Situación Macro-Financiera y Revisión de Pronósticos Sergio Clavijo Director de ANIF Febrero 7 de 2018

Transcripción

1 Situación Macro-Financiera y Revisión de Pronósticos Sergio Clavijo Director de ANIF Febrero 7 de 2018

2 Crecimiento en Estados Unidos (variación % real anual, ) 3,0 2,9 2,8 Proyección 2,8 2,5 2,0 1,5 1,7 2,6 1,4 2,4 2,4 2,4 2,0 1,8 2,0 1,2 1,5 2,2 2,3 2,1 2,1 2,5 2,3 2,6 2,3 2,1 1,8 1,0 0,5 Antes 2016: 2.5 Ahora 2016: 1.5 Ahora 2017: 2.3 Antes 2017: : I II III IV I II III IV I II III IV Fuente: cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos, FMI y J.P. Morgan. 2

3 3 1 Crecimiento Económico en Zona Euro (%, ) 3,7 2,1 2,0 1,5 0,6 1,2 0,6 0,2 2,2 0,7 0,4 2,9 1,6 1,4 0,9 0,2 3,2 3,2 3,1 3,1 2,6 3,0 2,3 España 1,9 2,5 2,9 2,2 2,2 Zona Euro 1,8 2,5 2,1 Alemania 1,9 1,8 1,9 2,1 Francia 2,0 1,9 UK 1,8 1,5 1,1 1,7 1,5 Italia 1,5 1,2 1,1 0,6 Proyección -1-1,0-0,6-0,5-1,7-0,3-2,6-1,7-3 -2, Fuente: IMF, OECD y JPMorgan. 3

4 Inflación y desempleo: Estados Unidos y Zona Euro (%) 12 12,0 10, ,4 10,2 10,1 9,9 9,7 Desempleo 9,4 9,1 8,9 8,7 Zona Euro ,3 1,5 0,8 0,2 0,0 5,0 4,9 4,9 4,7 4,5 4,4 4,2 4,1 0,9 1,0 Inflación 1,5 0,0 0,1 0,4 2,1 2,4 1,1 1,5 1,6 1,3 2,2 1,5 EE.UU Inf. core 2,1 EE.UU 1,8 1,4 Zona 0,9 Euro -2 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Fuente: Eurostat y BLS. 4

5 3,0 Inflación y tasa repo: Estados Unidos y Zona Euro (%) Proyección 2,8 2,8 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 2,4 2,5 2,2 2,25 2,4 2,1 2,0 2,1 2,0 1,6 1,5 1,5 1,5 1,5 1,75 1,3 1,3 1,3 1,1 1,4 1,1 1,0 1,0 1,25 1,25 1,2 0,9 0,75 0,5 0,5 0,5 0,5 0,4 0,25 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic Fuente: elaboración Anif con base en Eurostat, BLS, Bancos Centrales y JPMorgan Tasa Repo Inflación Inflación Tasa Repo EE.UU Zona Euro Zona Euro 5

6 Crecimiento sostenible de largo plazo: BRICs (%, ) ,5 7,5 6,6 4,3 3,9 7,7 7,7 7,3 7,2 6,6 6,0 6,1 5,7 5,6 3,5 3,0 7,6 7,1 6,8 6,7 4,7 5,1 Proyección 6,9 7,1 7,3 6,7 6,7 6,4 5,8 6,0 5,9 3,0 Crec. potencial India China BRICs 6,5 7,0 5,5 2 1,9 1,3 0,7 0,1 1,5 1,6 1,1 2,5 1,6 Brasil Rusia 2,0 3, ,2-4 -3,7-3,8-3, Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 6

7 Crecimiento sostenible de largo plazo: Chile, Perú, Brasil y Colombia (%) ,6 6,5 6,0 5,9 5,8 5,5 4,9 4,2 3,9 4,0 3,0 1,9 4,0 3,0 2,6 Proyección 4,4 3,3 3,9 4,2 4,4 3,1 3,3 3,0 3,0 3,0 2,4 2,6 2,9 2,3 2,8 2,0 1,8 2,3 2,5 1,8 1,8 1,6 1,5 0,9 1,1 Crec. Potencial Perú 3,8 Chile 3,3 Col. 3,0 Latam 2,0 Brasil 2, ,1-0,1-0,9-4 -3,6-3, Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 7

8 Crecimiento sostenible de largo plazo: Argentina, Ecuador, Venezuela y Colombia (%) ,4 7,9 5,6 6,6 5,6 4,2 4,0 4,2 0,8 4,9 4,6 4,4 3,7 2,9 3,0 2,6 0,9 1,3 0,5-3,9 3,1 2,5 2,0 0,2-0,1-0,9-1,6-2,2-5,7 Proyección Crec. Potencial 2,9 3,3 3,5 Argentina 3,0 2,8 2,9 3,0 Col. 3,0 1,8 1,8 2,3 2,8 Latam 2,0 1,8 0,3 Ecuador 2, ,0-10,0 Venezuela 1, , Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 8

9 20 Crecimiento y Desempleo de Largo Plazo (%) Recesión Auge Desaceleración Recuperación Desaceleración Proyección 15 NAIRU ,1 8,9 9,2 9,4 9,4 9,2 5 Crecimiento de Largo Plazo 4,5 3,0 4,4 2,8 3,5 Antes 3,0 3,1 2,2 2,8 2,0 1,8 2, Fuente: cálculos Anif con base en Dane. * Hasta el año 2000 desempleo 7 principales ciudades. A partir del año 2001 corresponde al desempleo de las 13 principales ciudades. 9

10 Crecimiento anual del PIB por oferta Observado 2016 vs. Proyectado 2017 (%) Pond. (%) PIB Agropecuario Estab. Financieros y ss. empres. Servicios sociales Comercio y turismo Electricidad, gas y agua Transporte y telecom. Construcción Industria Minería -6,5-5,4-4,6-1,2-0,1-0,5 0,5 1,8 2,0 3,1 2,2 1,1 1,8 Antes 1,1 (proyección tres 0,1 meses atrás) 0,5 0,0 0,9 1,4 3,0 4,2 3,8 4,1 5, ,7 Fuente: cálculos Anif con base en Dane

11 7 Crecimiento PIB vs. Pronóstico ALI Crecimiento PIB corregido 6,5 6,1 5,7 (%) 6 5 4, ,9 4,0 3,9 3,2 2,6 3,0 3,3 3,4 3,2 2,5 2,5 1,7 1,3 1,6 1,3 3,0 2,5 Pronóstico ALI 2,0 2,9 2,6 2,4 1 1,2 1,2 1, : 4,9 2014: 4,4 2015: 3,1 2016: 2,0 2017: 1,8 mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 11

12 PIB observado vs. ISE vs. ALI (variación % anual, ) 7 Jul-14: Lanzamiento ISE Proyección ,7 2,7 2,6 ALI 2,0 PIB 1,6 1,6 ISE oct-nov : 4,9 2014: 4,4 2015: 3,1 2016: 2,0 2017: 1,8 mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 12

13 Evolución de la cartera bruta + leasing (variación % real anual, noviembre de 2017) % % 10.5% 10.9% 8.5% 2.0% 7.5% Hipotecaria 6.1% Consumo 3.5% Microcrédito 1.7% Total -1.8% Comercial -5 dic dic dic dic dic dic Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana. 13

14 Crecimiento y stock de cartera total (con titularizaciones, noviembre de 2017, % del PIB) 50% 40% 30% 20% Cartera / PIB 33% 34% 33% 31% 28% 23% 21% 21% 20% 22% 23% 26% 30% 32% 31% 40% 38% 36% 34% Crecimiento anual 43% 48%48%48% 0.6% NIIF 30% 20% 10% 5.9% 10% 0% 0% Fuente: Superintendencia Financiera, Dane y cálculos Anif. -10% 14

15 feb-11 may-11 ago-11 nov-11 feb-12 may-12 ago-12 nov-12 feb-13 may-13 ago-13 nov-13 feb-14 may-14 ago-14 nov-14 feb-15 may-15 ago-15 nov-15 feb-16 may-16 ago-16 nov-16 feb-17 may-17 ago-17 nov-17 Índice de confianza del consumidor (balance de respuestas, diciembre 2017) Paro Nacional Agrario Promedio : 11,4-6, Fuente: cálculos Anif con base en Fedesarrollo. 15

16 Proyecciones de crecimiento PIB-real (var. anual %) Proyección para Consenso Gobierno Banrep Anif 3,5 3,1 2,8 2,9 Anif 2,3 Consenso Gobierno Banrep 2,6 2,7 2, Ene Ene Fuente: Latin American Consensus Forecasts, Banrep y cálculos Anif. 16

17 Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Proyectado 2017 vs (%) Pond. (%) PIB Construcción Estab. Financieros y ss. empres. Servicios sociales Agropecuario Comercio y turismo Transporte y telecom. Industria Electricidad, gas y agua Minería -4,6-1,2-0,5 0,5 0,5 1,1 1,2 1,1 1,1 2,3 1,8 1,4 3,9 3,8 2,5 3,1 2,3 2,5 2,2 1,9 2,8 2,8 2, ,8 5,1 5,7 Antes (proyección tres meses atrás) 3,5 Fuente: cálculos Anif con base en Dane

18 Temperatura del Crecimiento Económico en Colombia (var % anual) Auge Crisis Recuperación Proyección Caliente Frío Tibio

19 Evolución de la TRM y promedios anuales (a febrero 2 de 2018) Promedio 2015 $2.743 Promedio 2016 $3.051 Promedio 2017 $2.951 $ Promedio 2011 $1.847 Promedio 2012 $1.798 Promedio 2013 $1.869 Promedio 2014 $ Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República.

20 Evolución de la TRM y promedios anuales (a febrero 2 de 2018) % % 7.0% 11.2% % -2.8% -3.3% Anual -0.8% Promedio -2.4% Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República. 20

21 Exportaciones colombianas (variación anual, acum. 12 meses a diciembre de 2017) Tradicionales 18.7 Total 18.7 Año corrido 6.3 No tradicionales Fuente: Dane. 21

22 Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales (acum. en 12 meses a diciembre de 2017; US$ millones) US$ Total US$ US$ (55%) US$2.362 (7%) US$ (38%) Fuente: cálculos Anif con base en Dane. Tradicionales US$ (61%) Oro, Esmeraldas - mineras US$2.488 (7%) No Tradicionales US$ (32%) Commodities US$ (68%) No Commodities US$ (32%) 22

23 Exportaciones totales (acumulado en 12 meses a diciembre de 2017) US$ millones Variación % anual m m m m 50% m m 40% US$ % 20% 18.7% 10% % -10% -20% -30% 0-40% jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic Fuente: cálculos Anif con base en Dane.

24 Exportaciones a EE.UU. (acumulado en 12 meses a diciembre de 2017) US$ millones Variación % anual m m m m 60% 50% m m 40% 30% US$ % 10% 1.3% 0% -10% -20% -30% 0-40% jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 24

25 Exportaciones a Venezuela (acumulado en 12 meses a diciembre de 2017) US$ millones m m m Variación % anual 80% m 60% 40% m 614 m 20% % % 500 US$319-40% -48% -60% 0-80% jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 25

26 Exportaciones a la Unión Europea (acumulado en 12 meses a diciembre de 2017) US$ millones Variación % anual 100% m 9.051m 9.230m 9.308m 5.989m 80% 60% m 40% US$ % 9.6% 0% -20% -40% 0-60% jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 26

27 Índice de tasa de cambio real (Comercio global a diciembre de 2017, base 2010 = 100) ,5 128,9 Controles Renta Fija Renta Variable Endeudamiento Controles Endeudamiento 144,8 132,9 127,8 127, ,3 98,6 IPP IPC 90 dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic Fuente: Banco de la República. 27

28 Cuenta Corriente y Balanza comercial (anual,% del PIB) 2% 1,1% 1,8% 1,3% 0,8% Proyección 0% 0,4% 0,8% Balanza Comercial (cifras BR) -1,2% -2% -4% -2,6% -2,0% Cuenta Corriente -3,0% -2,9% -3,0% -3,2% -3,6% -4,8% -4,4% -2,6% -2,4% -2,4% -3,6% Antes -3,2% -3,7%-3,4% -3,2% ene-sep -3,8% -6% -5,1% -6,4% -8% Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República y Dane. 28

29 Balance Cuenta Corriente Déficits gemelos en Colombia ( , % del PIB) Mejoría Deterioro Balance fiscal SPC Fuente: cálculos Anif con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo y Banco de la República. 29

30 Precio del petróleo de referencia BRENT (US$/barril, ) Brent 99 Proyección Promedio 80 Cesta Colombia ( ) ( ) Fuente: cálculos Anif con base en Fed y BLS. 30

31 Producción total de hidrocarburos en Colombia (miles de bepd, ) dic Proyección dic Meta Meta dic Meta Gas Petróleo Exportaciones Fuente: cálculos Anif con base en ANH. Consumo interno 31

32 Colombia: reservas petroleras en años ( ) Venezuela: 300 años 4,2 5,2 6,1 6,4 7,0 7,3 7,6 7,1 6,2 Proy. 5,1 5,1 5, Fuente: cálculos Anif con base en ANH. 32

33 Metas de inflación (var. % anual, a enero de 2018) 9 Proyección Sin alimentos Total dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 33

34 DTF y Repos a 1 día (%, tasas nominales a febrero 5 de 2018) Proyección 7 7,2 6,8 7,5 6, ,0 3,25 4,5 4,3 5,75 5,2 6,0 5,9 5,2 5,2 4,7 Promedio anual 4,75 4,3 4,5 4,4 4,25 4,0 DTF Repo 3 2 dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic Fuente: Banco de la República, Dane y cálculos Anif. 2,0 34

35 Tasas reales (básica): DTF, IBR y Repos a 1 día (%, a febrero 5 de 2018) 2,5 2, ,0 1,5 1,6 1,0 0,5 0,5 DTF 0,0-0,1-0,1 IBR Repo -0,5 dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República y Dane. 35

36 Evolución del COLCAP (variación % anual, a febrero 2 de 2018) % 12% Anual 14.5% 0-6% Año corrido 3.6% % % Fuente: cálculos Anif con base en BVC. 36

37 Evolución del COLCAP (a febrero 2 de 2018) Fuente: cálculos Anif con base en BVC. 37

38 Evolución de los TES (Benchmark) (a febrero 2 de 2018) 9% 8.3% 8% 7% 7.1% 6.9% 6% 6.8% 6.1% 6.0% 5% 4% Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República.

39 Colombia: Calificación crediticia deuda pública BBB 3,8 Fase ascendente súper-ciclo de commodities Grado de Inversión dic-13 abr-13 jul-14 Fin súper-ciclo de commodities BBB Fitch Moody s 2,8 mar-11 may-11 jun-11 BBB- BBB- dic-17 S&P BB+ 1,8 mar-07 jun-07 jun-08 BB+ BB 0,8 Grado Especulativo Fuente: elaboración Anif con base en S&P, Fitch y Moody s. 39

40 Curva de rentabilidad de los TES-tasa fija 7,0 6,5 6,6 Feb pbs 6,0 6,1Feb ,5 138 pbs 5,0 4,5 Repo 4,5 2 años 3 años 4 años 6 años 8 años 10 años Fuente: cálculos Anif con base en SEN. 40

41 3,0 5,5 Jun-06 Curva de rendimiento de los bonos del tesoro de Estados Unidos 2,8 Feb ,5 2,0 1,5 1,75% Discount rate 174 pbs 2,0 Feb ,0 144 pbs 0,5 0,0 1 mes 3 meses 6 meses 1 año 2 años 3 años 5 años 7 años 10 años Fuente: cálculos Anif con base en US Department of Treasury. 41

42 0, ,1-2,3 Situación Fiscal - Déficit total (% del PIB) Proyección Consolidado -2,0-2,7-3,3-4,1-3,9-2,8-0,9-1,8-2,3-2,3-2,4-3,0 Gobierno Central -3,4-2,2-4,0-2,4-2,4-3,1-3,6-1,9-2, Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 42

43 Riesgos de 2017: Pronósticos vs. observados Fuente: elaboración Anif. 43

44 Desafíos de 2018 Fuente: elaboración Anif. 44