España: Cuentas Financieras (2013)

Transcripción

1 España: Cuentas Financieras (2013) Las impulsan la deuda total de la economía hasta máximos históricos Aunque en 2013 la deuda del sector privado no financiero (familias y empresas) se redujo por tercer año consecutivo (-4,9%, casi un punto menos que el año anterior), fue más que compensado por el continuo avance de la deuda pública, y ello a pesar de que redujo casi a la mitad su ritmo de avance (+16,9%). De este modo, el endeudamiento total de España repuntó un 2,1% hasta el 329,4% del PIB, casi nueve puntos más que en 2012 y muy lejos de los niveles pre-crisis (256,2% en 2007). La deuda del sector privado se ha reducido en 26 puntos de PIB desde los máximos de 2010 hasta el 206,9% del PIB, un nivel similar al del inicio de 2007, pero más del doble del que había en Por lo que respecta a los hogares, su desapalancamiento se intensificó sensiblemente el pasado año (-5,9%, la mayor caída de la serie, hasta el 77,1% del PIB). Esto se produjo en un contexto de suave recuperación de su capacidad de financiación, después de tres años de continuo deterioro: gracias a la incipiente creación de empleo, se frenó el retroceso de la renta (RBD) y la tasa de ahorro repuntó ligeramente respecto al año anterior (una décima) hasta el 10,4% de la RBD. Esta capacidad de financiación permitió a las familias, no sólo reducir su deuda, sino, además, incrementar notablemente sus activos financieros (+9,1%, el mayor ritmo de la serie, hasta máximos de seis años). En el caso de las empresas, se observó la evolución contraria: la corrección de su deuda se relajó a lo largo del ejercicio, ya que se redujo un 4,4% (-6,8% en 2012) hasta el 129,7% del PIB; incluso, la caída en el último trimestre (-0,4% trimestral) fue la menor en más de dos años. Sin embargo, su capacidad de financiación sigue en niveles máximos, gracias a la recuperación de sus beneficios, lo que, a su vez, facilita la reactivación de la inversión. El pasado año la deuda total de la economía española 1 rozó los 3,37 billones de euros (329,4% del PIB), lo que supone un nuevo máximo histórico. El intenso proceso de desapalancamiento privado (en tres años y medio su deuda ha caído un 12,8% hasta el 206,9% del PIB, un nivel similar al que existía antes del estallido de la crisis) ha sido más que contrarrestado por el profundo deterioro en el caso del sector público, cuyo endeudamiento casi se ha triplicado en seis años hasta el 122,5% del PIB 2. 1 Sin incluir instituciones financieras. 2 Esta cifra incluye todos los pasivos y no sólo los que tiene en cuenta la Comisión Europea en términos del Protocolo de Déficit Excesivo (PDE). Área de Estudios 23 de abril de 2014 Página 1 de 7

2 % s/pib 87,7 Deuda de la economía española 145,2 Empresas 129,7 122,5 40,4 77,1 Desde 2009 la deuda de los hogares mantiene una senda descendente casi ininterrumpida (en dicho periodo sólo ha aumentado en cinco trimestres): en el 4T13 la caída fue del 1,4% trimestral, algo menos que en el trimestre anterior (-2%), que fue el mayor descenso de la serie; en tasa interanual, se registró un retroceso histórico del 5,9%. De este modo, la deuda total cerró el año en millones de euros (77,1% del PIB), mínimo desde finales de 2006, con lo que el ajuste acumulado desde máximos es del 13,7% y de 10,5 puntos de PIB. En términos de la RBD, la deuda de los hogares se situó en el 116,5%, casi dos puntos menos que en el trimestre anterior y 14,2 puntos por debajo de los máximos del 2T Miles de millones de euros Empresas Fuente: Banco de España e INE. (1) Deuda materializada en préstamos y valores distintos de acciones. No se incluyen instituciones financieras para evitar una doble contabilización. 30 Variación interanual (%) Balance financiero de los hogares 300 % s/rbd Pasivos financieros Riq. financiera neta Activos financieros Pasivos financieros Riq. Financ. neta Activos financieros Fuente: Banco de España e INE. 75 Por lo que respecta a las operaciones financieras netas (adquisición neta de activos - pasivos netos contraídos), el pasado año se contabilizaron millones de euros, un 46,7% más que en Esta cantidad representa el 5,2% de la RBD (3,5% el año anterior). Área de Estudios 23 de abril de 2014 Página 2 de 7

3 Por un lado, en 2013 los hogares invirtieron millones de euros netos en activos financieros, fundamentalmente acciones y otras participaciones y depósitos en instituciones financieras. En cambio, desinvirtieron en valores distintos de acciones emitidos por instituciones financieras. Adquisición neta de activos de los hogares (2013) Otros valores Empresas Ctas. ptes. cobro Reservas seguro Efectivo y depósitos Acciones El resultado es que el valor de los activos financieros creció, por tercer trimestre consecutivo, un 4,2% trimestral (+9,1% interanual) hasta 1,89 billones de euros: hay que remontarse hasta finales de 2007 para encontrar una cifra más alta. A este resultado contribuyó la intensa revalorización de las acciones, tanto cotizadas como no cotizadas (+42,8% interanual y +48,6%, respectivamente) y, en menor medida, de los fondos de inversión (+23,2%). Área de Estudios 23 de abril de 2014 Página 3 de 7

4 En cuanto a los pasivos netos, se redujeron en 2013 por tercer año consecutivo, y lo hicieron, además, a un ritmo récord: millones de euros. Como viene siendo habitual, la mayor parte de dicha contracción procedió de la minoración de préstamos concedidos por las instituciones financieras ( millones). En consecuencia, los pasivos financieros totales de los hogares se redujeron en el último trimestre del pasado año un 1,3% trimestral (-6,1% interanual) hasta millones de euros, la cifra más baja en siete años y que equivale al 125% de la RBD. Pasivos netos contraídos de los hogares (2013) Empresas Préstamos Ctas. ptes. pago Como resultado de la evolución conjunta de activos y pasivos, la riqueza financiera neta de los hogares creció en el 4T13 un 9,2% trimestral (+25,6% interanual) hasta superar ligeramente el billón de euros (154,1% de la RBD), nuevo máximo histórico. Área de Estudios 23 de abril de 2014 Página 4 de 7

5 Empresas no financieras Aunque la deuda empresarial mantiene una tónica descendente desde finales de 2009, el ritmo de ajuste se frenó sensiblemente en el último tramo de 2013: tan sólo un 0,4% trimestral en el 4T13 (-4,4% interanual, la mitad que en el trimestre anterior) hasta situarse cerca de 1,33 billones de euros. En todo caso, dicha cantidad, equivalente al 129,7% del PIB, es la más baja desde el 2T07, y el ajuste desde máximos es del 12,4% y 15,5 puntos de PIB. El 55% de la deuda empresarial está en manos del sector financiero, si bien es cierto que su ajuste está siendo mucho más intenso: un 11,3% en los últimos 12 meses y un 27,5% acumulado en los últimos cinco años hasta millones de euros, mínimo desde mediados de Área de Estudios 23 de abril de 2014 Página 5 de 7

6 Adquisición neta de activos de las empresas no financieras (2013) Otras empresas Ctas. ptes. cobro Otros valores Acciones Depósitos Préstamos Las operaciones financieras netas de las empresas cerraron el pasado ejercicio en máximos históricos: millones de euros, casi tres veces más que el año anterior. Por un lado, se prolonga la desinversión neta en activos, iniciada en 2012, aunque se suaviza de forma notable: millones de euros, frente a millones en Esta cifra resulta de la reducción de valores distintos de acciones emitidos por instituciones financieras y, sobre todo, de cuentas pendientes de cobro con otras empresas; en sentido opuesto se comportaron los depósitos en instituciones financieras, las acciones en el resto del mundo y los préstamos a otras empresas. Gracias, sobre todo, a la revalorización de acciones y otras participaciones, el valor de los activos financieros totales creció por segundo trimestre consecutivo y lo hizo al mayor ritmo en dos años, un 3,1% trimestral (+4,3% interanual) hasta 2,11 billones de euros. Pasivos netos contraídos de las empresas no financieras (2013) Préstamos Otras empresas Ctas. ptes. pago Otros valores Acciones En cuanto a los pasivos netos contraídos, su evolución fue similar a la de los activos netos: también se redujeron, aunque con mucha menor intensidad que el año anterior ( millones de euros vs millones). Esto fue consecuencia, básicamente, de la cancelación de cuentas pendientes de pago con otras empresas y, en especial, de Área de Estudios 23 de abril de 2014 Página 6 de 7

7 préstamos con el sector financiero. Por el contrario, las empresas continuaron emitiendo acciones, suscritas, sobre todo, por el resto del mundo. BANKIA NO GARANTIZA LA TOTAL EXACTITUD DE LA INFORMACIÓN CONTENIDA EN ESTE INFORME Y NO COMPARTE NECESARIAMENTE LAS OPINIONES EXPRESADAS EN ÉL, QUE PERTENECEN EXCLUSIVAMENTE A LOS MIEMBROS DE SU EQUIPO DE ANÁLISIS. PROHIBIDA LA REPRODUCCIÓN TOTAL O PARCIAL DE DISEÑO O CONTENIDOS SIN PERMISO PREVIO DEL EDITOR. Área de Estudios 23 de abril de 2014 Página 7 de 7