Administración Financiera SESIÓN #2 Introducción a la administración financiera. Parte II.
Contextualización Cuál es la importancia de los presupuestos? Cuando una empresa invierte en sus activos, incurre en una salida de efectivo actual, esperando a cambio utilidades. Estamos hablando de una inversión que presupone un largo plazo. Tal es el caso de invertir en terrenos, en edificios, o maquinaria de tecnología de punta o de gran tamaño. Esto requiere de tener y hacer un presupuesto de capital, para saber en que proyectos se va aplicar el dinero de la empresa. Un presupuesto de capital brinda numerosos beneficios, como por ejemplo el de evitar: 1. Capacidad ociosa (muerta) de la fábrica. 2. Capacidad excedente. 3. Inversiones en capacidad que produzcan un rendimiento menos sobre la inversión realizada, es decir que se gaste más de lo que se obtiene..
Introducción Las inversiones a largo plazo representan salidas considerables de dinero que hacen las empresas cuando toman algún curso de acción. Esto significa que se hacen fuertes inversiones, con el fin de comprar recursos, ponerlos a trabajar y generar riqueza. Aquí se habla por ejemplo de comprar un edificio, terrenos, maquinaria, un sistema completo de tecnología de la información y comunicación (TIC) entre otros tipos de activos productivos. Por esta razón, las compañías necesitan procedimientos para analizar este tipo de inversiones, pues de no hacerlo, pueden caer en una descapitalización que puede provocar un resquebrajamiento financiero, en muchos casos, muy difíciles de recuperarse. La elaboración del presupuesto de capital es el proceso de evaluación y selección de las inversiones a largo plazo (un año o más) que son congruentes con la meta de maximización de la riqueza que quieren los dueños de la empresa. Una inversión operativa (a corto plazo) es un desembolso de fondos que produce beneficios dentro del plazo de un año.
Elementos de estrategia del presupuesto de capital El presupuesto de capital está compuesto por dos presupuestos a la vez, que son: 1. El presupuesto de inversiones, es decir dónde se va a aplicar el dinero. 2. El presupuesto de financiación, es decir de dónde se va a obtener el dinero. Esta evaluación se hace comprobando si los flujos de efectivo que generará la inversión en un activo exceden a los flujos que se requieren para llevar a cabo dicho proyecto.
1.5.1 Elaboración del presupuesto capital El proceso de elaboración del presupuesto de capital consiste en cinco pasos interrelacionados: Gitman y Zuter (2012) en su libro Principios de Administración Financiera lo explican claramente: 1. Elaboración de propuestas. Las propuestas de nuevos proyectos de inversión se hacen en todos los niveles de una organización de negocios y son revisadas por el personal de finanzas. Las propuestas que requieren grandes desembolsos se revisan con mayor cuidado que las menos costosas. 2. Revisión y análisis. Los gerentes financieros realizan revisiones y análisis formales para evaluar las ventajas de las propuestas de inversión. Toma de decisiones. Las empresas normalmente delegan la toma de decisiones acerca de inversiones de capital de acuerdo con ciertos límites de dinero. Por lo regular, el consejo directivo debe autorizar los gastos que rebasan cierta cantidad. Con frecuencia se da autoridad al gerente de planta para tomar las decisiones necesarias que permitan mantener en funcionamiento la línea de producción.
4. Implementación. Después de la autorización, se realizan los desembolsos y se implementan los proyectos. Los desembolsos de un proyecto grande ocurren comúnmente en fases. 5. Seguimiento. Se supervisan los resultados, y se comparan los costos y beneficios reales con los planeados. Se requerirá tomar una acción si los resultados reales difieren de los proyectados. (P. 361). 1.5.2 Terminología básica Gitman y Zuter (2012) explica terminología básica para comprender como elaborar presupuestos de capital: Proyectos independientes contra proyectos mutuamente excluyentes: la mayoría de las inversiones se pueden incluir en una de las dos categorías siguientes: 1. Proyectos independientes: son aquellos cuyos flujos de efectivo no están relacionados entre sí; la aprobación de un proyecto no impide que los otros se sigan tomando en cuenta. 2. Proyectos mutuamente excluyentes: son aquellos que tienen el mismo objetivo y, por lo tanto, compiten entre sí.
Fondos ilimitados contra racionamiento del capital: la disponibilidad de fondos para inversiones de capital afecta las decisiones de la empresa. (P. 362). 1.5.3 Enfoques de evaluación Si la empresa dispusiera de fondos ilimitados, se puede discernir dos enfoques de evaluación: El enfoque de aceptación-rechazo: éste implica evaluar las propuestas de inversión de capital para determinar si cumplen con el criterio mínimo de aceptación propuesto por la empresa. El enfoque de clasificación: este segundo método implica la clasificación de los proyectos con base en alguna medida predeterminada como, por ejemplo, la tasa de rendimiento.
Las técnicas para evaluar en dónde se ha de aplicar el dinero, son tres básicas: Tiempo de Recuperación de la Inversión: el periodo de recuperación de la inversión es el tiempo requerido para que una compañía recupere su inversión inicial en un proyecto, calculado a partir de las entradas de efectivo. Esta técnica es muy rudimentaria porque no considera explícitamente el valor del dinero en el tiempo. Si el periodo de recuperación de la inversión es menor que el periodo de recuperación máximo aceptable, se acepta el proyecto. Si el periodo de recuperación de la inversión es mayor que el periodo de recuperación máximo aceptable (propuesto por la empresa), se rechaza el proyecto.
Valor Presente Neto: el método usado por la mayoría de las grandes empresas para evaluar proyectos de inversión se conoce como Valor Presente Neto (VPN). El VPN toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo de los inversionistas, es una técnica más desarrollada de elaboración del presupuesto de capital que la regla del periodo de recuperación. El método del VPN descuenta los flujos de efectivo de la empresa del costo de capital. Si el VPN es mayor que $0, el proyecto se acepta. Si el VPN es menor que $0, el proyecto se rechaza.
Tasa Interna de Rendimiento: la Tasa Interna de Rendimiento o de Retorno (TIR) es otra técnica muy usada en la elaboración de presupuesto de capital. La TIR es la tasa de descuento que iguala el VPN de una oportunidad de inversión con $0 (debido a que el valor presente de las entradas de efectivo es igual a la inversión inicial); es la tasa de rendimiento que ganará la empresa si invierte en el proyecto y recibe las entradas de efectivo esperadas. Matemáticamente, la TIR es el valor de k (Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento, TMAR) en la ecuación que hace que el VPN sea igual a $0. Si la TIR es mayor que el costo de capital (TMAR), se acepta el proyecto. Si la TIR es menor que el costo de capital (TMAR), se rechaza el proyecto.
Obtención y Asignación de recursos Una vez que el administrador financiero tiene claro cual es el proyecto al que se le va asignar el recurso, se procede a obtener el dinero. El administrador financiero debe ser muy cauto en como obtiene los recursos financieros; los recursos son escasos y mal usarlos puede generar un problema financiero grave. Los métodos mas comunes de los cuales obtenemos recursos son: vía endeudamiento con externos (incrementar nuestros pasivos) o vía endeudamiento con nuestros socios (incrementar nuestro capital).
Los ratios Los ratios (razones) financieros ayudan a monitorear nuestra efectividad de endeudamiento. Miden la relación existente entre el importe de los fondos propios de una empresa con relación a las deudas que mantiene tanto a largo plazo, como en el corto plazo. Fórmula: Entendiendo por capitales propios el denominado patrimonio neto (que obtenemos de nuestro balance general) y como deuda total la suma del denominado pasivo corriente y pasivo no corriente (también obtenido del balance general).
Por otra parte lo ideal es que el pasivo corriente se encuentre por debajo del 50% del patrimonio neto, con lo que el ratio de endeudamiento a corto plazo se situé como máximo por debajo del 0.5. Fórmula ratio endeudamiento a largo plazo: Fórmula ratio endeudamiento a corto plazo:
Conclusión Saber anticiparse es todo un arte, desafortunadamente muchas empresas prefieren no invertir, hasta que se ven obligadas a reemplazar un equipo obsoleto. Si las ventas aumentan como resultado de un incremento en la demanda general del mercado, todas las empresas de la industria tenderán a comprar bienes de capital aproximadamente en la misma época. Esto conducirá a un cúmulo de pedidos pendientes de surtir, tiempos de espera muy prolongados para la adquisición de maquinaria, deterioro en la calidad de los bienes de capital y un incremento en sus precios. Si una empresa pronostica sus necesidades y compra activos de capital en una fecha suficientemente temprana, podrá evitar estos problemas. Sin embargo, nótese que si una empresa prevé un incremento en la demanda, amplía su capacidad de instalada a fin de satisfacer esta, pero resulta que las ventas no se dan como esperadas, puede generar capacidad instalada muerta trayendo consigo unos costos muy altos. Por lo tanto, es importante que los financieros estén muy en contacto con el departamento de mercadotecnia a fin de juntos ir monitoreando estos avances en las ventas de la empresa a fin de que se pueda comparar con la productividad de la misma, esto es: que lo que se invirtió en la empresa en maquinaria, equipo, o recurso humano, en verdad se esté desquitando.
Para aprender más Para aprender más acerca del tema de presupuestos de capital, te invito a consultar los siguientes recursos: Chambergo G. I. (2009). Importancia del presupuesto de capital en las decisiones de inversión. Documento consultado en: http://www.aempresarial.com/web/revitem/5_9477_91913.pdf Gitman L. J. y Zutter C. J. (2012). Principios de Administración Financiera. Cap. 10. Técnicas de elaboración del presupuesto de capital. Ed. Pearson. Pp. 361 y 362. Documento consultado en: http://www.itescam.edu.mx/principal/sylabus/fpdb/recursos/r97119.pdf Rodríguez, M. y Ramón, A. (2014). Presupuesto de capital. Expansión.com. Documento consultado en: http://www.expansion.com/diccionario-economico/presupuesto-de-capital.html
Cibergrafía Chambergo G. I. (2009). Importancia del presupuesto de capital en las decisiones de inversión. Documento consultado en: http://www.aempresarial.com/web/revitem/5_9477_91913.pdf Gitman L. J. y Zutter C. J. (2012). Principios de Administración Financiera. Cap. 10. Técnicas de elaboración del presupuesto de capital. Ed. Pearson. Pp. 361 y 362. Documento consultado en: http://www.itescam.edu.mx/principal/sylabus/fpdb/recursos/r97119.pdf Notasdefinanzas.blogspot (2013). Importancia del presupuesto capital. Recuperado Abril 03, 2014, de: http://notasdefinanzas.blogspot.com/2013/10/importancia-del-presupuesto-decapital.html Rodríguez, M. y Ramón, A. (2014). Presupuesto de capital. Expansión.com. Documento consultado en: http://www.expansion.com/diccionario-economico/presupuesto-de-capital.html