Ana Yudy Vera Nieto. Investigaciones y Análisis Económico. ana_vera@bancopopular.com.co INFORME ECONÓMICO MENSUAL- PANORAMA DE LA ECONOMÍA MUNDIAL Contexto Económico Internacional: En Estados Unidos, finalmente se consolido un movimiento de la Reserva Federal al reducir su estimulo monetario al pasar de comprar mensualmente 85.000 millones de dólares en bonos a 75.000 millones de dólares. Esta decisión en parte fue esperada y no se presentaron tantas pérdidas para el mercado de renta fija como su presumía podía ocurrir, pues previo a esta decisión ya se habían consolidado muy buenos datos a nivel de la economía americana. Los empleadores contrataron más trabajadores a lo esperado en noviembre y la tasa de desempleo cayó a un 7,0%, su nivel más bajo en cinco años; las nóminas aumentaron en 203.000 nuevos puestos de trabajo el mes pasado y la tasa de desempleo cayó en tres décimas. Adicionalmente, la confianza del consumidor subió con fuerza en los primeros días de diciembre debido a una mejoría en el panorama sobre la economía y el empleo. La lectura del índice de confianza del consumidor de Thomson Reuters/Universidad de Michigan saltó a 82,5% en diciembre desde una lectura final de 75,1% en noviembre. El PIB, del tercer trimestre se ubicó en un nivel mucho mayor a lo esperado, al ubicarse en 4,1% frente a 3,6% esperado En Europa, la agencia Standard & Poor's rebajó la calificación crediticia a largo plazo de la Unión Europea a "AA+" desde "AAA". En Asia, las exportaciones de China en noviembre superaron ampliamente los pronósticos, en una nueva evidencia de que la segunda mayor economía del mundo se está estabilizando mientras sus líderes se embarcan en un ambicioso plan de reformas. Adicionalmente, la inflación anualizada al consumidor de China se ralentizó inesperadamente a un 3% en noviembre desde un 3,2% en octubre, mostraron datos oficiales, reduciendo el temor a un ajuste inminente de la política en medio de señales de impulso en la economía. Así mismo en Japón, la confianza de los fabricantes japoneses subió en diciembre a un máximo en tres años y se prevé que siga creciendo, mostrando que las economías asiáticas se recuperan a un mejor ritmo. No obstante, en Latinoamérica, el contexto no es el más favorable, según un funcionario del Banco Mundial, las economías latinoamericanas enfrentan un período de menor crecimiento económico con mayor volatilidad y ahora tienen que
impulsar reformas estructurales si quieren evitar que una ola de frustración ponga en riesgo la estabilidad de la región. Comportamiento Renta Fija Internacional PAIS Tasa Actual Mínima Máxima Cambio en 1 mes (Puntos básicos) AMERICA EEUU 2,782 2,782 3,004 22,4 CANADA 2,581 2,581 2,773 18,2 BRASIL 4,659 4,659 5,119-12 COLOMBIA 4,331 4,331 4,518-0,3 MEXICO 4,049 4,049 4,162 1,9 EUROPA REINO UNIDO 2,812 2,812 3,072 26,4 FRANCIA 2,175 2,175 2,571 40,9 ALEMANIA 1,723 1,723 1,953 23,6 ITALIA 4,038 4,038 4,216 3,2 ESPAÑA 4,025 4,025 4,231 2,7 PORTUGAL 5,795 5,795 6,002 13 GRECIA 8,035 8,035 8,705-45 ASIA JAPON 0,607 0,607 0,73 13,5 COREA DEL SUR 3,559 3,559 3,74-9,2 Fuente: Bloomberg A nivel de renta fija, se observa que a nivel internacional, las principales desvalorizaciones provienen de los títulos de Estados Unidos, Reino Unido, Francia y Alemania, esto en línea con las mejores perspectivas para los países desarrollados que promueven des-invertir en inversiones menos riesgosas para invertir en inversiones de mayor riesgo como las acciones, lo cual ha promovido que los principales índices accionarios alcancen los mayores niveles en años. Por el contrario, países como Grecia, Brasil y Colombia, presentan comportamientos favorables en su deuda en moneda extranjera. Contexto Económico Local: 1. Fitch ratings elevó la calificación soberana de Colombia a BBB desde BBB-, con Outlook estable.
Para la firma, la actualización en la nota de Colombia se basa en la mejora de las cuentas externas y la dinámica de la deuda pública positiva, que apoyan la convergencia de los indicadores crediticios externos y fiscales con los compañeros de calificación. Además, las políticas creíbles y consistentes del Gobierno le dotan de la capacidad de resistir a los choques externos, lo que se demostró durante el reciente aumento de la volatilidad financiera presenciado por varios mercados emergentes. Las perspectivas de crecimiento a mediano plazo en Colombia siguen siendo favorables en comparación con varios de sus países compañeros de calificación y deberán contribuir a los resultados fiscales. La acumulación sostenida de las reservas internacionales del Banco Central de Colombia ha fortalecido sus amortiguadores externos, como el ratio de liquidez externa del país supera la mediana BBB. 2. Después de la pasada reunión de política monetaria, se ha podido concluir que El Banco de la República podría llegar a revisar el PIB potencial de 4.5% al alza. Pues la caída de la inflación mientras se presenta crecimiento económico es uno de los motivos por los que se plantearía esta revisión. Una implicación de aumentar el PIB potencial es que emisor tendría mayor campo para disminuir tasas de ser necesario Adicionalmente se destaca del comunicado de la reunión, lo siguiente: Se mantiene inalterada la tasa de interés en 3.25%. Se ratifica el rango de inflación objetivo en 2.0% - 4.0% con meta de inflación de largo plazo en 3.0%. Equipo técnico no modificó su estimación de crecimiento para el tercer trimestre (entre 3,8% y 5,4%) ni para todo 2013 (entre 3,5% y 4,5%). De este modo, se espera que el crecimiento de 2013 sea similar al del año anterior. Los términos de intercambio del país continúan altos, pero inferiores a los de años anteriores. Hacia adelante no se espera un alza de los mismos, en un escenario de recuperación pausada de la economía mundial y de mejores condiciones esperadas de oferta mundial de petróleo. Las cifras a octubre dan cuenta de una recuperación de la confianza de los hogares y de una mejora en la dinámica de las ventas de bienes durables y en la percepción de ventas de los comerciantes. El crecimiento de la demanda de energía de la industria aumentó y las encuestas sugieren un repunte en los despachos y en las expectativas de producción a tres meses del sector manufacturero. El descenso de la inflación en el mes de octubre no fue esperado, explicada principalmente por una caída transitoria en el ritmo de aumento de los
precios de los alimentos. De este modo, el ente emisor espera que la inflación y sus expectativas retornen al rango objetivo y retomen su convergencia hacia la meta de largo plazo (3%) Adicionalmente, en tema de dólar, el Gerente del Banco de la República recalca que hay más espacio para que la tasa de cambio se continúe devaluando. 3. La guerrilla colombiana de las FARC anunció un cese unilateral del fuego por 30 días desde el 15 de diciembre y dijo tener esperanza de que el Gobierno responda con un alto en su ofensiva, en una medida que sigue a un ataque de los rebeldes y generó tensión en el diálogo de paz. 4. El DANE informó que la Producción Industrial y Ventas al por Menor de Colombia correspondientes al mes de Octubre registraron una variación de -0.1% y 6.6% respectivamente. 5. En el tercer trimestre del año 2013 la economía colombiana creció 5,1% con relación al mismo trimestre de 2012, el mercado esperaba 4.3%. Frente al trimestre inmediatamente anterior, el PIB aumentó 1,1%. Durante el año corrido de 2013, el Producto Interno Bruto creció en 3,9% respecto al mismo periodo de 2012. Comportamiento Mercado de Renta Fija Durante el mes de diciembre, la renta fija en Colombia presentó un comportamiento lateral, y cerró el mes sólo con unas variaciones positivas de 6 puntos básicos. Sin embargo si se compara con el resultado del primer semestre (junio 2013) se observa que se presentaron unas valorizaciones a lo largo de toda la curva de rendimientos por cerca de 40 puntos básicos; las principales valorizaciones se dieron en los títulos corto y mediano plazo, favoreciendo inversiones en títulos con vencimiento Octubre de 2015 y Junio de 2016, mientras que para los títulos de largo plazo como los Julio de 2024 se presentaron desvalorizaciones de 13 puntos básicos. Para el próximo año y en línea con unas mayores expectativas de inflación en el último mes del año 2013 y la tendencia de mayores inflaciones en los tres primeros meses del año, no se esperan valorizaciones en el mercado de renta fija. Se mantiene posición favorable para los títulos de corto plazo, especialmente indexados a UVR y posición neutral en títulos de largo plazo y de referencia como Julio de 2024.
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