AVANCES REGULATORIOS DEL MERCADO DE CAPITALES

AVANCES REGULATORIOS DEL MERCADO DE CAPITALES SEMINARIO TEMÁTICO ANIF TURBULENCIA ECONÓMICA Y MERCADO DE CAPITALES EN COLOMBIA DAVID SALAMANCA ROJAS MARZO 16 DE 2016

Contenido 1. Avances normativos recientes 2. Medidas regulatorias en desarrollo Agenda 2016 3. Próximos desarrollos - Agenda 2016

Profundización del mercado El mercado de capitales colombiano se ha resistido a la caída en los precios de los commodities y la volatilidad de los mercados Persisten desafíos para acelerar la senda de desarrollo del mercado, especialmente la deuda privada como lo han señalado recientes estudios 1. Se han tomado acciones tendientes a: Incrementar la oferta de instrumentos Ampliar base de inversionistas Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial Elevar la que eficiencia adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Profundizar Basilea III. en la internacionalización 1/ BVC (2015) Mercado de Deuda Privada en Colombia: Evolución y Diagnostico. Fuente: Deceval. Cálculos URF.

Con el objetivo de avanzar en el desarrollo y eficiencia del mercado de capitales, hemos trabajado en los siguientes frentes: Diversificación de la oferta: Segundo mercado Homogenización regulatoria: Bonos hipotecarios Internacionalización: Desarrollos Alianza Pacífico

Diversificación de la oferta Es necesario seguir aumentando el número de emisores y lograr mayor diversificación. Hemos promovido medidas para facilitar acceso de emisores en todos los mercados. Numero de emisores inscritos en bolsa Participación en la capitalización del mercado de los 10 emisores de mayor tamaño 2 Mecanismos de estabilización de precios (green shoe y brown shoe) Segundo mercado (4 participantes: Bancamía, Cemex, la Hipotecaria y Multiactivos). Meta de 10 emisores a 2018 (PND) Fuente: Septiembre 2015. WEF, World Federation of Exchanges. 2/ 2014, WEF.

Bonos hipotecarios (Decretos 2215 de 2015 y 353 de 2016) may-02 dic-02 jul-03 feb-04 sep-04 abr-05 nov-05 jun-06 ene-07 ago-07 mar-08 oct-08 may-09 dic-09 jul-10 feb-11 sep-11 abr-12 nov-12 jun-13 ene-14 ago-14 mar-15 La Ley del PND autorizó a los Establecimientos de Crédito la emisión de bonos hipotecarios en cualquier denominación. 120% 100% 80% 60% 40% 20% Gráfica 1. Desembolsos de créditos hipotecarios por Tipo de denominación. Actualmente hay más emisiones en pesos que en UVR Es necesario profundizar y dinamizar el mercado de bonos hipotecarios 0% UVR PESOS Se homogeniza el tratamiento para la emisión y Se amplia el plazo para el otorgamiento de la Definir garantía los para estándares los bonos y las mejoras hipotecarios prácticas y títulos de regulación prudencial colocación que adoptaría de el los sistema bonos financiero emitidos en procesos de local titularización en el marco del acuerdo hipotecarios de Basilea III. denominados en cartera Oficializar VIS subsidiable, el compromiso hasta de implementación el 31 de de Basilea III ante el mercado y los organismos diciembre de 2018. (D.2215/15) pesos y en UVR (D. 353/16)

mecanismos valores Internacionalización (Decreto 2241 de 2015) A través de sistemas de cotización de valores extranjeros como MILA, se podrán negociar además de valores de renta variable-, valores de renta fija, participaciones en fondos listados, instrumentos derivados, entre otros. Crea un nuevo mecanismo para que los inversionistas locales puedan acceder a valores extranjeros cuya oferta pública haya sido autorizada por una autoridad de supervisión con la cual la Superintendencia Financiera de Colombia tenga: Estas ofertas están sujetas a: Reglas del mercado de origen. Supervisión de la autoridad extranjera que las aprobó. Acuerdos de intercambio de información Protocolos de supervisión Deberes especiales de información para los emisores de valores extranjeros que hagan uso del mecanismo. Definir los estándares Como y es las el mejoras caso de los prácticas países de miembros regulación de prudencial que adoptaría el sistema financiero AP

Agenda 2016 La agenda de 2016 de la URF se construyó con base en las políticas contenidas en el PND 2014-2018. Se busca que al final del cuatrienio el sistema financiero sea más: Fortalecer sistema financiero, en un contexto de expansión Incentivar mayor regional: eficiencia en los Converger hacia estándares mercados financieros: prudenciales. Mercados profundos, Determinar la mejor forma de competitivos con adopción de Basilea III. productos de calidad y a Fomentar inclusión, bajos costos. mediante estrategia Énfasis en procesos de nacional integrada: integración regional de Nuevos esquemas de Definir los los mercados. estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero financiamiento de Pymes Política de educación financiera

Reapertura de emisiones de bonos (Proyecto de decreto) Promoción del desarrollo del mercado de deuda privada. Características Permite adicionar montos a una emisión primaria, incluidas las series que hacen parte de un Programa de Emisión. Mantiene las características faciales de los títulos emitidos de manera inicial Garantiza fungibilidad con emisiones primarias. Uso Oficializar frecuente el compromiso en deuda de implementación pública de Basilea Potencialmente III ante el mercado atenúa y los organismos costos de y mercados Beneficios Concentrar la liquidez del mercado para favorecer formación de precios. Consolidar curvas de referencia y mejoras en estándares de valoración. Menor dispersión de referencias lo que facilita el seguimiento al mercado. financiación de los emisores.

Modificación límites operaciones repo, simultáneas y TTV por cuenta de terceros (Proyecto de decreto) Decreto 2878 de 2013 Hoy SARiC Firma (Patrimonio Técnico) Patrimonio técnico SARL Firma Contraparte Régimen Garantías Reportes Centrales de Información Garantías admisibles Aprobación Reglamento Mercado: Límite general Límite contraparte Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado MITIGACIÓN y los DE organismos LOS RIESGOS Límite por especie DEL APALANCAMIENTO

Modificación límites operaciones repo, simultáneas y TTV por cuenta de terceros (Proyecto de decreto) 1.Límite máximo por cuenta de un mismo tercero: límite superior al 30% del PT. Debidamente justificado, incorporado en políticas de riesgo de contraparte y aprobado por la Junta Directiva Transición para deuda privada. Límite de 15% hasta fecha de implementación del esquema de garantías. 2.Límite por tipo de valor: Se eliminan límites de 14 (RF) y 7 (RV) veces PT 3.Límite por especie: Se elimina el límite de 100% el PT y adiciona límites por flotante: 6,5% máximo porcentaje permitido de la relación entre el número de acciones de una especie objeto de operaciones monetarias por cuenta de terceros y el flotante de la misma. 3% máximo porcentaje local en permitido el marco del acuerdo de la de relación Basilea III. entre el número de acciones Oficializar de el compromiso una especie de implementación objeto de operaciones de Basilea III ante monetarias el mercado y los por organismos cuenta de un mismo tercero y el flotante de la misma.

Modificación Régimen de Inversiones Internacionales (Proyecto de decreto) OBJETIVOS AJUSTES Alinear las normas vigentes a los estándares internacionales en materia de inversión extranjera Incorporar disposiciones contempladas por el FMI y los Códigos de Liberalización de Movimientos de Capital de la OCDE Redefinición del concepto de residencia Adecuación definiciones inversión directa y de portafolio, suprimiendo modalidades Adquisición de activos determinan reconocimiento de la inversión, independientemente de los flujos Apoderados plurales, incluyendo custodios Promover la inversión extranjera en el Simplificación del proceso de registro Definir país, los estándares a partir de y las actualización mejoras prácticas y de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local el marco del acuerdo Reducción de Basilea del incumplimiento III. de deberes flexibilización de este régimen de Oficializar el compromiso de implementación de Basilea que III se inversión ante constituyen el mercado como y los organismos infracción cambiaria

Prospecto estandarizado Automatización de la autorización de las ofertas públicas a partir de la creación de un prospecto marco. El prospecto marco procura la simplificación del procedimiento y la reducción de costos asociados a la estructuración de las emisiones, a partir de contenidos mínimos que se estandaricen según el tipo de valor emitido y programa de emisión. La iniciativa prevé el aumento de emisores y emisiones en el mercado.

Promoción de productos financieros y del mercado de valores del exterior /Asesoría en el mercado de valores Promoción de productos financieros y del mercado de valores del exterior Revisión y fortalecimiento del régimen de ofrecimiento de servicios financieros y productos del mercado de valores del exterior en Colombia Claridad sobre la responsabilidad del corresponsal local frente a los inversionistas nacionales. Asesoría Revisión del los diferentes desarrollos regulatorios de la asesoría en el mercado de valores internacional y del funcionamiento actual de la figura en el mercado local, con el objetivo de asegurar una protección adecuada a los intereses de los inversionistas. Estudio del Banco Mundial

Pasaporte FIC Internacionalización de la industria de FICS Privilegiar este vehículo de inversión como motor del desarrollo e integración regional. Facilitar el ofrecimiento de los fondos de región, con el fin de obtener mayor visibilidad a nivel internacional, capacidad de atraer inversión extranjera y de potenciar la inversión regional en nuestros fondos. Mejorar la capacidad de diversificación de portafolios Fortalecer el rol y conocimiento de los gestores y distribuidores de fondos AP Mejorar la comparabilidad de fondos AP vs fondos internacionales Estudio del Banco Mundial: Identificar los estándares regulatorios y de supervisión internacionales, reconociendo las principales prácticas, especialmente local en para el marco aquellos del acuerdo fondos de Basilea plain III. vanilla o fondos elegibles Oficializar para el compromiso ser comercializados de implementación de libremente Basilea III ante en el mercado los países y los organismos de la AP.