Informe seguimiento 01/01/16 A 31/03/16 RENTA 4 CARTERA SELECCION DIVIDENDO FI RENTA 4 CARTERA SELECCION DIVIDENDO FI BC%
RENTA 4 CARTERA SELECCIÓN DIVIDENDO FI 3,5% a cierre de marzo de 2016. Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI cierra marzo con una rentabilidad de 3,5% frente al 8,0% del Euro Stoxx 50. A 3 años la rentabilidad de Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI es del +23% o un 7,11% anualizado. La exposición a bolsa ha descendido desde el 93,8% de principio de año al 90,9% actual. Las compañías que mayor rentabilidad han tenido durante el trimestre han sido: Abertis, Siemens, BMW, Philips, Vinci, Shell, Acerinox y Antofagasta. Mientras que las compañías que peor resultado obtuvieron fueron: Novartis, Astrazeneca, Allianz, ING, BNP, BASF y BBVA. Durante el trimestre se han cobrado dividendos de: Novartis, Siemens, Astrazeneca, Shell, Gas Natural, Rio Tinto, Total Fina, BBVA, Unilever y Santander. Los movimientos más importantes de la cartera del fondo fueron: Incremento en: ABINBEV, BMW, Santander, Vodafone, Unilever, Ahold, Rio Tinto y Abertis. Reducción en: BASF, Allianz, EON, Air Liquide, Antofagasta, Sainsbury y BBVA. 2016 empezó a toda velocidad. Correcciones muy significativas hasta principios de febrero y fuerte apreciación hasta mediados de marzo. Los riesgos a los que nos enfrentamos no son insignificantes: fuerte desaceleración industrial en China, desaceleración en países desarrollados, tires negativas en Europa, elevada presión sobre los bancos europeos, riesgo de deflación a pesar de las políticas monetarias expansivas de los bancos centrales, fuerte revisión a la baja de los beneficios esperados, quiebras de empresas relacionadas con las materias primas debido a la fortísima caída del precio de las materias primas, estrés de las cuentas públicas de los países exportadores de materias primas (fundamentalmente emergentes) y elevado escepticismo en el resultado de los programas de QE para reactivar la economía mundial, entre otros. El BCE anunció importantes medidas monetarias a principios de marzo, que alimentó aún más el rebote de la renta variable, alejando los mínimos de 2.700 puntos de Euro Stoxx 50 que vivimos al comenzar febrero. Los riesgos son los que nos proporcionan las oportunidades de inversión que vimos a principios de febrero, y que no es descartable que nos vuelvan a proporcionar alguna oportunidad similar a lo largo de 2016, que por otra parte, suele ocurrir todos los años (todos los años suele haber algún episodio de nerviosismo e incremento de volatilidad por diversos motivos.) Si miramos el mercado con cierta distancia y nos fijamos en las valoraciones de las bolsas, nos podemos encontrar con oportunidades de inversión muy atractivas en un mundo con poca rentabilidad esperada por lo bajo de los tipos de interés. La elevada volatilidad que compareció en 2015, sigue instaurada en 2016 sin visos de que se reduzca. Esta volatilidad, generada por los riesgos descritos, nos generó un atractivo punto de entrada en bolsa y renta fija a mediados de octubre de 2015 y a principios de febrero de 2016. En mi opinión, no hay que descartar la vuelta del nerviosismo de los inversores en algún momento del año, pero lejos de preocuparnos, debemos analizarlo como nuevas oportunidades para comprar buenos empresas a precios más atractivos, con rentabilidades esperadas elevadas y un margen de seguridad superior. Como gestor de renta variable europea, en mi opinión, cotizaciones del Euro Stoxx 50 por debajo de los 2.700 puntos, nos volverían a dar la oportunidad de adquirir la renta variable europea por debajo de los 12x beneficios, cercanas al 5% de rentabilidad por dividendo y próximas al valor contable de sus activos, Informe seguimiento RENTA 4 CARTERA SELECCION DIVIDENDO FI 01/01/16 A 31/03/16 2/11
bandas de valoración que históricamente han sido buenos puntos para maximizar la rentabilidad del ahorrador e inversor. La clave es traducir los riesgos en oportunidades de inversión. Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI, tiene la filosofía que su propio nombre indica: invertir en empresas europeas de alta capitalización con ingresos recurrentes, bajo endeudamiento y sobre todo, altos dividendos que consideremos sostenibles. Las empresas que componen la cartera del fondo suelen ser empresas poco vulnerables al ciclo económico, de alta calidad, globales, con ventajas competitivas, bajo endeudamiento, altos generadores de caja y elevada retribución al accionista a través del dividendo o recompra de acciones. Es sin lugar a dudas, el fondo de renta variable más prudente posible, pero obviamente, aunque la volatilidad del fondo es casi un 25% inferior a la del Euro Stoxx, no deja de ser un fondo puro de renta variable con la volatilidad que implica. En tiempos de tipos 0%, invertir en este tipo de fondos de dividendo, tiene más sentido si cabe. La experiencia nos dice que más del 60% de revalorización de una cartera de acciones en el largo plazo, viene explicada por el dividendo que cobran sus accionistas, por tanto, la importancia del dividendo es constante en el tiempo. El inversor español no acaba de invertir en estos fondos de dividendo a pesar del enorme éxito que tienen en EEUU y Europa. En mi opinión, el motivo principal es que el inversor español no entiende muy bien el concepto de volatilidad, y no es capaz de aguantar periodos de mayor incertidumbre y retornos negativos, que siempre los habrá. La realidad es que si el fondo no tuviese un valor liquidativo o precio diario, y solo se valorase por el dividendo a cobrar anualmente, sería mucho más atractivo y entendible. Igual si el precio de los inmuebles cotizase diariamente y tuviesen la volatilidad de los mercados de capitales, a lo mejor no había tanta inversión y ahorro depositado en activos inmobiliarios. El hecho es que la rentabilidad por dividendo bien entendida, en el largo plazo es muy difícil de batir. Invertir en empresas globales con crecimientos más o menos visibles y sostenibles (Unilever, Vodafone, Novartis, Siemens, Astrazeneca, Reckitt Benckiser, Nestle, Total, etc), garantizan un dividendo estable y creciente que en el largo plazo tiene muy positivas implicaciones para el inversor o ahorrador. El fondo Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI tiene una rentabilidad por dividendo actualmente del 4,5%, lo cual significa que en los próximos 10 años la rentabilidad que obtendrá el fondo por este concepto es del 45%, sin contar la habitual revalorización de las acciones en el largo plazo o la mejora de dividendos, frecuentes si los beneficios de las empresas van creciendo. Es muy difícil que el fondo a 10 años no gane dinero. Ni en el peor crash bursátil de la historia, la bolsa ha caído más de un 45% a 10 años por lo que solo con la rentabilidad por dividendo que iremos cobrando anualmente compensaríamos cualquier caída de los mercados de renta variable. Pero para que esto sea verdad, es vital que el equipo de gestión seleccione las empresas con mayor rentabilidad por dividendo, pero también las empresas que con mayor seguridad van a mantener o hacer crecer el dividendo. La sostenibilidad del dividendo es más importante que la propia rentabilidad por dividendo. Estar invertido en una empresa que no genera suficiente beneficio y caja como para sostener el pago del dividendo y las inversiones en mayor crecimiento futuro, puede hacer que ese dividendo sea cancelado y las empresas no solo no nos pague el dividendo esperado, si no que se desplome en bolsa. Analizar los cash flows de las empresas en las que invierte el fondo, analizar su endeudamiento, analizar las barreras de entrada del negocio de la empresa, la competencia del sector, su diversificación de ingresos tanto a nivel de negocios como geográfico, son algunas de las variables que los gestores de estos fondos de dividendos tenemos que monitorizar y estudiar recurrentemente. Si no nos equivocamos en la selección de compañías que nos vayan a pagar el dividendo esperado, la rentabilidad del fondo vendrá sola y estará explicada en su mayoría por el cobro de los dividendos de las empresas que componen la cartera del fondo. Informe seguimiento RENTA 4 CARTERA SELECCION DIVIDENDO FI 01/01/16 A 31/03/16 3/11
Javier Galán Gestor de Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI en Renta 4 Gestora SGIIC Informe seguimiento RENTA 4 CARTERA SELECCION DIVIDENDO FI 01/01/16 A 31/03/16 4/11
Evolución Valor Liquidativo BC% Año Rentabilidad Eurostoxx 2007 7,1 6,9 2008-31,4-44,3 2009 18,6 21,0 2010-4,6-5,8 2011-9,4-17,1 2012 1,4 13,8 2013 13,5 17,9 2014 4,8 1,2 2015 4,7 3,8 2016-3,5-8,0 Desde 30/06/2000 hasta 31/03/2016 Evolución mensual Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre 2016-4,8-0,6 2,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 EUROSTOXX -6,8-3,3 2,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Exposición a Renta Variable Informe seguimiento RENTA 4 CARTERA SELECCION DIVIDENDO FI 01/01/16 A 31/03/16 5/11
01/01/16 31/03/16 BC% Resumen de la cartera 01/01/16 31/03/16 VALOR LIQUIDATIVO 10,372 10,012 TOTAL PATRIMONIO TESORERIA 3,4% 8,1% RENTA FIJA MENOS 1 AÑO 1,4% 0,0% TOTAL RENTA FIJA 4,8% 8,1% RENTA VARIABLE 93,8% 90,9% TOTAL RENTA VARIABLE 93,8% 90,9% FUTUROS DIVISA 10,8% 16,7% TOTAL OTROS 10,8% 16,7% Aviso: Total Patrimonio no es igual al total de la cartera. Informe seguimiento RENTA 4 CARTERA SELECCION DIVIDENDO FI 01/01/16 A 31/03/16 6/11
Renta Variable Futuros BC% Composición de la cartera (I) Renta Variable Descripción Divisa Cambio % Patr. ALEMANIA 14,1 SIEMENS AG EUR 93,2 4,1 3,9% 13,8x 1,7x 10,9x DEUTSCHE POST AG EUR 24,4 4,1 3,9% 12,6x 0,2x 7,0x BMW AG EUR 80,7 3,0 4,2% 8,4x -0,7x 3,4x MUENCHENER EUR 178,8 2,9 4,7% 10,6x - - BELGICA 3,6 AB INBEV NV EUR 109,3 3,6 3,0% 26,2x 2,8x 14,6x ESPAÑA 16,6 GAS NATURAL EUR 17,8 3,6-11,7x 3,0x 3,0x ABERTIS A EUR 14,5 3,5-16,3x 4,1x 4,1x FERROVIAL, S.A. EUR 18,9 3,5 - - 5,3x 5,3x BANCO SANTANDER EUR 3,9 2,7 - - - - ACERINOX EUR 10,2 2,0-34,8x 2,1x 2,1x RENTA 4 EUR 5,7 1,2 - - - - FRANCIA 9,9 DANONE EUR 62,5 4,0 2,8% 19,6x 1,8x 13,6x TOTAL FINA SA EUR 40,1 3,0 5,8% 16,2x 1,6x 7,9x BNP PARIBAS EUR 44,2 2,9 5,7% 7,8x - - GRAN BRETAÑA 18,4 VODAFONE GROUP PLC GBP 2,2 5,1 5,2% 48,0x 2,5x 9,7x ASTRAZENECA GBP 39,0 4,3 5,0% 13,9x 1,1x 8,7x RECKITT BENCKISER GROUP PLC GBP 67,3 4,0 2,1% 24,7x 0,5x 25,5x ROYAL DUTCH SHELL-AM EUR 21,3 3,0 7,5% 22,0x 1,4x 6,4x RIO TINTO PLC REG GBP 19,6 2,0 4,2% 21,3x 1,5x 7,1x HOLANDA 13,9 UNILEVER CERT EUR 39,4 5,0 3,3% 20,5x 1,0x 15,3x PHILIPS ELECTRONICS EUR 25,0 3,1 3,4% 15,9x 0,9x 9,3x AHOLD NV EUR 19,8 3,0 2,9% 17,1x 0,3x 7,8x ING GROEP NV CVA EUR 10,6 2,8 6,6% 9,7x - - SUECIA 3,7 ERICSSON SEK 81,3 3,7 4,8% 13,7x -0,8x 0,1x SUIZA 10,7 NOVARTIS AG REG.SHS. CHF 69,7 4,8 3,9% 14,7x 1,1x 14,5x NESTLE CHF 71,9 4,0 3,2% 21,1x 0,8x 14,4x DUFRY GROUP-REG CHF 118,3 1,9-14,5x 3,3x 10,0x RPD 16E PER 16E Deuda Neta /EBITDA EV /EBITDA Futuros Descripción Divisa Cambio % Patr. FUTURO EURO-GBP JUNIO-16 GBP 0,8 10,2 FUT.EURO/FRANCO SUIZO JUNIO 2016 CHF 1,1 6,5 Informe seguimiento RENTA 4 CARTERA SELECCION DIVIDENDO FI 01/01/16 A 31/03/16 7/11
Resumen Renta Variable Gráfico Sectorial Sector %Patr. CONSUMO NO CICLICO 21,9 % FARMACIA 8,4 % BANCOS 7,9 % INDUSTRIAL 6,7 % AUTOPISTAS 6,6 % PETROLEO 5,6 % TELECOMUNICACIONES 4,7 % SERVICIOS 3,8 % CICLICAS 3,7 % TECNOLOGIA 3,4 % UTILITIES 3,3 % AUTOMOVILES 2,8 % SEGUROS 2,7 % CONSUMO CICLICO 1,8 % SERVICIOS FINANCIEROS: CARTERA Y HOLDINGS 1,1 % Informe seguimiento RENTA 4 CARTERA SELECCION DIVIDENDO FI 01/01/16 A 31/03/16 8/11
Resumen Rentabilidad 01/01/16 A 31/03/16 Patrimonio 13.479.313 Valor Liquidativo 10,01 Exposición Bolsa 12.255.922 / 90,92% Los que más aportan Valor ABERTIS A SIEMENS AG FUTURO EURO-GBP JUNIO-16 BMW AG PHILIPS ELECTRONICS VINCI SA ROYAL DUTCH SHELL-AM ACERINOX ANTOFAGASTA PLC Los que menos aportan Valor NOVARTIS AG REG.SHS. ASTRAZENECA ALLIANZ HOLDING ING GROEP NV CVA BNP PARIBAS BASF AG BBVA HENKEL REPSOL Dividendos Valor NOVARTIS AG REG.SHS. SIEMENS AG ASTRAZENECA ROYAL DUTCH SHELL-AM GAS NATURAL RIO TINTO PLC REG TOTAL FINA SA BBVA UNILEVER CERT BANCO SANTANDER TOTAL DIVIDENDOS Informe seguimiento RENTA 4 CARTERA SELECCION DIVIDENDO FI 01/01/16 A 31/03/16 9/11
Reconocimiento Renta 4 Monetario: Mejor fondo Renta Fija/Monetarios -- Premio Expansión 2015 Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: Mejor Plan de Pensiones de RF corto plazo a 5 años -- MorningStar 2014 Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: Mejor Plan de Pensiones de RF corto plazo a 5 años -- MorningStar 2013 Renta 4 Pegasus FI: Mejor Fondo de Absolute Return EUR medium a 3 y 5 años -- Lipper Funds Award 2013 Renta 4 Pegasus FI: Mejor Multiactivo Retorno Absoluto -- Expansión 2012 Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable -- Expansión 2011 Renta 4 Latinoamérica FI: Mejor Fondo de Latinoamérica -- Bolsas y Mercados Españoles 2011 Fondcoyuntura: Mejor fondo categoría Mixto Agresivo -- MorningStar 2009 Renta 4 Europa del Este FI: Mejor evolución -- Morningstar 2008 Alhambra FI: Mejor Fondo Mixto Conservador Zona Euro 3 años -- Lipper Fund Awards 2008 Renta 4 Latinoamérica FI: Base Latibex al mejor fondo de renta variable por rentabilidad acumulada -- Bolsas y Mercados Españoles 2007 Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor s 2007 Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor s 2006 Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 3 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Standard & Poor s 2007 Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 5 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Standard & Poor s 2007 GESDINCO: Mejor fondo a 10 años en la categoría Euro Flexible Global -- Cinco Días 2007 Mejor Gestora de Activos -- Revista Dinero 2006 Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable Morningstar / Intereconomía 2004 Mejores Planes de Pensiones RV a 5 años -- Expansión / Standard & Poor s 2004 Mejor Gestora de Fondos de Renta Fija Revista Inversión 2003 Mejores Planes de Pensiones RV -- Morningstar / Intereconomía 2003 Mejor Gestora Global Lipper / Reuters 2001 Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor s 2000 Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor s 1999 Mejor Gestora Independiente -- Revista Inversión 1997 Informe seguimiento RENTA 4 CARTERA SELECCION DIVIDENDO FI 01/01/16 A 31/03/16 10/11
Renta 4 Banco, S.A. - Paseo de la Habana 74 - Madrid 902 15 30 20 online@renta4.es BC% El presente documento no constituye una recomendación individualizada de inversión o de asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que la IIC a la que hace referencia puede no ser adecuado para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, ya que no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente documento, por lo que Ud. debe leer atentamente toda la documentación legal que la Sociedad Gestora y/o del Comercializador ponga a su disposición en el momento de suscribir dichas participaciones y si lo estima oportuno procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. Las decisiones de inversión siempre deben basarse en el folleto de venta completo o simplificado, complementado en cada caso por el informe anual auditado más reciente y, además, el último informe semestral en caso de que este sea más reciente que el último informe anual, que en conjunto constituyen la única base vinculante para la compra de participaciones del fondo de inversión. Las opiniones expresadas en el presente informe podrán ser modificadas sin previo aviso. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Este fondo de inversión tiene una vocación inversora global por lo que con carácter meramente enunciativo y no limitativo, los partícipes que lo suscriban asumen un riesgo de mercado (fundamentalmente derivado de las variaciones en el precio de los activos de renta variable. El mercado de renta variable presenta, con carácter general una alta volatilidad lo que determina que el precio de los activos de renta variable pueda oscilar de forma significativa), riesgo por inversión en países emergentes, riesgo de liquidez, riesgo de crédito, riesgos por inversión en instrumentos financieros derivados negociados y no negociados en mercados organizados de derivados. Informe seguimiento RENTA 4 CARTERA SELECCION DIVIDENDO FI 01/01/16 A 31/03/16 11/11