TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD IV: ANÁLISIS CONTABLE

TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD IV: ANÁLISIS CONTABLE 8/3/2010 Intrducción Una vez que hems hech el análisis de viabilidad, y las crrespndientes estimacines de funcinamient para el primer añ, generams las cuentas anuales previsinales. El pas siguiente y final será analizar las mismas cn el fin de cncer la situación ecnómic y financiera de la empresa.

TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD IV: ANÁLISIS CONTABLE Pabl Peñalver Alns TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD IV: ANÁLISIS CONTABLE INDICE 11.1. INTRODUCCIÓN 11.2. ANÁLISIS DE ESTADOS CONTABLES: OBJETIVOS, INSTRUMENTOS Y METODOLOGÍA 11.2.1. CONCEPTO DE ANÁLISIS 11.2.2. OBJETIVOS 11.2.3. INSTRUMENTOS 11.2.3.1. ESTÁTICOS 11.2.3.2. DINÁMICOS 11.2.4. METODOLOGÍA 11.2.3.3. DE CIRCULACIÓN FINANCIERA 11.2.4.1. MÉTODO DE LAS DIFERENCIAS 11.2.4.2. MÉTODO DE LOS PORCENTAJES 11.2.4.3. MÉTODO DE LOS RATIOS 11.3. ANÁLISIS DE LA ESTRUTURA DEL BALANCE 11.3.1. CONCEPTO 11.3.2. ANÁLISIS DE LA ESTRUCTURA DEL BALANCE 11.3.2.1. ACTIVO 11.3.2.2. PASIVO Página 1

TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD IV: ANÁLISIS CONTABLE Pabl Peñalver Alns 11.4. ANÁLISIS ECONÓMICO 11.4.1. CONCEPTO Y FINES 11.4.4.1. PUNTO MUERTO 11.4.4.2. APALANCAMIENTO 11.4.2. RATIOS DE EFICIENCIA 11.4.3. RATIOS DE PRODUCTIVIDAD 11.5. ANÁLISIS FINANCIERO 11.6. BIBLIOGRAFÍA 11.5.1. CONCEPTO Y FINES 11.5.1.1. ANÁLISIS DEL EQUILIBRIO DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA 11.3.1.2. CAPITAL CIRCULANTE Y PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN 11.3.1.3. RATIOS DE LIQUIDEZ 11.5.2. RENTABILIDAD DE LOS CAPITALES INVERTIDOS 11.5.3. RIESGO Y COSTES FINANCIEROS Página 2

TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD IV: ANÁLISIS CONTABLE Pabl Peñalver Alns TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD IV: ANÁLISIS CONTABLE 11.1. INTRODUCCIÓN Tdas las persnas que están circundadas pr un entrn sci-ecnómic cambiante, en el cuál la incertidumbre de l que pueda pasar cn sus empresas es una cnstante, necesitan dispner de métds herramientas para evaluar su funcinamient en cualquiera de ls perids de su existencia, en el pasad para apreciar la verdadera situación que crrespnde a sus actividades, en el presente para realizar cambis en bien de la administración y en el futur para realizar pryeccines para el crecimient de la rganización. Pr ell verems en qué cnsiste el análisis de ls estads cntables, haciend especial hincapié en el análisis del balance. Seguidamente prfundizarems en ls principales tips de análisis: el análisis ecnómic y el análisis financier. Se pne de manifiest que la supervivencia de las empresas está íntimamente ligada cn la gestión y cmprtamient de tds ls agentes que intervienen en ls prcess de intercambi (tant interns cm externs) de su peración diaria, para ell se han implementad una serie de técnicas para juzgar tds ests aspects que pueden prprcinar en cualquier instante infrmación útil y precisa de la empresa que ayudarán a tmar decisines rápidas y eficaces en un mment determinad. 11.2. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS CONTABLES: OBJETIVOS, INSTRUMENTOS Y METODOLOGÍA La empresa, que pdems definirla desde el punt de vista de la fenmenlgía ecnómica cm una sucesión en el tiemp de pryects de inversión y financiación, ante la gravedad de ls prblemas financiers desde al Gran Depresión de 1.929, se cncentr en ls aspects defensivs, de supervivencia, que en ls mments actuales cntinúan teniend plena vigencia. Página 3

TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD IV: ANÁLISIS CONTABLE Pabl Peñalver Alns En la empresa capitalista la eficiencia de la dirección financiera cnsiste en elevar al máxim el valr que tiene la firma para sus accinistas, la maximización del valr de mercad de sus accines. En empresas n capitalistas, el fin de la función financiera es el cumplimient del prgrama establecid. 11.2.1. CONCEPTO DE ANÁLISIS El análisis de ls estads cntables cnstituye el estudi de las relacines que existen entre distints estads cntables en un mment dad y la evlución de ls misms y de dichas relacines en el futur. Cuand se prcede al análisis de estads financiers es imprtante fijar el bjetiv que cn el mism se persigue. Primer, hems de tener en cuanta que la infrmación cntenida en las cuentas anuales es histórica, y que ns basams en ella para establecer pryeccines futuras, las cuales dependen de la fiabilidad de ls dats y estimacines. Ls analistas externs, al encntrarse fuera de la empresa, han de cnfiar en la crrecta elabración de las cuentas anuales, verificadas en su cas, pr el infrme de auditria. En análisis puede ser realizad pr la prpia empresa pr terceras persnas relacinadas cn al misma, tales cm acreedres, trabajadres, accinistas, etc., variand el tip de análisis según las necesidades de infrmación de quien l realiza, aun cuand una investigación amplia puede dar respuesta a las exigencias de tds ls interesads en el cncimient de la situación financiera pasada, presente y futura de la entidad estudiada. 11.2.2. OBJETIVOS A juici de Weygandt, Kies y Kell, en el análisis de la infrmación de ls estads financiers de una empresa sn las características fundamentales a investigar: liquidez, rentabilidad y slvencia. La evlución de ls estads cntables de una entidad es de vital imprtancia para un gran númer de persnas interesadas en el funcinamient de la misma. Pdems diferenciar: Página 4

TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD IV: ANÁLISIS CONTABLE Pabl Peñalver Alns Para un acreedr a crt plaz, cm pr ejempl una entidad financiera, l principal es la capacidad de la firma para hacer frente a su pasiv circulante, cn l que l más imprtante será estudiar la liquidez y la slvencia a crt plaz de la firma prestataria. Para un acreedr a larg plaz, en cambi, cm puede ser un bligacinista, resulta más interesante estudiar la capacidad de la firma a larg plaz, su evlución, a través del estudi de su rentabilidad y slvencia futura. A la dirección de la expltación le interesará un análisis financier cmplet para cncer la estructura financiera de la firma, al rentabilidad de las inversines, las psibilidades de atender puntualmente al reintegr de sus deudas, cóm ls financiadres del mund exterir valran su empresa, etc., pr l que deben estudiar a fnd el pasad, presente y futur de la entidad, a través del análisis de sus cuentas anuales y trs estads cmplementaris, para pder, además, establecer análisis cmparativs cn las demás empresas del sectr, y así, tmar decisines de actuación crrectas. A ls trabajadres les interesa cncer las psibilidades de la entidad para mejrar sus retribucines ecnómicas directas y prestacines sciales y este cncimient puede btenerse mediante el estudi de la situación financiera y ecnómica de la empresa. 11.2.3. INSTRUMENTOS El instrument fundamental para la btención de infrmación, y pr tant, para su análisis, está frmad pr las Cuentas Anuales. Cm sabems las cuantas anuales sn el balance de situación, la cuenta de pérdidas y ganancias y la memria. 11.2.3.1. INSTRUMENTOS ESTÁTICOS Sbre esta base, situams en primer lugar a ls estads cuya duración tempral es el ejercici ecnómic, dnde expresams ls denminads estads de situación, estátics, ests sn, el balance y la memria; ambs pertenecientes a las denminadas cuentas anuales. El balance, cm element principal del cnjunt de estads financiers que transmite la estructura ecnómic-financiera de la empresa en un mment dad, tiene su cmplement infrmativ en la memria, recpiland dats de índle financier; si bien, incrpra dats de tr tip, siempre que estén relacinads de alguna frma cn ls cmpnentes prpiamente cntables de ls estads financiers, cuya infrmación cmpletan, amplían y cmentan. 11.2.3.2. INSTRUMENTOS DINÁMICOS A cntinuación, y denminads de circulación ecnómic real, se encuentran ls estads financiers dinámics, de crriente ecnómica, tales cm, la cuenta de pérdidas y ganancias y el estad de valr añadid (EVA); el primer incluid en las cuentas anuales, transmite infrmación sbre la renta generada pr la empresa en el períd, e igualmente, queda cmpletada cn ntas aclaratrias cntenidas en la memria y, el segund, entendid Página 5

TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD IV: ANÁLISIS CONTABLE Pabl Peñalver Alns cm estad independiente y pr tant, separad de la cuenta de resultads, muestra la riqueza generada pr una unidad prductiva, y simultáneamente, describe, la distribución entre aquells que han cntribuid a su creación. 11.2.3.3. INSTRUMENTOS DE CIRCULACIÓN FINANCIERA Ls estads de circulación financiera, sn también estads de flujs, per en este cas, expresand exclusivamente, las crrientes financieras. Entre ells se encuentra el Estad de Origen y Aplicación de Fnds (EOAF), Cuadr de Financiación, en terminlgía del PGC. Este estad pne de manifiest ls flujs de fnds, es decir, las variacines experimentadas a l larg del ejercici pr ls activs y pasivs, pr es también se le cnce cm estad de cambis en la psición financiera, extrayend de las mismas cm variables más relevantes para la infrmación empresarial, pr un lad, el fnd de manibra, est es el equivalente al capital cmprmetid en la expltación, pr tr, el capital circulante mnetari, es decir el exces de crédits sbre débits mnetaris a crt plaz y en trs cass la variable que interesa cntrlar es la prpia tesrería. En nuestra clasificación, junt al EOAF, hems situad al Estad de Flujs de Tesrería (EFT), el cual ha terminad pr intrducirse entre las nrmales prácticas cntables de las empresas, debid en parte, a las presines ejercidas pr ls prfesinales relacinads cn las finanzas, que encntraban insuficiente la infrmación sbre el resultad cntable de cara a asegurar la cntinuidad de la empresa, y pr tant, interesándles más, cmprender, la ausencia de tesrería en mments de beneficis, y de prescindir de la magnitud benefici pr la subjetividad de su cálcul, eliminand para ell, cualquier influencia de la aplicación del principi del deveng. 11.2.4. METODOLOGÍA 11.2.4.1. MÉTODO DE LAS DIFERENCIAS Cnsiste en hallar la diferencia entre ds magnitudes ecnómic-financieras. En análisis, se exige que las magnitudes sean representativas, es decir, que haya relación entre ambas. Pr ejempl, para calcular el fnd de manibra se resta el activ circulante y el pasiv circulante. Página 6

TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD IV: ANÁLISIS CONTABLE Pabl Peñalver Alns 11.2.4.2. MÉTODO DE LOS PORCENTAJES Es un prcedimient para que la infrmación extraída de las cuentas sea fácil de ver. Ns frece cnclusines sbre tendencia, n cnclusines de análisis. Ls prcentajes pueden ser verticales y hrizntales. Ls prcentajes verticales ns muestran el pes de una magnitud sbre tra determinada. Pr ejempl, pes del activ circulante sbre el activ ttal. Ls prcentajes hrizntales ns muestran la evlución de una magnitud a l larg del tiemp. Sn ls denminads númers índice. Y pueden ser de base fija, y de base móvil. 11.2.4.3. MÉTODO DE LOS RATIOS Es un cciente razón entre ds partidas. Obviamente, para que tenga sentid, tienen que ser ds partidas significativas. Sn ntas imprtantes de este métd las siguientes: Es un métd limitad en cuant a su imprtancia. N se pueden sacar cnclusines cn ratis. En la práctica real se utilizan, per en tería n sirven de base. Sirven para apyar la tma de decisines, y apyar las cnclusines finales del análisis. 11.3. ANÁLISIS DE LA ESTRUCTURA DEL BALANCE 11.3.1. CONCEPTO El balance es un instrument frmal de la cntabilidad de representación, medida y valración del patrimni de la empresa en un mment dad. Es el estad definitiv de la Cntabilidad. Ls demás estads cnstituyen estads previs al balance de situación. Página 7

TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD IV: ANÁLISIS CONTABLE Pabl Peñalver Alns El balance cm resultad del prces de valración del patrimni basad en la aplicación del métd cntable, es el punt final del subprces inductiv y, el inici del subprces deductiv. A través del métd cntable se han id sucediend una serie de etapas de carácter inductiv, se ha tratad de captar (ls dats), medir, valrar (criteris de valración), representar y crdinar hasta llegar a sintetizar la realidad ecnómica a través de ls estads cntables, entre ells el balance es el más característic. El balance es el inici del subprces deductiv. A partir del balance, se analizara e interpretara la realidad ecnómica manifestada pr el mism. 11.3.2. ANÁLISIS DE LA ESTRUCTURA DEL BALANCE La cnfiguración de la estructura del balance se btiene, en primer lugar: Ordenand ls diferentes elements patrimniales (cuentas) en grups hmgénes llamadas masas y submasas patrimniales. En segund lugar, establecer un criteri racinal para rdenar ls elements del activ y pasiv del balance. Encntrams en la literatura cntable sbre la materia el tiemp, cm element rdenadr y diferenciadr de las partidas integrantes del balance de situación: Cm element rdenadr En el activ, para definir el grad de realización. Ordenand las partids del activ de mayr a menr grad de realización En el pasiv, para definir el grad de exigibilidad. Ordenand las partidas del pasiv de mayr a menr grad de exigibilidad. Cm element diferenciadr Para establecer la estructura del balance cn criteris estrictamente ecnómic deberems clasificar las inversines de activ en inversines de capital fij (activ fij) y inversines de capital circulante (activ circulante), siguiend un criteri racinal. Para el prfesr Fernández Pirla, el element diferenciadr de las partidas integrantes del balance debería ser un tiemp intern en función de la actividad ecnómica de la empresa. El criteri según el prfesr Fernández Pirla debería ser la del períd de maduración, en virtud del cual, una inversión crrespnderá al activ fij siempre que su permanencia en la empresa sbrepase la duración de dich períd. Las inversines Página 8

TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD IV: ANÁLISIS CONTABLE Pabl Peñalver Alns fijas integran la parte de elements que de frma más mens permanentes figuran en el en el activ del balance. Entendiend el períd de maduración, cm el tiemp que media entre las inversines de esa empresa y la recuperación de l invertid a través de la enajenación de ls prducts de la actividad empresarial en el mercad. Así la dctrina cntable adptara cm criteri diferenciadr para que una inversión una financiación crrespnderá al activ fij al pasiv fij respectivamente, el mayr de ls ds períds siguientes: Ejercici ecnómic. Perid medi de maduración. A cntinuación estudiams la clasificación de ls elements integrantes del patrimni en masas y submasas patrimniales. 11.3.2.1. ACTIVO A) FIJO Inversines ecnómicas fijas: cnstituyen la estructura sólida de la empresa, pudiend realizar la siguiente clasificación: Reales: inversión en bienes Inmvilizad material: inversión en bienes tangibles cn valr de venta liquidación. Inmvilizad material. Inmvilizad inmaterial: inversión en bienes intangibles cn valr de venta liquidación. Inmvilizad inmaterial. Ficticias: n sn verdaderas inversines, sin activ fictici, que es precis liberar a medida que ls resultads de la empresa l permitan. Inversines ecnómic-financieras fijas: en su aspect ecnómic sn verdaderas inversines, per en su aspect financier, sn más bien desinversines de medis financiers que la empresa pdría utilizar para sí y cede para financiación a tercers. Inmvilizad financier: inversines financieras permanentes. B) CIRCULANTE Inversines ecnómicas circulantes: Reales: inversión en bienes materiales de cnsum tangibles cn valr de venta liquidación. Realizable. Inversines ecnómic-financieras circulantes: Página 9

TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD IV: ANÁLISIS CONTABLE Pabl Peñalver Alns Clcación de recurss excedentes de la empresa en el mercad de capitales cn carácter tempral pendientes de recuperar. Realizable ciert: inversines financieras temprales. Inversines financieras circulantes: Crédits a favr mtivads pr las relacines de la empresa cn el mund exterir, crrespndientes a ls ingress tdavía n percibids, riginadas pr las ventas. Crédits cmerciales: ingress pr ventas pendientes de cbr. Exigible. Diner en existencia. Dispnible: tesrería a dispsición de la empresa 11.3.2.2. PASIVO A) FIJO Inversines financieras en la empresa: Financiación prpia. Aprtación de medis financiers (aprtación de capital) de ls accinistas scias de la empresa. Resultads psitivs riginads pr la actividad de la empresa dejads en la misma sin afectarls a funcines específicas, sin más bien cm ampliación de la estructura financiera y cm garantía de la cntinuidad de la misma. Recurss riginads pr la actividad de la empresa dejads en la misma afectand a funcines de previsión y/ prvisión futuras. Fuentes de financiación ajena a larg plaz: Exigible a larg plaz. B) CIRCULANTE Obtención de recurss (medis financiers) de tercers, cn cste, pendientes de devlución a larg plaz. Deudas de la empresa mtivadas pr las relacines de la empresa cn el mund exterir, crrespndientes a ls gasts n satisfechs cn vencimient a larg plaz, riginadas pr las cmpras. Fuentes de financiación ajena a crt plaz: Exigible a crt plaz. Obtención de recurss (medis financiers) de tercers, cn cste, pendientes de devlución a crt plaz. Página 10

TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD IV: ANÁLISIS CONTABLE Pabl Peñalver Alns Deudas de la empresa mtivadas pr las relacines de la empresa cn el mund exterir, crrespndientes a ls gasts n satisfechs cn vencimient a crt plaz, riginadas pr las cmpras. Gráficamente pdems representar el balance así: ACTIVO CIRCULANTE Dispnible Realizable ciert Realizable cndicinad ACTIVO FIJO Inmvilizad material Inmvilizad inmaterial Inmvilizad financier Inmvilizad fictici PASIVO EXIGIBLE A CORTO Deudas cmerciales Financiación EXIGIBLE A LARGO Deudas cmerciales Financiación NETO Recurss aprtads Recurss generads 11.4. ANÁLISIS ECONÓMICO 11.4.1. CONCEPTO Y FINES Dentr del análisis ecnómic pueden distinguirse tres áreas diferenciadas, aunque estrechamente relacinadas: El análisis de la rentabilidad benefici prpiamente dich, El análisis del cntrl de cstes y El análisis de la prductividad. Para ell se utiliza cm infrmación cntable básica, respectivamente: La cuenta de Pérdidas y Ganancias, La Cntabilidad Analítica y El Estad de Origen y Aplicación de la Prductividad Glbal. En el análisis de la rentabilidad se estudia, pues, la cmpsición y evlución del elements patrimnial Beneficis Resultads. Página 11

TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD IV: ANÁLISIS CONTABLE Pabl Peñalver Alns De l anterir se deduce claramente, en primer lugar, la necesidad de un estad de Pérdidas y Ganancias suficientemente detallad y adecuadamente valrad y rdenad para un análisis glbal de la empresa. En este sentid pdems plantear ds tips de cuenta de Pérdidas y Ganancias: Cuenta de Resultads pr márgenes, y Cuenta de pérdidas y ganancias funcinal. 11.4.1.1. PUNTO MUERTO Dentr del análisis de la rentabilidad tiene imprtancia el llamad punt muert, umbral de rentabilidad punt crític. El Punt muert se define cm el vlumen mínim necesari de ventas para cubrir, cn el imprte ingresad de las mismas, el ttal de cstes de la empresa. A partir de él, cualquier vlumen mayr de ventas casina auténtics beneficis a la empresa. Lueg en el punt puert: Ingress = cstes. Para su cálcul, vams a establecer ds hipótesis: Linealidad de ls precis de venta unitaris. Linealidad del cste variable unitari. En función de estas hipótesis pdems establecer: Ingress = Preci de venta unitari x Nº de unidades vendidas Cstes = Cstes fijs + Cstes variables = Cf + Cvu x Nº ud. vendidas Despejand el númer de unidades: PuntMuert Cstesfijs Pventa Cvu Página 12

TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD IV: ANÁLISIS CONTABLE Pabl Peñalver Alns 11.4.1.2. APALANCAMIENTO Junt cn el punt muert, el tr gran cncept en análisis ecnómic es el apalancamient. El apalancamient perativ se define cm el cciente que relacina el margen de cbertura de ls cstes fijs y el margen industrial. Es decir: Ap Nº udsvendidas *( Pventa Nº udsvendidas *( Pventa Cvu) Cvu) Cstesfijs Mide la tasa de variación que se prduce en el benefici industrial cm cnsecuencia de una variación en las unidades vendidas. De igual frma se pdría hablar del apalancamient financier, y del apalancamient ttal, cm efect cnjunt del apalancamient perativ y financier. 11.4.2. RATIOS DE EFICIENCIA Para facilitar el análisis resulta práctic dividir las cuentas de resultads en trams, para cncer más fácilmente dónde están las causas de ls éxits fracass. Un ejempl sería la estructura de cuenta de resultads facilitada en el tema anterir, en cncret, en el métd de valración de la empresa basad en las ventas netas. Así, la metdlgía general a aplicar pdría ser: Rtación de inventaris y períd medi de venta. Se refiere al númer de veces que el inventari da la vuelta, est es, se vende y es repuest durante el períd cntable. Se calcularía así: Cste de las mercancías vendidas / Cste existencias medias de mercaderías Rtación de crédits activs y períd medi de cbr. La rtación de crédits sbre clientes cuentas a cbrar en la terminlgía americana debe ser raznable en función de las ventas netas y plazs al us del sectr. El rati se calcularía de la siguiente frma: Ventas / Derechs de cbr a su estad medi Página 13

TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD IV: ANÁLISIS CONTABLE Pabl Peñalver Alns Cifra de negci. En este apartad se cmienza cn el estudi de las ventas brutas, para investigar el pes y las causas que han riginad las devlucines y rebajas en ventas. Tasa de variación de las ventas. El rati a aplicar puede ser: ((Ventas en n Ventas en n-1) / Ventas en n-1) * 100 Una utilización crrecta del indicadr exigiría que las ventas de ls ds añs cnsiderads viniesen expresads en eurs cnstantes. Si así n fueses, el cciente btenid debería ser crregid de ls efects de la inflación. Cste de las ventas y benefici brut. El rati del cste de ventas se puede calcular cm sigue: (Cste PPVV / Ventas netas) * 100 Y el indicadr del margen brut: (Margen brut / Ventas deducids impuests) * 100 Tasa de participación de ls gasts. Ls gasts deben ser estudiads en relación cn la cifra de negcis, cn el fin de cncer su participación en la misma. Se pdrían calcular: Tasa de participación de ls gasts de peración. Tasa de participación de ls gasts de persnal. Cste medi del persnal. Cifra de ventas pr emplead. BAII pr emplead. Tasa de participación de ls gasts de publicidad. Tasa de participación del BAII en la cifra de negci. Este rati se calcularía así: (BAII / Cifra de negci) * 100 En cas de existir infrmación suficiente, sería recmendable calcular el indicadr pr líneas de prducts, mercads, departaments, sucursales, países, etc. Tasa de cbertura de ls intereses pr el BAII. El rati sería: (BAII Impuests) / Intereses La tasa de cbertura de ls intereses pr el BAII es utilizada cn frecuencia en el análisis, prque infrma sbre la ptencia financiera de la firma para pagar sus cargas financieras, resultand pr ell su cncimient muy útil para ls acreedres. Rtación del activ ttal net. Este indicadr puede cntribuir al cncimient de la administración del capital. El rati se calcularía así: (Cifra de negci / Activ ttal net a su estad medi) * 100 Página 14

TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD IV: ANÁLISIS CONTABLE Pabl Peñalver Alns 11.4.3. RATIOS DE PRODUCTIVIDAD Ls análisis de prductividad cnstituyen, sin duda, el cmplement necesari para pder juzgar sbre la eficiencia de la gestión empresarial durante un períd determinad, una vez realizad el análisis en función del benefici rentabilidad. Tradicinalmente, ls análisis de la prductividad se han centrad fundamentalmente en la búsqueda de indicadres que miden la cntribución de cada factr de la prducción a la btención de resultad final de la gestión y, también en su mayr parte, han intentad relacinar esta participación de cada factr cn magnitudes fundamentales del prces técnic de prducción a través de ls indicadres ratis crrespndientes. En este sentid pueden cnsiderarse ratis clásics de prductividad de ls factres alguns, tales cm ls siguientes: Prductividad de la man de bra: Nº hras trabajadas / Cantidad de prducción btenida Prductividad del equip: Hras máquina aplicadas / Nº unidades prducidas Prductividad de las materias primas: Kgs. de materia prima utilizads / Vlumen de prducción btenid Td este tip de indicadres de prductividad referids a factres aislads de la prducción aprtan una infrmación útil para la gestión, per presentan una serie de limitacines básicas, entre las que cabe enunciar las siguientes: Miden fundamentalmente rendimients más bien que prductividad. Sól tman en cuenta factres aislads de prducción y, pr tant, n cnsideran que el prces de prducción en un sentid ecnómic es un cnjunt crdinad hacia un fin. Se refieren fundamentalmente a cantidades, ignrand el sistema de precis. Para establecer juicis sbre la gestión empresarial ha de cnsiderarse, pues, el jueg glbal en el que intervienen cantidades y precis de prducts y factres, l que implica la necesidad de raznar en términs de Prductividad Glbal de la empresa. Página 15

TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD IV: ANÁLISIS CONTABLE Pabl Peñalver Alns 11.5. ANÁLISIS FINANCIERO 11.5.1. CONCEPTO Y FINES El análisis financier tiene cm fin la investigación de ls recurss financiers y sui grad de adecuación a las inversines. Este análisis permitirá cmprbar si al financiación es crrecta para mantener un desarrll estable y en cndicines de rentabilidad adecuada pr razón de su cste. Existen ds prblemas diferentes: Un, elegir ls medis financiers más adecuads en función de la estabilidad de la empresa, del cste de ls misms y de las psibilidades en el mercad financier. Otr, la elección entre las alternativas de inversión de dichs medis, elección cndicinada a la rentabilidad, equilibris y tensión financiera en cuant a prblemas de liquidez y endeudamient, garantía y gir que dichas inversines puedan riginar. En sentid puramente financier, el fin del análisis de esta naturaleza cnsistirá en, una vez decididas las inversines necesarias, verificar si la empresa dispne de ls recurss necesaris en el mment precis y al menr cste psible, siend la adecuada cnjugación de ests tres tips de bjetivs l que puede denminarse equilibri financier de la empresa. 11.5.1.1. ANÁLISIS DEL EQUILIBRIO DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA L ideal es lgrar una estructura financiera que permita la btención del máxim rendimient a ls recurss y al mism tiemp prprcinar una estabilidad tal que se pueda hacer frente en td mment a ls cmprmiss a medida que vayan venciend. Hay que distinguir entre equilibri cntable, ecnómic y financier. Cntablemente el equilibri se da siempre, ya que, en virtud del principi fundamental de la partida dble, A = P + N. Desde un punt de vista financier se dice que hay equilibri cuand existe psibilidad de satisfacer ls gasts y bligacines cntraídas a sus respectivs vencimients. Ecnómicamente existirá equilibri cuand la empresa btenga una rentabilidad cnfrme cn su psición en el mercad y ls medis empleads. El equilibri ecnómic y financier están íntimamente ligads entre sí y pueden presentar aspects cntradictris; así, la gestión financiera puede presentar situacines de inestabilidad, aun cuand ls resultads ecnómics sean satisfactris. En sentid cntrari puede currir que la situación financiera sea desahgada y, sin embarg, la empresa se encuentre en mala situación ecnómica. Página 16

TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD IV: ANÁLISIS CONTABLE Pabl Peñalver Alns Junt a esta idea general de equilibri existen uns principis financiers que la cmplementan a nivel de gestión financiera cncreta, tales cm: El cnjunt de ls elements del activ fij más el fnd de rtación necesari ideal deben financiarse cn capitales prpis ajens a larg plaz. El crédit a crt plaz puede cubrir ls desajustes temprales de tesrería, y la parte móvil del activ circulante. Sbre la financiación cn capital prpi capital ajen incide, entre trs, la rentabilidad interna, el curs futur del tip de interés esperad y la relación entre vidas útiles y medias de la inversión y la financiación ajena. La autfinanciación de enriquecimient encuentra su psibilidad y límite en el benefici repartible descntads ls dividends y transitriamente en la recuperación de ls recurss prpis a través del prces ecnómic de las amrtizacines y el cnsiguiente efect multiplicadr. 11.5.1.2. FONDO DE MANIOBRA Y PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN Pr td l dich anterirmente, el períd medi de maduración y el fnd de manibra serán cálculs bligatris en un análisis financier. Para ell remitims su repas al tema anterir del presente temari, es decir, la parte III del tema Análisis de Viabilidad. Sería cnveniente calcular tant su valr real, cm el óptim ideal, y a partir de ahí, se btienen imprtantes cnclusines desde el punt de vista financier. Per el valr ttal, ya sea real, ya sea el óptim, la diferencia entre ambs n es suficiente. Se hace precis analizar la cmparación entre períds, y las causas que han mtivad ls misms. Y para ell, es fundamental el Cuadr de Financiación. 11.5.1.3. RATIOS DE LIQUIDEZ Para apyar las cnclusines a las que se va llegand cn ls cncepts anterires dispnems de ls denminads ratis de liquidez. Así, pdems definir hasta cuatr ratis de liquidez: Liquidez inmediata ACID TEST: mide la capacidad de la empresa para pagar las deudas a crt plaz. Dispnible / Pasiv circulante Página 17

TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD IV: ANÁLISIS CONTABLE Pabl Peñalver Alns Liquidez de primer grad: mide la liquidez a crt plaz, entendiend la liquidez cm cnvertibilidad en diner. (Dispnible + Exigible) / Pasiv circulante Slvencia: mide la liquidez a medi plaz, es decir: Activ circulante / Pasiv circulante Garantía: mide la liquidez a larg plaz: Activ ttal / Pasiv exigible ttal 11.5.2. RENTABILIDAD DE LOS CAPITALES INVERTIDOS Un pas más en el análisis financier cnsiste en cncer la rentabilidad de ls capitales invertids. En este sentid pdems diferenciar capitales prpis y capitales ajens. De la misma frma, aprvecharems para calcular la rentabilidad ttal de la empresa. Para ell vams a recurrir a ls denminads ratis de rentabilidades: Rentabilidad de ls fnds prpis: r 1 = Benefici líquid / Fnds prpis Página 18

TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD IV: ANÁLISIS CONTABLE Pabl Peñalver Alns Rentabilidad cste medi pnderad de las deudas de la empresa: r 3 = Gasts financiers / Fnds ajens Rentabilidad ttal de la empresa: r 2 = (Benefici líquid + gasts financiers) / Activ ttal Obviamente, ls tres ratis están interrelacinads. Se puede demstrar que: r FA ( r2 3) FP 1 r2 r 11.5.3. RIESGO Y COSTES FINANCIEROS Si analizams cn detalle la fórmula que relacina las distintas rentabilidades, pdems cntemplar el siguiente hech: La rentabilidad del accinista va a ser mayr a medida que: Es mayr la financiación ajena sbre la prpia y/ Es mayr la rentabilidad de la empresa que la de ls acreedres. El segund punt parece bvi. Cuant mayr sea la diferencia entre la rentabilidad de la empresa y el cste de ls recurss, mayres serán las ganancias para el accinista. Per este hech aumenta su ptencial cuant mayr sea la relación entre recurss ajens y prpis. En tras palabras, si la rentabilidad de la empresa y de ls acreedres se mantienen cnstantes, per aumenta la financiación ajena, la cnsecuencia será un aument de rentabilidad para el accinista. Este argument hace que pensems que ante una necesidad financiera n ptems entre fnds prpis y/ ajens. Será más interesante, desde el punt de vista de la rentabilidad, la financiación cn recurss ajens. L que curre es que este argument n se puede utilizar de frma ilimitada. Si bien es ciert que se cumple para determinads niveles de endeudamient, también debems saber que a medida que la empresa se endeuda, aumentará su carga de cstes financiers. El aument de este apartad aumenta el riesg financier, es decir, la capacidad para hacer frente al pag de las deudas, y este hech se traduce en el mercad en un aument del cste de la deuda. Página 19

TEMA 11. ANÁLISIS DE VIABILIDAD IV: ANÁLISIS CONTABLE Pabl Peñalver Alns 11.6. BIBLIOGRAFÍA ANÁLISIS CONTABLE SUPERIOR. Uría Valiente. Uned. 1990 CONTABILIDAD: ANÁLISIS CONTABLE DE LA REALIDAD ECONÓMICA. Cañiban. Pirámide. 2004 MANUAL DE INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS CONTABLE DE LA EMPRESA. Fernández García. Ed. Cmplutense. 2004 SUPUESTOS DE ANÁLISIS CONTABLE SUPERIOR. Álvarez Melcón. Tebar Flres. 1982 TÉCNICAS ACTUALES DE ANÁLISIS CONTABLE. Gabas Trig. ICAC. 1990 Página 20