SISA VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS

Transcripción

1 Equilibrium, S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. Informe de Clasificación Contacto: Rodrigo Lemus Aguiar Carlos Pastor (503) SISA VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS El Salvador Comité de clasificación Ordinario: 3 de octubre de 2013 Categoría (*) Clasificación Actual Anterior Definición de Categoría Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una muy alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos Emisor EAA+.sv EAA+.sv pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía. Los factores de protección son fuertes, el riesgo es modesto. Perspectiva Positiva Positiva La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión. Los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes MM US$ al ROAA: 11.5% ROAE: 25.3% Activos: Ingresos: 41.2 Utilidad: 11.3 Patrimonio: 49.5 Historia: EAA ( ), EAA+ ( ), EAAA ( ) EAA+ ( ) La información utilizada para el presente análisis comprendió los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2010, 2011 y 2012, no auditados al 30 de junio de 2012 y 2013, así como información adicional proporcionada por la Entidad. Fundamento: El Comité de Clasificación de Equilibrium, S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo, luego de la evaluación efectuada con estados financieros al 30 de junio de 2013, determinó mantener la clasificación otorgada a SISA Vida, S.A. Seguros de Personas en EAA+.sv. Dicha categoría se soporta en razón de: (i) adecuada posición competitiva en el mercado; (ii) crecimiento adecuado de negocios; (iii) importantes niveles de rentabilidad sobre activos, patrimonio y primas; (iv) recuperación positiva de la suficiencia patrimonial; (v) comportamiento estable de los indicadores de costos y cobertura; (iv) positivos niveles de liquidez. La interacción de la Compañía con sus relacionados (Citibank a nivel regional), permiten sostener la tendencia positiva observada a nivel de suscripción, y si bien el ramo previsional es relevante en el sector de empresas de vida y personas, para SISA Vida, el mismo tiene un peso de 30.9% (prima neta), estando por debajo del ramo de vida colectivo que representó el 57% de la suscripción total. En relación a la suscripción de primas, las mismas reflejaron un crecimiento del 20.9% con respecto al primer semestre de 2012, siendo mayor que el registrado entre similar periodo de 2012 y 2011 (+9%). En tal sentido, durante los últimos años, el ramo de vida colectivo ha tomado una mayor participación en el portafolio de productos (primas), por cuanto entre junio 2012 y 2011 reportó una variación de 12.5%, mientras que en el periodo evaluado aumento el valor suscrito en 29.5%. En relación con la retención de riesgos, la Compañía en promedio (sobre la base de los estados de resultados) mostró una tasa de 92.6% como prima retenida, porcentaje que resulta ser uno de los más altos del mercado de seguros (vida y personas), explicándose la política anterior en razón a la estructura de reaseguros contratada, que para la mayoría de los ramos corresponde un reaseguro bajo la modalidad de exceso de pérdida (no proporcional). Los ramos de vida colectivo y previsional además de reflejar las mayores sumas retenidas, al mismo tiempo concentran el 57.5% y 31.3% de las primas retenidas totales, denotando un riesgo de poca diversificación inicialmente. A pesar del riesgo antes señalado, históricamente ambos ramos han mostrado un adecuado comportamiento estadístico en términos de margen técnico, mitigándose por tanto el factor de concentración. Por su parte el costo por siniestros brutos aumentó en 13% en el análisis interanual, para contabilizar US$18.2 millones, US$15.2 como siniestralidad retenida y US$14.9 millones a nivel de costo incurrido de siniestros. Los resultados antes mencionados determinaron en relación con el primer semestre de 2012, una ligera disminución a nivel de índices, mostrando al mismo tiempo ratios estables en relación con la media del mercado, lo cual se refleja en la estructura de costos. Asimismo, aporta de manera positiva a la calificación, la estructura de costos, la cual indica un comportamiento a la baja, en este sentido el indicador disminuyó de 66.2% (diciembre de 2011) a 58.9% (junio 2013), reflejando con ello, un menor gasto como porcentaje de la prima suscrita neta. En adición, el gasto administrativo contabilizó un total de US$2.3 millones, creciendo con respecto al primer semestre de 2012 en 15%, no obstante, permite sostener el porcentaje que relaciona el gasto con las primas netas (5.6%), en tanto que el promedio del sector reporta 5.9%. En el transcurso de los primeros seis meses del año 2013, Sisa Vida reportó variaciones significativa en su resultado técnico (+43%) y neto (+42%), impactando positivamente en los ratios de rentabilidad. Al analizar el balance general, y en particular la composición del activo, las inversiones financieras representan el 84% de los activos, estando compuesto dicho portafolio La nomenclatura.sv refleja riesgos solo comparables en El Salvador. (*) Categoría según el Art. 95B Ley del Mercado de Valores y la RCTG-14/2008 emitida por la Superintendencia del Sistema Financiero. Tendencia positiva: El signo + indica una tendencia ascendente hacia la categoría de clasificación inmediata superior. Tendencia negativa: El signo - indica una tendencia descendente hacia la categoría de clasificación inmediata inferior.

2 por títulos emitidos por bancos locales, así como por valores emitidos por el Estado a través de la Dirección General de Tesorería. El valor de la totalidad de inversiones financieras fue de US$88.1 millones, las cuales de acuerdo a normativa vigente, no debe de concentrarse en un solo tipo de emisor o valor, lo cual representa un reto para la Compañía en razón de la poca oferta de títulos valores, así como por el bajo número de emisores en el mercado. En tal sentido, las inversiones reconocidas para cubrir la base de la inversión (obligaciones con asegurados), superó esta última en 25.3%, lo cual se considera adecuado. Por otra parte, la solvencia patrimonial, que busca determinar el mínimo de patrimonio que la Compañía debe tener para cubrir los riesgos (sumas aseguradas), tiende a mejorar en relación con el primer semestre de 2012, donde el excedente o suficiencia fue de 73.5%, mientras que para el periodo analizado el ratio resultó en 99%, valores que incorporan el riesgo previsional, que fuera exigido por el ente regulador durante el ejercicio En términos generales la Compañía exhibe adecuados indicadores en relación con el sector, motivo por el cual se mantiene la perspectiva como positiva. Fortalezas 1. Soporte de Citigroup y políticas de riesgo apegadas a estándares internacionales. 2. Consolidada participación dentro del mercado. 3. Adecuado nivel de inversiones en respaldo de las reservas. 4. Adecuada suficiencia patrimonial. Debilidades 1. Concentración de inversiones financieras en función principalmente a la poca profundidad del mercado de valores local (debilidad de mercado). Oportunidades 1. Experiencia gerencial de la casa matriz en la administración de seguros. 2. Crecimiento en flujo de negocios a través de Banco Citibank. Amenazas 1. Siniestralidad de la cartera seguros colectivo e invalidez y sobrevivencia 2. Reducida discrecionalidad en la selección de asegurados previsional. 2

3 ENTORNO ECONÓMICO Durante el primer trimestre del año 2013, El Salvador creció un 1.4%, lo que significa que la tendencia de bajo desempeño económico se ha mantenido, y de acuerdo con estimaciones de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), El Salvador crecerá aproximadamente dentro de un rango de 1.8% a 2% para finales de este año, lo que determina que el nivel de actividad económica será uno de los más bajos de la región centroamericana y en general de Latino América. En adición a lo anterior, se debe mencionar que el sector exportador e importador al primer semestre de 2013 mostraron una variación interanual de US$150 millones y US$354 millones respectivamente determinándose por tanto una balanza comercial negativa del orden de los US$2,584.8 millones, lo que significa que en relación con similar periodo de 2012 el déficit aumentó en 9%. Por otro lado, se debe señalar que los índices de inflación mensual, anual y acumulado se han mantenido con tasas bajas, siendo estas de 0.2%, 0.7% y 0.9% respectivamente, lo que se traduce en cierta estabilidad de precios, pero al mismo tiempo estaría reflejando la baja actividad económica y comercial en el país. Por su parte, durante los primeros seis meses del año las remesas familiares mostraron saldos inestables en relación con el año 2012; por cuanto durante los meses de febrero y marzo los saldos resultaban estar por debajo de similares meses de 2012 en 4.6% y 6.7% respectivamente. Posteriormente, los envíos de abril, mayo y junio permiten compensar la tasa negativa del primer trimestre (-2.68%), para terminar al cierre de junio con una tasa muy baja de 0.65% de incremento interanual. Desde el año 2009, la calificación de riesgo de El Salvador ha mantenido una tendencia a la baja. En noviembre de 2012, la agencia Moody s Investor Service bajó la calificación de Ba2 a Ba3, sustentada en la débil perspectiva de crecimiento económico, vulnerabilidad de los factores institucionales y deterioro de los indicadores fiscales, en congruencia con gastos superiores a los ingresos tributarios, que implican niveles de deuda relativamente altos. De este modo, la deuda pública total alcanza el 60% sobre el PIB en Como consecuencia del recorte en la calificación de riesgo se encarece el financiamiento y el servicio de la deuda. financiero y el mercado de capitales de El Salvador. Por su parte, la rentabilidad del portafolio en 6 meses de observación, alcanzó un 3% (2.7% en el primer semestre de 2012), determinándose cierta estabilidad en el rendimiento desde el año 2010, así como una mínima tendencia incremental en el presente ejercicio Si bien el registro contable de la suscripción determina un incremento anual del 11.6% (3.5% entre junio 2012 y junio 2011), es importante señalar que las estadísticas presentadas en el mercado, no corrigen la duplicidad de primas (principalmente previsionales). Sin embargo la tendencia positiva de las primas netas, así como la estabilidad mostrada en la siniestralidad, permiten al sector asegurador mejorar los resultados y la rentabilidad, al compararse con el primer semestre del año Finalmente el sector asegurador, ha mostrado tener la capacidad de gestionar adecuadamente su estructura de costos (sin tomar en cuenta el movimiento de reservas), razón por la cual a lo largo del último quinquenio conserva un ratio equivalente al 80% (mínimo 78.7%, máximo 82.8%). En relación con el nivel de solvencia patrimonial, el exceso del mismo, disminuyen en relación con el año 2012, básicamente al exigirse al sector incorporar el riesgo patrimonial proveniente del ramo previsional, factor sobre el cual no se había regulado desde la aparición del sistema privado de personas. Posterior al ajuste patrimonial, el sector muestra un adecuado nivel de solvencia patrimonial. ANTECEDENTES GENERALES SISA VIDA, S.A, tiene por giro principal la comercialización de pólizas de todo tipo de seguros de personas. La aseguradora es filial de Seguros e Inversiones S.A, la que a su vez es subsidiaria de Citicorp Banking Corporation, domiciliada en Delaware, Estados Unidos. Dentro de las principales líneas de negocio de la aseguradora se encuentran: Vida colectivo (incluye banca-seguros, la cual proviene principalmente del banco relacionado), previsional y salud-hospitalización. Junta Directiva La actual Junta Directiva fue elegida en mayo de 2013 y está compuesta por las siguientes personas: ANÁLISIS DEL SECTOR El sector de seguros compuesto por 21 compañía (6 especializadas en el ramo de vida), alcanzó al primer semestre de 2013 un total de activos por US$704.5 millones (US$645.9 millones en junio 2012), correspondiendo a las inversiones un saldo de US$376 millones, equivalente al 53.4% del activo total del mercado. Dichas inversiones generalmente se concentran en títulos valores emitidos por Bancos (depósitos y certificados de inversión), así como por valores garantizados por el Estado de El Salvador. La concentración antes señalada es una constante a lo largo de los últimos 8 a 10 años lo que denota la mínima diversificación que ha logrado el sistema José Eduardo Montenegro Benjamín Franco Francisco Ernesto Núñez Iván Marcel Wulf Andrade Vincenzo Mauro Bizarro Rodriguez José Eduardo Luna Roshardt Director Presidente Director Vicepresidente Director Secretario Primer Director Suplente Segundo Director Suplente Tercer Director Suplente 3

4 Plana Gerencial A la fecha del presente informe, la plana gerencial esta conformada por los siguientes profesionales: Lic. Eduardo Montenegro Lic. Roberto Saravia Ing. Walter Mendoza Lic. María E. de Salazar Ing. Gilda de Montoya Lic. Flor de Calderón Lic. Gustavo Benítez Lic. Elena de Melchor Presidente Dir. Contraloría Dir. Comercial Dir. Técnico Dir. Operac. y Tecnología Gerente Financiero Gerente Legal Gerente de Cumplimiento ANÁLISIS TÉCNICO FINANCIERO títulos emitidos por el Estado (52.2% y 28.8% respectivamente). La posición de liquidez, así como la cobertura que las inversiones, determinan sobre la totalidad de reservas (técnicas, matemáticas y reclamos), están sobre la media del mercado de seguros dedicados a vida y personas. Primaje La Compañía ha mostrado un importante crecimiento en los saldos de suscripción de primas, las cuales aumentaron en 20.9% o US$7.1 millones, a diferencia del primer semestre de 2012, donde el análisis interanual reflejo un incremento del 9% o US$2.7 millones. Sisa Vida, administra un total de 6 ramos dedicados a Vida, personas, previsional y gastos médicos, siendo los de mayor peso a nivel de suscripción los riesgos de vida colectivo (57.2%) y seguro previsional (30.9%), tal y como se puede observar en el siguiente gráfico: Activos Durante el transcurso de la primera mitad del año 2013, Sisa Vida gestionó alrededor de 45% del total de activos en el sector vida, de esta manera, mantiene una posición competitiva y de liderazgo en el mercado. Los activos totales que sumaron US$104.9 millones, muestran una importante tendencia positiva en cada uno de los trimestres evaluados, resaltando desde el año 2012 la opción tomada por la Administración, de privilegiar colocar las disponibilidades en instrumentos financieros. A continuación de las partidas antes mencionadas, se ubica las cuentas por cobrar a instituciones deudoras de seguros, cuyos saldos al compararse con las cuentas por pagar al mismo sector determinaron al 30 de junio de 2013, un saldo a favor de la Compañía. Finalmente las primas por cobrar representan el 2.6% del activo total, rotan en promedio 12 días, no generando a la fecha de análisis problemas de liquidez, aun y cuando el 45% de las mismas se encontraban vencidas al primer semestre de 2013 (40% al 30 de junio de 2012). Dicho saldo vencido, se refiere a ramos de vida y accidentes/enfermedades por US$799.5 mil y US$555.0 mil respectivamente. Por otro lado las inversiones financieras que totalizaron US$88.1 millones reflejan un incremento de US$10.1 millones en comparación con el primer semestre de 2012, concentrándose el portafolio en depósitos de bancos y El crecimiento de primas antes mencionado (+US$7.1 millones), se concentró en 95.3% sobre los ramos vida colectivo (+75.4%) y salud/hospitalización (+19.9%). En el ramo vida colectivo, la sinergia entre unidades relacionadas a nivel regional, aportan de manera constante un importante valor en primas. En el periodo evaluado, el ramo en cuestión suscribió US$23.6 millones, estando compuesto en 55% por seguro directo y un 45% por reaseguro tomado. El promedio contable de retención de primas fue de 92.6%, porcentaje que es uno de los más altos en el sector de seguros de vida y personas. Dicho riesgo es administrado mediante la contratación de reaseguradores, que mediante acuerdos de exceso de pérdida (fundamentalmente), siendo la Compañía la que debe cancelar los reclamos hasta un monto determinado (pérdida máxima), mientras que el reasegurador asumirá la diferencia. Reaseguradores Compañía Suiza de Reaseguros, S.A. Moody s A.M. Best Hannover Ruckversicherungs A+ Mapfre Re. Cía. de Reaseguros Reaseguradora Patria, S.A.B. A- A1 Diversificación El grado de diversificación se mide a través del peso que la prima retenida de cada ramo, tiene sobre la suma reteni- A 4

5 da total. Un resultado por sobre el 30%, revela un riesgo potencialmente alto para el flujo generado por el resto de ramos, en caso el primero registre pérdidas relevantes por siniestralidad por ejemplo. Diversificación % Dic.11 Jun.12 Dic.12 Jun.13 Vida individual 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Vida colectivo 53.2% 52.9% 55.5% 57.5% Otros planes 0.3% 0.2% 0.1% 0.1% Previsional 35.8% 37.1% 34.5% 31.3% Salud hospitalización 10.5% 9.7% 9.7% 11.0% suscripción, ii) estabilidad en los índices de siniestralidad, iii) sostenibilidad del gasto operativo. Lo anteriormente expresado permite que el resultado técnico aumente en 42%, impulsado básicamente por los dos principales ramos (vida colectivo y previsional) que al mismo tiempo en promedio histórico (desde diciembre de 2010), han obtenido los mayores retornos técnicos, siendo por tanto dichos riesgos los que soportan la generación de ingresos y flujos en la Firma. Accidentes personales 0.2% 0.1% 0.2% 0.1% Total 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% En el caso de Sisa Vida, S.A., la concentración sobre la prima retenida se da en los ramos de vida colectivo (57.5%) y previsional (31.3%) respectivamente. A manera de mitigar el impacto que los reclamos puedan tener, tomando en cuenta que la prioridad inicial (sobre el contrato de exceso de pérdida) lo tiene la Compañía, el análisis del costo bruto y retenido de siniestros sobre los riesgos mencionados en los últimos tres años (promedio diciembre 2010 junio 2013) muestra índices de 29.8%, 21.8% y 59.7%, 58.4% respectivamente. Tanto el riesgo de vida colectivo y previsional presentaron desviaciones estándar en 2.5% y 7% como máximo en el rango de tiempo antes mencionado, denotando estabilidad en su comportamiento. Siniestralidad El costo por reclamos iniciales (costo bruto), reflejó un crecimiento del 13% o US$2.1 millones, correspondiendo a los ramos de vida colectivo así como salud y hospitalización, los mayores incrementos en relación con el primer semestre de Debido al positivo comportamiento en el nivel de suscripción, y el aporte que el mayor ingreso hace sobre las primas retenidas y ganadas, los indicadores de siniestralidad bruta e incurrida reflejaron, una ligera tendencia decreciente en relación con el año anterior, y por debajo de la media del mercado, a excepción de la razón del costo retenido que reporta un índice similar al sector. Siniestralidad % Dic.11 Jun.12 Dic.12 Jun.13 Mdo. Jun.13 Costo bruto (a) 46.4% 47.3% 45.2% 44.1% 47.6% Costo retenido (b) 44.4% 47.8% 45.4% 39.7% 39.6% Costo incurrido (c) 45.5% 48.6% 46.4% 41.0% 44.3% (a) Costo de siniestro bruto/ Prima neta. (b) Costo siniestro retenido/prima retenida. (c) Costo siniestro incurrido/prima neta ganada.. Rentabilidad La rentabilidad de la Compañía (sobre activos, patrimonio, operativa y técnica), muestra un comportamiento positivo, cuya tendencia las ubica por encima del promedio del mercado. Dicho estado, es determinado por factores básicos a la luz de la adecuada gestión: i) crecimiento de la Por su parte el Margen de Contribución Técnico (MCT) de la aseguradora (antes de otros gastos de adquisición y conservación), fue de US$0.46 dólares por cada dólar de prima suscrita (US$0.40 en junio de 2012), lo que se explica por el mayor rédito monetario que dejo el ramo de vida colectivo. Al respecto dicho ramo obtuvo un MCT de US$0.55 en el mes de junio 2013, siendo la media desde diciembre de 2010 de US$0.54, mostrando estabilidad en el resultado. Mientras tanto el ramo previsional que obtuvo un MCT de US$0.49, tiene como promedio un ratio US$0.38 en razón de una disminución de la utilidad técnica durante el año MCT (US$) Dic.11 Jun.12 Dic.12 Jun.13 Vida individual -$ $0.17 -$1.82 -$91.89 Vida colectivo $0.49 $0.51 $0.52 $0.55 Otros planes $0.54 $0.35 $0.33 -$0.06 Previsional $0.39 $0.35 $0.38 $0.49 Salud hospitalización $0.01 $0.01 -$0.11 $0.03 Accidentes personales $0.26 $0.36 $0.30 $2.46 Total $0.40 $0.40 $0.41 $0.46 Visto el adecuado comportamiento del resultado técnico y operativo, en promedio (sin incluir movimiento de reserva), derivó en un costo de 58.7%, el cual es menor al obtenido en junio 2012 (66.2%) y a la media del sector (72.3%). La mejora en la estructura de costos, obedece a la estabilidad de la siniestralidad, al incremento en los volúmenes de suscripción y el alto nivel de retención. Liquidez y Solvencia Patrimonial Los indicadores de liquidez se benefician de la alta proporción de los activos en rubros como instrumentos financieros y en menor proporción en disponibilidades (90% 5

6 entre ambos sobre el total activos). Tal es así, que el indicador de liquidez (1.7 veces) y liquidez a reservas (2.1 veces), demuestran holgura en la Compañía para cubrir sus obligaciones de corto plazo. Es importante destacar la modificación a la Norma para el Cálculo del Patrimonio Neto Mínimo de las Sociedades de Seguros, aprobada por el Consejo Directivo de la Superintendencia del Sistema Financiero, la cual entró en vigencia el 27 de junio de La modificación consiste en incorporar al cálculo del margen de solvencia, el valor correspondiente al ramo previsional, renta y pensiones, como integrante del cálculo para seguros de daños, accidentes, enfermedades y complementarios a los de vida, que hasta dicha fecha no era requerido. Ello provocó una caída en el indicador a 73.5% en junio 2012, no obstante, transcurrido un año la suficiencia patrimonial aumento a 99.1%, es decir que el patrimonio neto de Sisa Vida (US$43.8 millones) cubre en aproximadamente dos veces al requerido (US$22 millones). Desde el cierre del año 2012 comienza a observarse una tendencia positiva en el indicador patrimonial, reflejando con ello, mejor capacidad de cubrirse de potenciales desviaciones de siniestros, y al mismo tiempo, determinando el crecimiento de primas, sin necesidad de requerir aportes de capital. Finalmente, como hecho relevante, de acuerdo a Junta General de Accionistas del 8 de febrero de 2013, se distribuyeron utilidades en el año por valor de US$10 millones. No obstante a lo anterior, el indicador de patrimonio/activos no experimentó mayor variación entre el cierre del año 2012 y el primer semestre 2013 ubicándose en 47%. 6

7 Sisa Vida, S.A., Seguros de Personas Balance General (en miles de US Dólares) Concepto Dic.10 % Dic.11 % Jun.12 % Dic.12 % Jun.13 % Activo Inversiones en títulos valores Inversiones financieras 60,616 62% 69,775 75% 78,041 86% 91, % 88, % Préstamos Prestamos, neto % % 174 0% % % Disponibilidades Disponibilidades 24,047 25% 14,851 16% 4,726 5% 3, % 6, % Primas por cobrar Primas por cobrar 3,722 4% 3,176 3% 2,589 3% 3, % 2, % Reaseguradoras y reaseguradas Instituciones deudoras de seguros y fianzas 8,694 9% 4,769 5% 4,620 5% 4, % 6, % Otros activos Activo fijo, neto 4 0.0% 2 0.0% 2 0% 1 0.0% 0 0.0% Otros activos % % 1,022 1% % 1, % Total Activo 97, % 92, % 91, % 103, % 104, % Pasivo Reservas sobre pólizas Reservas técnicas 14,928 15% 18,098 19% 18,948 21% 20,841 20% 22,627 22% Reservas para siniestros 24,383 25% 23,638 25% 23,486 26% 23,057 22% 22,833 22% Reaseguradoras y reaseguradas Instituciones acreedoras de seguros y fianzas 4,026 4% 4,076 4% 3,633 4% 4,098 4% 2,413 2% Otros pasivos Obligaciones con asegurados 402 0% 415 0% 503 1% 423 0% 511 0% Obligaciones financieras 0 0% 0 0% 0% 0 0% 0 0% Obligaciones con intermediarios 35 0% 77 0% 74 0% 56 0% 86 0% Otros pasivos 4,560 5% 4,871 5% 4,794 5% 6,949 7% 6,922 7% Total Pasivo 48,335 50% 51,174 55% 51,437 56% 55,424 53% 55,392 53% Patrimonio Capital social 5,000 5% 5,000 5% 5,000 5% 5,000 5% 5,000 5% Reserva legal 1,000 1% 1,000 1% 1,000 1% 1,000 1% 1,000 1% Patrimonio restringido 167 0% 1,047 1% 877 1% 1,211 1% 1,299 1% Resultados acumulados 32,536 33% 22,100 24% 24,901 27% 24,568 24% 30,888 29% Resultados del Ejercicio 10,445 11% 12,632 14% 7,958 9% 16,408 16% 11,293 11% Total Patrimonio 49,147 50% 41,779 45% 39,736 44% 48,187 47% 49,479 47% Total Pasivo y Patrimonio 97, % 92, % 91, % 103, % 104, % 7

8 Sisa Vida, S.A., Seguros de Personas Estados de Resultados (en miles de US Dólares) Concepto Dic.10 % Dic.11 % Jun.12 % Dic.12 % Jun.13 % Prima emitida neta 62, % 66, % 34, % 74, % 41, % Prima cedida -5,473-9% -5,571-8% -2,357-7% -6,596-9% -3,041-7% Prima retenida 56,825 91% 60,980 92% 31,744 93% 67,578 91% 38,194 93% Gasto por reserva de riesgo en curso -9,171-15% -11,226-17% -7,757-23% -12,862-17% -10,036-24% Ingreso por reserva de riesgo en curso 6,879 11% 8,057 12% 6,906 20% 10,119 14% 8,250 20% Prima ganada neta 54,533 88% 57,811 87% 30,893 91% 64,834 87% 36,408 88% Siniestro bruto -26,855-43% -30,905-46% -16,124-47% -33,547-45% -18,187-44% Recuperación de reaseguro 3,406 5% 3,849 6% 963 3% 2,853 4% 3,021 7% Salvamentos y recuperaciones 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% Siniestro retenido -23,449-38% -27,056-41% -15,162-44% -30,695-41% -15,166-37% Gasto por reserva de reclamo en trámite -10,951-18% -6,324-10% -1,977-6% -4,370-6% -2,997-7% Ingreso por reserva de reclamo en trámite 6,752 11% 7,070 11% 2,128 6% 4,951 7% 3,221 8% Siniestro incurrido neto -27,648-44% -26,310-40% -15,010-44% -30,114-41% -14,942-36% Comisión de reaseguro 1,198 2% 1,094 2% 496 1% 1,268 2% 620 2% Gastos de adquisición y conservación -11,527-19% -12,511-19% -5,544-16% -12,187-16% -6,637-16% Comision neta de intermediación -10,329-17% -11,417-17% -5,048-15% -10,919-15% -6,017-15% Resultado técnico 16,557 27% 20,084 30% 10,836 32% 23,801 32% 15,449 37% Gastos de administración -3, % -3,918-6% -2,001-6% -4,376-6% -2,294-6% Resultado de operación 13,008 21% 16,167 24% 8,835 26% 19,425 26% 13,155 32% Producto financiero 2,525 4% 1,963 3% 1,358 4% 3,138 4% 2,047 5% Gasto financiero -1,955-3% -1,481-2% % % -71 0% Otros productos 835 1% 528 1% 1,153 3% 1,534 2% 1,428 3% Otros gastos -71 0% -39 0% -59 0% -68 0% % Resultado antes de impuestos 14,341 23% 17,137 26% 11,057 32% 23,307 31% 16,261 39% Impuesto sobre la renta -3,897-6% -4,505-7% -3,100-9% -6,899-9% -4,968-12% Resultado neto 10, % 12,632 19% 7,958 23% 16,408 22% 11,293 27% 8

9 Ratios Financieros y de Gestión Dic.10 Dic.11 Jun.12 Dic.12 Jun.13 ROAA 11.6% 13.3% 9.1% 16.7% 11.5% ROAE 23.8% 27.8% 21.2% 36.5% 25.3% Rentabilidad técnica 26.6% 30.2% 31.8% 32.1% 37.5% Rentabilidad operacional 20.9% 24.3% 25.9% 26.2% 31.9% Retorno de inversiones 4.1% 2.8% 3.5% 3.4% 4.6% Suficiencia Patrimonial 339.4% 209.2% 73.5% 84.7% 99.1% Solidez (patrimonio / activos) 50.4% 44.9% 43.6% 46.5% 47.2% Inversiones totales / activos totales 62.4% 75.3% 85.8% 88.6% 84.1% Inversiones financieras / activo total 62.2% 75.1% 85.6% 88.4% 84.1% Préstamos / activo total 0.3% 0.2% 0.2% 0.1% 0.1% Borderó $4,669 $693 $987 $540 $4,164 Reserva total / pasivo total 81.3% 81.6% 82.5% 79.2% 82.1% Reserva total / patrimonio 80.0% 99.9% 106.8% 91.1% 91.9% Reservas técnicas / prima emitida neta 24.0% 27.2% 27.8% 28.1% 27.4% Reservas tecnicas / prima retenida 26.3% 29.7% 29.8% 30.8% 29.6% Indice de liquidez (veces) Liquidez a Reservas Variación reserva técnica (balance general) -$2,292 -$5,065 -$3,724 -$2,744 -$3,679 Variación reserva para siniestros (balance general) -$4,199 $501 $278 $581 $653 Siniestro bruto / prima emitida neta 43.1% 46.4% 47.3% 45.2% 44.1% Siniestro retenido / prima emitida neta 37.6% 40.7% 44.5% 41.4% 36.8% Siniestro retenido / prima retenida 41.3% 44.4% 47.8% 45.4% 39.7% Siniestro incurrido neto / prima ganada neta 50.7% 45.5% 48.6% 46.4% 41.0% Costo de administración / prima emitida neta 5.7% 5.9% 5.9% 5.9% 5.6% Costo de administración / prima retenida 6.2% 6.4% 6.3% 6.5% 6.0% Comisión neta de intermediación / prima emitida neta -16.6% -17.2% -14.8% -14.7% -14.6% Comisión neta de intermediación / prima retenida -18.2% -18.7% -15.9% -16.2% -15.8% Costo de adquisición / prima emitida neta 18.5% 18.8% 16.3% 16.4% 16.1% Comisión de reaseguro / prima cedida 21.9% 19.6% 21.1% 19.2% 20.4% Producto financiero / prima emitida neta 4.1% 2.9% 4.0% 4.2% 5.0% Producto financiero / prima retenida 4.4% 3.2% 4.3% 4.6% 5.4% Índice de cobertura 70.7% 67.4% 66.5% 64.4% 57.4% Estructura de costos 63.0% 66.2% 66.2% 65.0% 58.7% Rotación de cobranza (días promedio) ROAA, ROAE junio no anualizado. 9