TEMA 5: OTROS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS 5.1. Compañías de seguros 5.2. Fondos de pensiones 5.3. Sociedades de garantía recíproca 5.4. Sociedades y fondos de capital riesgo 5.5. Otros intermediarios y auxiliares financieros a) Sociedades y fondos de inversión inmobiliaria b) Sociedades gestoras y fondos de titulización de activos c) Entidades emisoras de tarjetas de crédito d) Sociedades de tasación e) Agencias de calificación o rating
5.1. COMPAÑÍAS DE SEGUROS Definición de contrato de seguro Marco jurídico: ley 30/95 Ordenación del mercado de seguros Normalización del mercado Concentración Reaseguro Especialización Control de las empresas aseguradoras Acceso y garantías Intereses de asegurados Saneamiento de las empresas Integrantes del sector Entidades aseguradoras privadas Mutualidades de previsión social Consorcio de compensación de seguros
5.1. COMPAÑÍAS DE SEGUROS Condiciones de acceso y ejercicio Objeto social único Programa de actividades Provisiones técnicas, solvencia y fondo de garantía Reaseguro y coaseguro Homogeneidad cuantitativa y cualitativa Concepto de reaseguro Concepto de coaseguro El sector asegurador como intermediario financiero Transformación en inversión a largo plazo Flujo de ahorro: primas Capital económico del asegurador y provisiones técnicas Inversión de las provisiones técnicas
5.1. COMPAÑÍAS DE SEGUROS Situación actual y perspectivas en España Reducción del número de entidades Aumento de la importancia del sector Evolución depósitos y primas Relación con bancos Perspectivas Oferta de activos financieros competitivos (unit-linked) Adaptación al mercado único. Bajos tipos de interés
5.2. FONDOS DE PENSIONES Definición Derechos y obligaciones Canalización del ahorro a la población retirada Ley de regulación de los planes y fondos de pensiones (1987) Tipos de fondos Fondos de reparto y de capitalización Fondos internos y externos Sistema de empleo, sistema asociado y sistema individual Fondos abiertos y fondos cerrados Estructura legal Promotor Partícipes Beneficiarios Entidad gestora Depositario Limitaciones legales Comisión de control
5.2. FONDOS DE PENSIONES Inversión de los planes de pensiones Seguridad, rentabilidad, diversificación y congruencia de plazos Activos en mercados organizados oficialmente Depósitos bancarios Concentración en títulos de la misma entidad Coeficiente de liquidez Influencia de la renta fija Evolución de los fondos de pensiones Importancia de los fondos individuales Participación media: 33.687 (empleo), 9.502 (asociado) y 3.997 (individual) Concentración de promotores: 5 promotores 52% en 1999 y 62% en 1995 Comparación internacional: Japón, EE.UU y Reino Unido España y Brasil
5.3. SOCIEDADES DE GARANTÍA RECÍPROCA Financiación de las PYMES Dependencia del crédito a corto plazo Definición Funciones Concesión de avales Acceso a financiación privilegiada y créditos Servicios complementarios Carácter doble Estructura legal Capital variable Participaciones transmisibles pero no negociables Socios partícipes y protectores Órganos de gobierno Junta General Consejo de Administración
5.3. SOCIEDADES DE GARANTÍA RECÍPROCA Características de la operación de aval Suscripción de cuotas Pago de comisiones Incumplimiento Reafianzamiento subsidiario Funciones Reparto del riesgo de morosidad Expansión de garantías recíprocas Compañía española de reafianzamiento Cobertura del 30%-75% de los fallidos
5.3. SOCIEDADES DE GARANTÍA RECÍPROCA Evolución temporal y situación actual Etapa de creación (1979-82). Aparición y apoyo del Estado Etapa de crisis (1983-86) Fusión Etapa de consolidación (1986-89) Etapa de reforma Banco de España, Administración Situación actual: Sector en crecimiento Sector concentrado: 3 / 22 empresas son el 59% y las 8 más pequeñas son el 8% Economías de escala
5.4. SOCIEDADES Y FONDOS DE CAPITAL RIESGO Ley reguladora de las entidades de capital riesgo (1999) Concepto de capital riesgo Financiación minoritaria Asesoramiento Salida Tipos de entidades Sociedades de capital riesgo Fondos de capital riesgo Sociedades gestoras de entidades de capital riesgo Régimen jurídico: CNMV Inversión mínima del 60% Préstamos participativos hasta 30% Concentración en empresas (25%) o en grupos (35%) Beneficios fiscales
5.4. SOCIEDADES Y FONDOS DE CAPITAL RIESGO Modalidades Capital semilla (seed financing) Altísimo riesgo: 50% quiebras Presencia pública y creación de empleo Capital de arranque (start-up financing) Presencia pública y creación de empleo Capital expansión o desarrollo (expansion financing) Compra apalancada (leverage/management buy out) Ventajas Empresas participadas: Financiación l/p y financiación bancaria Entidades públicas Creación de empleo y apoyo a sectores innovadores Inversores Gestión profesional, potencial de crecimiento, tratamiento fiscal
5.4. SOCIEDADES Y FONDOS DE CAPITAL RIESGO Evolución histórica y situación actual Puesta en marcha (1972-86) Desarrollo de la iniciativa privada (1987-91) Capital privado: 14 5% en 1986 y 66 8% en 1991 Redefinición de la actividad (1992-96) Concentración, etapas no iniciales, estancamiento de recursos Motivos: mercado de desinversión, tratamiento fiscal, crecimiento no garantizado Segundo ciclo de crecimiento (1997-2003) Desplome del mercado tecnológico Escasa importancia Presencia extranjera (52 8%)
5.5. OTROS INTERMEDIARIOS Y AUXILIARES FINANCIEROS a) Sociedades y fondos de inversión inmobiliaria Auge de la inversión colectiva Definición. Política de vivienda Diferencias entre sociedades y fondos Estructura de los fondos: sociedad gestora y depositario Sociedad de tasación Estructura de inversión: Sociedades: 90% inmuebles. Fondos: 70% inmuebles, 10% liquidez Límite del 35% y concentración del 25% Cambios recientes de legislación Crecimiento acelerado Composición del balance
5.5. OTROS INTERMEDIARIOS Y AUXILIARES FINANCIEROS b) Sociedades gestoras y fondos de titulización de activos Significado de la titulización Proceso de titulización Cesión por el cedente Emisión de títulos Fondos cerrados y abiertos Actuación de la CNMV Situación en España: Escaso desarrollo Posibilidades futuras c) Entidades emisoras de tarjetas de crédito Medio de pago Clasificación: Entidades emisora: tarjetas bancarias, financieras y comerciales Plazo: débito y crédito
5.5. OTROS INTERMEDIARIOS Y AUXILIARES FINANCIEROS Situación en España: Tarjetas débito (55 5%), crédito (41%) y monedero (12 7%) Estructura de propiedad: Servired (54 1%), Euro 6000 (26 3%) y 4B (19 6%) Desarrollo d) Sociedades de tasación Valoración de bienes inmuebles Requisitos: inscripción, recursos humanos, responsabilidad civil Sector concentrado: 5/65 son más del 50% Demandantes: entidades de crédito (86%) Cajas (46 7%), bancos (33 8%) e) Agencias de calificación o rating Concepto Situación en España: Escaso desarrollo Posibilidades futuras: desintermediación, exigencias legales, euro Agencias locales e internacionales Bibliografía: Parejo y otros (2004) y AFI (2000)