reino Unido 1% 3,3 1,8 2,8 3,1 1,7 2,0 Asia 21% 7,2 7,0 7,6 7,7 6,9 6,7 China 11% 10,1 10,4 11,1 11,4 10,3 9,7 Japón 5% 2,7 1,9 2,2 1,9 1,4 1,9 América Latina 30% 7,2 5,4 5,3 5,3 4,5 4,3 Argentina 2% 9,0 9,2 8,5 8,7 6,8 4,8 Brasil 7% 5,7 2,9 3,7 5,2 4,6 4,4 Chile 7% 6,0 5,7 4,0 5,1 4,6 5,0 1/ Datos ejecutados del WEO y datos proyectados del Concensus Forecast y casas de inversión de mes respectivo. (*) Proyección. 4 2

3 Niveles actuales de las tasas de política monetaria DIVERSOS PAÍSES: TASAS DE INTERES DE POLÍTICA (FEB. 2008) Tasa de interés de referencia (En porcentajes) 15,25 13,75 5,5 5,0 4,5 5,25 11,25 11,00 9,75 4,0 3,5 3,0 8,25 8,00 7,50 7,50 7,00 6,25 2,5 2,0 5,25 5,25 5,25 5,25 5,00 5,00 4,25 4,25 4,00 4,00 3,75 3,75 3,38 3,00 Turquía Islandia Brasil Sudáfrica Colombia Nueva Zelanda Indonesia México Hungría Australia Chile Reino Unido Ene-02 May-02 Set-02 Ene-03 May-03 Set-03 Ene-04 May-04 Set-04 Ene-05 May-05 Set-05 Ene-06 May-06 Set-06 Ene-07 May-07 Sep-07 Ene-08 Noruega Perú Filipinas Corea de Sur Polonia Eslovaquia Suecia BCE Canada Israel República Checa Taiwan Estados Unidos(FED) 5 Petróleo y etanol El aumento del precio del petróleo presiona sobre los costos de producción de las empresas, elevando el precio de los bienes finales. Petróleo Costos de Producción Aumento de precios La producción de Etanol (combustible alternativo) requiere de insumos agrícolas, presionando al alza los precios de estos productos. 1. Sacarosas: (caña de azúcar) 2. Almidones: (cereales y tubérculos) 3. Celulosa: (madera) Producción de Etanol 6 3

4 China e India con su rápido crecimiento económico y poblacional continúan presionando la demanda por alimentos Crecimiento de China e India: (Variación porcentual real) China India 11,1 10,4 11,4 9,0 9,4 8, Población en China e India: (Millones de habitantes) China India Fuente: FMI. 7 China e India también contribuyen a mayor demanda por alimentos Milliones de TM Consumo de Aceite de Soya Milliones de TM Consumo de Harina de Soya China India China India / / / / / / / / / / / /2006 Milliones de TM Consumo de Maíz China India Producto 1960/ / / / / /2006 Consumo mundial Ranking Mundial % en consumo mundial China India China India Trigo ,3 12,3 Maíz ,2 2,0 Harina de soya ,8 1,3 Aceite de soya ,8 6,9 Arroz ,6 21,1 Consumo per cápita de China pasó de 2050 Kcal a 3000 Kcal en 30 años y consumo de carne de casi cero a 50 Kg. Per cápita 8 4

5 Factores coyunturales también contribuyeron a alza en precios de alimentos Trigo: Reducción en producción, Unión Europea (altas temperaturas y clima seco), Canadá (menor área cultiva). Producción de Australia por debajo de niveles normales (por sequía en 2006/07) Unión Europea suspendió temporalmente aranceles a las importaciones de cereales hasta junio Rusia impuso impuestos a las exportaciones de nov-07 hasta abr-08. Kazajstan impondría impuestos de marzo Trigo Inventarios/consumo US$/TM Ene-04 Ene-05 Ene-06 Ene-07 Ene-08 9 Factores coyunturales también contribuyeron a alza en precios de alimentos Maíz: Menor rendimiento por área sembrada en la Unión Europea (por efectos climáticos negativos). Recorte en producción de China (sequía en la parte norte), Europa del Este (especialmente Ucrania). Argentina aumentó impuestos a las exportaciones de granos en noviembre Inventarios/consumo 20,0 Maíz US$/TM ,0 10,0 5, ,0 0 Ene-04 Ene-05 Ene-06 Ene-07 Ene

6 Factores coyunturales también contribuyeron a alza en precios de alimentos Soya: Menor área sembrada en campaña 2007/08 a favor del maíz en EUA (principal productor mundial). Menor rendimiento en cultivos de Argentina (tercer productor mundial) y Canadá. Sequía en región norte de China, ha generado problemas de abastecimiento de alimentos (especialmente aceite de soya). Se redujo arancel a las importaciones de 3% a 1% Inventarios/consumo 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 Soya (Grano) US$/TM 0,0 0 Ene-04 Ene-05 Ene-06 Ene-07 Ene Los precios de los commodities se han elevado más de lo que se esperaba a comienzos de año (US$ por TM ) COTIZACIÓN INTERNACIONAL DEL TRIGO (U S$ por T M ) COTIZACIÓN INTERNACIONAL DE ACEITE DE SOYA 400 PM.Mar RI.Ene Proy ección DIC.04 DIC.05 DIC.06 DIC.07 DIC.08 DIC PM.Mar RI.Ene Proy ección DIC.04 DIC.05 DIC.06 DIC.07 DIC.08 DIC.09 (US$ por TM) COTIZACIÓN INTERNACIONAL DEL MAIZ (US$ por TM) COTIZACIÓN INTERNACIONAL DEL ARROZ PM.Mar08 RI.Ene PM.Mar Proy ección DIC.04 DIC.05 DIC.06 DIC.07 DIC.08 DIC RI.Ene Proy ección DIC.04 DIC.05 DIC.06 DIC.07 DIC.08 DIC

7 El dólar frente a la canasta de principales socios ( Ene. 2008) Indice Var% Feb. 08 / Dic. 01: -23,2% 120 Dic. 07 / Dic. 06: -6,8% Ene-02 May-02 Sep-02 Ene-03 May-03 Sep-03 Ene-04 May-04 Sep-04 Ene-05 May-05 Sep-05 Ene-06 May-06 Sep-06 Ene-07 May-07 Sep-07 Ene-08 Feb También se observa alzas en los precios de los insumos importados VALOR UNITARIO DE PRINCIPALES INSUMOS IMPORTADOS Var.% Ene. 08/Ene. 07 PLÁSTICOS EN FORMAS PRIMARIAS Polipropileno 21,7 Polietileno de densidad inferior a 0,94 19,1 Policloruro de vinilo 18,8 INSUMOS QUÍMICOS ELABORADOS Dodecilbenceno 10,1 Detergentes y dispersantes para aceites lubricantes 5,0 Colas o adhesivos 6,7 INSUMOS METÁLICOS Y NO METÁLICOS Alambrón de aceros aleados en rollos 27,3 Laminados de hierro o acero cincados de ancho igual o superior a 600mm 13,2 14 7

8 ...precios de insumos importados al alza VALOR UNITARIO DE ABONOS IMPORTADOS Var. % Ene. 08/Ene. 07 Fosfato Diamónico 112,3 Fosfato Monoamónico 88,5 Sulfato de amonio 68,4 Urea 38, ,9 Inflación total y alimentos: Febrero 2008 (Variación porcentual) Total Alimentos y Bebidas Venezuela* China Uruguay Chile Turquía Brasil Colombia Taiwan Ecuador Tailandia Perú Argentina Alemania* España Inglaterra* Singapur* India* México Italia Francia EUA* Corea 8,7 7,8 8,1 9,1 12,9 4,6 11,3 6,4 10,5 3,9 9,8 5,1 9,4 5,4 7,9 4,8 7,8 8,4 7,7 2,8 7,2 4,4 7,0 2,2 6,1 4,3 4,8 3,6 1,6 6,6 5,8 4,8 5,8 3,7 5,2 2,9 4,9 2,8 4,8 16,7 16,0 24,1 23,3 (*) Información a enero Fuente: Bloomberg 16 8

9 Evolución Acumulada del Tipo de Cambio: 28 de Febrero de Marzo % -20% -15% -10% -5% 0% 5% BRASIL -21,1% CHILE -20,0% ISRAEL -17,8% COLOMBIA -17,2% SUIZA -16,7% CANADA -15,3% EUROZONA -14,9% JAPÓN -14,3% TURQUÍA PERU (-) Depreciación del dólar -13,4% -12,0% (+) Apreciación del dólar INDICE FED* -10,5% INDIA -9,1% MALASIA -9,1% CHINA -8,2% MEXICO -3,5% REINO UNIDO -3,1% ARGENTINA 1,9% COREA 3,1% Fuente: Bloomberg. 17 CONTENIDO 1. Entorno internacional. 2. Cuentas externas y actividad económica. 3. Mercado monetario y acciones recientes del BCR. 4. Evolución de la Inflación. 18 9

10 BALANZA COMERCIAL (Millones de US$) Var. % * 2009* EXPORTACIONES ,0 17,5 7,9 5,1 De los cuales: Productos tradicionales ,9 17,0 4,8 1,2 Productos no tradicionales ,2 19,3 18,7 16,9 IMPORTACIONES ,0 31,8 27,3 13,4 De los cuales: Bienes de consumo ,2 22,2 18,4 13,9 Insumos ,0 30,4 23,8 10,1 Bienes de capital ,3 42,0 38,6 18,6 BALANZA COMERCIAL * Proyección 19 Exportaciones de Bienes (Millones de US dólares) Crecimiento promedio anual: : 15% 2006: 37% 2007: 18% * 2008* * Proyección 20 10

11 Exportaciones no Tradicionales (Millones de US$) Crecimiento promedio anual: : 13% 2006: 23% 2007: 19% * 2008* * Proyección 21 Volumen de exportaciones no Tradicionales ha crecido 8 por ciento durante el 2007 VOLUMEN DE EXPORTACIONES (Indices Año 1994 = 100) Crecimiento promedio anual de exportaciones no tradicionales: : 13,7% 2006: 11,6% 2007: 8,0% * 2008* 2009* Tradicionales No Tradicionales TOTALES 22 11

12 Precios en dólares de exportaciones han crecido en el último año PRECIOS DE PRINCIPALES PRODUCTOS DE EXPORTACIÓN Var. % Dic06 / Dic07 Agropecuario Espárragos frescos o refrigerados (US$/Kg.) 2,0 2,4 21,4 Espárragos preparados (US$/Kg.) 2,2 2,7 19,1 Páprika (US$/Kg.) 1,5 2,2 49,5 Pesqueros 1,0 1,1 3,9 Moluscos frescos y congelados (US$/Kg.) ,2 Pescados en conservas (US$/Kg.) 1,7 1,8 3,3 Moluscos y crustáceos en conservas (US$/Kg.) 0,9 0,9 3,0 Textil Camisetas de todo tipo - T shirts (US$/unidad) 4,0 4,5 12,7 Camisas de punto hombres/niños (US$(unidad) 8,9 9,4 6,0 Blusas mujeres/niñas (US$/unidad) 5,3 6,0 13,3 Químico Laminado flexible para envolturas (US$/Kg.) 3,1 2,7-11,5 Óxidos metálicos de zinc 2,6 3,1 20,3 Envases, botellas y tapas de plástico 41,9 47,5 13,3 Siderometalúrgico Alambrón de cobre (US$/Kg) 6,9 7,4 7,1 Zinc: menor grado de pureza (US$/Kg.) 3,2 3,7 14,2 Joyería fina (miles US%/Kg) 10,0 11,5 15,2 Nota: Calculado en base a información de aduanas. 23 Se mantiene un fuerte dinamismo de la actividad económica Tasa de crecimiento del PBI: (Variaciones porcentuales reales) 9,0 6,9 6,7 7,6 7,5 5,0 5,1 4,0 3,0 0,9 0,2-0, * (*) Proyección 24 12

13 DEMANDA Y OFERTA GLOBAL (Variaciones porcentuales reales) * 1. Demanda interna 10,1 11,6 8,2 a. Consumo privado 6,2 8,3 6,8 b. Inversión privada 20,1 23,2 20,2 c. Gasto público (consumo e inversión) 9,7 8,5 6,6 2. Exportaciones 0,5 5,4 8,4 3. Importaciones 12,4 18,8 13,6 4. Producto Bruto Interno 7,6 9,0 7,5 * Proyección 25 Inversión privada crecería 20 por ciento en 2008 Inversión privada fija: (Variaciones porcentuales reales) 23,2 20,1 20,0 16,0 12,0 6,3 8,1 0,2-2,4-1,7-4,7-15, * (*) Proyección 26 13

14 Creciente ratio de inversión privada INVERSIÓN PRIVADA FIJA: (Porcentaje del PBI) 19,4 19,0 16,9 16,3 15,5 14,8 15,0 15,1 15,5 16,3 18,4 20, * * Proyección. 27 La productividad se incrementó 4% entre 2006 y 2007, destacando los sectores manufactura y construcción. PRODUCTIVIDAD EN EMPRESAS NO FINANCIERAS (en puntos porcentuales) Número de empresas Productividad Agropecuario 3 3,4 Pesca 5 2,0 Minería e Hidrocarburos 17 1,7 Manufactura 148 4,6 Electricidad, agua y gas 9 3,7 Construcción 26 4,6 Comercio 43 4,2 Servicios 2 4,0 Total 253 4,0 Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas BCRP, Febrero

15 Expectativas empresariales positivas SITUACIÓN DE LA ECONOMÍA DENTRO DE TRES MESES: (Promedio trimestral, en porcentaje) Mejor Peor II 2002 III IV I 2003 II III IV I 2004 II III IV I 2005 II III IV I 2006 II III IV I 2007 II III IV Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas del BCRP. 29 EMPLEO URBANO EN EMPRESAS DE 10 Y MÁS TRABAJADORES (Variación porcentual promedio anual) 7,3 8,3 4,5 1,7 2,7 0,0-2,6-1,9-5,

16 Crecimiento descentralizado del empleo por encima del 4 por ciento Entre 2000 y 2006: 2 ciudades Entre 2006 y 2007: 15 ciudades TUMBES LORETO Talara: 10,1% Sullana: 13,2% Piura: 11,1% TUMBES Chiclayo: 4,2% LORETO PIURA AMAZONAS PIURA AMAZONAS Tarapoto: 7,9% Trujillo: 6,3% LAMBAYEQUE CAJAMARCA SAN MARTIN LAMBAYEQUECAJAMARCA SAN MARTIN Pucallpa: 9,3% LA LIBERTAD LA LIBERTAD Huancayo: 5,3% ANCASH HUANUCO PASCO UCAYALI ANCASH Trujillo: 12,7% HUANUCO PASCO UCAYALI Cusco: 9,0% CALLAO LIMA JUNIN MADRE DE DIOS Lima: 8,6% CALLAOLIMA JUNIN MADRE DE DIOS Puno: 6,2% HUANCAVELICA CUSCO HUANCAVELICA CUSCO OCEANO PACÍFICO Ica: 7,7% ICA AYACUCHO APURIMAC AREQUIPA MOQUEGUA PUNO Ica: 5,6% Pisco: 6,7% ICA AYACUCHOAPURIMAC Arequipa: 11,2% AREQUIPA MOQUEGUA PUNO Tacna: 7,2% Variación porcentual del empleo: ciudades de mayor crecimiento ( ) TACNA Variación porcentual del empleo: ciudades de mayor crecimiento TACNA 31 EMPLEO URBANO EN PRINCIPALES CIUDADES (Variación porcentual Diciembre 2007/diciembre 2006) 17,9 9,3 10,3 10,6 10,9 11,1 11,9 12,6 14,0 15,6 4,1 5,2 5,3 5,7 6,6 7,0 7,2 7,3 0,7 1,2-0,5 Chimbote Talara Trujillo Huancayo Chiclayo Huaraz Cajamarca Cusco Sullana Iquitos Puno Lima Tacna Arequipa Piura Tarapoto Pisco Pucallpa Ica Chincha Paita 32 16

17 PRODUCTO BRUTO INTERNO (Variaciones porcentuales reales) * Agropecuario 7,4 3,1 3,0 Pesca 2,4 6,9 3,5 Minería e hidrocarburos 1,4 2,1 5,6 Manufactura 7,4 10,6 9,5 Manufactura no primaria 8,3 12,9 10,8 Electricidad y agua 6,9 8,4 7,0 Construcción 14,8 16,5 13,0 Comercio 11,1 10,5 7,9 Otros servicios 7,0 9,3 7,3 Producto bruto interno 7,6 9,0 7,5 VAB primario 1/ 4,5 2,3 4,1 VAB no primario 1/ 8,5 10,8 8,5 1/ VAB: Valor Agregado Bruto * Proy ección 33 PRODUCCIÓN PER CÁPITA DE BIENES DE CONSUMO (Variaciones porcentuales ) Papel toalla Agua de mesa Yogurt Champú Prod.de limpieza Papel higiénico Chocolates Cerveza Pañales Leche evaporada Quesos Detergentes Jabón de tocador Hot dog Jamón Caramelos Fideos envasados Margarina Aceites Arroz pilado Fuente: Ministerio de la Producción Elaboración: BCR 34 17

18 Resultado Económico del Sector Público: (Porcentaje del PBI) 3,1 2,1 1,8-0,3-1,0-2,5-2,3-1,7-1,0-3,2-3, * * Proyección 35 Deuda Pública: (Porcentaje del PBI) 47,1 45,5 45,9 46,7 47,1 44,3 37,2 36,9 37,5 38,0 38,7 35,9 37,7 30,0 32,7 Deuda bruta Deuda neta 29,2 24,0 23,6 17,5 10, * 36 18

19 CONTENIDO 1. Entorno internacional. 2. Cuentas externas y actividad económica. 3. Mercado monetario y acciones recientes del BCR. 4. Evolución de la Inflación. 37 Medidas de Política Monetaria a. Se ha elevado la tasa de interés de política monetaria en dos oportunidades en el 2007 (julio y setiembre) y en enero de La tasa de interés se modificó de 4,5 por ciento en junio de 2007 a 5,25 por ciento en febrero de b. Se modificó la tasa de encaje para los depósitos en moneda nacional en dos oportunidades con un efecto equivalente en tasa de interés de 110 puntos básicos

20 Medidas de Política Monetaria Febrero a.aumentó la tasa marginal de encaje de 30 a 40 por ciento para nuevas obligaciones en moneda extranjera y a 15 por ciento para nuevas obligaciones en soles. b.el monto promedio diario de las cuentas corrientes de los bancos en el BCRP deberá ser 2 por ciento de las obligaciones de los bancos, en lugar de 1 por ciento. c.la tasa de encaje mínima legal aumentó de 6 a 7 por ciento de las obligaciones sujetas a encaje. 39 Medidas de Política Monetaria Adicionalmente Se aceptarán depósitos a plazo en el Banco Central, de las empresas bancarias, empresas financieras, cajas municipales, cajas rurales y AFPs, como alternativa a la colocación de CDBCRPs. Además se colocarán certificados con negociación restringida (CDBCRPNR). Marzo La tasa de encaje mínima legal aumentó de 7 a 8 por ciento de las obligaciones sujetas a encaje y la tasa marginal de encaje para nuevas obligaciones en moneda nacional aumentó de 15 a 20 por ciento

21 7,0 6,0 5,0 Tasa de interés de referencia: Enero Marzo 2008 (En porcentajes) Tasas equivalentes por aumento del encaje en moneda nacional 6,35 5,84 5,25 4,0 3,0 2,0 1,0 - Ene-02 Oct-02 Jun-03 Feb-04 Oct-04 Jun-05 Mar-06 Nov-06 Jul-07 Mar Tasa de interés interbancaria: Enero Marzo 2008 (En porcentaje) 8,0 7,44 7,0 Interbancaria Soles 6,0 5,0 Interbancaria Dólares 5,22 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 Ene-02 Abr-02 Jul-02 Oct-02 Ene-03 Abr-03 Jul-03 Oct-03 Ene-04 Abr-04 Jul-04 Oct-04 Ene-05 Abr-05 Jul-05 Oct-05 Ene-06 Abr-06 Jul-06 Oct-06 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Mar-08 Al 11 de marzo de

22 9,0 8,0 Tasa de interés preferencial corporativa: Enero Marzo 2008 (En porcentaje) Preferencial corporativa soles a 90 días 7,94 7,0 Preferencial corporativa dólares a 90 días 6,0 5,56 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 Ene-02 Mar-02 May-02 Jul-02 Set-02 Nov-02 Ene-03 Mar-03 May-03 Jul-03 Set-03 Nov-03 Ene-04 Mar-04 May-04 Jul-04 Set-04 Nov-04 Ene-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Set-05 Nov-05 Ene-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Set-06 Nov-06 Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 Al 11 de marzo de Tenencias de CDBCRP de no residentes No Residentes: Tenencias de CD BCRP Millones S/ May-07 Jun-07 Jul-07 Ago-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dic Ene-08 Feb Mar

23 El saldo de CD BCRP asciende a S/ millones. Durante el año la participación de los inversionistas no residentes ha aumentado, en tanto la participación de la banca ha disminuido. B.Nación 3% AFP s 4% Resto 17% Tenencia al F Mutuos 12% Tenencia al AFP s 3% B. Nación 2% Resto 2% F Mutuos 3% No Residentes 12% Bancos 61% No Residentes 34% Bancos 47% 45 Intervención cambiaria orientada a reducir la volatilidad del tipo de cambio Soles por dólar 3,3 3,2 3,1 3 2,9 2,8 2,7 Tipo de Cambio y Compras Netas de Dólares 1/ (4 de enero de marzo 2008) Compras Netas de Dólares: 2007: US$ millones Al 12 de marzo 2008: US$ millones ,6 Ene-07 Ene-07 Feb-07 Feb-07 Mar-07 Abr-07 Abr-07 May-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Jul-07 Ago-07 Sep-07 Sep-07 Oct-07 Oct-07 Nov-07 Dic-07 Dic-07 Ene-08 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Millones de US$ 0 Compras Netas US$ TC 1/ Compras netas en la mesa de negociación

24 Acumulación de Reservas Internacionales Netas (millones de US$) * * Al 11 de marzo. 47 El control de la inflación y el desarrollo del mercado financiero en soles ha favorecido la reducción de la dolarización Coeficiente de dolarización financiera (en porcentajes) 77% 79% 82% 80% 79% 77% 74% 66% 70% 71% 71% 71% 68% 66% 67% 64% 57% 54% 51% 60% 47% 57% 44% 56% * Liquidez Crédito * Enero de

25 CONTENIDO 1. Entorno internacional. 2. Cuentas externas y actividad económica. 3. Mercado monetario y acciones recientes del BCR. 4. Evolución de la Inflación. 49 Choque permanente y transitorio en precios: Respuesta en el nivel de precios y en la tasa de inflación Nivel de precios (IPC) CHOQUE PERMANENTE Incremento permanente en el nivel. Nivel de precios (IPC) CHOQUE TRANSITORIO Incremento transitorio en el nivel. t=1 t=2 tiempo t=1 t=2 tiempo Inflación 1/ Aumento transitorio en la tasa. Inflación 1/ Aumento reversible de la tasa. t=1 t=2 t=3 1/ Inflación últimos 12 meses. t i t=1 t=2 t=

26 Evolución de la inflación: Enero 2002-Febrero 2008 (Variación porcentual 12 meses) 6,0 5,0 4,0 IPC sin alimentos y bebidas IPC total IPC sin alimentos IPC total y bebidas ,8 1, ,6 1, ,0 3,9 Feb. 2008* 2,1 4,8 (*) últimos 12 meses. 4,8 3,0 2,1 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0 Ene-02 Dic-02 Nov-03 Oct-04 Sep-05 Ago-06 Jul-07 Feb Inflación y componente importado: Enero Febrero 2008 (Variación porcentual últimos 12 meses) IPC importado IPC Precios internacionales (Var%: Feb. 08/ Ene. 06) Petróleo 59% Trigo 175% Maíz 160% Aceite de soya 170% 11, , Ene-02 Jun-02 Nov-02 Abr-03 Sep-03 Feb-04 Jul-04 Dic-04 May-05 Ene-07 Feb-07 Mar-07 Abr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Ago-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Inflación importada Mensual 0,3-0,3 0,1 0,1 1,4 1,7 1,8 0,7 1,4 2,2 0,5 0,2 0,5 0,5 12 meses 0,6 0,4 0,4-0,1 0,6 2,2 4,1 4,6 6,1 9, ,5 10,7 11,7 Oct-05 Mar-06 Ago-06 Ene-07 Jun-07 Nov-07 Feb

27 Contribución a la inflación de febrero 2008: El 65% de la inflación de febrero se explica por el efecto de lluvias y huaicos Contribución Rubro Ponderación Var% Ponderada Lluvias y huaicos 3,84 13,66 0,58 Papaya 0,23 39,03 0,16 Legumbres frescas 0,42 28,97 0,15 Otras hortalizas 0,63 20,37 0,14 Papa 1,54 4,32 0,07 Cítricos 0,68 4,86 0,03 Otras frutas frescas 0,35 7,65 0,03 Otros 96,16 0,34 0,33 Total 100,00 0,91 0,91 53 Inflación total y alimentos: Febrero 2008 Inflación por rubros (Variación porcentual) Dic.07 Ene.08 Feb meses 12 meses Mes Acumulada 12 meses I. INFLACION SUBYACENTE 3,1 3,3 0,36 0,6 3,4 Bienes 3,3 3,4 0,34 0,6 3,5 Servicios 2,9 3,1 0,37 0,6 3,2 II. INFLACION NO SUBYACENTE 5,1 5,4 1,64 1,8 8,8 Alimentos 7,2 7,6 3,04 3,6 10,1 Combustibles 6,4 6,7 0,12 0,1 7,8 Transportes 0,8 0,9-0,07-0,7 0,8 Servicios Públicos 0,2 0,6-0,92-0,9-0,1 III. INFLACION 3,9 4,1 0,91 1,1 4,8 Memo: Inflación importada 10,50 10,70 0,49 0,99 11,65 IPC sin alimentos y bebidas 2,00 2,10 0,04-0,04 2,

28 El aumento de los precios en 2007 afectó en mayor medida a los estratos socio-económicos más bajos. 55 América Latina: Inflación (Variación porcentual últimos 12 meses) Enero Febrero Venezuela 14,4 17,0 22,4 24,1 25,4 Bolivia 4,9 4,9 11,3 11,4 13,3 Argentina 12,3 9,8 8,5 8,2 8,4 Chile 3,7 2,6 7,8 7,5 8,1 Uruguay 4,9 6,4 8,3 7,4 7,8 Colombia 4,9 4,5 5,7 6,0 6,4 Ecuador 4,3 1,7 3,3 4,2 5,1 Perú 1,5 1,1 3,9 4,2 4,8 Brasil 5,8 3,1 4,5 4,6 4,6 Nota: Estados Unidos 3,4 2,5 4,1 4,3 n.d. Fuente: Bancos Centrales

29 Situación Económica Actual y Perspectivas Julio Velarde Presidente del Directorio Marzo