Informe seguimiento 01/04/16 A 30/04/16 RENTA 4 BOLSA FI RENTA 4 BOLSA FI BC8
RENTA 4 BOLSA FI 1,5% a cierre de abril de 2016. Renta 4 Bolsa FI se ha revalorizado un +2,1% durante el mes, y cierra abril con una rentabilidad de 1,5% frente al 5,4% del Ibex 35, casi 4 puntos mejor que su benchmark. A 3 años la rentabilidad de Renta 4 Bolsa FI es del +34,48% o un +10,38% anualizado, frente al +7,21% del Ibex 35 o +2,35% anualizado. La exposición a bolsa se ha mantenido por debajo del 94%. Las compañías que mayor rentabilidad han tenido durante el trimestre han sido: Repsol, Santander, Técnicas Reunidas, DIA, ACS Bankinter y AENA. Mientras que las compañías que peor resultado obtuvieron fueron: Ence, Viscofán, Inditex, Airbus y Telefónica Durante el mes se han cobrado dividendos de: Abertis, Ence, Inditex, Santander, Merlin Properties, Corticeira Amorim y Miquel y Costas. Los movimientos más importantes de la cartera del fondo fueron: Incremento en: Ferrovial, Amadeus, Euskaltel, Applus, Airbus y IAG. Reducción en: Abertis, Dufry, Telefónica, Logista, Vidrala, Fluidra y Aperam. Renta 4 Bolsa FI es el fondo de renta variable más antiguo de la casa y goza de un comportamiento histórico magnifico. Yo me hice responsable de la gestión del fondo a finales de 2006, y desde entonces el fondo ha seguido su buena trayectoria. En 2015, Renta 4 Bolsa FI consiguió su mejor resultado comparativo de la historia batiendo al Ibex 35 en más de un 16% y siendo uno de los mejores fondos de renta variable española del año, pero es que la diferencia es ya de más de un 50% en los últimos 10 años. En los primeros 4 meses de 2016, como ya he comentado en el primer párrafo, Renta 4 Bolsa FI bate al Ibex 35 en casi un 4%, y sigue posicionado en el primer decil de comportamiento del ranking de fondos de renta variable española según Expansión y Morningstar. El mercado no respeta el comportamiento histórico, y seguro que en los próximos años habrá años que la filosofía de inversión del fondo no lo haga tan bien, pero estoy convencido de que gestionar basándose en el análisis fundamental de las empresas que tenemos en cartera, es una de las maneras de batir consistentemente al mercado en el largo plazo asumiendo menos riesgo. Si de algo estoy orgulloso, no es solo de la rentabilidad, si no que se consigue con una sustancial menor volatilidad. La volatilidad tiene mucho que ver con el riesgo que se asume, el cual es menor a la competencia y al índice con el cual nos comparamos. De nada sirve ganar un +50% un año, si al siguiente año caes un -50% Desde mi punto de vista, la única manera de batir al mercado español se logra, invirtiendo en empresas por análisis fundamental, sin tener que estar invertido en aquellas empresas que componen el Ibex 35 (principal índice de referencia para los fondos de renta variable española), y analizar más la generación de caja (cash-flows) que el beneficio neto reportado de las empresas de las que se quiere ser accionista. Una de las claves ha sido tener muy poca inversión en sectores como el bancario, el eléctrico o el constructor español. Ciertamente, estar alejado de estos 3 sectores ha dado bastantes alegrías a los partícipes del fondo y a mí. Los tres sectores tienen dos elementos en común: elevado apalancamiento y caída de los beneficios. La mayoría de las historias empresariales se rompen por la parte del excesivo endeudamiento, por lo que cuando se invierte en una empresa con elevado endeudamiento (que el fondo también tiene), se debe ser muy selectivo. Invertir en empresas que sean capaces de hacer crecer su beneficio es un elemento básico de inversión, ya que más del 80% de la valoración de una empresa viene determinado por la generación de beneficio futuro. Bancos, eléctricas y constructoras han tenido un peso en el Ibex 35 de casi el 70%, hoy es de algo menos del 60%, lo cual significa que Renta 4 Bolsa FI tiene Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 01/04/16 A 30/04/16 2/10
una composición de la cartera muy diferenciada al Ibex 35. El porcentaje de patrimonio que no está invertido en estos sectores, lo invertimos en empresas donde nos encontramos más cómodos después de analizarlas y reunirnos con los equipos directivos. Aunque el fondo tiene muchas compañías pertenecientes al Ibex 35 (Abertis, Inditex, Grifols, Ferrovial, Repsol, Telefónica, Gas Natural, Amadeus, Merlin Properties o Indra), también tienen un peso relevante ideas de fuera del índice como: Euskatel, Ence, Vidrala, CAF, Meliá Hotels, Fluidra, Europac, Logista, Applus o Aperam que han tenido mejor comportamiento que el Ibex 35. Al final, el gestor debe ser fiel a la filosofía de gestión del fondo, Quality Compounders & Value Investing, son las acepciones anglosajonas de la filosofía de inversión que adoptamos ya hace unos años con muy buenos resultados hasta el momento. La filosofía valor es el motor de la inversión de cualquier gestor que se rija por criterios fundamentales o de valoración, pero las empresas que consideramos quality compounders, nos aportan mayor estabilidad y consistencia en el comportamiento, especialmente en los momentos de mayor incertidumbre como el actual, y sobre todo, mayor capacidad de generación de beneficio fácil de predecir. Las bolsas española obtiene rentabilidades anualizadas en el largo plazo del entorno del 10%, pero con años en los que se revaloriza un 20%-30% y años en los que cae ese mismo 20%-30%. Amortiguar los ciclos de retornos negativos es una de las claves para batir al mercado en el largo plazo. Caer la mitad o dos terceras partes de lo que caiga la bolsa en los peores momentos, garantiza que cuando las bolsas retomen la tendencia alcista habitual, el punto de revalorización está más arriba que la mayor parte de fondos de la competencia e índices. Si caes un 50%, para recuperar no basta con subir un 50%, sino que tienes que subir un 100%. Con la parte del 50%-60% de inversión en compañías que son acumuladores de beneficios a través de su calidad (quality compounders), conseguimos este efecto tan importante en la inversión. La parte de mayor revalorización y mayor potencial para el fondo, lo conseguimos con la inversión del 40%-50% de la cartera del fondo, a través de la filosofía valor, más enfocada en encontrar oportunidades de inversión en empresas muy infravaloradas por el mercado, aunque tengan menor estabilidad, recurrencia, visibilidad y seguridad de sus beneficios, el potencial de revalorización es lo suficientemente atractivo como para permanecer invertido, ser paciente y soportar la probable mayor volatilidad de sus acciones. Javier Galán Gestor de Renta 4 Bolsa FI en Renta 4 Gestora SGIIC Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 01/04/16 A 30/04/16 3/10
Evolución Valor Liquidativo BC8 Año Rentabilidad Ibex 35 2007 9,8 7,3 2008-36,5-39,4 2009 33,1 29,8 2010-11,8-17,4 2011-7,6-13,1 2012 0,1-4,7 2013 27,5 21,4 2014 4,8 3,7 2015 9,0-7,2 2016-1,5-5,4 Desde 30/06/2000 hasta 30/04/2016 Evolución mensual Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre 2016-6,1-2,1 4,9 2,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 IBEX35-7,6-4,0 3,1 3,5 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Exposición a Renta Variable Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 01/04/16 A 30/04/16 4/10
Resumen de la cartera 01/04/16 30/04/16 VALOR LIQUIDATIVO 26,184 26,965 TOTAL PATRIMONIO TESORERIA 6,6% 7,5% TOTAL RENTA FIJA 6,6% 7,5% RENTA VARIABLE 93,2% 93,7% TOTAL RENTA VARIABLE 93,2% 93,7% Aviso: Total Patrimonio no es igual al total de la cartera. Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 01/04/16 A 30/04/16 5/10
Renta Variable BC8 Composición de la cartera (I) Renta Variable Descripción Divisa Cambio % Patr. ESPAÑA 87,3 FERROVIAL, S.A. EUR 18,8 4,4 - - 4,8x 4,8x INDITEX EUR 28,0 4,2 2,4% 26,4x -1,1x 19,6x ABERTIS A EUR 14,7 4,1-15,0x 4,3x 4,3x GRIFOLS (Clase B) EUR 13,8 4,1 2,4% 14,3x 2,9x 14,4x INDRA SISTEMAS EUR 10,2 4,1-14,0x 2,9x 2,9x AMADEUS IT HOLDING SA EUR 39,7 4,1 2,3% 20,9x 1,2x 13,6x MERLIN PROPERTIES EUR 10,2 3,6-13,8x 10,8x 10,8x DIA EUR 4,8 3,6 4,8% 10,4x 1,6x 6,5x REPSOL EUR 11,4 3,6 6,6% 22,7x 2,6x 6,4x EUSKALTEL EUR 9,6 3,5-19,9x 4,1x 4,1x VISCOFAN EUR 49,0 3,5 2,9% 18,8x -0,1x 12,4x C.A.F. EUR 284,0 3,5 - - 2,5x 2,5x BBVA EUR 6,0 3,3 4,7% 10,9x - - BANCO SANTANDER EUR 4,4 3,3 - - - - ACERINOX EUR 10,3 3,1-47,5x 2,3x 2,3x APPLUS SERVICES SA EUR 8,1 3,0 1,7% 11,9x 3,2x 8,5x GAS NATURAL EUR 18,2 3,0 5,3% 12,5x 3,0x 7,1x TELEFONICA EUR 9,5 3,0 8,2% 14,8x 2,9x 6,6x ENCE EUR 2,5 2,5 - - 1,2x 1,2x CIE AUTOMOTIVE EUR 15,8 2,5 - - 1,5x 1,5x BANKINTER EUR 6,7 2,4-13,1x - - INTL CONSOLIDATED AIRLINES EUR 6,7 2,3 4,2% 6,0x 0,5x 3,7x ACS EUR 28,9 2,0 4,4% 11,3x 1,1x 5,1x AENA S.A. EUR 124,6 2,0 2,5% 20,1x 3,9x 13,5x LOGISTA EUR 19,2 1,9 4,3% 17,6x -6,8x 2,6x VIDRALA EUR 51,7 1,5 - - 2,1x 2,1x EUROPAC MADRID EUR 5,4 1,5 - - 2,2x 2,2x FLUIDRA SA EUR 3,8 1,2 - - 2,0x 2,0x MELIA HOTELS EUR 11,0 1,1 0,6% 29,2x 2,2x 11,1x RENTA 4 EUR 5,6 0,8 - - - - MIQUEL Y COSTAS EUR 35,6 0,5 - - -0,8x -0,8x AIRBUS GROUP EUR 54,9 0,1 2,6% 16,2x -1,7x 6,0x ADVEO GROUP INTERNATIONAL EUR 4,6 0,1 - - 3,8x 3,8x FRANCIA 1,9 AIRBUS GRUP (PARIS) EUR 54,6 1,9 2,6% 16,2x -1,7x 6,0x HOLANDA 1,3 APERAM (AMSTERDAM) EUR 34,3 1,3-6,1x 0,4x 0,4x PORTUGAL 3,1 GALP ENERGIA SGPS SA-B EUR 12,0 2,0 4,0% 22,6x 2,2x 10,7x CORTICEIRA AMORIM SA EUR 6,1 1,1 - - 0,6x 0,6x RPD 16E PER 16E Deuda Neta /EBITDA EV /EBITDA Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 01/04/16 A 30/04/16 6/10
Resumen Renta Variable Gráfico Sectorial Sector %Patr. BANCOS 9,6 % CONSUMO NO CICLICO 9,2 % AUTOPISTAS 9,1 % CICLICAS 9,0 % INDUSTRIAL 8,9 % TECNOLOGIA 8,7 % SERVICIOS 8,5 % CONSUMO CICLICO 7,1 % TELECOMUNICACIONES 6,9 % CONSTRUCCION 6,0 % PETROLEO 6,0 % FARMACIA 4,4 % UTILITIES 3,2 % AUTOMOVILES 2,7 % SERVICIOS FINANCIEROS: CARTERA Y HOLDINGS 0,8 % Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 01/04/16 A 30/04/16 7/10
Resumen Rentabilidad 01/04/16 A 30/04/16 Patrimonio 37.344.996 Valor Liquidativo 26,97 Exposición Bolsa 35.003.176 / 93,73% Plusvalía Latente Plusvalía Realizada Divid./Cupón Retenciones Plusvalía Renta Variable 345.374 314.773 127.627 0 787.773 Los que más aportan Los que menos aportan Valor REPSOL BANCO SANTANDER TECNICAS REUNIDAS SA DIA ACS BANKINTER AENA S.A. AMADEUS IT HOLDING SA ABERTIS A GALP ENERGIA SGPS SA-B Valor ENCE VISCOFAN INDITEX AIRBUS GRUP (PARIS) TELEFONICA CORTICEIRA AMORIM SA LOGISTA EUROPAC MADRID MIQUEL Y COSTAS INTL CONSOLIDATED AIRLINES Dividendos Valor ABERTIS A ENCE INDITEX BANCO SANTANDER MERLIN PROPERTIES CORTICEIRA AMORIM SA MIQUEL Y COSTAS TOTAL DIVIDENDOS Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 01/04/16 A 30/04/16 8/10
Reconocimiento Renta 4 Monetario: Mejor fondo Renta Fija/Monetarios -- Premio Expansión 2015 Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: Mejor Plan de Pensiones de RF corto plazo a 5 años -- MorningStar 2014 Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: Mejor Plan de Pensiones de RF corto plazo a 5 años -- MorningStar 2013 Renta 4 Pegasus FI: Mejor Fondo de Absolute Return EUR medium a 3 y 5 años -- Lipper Funds Award 2013 Renta 4 Pegasus FI: Mejor Multiactivo Retorno Absoluto -- Expansión 2012 Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable -- Expansión 2011 Renta 4 Latinoamérica FI: Mejor Fondo de Latinoamérica -- Bolsas y Mercados Españoles 2011 Fondcoyuntura: Mejor fondo categoría Mixto Agresivo -- MorningStar 2009 Renta 4 Europa del Este FI: Mejor evolución -- Morningstar 2008 Alhambra FI: Mejor Fondo Mixto Conservador Zona Euro 3 años -- Lipper Fund Awards 2008 Renta 4 Latinoamérica FI: Base Latibex al mejor fondo de renta variable por rentabilidad acumulada -- Bolsas y Mercados Españoles 2007 Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor s 2007 Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor s 2006 Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 3 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Standard & Poor s 2007 Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 5 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Standard & Poor s 2007 GESDINCO: Mejor fondo a 10 años en la categoría Euro Flexible Global -- Cinco Días 2007 Mejor Gestora de Activos -- Revista Dinero 2006 Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable Morningstar / Intereconomía 2004 Mejores Planes de Pensiones RV a 5 años -- Expansión / Standard & Poor s 2004 Mejor Gestora de Fondos de Renta Fija Revista Inversión 2003 Mejores Planes de Pensiones RV -- Morningstar / Intereconomía 2003 Mejor Gestora Global Lipper / Reuters 2001 Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor s 2000 Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor s 1999 Mejor Gestora Independiente -- Revista Inversión 1997 Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 01/04/16 A 30/04/16 9/10
Renta 4 Banco, S.A. - Paseo de la Habana 74 - Madrid 902 15 30 20 online@renta4.es BC8 El presente documento no constituye una recomendación individualizada de inversión o de asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que la IIC a la que hace referencia puede no ser adecuado para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, ya que no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente documento, por lo que Ud. debe leer atentamente toda la documentación legal que la Sociedad Gestora y/o del Comercializador ponga a su disposición en el momento de suscribir dichas participaciones y si lo estima oportuno procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. Las decisiones de inversión siempre deben basarse en el folleto de venta completo o simplificado, complementado en cada caso por el informe anual auditado más reciente y, además, el último informe semestral en caso de que este sea más reciente que el último informe anual, que en conjunto constituyen la única base vinculante para la compra de participaciones del fondo de inversión. Las opiniones expresadas en el presente informe podrán ser modificadas sin previo aviso. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Este fondo de inversión tiene una vocación inversora global por lo que con carácter meramente enunciativo y no limitativo, los partícipes que lo suscriban asumen un riesgo de mercado (fundamentalmente derivado de las variaciones en el precio de los activos de renta variable. El mercado de renta variable presenta, con carácter general una alta volatilidad lo que determina que el precio de los activos de renta variable pueda oscilar de forma significativa), riesgo por inversión en países emergentes, riesgo de liquidez, riesgo de crédito, riesgos por inversión en instrumentos financieros derivados negociados y no negociados en mercados organizados de derivados. Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 01/04/16 A 30/04/16 10/10