Financiamiento de proyectos energéticos 17 de octubre de 2013 Montevideo
PARTICIPANTES EÓLICO
DISTRIBUCION DE RIESGOS Y COBERTURAS SPONSORS: - Dueños Únicos vs. Múltiples. - Experiencia. - Know How Local. - Calidad. - Retention. - Control. SPV: - Vehículo Exclusivo. - Contratos Claves. - Non Recourse.
DISTRIBUCIÓN DE RIESGOS Y COBERTURAS ASPECTOS LEGALES Y REGULATORIOS: - Fortaleza de los Contratos. - EPC, O y M, PPA. - Leyes (Garantía Soberana de UTE). - Permisos, Licencias, Autorizaciones, etc.. - Terrenos (Servidumbres Eólicas y Alta Tensión). - Opinión de Expertos Independientes. - Tratado de Protección de Inversiones. - MIGA (Insurance for Political Risk). - Beneficios i Fiscales y Estabilidad d Jurídica.
DISTRIBUCIÓN DE RIESGOS Y COBERTURAS 1) Riesgo Construcción y puesta en marcha Completion: Contratista: - EPC - Solvencia y Experiencia - Antecedentes positivos anteriores ( en tiempo y dentro del presupuesto) - Suministro y disponibilidad de los equipos - Reemplazo de ser necesario - Situación financiera (sobre costos) - Garantías (performance bonds, completion guarantees) Estructura de Costos: - Llave en mano - Precio cerrado (igual se evalúa su razonabilidad vs. otros proyectos) - Buen costeo - Eventos que permiten incrementar el precio
DISTRIBUCIÓN DE RIESGOS Y COBERTURAS Riesgos de retraso: - Instalación. - Importación. - Transporte/ Clima. - Garantías. - Multas/ Step in rights. - Inestabilidad política. - Oposición pública. - Aspectos laborales, sindicales. - Infraestructura de conexión (red de alta tensión). Otros términos de contrato: - Contratos standard. - El sobre costo asociado al incumplimiento lo debe pagar quien lo generó. - Seguros y fuerza mayor. - Asignación contractual de riesgos. - Límite de responsabilidad, excepciones. - Retenciones de precio. - Resolución de disputas, arbitraje.
DISTRIBUCIÓN DE RIESGOS Y COBERTURAS Riesgo de Tecnología: - Ingeniero independiente, verificaciones. 2) Riesgo de operación: - Buen contrato de O y M. Plazo más extenso que el EPC. - Operador con solvencia financiera y antecedentes positivos anteriores (en tiempo, dentro del presupuesto). - Posibilidad de reemplazo de ser necesario. - Costos de la operación. Razonabilidad. - Riesgo de tecnología. - Riesgo de cola (Tail Risk). Deuda más corta que el proyecto.
DISTRIBUCION DE RIESGOS Y COBERTURAS 3) Riesgo Ingresos (off take): - Disponibilidad del recurso eólico, precio y volumen comprometido. Estabilización del flujo de fondos. - Comprador múltiple o único. - Riesgo tipo de cambio (UI/USD/ Paramétrica, cobertura). - Riesgo, obsolescencia, vida económica. - Variantes más eficientes/ innovación. - Más un problema en telecomunicaciones que en energía. - Vencimiento de deuda anterior. - Terminación anticipada Step in right. - Acuerdos directos.
DISTRIBUCION DE RIESGOS Y COBERTURAS 4) Riesgos macro: - Político o del país. Convertibilidad y calificación soberana. Investment Grade. Fundamental. Techo País (country ceiling). - Intervención del contrato t por gobierno / nuevas regulaciones. - Nuevos impuestos / Expropiación. - Clima de negocios. - Importancia del proyecto para el país. Plan de Energía. 5) Riesgo de la Industria: - Proyectos similares y competitivos. - Barreras de entrada.
DISTRIBUCION DE RIESGOS Y COBERTURAS 6) Estructura ra de la deuda: da i) Características y Términos de la Deuda: Accionistas Subordinados ii) Características - Límites a la deuda adicional y pagos a sponsors (distribuciones). - Cuenta de reservas. Orden de Prelación. iii) Apoyo financiero externo Derivados de :(i) tasa de interés, (ii) moneda inflación, ió (iii) tipo de cambio iv) Paquete de garantías, prendas, cesiones y Derechos de los Acreedores: - Activos. - Step in rights. - Cesión de los seguros. - Un acreedor o clase controladora. - Acuerdos directos.
DISTRIBUCION DE RIESGOS Y COBERTURAS v) Refinanciamiento o recapitalización. Garantía sponsors. vi) Modelo: Flujo de Caja (Servicio de la Deuda: caso base). - Casos Base vs. Escenarios de Stress (estructural, financiero). - Ratios financieros