Opciones Agrícolas Los seguros en forma simple
Opciones sobre futuros Las opciones son el derecho (pero no la obligación) a tener una posición en el mercado de futuros si ocurre un cierto evento de mercado. Las opciones se dividen en dos tipos: Opciones PUT Opciones CALL A su vez, se agrupan en dos familias: opciones europeas y opciones americanas.
Opciones Las opciones son como el seguro contra accidentes del auto. Para tener la cobertura tengo que pagar una prima. El costo de la prima varía según el riesgo: cuanto mas completo el seguro mas caro es. Si nunca choco, entonces pierdo la prima. Si tengo un accidente, tengo el derecho (pero no estoy obligado) a reclamar al seguro el valor del accidente.
Opciones Las opciones son tiempo dependiente. Esto quiere decir que cuanto mas lejos en el tiempo el evento que quiero cubrir mas caro va a ser por el solo efecto del tiempo. Puedo generar seguros parciales (como en el auto, puedo tener solo seguro contra terceros). Si tengo un accidente, tengo el derecho (pero no estoy obligado) a reclamar al seguro el valor del accidente.
7 reglas básicas de las opciones Un CALL da el derecho a comprar y un PUT da el derecho a vender un futuro Una opción tiene distintos precios de ejercicio Lo que se negocia es la prima Lo que se liquida es el beneficio o la pérdida Las opciones se pueden vender La venta de opciones exige que se deposite una garantía El tiempo añade valor a las opciones
Cancelación de opciones Las opciones se cancelan de tres formas posibles Compensación: se hace la operación inversa a la inicial, pagando o cobrando la diferencia de primas. Ejercicio: si es comprador de la opción pasa a tener la posición en futuros, si es vendedor la opuesta a la que asegura. Vencimiento: si llegado el vencimiento no se hizo efectivo el ejercicio de la opción entonces la misma caduca.
Ejemplo ejercicio de una Opción PUT UT PE 250 Prima 10 $ Futuro cotiza a 200 Comprador Ejerce su derecho a estar vendido al PE del PUT (250) Vendedor Le informan del ejercicio Le asignan un futuro vendedor al PE del PUT (250) Cancela el futuro vendedor en el mercado Realiza la ganancia Vende futuros 250 Compra futuros 200 Saldo futuros +50 Le asignan un futuro comprador al PE del PUT (250) Cancela el futuro comprador en el mercado Realiza la pérdida Vende futuros 200 Compra futuros 250 Saldo futuros -50
Ejemplo ejercicio de una Opción PUT PUT PE 250 Prima 10$ Futuro cotiza a 300 Comprador Vendedor No tiene derecho al ejercicio Pierde la prima La prima es ganancia neta Su precio final de venta es 300-10 = 290
Ejemplo ejercicio de una Opción CALL ALL PE 350 Prima 10 $ Futuro cotiza a 400 Comprador Ejerce su derecho a estar comprado al PE del CALL (350) Vendedor Le informan del ejercicio Le asignan un futuro comprador al PE del CALL (350) Cancela el futuro vendedor en el mercado Realiza la ganancia Le asignan un futuro vendedor al PE del CALL (350) Cancela el futuro comprador en el mercado Realiza la pérdida Compro futuros 350 Vendo futuros 400 Saldo futuros +50 Vende futuros Compra futuros Saldo futuros 350 400-50
Ejemplo ejercicio de una Opción CALL ALL PE 350 Prima 10 $ Futuro cotiza a 300 Comprador Vendedor No tiene derecho al ejercicio Pierde la prima La prima es ganancia neta Su precio final de compra es 300 + 10 = 310
Volatilida d Histórica Implícita Es la variación histórica de los precios del activo subyacente Es la variación futura de los precios del activo subyacente según el precio de las opciones Es lo que usamos para estimar Es como el mercado ve el futuro
Precios Opciones Opciones de compra (CALL) Me dan el derecho a comprar un contrato de futuros. Fijan el techo de precio de compra. Opciones de venta (PUT) Me dan el derecho a vender un contrato de futuros. Fijan el piso de precio de venta. Cuando se usan? Cuando quiero protección sin compromisos...
El concepto de la base: que tan parecido es mi mercado al mercado de coberturas
La base de comercialización La base de comercialización se define como la diferencia de precios entre el disponible y una determinada posición a futuro. Ejemplo: Si el trigo enero vale $100 y el disponible vale $ 120 la base es: Precio disponible (120) - Futuro (100) = +20 $ La base puede ser positiva o negativa.
Por que es importante la base? La base es el indicador por excelencia de la eficiencia de una cobertura. Nos sirve para estimar cuando, como y donde tenemos que hacer una cobertura si nuestro mercado disponible es diferente del mercado de cobertura. Estimar correctamente su conducta nos ayuda a ajustar nuestra posición de cobertura de modo de ajustarnos al entorno cambiante del mercado físico. Siempre las oscilaciones de la base son menores que la oscilación del precio del producto.
Para que se usa la base? La base se usa para determinar: El mejor momento para comprar o vender Cuando usar el mercado de futuros para proteger una compra o una venta El mes de los futuros donde es mas conveniente hacer la cobertura Cuando aceptar una oferta de compra o venta en relación a un contrato forward
Ejemplo de uso de bases Fecha cobertrua Siembra Cosecha Disponible 100 90 Futuros 80 65 La base se fortalece (se hace mas positiva) Base 20 25 El futuro cae mas que el disponible: mejora la cobertura
Ejemplo de uso de bases II Fecha cobertrua Siembra Cosecha Disponible 100 90 Futuros 130 140 La base se debilita (se hace mas negativa) Base -30-50 El futuro cae menos que el disponible: empeora la cobertura
La imagen completa Definir la realización de coberturas requiere algunos pasos. Analizar la base al momento de cancelar la posición de cobertura. Definir cuanto se va a cubrir (al menos el costo de producción del cultivo). Analizar año a año la evolución de la base para optimizar la estrategia de cobertura. La entrada se define en función de la predicción de la base. Si no se llega a un valor aceptable entonces no se hace la cobertura. Definir el instrumento sobre el cual se va a operar: futuros u opciones sobre futuros.