Reporte de Inflación: Panorama actual y proyecciones macroeconómicas

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1 Reporte de Inflación: Panorama actual y proyecciones macroeconómicas Julio Velarde Presidente Banco Central de Reserva del Perú Setiembre de 2018

2 Contenido Entorno internacional Sector externo Actividad económica Finanzas públicas Inflación y política monetaria 2

3 Se mantiene la proyección de crecimiento mundial para 2018 y 2019, aunque menos sincronizado y con mayores riesgos. PBI Mundial (variación porcentual) * 2019* Estados Unidos 2,3 2,9 2,2 Eurozona 2,5 2,1 1,9 Japón 1,8 1,1 1,0 Crecimiento PBI Mundial Promedio: 3,3% Máximo: 5,4% (2010) Mínimo: -0,1% (2009) China 6,9 6,6 6,3 América Latina 1,4 1,3 2,1 Mundo 3,7 3,8 3,7 Mundo Economías Desarrolladas Economías Emergentes 4,3 3,5 3,5 3,6 3,5 3,1 4,7 4,9 4,9 3,7 3,8 3,7 2,3 2,3 2, * 2019* *Proyección. Fuente: Consensus Forecast y bancos de inversión. 3

4 Ene.-08 Jul.-08 Ene.-09 Jul.-09 Ene.-10 Jul.-10 Ene.-11 Jul.-11 Ene.-12 Jul.-12 Ene.-13 Jul.-13 Ene.-14 Jul.-14 Ene.-15 Jul.-15 Ene.-16 Jul.-16 Ene.-17 Jul.-17 Ene.-18 Jul.-18 Ene.-08 Jul.-08 Ene.-09 Jul.-09 Ene.-10 Jul.-10 Ene.-11 Jul.-11 Ene.-12 Jul.-12 Ene.-13 Jul.-13 Ene.-14 Jul.-14 Ene.-15 Jul.-15 Ene.-16 Jul.-16 Ene.-17 Jul.-17 Ene.-18 Jul.-18 El crecimiento de Estados Unidos se moderaría en 2019, como consecuencia del retiro del estímulo de la Fed en un contexto de mayores presiones inflacionarias. 9,9 EUA: tasa de desempleo (variación porcentual) EUA: PBI (Var. % anual) Promedio: 1,4% Máximo: 2,9% (2015) Mínimo: -2,8% (2009) 3,9 2,2 2,6 2,9 2,3 2,9 2,2 1,6 1,7 1,5 EUA: precios del Gasto de Consumo Personal (PCE) (variación porcentual anual) Total Subyacente 2,3 2, *2019* *Proyección. Fuente: Consensus Forecast y bancos de inversión. 0 Fuente: Bloomberg 4

5 Se proyecta que la Fed realizará dos aumentos adicionales de su tasa de interés en lo que resta de 2018 (setiembre y diciembre), y tres aumentos en Tasa de interés proyectada de la Fed (%) 3,25 2,50 2,00 1,50 0,50 0, Agosto 2018* 2019* *Proyección. Fuente: BCRP. 5

6 La proyección del crecimiento del PBI de China se mantiene en 2018 y se revisa a la baja en 2019 por el impacto de las tensiones comerciales con EUA. 9,5 China: PBI (Var. % anual) Promedio: 8,2% Máximo:10,6% (2010) Mínimo: 6,7% (2016) 7,9 7,8 China: Indicadores Seleccionados Indicadores Mar. Jun. Jul. Inversión en activos fijos (var. acum. anual) 7,2 7,5 6,0 5,5 Inversión infraestructura (var. acum. anual) 19,0 13,0 7,3 5,7 Ventas minoristas (var.% anual) 9,4 10,1 9,0 8,8 Exportaciones (var.% anual) 10,9-2,7 11,2 12,2 Importaciones (var.% anual) 4,5 14,4 14,1 27,3 Importaciones de cobre concentrado (volumen, var. anual) -0,8-1,6 25,1 33,3 Financiamiento total nuevo (% anual) 12,3 10,5 9,8 10,3 Índice de precios al consumidor (var.% anual) 1,8 2,1 1,9 2,1 Fuente: Bloomberg y FMI. 7,3 6,9 6,7 6,9 6,6 6, * 2019* *Proyección. Fuente: Consensus Forecast y bancos de inversión. 6

7 Se revisa a la baja la proyección de crecimiento de la región en un contexto de condiciones financieras más ajustadas. El crecimiento de Argentina es el más afectado en la reciente corrección de los mercados emergentes. América Latina y el Caribe: PBI (Variación porcentual anual) Promedio: 4,9% Máximo: 9,1% (2008) Mínimo: 1,0% (2009) Promedio: 3,0% Máximo: 6,1% (2011) Mínimo: -1,6% (2009) Promedio: 3,6% Máximo: 6,6% (2011) Mínimo: 1,7% (2009) Promedio: 1,6% Máximo: 7,5% (2010) Mínimo: -3.6% (2015) Promedio: 2,1% Máximo: 5,1% (2010) Mínimo: -5,3% (2009) Promedio: 1,7% Máximo:10,1% (2010) Mínimo: -5,9% (2009) 2,5 4,0 4,0 4,0 1,5 3,6 1,8 2,7 3,2 1,0 1,4 2,5 2,0 2,2 2,1 2,9-0,1 Perú Chile Colombia Brasil México Argentina * 2019* * 2019* * 2019* * 2019* * 2019* * 2019* -2,2 *Proyección. Fuente: Consensus Forecast y bancos de inversión. 7

8 Las tensiones comerciales entre Estados Unidos y sus socios se han acentuado, situación que ha elevado: (i) los riesgos sobre el crecimiento mundial (particularmente de China); (ii) las presiones inflacionarias (alza de tarifas implica precios internos más altos); y (iii) la aversión al riesgo. Ello ha provocado una corrección de los precios de commodities y de activos de los mercados de las economías emergentes. Restricciones comerciales Temores sobre crecimiento mundial Mayor aversión al riesgo Menor demanda por commodities Búsqueda de activos seguros Reducción de posiciones no comerciales en commodities Salida de capitales de economías emergentes: acciones y bonos Incremento en los precios Alza de tasas de la Fed Apreciación del dólar 8

9 En el horizonte de proyección los precios de exportación continuarían ubicándose por encima del promedio de los últimos 5 años. Términos de intercambio : (Promedio anual) 2017 RI Set RI Jun 2018* 2019* 2018* 2019* Términos de intercambio (var. % anual) 7,2 1,0-2,9 4,9 1,3 Precios de Exportaciones (var. % anual) 13,0 7,4-2,2 11,6 1,9 Cobre (ctv US$ por libra) Zinc (ctv US$ por libra) Plomo (ctv US$ por libra) Oro (US$ por onza) Precios de Importaciones (var. % anual) 5,4 6,3 0,7 6,4 0,6 Petróleo (US$ por barril) Trigo (US$ por TM) Maíz (US$ por TM) Aceite de Soya (US$ por TM) Torta de Soya (US$ por TM) *Proyección RI: Reporte de Inflación Fuente: BCRP ,5-2,3 Precio de las exportaciones -6,5-7,1-14,9 Var. % anual (eje. izq.) Índice PX Prom ,2 2018* 120,6 2019* 118,0-3,4 13,0 7,4-2, * 2019* *Proyección Nota: Índices de precios con base 2007=100. Fuente: BCRP. 9

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11 En el horizonte de proyección, los menores precios de los metales respecto a los proyectados anteriormente incidirán en un menor superávit de balanza comercial respecto al previsto en junio. Los volúmenes no tradicionales seguirán liderando las exportaciones, aunque se moderarán en 2019 acorde con el menor crecimiento mundial. Balanza Comercial (Millones de US$) En los últimos 12 meses a julio de 2018, la balanza comercial sumó US$ 8,2 mil millones y acumuló 23 meses consecutivos de superávit. Volúmenes ( Var. % ) * 2019* i. Exportaciones 8,1 2,6 4,8 a) Productos Tradicionales 8,4-1,0 3,8 b) Productos no Tradicionales 7,2 13,3 6,3 ii. Importaciones 4,5 4,4 4, RI Jun * 2019* * Proyección Fuente: BCRP. 11

12 El menor superávit comercial elevaría ligeramente el déficit en la cuenta corriente en 2018 a 1,6 por ciento del PBI y en 2019 a 1,5 por ciento del PBI, niveles sostenibles y financiados con capitales de largo plazo. Cuenta corriente y Financiamiento externo de largo plazo: (Porcentaje del PBI) Cuenta corriente Financiamiento de largo plazo del sector privado 1/ 7,0 9,3 7,0 10,8 9,8 7,8 6,6 4,6 5,7 RI Jun ,8 4,8 5,0 4,0-0,5-2,4-1,7-2,8-4,6-4,4-4,8-2,7-1,1-1,6-1,5 RI Jun ,2-1, * 2019* 1/ Incluye IDE neta, inversión de cartera en el país y desembolsos de largo plazo. * Proyección Fuente: BCRP. 12

13 El nivel de reservas internacionales se ubicará alrededor de 27 por ciento del producto y representará 4 veces el total de nuestras obligaciones externas de corto plazo. INDICADORES DE COBERTURA INTERNACIONAL RIN como porcentaje de: * 2019* RESERVAS INTERNACIONALES (Miles de millones de US$) a) PBI 29,7 26,9 26,2 b) Deuda externa de corto plazo 1/ c) Deuda externa de corto plazo mas déficit en cuenta corriente /Incluye el saldo de deuda de corto plazo más las amortizaciones a un año del sector privado y público. 64,0 65,7 62,3 61,5 61,7 63,6 61,1 61,9 48, * 2019* *Proyección Fuente: BCRP 13

14 La ausencia de desbalances en nuestras cuentas externas sumado al alto nivel de RIN nos posiciona entre las economías emergentes con mayor fortaleza financiera externa... Indicador de Fortaleza Financiera Externa 2017 (En porcentaje de PBI) Arabia Saudita Tailandia Perú Rusia Irak Vietnam China Filipinas Brasil Nigeria Polonia Bangladesh India México Colombia Indonesia Malasia Kazajistán Rumania Sudáfrica Egipto Chile Pakistán Argentina Turquía Emiratos Árabes Unidos Venezuela Qatar Mayor fortaleza financiera Mayor vulnerabilidad financiera Nota: Calculado como: (RIN - Deuda externa de corto plazo + Cuenta Corriente) / PBI. Fuente: Moody s 14

15 lo cual permite suavizar el efecto de eventuales choques financieros externos. ARGENTINA TURQUÍA BRASIL SUDÁFRICA RUSIA INDIA CHILE INDONESIA FILIPINAS CHINA COREA MALASIA PERÚ COLOMBIA THAILANDIA MÉXICO Tipo de Cambio (unidades monetarias por US$) (var. % 2018*) -3,9-0,7 2,2 1,9 1,0 5,2 4,8 9,4 9,4 7,9 15,4 12,8 16,5 24,3 66,0 104,9 * Al 20 de setiembre con respecto a fines de diciembre de Fuente: Bloomberg y Reuters. 15

16 Los rendimientos de los bonos soberanos reflejan esta percepción positiva acerca de la posición financiera de la economía peruana. Feb.14 Abr.14 Jun.14 Ago.14 Oct.14 Dic.14 Feb.15 Abr.15 Jun.15 Ago.15 Oct.15 Dic.15 Feb.16 Abr.16 Jun.16 Ago.16 Oct.16 Dic.16 Feb.17 Abr.17 Jun.17 Ago.17 Oct.17 Dic.17 Feb.18 Abr.18 Jun.18 Ago.18 (%) Rendimientos soberanos de 10 años (moneda local) Chile Perú Colombia México Brasil Turquía ,55 5,17 6,48 7,65 10,26 11, ,50 5,51 6,91 8,06 11,98 18,18 Diferencia (pbs) Calificaciones soberanas S&P Moody's Fitch Chile AA- Aa3 A+ Perú A- A3 A- México A- A3 BBB+ Colombia BBB Baa2 BBB Brasil BB- Ba2 BB- Brasil México Colombia Perú Chile 3 Fuente: Bloomberg 16

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18 El crecimiento del PBI ha estado impulsado por la recuperación de la demanda interna. Se espera que esta evolución se mantenga en el horizonte de proyección con tasas de crecimiento más moderadas. DEMANDA INTERNA 1/ (Variaciones porcentuales reales) DI PBI 5,0 5,4 3,8 4,3 4,0 4,0 4,0 2,3 2,6 3,3 3,3 2,7 2,3 3,1 0,7-1, I II III IV I II 2018* 2019* 1/ Sin inventarios Trimestres Años *Proyección Fuente: BCRP 18

19 El consumo privado se ha recuperado en línea con el crecimiento del empleo formal y el aumento de la masa salarial. Empleo formal privado (variación porcentual anual) Masa salarial formal (variación porcentual nominal anual) 3,8 5,1 4,3 8,1 9,9 7,9 2,5 1,6 1,8 2,2 3,9 4,1 3,9 4, T1 T2 T3 T T1 T2 Julio 2017.T1 T2 T3 T T1 T2 Julio El crecimiento del empleo se ha recuperado desde el segundo semestre de Fuente: SUNAT 19

20 La recuperación de la demanda interna se ha reflejado en el crecimiento sostenido del crédito al sector privado. Crédito de consumo (Var. % real anual) 10,0 10,0 11,3 7,3 Crédito al Sector Privado (Var. % real anual) 4,2 4,8 5,2 7,4 7,4 7,5 5,1 IT.2017 IIT IIIT IVT IT.2018 IIT Ago Crédito hipotecario (Var. % real anual) 1,7 2,3 7,1 8,3 7,9 8,4 0,5 IT.2017 IIT IIIT IVT IT.2018 IIT Ago 1,1 2,0 2,8 Fuente: BCRP IT.2017 IIT IIIT IVT IT.2018 IIT Ago 20

21 En el segundo trimestre del año, la formación bruta de capital se aceleró debido a la mayor inversión de gobiernos locales (obras viales e infraestructura de Juegos Panamericanos), y la recaudación del IGV creció en línea con la evolución de la demanda interna. En lo que va del tercer trimestre, el crecimiento en ambas variables muestra signos de moderación. Formación bruta de Capital del Gobierno General (Var. % real anual) 20,2 Impuesto General a las Ventas (Var. % real anual) 16,4 10,4 7,6 11,8 7,9 7,4 7,0 4,4-7,7 0,8-13,5-1,1-0, T1 T2 T3 T T1 T2 Jul-Ago 2017.T1 T2 T3 T T1 T2 Jul-Ago Fuente: BCRP 21

22 Se proyecta que el PBI continúe siendo impulsado por la demanda interna, destacando el crecimiento de la inversión privada en 2018 y 2019 DEMANDA INTERNA Y PBI (Variaciones porcentuales reales) RI. Set RI. Jun I Trim. II Trim. 2018* 2019* 2018* 2019* Demanda interna 1,1 1,4 4,3 6,2 4,4 4,0 4,2 4,4 Consumo privado 3,3 2,5 3,2 4,5 3,8 3,6 3,4 3,7 Consumo público 0,2 0,2 4,9 1,3 3,4 3,2 3,8 2,5 Inversión privada -5,4 0,2 5,3 8,5 5,5 6,5 5,5 7,5 Inversión pública -0,2-2,3 5,5 9,0 9,9 2,8 12,6 5,0 Exportaciones 9,4 7,8 2,8 3,5 3,5 4,6 4,4 3,9 Importaciones -2,2 4,1 7,4 6,3 5,0 4,7 5,1 4,5 PBI 4,0 2,5 3,1 5,4 4,0 4,0 4,0 4,2 Nota: Gasto público 0,1-0,5 5,0 3,3 5,2 3,1 6,2 3,2 Demanda interna sin inventarios 1,0 1,6 3,8 5,0 4,3 4,0 4,2 4,4 RI: Reporte de Inflación *Proyección Fuente: BCRP 22

23 La recuperación de la inversión privada se mantendrá en 2018 y Anuncios de proyectos de inversión privada por US$ 18,5 mil millones para y concesiones por adjudicar por US$ 3,4 mil millones. 11,0 15,6 7,1 Inversión privada (Variaciones porcentuales reales) US$ miles de millones * 2019* Total 37,0 40,0 43,1 Minera 3,9 4,6 5,7 No Minera 33,1 35,4 37,4 5,5 6,5 0,2-2,2-4,2-5, * 2019* *Proyección Fuente: BCRP 23

24 El Poder Ejecutivo ha promulgado 89 Decretos Legislativos en el marco de las facultades delegadas por el Congreso. Las medidas en temas de gestión económica, competitividad y modernización del Estado, tendrían un efecto positivo sobre la inversión, Medidas adoptadas Principales anuncios de proyectos de inversión privada Sector Miles de millones US$ Minería 8,0 Hidrocarburos 1,2 Energía 0,8 Industria 0,8 Infraestructura 3,5 Otros sectores 4,1 Total 18,5 Acuicultura: tasa del impuesto a la renta: 15% (similar a agricultura) y depreciación acelerada. Cabotaje: se facilita el transporte marítimo entre puertos locales. Mercado de Capitales: se mejora el marco tributario para las inversiones en fondos de bienes inmuebles*. Se facilita la recuperación de créditos mediante garantías mobiliarias. * Nota: FIRBI: Fondos de Inversión en Renta de Bienes Inmuebles. FIBRA: Fideicomisos de Titulización para Inversión en Renta de Bienes Raíces. Fuente: Información de empresas, diarios y medios especializados. 24

25 Ene-16 F M A M J J A S O N D Ene-17 F M A M J J A S O N D Ene-18 F M A M J J A La mejora de la confianza ha sido crucial para que la inversión siga liderando la recuperación. Expectativa de la economía a 3 y 12 meses Economía a 3 meses Economía a 12 meses Tramo optimista Tramo pesimista Fuente: BCRP. 25

26 El crecimiento de la actividad no primaria sectores más sensibles a la demanda interna ha sido similar al esperado, y se proyecta se modere en 2019, compensado en parte por la recuperación del sector minería e hidrocarburos. PBI POR SECTORES ECONÓMICOS (Variaciones porcentuales reales) RI Set.18 RI Jun.18 I Trim. II Trim. 2018* 2019* 2018* 2019* Agropecuario 2,7 2,6 5,7 10,2 6,0 4,0 4,8 4,0 Pesca -10,1 4,7 6,1 29,2 30,0-4,2 30,0-4,2 Minería e hidrocarburos 16,3 3,4 0,4-0,7-1,1 4,6 0,1 4,0 Minería metálica 21,2 4,5 1,6-2,2-1,1 5,0 0,5 3,5 Hidrocarburos -5,1-2,4-5,9 8,6-0,4 2,2-2,0 7,6 Manufactura -1,4-0,2 0,5 10,8 5,6 3,6 5,1 3,8 Recursos primarios -0,6 1,9 0,5 21,3 10,7 4,1 9,9 4,1 Manufactura no primaria -1,6-0,9 0,6 6,5 3,8 3,4 3,5 3,8 Electricidad y agua 7,3 1,1 2,0 4,6 3,4 4,0 3,3 4,0 Construcción -3,0 2,1 4,6 7,4 6,0 7,0 7,5 8,0 Comercio 1,8 1,0 2,7 3,2 3,3 3,1 3,7 3,8 Servicios 4,0 3,3 4,2 5,1 4,5 3,9 4,1 4,2 PRODUCTO BRUTO INTERNO 4,0 2,5 3,1 5,4 4,0 4,0 4,0 4,2 Nota: PBI primario 10,0 3,1 1,7 5,9 2,6 4,2 2,9 3,8 PBI no primario 2,5 2,3 3,5 5,2 4,3 4,0 4,3 4,3 * Proyección RI: Reporte de Inflación 26

27 Perú continuará liderando el crecimiento de las economías de la región Crecimiento del PBI en Latinoamérica (variación porcentual anual) 2019 Bolivia 4,1 Bolivia 4,2 Perú 4,0 Perú 4,0 Chile 4,0 Paraguay 3,9 Paraguay 4,0 Chile 3,6 Uruguay 2,7 Colombia 3,2 Colombia 2,7 Uruguay 2,8 México 2,2 Brasil 2,5 Ecuador 1,5 México 2,1 Brasil 1,4 Ecuador 1,5 Argentina -2,2 Argentina -0,1 Venezuela -14,5 Venezuela -7,8 Fuente: Consensus Forecast (Setiembre de 2018) y Perú (BCRP). 27

28 Contenido Entorno Internacional Sector Externo Actividad Económica Finanzas Públicas Inflación y política monetaria 28

29 En 2018, el déficit fiscal se reducirá respecto al año previo debido a los mayores ingresos corrientes, principalmente los tributarios. Estos han sido impulsados por la mayor recaudación del impuesto a la renta y el Impuesto General a las Ventas, así como por las menores devoluciones tributarias. RESULTADO ECONÓMICO DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO: (Porcentaje del PBI) 2,1 2,3 0,9-0,3-2,0-2,5-3,1-2,8-2, * 2019* *Proyección. BCRP 29

30 Los ingresos corrientes representarán 19,3 por ciento del PBI en 2019, por los mayores ingresos tributarios producto de las medidas anunciadas para incrementar la recaudación, la moderación de las devoluciones tributarias y el aumento del ISC. En tanto, los gastos superarán el 20 por ciento del PBI, principalmente por los Juegos Panamericanos, la Línea 2 del Metro de Lima y la reconstrucción del norte. INGRESOS CORRIENTES DEL GOBIERNO GENERAL: (Porcentaje del PBI) GASTOS NO FINANCIEROS DEL GOBIERNO GENERAL: (Porcentaje del PBI) 21,7 22,3 22,1 22,3 20,1 18,7 18,1 19,1 19,3 Gastos Corrientes 21,6 21,3 20,5 18,6 19,2 6,0 5,4 6,1 5,2 5,7 Gastos de Capital 20,0 20,1 20,5 20,4 4,7 4,7 4,9 4,7 13,4 13,5 14,3 15,6 15,9 15,3 15,4 15,6 15, * 2019* * 2019* * Proyección. 30

31 La trayectoria prevista del déficit fiscal llevará a aumentar el saldo de deuda bruta, pero ésta se mantendrá en niveles sostenibles y bajos en relación a otros países de la región. Deuda Pública Bruta (%PBI) 2018* Brasil 87,3 Colombia 49,3 Uruguay 66,2 Ecuador 48,0 México 53,5 Paraguay 26,5 Argentina 54,1 Perú 25,7 Bolivia 51,4 Chile 23,8 * Estimados. FUENTE: WEO Abril 2018 (FMI) y BCRP. A marzo 2018 Maduración promedio de la deuda (años) 12,1 Participación de moneda local en la deuda 65 % 21,6 19,9 19,2 DEUDA DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO: (Porcentaje del PBI) 19,9 23,3 23,8 24,9 25,7 26,9 10,2 10,1 10,4 11,1 7,6 3,9 11,4 9,8 8,8 8,8 2,7 3,0 12,2 13,5 16,1 16,8 17,8 5,4 11,1 10,4 11,4 9,5 6,8 8,8 9,0 9,1 13, * 2019* Deuda Bruta Moneda Extranjera Deuda Bruta Moneda Nacional Deuda Neta * Proyección. Fuente: BCRP. 31

32 Contenido Entorno Internacional Sector Externo Actividad Económica Finanzas Públicas Inflación y política monetaria 32

33 Set.-12 Dic.-12 Mar.-13 Jun.-13 Set.-13 Dic.-13 Mar.-14 Jun.-14 Set.-14 Dic.-14 Mar.-15 Jun.-15 Set.-15 Dic.-15 Mar.-16 Jun.-16 Set.-16 Dic.-16 Mar.-17 Jun.-17 Set.-17 Dic.-17 Mar.-18 Jun.-18 Set.-18 Desde junio, el BCRP mantiene la tasa de interés de referencia en 2,75 por ciento para sostener la posición expansiva de la política monetaria y garantizar que la inflación y sus expectativas se ubiquen dentro del rango meta en el horizonte de proyección, en un contexto de recuperación cíclica de la actividad sin presiones inflacionarias de demanda. Tasa de Interés de Referencia Nominal y Real* (En porcentaje) 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 Tasa de referencia nominal Tasa de referencia real* 3,50 4,25 3,75 4,0 3,50 3,00 2,75 2,0 1,0 0,25 1,54 3,25 0,77 0,36 0,0-1,0-2,0 * Con expectativas de inflación. 33

34 Desde junio la inflación se ubica en el rango meta y la inflación sin alimentos y energía se encuentra alrededor de 2 por ciento Inflación (Variación porcentual 12 meses) Prom Ago.18 Inflación: 2,7% 1,1% Sin Alim. y energía 2,1% 2,0% Alimentos y energía 3,2% 0,0% Máximo 2,04 1,07 Mínimo Rango meta de inflación Inflación IPC sin Alimentos y energía Alimentos y energía Abr.-15 Ago.-15 Dic.-15 Abr.-16 Ago.-16 Dic.-16 Abr.-17 Ago.-17 Dic.-17 Abr.-18 Ago.-18-0,04 Fuente: BCRP 34

35 Feb.-05 Ago.-05 Feb.-06 Ago.-06 Feb.-07 Ago.-07 Feb.-08 Ago.-08 Feb.-09 Ago.-09 Feb.-10 Ago.-10 Feb.-11 Ago.-11 Feb.-12 Ago.-12 Feb.-13 Ago.-13 Feb.-14 Ago.-14 Feb.-15 Ago.-15 Feb.-16 Ago.-16 Feb.-17 Ago.-17 Feb.-18 Ago.-18 Las expectativas de inflación a 12 meses se mantienen dentro del rango meta. 5,0 4,5 4,0 3,5 Expectativas de inflación a 12 meses (Puntos porcentuales) Expectativas % Dic.16 2,93 Dic.17 2,30 Mar.18 2,18 Jun.18 2,28 Ago.18 2,39 3,0 2,5 2,39 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Fuente: BCRP 35

36 Se espera que la inflación anual se ubique en 2,2 por ciento en 2018 y en 2,0 por ciento en La inflación sin alimentos y energía se mantendría muy cerca de 2,0 por ciento en un contexto de ausencia de presiones inflacionarias de demanda, una inflación importada moderada y expectativas de inflación ancladas. Proyección de inflación, (Variación porcentual anual) IPC 1,4 2,2 2, IPC sin alimentos y energía 2,1 2,3 2,0 i. Bienes 1,2 2,2 1,7 4 ii. Servicios 2,7 2,3 2,2 2. Alimentos y energía 0,5 2,2 2,1 4 i. Alimentos 0,3 2,1 2,1 3 ii. Energía 1,6 2,4 2,1 3 Máximo 2 2 Rango meta de inflación 1 1 Mínimo *Proyección Fuente: BCRP -1 36

37 La inflación en Perú continuará siendo una de las menores en la región Inflación: Latinoamérica (Var. % anual) 2019 Ecuador 0,6 Ecuador 1,7 Perú 2,2 Perú 2,0 Chile 3,1 Chile 3,2 Bolivia 3,2 Colombia 3,4 Colombia 3,3 México 3,8 Brasil 4,2 Bolivia 3,8 Paraguay 4,3 Paraguay 4,1 México 4,5 Brasil 4,2 Uruguay 7,5 Uruguay 7,2 Argentina 43,3 Argentina 27,0 Venezuela Venezuela Fuente: Consensus Forecast (Setiembre de 2018) y Perú (BCRP). 37

38 Balance de Riesgos: los factores de riesgo en conjunto presentan un sesgo al alza en la proyección de inflación. RIESGOS 1. Acentuación de la guerra comercial entre Estados Unidos y sus socios comerciales. 2. Volatilidad de los mercados financieros internacionales. 3. Crecimiento de la inversión menor al esperado. Fuente: BCRP 38

39 Reporte de Inflación: Panorama actual y proyecciones macroeconómicas Julio Velarde Presidente Banco Central de Reserva del Perú Setiembre de 2018