N 499 19 al 25 de enero de 2018 Contacto: estudioseconomicos@bpba.com.ar 1
Coyuntura Económica Semanal Resumen ejecutivo N 499 19 al 25 de enero de 2018 Nueva baja en la tasa de política monetaria En la última reunión de política monetaria de enero, el BCRA decidió recortar otros 75 puntos básicos (p.b.) la tasa de referencia, llevando el centro de corredor de tasas de pases a ubicarse en 27,25% anual. Esta es la segunda baja que realiza la autoridad monetaria desde el cambio de metas de inflación anunciado por el Gobierno el pasado 28 de diciembre. En su comunicado el Banco Central fundamentó la baja de tasas en que las condiciones iniciales de partida para el año 2018 son más favorables que las del año previo. La dinámica bajista en la tasa de política monetaria impactó sobre el tipo de cambio que en los últimos días volvió a experimentar un nuevo salto hasta ubicarse en $19,57 en el circuito mayorista y alcanzar casi los $20 en el minorista. El salto anotado por el tipo de cambio mayorista el día posterior a la baja de tasas (36 centavos) fue el más grande desde el 28 de diciembre, cuando la divisa había subido casi 40 centavos, luego del anuncio de las nuevas metas de inflación. Condiciones de inicio de la política monetaria Variables Inflación Nivel General (var. % i.a. a dic.) Inflación Núcleo (IV Trimestre año previo anualizado) Inflación Regulados (Observados 2017 y Estimados 2018) ITCRM (Observado fin año previo) Tasa de Interes Real (Fin de año previo) Fuente: elaborado en base a BCRA Condiciones Iniciales 2017 2018 36,6 24,8 23,1 18,5 38,7 21,8 90,3 90,7 3,9 10,5 2
ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 Coyuntura Económica Semanal Resumen ejecutivo N 499 19 al 25 de enero de 2018 La actividad económica continúa en crecimiento La actividad económica volvió a registrar signos positivos de expansión y continúa mostrando un crecimiento moderado. El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) difundido por el INDEC arrojó una suba de 3,9% i.a., mostrando así una expansión acumulada de 2,9% en los primeros once meses del año. El crecimiento estuvo impulsado principalmente por el comercio (5,5% i.a.), la industria (3,6% i.a.) y la construcción (16,6% i.a.). Por su parte, el Índice Líder que difunde el Centro de Investigación en Finanzas de la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT) registró un retroceso de 0,6% con relación a noviembre. En términos interanuales aumentó 13,7%, siendo el registro más bajo desde mayo de 2017. A su vez, se menciona que la probabilidad de ingresar en una etapa recesiva en los próximos seis meses ascendió a 49,3%. De esta forma, el 2017 cerraría con nivel de crecimiento inferior aunque muy cercano al 3%, dejando un arrastre estadístico de un punto porcentual para el presente año. 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% EMAE. Crecimiento mensual e interanual. Var. % acumulada -2,5% nov-16 2,9% nov-17 Fuente: Elaborado en base a INDEC 4,4% 5,1% 4,3% 0,4%0,3% 0,1% 3,1% -0,5% 4,9% 3,9% 0,3% 0,4% Var. % mensual (eje der.) Var. % i.a. 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% -1,0% -1,5% -2,0% 3
33.035 Coyuntura Económica Semanal Resumen ejecutivo N 499 19 al 25 de enero de 2018 El crédito hipotecario fue récord en la Provincia El crédito hipotecario ha cobrado un nuevo impulso en Argentina, gracias a las nuevas líneas de crédito ajustables por UVA. Así, en diciembre de 2017, el stock de préstamos con garantía real para la obtención de una vivienda exhibió un incremento de 107% i.a.. Partiendo de una participación del 7% a principios de 2016, los préstamos hipotecarios explicaron el 10% del total de los préstamos del sistema financiero local, durante el último mes de 2017, en donde los préstamos UVA, representaron casi la totalidad de las colocaciones (99,3%). El mercado inmobiliario de la PBA fue dinamizado por el crecimiento del crédito hipotecario. Así, las escrituras celebradas en territorio bonaerense evidenciaron un incremento del 24,0% i.a. en 2017, alcanzando el guarismo más relevante de los últimos 9 años, totalizando las 128.345 escrituras. En tanto, la participación de los actos escriturales efectuados mediante hipoteca fue la más importante de la serie relevada desde 2006, ascendiendo a 26% del total, con más de 33.035 escrituras. 2006 Escrituras celebradas en la Provincia de Buenos Aires 2007 145.613 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente: elaborado en base a Colescba 2014 2015 103.625 2016 Con Hipoteca Sin Hipoteca Total 128.345 2017 160.000 140.000 120.000 100.000 80.000 60.000 40.000 20.000-4
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Coyuntura Económica Semanal Resumen ejecutivo N 499 19 al 25 de enero de 2018 Superávit en la cuenta capital y financiera incrementa las reservas El superávit en la cuenta capital y financiera superó al déficit de la cuenta corriente, por lo que se incrementaron las reservas en USD15.747 millones. El déficit de la cuenta corriente cambiaria se incrementó en USD 1.478 millones en el año (+9,5% i.a.), tras alcanzar los USD 17.052 millones. El aumento se explica principalmente por la caída en los ingresos netos de la cuenta bienes, en conjunción con un deterioro de la cuenta servicios asociado principalmente al déficit turístico-, efecto que superó en magnitud al alivio del déficit del ingreso primario (intereses, utilidades y dividendos). La cuenta capital y financiera registró un superávit de USD 28.005 millones (-6,3% i.a.).los mayores ingresos se registraron a través de los préstamos financieros y la inversión de portafolio. La inversión directa se contrajo 6,4% i.a., lo que contrastó con la expansión de la inversión de portafolio (+545,5% i.a.) Por su parte, la fuga de capitales creció 122,6% i.a. Mill. de USD 40.000 30.000 20.000 10.000 0-10.000-20.000 Fuente: BCRA Balance Cambiario Variación de Reservas Internacionales Cuenta Corriente Cambiaria Cuenta Capital y Financiera 5
Coyuntura Económica Semanal Resumen ejecutivo N 499 19 al 25 de enero de 2018 El FMI mejoró su previsión de crecimiento mundial El Fondo Monetario Internacional (FMI) incrementó sus proyecciones de crecimiento para el 2017 y para los próximos dos años. Esta corrección responde fundamentalmente al crecimiento inesperadamente alto durante el tercer trimestre en Europa y Asia y el mantenimiento de dicho ímpetu en las economías avanzadas durante el 2018 y el 2019, y al impacto de la reforma fiscal de Estados Unidos. De este modo, el crecimiento económico global en 2017 alcanzará el 3,9%, destacándose, luego de siete años, como el período en el que la mayor cantidad de países vio expandir su producto. Para el 2018 y el 2019, la corrección hacia arriba de las perspectivas obedece al mejor augurio sobre el comportamiento de las economías avanzadas (2,3% y 2,2%), pues el de las economías de mercados emergentes (4,9% y 5,0%) no se modificó. En lo que refiere a América Latina y el Caribe, para el 2018 (1,9%) la proyección de crecimiento se mantuvo inalterada, mientras que la del 2019 (2,6%) registró una leve mejora. FMI. Evolución del PIB Fuente: elaborado en base a WEO-FMI 6
Coyuntura Económica Semanal Resumen ejecutivo N 499 19 al 25 de enero de 2018 Calendario Económico Lunes 22 Martes 23 Miércoles 24 Jueves 25 Viernes 26 Nacionales El BCRA fijó la tasa de política en 27,25% anual. En enero, las expectativas de Inflación para 2018 son de 20% (UTDT) En noviembre el Estimador Mensual de la Actividad Económica aumentó 3,9% i.a. (INDEC) En enero el índice de Confianza del Consumidor subió 4,7% respecto al mes anterior (UTDT) Internacionales Nacionales México: En noviembre la actividad económica creció 1,5% i.a. Estados Unidos: los inventarios de petróleo cayeron 1,07 mill. de barriles. Alemania: el índice de clima de negocios IFO de enero se ubicó en 117,6, desde un 117,2 en diciembre. Eurozona: el BCE decidió mantener en mínimo su tasa de interés. Reino Unido: en el IV trim. 2017 el PIB se expandió 1,5% i.a. Estados Unidos: en el IV trim. 2017 el PIB creció 2,6% anualizado respecto al trimestre anterior. Brasil: la cuenta corriente de diciembre mostró un déficit de USD 4,3 miles de millones. Lunes 29 Martes 30 Miércoles 31 Jueves 1 Viernes 2 Trabajo registrado y asalariados en el sector privado (Nov-17, MTEySS) Estimador Mensual Industrial (Dic-17, INDEC) Indicadores de coyuntura de la actividad de la construcción (Dic-17, INDEC) Relevamiento de Expectativas de Mercado (BCRA) Internacionales Japón: Tasa de desempleo (Dic- 17) Eurozona: Clima de negocios (Ene-18) Japón: Producción industrial (Dic-17) Eurozona: Inflación (Ene-18) / Tasa de desempleo (Dic-17) EE.UU.: Decisión sobre la tasa de interés. Brasil: Producción industrial (Dic-17) / Balanza comercial (Ene-18) El presente informe no podrá interpretarse o considerarse como un asesoramiento profesional para efectuar determinada operación financiera. El Banco de la Provincia de Buenos Aires, ni sus directores, agentes o empleados serán responsables por cualquier pérdida o daño, ya sea personal o patrimonial, que pudiera derivarse directa o indirectamente del uso y aplicación del contenido del presente informe. Para su reproducción total o parcial agradecemos citar la fuente 7