Proyecciones Macroeconómicas para el año Julio Velarde Presidente Banco Central de Reserva del Perú

Transcripción

1 Comisión de Presupuesto y Cuenta General de la República Proyecciones Macroeconómicas para el año 2019 Julio Velarde Presidente Banco Central de Reserva del Perú 12 Setiembre de 2018

2 Contenido Economía Mundial Balanza de Pagos Actividad Económica Inflación y política monetaria Finanzas públicas 2

3 Un crecimiento mundial moderado y con mayores riesgos de desaceleración. 4,3 PBI Mundial (variación porcentual) * 2019* Estados Unidos 2,3 2,9 2,2 Eurozona 2,5 2,1 1,9 Japón 1,8 1,1 1,0 Rusia 1,8 1,7 1,7 Brasil 1,0 1,6 2,6 China 6,9 6,6 6,3 Mundo 3,7 3,8 3,7 Mundo Desarrolladas 3,5 3,5 3,6 3,5 3,1 3,7 3,8 3,7 1,7 1,2 1,3 2,1 2,3 1,7 2,3 2,3 2, * 2019* *Proyección. Fuente: BCRP. 3

4 Jul.-07 Jul.-08 Jul.-09 Jul.-10 Jul.-11 Jul.-12 Jul.-13 Jul.-14 Jul.-15 Jul.-16 Jul.-17 Jul.-18 En 2019, se espera que la Fed siga con el retiro del estímulo monetario. EUA: tasa de desempleo (variación porcentual) Tasa de interés proyectada de la Fed (variación porcentual) 9,9 3,13 3,38 2,38 3,9 1,50 0,50 0, * 2019* 2020* Fuente: Bloomberg *Proyección junio de Fuente: Fed. 4

5 En 2019, se espera una reducción en los precios de los commodities de exportación. Índice de precios de exportación ,6 Precios de los Commodities de Exportación (promedio anual) 22,5 Cotización internacional * 2019* Cobre (cus$ por libra) Zinc (cus$ por libra) Oro (US$ por onza) Petróleo (US$ por barril) ,3-6,5-7,1-14,9-3,4 13,0 7,4 Variación porcentual * 2019* -2, *Proyección. Fuente: BCRP. 5

6 Contenido Economía Mundial Balanza de Pagos Actividad Económica Inflación y política monetaria Finanzas públicas 6

7 A pesar de los menores precios de exportación, la balanza comercial mostraría un superávit por encima de los US$ 5 mil millones en 2019, con un volumen de exportaciones no tradicionales aumentando por encima del promedio total. Balanza comercial (millones de US$) En julio la balanza comercial acumuló 24 meses de superávit. (Var. % anual) * 2019* * 2019* US$ (valor) Volumen i. Exportaciones 22,1 10,2 2,4 8,1 2,6 4,8 Tradicionales 27,7 7,7-0,7 8,8-0,9 3,8 No tradicionales 8,3 17,1 10,5 7,2 13,0 6, ii. Importaciones 10,2 11,0 5,5 4,5 4,4 4, *Proyección Fuente: BCRP * 2019* 7

8 Esta recuperación de las exportaciones no tradicionales, particularmente de las agrícolas revela nuestro potencial en el comercio mundial. Exportaciones de productos agrícolas: ranking mundial Productos US$ millones* Ranking US$ millones* Ranking Espárragos Alcachofas y otros vegetales Arándanos Paltas Mangos Mandarinas Uvas Cebollas Ajos *Valor de las exportaciones Fuente: Naciones Unidas (Comtrade). 8

9 La producción de cobre superaría los 4 millones de toneladas métricas al Volumen de Producción de Cobre (millones de TM finas) Quellaveco, Quechua Ampliación de Toquepala Toromocho Mina Justa, Pukaqaqa La Granja, Haquira 3,3 3,8 4,0 Galeno 4,2 2,1 2,4 2,4 2,5 2,6 2,6 1,0 1,1 1,2 1,2 1, * 2019* 2020* 2021* 2022* 2023* 2024* 2025* *Proyección. Fuente: BCRP. 9

10 El superávit comercial implicará un bajo nivel de déficit en cuenta corriente de la balanza de pagos, financiado con capitales privados de largo plazo. CUENTA CORRIENTE Y FINANCIAMIENTO EXTERNO DE LARGO PLAZO PRIVADO 1/ (% PBI) Cuenta Corriente Financiamiento Externo de Largo Plazo Privado 6,9 10,8 9,8 7,7 6,6 4,6 5,7 5,0 4,0-1,7-2,8-4,6-4,4-4,8-2,7-1,1-1,6-1, * 2019* 1/ Incluye inversión directa neta, inversión de cartera y desembolsos de largo plazo privados. US$ (millones) * 2019* Cuenta Corriente Capitales de largo plazo *Proyección Fuente: BCRP 10

11 La reciente volatilidad ha afectado a Argentina y Turquía, países con desbalance externo. Ello se refleja en sus depreciaciones cambiarias. CUENTA CORRIENTE (% DEL PBI) Tipo de cambio (Agosto 2018*) vs Cuenta Corriente 2018** 6,0 Arabia Saudita 4,0 Rusia 2,0 China Hungría 0,0 Guatemala Uruguay Perú México -2,0 Paraguay Colombia Costa Rica Chile India Brasil Sudáfrica -4,0 Ucrania Turquía Argentina -6,0-20,0 0,0 20,0 40,0 60,0 80,0 100,0 120,0 TIPO DE CAMBIO (VAR %) * Respecto a diciembre de 2017 (fin de período). **Proyección FMI, WEO, Abril, Fuente: Bloomberg, Reuters y FMI. 11

12 El déficit en cuenta corriente de Perú se ubica entre los más bajos de las principales economías de la región, mientras que la consolidación fiscal permitirá la progresiva reducción del déficit fiscal. Cuenta Corriente Resultado Fiscal % del PBI * 2019* * 2019* Argentina -4,8-5,1-5,5-6,5-5,5-4,9 Brasil -0,5-1,6-1,8-7,8-8,3-8,3 Chile -1,5-1,8-1,9-2,7-0,9-0,6 Colombia -3,4-2,6-2,6-3,1-2,7-1,9 México -1,6-1,9-2,2-1,1-2,5-2,5 Perú -1,1-1,6-1,5-3,1-2,8-2,6 *Proyección Fuente: FMI y BCRP (Perú). 12

13 En el último episodio de volatilidad financiera, el sol se ubicó entre las monedas que se mantuvieron relativamente estables Variación % del Tipo de Cambio Acumulada en el año Argentina Turquía Brasil Sudáfrica Rusia India Chile Indonesia Filipinas Corea del Sur China Perú Malasia Colombia Tailandia México -1,8 13,5 12,3 8,7 7,9 5,7 3,4 3,1 2,4 1,5 0,9 23,7 22,9 22,0 70,4 100,7 Fuente: Reuters 13

14 asimismo, el rendimiento de títulos a 10 años de la deuda peruana se elevó en menos de 30 puntos básicos frente a economías como Turquía en el que aumentó más de 700 puntos básicos Retorno de bonos del Tesoro en mercado local (%) Fuente: Reuters País 31-dic set-18 Diferencia (pbs) Turquía 11,35 19, Indonesia 6,29 8, Brasil 10,26 12, Filipinas 5,7 7, Rusia 3,87 5, India 7,33 8,16 83 Sudáfrica 8,86 9,38 52 Colombia 6,48 6,94 46 Tailandia 2,32 2,76 44 México 7,65 8,06 41 Perú 5,17 5,45 28 Corea del Sur 2,47 2,73 26 Malasia 3,91 4,14 23 Chile 4,55 4,48-7 China 3,9 3,

15 Perú cuenta con sólidos fundamentos que le permiten suavizar el efecto de eventuales choques financieros. 2017: Reservas Internacionales Netas (% del PBI) 29,5 2017: Deuda Pública del Gobierno Central (% del PBI) 47,5 54,3 56,5 18,1 15,3 14,1 11,1 23,1 23,6 Perú Brasil Colombia Chile Argentina Perú Chile Colombia Brasil Argentina 2017: Servicio de Deuda Total 1 (% de exportaciones de bienes y servicios) 2017: Provisiones de la banca múltiple (% de la cartera atrasada) 33,0 41,8 164,1 152,6 128,9 125,6 124,0 14,5 20,0 25,6 Perú Chile Colombia Brasil Argentina 1/ Incluye otros ingresos de la cuenta corriente. Brasil Perú Chile Colombia Argentina Fuente: Moody s. 15

16 ...lo cual lo hace mucho menos vulnerable frente a otras economías emergentes. Indicador de Fortaleza Financiera Externa (En porcentaje de PBI) Arabia Saudita Tailandia Perú Rusia Irak Vietnam China Filipinas Brasil Nigeria Polonia Bangladesh India México Colombia Indonesia Malasia Kazajistán Rumania Sudáfrica Egipto Chile Pakistán Argentina Turquía Emiratos Árabes Unidos Venezuela Qatar Mayor fortaleza financiera Mayor vulnerabilidad financiera Nota: Calculado como: (Deuda externa de corto plazo Cuenta Corriente RIN ) / PBI. Fuente: Moody s 16

17 La guerra comercial podría reducir el crecimiento global entre 0,2 y 1,0 punto del PBI mundial. Impacto de corto plazo sobre las economías emergentes: Impacto de mediano y largo plazo: o Presiones inflacionarias que impactarían negativamente en el consumo mundial. o Mayor ajuste de tasas internacionales que impactan negativamente en la demanda interna. o Alteración de cadenas productivas que generen pérdidas de empleo y mayores costos de producción. o Impacto por medidas retaliatorias no vinculadas al comercio (que afecten IDE, flujo de turismo y producción). o Efectos negativos sobre la productividad de factores. 17

18 Contenido Economía Mundial Balanza de Pagos Actividad Económica Inflación y política monetaria Finanzas públicas 18

19 En 2019, el crecimiento del país se mantendrá entre los más altos de la región Crecimiento del PBI en Latinoamérica (variación porcentual anual) 2019 Bolivia 4,1 Perú 4,2 Perú 4,0 Bolivia 4,1 Chile 4,0 Paraguay 3,9 Paraguay 3,9 Chile 3,6 Uruguay 2,9 Colombia 3,1 Colombia 2,6 Uruguay 3,0 México 2,2 Brasil 2,6 Ecuador 1,8 México 2,2 Brasil 1,6 Ecuador 1,6 Argentina -0,5 Argentina 1,4 Venezuela Venezuela -5,0 Fuente: Consensus Forecast (Agosto 2018) y Perú (BCRP). 19

20 Para el 2019, se prevé que la actividad económica crezca 4,2 por ciento, impulsada por el dinamismo de los sectores no primarios y la recuperación de los sectores primarios. PBI Sectorial (variación porcentual anual) * 2019* I. Sectores Primarios 3,1 2,9 3,8 Agropecuario 2,6 4,8 4,0 Pesca 4,7 30,0-4,2 Minería e hidrocarburos 3,4 0,1 4,0 Manufactura primaria 1,9 9,9 4,1 II. Sectores No Primarios 2,3 4,3 4,3 Manufactura No Primaria -0,9 3,5 3,8 Electricidad y agua 1,1 3,3 4,0 Construcción 2,1 7,5 8,0 Comercio 1,0 3,7 3,8 Servicios 3,3 4,1 4,2 PBI Total 2,5 4,0 4,2 * Proyección Reporte de Inflación Junio Fuente: BCRP 20

21 Por el lado del gasto, el PBI sería impulsado por la demanda interna, en particular por la inversión y el consumo privado. PBI Gasto (variación porcentual anual) * 2019* Demanda Interna 1,4 4,2 4,4 Consumo privado 2,5 3,4 3,7 Consumo público 0,2 3,8 2,5 Inversión privada 0,2 5,5 7,5 Inversión publica -2,3 12,6 5,0 Exportaciones 7,8 4,4 3,9 Importaciones 4,1 5,1 4,5 PBI Total 2,5 4,0 4,2 Nota Gasto público -0,5 6,2 3,2 Demanda interna sin inventarios 1,6 4,2 4,4 * Proyección del Reporte de Inflación de junio Fuente: BCRP 21

22 La mejora de la confianza ha sido también crucial para que la inversión siga liderando la recuperación. Ene-16 F M A M J J A S O N D Ene-17 F M A M J J A S O N D Ene-18 F M A M J J A Expectativas de la economía a 3 y 12 meses A 3 meses Zona optimista Zona pesimista A 12 meses Fuente: BCRP. 22

23 Por otro lado, la mejora del consumo privado ha estado asociada a la aceleración del empleo y al aumento de la masa salarial formal. Empleo formal privado (variación porcentual anual) 3,8 5,1 Masa salarial formal privada (variación porcentual nominal anual) 6,5 8,8 2,5 1,6 1,8 2,2 3,9 3,6 3,6 2, T1 T2 T3 T T1 T T1 T2 T3 T T1 T2 El empleo ha tenido un crecimiento continuo desde el año La mejora de los indicadores del mercado laboral ha estado asociada a la evolución de los sectores de servicios y agro-exportación Fuente: SUNAT 23

24 El aumento del crédito a personas es otro factor que ha favorecido el aumento del consumo privado. Crédito de consumo (variación porcentual real anual) 10,5 8,8 Crédito del sector privado (variación porcentual real anual) 4,8 4,7 4,9 6,8 7,8 6,4 4, T1 T2 T3 T T1 T2 1,3 1,3 1,9 Crédito hipotecario (variación porcentual real anual) 6,8 7,8 8, T1 T2 T3 T T1 T2 1,5 1,7 2,2 Fuente: BCRP 2017.T1 T2 T3 T T1 T2 24

25 La recuperación del gasto del gobierno y del IGV permiten también explicar la mejora observada en la demanda interna. Formación bruta de Capital del Gobierno General (Var. % real anual) 25,0 Impuesto General a las Ventas (Var. % real anual) 16,4 10,4 7,5 11,6 7,5 4,4-7,7 0,8-13,3-1,1-0, T1 T2 T3 T T1 T T1 T2 T3 T T1 T2 Un año de crecimiento continuo. La expansión del segundo trimestre de 2018 ha sido la más alta en 5 años. Un año de crecimiento continuo. El último período de expansión continua terminó en abril de 2014 (9 meses). Fuente: BCRP 25

26 Contenido Economía Mundial Balanza de Pagos Actividad Económica Inflación y política monetaria Finanzas públicas 26

27 La inflación en Perú se ha mantenido como una de las más bajas de la región Inflación: Latinoamérica (Var. % anual) 2019 Ecuador 0,7 Ecuador 1,9 Perú 2,2 Perú 2,0 Chile 2,9 Chile 3,1 Colombia 3,3 Colombia 3,3 Bolivia 3,3 México 3,6 Brasil 4,1 Bolivia 3,9 México 4,3 Paraguay 4,0 Paraguay 4,3 Brasil 4,2 Uruguay 7,3 Uruguay 7,0 Argentina 31,9 Argentina 21,2 Venezuela Venezuela Fuente: Consensus Forecast (Agosto 2018) y Perú (BCRP). 27

28 Para 2019, las expectativas de inflación se mantienen dentro del rango meta, las de crecimiento se acercan al 4,0 por ciento y el tipo de cambio se depreciaría ligeramente. Expectativas a Setiembre de 2018 % del PBI Inflación (%) Tipo de Cambio (Soles por US$) Crecimiento del PBI (%) Analistas 2,3 2,5 3,30 3,35 4,0 4,0 Bancos 2,1 2,5 3,30 3,30 3,8 4,0 Empresas No Financieras 2,4 2,5 3,30 3,33 3,5 3,8 28

29 Desde junio la inflación retornó al rango meta y la inflación sin alimentos y energía se ubica alrededor de 2 por ciento Inflación (Variación porcentual 12 meses) Prom Ago.18 Inflación: 2,7% 1,1% Sin Alim. y energía 2,1% 2,0% Alimentos y energía 3,2% 0,0% Máximo 2,04 1,07 Mínimo Rango meta de inflación Inflación IPC sin Alimentos y energía Alimentos y energía Abr.-15 Ago.-15 Dic.-15 Abr.-16 Ago.-16 Dic.-16 Abr.-17 Ago.-17 Dic.-17 Abr.-18 Ago.-18-0,04 Fuente: BCRP 29

30 Feb.-05 Ago.-05 Feb.-06 Ago.-06 Feb.-07 Ago.-07 Feb.-08 Ago.-08 Feb.-09 Ago.-09 Feb.-10 Ago.-10 Feb.-11 Ago.-11 Feb.-12 Ago.-12 Feb.-13 Ago.-13 Feb.-14 Ago.-14 Feb.-15 Ago.-15 Feb.-16 Ago.-16 Feb.-17 Ago.-17 Feb.-18 Ago.-18 Las expectativas de inflación a 12 meses se mantienen dentro del rango meta. 5,0 4,5 4,0 3,5 Expectativas de inflación a 12 meses (Puntos porcentuales) Expectativas % Dic.16 2,93 Dic.17 2,30 Mar.18 2,18 Jun.18 2,28 Ago.18 2,39 3,0 2,5 2,39 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Fuente: BCRP 30

31 Abr.-12 Ago.-12 Dic.-12 Abr.-13 Ago.-13 Dic.-13 Abr.-14 Ago.-14 Dic.-14 Abr.-15 Ago.-15 Dic.-15 Abr.-16 Ago.-16 Dic.-16 Abr.-17 Ago.-17 Dic.-17 Abr.-18 Ago.-18 La evolución de la inflación ha permitido un mayor estímulo monetario. Tasa de Referencia Nominal y Real (%) 6,0 4,0 2,0 Nominal 4,25 2,75 0,0 Real* 1,6 0,42-2,0 * Ex-ante (con expectativas de inflación a 12 meses) Fuente: BCRP Tasa de referencia (%) Dic-16 4,25 Dic-17 3,25 Mar-18 2,75 Ago-18 2,75 31

32 Feb.-09 Ago.-09 Feb.-10 Ago.-10 Feb.-11 Ago.-11 Feb.-12 Ago.-12 Feb.-13 Ago.-13 Feb.-14 Ago.-14 Feb.-15 Ago.-15 Feb.-16 Ago.-16 Feb.-17 Ago.-17 Feb.-18 Ago.-18 El BCRP ha reducido la tasa de encaje en moneda doméstica y extranjera. 90 Encaje marginal en moneda nacional y extranjera (Como % de pasivos bancarios) 80 Moneda extranjera Moneda nacional ,5 6,0 5,0 0 Fuente: BCRP 32

33 La dolarización financiera se ha reducido a la mitad en los últimos 10 años Dolarización del crédito del sector privado (%) Ratios de dolarización * Vehiculares 43,3 16,8 Hipotecario 25,8 17,5 Total 30,5 28, * Fuente: BCRP. *A julio de

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35 * 2019* En 2019, la deuda neta se mantendrá en niveles bajos. DEUDA PÚBLICA BRUTA Y NETA DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO (En % del PBI) 26,8 23,8 21,6 19,9 19,2 19,9 23,3 23,8 24,9 25,8 27,5 13,3 11,3 7,6 3,9 2,7 3,0 5,4 6,8 9,5 11,4 13,5 A marzo 2018 Maduración promedio de la deuda (años) 12,1 Participación de moneda local en la deuda 65 % *Proyección Fuente: BCRP. 35

36 Feb.14 Los rendimientos de los bonos soberanos reflejan esta percepción positiva acerca de la posición financiera de la economía peruana. Abr.14 Jun.14 Ago.14 Oct.14 Dic.14 Feb.15 Abr.15 Jun.15 Ago.15 Oct.15 Dic.15 Feb.16 Abr.16 Jun.16 Ago.16 Oct.16 Dic.16 Feb.17 Abr.17 Jun.17 Ago.17 Oct.17 Dic.17 Feb.18 Abr.18 Jun.18 Ago.18 (%) Chile Perú Colombia México Brasil Turquía 10-abr-18 4,44 4,93 6,43 7,31 9,85 12,99 11-set-18 4,48 5,49 6,99 8,09 12,44 19,46 Calificaciones soberanas S&P Moody's Fitch Chile AA- Aa3 A+ Perú A- A3 A- México A- A3 BBB+ Colombia BBB Baa2 BBB Brasil BB- Ba2 BB- Brasil México Colombia Perú Chile 3 Fuente: Bloomberg 36

37 Comisión de Presupuesto y Cuenta General de la República Proyecciones Macroeconómicas para el año 2019 Julio Velarde Presidente Banco Central de Reserva del Perú Setiembre de