Bimbo Inicio de Cobertura 10 de diciembre de 2012 www.monex.com.mx Esponjoso Negocio Elaborado por: Paola J. Sotelo. 1
Estimamos un PO de $33.0, lo que representa un rendimiento de 5.8%, sobre los niveles actuales. Comportamiento del Múltiplo FV/Ebitda 16.5 Max 15.5. 14.5 FV/Ebitda prom U12 meses FV/Ebitda Objetivo 12.5 FV/Ebitda prom U3 años 10.5 FV/Ebitda Estimado 8.5 6.5 Min 5.5 4.5 Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Ene-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Ene-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Ene-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Ene-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 El crecimiento en Ebitda de 2013, aunque moderado, marcaría el inicio de una recuperación para la empresa. Aunque el Margen Opertaivo y Ebitda de la emisora se sitúan abajo del promedio sectorial de EUA y México, éstos superan a los de Europa y Brasil. 2
Regiones como Asia-Pacífico, LatAm e India, presentan los mejores escenarios de crecimiento a futuro para los productos de panadería. Una familia mexicana destina en promedio alrededor de $6.0 diarios para la compra de pan. En México, el pan que más se consume es el pan blanco, principalmente en los hogares de bajos recursos. Se estima que las personas que consumen botanas lo hacen de 2 a 3 veces por semana, siendo adolecentes entre 13 y 18 años quienes lo hacen con más frecuencia. 3
Nota de Empresa El Valor de Mercado de EUA asciende a $39,761 mdd vs $14,825 mdd de México. En LatAm, Chile es el país con el mayor consumo per cápita de pan (85.5 kg vs 29.0 kg de México). En Europa se consumen aproximadamente 80,000 toneladas de pan diariamente., Grupo Bimbo cuenta con 156 plantas alrededor del mundo y con más de 50,000 rutas de distribución que abastecen a aproximadamente 2 millones de puntos de venta. El pan de caja elaborado por Bimbo tiene más de 65 años de existir en el mercado mexicano. 4
Nota de Empresa En México, la mayoría de los clientes de la empresa son pequeñas tiendas familiares, mientras que en EUA la mayoría son cadenas de autoservicio. Bimbo ha mejorado los perfiles nutrimentales de más de 700 productos. Su red de distribución es la más extensa de México, lo que le permite llegar a cada rincón de México. La Adquisición de Sara Lee en EUA hizo de Bimbo una de las empresas más grandes de procesamiento y distribución en el mundo. 5
En LatAm el comportamiento y las preferencias de los consumidores son muy similares a México, lo que les permitió replicar su modelo de negocio exitosamente. Argentina Brasil Chile Colombia Perú Uruguay Venezuela Pan Tradicional 97.4% 95.8% 98.1% 79.7% 98.8% 92.7% 89.8% Pan Empacado 2.6% 4.2% 1.9% 20.3% 1.2% 7.3% 10.2% En China, la empresa cuenta con una flota de 187 camiones y 38 bicicletas para distribuir diariamente a más de 30,000 clientes. Bimbo concentra el 3.0% de las ventas mundiales, lo que lo hace líder a nivel mundial en la industria de panificación. Como parte de su estrategia de crecimiento, Bimbo busca satisfacer las ocasiones de consumo de sus clientes las 24 horas del día. 6
Grupo Bimbo fué fundada en 1945 con una sóla planta y 10 camiones, hoy la empresa cuenta con 156 plantas alrededor del mundo y 48,500 unidades. Bimbo es una empresa global con más de 127,000 colaboradores y presencia en 19 países. En noviembre de este año, la empresa puso en marcha las operaciones del parque eólico Piedra Larga, que suministrará en un principio a más de 40 instalaciones en México. 7
Grupo Bimbo forma parte del nuevo índice IPyC Sustentable de la BMV. Durante 2011, la empresa desarrolló 36 nuevos productos enfocados a la alimentación infantil saludable. De 2009 a 2011, la empresa logró reducir su consumo de electricidad y gas tanto en fábricas como en centros de venta en 1.9% y 4.6% respectivamente. 8
Directorio Dirección de Análisis y Estrategia Bursátil Carlos A. González T. Director de Análisis y Estrategia Bursátil T. 5231-4521 crgonzalez@monex.com.mx Eduardo Ávila V. Subdirector de Análisis Económico T. 5231-0489 eavila@monex.com.mx Ana González L. Analista Económico / Divisas T. 5231-0489 anagonzalez@monex.com.mx Valeria Romo M. Analista Bursátil / Telcos y Aeropuertos T. 5230-0200 Ext. 4768 vlmartinez@monex.com.mx Paola J. Sotelo P. Analista Bursátil / Consumo T. 5230-0200 Ext. 4782 pjsotelo@monex.com.mx Fernando E. Bolaños S. Analista Bursátil / Industrial T. 5230-0200 Ext. 0720 fbolanos@monex.com.mx J.Roberto Solano P. Analista Bursátil / Construcción y Vivienda T. 5230-0200 Ext. 4451 jrsolano@monex.com.mx Fanuel Fuentes F. Analista Técnico T. 5231-0016 fanfuentes@monex.com.mx Vianney Sánchez G. Analista de Sistemas de Información T. 5230-0200 Ext. 4790 visanchez@monex.com.mx Política de Recomendaciones Compra Mantener Venta Aquellas emisoras cuyo rendimiento esperado supere en más del 5% el rendimiento esperado para el IPyC. Aquellas emisoras cuyo rendimiento esperado se ubique +/-5% respecto al rendimiento esperado para el IPyC. Aquellas emisoras cuyo rendimiento sea inferior en más del 5% el rendimiento esperado para el IPyC. Disclaimer IMPORTANTE: Para las revelaciones específicas por instrumento consulte el portal de Internet de Monex, www.monex.com.mx donde encontrará los reportes detallados. OTRA INFORMACIÓN IMPORTANTE: La información transmitida mediante el presente correo es para la(s) persona(s) cuya dirección aparece como destinatario, la información contenida es estrictamente confidencial y para lectura exclusiva de la (s) persona (s) mencionada(s) por lo que esta prohibida la reproducción, distribución o copia del presente. Si usted ha recibido este correo por error, favor de contactar con el remitente y eliminarlo de todas las charolas de su correo. Es la responsabilidad del destinatario revisar el correo electrónico o sus archivos adjuntos por posibles problemas de virus. El correo electrónico fue elaborado por Monex Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Monex Grupo Financiero (en lo sucesivo Monex ) con información pública obtenida de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no existe garantía, explícita o implícita, de su confiabilidad, por lo que Monex no ofrece ninguna garantía en cuanto a su precisión o integridad. El inversionista que tenga acceso al presente mensaje debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo. El contenido de este mensaje no constituye una oferta o recomendación de Monex para comprar, vender o suscribir ninguna clase de valores o bien para la realización de operaciones específicas. Monex no asume, ni asumirá obligación alguna derivada del contenido del presente documento, por lo que ningún tercero podrá alegar un daño, perjuicio, pérdida o menoscabo en su patrimonio derivado de decisiones de inversión que hubiese basado en este documento. Las opiniones aquí expresadas sólo representan la opinión del analista y no representan la opinión de Monex ni de sus funcionarios. Los empleados de las áreas de promoción, operación, directivos o cualquier otro profesional de Monex, podrían proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito a los clientes que reflejen opiniones contrarias a las expresadas en el presente documento. Inclusive, Monex o cualquiera de sus promotores, operadores, afiliadas o personas relacionadas podrían realizar decisiones de inversión inconsistentes con las opiniones expresadas en el presente documento. Ninguna parte de este correo puede ser copiada, redistribuida, retransmitida o citada sin la autorización previa por escrito de Monex. 9