Servicio de Estudios Económicos 2 de octubre del 2006 Las claves de la semana Perú.: Se espera que en la reunión que este jueves celebrará el Directorio del BCR, no se modifique la tasa de referencia para el mercado interbancario (actualmente en 4,5%). EE.UU.: En setiembre, la creación de empleo se habría estabilizado en 126 mil nuevos puestos (128 mil en agosto); en tanto que la tasa de desempleo se mantendría en 4,7%. David Tuesta davidtuesta@continental.grupobbva.com Hugo Perea hperea@continental.grupobbva.com Sergio Salinas ssalinas@continental.grupobbva.com UEM: Se espera que el BCE eleve su tasa de referencia en 25 puntos básicos. La clave de dicha reunión será verificar si se validan las expectativas del mercado (dos subidas hasta finales de año). EE.UU.: Actividad industrial y empleo atenuarían contracción del mercado inmobiliario? En medio de un contexto relativamente hacia la baja, en el que se vienen moviendo los mercados de deuda estadounidense en las últimas semanas, ésta será una semana con citas relevantes. La actividad industrial será uno de los focos de atención. Tras un decepcionante dato de las expectativas del índice de la Fed de Filadelfia y un dato peor al esperado en las órdenes de bienes duraderos (excluyendo transportes), el índice de manufactura, ISM, de setiembre mostraría una leve moderación. En cuanto al mercado laboral, teniendo en cuenta la evolución reciente de las solicitudes de seguro de desempleo, se anticipa una estabilización en la creación de puestos de trabajo respecto a agosto, aunque una moderación respecto a los trimestres previos. En todo caso, de momento, la actividad industrial y el dinamismo en el mercado laboral parecen ser los principales soportes de la economía estadounidense, en medio de la desaceleración que viene mostrando el mercado inmobiliario. EE.UU.: Creación de empleo no agrícola e índice PMI (en miles y en índice) 400 300 200 100 0 Empleo PMI Ene-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Ene-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 60 58 56 54 52 50
Termómetro político En la semana pasada, un hecho positivo fue la publicación de una encuesta de opinión, en la cual se observa una importante aprobación a la gestión que viene realizando tanto el Presidente de la República como los demás miembros del Ejecutivo. De otro lado, causó controversia la reciente ley que aprueba una reducción salarial en diferentes cargos del Poder Judicial. Termómetro Político (Últimas semanas) 40.0 39.5 39.0 38.5 38.0 37.5 37.0 3/7 abr 8/12 may 12/16 jun 17/21 jul 21/25 ago 25/29 set Página 2 de 5
Calendario económico Semana del 2 al 8 de octubre del 2006 Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes Perú IPC, set. BCR, Pol. Monet. Balanza comercial, ago. 0,03% m/m (ant.: 0,14%) (anterior: 4,5%) (anterior: 1,1 m.m.$) 1,99% m/m (ant.: 1,87%) IPC subyacente, set. (anterior: 0,13,% m/m) (anterior: 1,38% a/a) EE.UU. Gasto constr., ago. Vtas. Vehículos, set. Pedidos Fábrica, ago. Nóm. No agr.,set. -0,4% m/m (ant.: -1,2%) 12,7 M (anterior: 12,5) 0,0% m/m (ant.: -0,6%) 126 M (anterior: 128) ISM manuf., set. ISM no manuf., set. Tasa Desempleo, set. 52,9 (anterior: 54,5) 56,3 (anterior: 57,0) 4,7% (anterior: 4,7%) Salario medio hora, set. 0,3% (anterior: 0,1%) Semana laboral, set. 33,8 (anterior: 33,8) México Inversión Fija Bruta, jul. 12% a/a (anterior: 10,9%) UEM PMI Manuf, set. Tasa Desemp, ago. PMI Servicios, set. BCE Tasa refi 56,7 (anterior: 56,5) 7,9% (anterior: 7,8%) 56,9 (anterior: 57,1) 3,25% (anterior: 3,00%) Int. Trichet IPRI, ago. PMI Composite, set. 0,2% m/m (ant. : 0,6%) 57,3 (anterior: 57,6) 5,7% a/a (anterior: 5,9%) Vtas Min, ago. 2,0% a/a (anterior: 2,5%) Reino Unido PMI Manuf, set. Conf Consumidor, set. Reunión BoE Tasa IPI, ago. (anterior: 53,1) (anterior: 83) 4,75% (anterior: 4,75%) 0,1% m/m (anterior: 0,2%) PMI Servicios, set. Prod. Manuf, ago. 56,5 (anterior: 56,7) 0,2% m/m (anterior: 0,2%) Reunión BoE Japón Vtas. Vehículos Base monetaria, set. (anterior: -5.3% a/a) (anterior: -20,2% a/a) Tankan, 3Tr06 21 (anterior: 21) Vtas. Autom., set. (anterior: -5,9% a/a) Fecha de cierre: 29 de setiembre del 2006 Página 3 de 5
Lo último de los mercados (con datos al 29 de setiembre) Mercado monetario y de deuda Semana de relativa estabilidad en los mercados de deuda, después de varias semanas de caídas de las rentabilidades. En todo caso, las tasas siguen presionadas a la baja, sobre todo en EE.UU, en un contexto de expectativas de reducciones en la tasa de la Fed en 2007. Ello viene motivando que los inversionistas privados sigan comprando de forma significativa. Cabe agregar que las subastas de esta semana, en los tramos cortos y medios (2 y 5 años), han mostrado un renovado interés por parte de los inversionistas indirectos (Bancos Centrales). Mercado Cierre Var. Sem. pb Var. Anual pb Prev. Dic 2006 Perú Tasa oficial 4,50 0 125 4,50 Tasa interbancaria (overnight) en soles 4,60 10 129 4,50 Tasa interbancaria (overnight) en dólares 5,25 0 109 5,25 EEUU Tasa oficial 5,25 0 100 5,25 Tasa 3 meses 5,33 0 80 5,40 Tasa 2 años 4,68 1 14 --- Tasa 5 años 4,59 4 17 --- Tasa 10 años 4,64 5 23 5,20 Futuros tasas 3 m. Vto. Dic 06 5,34 3 38 --- Futuros tasas 3 m. Vto. Jun 07 5,02 3 253 --- UEM Tasa oficial 3,00 0 75 3,50 Tasa 3 meses 3,42 4 85 3,77 Tasa 2 años 3,59 4 58 --- Tasa 5 años 3,63 6 41 --- Tasa 10 años 3,71 2 33 4,20 Futuros tasas 3 m. Vto. Dic 06 3,68 3 97 --- Futuros tasas 3 m. Vto. Jun 07 3,79 5 95 --- Mercado de divisas Los mercados de divisas siguen moviéndose en un entorno de reducida volatilidad. El dólar se muestra relativamente resistente, a pesar de la mayor incertidumbre económica. Destaca la fortaleza del real brasileño, en la semana previa a las elecciones, ante la elevada probabilidad de que Lula sea reelegido presidente. Tipo de cambio Cierre Var. Sem. % Var. Anual % Prev. Dic 2006 América Argentina (peso-dólar) 3,10 0,2 2,4 3,15 Brasil (Real-dólar) 2,17-2,0-6,3 2,40 Colombia (Peso-dólar) 2393-0,9 5,1 2550 Chile (Peso-dólar) 537-0,4-4,4 530 México (Peso-dólar) 10,99-0,6 4,1 11,00 Perú (Nuevo sol-dólar) 3,25-0,1-4,8 3,26 Venezuela (Bolívar-dólar) 2147 --- 0,0 2150 Europa Dólar-Euro 1,27-1,0 8,0 1,27 Libra-Euro 0,68 0,8-2,7 0,70 Asia Japón (Yen-Dólar) 118,1 1,5-0,0 110 China (Yuan-dólar) 7,90-0,2-2,5 --- Página 4 de 5
Mercado de materias primas Repunte del precio del petróleo a finales de semana, en medio de especulaciones acerca de un posible recorte de producción por parte de la OPEP. En todo caso, el precio se sitúa muy por debajo de los niveles de hace 2 meses, internalizando la mayor tranquilidad en torno a las negociaciones EE.UU- Irán, la temporada más benévola de huracanes y la recuperación de inventarios. Materias primas Cierre Var. Sem. % Var. Anual % Prev. Dic 2005 Petróleo Brent ($/barril) 61,6 2,0-6,4 62,1 Oro ($/onza troy) 596 1,2 7,7 600 Cobre (.$/libra) 340-1,3 47,1 300 Soja (.$/bush) 514-0,6-8,5 548 Café (.$/libra) 114 2,7-3,0 109,1 Índice BBVA-MAP 199 1,9 2,4 196 Mercado bursátil Siguen destacando los mercados bursátiles por su fortaleza a nivel global. En este sentido, a pesar de la caída en las tasas de interés en los últimos meses, los mercados no estarían cotizando un escenario de ajuste brusco. Por el contrario, la solidez de la actividad y beneficios empresariales y la expectativa de que el ajuste siga siendo moderado son los principales soportes para las bolsas. Mercados bursátiles Cierre Var. Sem. % Var. Anual % América S&P 500 1338 1,8 4,5 Nasdaq Comp, 2271 2,3 0,8 Argentina (Merval) 1656 1,1 4,0 Brasil (Bovespa) 36535 5,0 2,7 Colombia (Ind, General) 9096 1,2 2,4 Chile (IGPA) 10719 2,2 11,7 México (IPC) 21864 2,2 16,9 Perú (General Lima) 10377 2,1 127,5 Venezuela (IBC) 35031 0,0 72,1 Europa Londres (FTSE) 5969 2,5 4,1 EuroStoxx50 3552 1,5 8,2 Madrid (Ibex35) 12919 4,3 15,7 Asia Nikkei 16128 3,2-1,0 Spreads emergentes En el mismo sentido que los mercados bursátiles y las divisas emergentes, la deuda externa también vuelve e tener un comportamiento favorable. Si bien existe algo más de incertidumbre (salidas netas de flujos de Latam), no se observan señales de aumentos de la aversión al riesgo. Spreads soberanos EMBI+ Cierre Var, Sem, pb Var, Anual pb EMBI+ 206-11 -61 EMBI + Latinoamérica 224-14 -103 Argentina 342-25 -174 Brasil 233-19 -74 Colombia 200-23 -33 Chile* 85-2 -2 México 130 6-11 Perú 171 24-78 Venezuela 233-23 -153 Fuente: JP Morgan *Chile: EMBI Global Esta información refleja nuestra opinión y ha sido elaborada con datos que estimamos fiables; sin embargo, no pretende ser ninguna recomendación de compra o venta de instrumentos financieros Página 5 de 5