GESTIÓN FINANCIERA: INSTRUMENTOS DE FINANCIACIÓN Y OPTIMIZACIÓN DE LA CARTERA DE ENDEUDAMIENTO Mód I: 11 y 12 de febrero de 2009 y Mód II: 25 y 26 de febrero de 2009 INTRODUCCION El conocimiento de los fundamentos y técnicas de gestión del endeudamiento es básico para una buena planificación estratégica de las carteras de deuda de las administraciones públicas y para su encaje en el actual marco presupuestario. En este campo y en los últimos años, se está llevando a cabo una creciente utilización de herramientas con una orientación mayoritaria de control estratégico del riesgo asociado a las decisiones de endeudamiento. Por otro lado, el incremento de la competencia en precios entre los financiadores ha propiciado el desarrollo y comercialización de instrumentos de financiación y estructuras cada vez más complejas, que exigen a los prestatarios conocimientos y herramientas distintas a las tradicionalmente utilizadas, para determinar la bondad y los riesgos que cada alternativa introduce en la gestión del endeudamiento. OBJETIVO DEL CURSO El objetivo del curso es profundizar en el conocimiento de las últimas técnicas de gestión estratégica del endeudamiento, así como en el funcionamiento, ventajas y desventajas de los instrumentos de financiación y de cobertura habitualmente ofrecidos por las entidades financieras a los prestatarios públicos. Asimismo se pretende, que el alumno adquiera un profundo conocimiento de las matemáticas financieras necesarias para comprender la estructuración y formas de valoración de los distintos instrumentos de financiación a su alcance. DESTINATARIOS Técnicos relacionados con la gestión del endeudamiento de las áreas de tesorería, intervención y servicios económicos, tanto de corporaciones locales y comunidades autónomas como de sus organismos autónomos y empresas públicas. METODOLOGÍA El curso combinará exposiciones teóricas y prácticas que tratarán de aproximarse a situaciones reales que se plantean en los prestatarios públicos. Las valoraciones financieras y casos prácticos, con ordenador, serán realizadas por los alumnos bajo la supervisión del profesor. 1
PROGRAMA MOD I: Módulo Básico 11 y 12 de febrero de 2009 Fundamentos básicos para el aprovechamiento del curso - Valor Temporal del dinero: tipos de interés y factores de descuento. Valor Actual y Valor Futuro. - La estructura temporal de los tipos de interés (ETTI): Cálculo de tipos cupón-cero, tipos implícitos, interpolación, etc. - Valoración de bono a tipo fijo a partir de ETTI. Prima y descuento. - Medidas de Rentabilidad: Tasa Interna de Rentabilidad o TIR (ejercicio práctico). Otras medidas de rentabilidad. Rentabilidad efectiva vs TIR. Fundamentos básicos II - Valoración de un Floating Rate Note (FRN). - Introducción al riesgo de crédito: Rating y ciclo de crédito. Medidas de diferenciales crediticios. La toma de decisiones de endeudamiento - La toma de decisiones de endeudamiento: descuento del mercado (forward) vs previsiones. Generación de previsiones de tipos de interés. - Financiación a tipo fijo vs variable, cuándo, cómo y por qué? -Swap de tipos de interés Instrumentos básicos de financiación - Descripción detallada de los instrumentos básicos de financiación: o Préstamos y créditos o Préstamos movilizables y Schuldschein o Valores: Bonos, pagarés, programas de emisión o Subastas de tesorería o Procedimiento de emisión: detalle - Elementos específicos a considerar en la formalización de operaciones: o Tipo de interés /Base de cálculo /Comisiones o Amortizaciones/Carencia /Vida Media/Redondeo o Otras Cláusulas ( in arrears, frecuencia de revisión) 2
Instrumentos de Financiación: Ejercicios prácticos - Tipos de interés implícitos: operativa FRA - Solicitud de préstamos, negociación con entidades - Cuantificación de las cláusulas de la operación (comisiones, redondeos, bases, etc) - Cálculo de los costes de cancelación de las operaciones ya formalizadas - Comparación entre un préstamo a tipo fijo y a tipo variable - Coste real de la operación - Refinanciación de una cartera de endeudamiento MOD II: Módulo Avanzado 25 y 26 de febrero de 2009 Gestión estratégica del endeudamiento - Objetivos de la gestión del endeudamiento. Riesgo asociado a la gestión del endeudamiento. Estrategias y restricciones. - Experiencias recientes de principales emisores en el Área Euro (Gobiernos, regiones, municipios, empresas) - Vida media y duración: análisis y limitaciones. Medidas complementarias a la duración o Riesgo de refinanciación o Riesgo de re-fijación de tipos - El riesgo de crédito o Implicaciones del ciclo de crédito para el emisor público Gestión del riesgo de tipo de interés y de cambio en la cartera de deuda - Gestión del riesgo de tipos de interés (cobertura / modulación) o De operaciones específicas o Del conjunto de la cartera de endeudamiento - Precobertura de operaciones de financiación: (Forward/delayed start swap) - Gestión del riesgo de tipos de cambio (cobertura / modulación) o Forward de tipos de cambio o Cadena de forwards de tipo de cambio o Currency swaps (basis swap, cross currency) - Operaciones de Refinanciación Instrumentos opcionales en la cartera de endeudamiento - Introducción a opciones financieras (call, put) - Instrumentos para limitar el coste de financiación (cap, floor y collar) - Instrumentos para abaratar el coste de financiación (cap binarios) 3
El uso de instrumentos ligados a la inflación - Emisión de deuda ligada a la inflación o Pros y contras de la vinculación de deuda a la inflación - Ejemplo emisión de un bono ligado a la inflación. - Swaps de inflación como complemento de operaciones de financiación Objetivos, estrategias y metodologías en la Gestión del endeudamiento - Optimización de estrategias de endeudamiento. Metodologías: o Cost at Risk (CaR) - Ejemplo de cálculo de estrategias óptimas a través de un análisis CaR para un determinado emisor. o Estimación de evolución de la curva de tipos de interés. o Análisis de CaR para un determinado emisor. o Identificación de conjunto de estrategias de endeudamiento óptimas DIRECCIÓN FINANCIERA Y PROFESORADO Johanna Prieto (Directora) Consultora de Asesoramiento. Consultores de las Administraciones Públicas (Afi) José Manuel Amor Socio. Analistas s Internacionales (Afi) Iker Goikoetxea Consultor de Asesoramiento. Consultores de las Administraciones Públicas (Afi) Giovanni Negrete Departamento de Opciones exóticas Banesto INFORMACION Raquel Gomez Consultora de Formacion AFI, Escuela de Finanzas Aplicadas rgomez@afi.es 4
DURACIÓN, FECHAS Y LUGAR DE CELEBRACIÓN Con una duración de 30 horas el curso se desarrollará en la Escuela de Gestión Pública (C/Españoleto, 19. 28010 Madrid) los días 11, 12 de febrero y los días 25 y 26 de febrero de 2009 con el siguiente horario: INSCRIPCIONES Módulo I: - 11 de febrero de 10:00 a 14:00 h. y de 16:00 a 20:00 h. - 12 de febrero de 9:00 a 13:30 h. y de 15:30 a 18:00 h. Módulo II: - 25 de febrero de 10:00 a 14:00 h. y de 16:00 a 19:30 h. - 26 de febrero de 9:00 a 14:00 h. y de 15:30 a 18:00 h. El importe de la inscripción al Curso Completo es de 1.525. Para clientes de servicios de asesoramiento y consultoría de Analistas s Internacionales el importe de la inscripción es de 1.395. La inscripción al Módulo I es de 895. Para clientes de servicios de asesoramiento y consultoría de Analistas s Internacionales el importe de la inscripción es de 850. La inscripción al Módulo II es de 895. Para clientes de servicios de asesoramiento y consultoría de Analistas s Internacionales el importe de la inscripción es de 850. El pago deberá hacerse efectivo con anterioridad al comienzo del curso. El importe del curso es deducible de las cuotas de las Seguridad Social, a través de la FTFE (antiguo FORCEM), según Orden TAS 2307/2007 de 27 de julio. EFA presta a sus clientes un servicio gratuito de asesoramiento y ayuda en la tramitación. Consúltenos en el teléfono 91 520 04 27 o por correo electrónico efa@afi.es La Escuela de Gestión Pública (Afi) es la empresa de Analistas s Internacionales (Afi) que desarrolla programas de formación sobre los distintos aspectos de la Administración y Gestión del Sector Público, dirigidos a responsables y técnicos de los diferentes ámbitos que lo componen, así como a profesionales que desarrollen su actividad en relación con la gestión de las distintas Administraciones. Los programas son desarrollados por los más cualificados profesionales de Consultores de la Administraciones Públicas (Afi) y un grupo de profesores colaboradores de reconocido prestigio en sus respectivas especialidades. 5
FORMALIZACIÓN DE LA INSCRIPCIÓN: Plazas limitadas. Para realizar la inscripción deberá enviarse a la Escuela de Gestión Pública el boletín de inscripción debidamente cumplimentado desde el boletín online disponible en la página web http://www.egp.afi.es, por correo electrónico a la dirección efa@afi.es o por fax al número 91 520 01 49. Una vez recibido el boletín, la Escuela formalizará la inscripción (sujeto a disponibilidad de plaza) enviando un correo electrónico de confirmación a la dirección de e-mail del boletín de inscripción e iniciándose los trámites de facturación. Antes del comienzo del curso deberá enviarse copia de la transferencia bancaria o talón nominativo acreditativo de haber abonado el importe de la matrícula. CANCELACIONES: Las cancelaciones deberán comunicarse por escrito a la dirección de e-mail efa@afi.es o al fax 91 520 01 49 y darán derecho a la devolución del 100% del importe de la matrícula siempre que se comuniquen con al menos 3 días hábiles de antelación a la fecha de inicio del curso. Pasado este período no se reembolsará el importe de la inscripción pero se admitirá el cambio en el asistente por otro de la misma empresa. La Escuela de Gestión Pública se reserva el derecho a cancelar el curso si el número de inscripciones es inferior a 12. Dicha cancelación dará derecho a la devolución de la matrícula exclusivamente. Los ponentes podrían variar por causa de fuerza mayor. www.egp.afi.es Desde nuestra página web podrá acceder a información sobre nuestra oferta formativa por áreas de conocimiento. Registrándose como usuario de la página recibirá información personalizada en función de su perfil y preferencias. FORMACIÓN A MEDIDA La Escuela de Gestión Pública diseña y desarrolla acciones formativas a medida adaptadas a las necesidades de su empresa. Pídanos información en el teléfono 91 520 0180. 6
Boletín de Inscripción Gestión Financiera - Ref. 980900 Mód I Mód II Datos del inscrito D./Dª.... Dpto. Cargo... Entidad... Dirección... Localidad... Provincia... CP... Telf.... Fax.... E-mail:... Datos de la factura Empresa... Attn... Dpto.... Cargo.. CIF... Dirección... Localidad... Provincia... CP... Telf.... Fax... E-mail:... Talón nominativo a nombre de: ESCUELA DE FINANZAS APLICADAS, S.A. Transferencia en Caja de Ahorros del Mediterráneo nº c/c 2090-0294-33-0040311475 (Indicando el nº de la referencia o nombre de la acción formativa en el apartado concepto ) Transferencia en CECA (válido únicamente para Cajas de Ahorros asociadas) SELLO DE LA EMPRESA FIRMA NOTA: De conformidad con lo establecido en la Ley Orgánica 15/99, de 13 de Diciembre, de Protección de Datos Personales, le informamos que los datos personales que nos facilita serán incorporados a la Base de Datos de Escuela de Finanzas Aplicadas, S.A. Con la finalidad de tenerle puntualmente informado de las acciones formativas y de Afi que sean de su interés. Tiene derecho a acceder a la información recopilada, y rectificarla y/o cancelarla. Para ello, solo tiene que enviarnos una carta o e/mail solicitando el acceso, cancelación o rectificación de sus datos a la siguiente dirección: Escuela de Finanzas Aplicadas. C/Espanoleto, 19. 28010 Madrid o a efa@afi.es Información e inscripciones Españoleto, 19 28010 Madrid Telf: 915 200 150 / 180 Fax: 915 200 149 E-mail: efa@afi.es 7