INFORME SEMANAL. Contenido MERCADO DE CAPITALES INVERSIONES FINANCIAMIENTO. Síntesis Semanal

Transcripción

1 Síntesis Semanal Sin lograr estabilizar las variables de la macro local, el mercado de renta variable sigue acusando impacto de los vaivenes de la economía argentina. Las acciones cotizantes experimentaron un nuevo retroceso en el promedio de cotizaciones de papeles más líquidos replicado por el índice Merval. Así, el indicador de referencia termina la semana con una caída del 3,1%, extendiendo la baja experimentada en las valuaciones de las acciones cotizantes. En el plano internacional, el contexto no resulta menos complejo. La semana que pasó volvió a estar caracterizada por la volatilidad financiera, en un contexto donde los últimos datos de China siguen afirmando la divergencia de crecimiento entre Estados Unidos y el resto del mundo desarrollado. Así, comienza a percibirse la necesidad de ingresar en terreno modestamente restrictivo por algún tiempo, ambos factores que siguieron impulsando las tasas de largo plazo y la aversión al riesgo. Esta visión de la Fed podría derivar en un menor apetito por riesgo, debilitando especialmente a los activos emergentes. En este contexto externo de mayor volatilidad, Argentina comenzó a sufrir las consecuencias de la inestabilidad financiera reciente. Sin dudas se destacaron los datos de inflación de septiembre, con un alza de 6,5% respecto del mes anterior para el nivel general y una preocupante dinámica subyacente con la inflación núcleo acelerándose a 7,6% intermensual. La situación no habría mejorado en la primera quincena de octubre, con datos de alta frecuencia que apuntan a una inflación en el rango 7,5-8,0% mes a mes en el promedio de las últimas 4 semanas. Esto agudizó la delicada situación de los activos locales a la que nos referíamos anteriormente. En relación al tipo de cambio, cierra la semana en 37,54 pesos por dólar. En los últimos días, el BCRA se mostró activo en la plaza de futuros influyendo sobre la curva de tasas implícitas. Informe elaborado por el Equipo de Research de STC Inversiones S.A. Córdoba P. - Of. D Tel.: (0341) info@stcinversiones.com.ar Viernes 19 de octubre de 2018 Contenido Panorama Económico Global. Pág 2 Panorama Económico Local..Pág 3 Lo que viene y Recomendaciones...Pág 4 Apéndice Estadístico...Pág 5 Asesoramiento en instrumentos de renta variable Asesoramiento en instrumentos de renta fija Negociación de Cheques de Pago Diferido Compra - Venta de Títulos Privados Compra - Venta de Títulos Públicos Cauciones Bursátiles Fideicomisos financieros en moneda local y extranjera Operaciones de futuros Obligaciones Negociables Mercado de opciones Custodia de Títulos Públicos y Privados Liquidación de Dividendos y Rentas en títulos públicos y privados Análisis integral de inversiones

2 Panorama Económico Global Semana de altibajos para el mercado financiero global. Los inversores se mostraron atentos a los resultados empresariales, mientras se mantiene el temor por un mayor ritmo de subas de tasas de interés previstas por la Reserva Federal. En forma breve, desde lo corporativo, luego de los buenos resultados presentados para el tercer trimestre del año por American Express (AXP) y Procter&Gamble (P&G), sus respectivas acciones saltaron 3.9% y 8.5%, en ese orden. Así, el Dow Jones logró cerrar la semana con un avance del 0.4%, pero el S&P500 cerró sin variaciones y el Nasdaq profundizó su baja en un 0.6%. A su vez, los índices europeos cerraron con totalidad de bajas de hasta 1.3%, con la única excepción del FTSE británico, que cerró prácticamente estable con una suba del 0.1%. Recordemos que la Zona Euro se mostrará atenta a lo que suceda con la decisión sobre la propuesta de presupuesto de Italia. En relación a las tasas de interés, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años avanzó tres puntos básicos hasta los 3.20%. Por su parte, pasando a las monedas, en primer lugar, el Dollar Index DXYsubió 0.5% en la semana hasta los 95.7, en tanto el euro cerró en De cara a las próximas semanas, los ánimos de los operadores dependerán de la evolución de las tensiones geopolíticas y el temor a una ralentización en la economía global mayor a la esperada. Para finalizar, el WTI cerró la semana por debajo de los USD 70. En tanto, el oro culminó estable en los USD por onza troy, permaneciendo en zona de máximos en tres meses. Los granos, cerraron la semana en baja, el precio de la soja retrocedió hasta los USD por tonelada, el maíz retrocedió para cerrar en USD por tonelada y el trigo culminó en los USD por tonelada Dólar Índice Merval Argentina Índice Merval

3 Panorama Económico Local En una semana marcada por un nuevo vencimiento de Lebacs, el tipo de cambio continuó mostrándose estable, con variaciones mínimas respecto a los valores en los que había cerrado la semana previa. 230 Banco Macro De esta forma, el BCRA logró atravesar con éxito la antepenúltima etapa de su programa de cancelación de Letras, en un contexto en el que ha reaparecido el interés por los activos en moneda local. En este escenario, en línea con mercado internacional, finalizó una semana sin grandes novedades en lo bursátil y el Merval acumuló una caída del 3.1% en pesos y 1.4% en dólares. Con un acotado volumen de operaciones durante todas las ruedas, muy por debajo del promedio del último mes ($939 millones). Los títulos públicos, culminaron mixtos y los rendimientos de la curva en dólares se ubicaron entre % anual con durations de hasta 11 años. Por su parte, los bonos emitidos en moneda local, tanto los indexados por CER como los Badlar cerraron mixtos. Si tomamos como medida de riesgo el CDS argentino a 5 años, este subió 25 puntos básicos en la semana hasta los 627 puntos. Pasando al tipo de cambio, el dólar cerró la semana en $37.54, mientras que en las pantallas mayoristas finalizó en los $36.54 (-0.6% con respecto al viernes pasado) y el BCRA 3500 culminó en $ Como dato, en el mercado de ROFEX, las cotizaciones de dólar futuro cerraron con bajas generalizadas. Como referencia, los contratos para fines de octubre, noviembre y diciembre cerraron en $37.13, $38.71 y $40.06, en ese orden. En lo que respecta a la licitación de Lebacs de esta semana, el BCRA renovó sólo $106 mil millones, reduciendo el stock de estos instrumentos en $121 mil millones. Como resultado, en los últimos 7 meses, el total de Lebacs en circulación se contrajo en un 85%, desde picos de casi $1.300 mil millones Celulosa Argentina Banco Francés 80

4 Lo que viene y esperamos El contexto de elevada incertidumbre y debilidad en las variables económicas impone mantener cautela en el armado de los portafolios de inversión. En este sentido, las perspectivas de un tipo de cambio manteniéndose en torno al nivel inferior de la banda de flotación comunicada por la autoridad monetaria hace florecer las operaciones de tasa en pesos y las carteras con mayor propensión a tomar riesgos buscan aprovechar las super tasas que ofrecen los distintos instrumentos en moneda local. Ante la elevada inflación registrada para septiembre y las perspectivas de que los niveles de precios mantengan una escalada acusando el pass through cambiario, los bonos con ajuste por CER o cláusula gatillo ganan atractivo entre los inversores al permitir recibir tasas reales atractivas tras el proceso devaluatorio. En este rubro, los TC21, TC23 y TC25 aparecen como los más atractivos. La tesis rectora de la inversión pasa a ser el comportamiento tiempista. Se debe buscar mantener elevados rendimientos en pesos, buscando el momento de tomar cobertura cambiaria ante signos de debilitamiento del peso. En este sentido, las intervenciones del BCRA en el mercado de futuros ofrecen mayor liquidez y oportunidad de tomar cobertura a precios que mantienen contenida la curva implícita de los futuros. En materia de acciones, prima la cautela. Los activos domésticos ya marcan valuaciones más acorde a la realidad, y las bajas podrían ser oportunidades de compra a mediano plazo, pero hasta tanto se logre una estabilización en las variables macro es difícil que se logre una recuperación sostenida en las valuaciones de renta variable y tramo largo de la curva. En un año que probablemente arroje un balance negativo para la mayor parte de los activos, tomar una instancia defensiva a la espera de rearmar la cartera para 2019 comienza a ser la visión de muchos inversores Holcim Argentina Loma Negra Pampa Energía 30

5 Apéndice Estadístico Acciones Líderes Especie Cotización Fecha Variaciones Último año Cotización a Volatilidad P/E Cotización MTD YTD 1Y Mínimo Máximo Valor Libro (40 ruedas) Beta ALUA 19,00 19/10/ % 30.43% 62.12% 11,20 23,15 14,19 65, % 79 APBR 283,00 19/10/ % % % 81,17 297,50 N/A 21, % 54 BMA 137,70 19/10/ % % % 125,05 231,56 7,33 17, % 130 BYMA 342,65 19/10/ % -0.03% 74.53% 191,26 438,80 12,18 43, % 98 CEPU 33,10 19/10/ % 5.13% 11.44% 25,00 47,51 3,56 28, % 103 COME 3,56 19/10/ % % % 3,01 5,44 2,38 13, % 98 CVH 287,10 19/10/ % % % 240,00 561,00 1,51 12, % 95 EDN 41,50 19/10/ % % 9.09% 33,95 63,95 22,91 234, % 94 FRAN 123,95 19/10/ % % -0.08% 88,20 172,98 12,11 22, % 126 GGAL 84,15 19/10/ % % % 69,65 138,98 11,06 25, % 130 METR 30,55 19/10/ % % -0.81% 22,10 88,45 N/A 25, % 149 MIRG 311,45 19/10/ % % % 285,15 673,24 7,63 22, % 105 PAMP 44,05 19/10/ % % -2.16% 35,05 57,60 N/A 89, % 104 SUPV 51,40 19/10/ % % % 35,50 134,30 9,53 15, % 155 TGNO4 53,80 19/10/ % % -6.83% 38,60 81,40 25,57 15, % 116 TGSU2 102,50 19/10/ % 31.74% 51.22% 62,31 135,50 19,12 108, % 99 TRAN 41,15 19/10/ % % 7.11% 36,70 65,50 N/A 41, % 130 TS 584,70 19/10/ % % % 222,10 708,95 59,95 29, % 19 TXAR 14,70 19/10/ % 1.62% 16.61% 11,40 17,35 11,86 12, % 87 VALO 5,05 19/10/ % % 27.05% 3,99 9,82 6,79 29, % 119 YPFD 529,45 19/10/ % 25.39% 33.94% 368,00 669,50 10,32 8, % 77 (*) Variaciones corresponden al día anterior ADRs de Acciones Argentinas Especie Moneda Cotización Variación (%) Último año MTD YTD Mínimo Máximo Volatilidad Ratio ADR Irsa Prop. Comerciales (IRCP.O) USD 24, % % 22,35 64, % 4 ADR BBVA Banco Francés (BFR.N) USD 9, % % 7,11 26, % 3 ADR Banco Macro (BMA.N) USD 36, % % 32,01 132, % 10 ADR Bco. Santander (SAN.N) USD 4, % % 4,82 7, % 1 ADR BUNGE (BG.N) USD 67, % 0.25% 61,28 83, % 1 ADR Cresud (CRESY.O) USD 12, % % 11,99 23, % 10 ADR Edenor (EDN.N) USD 21, % % 19,08 63, % 20 ADR Grupo Financiero Galicia (GGAL.O) USD 22, % % 18,30 73, % 10 ADR IRSA (IRS.N) USD 14, % % 13,77 32, % 10 ADR Pampa Energía (PAM.N) USD 29, % % 24,99 72, % 25 ADR Petroleo Brasileiro (PBR.N) USD 15, % 50.07% 9,03 17, % 2 ADR Transportadora de Gas del Sur (TGS.N) USD 14, % % 10,55 23, % 5 ADR Telecom Argentina (TEO.N) USD 17, % % 15,28 37, % 5 ADR Tenaris (TS.N) USD 31, % 1.58% 24,82 40, % 2 ADR Ternium (TX.N) USD 30, % -2.34% 25,52 42, % 10 ADR YPF (YPF.N) USD 14, % % 13,15 26, % 1 GDR GrupoClarín (GCSAq.L) USD 3, % 2,70 7,20-2 ADR CENTRAL PUERTO USD 8, % % 7,81 17, % 10 ADR Telefónica(TEF.N) USD 7, % % 7,71 10, % 1 ADR Grupo Supervielle(SUPV.N) USD 6, % % 4,91 33, % 5 ADR LOMA NEGRA (OTC)(LOMA.K) USD 8, % % 6,36 26, % 5

6 Este informe fue confeccionado sólo con propósitos informativos y su intención no es la de ofrecer o solicitar la compra/venta de algún título, activo o bien. La información disponible fue extraída de diversas fuentes (Thomson Reuters, Bloomberg, FMI, CEPAL, Ámbito Financiero, Cronista Comercial, Buenos Aires Económico, La Nación, Clarín, InfoBAE, InfoBAE América, América Economía, WSJ, Bolsar, Economía y Finanzas, CNN, Télam, BID, USDA, CME, OCDE, informes de gobiernos, bancos y bolsas, diarios oficiales, entre otros, todos de circulación masiva y pública) y se encuentra a disposición para el público general. Estas fuentes han demostrado ser confiables. A pesar de ello, no podemos garantizar la integridad o exactitud de las mismas. Todas las opiniones y estimaciones son a la fecha de hoy, al cierre de este reporte y pueden variar. La información contenida en este documento no es una predicción de resultados ni se asegura ninguno. Este reporte no refleja todos los riesgos u otros temas relevantes relacionados a las inversiones en los activos mencionados. Antes de realizar una inversión, los potenciales inversores deben asegurarse que comprenden las condiciones de inversión y cualquier riesgo asociado por eso recomendamos que se asesore con un profesional de la empresa.