PREVISIONES ECONÓMICAS DE PRIMAVERA DEL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL 18 de abril de 2012 - España se contraerá un 1,8% este año y crecerá un 0,1% en 2013, manteniendo su divergencia respecto de la Zona Euro, que retrocederá un 0,3% en 2012 y avanzará un 0,9% en 2013. - El FMI prevé que el déficit público se sitúe en el 6% del PIB este año y en el 5,7% el próximo. No obstante, hay que señalar que cuando estas previsiones se realizaron todavía no se conocía los Presupuestos del Estados. - Los principales riesgos para el crecimiento mundial se encuentran en la crisis de deuda de la Zona Euro; el impacto de las tensiones geopolíticas sobre el precio del petróleo; y una reevaluación del crecimiento potencial de las economías emergentes. El pasado 17 de abril, el Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó sus previsiones económicas de primavera, en el que muestra una mejora gradual de las perspectivas tras la fuerte contracción experimentada a finales de 2011. Dicho organismo, espera que el crecimiento mundial aumente a un ritmo del 3,5% en 2012 y de un 4,1% en 2013, impulsado principalmente por las economías emergentes que crecerán un 5,7% y un 6% en dicho periodo. En cambio, los países avanzados registrarán un aumento del PIB del 1,4% este año y un 2% el próximo. PREVISIONES DEL FMI PARA LAS ECONOMÍAS AVANZADAS El desarrollo de la economía en las economías avanzadas durante el pasado año fue dispar, ya que la Zona Euro se contrajo un 1,3% como consecuencia de la crisis de deuda y financiera, mientras que en Estados Unidos la actividad se aceleró (1,7%) conforme se afianzaba el consumo y los inventarios. De igual manera, el FMI espera que se mantenga esta diferenciación entre los países avanzados, que registrarán un crecimiento más lento que las economías emergentes, y una Zona Euro que crecerá menos que el resto de economías desarrolladas en los próximos años. Diego de León, 50 28006 MADRID Tel. 91 566 34 00 Fax. 91 561 82 31 1
En concreto, la Zona Euro registrará una ligera recesión (-0,3%) en 2012 y un limitado crecimiento (0,9%) en 2013, como resultado de la crisis de deuda soberana; la merma de la confianza; los efectos del desapalancamiento de los bancos en la economía real; y el impacto de la consolidación fiscal. No obstante, las recesiones serán más profundas y la recuperación más tardía en Grecia (-4,7% y 0%) y Portugal (-3,3% y 0,3%), donde existe un programa de ajuste coordinado con la UE y el FMI, así como en España (-1,8% y 0,1%) e Italia (-1,9% y - 0,3%), donde los diferenciales de la deuda pública permanecen muy elevados. En cambio, los principales países de la Unión Europea, Francia, Alemania y Reino Unido evitarán la recesión este año, aunque registrarán aumentos del PIB moderados, un 0,5%, un 0,6% y un 0,8%, respectivamente. Igualmente, estos países mantendrán un ritmo de crecimiento superior a la media de la Zona Euro el siguiente año, particularmente el Reino Unido. Sin embargo, es Estados Unidos el país que presenta un horizonte más positivo, con avances del PIB de un 2,1% para este año y un 2,4% para el próximo. En general, las previsiones del FMI presentan una revisión al alza del crecimiento estimado para 2012 en todos los principales países avanzados, excepto en España donde se produce una revisión a la baja respecto de las proyecciones presentadas el pasado mes de enero. Sin embargo, la mayor revisión al alza realizada para las previsiones de crecimiento en 2013 se refiere a la economía española. 3,0 2,0 1,0 0,0 2,1 PREVISIONES DE CRECIMIENTO DEL FMI PARA 2011 Y 2012 2,4 2,0 1,5 1,0 0,9 0,8 0,6 0,5 0,1-1,0-2,0-0,3-0,3 2012 2013-1,8-1,9 EEUU R. Unido Alemania Francia Z. Euro España Italia Fuente: Previsiones Económicas de Primavera. FMI. 2012 Diego de León, 50 28006 MADRID Tel. 91 566 34 00 Fax. 91 561 82 31 2
RIESGOS PARA EL CRECIMIENTO Según el informe de previsiones de primavera del FMI, los principales riesgos para el crecimiento económico son: Un recrudecimiento de la crisis de la Zona Euro, a través de una reagudización de las interacciones negativas entre la calidad de los activos bancarios y el riesgo soberano en la Zona Euro. La agudización de la incertidumbre geopolítica relacionada con Irán (el tercer productor de petróleo del mundo), que podría desencadenar un fuerte aumento del precio del petróleo. La reevaluación fundamental del crecimiento sostenible en las economías emergentes, como consecuencia del endurecimiento de las normas crediticias por parte de los bancos y las autoridades a raíz de las preocupaciones sobre la calidad de las carteras de préstamos, donde se encuentran algunos proyectos de inversión de dudosa viabilidad que se financiaron durante la rápida expansión crediticia. La creciente presión deflacionista, especialmente en países de la periferia de la Zona Euro (Grecia, Irlanda y España). Asimismo, el FMI señala la existencia de otros riesgos, considerados extremos y de difícil cuantificación, como son: las consecuencias de una quiebra y salida desordenada de un país de la Zona Euro que podría conllevar la ruptura de la Unión Monetaria; y la pérdida de atractivo de las deudas de Estados Unidos y Japón como consecuencia de la falta de planes de consolidación firmes a medio plazo, que daría lugar a una desestabilización de los mercados mundiales de bonos. RECOMENDACIONES POLÍTICAS PARA LAS ECONOMÍAS AVANZADAS Avanzar hacia unas finanzas públicas más sostenibles. Se precisan planes realistas de ajuste fiscal a medio plazo para mantener o restablecer la credibilidad y para ayudar a anclar las expectativas. Asimismo, el FMI destaca las ventajas que suponen fortalecer las instituciones fiscales, adoptar y comprometerse a cumplir reglas fiscales sólidas y reformar los regímenes de prestaciones sociales (por ejemplo, la vinculación de la edad de jubilación a la esperanza de vida o la mejora de los incentivos en el sector de la atención sanitaria). Fortalecer los sectores financieros. Las autoridades de supervisión deben evitar que el necesario proceso de desapalancamiento de los sectores financieros sea desordenado y destructivo para el sistema bancario y, por tanto, debe favorecer la promoción de un flujo adecuado de crédito al sector privado. Además, deben estar preparadas para respaldar la liquidez en sus sistemas bancarios y contar con mejores políticas y marcos prudenciales para reconstruir el sistema financiero mundial. Diego de León, 50 28006 MADRID Tel. 91 566 34 00 Fax. 91 561 82 31 3
Mantener una política monetaria acomodaticia. El FMI considera que en las crisis financieras anteriores los recortes de tipos de interés y las devaluaciones cambiarias ayudaron a sacar a economías en recesión. Aunque las economías desarrolladas apenas tienen margen, la Zona Euro aún puede avanzar más en este sentido. En concreto, considera que el BCE dispone de margen para bajar el tipo de interés adicionalmente, ya que la inflación prevista es bastante inferior al 2% y debe mantener sus políticas no convencionales para garantizar condiciones ordenadas en los mercados financieros. Además, una política monetaria más relajada permitirá garantizar que la inflación evolucione conforme a su objetivo a medio plazo evitando los riesgos de la deflación y facilitando los ajustes que tanto se necesitan en términos de competitividad. Hacer frente a la crisis de la Zona Euro para impedir la materialización de los riesgos de un aumento de la tensión en el sistema bancario y en la deuda soberana. Para ello, será necesario un suministro suficiente de liquidez, que evitará unos costes de financiación exagerados para bancos y gobiernos, así como un cortafuegos lo suficientemente amplio para impedir el contagio y facilitar el proceso de ajuste en los países más endeudados. Los instrumentos de estabilización financiera de la Zona Euro deben poder asumir participaciones directas en bancos para ayudar a su reestructuración cuando sea necesario. A medio plazo, serán necesarias medidas para corregir el diseño de la Unión Monetaria Europea, de manera que se establezca un mecanismo sólido que permita la aplicación de políticas fiscales prudentes, un sistema financiero más integrado para distribuir los riesgos del sector privado, así como un avance en el mercado único de bienes y servicios, y en las reformas de los mercados de trabajo. CONSIDERACIONES SOBRE ESPAÑA El informe del FMI muestra las debilidades de los países de la periferia de la Zona Euro, respecto de los países de su entorno y, particularmente, de los países emergentes. En este sentido, dicho Organismo prevé un crecimiento de un -1,8% para la economía española en 2012 y un ligero avance del 0,1% en 2013. Además, las nuevas previsiones para 2012 suponen una ligera revisión a la baja, de una décima de PIB, respecto de las proyecciones de enero, mientras que la estimación de crecimiento para 2013 muestra una importante revisión al alza, de 4 décimas de PIB. La elaboración de las previsiones del FMI antes de la publicación de los presupuestos del Estado presentados el pasado 30 de marzo, así como otras medidas importantes de consolidación fiscal, da lugar a unas estimaciones de déficit público que no se corresponden con el actual escenario presupuestario. En estas circunstancias, el FMI prevé una reducción del déficit hasta el 6% en 2012 y un 5,7% en 2013. Diego de León, 50 28006 MADRID Tel. 91 566 34 00 Fax. 91 561 82 31 4
En opinión de dicho organismo, el nuevo objetivo de déficit público es adecuado en términos generales, pero señala que podría haber tenido mejor en cuenta el impacto de las débiles perspectivas de crecimiento. Asimismo, destaca la importancia de las reformas que está acometiendo España, junto con otros países, para el buen funcionamiento de la Unión Monetaria. PRINCIPALES PREVISIONES DEL FMI PARA LA ECONOMÍA ESPAÑOLA 2011 2012 2013 PIB 0,7-1,8 0,1 Inflación 3,1 1,9 1,6 Tasa de paro 21,6 24,2 23,9 Déficit Público -8,5-6,0-5,7 Déficit Público Estructural -6,5-3,4-3,1 Deuda Pública 68,5 79,0 84,0 Déficit por Cuenta Corriente -3,7-2,1-1,7 Fuente: Previsiones Económicas de Primavera. FMI. 2012 Desde un punto de vista más negativo, el informe del FMI muestra un aumento de la tasa de paro en 2012, que alcanzará el 24,2% y apenas se reducirá en 2013, así como el rápido incremento del nivel de deuda pública, que se incrementarán en más de 10 puntos de PIB hasta el 79% del PIB en 2012 y el 84% en 2013. CONCLUSIONES El FMI presenta un panorama negativo para la economía española para este año, con una contracción del 1,8%, lo cual se sitúa ligeramente más allá de las previsiones del consenso de mercado y de la propia CEOE, que prevén una recesión de 1,6% del PIB. Además, esta evolución de crecimiento de España supondrá el mantenimiento para los próximos años de la divergencia respecto del crecimiento de los principales países de la Zona Euro, que crecerán por encima de la media. Por otra parte, el FMI alerta de los elevados riesgos que presenta la actual crisis de deuda para el crecimiento de las economías avanzadas y, sobre todo, para las denominadas periféricas, entre las que se encuentra España. Uno de los principales retos de la economía española es reducir el déficit público, que según el informe del FMI no registrará suficientes avances este año, ni el próximo. Sin embargo, estas estimaciones no contemplan ni los presupuestos del Estado, ni las medidas adicionales presentadas posteriormente. Por tanto, habrá que esperar a la publicación de las previsiones económicas de la Comisión Europea, el próximo 11 de mayo, para conocer una estimación más realista a la actual situación española de un organismo internacional. - - - - - - Diego de León, 50 28006 MADRID Tel. 91 566 34 00 Fax. 91 561 82 31 5