TEMA 6. LA INVERSIÓN COLECTIVA O COMO COMPARTIR LA INVERSIÓN CON OTROS: LOS FONDOS Y LAS SOCIEDADES DE INVERSIÓN 6.1 Cuáles son las características de la inversión colectiva?. 6.2 Qué tipos de inversiones colectivas reguladas existen?. 6.3 Qué son los fondos de inversión y que tipos existen? 6.4 Cuáles son los participantes en los fondos de inversión?. 6.5 Qué comisiones tienen los fondos de inversión?. 6.6 Qué son las Sociedades de Inversión?. ---------------------------------------------------------------------------------------------------------- 6.1. Cuáles son las características de la inversión colectiva?. Las Instituciones de Inversión Colectiva (IIC) captan recursos de un conjunto de inversores para gestionarlos como una cartera de inversión en activos financieros o no financieros. Esta forma de inversión presenta una serie de potenciales ventajas para el pequeño inversor con respecto a la inversión que podría realizar individualmente, como son las siguientes: Gestión profesionalizada: esta forma de inversión permite una gran comodidad al inversor al encomendar la gestión de sus fondos a analistas profesionales de los mercados financieros que disponen de información suficiente y puntual para tomar decisiones lo más eficientemente posible. Rentabilidad: Las Instituciones de Inversión Colectiva ofrecen la posibilidad de obtener rentabilidades muy atractivas a pesar de invertir pequeñas cantidades; si bien, lógicamente están sometidas a la evolución de los mercados. Liquidez: La inversión a través de la mayoría de estas instituciones resulta fácil y sencilla tanto en la compra como en la venta de las participaciones o acciones. Diversificación: Permiten diversificar o repartir la inversión entre numerosos activos y mercados, que en muchos casos son difíciles de acceder y con elevados costes para los inversores individuales. Información: Las entidades están obligadas a proporcionan a sus socios o partícipes información sobre la evolución de su patrimonio y de las inversiones realizadas. La Instituciones de Inversión Colectiva, entre las cuales es necesario destacar los fondos de inversión, han crecido espectacularmente en la década de los años noventa. Actualmente, constituyen la principal forma de canalización del ahorro de los pequeños inversores hacia los mercados financieros nacionales e internacionales. Todo ello en unas condiciones muy atractivas y asequibles que, de otra forma, resultarían poco accesibles para las economías domésticas. 6.2. Qué tipos de inversiones colectivas reguladas existen?. Las Instituciones de Inversión Colectiva se pueden agrupar en dos categorías generales o modalidades principales que, a su vez, incluyen modalidades más específicas: 1. Las Instituciones de Inversión Colectiva de carácter financiero: a) Los Fondos de Inversión. b) Las Sociedades de Inversión de Capital variable (SICAV).
c) Los Clubes de inversión. 2. Las Instituciones de inversión colectiva de carácter no financiero: a) Los Fondos de Inversión Inmobiliaria (FII). b) Las Sociedades de Inversión Inmobiliaria (SII). 6.3. Qué son los fondos de inversión y que tipos existen? Los fondos de inversión son patrimonios pertenecientes a una pluralidad de inversores particulares y otras Instituciones de Inversión Colectiva, denominados partícipes, que invierten en todo tipo de activos financieros (acciones, obligaciones, divisas, etc.) o activos no financieros (inmuebles, obras de arte, etc.). A partir de la promulgación de la Ley 35/2003, no se ha establecido una clasificación específica de los fondos de inversión en activos financieros pero si se han creado unas modalidades concretas: - Los fondos por compartimentos: comúnmente denominados fondos paraguas, son fondos formados por otros fondos, subfondos o compartimentos especializados que invierten en diferentes activos y mercados financieros, nacionales e internacionales. Los distintos compartimentos permiten la inversión en activos y mercados muy diversos y especializados con unos costes mínimos. Cada compartimiento deberá tener su denominación específica, sus participaciones y costes. Y no podrán existir compartimentos de carácter financiero en IIC no financieras, ni compartimentos con carácter de IIC de inversión libre en IIC que no tengan esta naturaleza. - Los fondos de Inversión Cotizados (ETF): Conocidos también por su denominación en inglés Exchanged Trade Funds (ETF), son fondos cuyas participaciones son negociadas en el mercado de valores como si se tratara de una acción y que la política de inversión consista en la reproducción de un índice financiero. - Los fondos de Inversión Libre, alternativos o de alto riesgo: conocidos comúnmente como Hedge Funds, son fondos de inversión que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos financieros, no tienen limites de inversión salvo los establecidos en su propio reglamento, de tal forma que pueden invertir en cualquier mercado y suelen utilizar de forma intensiva instrumentos derivados. - Los fondos de fondos: son fondos que invierten en participaciones de otros fondos de inversión de todo el mundo, siendo el gestor el que decide a qué fondos, mercados, sectores y activos va dirigido el patrimonio del fondo. - Los Fondos de Inversión Inmobiliaria (FII): son patrimonios colectivos que invierten en bienes inmuebles para su explotación, como viviendas, oficinas, locales comerciales y plazas de garaje. Esta modalidad es tratada más extensamente a continuación por su mayor importancia cuantitativa. Además de las categorías indicadas anteriormente, las características específicas o la especialización de los fondos de inversión han llevado a la utilización de denominaciones más concretas. Entre estas modalidades cabe destacar las siguientes: Los fondos de renta variable, que invierten, principalmente, en activos de renta variable, principalmente acciones de diferentes emisores o empresas cotizadas en los mercados financieros mundiales. Los fondos de renta fija invierten, exclusivamente, en activos financieros de deuda a corto, medio y largo plazo, emitidos por el Estado o por empresas o entidades públicas y privadas. Los fondos de renta mixta invierten en una combinación de activos de renta variable y en activos de renta fija. Según sea la mayor o menor proporción de
inversión en renta variable o de renta fija determina si el fondo es de renta variable mixta o es de renta fija mixta, respectivamente. Los fondos de gestión pasiva, fondos índice, referenciados, o indexados son aquellos que replican la composición y ponderación de los valores de un índice bursátil de renta fija o variable. Los fondos internacionales invierten en mercados o países externos al propio, desarrollados o emergentes. Así, por ejemplo, los fondos que invierten en los países del sudeste asiático reciben el nombre de fondos tigre. Los fondos sectoriales invierten su patrimonio en determinados sectores, como el energético, las telecomunicaciones, la industria, el farmacéutico, las materias primas, la construcción, el tecnológico, el consumo, etc.; normalmente en sectores con importantes perspectivas de futuro. Los Fondos de Capital Riesgo (FCR): son fondos que invierten de forma temporal en sociedades no financieras cuyos valores no coticen en el primer mercado de las Bolsas de Valores. Los fondos en empresas de baja capitalización o "small caps" son fondos que invierten en empresas de baja capitalización bursátil, por tanto, en valores de menor liquidez consecuencia de su menor tamaño y de su mayor riesgo aunque tengan "buenos fundamentales" que permitan tener fuerte potencial de beneficios en el futuro. Los fondos en Materias Primas o commodities invierten en materias primas y mercancías que se negocian en los mercados mundiales, tales como productos agrícolas, petrolíferos y metales. Los fondos de bonos convertibles son fondos que invierten en bonos convertibles en acciones. Los fondos "High Yield" son fondos que invierten en activos de deuda de alta rentabilidad, en deuda del Estado de países emergentes o en bonos u obligaciones de empresas de mediana calificación o "rating" (aproximadamente con calificación, en sus diferentes variedades, en la zona B). Los fondos multigestión son fondos gestionados por diversos profesionales o entidades especializadas, o bien fondos que invierten, a partir de una selección previa, en fondos gestionados por diversas entidades con el objetivo de lograr una mayor eficiencia en la gestión del mismo. Los fondos cuantitativos son los que utilizan el análisis cuantitativo -modelos econométricos- para su toma de decisiones. Los fondos éticos o socialmente responsables son los que invierten con criterios sociales y medioambientales. Los fondos perfilados o fondos con perfil del riesgo determinados, sea conservador, arriesgado, moderado, moderado-arriesgado, etc. y normalmente bajos la forma de fondos de fondos. SOBRE LOS HEDGE FUNDS PUEDE VERSE EL PDF: (T-6-HEDGE-FUNDS-PDF) 6.4. Cuáles son los participantes en los fondos de inversión?. Los elementos relacionados con los fondos de inversión son: los partícipes, la sociedad Gestora, el Depositario y la Comisión Nacional del Mercado de Valores. Los Partícipes son los inversores, es decir las personas físicas o jurídicas que realizan aportaciones al fondo de inversión. Los partícipes adquieren esta condición mediante la adquisición o suscripción de participaciones, las cuales representan un porcentaje del patrimonio del fondo de inversión. La condición de participe confiere una serie de derechos tales como obtener información sobre la evolución del fondo, valor de las participaciones y política de inversión, y tener la posibilidad de exigir responsabilidades a los responsables del fondo y entidades participantes.
El valor de las participaciones viene dado por el valor liquidativo, que varía con el valor del fondo. Es el valor resultante de dividir el valor total del patrimonio del fondo entre el número total de participaciones, aplicando las comisiones correspondientes. Donde: Valor liquidativo = Patrimonio Neto del Fondo / Nº de participaciones en circulación. VL = P / N = (VC + RN) / N P: patrimonio neto del fondo = VC + RN, siendo: VC: Valor de la Cartera del fondo y RN: Rendimiento Neto del Fondo (después del impuesto del Impuesto de Sociedades). VL: Valor Liquidativo. N: Número de participaciones del fondo. Ejemplo: El valor liquidativo de un fondo de inversión cuyo valor de cartera es 1.000 millones de euros y cuyo Rendimiento Neto es 100.000 euros, que tiene 500.000 participaciones será: P = VC + RN = 1.000.000.000 + 100.000 = 1.000.100.000 euros. VL = P / N = 1.000.100.000 / 500.000 = 2.000 euros. La Sociedad Gestora de Instituciones de Inversión Colectiva (SGIIC), es una sociedad anónima encargada de la administración, gestión y representación de los fondos de inversión. Cada fondo de inversión tiene una sociedad gestora; si bien, una misma gestora puede gestionar diversos fondos de inversión. Las Sociedades gestoras están sometidas a la supervisión de la Comisión Nacional del Mercado de Valores; y la autorización de creación de una Sociedad Gestora corresponde al Ministerio de Economía y Hacienda. Se pueden destacar las siguientes funciones de las Sociedades Gestoras de Fondos de Inversión: a) Seleccionar los valores que deban integrar el Fondo, de acuerdo con lo previsto en su Reglamento, y ordenar al Depositario compra y venta de valores. b) Llevar la contabilidad del Fondo, con la debida separación de la Sociedad Gestora. c) Determinar el valor de las participaciones y efectuar el reembolso de las mismas. d) Emitir, en unión del Depositario, los certificados de participación en el Fondo y demás documentos establecidos. El Depositario, es la entidad encargada de la custodia de los valores o activos adquiridos por el fondo de inversión, así como de la vigilancia de la gestión de la Sociedad Gestora. Pueden ser depositarias las entidades de crédito (bancos, cajas de ahorro y cooperativas de crédito), la Confederación Española de Cajas de Ahorros y las Sociedades y Agencias de Valores. Una vez vistos los elementos de la inversión colectiva, el gráfico adjunto muestra el esquema de funcionamiento de un fondo de inversión (Fuente: Inversis Banco).
Fuente: Inversis Banco: www.inversis.com 135 6.5. Qué comisiones tienen los fondos de inversión? Los fondos de inversión tienen una serie de comisiones que hay que tener muy en cuenta, ya que suponen una disminución de la rentabilidad real o efectiva de la inversión, y son determinantes para una selección adecuada del fondo en el que se desea invertir. Estas comisiones son las siguientes: - La Comisión de suscripción, que se aplica al convertirse el inversor en partícipe del fondo. - La Comisión de reembolso, que se aplica en el momento del reembolso o venta de las participaciones o salida del fondo. - La Comisión de gestión, que es aplicada por la gestora en concepto de su intermediación. Esta comisión se determina en función del patrimonio del fondo, de sus rendimientos o resultados o de ambos elementos a la vez. - La Comisión de depósito o custodia, que se aplica por la custodia de los activos en los que está invertido el patrimonio del fondo. VER VIDEO FONDOS DE INVERSIÓN: (T-6-fondos.mov) 6.6. Qué son las Sociedades de Inversión?. Las sociedades de inversión son sociedades por acciones constituidas por inversores privados cuyo objeto social es la inversión en activos financieros (acciones, obligaciones, etc.) o en activos no financieros (inmuebles y otros bienes). Se requiere un número mínimo de 100 accionistas (sin que este cómputo se incluya a los que detenten más del 25% del capital social). La gestión del activo de estas sociedades se realiza a través de los órganos de administración de la misma, tal y como se establece para las sociedades anónimas. Las sociedades de inversión que invierten en activos financieros son las Sociedades de Inversión de Capital Variable (SIMCAV); mientras que las sociedades de
inversión que invierten en activos no financieros son las Sociedades de Inversión Inmobiliaria (SII). ACTIVIDAD: 6.1.: Visite la página Web http://www.morningstar.es y seleccione los fondos de inversión clasificados según rentabilidad a uno, tres y cinco años y conozca los fondos de inversión clasificados según riesgo alto, medio y bajo. SOBRE LA SITUACIÓN DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN PUEDE VERSE EL PDF: (T- 5-FONDOS-DE-INVERSIÓN-PDF)