Informe Económico Quincenal

Sector Financiero Tasas de Interés 1 A partir de septiembre, las tasas de interés activas se han mantenido relativamente estables después del fuerte incremento que se venía observando desde finales del año pasado. Las tasas de los créditos destinados a los hogares comenzaron a mostrar una estabilización desde la última semana de agosto, luego haber aumentado por más de un año. Las tasas de créditos comerciales también comenzaron a estabilizarse en agosto, posterior al fuerte incremento observado desde el último trimestre del año pasado. Por su parte, las tasas para los créditos de construcción de vivienda continuaron presentando fuertes fluctuaciones en lo corrido de 2016. En la reunión del 28 de octubre, el Banco de la República mantuvo su tasa de intervención en 7.75%, nivel observado desde julio. Asimismo, certificó una DTF de 7.36% para la semana entre el 31 de octubre y el 6 de noviembre, la cual permanece levemente por debajo de la tasa de intervención. En lo corrido de 2016, el promedio de la DTF es de 6.67% frente al 6.98% de la repo. Por su parte, las tasas IBR para los diferentes plazos también continuaron muy cercanas a la tasa de intervención. Cabe mencionar, a partir de septiembre pasado también se han observado fuertes incrementos en éstas tasas. 13,0 12,0 11,0 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 Tasas de Colocación Promedios de las tasas por plazos ponderadas por montos 15,0 11,9 14,0 11,7 11,5 13,0 11,3 12,0 11,0 10,9 10,0 10,7 5,0 9,0 10,5 15,0 ene. 15 ago. 15 mar. 16 oct. 16 ene. 15 ago. 15 mar. 16 oct. 16 Preferencial Tesorería Adquisición Vivienda Construcción vivienda Ordinario (Eje der) Consumo sin TC (Eje der) Fuente: Banco de la República Cálculo: Banco Davivienda. Tasas al 14 de octubre. Ult. vigente 1 mes atrás 6 meses atrás 14-oct.-16 16-sep.-16 15-abr.-16 Comercial Ordinario 14,47 14,64 13,63 Comercial Preferencial 12,03 12,29 11,07 Comercial Tesorería 12,29 12,00 12,03 Consumo sin TC 19,74 19,58 18,85 Adquisición Vivienda 11,83 11,73 11,41 Construcción Vivienda 6,83 6,04 5,89 Fuente: Banco de la República Cálculo: Banco Davivienda Ult. vigente 1 mes atrás 6 meses atrás 01-nov.-16 03-oct.-16 02-may.-16 IBR ON EA 7,75 7,75 7,00 IBR MV EA 7,74 7,76 7,08 IBR TV EA 7,71 7,74 7,19 DTF EA 7,36 7,24 6,54 TPM 7,75 7,75 7,00 11,1 Fuente: Banco de la República Cálculo: Banco Davivienda 20,0 19,5 19,0 18,5 18,0 17,5 17,0 16,5 16,0 15,5 Página 1

Mercado Laboral 14,0% 13,0% 12,0% 11,0% 10,0% 9,0% 8,0% Tasa de desempleo mensual (%) 7,0% sep.-10 sep.-11 sep.-12 sep.-13 sep.-14 sep.-15 sep.-16 Tasa mensual Fuente: Dane; Cálculo: Banco Davivienda. Fuente: Dane Cálculo: Banco Davivienda. Promedio móvil 12 meses Contribución anual por sectores al empleo TOTAL Agricultura, pesca, ganadería, caza y silvicultura Comercio, hoteles y restaurantes Actividades inmobiliarias, empresariales y de alquiler Industria Manufacturera Intermediación financiera Construcción Transporte, almacenamiento y comunicaciones Suministro de electricidad, gas y agua Explotación de minas y canteras Servicios, comunales, sociales y personales -0,39% -0,11% -0,12% -0,13% 0,04% 0,00% 0,16% 0,36% 0,34% 0,55% -0,6% 0,0% 0,6% Trimestre móvil Jul-Sep 9,2% 8,5% 0,71% La tasa de desempleo a nivel nacional fue de 8.5% en septiembre con lo que el promedio de los últimos doce meses se mantiene estable en 9.2%. En septiembre el número de desempleados fue 2 072.404. Por su parte, en las trece áreas la tasa de desempleo descendió a 9.2%, inferior al 9.7% de septiembre de 2015. En el último año, con cifras trimestre móvil, Medellín, Barranquilla y Pasto fueron las ciudades que más contribuyeron a la generación de empleo en las trece áreas. Llama la atención que en septiembre la mayor parte del empleo (87%) se generó por fuera de las trece áreas. Desde el punto de vista de los sectores, en el trimestre móvil julio-septiembre, los que más contribuyeron a la generación de empleo al comparar con el año anterior fueron agricultura, pesca, ganadería, caza y silvicultura (0.6%) y comercio, hoteles y restaurantes (0.4%). Por el contrario, servicios, comunales, sociales y personales (-0.4%) fue el sector que menos contribuyó. Se destaca que la industria manufacturera volvió a tasas de crecimiento positivas en la generación de empleo después de catorce meses. En septiembre la tasa de desempleo disminuyó al comparar con el mismo mes del año pasado. Este comportamiento podría explicarse por el aumento de los ocupados -que tuvo una mejor dinámica que el trimestre pasado- y por la estabilidad en la tasa de participación en los últimos meses. Lo anterior indica que septiembre fue un buen mes en términos de empleo. Persiste la mayor incertidumbre en el comportamiento de la tasa de desempleo al comparar con años anteriores a la caída de los precios del petróleo. Página 2

18-Oct 19-Oct 20-Oct 21-Oct 24-Oct 25-Oct 26-Oct 27-Oct 28-Oct 31-Oct Millones de USD Informe Económico Quincenal Comercio Exterior En agosto de 2016, las exportaciones mostraron un incremento anual de 7.0% como resultado del mayor valor registrado de la ventas externas de carbón. Por su parte, las importaciones disminuyeron 4.5% en comparación con el mismo mes del año anterior. En el acumulado 12 meses, las exportaciones sumaron USD$30,119 millones FOB, registrando una caída anual de 28.3%; y las importaciones ascendieron a USD$46,554 millones CIF, mostrando un retroceso anual de 21.3%. La economía colombiana, en los últimos 12 meses, registró un déficit comercial de US $14.299 millones FOB, cifra que continúa mostrando una ligera mejora frente a los meses anteriores. 64.000 60.000 56.000 52.000 48.000 44.000 40.000 Comercio Exterior US Millones - 12 Meses Acumulados Exportaciones FOB Importaciones CIF Balanza Comercial (dr) 4.000-8.000 46.554-12.000 36.000-14.299-16.000 32.000 30.119 28.000-20.000 ene.-14 jul.-14 dic.-14 may.-15 oct.-15 mar.-16 ago.-16 0-4.000 Fuente: DANE Corte: Agosto 2016. Mercado Cambiario La tasa de cambio se devaluó 3.46% en la quincena, equivalente a un alza de $100.45. La tasa de apertura fue el mínimo del periodo con $2,906.50, mientras que el cierre fue el máximo con $3,006.95. Los factores externos que explicaron la devaluación del peso colombiano fueron la caída del precio del petróleo, el alza en la aversión al riesgo global y la revaluación del dólar a nivel global. Las referencias WTI y Brent se desvalorizaron 6.8% y 7.3% durante la quincena por los resultados negativos de las conversaciones entre los miembros de la Opep y otros países productores. El VIX subió 11.6% por la incertidumbre sobre el resultado de las elecciones presidenciales en EEUU. El dólar a nivel global (medido por el DXY) se valorizó 0,6% en el periodo, por las mayores probabilidades de que la FED suba su tasa de política en di- 1200 1000 800 600 400 200 0 Mercado Cambiario Peso-Dólar Fuente: SETFX-ICAP y Bloomberg. 3.050 3.030 3.010 2.990 2.970 2.950 2.930 2.910 2.890 2.870 2.850 Página 3

ciembre de este año. 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 DESARROLLADO EMERGENTE Volumen Diario Negociado Mercado Cambiario (Millones de Dólares) 0 2-May-16 1-Jun-16 30-Jun-16 1-Aug-16 30-Aug-16 28-Sep-16 28-Oct-16 Fuente: Bloomberg; Cálculos: Banco Davivienda Fuente: Bloomberg Principales Variables Mercados Internacionales Indice Oct I Oct II DAX - ALEMANIA 0,7% 0,8% CAC 40 - FRANCIA 0,5% 0,9% FTSE 100 - INGLATERRA 1,7% -0,8% FTSE MIB - ITALIA 1,2% 3,2% IBEX 35 - ESPAÑA -0,1% 4,3% NIKKEI 225 - JAPÓN 2,5% 3,4% S&P 500 - EEUU -1,6% -0,3% Promedio Desarrollados 0,7% 1,6% COLCAP - COLOMBIA 0,5% 1,5% BOVESPA - BRASIL 5,8% 5,1% IPC - MEXICO 1,0% 0,6% IPSA - CHILE 3,1% 3,6% FTSE/JSE - SURAFRICA -1,7% -1,4% CSI 300 - CHINA 1,6% 0,9% ISE 100 - TURQUIA 1,4% 1,3% S&P BSE - INDIA -0,7% 0,9% Promedio Emergentes 1,4% 1,6% Promedio Total 1,1% 1,6% En Colombia, la presentación de la reforma tributaria el 18 del mes, también generó incertidumbre por las implicaciones que tiene para la preservación de la calificación crediticia del país. Además, se observó alguna demanda de dólares de inversionistas extranjeros, lo que contribuyó a mayores presiones devaluacionistas. La moneda emergente más devaluada en la quincena fue el peso colombiano, seguida por el peso mexicano (1,31%) que ha sido afectada por la incertidumbre sobre las elecciones en EEUU. Por el contrario, la moneda mas revaluada fue el rand sudafricano (3.13%). Vale la pena resaltar la menor liquidez del mercado cambiario: el promedio del monto diario negociado en la quincena fue USD$868.50 millones inferior al promedio anual (USD$1,050.09 millones). La volatilidad promedio quincenal fue $24.27, inferior al promedio anual de $37.8. Mercado de Renta Variable Durante la segunda quincena de octubre, el S&P500 presentó un comportamiento bajista, en medio de la publicación de ventas minoristas, inflación, datos de vivienda para septiembre en EEUU que cumplieron las expectativas del mercado y de la publicación de resultados corporativos para 3T16. Adicionalmente, se conoció el PIB de Estados Unidos para el 3T16, el cual creció 2.9. Por su parte, el Banco Central Europeo dejó inalteradas sus tasas de interés, y fueron publicados datos de manufactura y servicios por encima de las expectativas; de esta manera las principales bolsas de valores culminaron con un comportamiento lateral con sesgo alcista. En el mercado local, el índice Colcap presentó una valo- Página 4

rización de 1.5% durante la quincena para terminar en 1,365 puntos. El movimiento estuvo acompañado de un volumen promedio diario de negociación de COP 114 mil millones por debajo de los observados en lo corrido de 2016 (COP 148 mil millones). Se resalta que durante la quincena se llevó a cabo el rebalanceo del Colcap, en el cual no se observaron cambios en la composición del mismo. VALOREM SA MINEROS SA Principales variaciones en el mercado colombiano (var. Q/Q) 51,2 ENKA -5,6% -3,3% -2,3% En el plano corporativo, se dio inicio a la tercera temporada de resultados del año, con las publicaciones de CLH (nautrales), Nutresa (neutrales) e ISA (positivos). De la primera, se resalta que la compañía decidió posponer la puesta en marcha de la planta de Maceo. Respecto a ISA, cabe señalar que la compañía decidió reconocer la indemnización pendiente de los activos en Brasil en sus Estados de Resultados. Por otro lado, destacamos que la Comisión de Hacienda del Concejo de Bogotá votó de manera positiva el Proyecto de Acuerdo 473 de 2016, por medio del cual se autoriza a Bogotá Distrito Capital a enajenar una participación accionaria en la EEB a través de un programa de democratización. COLCAP EXITO GRUPOARGOS TERPEL Fuente: Bloomberg 1,5% 3,7% 4,5% 5,9% Notas 1 Promedio móvil de 4 semanas de las tasas por plazos ponderadas por montos. Página 5

Glosario VIX: Índice de Volatilidad de la Bolsa de Chicago que refleja la volatildad futura estimada y que se usa como medición de la aversión al riesgo global. Cierra a las 3:15 PM EST. CDS: Corresponde a las cotizaciones de CDS para el punto de 10 años cotizado por Bloomberg de Nueva York. La información de CDS y EMBI para todos los países presenta un día de rezago. DXY (Dollar Index Spot): promedio ponderado de las tasas de cambio entre el dólar americano y las 6 divisas mundiales de mayor importancia. Euro 57.6%; Yen Japonés 13.6%; Libra Esterlina 11.9%; Dólar Canadiense 9.1%; Corona Sueca 4.2%; Franco Suizo 3.6%. EMCI (Emerging Market Currency Index): Índice de JPMorgan que calcula el valor intradía de las tasas de cambio entre el dólar americano y 10 monedas de países emergentes. LACI (Latin America Currency Index): Índice de JPMorgan que calcula el valor intradía ponderado de las tasas de cambio entre el dólar americano y 6 monedas latinoamericanas. Real Brasilero 33%; Peso Mexicano 33%; Peso Chileno 12%; Peso Argentino 10%; Peso Colombiano 7% y Sol Peruano 5%. CRB (Commodity Price Index): promedio aritmético de precios de futuros de commodities.petróleo 33%; Suaves 21%; Metales industriales 13%; Granos 13%; Metales preciosos 7%; Ganado 7%; Gas natural 6%. Fuente: Thomsom Reuters/Jefferies. Cierra a las 3:00 PM EST. Curva Forward: Presenta las devaluaciones anualizadas para cada plazo con base en las cotizaciones de los puntos forward para el peso colombiano publicadas en Bloomberg. Curva Swap IBR: Presenta las cotizaciones medias de SWAPS de tasa de interés en pesos, con base en la cotización de la IBR Overnight. Página 6

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