Economía colombiana: ajuste exitoso, repunte en marcha. Ministerio de Hacienda y Crédito Público Septiembre 2017

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1 Economía colombiana: ajuste exitoso, repunte en marcha Ministerio de Hacienda y Crédito Público Septiembre 2017

2 sep-10 mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 sep-14 mar-15 sep-15 mar-16 sep-16 mar-17 sep-17 ago.-13 nov.-13 feb.-14 may.-14 ago.-14 nov.-14 feb.-15 may.-15 ago.-15 nov.-15 feb.-16 may.-16 ago.-16 nov.-16 feb.-17 may.-17 ago.-17 El choque de los precios de los bienes básicos afectó el comportamiento macroeconómico ,5 Brent (USD/barril) 112,0-71,2% $3.500 $3.300 Tasa de Cambio Nominal (COP/USD) $ $ ,4% 80 $2.900 $2.700 $ ,2 $2.500 $2.300 $ ,9 $1.900 $1.700 $ $1.500 Nota: Datos con corte a septiembre 11 de Fuente: Bloomberg.

3 Efectos importantes sobre las cuentas fiscales y externas Exportaciones petroleras (Miles de millones de dólares) Ingresos petroleros del Gobierno* (Billones de pesos) Inversión Extranjera Directa Sector petrolero (Miles de millones de dólares) 27,6 Caída: 67,1% 9,1 23,6 20% de los ingresos del Gobierno Caída: 99% 5,1 Caída: 57,5% 0,2 2, ** ** ** 2016 *Impuestos de Renta, CREE y sobretasa de CREE del sector y dividendos de Ecopetrol **Proyección MHCP Fuente: Banco de la República y MHCP

4 jul-12 nov-12 mar-13 jul-13 nov-13 mar-14 jul-14 nov-14 mar-15 jul-15 nov-15 mar-16 jul-16 nov-16 mar-17 jul-17 Las exportaciones petroleras y los ingresos fiscales provenientes de este sector se redujeron significativamente Ingresos Sector Petrolero (% del PIB) 3,3% -$24 bill Exportaciones de petróleo y derivados 80,0 2,8% 2,6% 2,6% ,0 40, ,0 1,5%1,5% 1,4% 1,6% ,0-20,0 0,9% 0,8% 1,1%1,1% 0,9% 1,1% ,0-60,0 0,1% ,0 Tributarios Dividendos Total Valor exportado (millones USD) Variación anual (%, eje derecho) Fuente: DANE y MHCP

5 Jun-14 Oct-14 Feb-15 Jun-15 Oct-15 Feb-16 Jun-16 Oct-16 Feb-17 Jun-17 Oct-17 Feb-18 Jun-18 ago.-12 feb.-13 ago.-13 feb.-14 ago.-14 feb.-15 ago.-15 feb.-16 ago.-16 feb.-17 ago.-17 Medidas de política oportunas y responsables auguraron el ajuste. La inflación ha regresado al rango meta y las expectativas siguen disminuyendo (Porcentaje) 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 Inflación 3,40 3,87 4,1 3,5 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% Tasa de Interés y Expectativas Rango Meta Expectativas de Inflación en 12 Meses Tasa Banco de la República 4,50% 7,75% 5,25% 3,62% 2,0 1% 1,0 0% Fuente: DANE, Banco de la República y cálculos DGPM-MHCP

6 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 Puntos básicos Puntos básicos La transmisión de tasas de interés a los hogares no se ha dado al mismo ritmo que para las empresas Tasas de Interés Comerciales (Variación acumulada* desde Nov-2016) Tasas de Interés Hogares (Variación acumulada* desde Nov-2016) 100,0 50,0 150,0 100,0 0,0-50,0 50,0 0,0-100,0-150,0-200,0-250,0-300,0-50,0-100,0-150,0-200,0-250,0 Ordinaria Preferencial Tesorería Construcción Repo Consumo Tarjeta Usura Hipotecaria *Variación de tasas nominales mensuales Nota: Con excepción de la tasa repo, los datos de agosto 2017 están observados hasta el 18 de agosto. Para la estimación de la tasa hipotecaria y construcción se toman solamente créditos No VIS. Fuente: Banco de la República y Superintendencia Financiera

7 jun-07 dic-07 jun-08 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14 jun-15 dic-15 jun-16 dic-16 jun-17 La desaceleración de la actividad económica se ha reflejado en el crecimiento de la cartera PIB trimestral y cartera total del sistema financiero (Variación real anual, %) 25% Cartera total PIB 20% 15% 10% 5% 0% Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos: URF Cifras con corte a junio de 2017

8 jun-96 mar-97 dic-97 sep-98 jun-99 mar-00 dic-00 sep-01 jun-02 mar-03 dic-03 sep-04 jun-05 mar-06 dic-06 sep-07 jun-08 mar-09 dic-09 sep-10 jun-11 mar-12 dic-12 sep-13 jun-14 mar-15 dic-15 sep-16 jun-17 Estamos monitoreando de cerca el comportamiento de la calidad de la cartera 25 Calidad de la cartera (vencida/total, %) 20 Cartera total Comercial Consumo ,93 4,24 3,59 0 Fuente: Superintendencia Financiera

9 jul-07 nov-07 mar-08 jul-08 nov-08 mar-09 jul-09 nov-09 mar-10 jul-10 nov-10 mar-11 jul-11 nov-11 mar-12 jul-12 nov-12 mar-13 jul-13 nov-13 mar-14 jul-14 nov-14 mar-15 jul-15 nov-15 mar-16 jul-16 nov-16 mar-17 jul-17 Cubrimiento de la cartera Calidad de la cartera Pese al deterioro de los indicadores de calidad, el cubrimiento continua siendo holgado 190% 180% 170% 160% 150% 140% 130% 120% 110% Evolución de la calidad* y el cubrimiento** de la cartera del sistema financiero 5,0% 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 100% 2,0% Cubrimiento de la cartera Calidad de la cartera Fuente: Superintendencia Financiera Cifras con corte a julio de 2017 *Calidad de la cartera = Cartera vencida total / cartera bruta total **Cubrimiento de la cartera = Provisiones de cartera total / Cartera vencida total

10 jul-07 mar-08 nov-08 jul-09 mar-10 nov-10 jul-11 mar-12 nov-12 jul-13 mar-14 nov-14 jul-15 mar-16 nov-16 jul-17 jul-07 abr-08 ene-09 oct-09 jul-10 abr-11 ene-12 oct-12 jul-13 abr-14 ene-15 oct-15 jul-16 abr-17 Cobertura Calidad Calidad Cobertura Los segmentos de cartera más representativos para los hogares continúan presentando indicadores favorables de cubrimiento y calidad Indicadores de calidad y cobertura de la cartera de consumo Indicadores de calidad y cobertura de la cartera vivienda 170,0% 9,0% 95,0% 14,0% 150,0% 130,0% 110,0% 90,0% 70,0%. 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 90,0% 85,0% 80,0% 75,0% 70,0% 65,0% 60,0% 55,0% 50,0% 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% 50,0% 0,0% Cobertura Calidad Cubrimiento Calidad Indicador de cubrimiento = Provisiones / Cartera vencida. Indicador de calidad por mora = Cartera vencida / Cartera bruta. Fuente: Superintendencia Financiera. Cifras con corte a julio de 2017.

11 Parte de la desaceleración se explica por condiciones más estrictas de otorgamiento de crédito, especialmente en el segmento comercial (porcentaje del balance de respuestas) 0,40 0,20 0,00-0,20 Indicador de cambios en las exigencias de otorgamiento de nuevos créditos Consumo Menos restrictivos (porcentaje del balance de respuestas) 0,20 0,10 0,00-0,10-0,20 Comercial Menos restrictivos -0,40-0,30-0,40-0,60-0,80 Más restrictivos -0,50-0,60-0,70 Más restrictivos -1,00 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14 jun-15 dic-15 jun-16 dic-16 jun-17-0,80 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14 jun-15 dic-15 jun-16 dic-16 jun-17 Fuente: Banrep. Reporte de la situación del crédito en Colombia. Junio 2017.

12 En los segmentos de vivienda y microcrédito las políticas de otorgamiento presentan menores restricciones Indicador de cambios en las exigencias de otorgamiento de nuevos créditos (porcentaje del balance de respuestas) Vivienda (porcentaje del balance de respuestas) Microcrédito 0,30 0,20 Menos restrictivos 0,20 0,10 0,00 Menos restrictivos 0,10-0,10 0,00-0,10-0,20-0,30-0,40-0,20-0,30 Más restrictivos -0,50-0,60-0,70 Más restrictivos -0,40-0,80 jun-17 dic-16 jun-16 dic-15 jun-15 dic-14 jun-14 dic-13 jun-13 dic-12 jun-12 dic-11 jun-11 jun-17 dic-16 jun-16 dic-15 jun-15 dic-14 jun-14 dic-13 jun-13 dic-12 jun-12 dic-11 jun-11 Fuente: Banrep. Reporte de la situación del crédito en Colombia. Junio 2017.

13 La disciplina fiscal ha sido esencial para lograr un ajuste ordenado frente al choque

14 Déficit estructural y total permitido por Regla Fiscal (% PIB) -4,1 Regla Fiscal (Ley 1473 de 2011) -3,9-2,8 Cumplimiento de la Regla Fiscal ha sido la clave de la confianza -1,0-1,0-1,3-1,5-1,7-2,3-2,3-2,2-2,0-1,9-1,3-1,1-2,2-1,6 Requiere una reducción de -2,3 $5 bn en el PGN ,2-2,4-2,4-2,4-3,0-4,0-3,6-3,1 Ajuste requerido por la regla fiscal 0,5% del PIB Balance Estructural Balance Total Fuente: Comité Consultivo de la Regla Fiscal y MHCP

15 Ingresos de Gobierno Nacional Central (% del PIB) 13,8 15,2 1,6 16,1 2,6 16,9 16,7 3,3 2,6 16,1 1,1 14,9 0,1 15,3 15,4 0,0 0,3 0,9 12,9 13,6 13,5 13,5 14,0 15,0 14,8 15,3 15, Ingresos no Petróleros Ingresos Petróleros Total Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público

16 Gastos de Funcionamiento e Inversión del GNC ,4 14,9 15,3 15,9 16,9 16,8 16,6 0,7 16,0 16,0 1,0 1,4 15,5 1,3 1,5 1,5 15,0 14,8 1,3 1,3 16,4 14,9 15,3 15,9 16,2 15,8 15,2 14,6 14,5 14,0 13,7 13,6 Funcionamiento + Inversión SENA, ICBF y Salud * Desde 2013 en adelante, el gasto de GNC incluye salud, ICBF y SENA (1,3% del PIB de 2016). Estos gastos eran cubiertos por impuestos a la nómina Fuente: Ministerio de Hacienda

17 ,7 13,2 11,4 12,6 12,6 12,8 12,4 12,8 13,5 14,4 14,2 14,1 14,6 14,0 14,2 14,1 14,1 14,2 14,4 14,2 14,3 14,3 14,5 14,5 14,6 14,6 14,7 13,8 Gastos de Funcionamiento e Inversión del GNC ,9 16,8 16,4 16,6 15,9 16,0 16,0 15,3 15,5 13,6 14,0 13,9 14,4 14,4 14,7 14,9 15,0 14,8 14,8 14,8 14,8 14,9 14,9 15,0 15,0 15,0 14,0 13,1 0,9 0,9 1,7 1,3 1,8 1,6 1,7 2,0 2,2 1,4 0,9 1,8 2,3 2,8 2,4 1,9 2,1 1,4 0,7 0,5 0,5 0,5 0,5 0,4 0,4 0,3 0,3 0,3 Vigencias Futuras* Funcionamiento + Inversión * Cifras disponibles a partir de 2001 donde entró en vigencia SIIF Nación. Se calcula como los recursos comprometidos de funcionamiento e inversión cuya Fuente de financiamiento es la Nación. Incluye aval del Metro de Bogotá Fuente: Ministerio de Hacienda.

18 Lo peor ya pasó. La recuperación ha comenzado

19 Buenas políticas, buenos resultados. Últimos indicadores económicos son muy positivos Fuente: MHCP.

20 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 ene-16 jul-16 ene-17 jul-17 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 ene-16 jul-16 ene-17 jul-17 jul.-12 ene.-13 jul.-13 ene.-14 jul.-14 ene.-15 jul.-15 ene.-16 jul.-16 ene.-17 jul.-17 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 ene-16 jul-16 ene-17 jul-17 La confianza tuvo un retroceso, pero está recuperándose Índice de Confianza del Consumidor (ICC) Hace un año -11,7-14, Índice de Expectativas de los Consumidores Hace un año -11,5-7, Disposición a comprar vivienda (índice) 55 Disposición a comprar bienes durables* (índice) Hace un año -20,7 2, Hace un año -20,8-9,2 *Muebles grandes o electrodomésticos. Fuente: Fedesarrollo. Cálculos DGPM

21 Analistas y mercados externos confían en Colombia La revisión de la perspectiva (de negativa a estable) refleja la corrección de los desequilibrios macroeconómicos como resultado de la reducción del déficit de cuenta corriente, la menor incertidumbre sobre la consolidación fiscal (gracias a la reforma tributaria de 2016) y debido a la expectativa de que la inflación converja al rango meta del Banco Central Fitch (marzo 2017) El ciclo de flexibilización de la política monetaria debería respaldar la recuperación a corto plazo, mientras que el acuerdo de paz, el programa de infraestructura y la reforma tributaria favorable a la inversión deberían incentivar el crecimiento inclusivo a corto plazo. Alejandro Werner, FMI (25 de julio, 2017) La economía se está estabilizando luego de la fuerte desaceleración del año pasado. La reciente reforma tributaria, el descenso de la inflación y la disminución de las tasas de interés impulsarán la actividad económica ( ) Subió a estable perspectiva de la calificación del sistema financiero Moody s (25 de julio, 2017)

22 Alivios en la carga tributaria nacional Estatuto tributario PDPs APPs Paz Equidad Educación Para una empresa hipotética con las siguientes características: $ millones de patrimonio $ millones de ingresos $ millones de utilidad 90 empleados que ganan 2 salarios mínimos en promedio Reparte como dividendos el 50% de sus utilidades distribuibles a una única persona natural en Colombia Fiscal Monetaria Financiera el siguiente sería el valor de sus impuestos nacionales bajo la normatividad tributaria de cada uno de los siguientes años: Renta + CREE 330,0 352,0 352,0 348,0 330,0 Patrimonio / Riqueza 180,0 115,5 46,0 0,0 0,0 SENA, ICBF y Salud 218,7 0,0 0,0 0,0 0,0 Sub-Total 728,7 467,5 398,0 348,0 330,0 Dividendos 0,0 0,0 0,0 29,3 30,2 Total 728,7 467,5 398,0 377,3 360,2 Fuente: DIAN, Ministerio de Hacienda

23 Alivios en la carga tributaria nacional: detalle Estatuto tributario PDPs APPs Paz Equidad Educación Fiscal Monetaria Financiera Renta 330,0 250,0 262,0 348,0 330,0 Impuesto 330,0 250,0 250,0 340,0 330,0 Anticipo sobretasa ,0 8,0 - CREE 0,0 102,0 90,0 0,0 0,0 Impuesto - 90,0 90,0 - - Anticipo sobretasa - 12, Renta + CREE 330,0 352,0 352,0 348,0 330,0 Patrimonio / Riqueza 180,0 115,5 46,0 0,0 0,0 Parafiscales 81,0 0,0 0,0 0,0 0,0 SENA 32, ICBF 48, Aporte obligatorio salud empleador 137,7 0,0 0,0 0,0 0,0 Sub-Total 728,7 467,5 398,0 348,0 330,0 Impuesto a los dividendos 0,0 0,0 0,0 29,3 30,2 Total 728,7 467,5 398,0 377,3 360,2 Fuente: DIAN, Ministerio de Hacienda

24 Alivios en la carga tributaria nacional: detalle Estatuto tributario PDPs APPs Paz Equidad Educación Fiscal Monetaria Financiera Algunos han dicho que desmontamos los incentivos a la inversión Veamos el caso de una empresa que adquiere bienes de capital por $1.000 millones: Deducción (30%) por inversión en activos fijos 99,0 0,0 Deducción del 100% de IVA pagado en bienes de capital 0,0 72,2 Fuente: DIAN, Ministerio de Hacienda

25 p 2018p ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 ago-16 oct-16 dic-16 feb-17 abr-17 jun-17 ago Esta confianza se ha traducido en inversión de extranjeros Inversión Extranjera Directa Bruta (Millones de USD) Inversión Extranjera de Portafolio en TES Otros Petróleo y minería Isagen Total Bn COP % 30% 25% 20% % 10% % % Saldo Nominal Participación de Extranjeros % (Eje Derecho) Fuente: Banco de la República and DGPM-MHCP Fuente. SFIN. Datos con corte a septiembre 1 de 2017.

26 21-abr-09 5-jul ene sep oct sep mar ene-17 2-ago abr-09 5-jul ene sep oct sep ene-17 2-ago-17 2,718% 4,425% 4,168% 3,673% 4,653% 3,875% 4,042% 3,816% 7,375% Esta confianza también significa financiación a menores tasas Tasas de colocación emisiones a 10 años (%) Spreads sobre Tesoros de EE.UU. emisiones a 10 años (%) 8% 500 7% 6% 5% % 3% 2% 1% 0% Fuente: Ministerio de Hacienda

27 sep-08 mar-09 sep-09 mar-10 sep-10 mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 sep-14 mar-15 sep-15 mar-16 sep-16 mar-17 sep-17 Variación anual (%) Puntos porcentuales Las reducciones en las tasas Banco de la República están correlacionadas con dinamismo comercial PIB comercio vs. Tasa de intervención del BR 12,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0-2,0 0,8 10,0 8,0 6,0 5,25 4,0 2,0-4,0 0,0 PIB comercio Tasa BR (eje derecho) Fuente: DANE y Banco de la República

28 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 may-15 sep-15 ene-16 may-16 sep-16 ene-17 may-17 sep-17 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14 jun-15 dic-15 jun-16 dic-16 jun-17 dic-17 La demanda muestra señales de recuperación 7 PIB comercio vs. Gasto real de los hogares (variación anual, %) 12 PIB comercio vs. Demanda Interna (variación anual, %) ,1* 0, Proyecciones MHCP 2,8 3,1 1,9 0, Gasto Raddar PIB comercio PIB comercio Demanda interna *Variación acumulada entre julio y agosto Fuente: Raddar, DANE, cálculos MHCP

29 * jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 ene-16 jul-16 ene-17 jul-17 Se sigue avanzando en indicadores sociales. Por primera vez hay más formales que informales en las 13 principales ciudades 30,4 Pobreza Multidimensional (% de la población) 29,4 27,0 24,8 5,1 millones de personas salieron de la pobreza 21,9 20,2 17,8 Tasa de Desempleo Nacional (Promedio anual) 11,8% 10,8% 10,4% 3,5 millones de empleos nuevos Tasa de informalidad. 13 principales ciudades** (% de los ocupados) Reforma Tributaria 2012: Reducción costos laborales no salariales Informales 56,4 50,8 9,6% 9,1% 8,9% 9,2% 9,2% Formales 43,6 49,2 Cerca 2,5 millones de empleos creados formales*** Fuente: DANE * Promedio 12 meses a julio 2017 ** Informalidad de acuerdo al criterio de afiliación a la seguridad social pensiones *** Para el Total Nacional

30 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 En julio, la industria y el comercio mostraron un notable repunte Producción industrial real Variación anual, % Ventas reales comercio minorista Variación anual, % 12,0 8,0 10,0 6,0 8,0 6,0 6,2 4,0 3,1 4,0 2,0 2,0 0,0 0,0-2,0-2,0-4,0-4,0-6,0-6,0-8,0-8,0 Fuente: DANE

31 En conclusión

32 Proyecciones de crecimiento económico 2017 (variación anual, %) Part T2017 2T2017 2S PIB TOTAL 100 2,0 1,2 1,3 2,7 2,0 Agropecuario 6,0 0,5 7,8 4,4 2,2 4,1 Minería 6,4-6,5-9,3-6,0 1,1-3,4 Industria Manufacturera 11,2 3,0 0,3-3,3 0,8-0,4 Refinería de petróleo 1,5 23,2 9,6 4,2 3,8 5,3 Resto industria 9,9 0,6-1,2-4,5 0,4-1,2 Suministro de electricidad, gas y agua 3,4 0,1-0,5 1,2 2,7 1,3 Construcción 7,4 4,1-1,4 0,3 2,1 0,8 Edificaciones 3,3 6,0-7,1-7,4-7,6-7,4 Residenciales 1,4 2,0-7,1-9,0-4,6-4,6 No residenciales 1,9 10,3-7,1-8,3-4,7-10,1 Obras civiles 4,2 2,4 3,5 6,5 5,0 7,3 Comercio, reparación y hoteles 12,2 1,8-0,5 0,9 1,3 0,8 Transporte 7,1-0,1-0,3 0,7 0,6 0,4 Establecimientos financieros 20,9 5,0 4,3 3,9 4,6 4,3 Servicios sociales 15,4 2,2 2,9 3,0 3,6 3,3 Impuestos 9,6 2,2 2,7 3,3 4,0 3,5 Fuente: Cálculos DGPM- Ministerio de Hacienda y Crédito Público

33 FMI: Colombia crecerá más que la región, incluso por encima de sus pares de la Alianza del Pacífico 8,0 Crecimiento económico (Variación anual %) 6,0 4,0 2,0 0,0-2,0-4,0 Alianza del Pacífico Colombia América Latina y el Caribe * A partir de 2017, proyecciones del Fondo Monetario Internacional a julio de 2017 Fuente: Fondo Monetario Internacional

34 Economía colombiana: ajuste exitoso, repunte en marcha Ministerio de Hacienda y Crédito Público Septiembre 2017