Desayuno Empresarial de Bladex Agosto 7,
Índice 1 Condiciones Externas Fortalecimiento de los Fundamentos Económicos de México 3 Consideraciones Finales
El crecimiento de la economía mundial durante 1T14 fue menor al previsto. En el T14 parece haberse registrado una mejoría. 6 7 8 9 11 1 6 56 5 48 44 Crecimiento Mundial e Índice de Gerentes de Compras del Sector Manufacturero Variación % trimestral anualizada e índice de difusión, a. e. PIB PMI Global 8 6 4-4 -4 36 3 Julio T -6-8 a. e./ Cifras con ajuste estacional. Nota: La muestra de países utilizada para el cálculo representa el 86.1% del PIB mundial medido por el poder de paridad de compra. Fuente: Elaborado por Banco de México con información de Haver Analytics, JPMorgan y Markit. 3
En Estados Unidos, la actividad manufacturera ha mantenido una tendencia creciente y el mercado laboral ha mostrado una recuperación. 7 8 9 11 1 7 8 9 11 1 Producción Industrial Índice 7=1, a.e. Producción Industrial 11 15 1 11 1 9 8 Cambio en la Nómina No Agrícola y Tasa de Desempleo Miles de empleos y % de la PEA, a. e. Tasa de Desempleo 6 4 Producción Manufacturera 95 9 85 7 6 5 4 3 Cambio en la Nómina No Agrícola - -4-6 Junio 8 Julio -8 a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Reserva Federal. PEA/ Población Económicamente Activa. a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Bureau of Labor Statistics (BLS). 4
199 Por su parte, las tasas de interés permanecen en niveles históricamente bajos y hacia adelante se anticipa la normalización gradual de su política monetaria. 199 1994 1996 1998 4 6 8 1 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 ago-16 oct-16 dic-16 Tasas de Interés de Valores Gubernamentales % Agosto 9 8 7 Futuros de la Tasa de Fondos Federales % 9-ene-14 1-jul-14 1/ 5-ago-14.5. 1 años años 6 1.5 5 4 1. 3.5 Fondos Federales 1. Fuente: Departamento del Tesoro. 1/ Fecha previa a la publicación de datos favorables de actividad económica y de la decisión de la Reserva Federal. Fuente: Bloomberg. 5
ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 En los mercados financieros internacionales se observaron bajos niveles de volatilidad, si bien en el margen registraron un repunte, y continúan los flujos de capital hacia gran parte de las economías emergentes. Volatilidad en Mercados Cambiarios % Emergentes 1/ Avanzadas / 1/ Se refiere al promedio simple de la volatilidad implícita en opciones tipo put de los tipos de cambio de: Brasil, Chile, Corea, India, México, Perú, Polonia, Sudáfrica y Turquía. / Se refiere al índice de volatilidad implícita de los tipos de cambio de los países del G7 (Canadá, Francia, Alemania, Italia, Japón, R.U. y E.U.A.) publicado por J.P. Morgan. Fuente: Bloomberg. 17 15 13 11 9 7 5 Flujo Acumulado de Fondos Dedicados a Economías Emergentes 1/ Miles de millones de dólares 1 7 13 19 5 31 37 43 49 Semanas 1/ Incluye deuda y acciones. Fuente: Emerging Portfolio Fund Research. Julio 1 9 11 8 6 14 1 1 8 6 4 - -4-6 -8
Las economías emergentes deberán enfrentar importantes retos en los próximos años: Prepararse para la normalización de la política monetaria en Estados Unidos y sus posibles efectos en los mercados financieros internacionales. Un entorno de crecimiento global menos dinámico y, para varios países, lidiar con términos de intercambio más adversos. 7
En América Latina, se ha observado un menor ritmo de crecimiento económico. 1 3 4 5 6 7 8 9 11 1 Colombia PIB Variación % anual Perú Pronóstico 1/ Chile 1 1 8 6 Pronósticos de Crecimiento del PIB para de la CEPAL / Variación % anual Abril Agosto Brasil.3 1.4 Chile 3.7 3. México Brasil 4 Colombia 4.5 5. México 3..5 - Perú 5.5 4.8-4 América Latina y el Caribe.7. 1/ Los pronósticos para corresponden a los publicados por la CEPAL en su Estudio Económico de América Latina y el Caribe. Fuente: World Economic Outlook, FMI y CEPAL -6 / Los pronósticos para agosto de corresponden a los publicados por la CEPAL en su Estudio Económico de América Latina y el Caribe. Los pronósticos de abril de se obtuvieron del documento Balance Económico Actualizado de América Latina y el Caribe publicado en abril de por la misma institución. Fuente: CEPAL 8
Por su parte, la inflación en la región se ha mantenido relativamente estable. 1 3 4 5 6 7 8 9 11 1 América Latina: Inflación 1/ Variación % anual 16 14 1 Chile Colombia Brasil México 1 8 6 4 Perú 1/ se refiere al promedio de los datos disponibles. Fuente: World Economic Outlook, FMI y Haver Analytics. 9
11 1 11 1 Las condiciones de debilidad económica en la región se explican en parte por un sector externo más débil. Producción Industrial Variación % anual del promedio móvil de 3 meses América Latina Exportaciones Variación % anual del promedio móvil de 3 meses 6 Perú 1/ 15 1 Perú Colombia 5 4 Chile Colombia 1/ México Brasil 5-5 Colombia Perú México México Chile Chile 3 1-1 Brasil -1-15 - 1/ Se refiere a la producción manufacturera. Fuente: Haver Analytics e INEGI. Fuente: Haver Analytics e INEGI. 1
Brasil Chile Perú Colombia México 1994 1995 1996 1997 1998 1999 1 3 4 5 6 7 8 9 11 1 Se encuentran vulnerables los países que mantienen una relación comercial más estrecha con China. Estructura de las Exportaciones % del Total, Resto del Mundo Estados Unidos China América Latina 1 9 Apertura Comercial 1/ % del PIB Chile México 75 65 8 7 6 5 4 3 1 Perú Colombia Brasil 1T 55 45 35 5 15 5 Fuente: United Nations Commodity Trade Statistics Database. 1/ Importaciones + Exportaciones. Fuente: Haver Analytics. 11
I 3 IV 3 III 4 II 5 I 6 IV 6 III 7 II 8 I 9 IV 9 III II 11 I 1 IV 1 III II 1 3 4 5 6 7 8 9 11 1 El deterioro de los términos de intercambio ha afectado las cuentas corrientes y el crecimiento económico de varios países de la región. Términos de Intercambio Índice I-3=1 Chile América Latina 5 3 1 19 Cuenta Corriente % del PIB Chile Pronóstico 6 4 17 México Perú México Brasil 15 13 11 Brasil Colombia Perú - -4 Colombia 9-6 7-8 Fuente: Haver Analytics. Fuente: World Economic Outlook, FMI. 1
ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 En este entorno, durante los últimos 18 meses la mayoría de las divisas de economías emergentes ha presentado una gran volatilidad. Destaca el desempeño de economías con fundamentos sólidos. Depreciación Tipo de Cambio Nominal con Respecto al Dólar Índice 1-ene- = 1 Chile 18 14 1 Tipo de Cambio Real Multilateral Índice enero-=1 Depreciación Chile 1 115 116 11 Colombia México Brasil 11 18 14 Colombia Brasil 15 1 1 96 México 95 9 9 Fuente: Bloomberg. Fuente: BIS. 13
Las perspectivas lucen mejor, pero no plenamente satisfactorias. Esto subraya la necesidad de fortalecer los fundamentos macroeconómicos para enfrentar periodos de volatilidad financiera y encontrar formas alternativas de generar crecimiento económico. 14
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En el contexto descrito, es recomendable seguir un enfoque integral de política. El crecimiento económico en las economías emergentes, incluido México, no puede depender exclusivamente de la expectativa de un mayor crecimiento mundial y de las políticas de economías avanzadas. México ha seguido un enfoque basado en 3 pilares: I II Sólidos Fundamentos Macroeconómicos Fortaleza del Sector Externo Estabilidad Financiera III Reformas Estructurales Para promover el crecimiento económico 16
198 1983 1986 1989 199 1995 1998 1 4 7 16 18 1995 1996 1997 1998 1999 1 3 4 5 6 7 8 9 11 1 Pilar 1 : Sólidos Fundamentos Macroeconómicos Disciplina fiscal y política monetaria enfocada en la estabilidad de precios Balance Fiscal 1/ % del PIB Pronóstico 4 Inflación General Variación % anual 1q Julio 6 5-4 -4 3-6 -8-1 Objetivo 3 (+/- 1) 1-1 1/ Balance público sin inversión de PEMEX. Fuente: Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP). Fuente: Banco de México e INEGI. 17
3 4 5 6 7 8 9 11 1 Pilar 1 : Sólidos Fundamentos Macroeconómicos Sistema financiero bien capitalizado, con adecuada regulación y supervisión Índice de Capitalización de la Banca % ICAP Capital Complementario Capital Básico 4 18 16 14 1 1 8 6 4 Fuente: Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). 18
4 6 8 1 1998 1 4 7 Pilar : Fortaleza del Sector Externo Tipo de Cambio Flexible 15 14 13 1 11 1 9 8 Tipo de Cambio Real y Nominal vs. Dólar Índice enero 8=1 y pesos por dólar Tipo de Cambio Real Tipo de Cambio Nominal Junio 6-Ago 145 135 15 115 15 95 85 75 65 55 45 35 Volumen de Operación en el Mercado Cambiario Global 1/ Distribución % del volumen operado / Corea India México República Checa China Rusia Brasil Polonia.5. 1.5 1..5 Chile Colombia. Source: Banco de México. 1/ Debido a que dos monedas están involucrados en cada transacción, la suma de los porcentajes de participación de las monedas suma % en vez del 1%. / Datos correspondientes al mes de abril de cada año. Fuente: Encuesta Trianual del BIS. 19
198 1983 1986 1989 199 1995 1998 1 4 7 5 6 7 8 9 11 1 Pilar : Fortaleza del Sector Externo Cuentas externas en niveles reducidos y financiables Reservas internacionales en máximos históricos y LCF Cuenta Corriente % del PIB 4 3 1 Reservas Internacionales Miles de millones de dólares Línea de Crédito Flexible FMI 1-Agosto 8 6 4 18-1 - Reservas Internacionales 16 14 1-3 1-4 -5-6 8 6 4-7 Fuente: Banco de México. Fuente: Banco de México y Fondo Monetario Internacional.
Pilar 3 : Reformas estructurales Con el objetivo de lograr un entorno de crecimiento económico sostenido, México se ha propuesto avanzar de manera significativa en la agenda de reformas estructurales. México registró un crecimiento económico insuficiente en las últimas décadas debido en buena medida a la baja tasa de crecimiento de la productividad. Alcanzar mayores niveles de productividad y un mayor crecimiento potencial representa un reto considerable. En este contexto, es sumamente alentador que se estén llevando a cabo reformas estructurales encaminadas a aumentar la productividad del país. 1
Pilar 3 : Reformas estructurales Reforma Educativa Incremento del Potencial de Crecimiento de la Economía Mexicana Reforma en Telecomunicaciones Reformas Estructurales Reforma Consitucional Legislación Secundaria Laboral No Aprobada Nov-1* Educativa Si Aprobada Sep- Financiera No Aprobada Nov-* Competencia Si Aprobada Abr- Telecomunicaciones Si Aprobada Jul- Energética Si En discusión
Este enfoque de 3 pilares ha permitido que, a pesar de la incertidumbre del entorno externo, México destaque por ser una de las economías con el mejor desempeño reciente de sus indicadores de riesgo soberano. ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 Indicadores de Mercado que Miden el Riesgo de Crédito Soberano 1/ Índice 1-ene-13=1 Brasil Turquía Sudáfrica 3 1 19 17 15 Perú Chile 13 11 Colombia México 9 7 5 1/ Se refiere a los Credit Default Swaps a 5 años. Fuente: Bloomberg. 3
Índice 1 Condiciones Externas Fortalecimiento de los Fundamentos Económicos de México 3 Consideraciones Finales 4
México actualmente se encuentra en una posición privilegiada en comparación con sus competidores. 1 Fortalecimiento del marco para la conducción de la política macroeconómica en las últimas dos décadas 3 Fortalecimiento de las cuentas externas y mayor flexibilidad del sector externo Aprobación de reformas estructurales para aumentar la productividad total de los factores Condiciones necesarias para un aumento significativo del potencial de crecimiento de la economía Mayor crecimiento del PIB sin presiones inflacionarias 5
Además de los logros alcanzados, para que México alcance su máximo potencial, es necesario que como sociedad redoblemos esfuerzos para: Mantener sólidos fundamentos macroeconómicos. Establecer mecanismos para asegurar que las reformas sean implementadas adecuadamente en los siguientes años. 6