Informe seguimiento 31/12/16 A 30/06/17 RENTA 4 BOLSA FI RENTA 4 BOLSA FI BC8
Renta 4 Bolsa FI +12,4% en el 1er semestre de 2017 Renta 4 Bolsa FI acaba el primer semestre de 2017 con una rentabilidad de +12,4% en lo que llevamos de año, un +0,7% por encima de la rentabilidad que ofreció el Ibex 35 (+11,7%). A 3 años la rentabilidad de Renta 4 Bolsa FI es del +24,6% (+7,6% anualizado), frente al -4,4% del Ibex 35 (-1,5% anualizado) y +6,09% del Ibex Net Return (+1,99% anualizado). La extraordinaria rentabilidad a largo plazo de Renta 4 Bolsa FI le ha permitido obtener la máxima valoración por Morningstar siendo catalogado como 5 estrellas por su rentabilidad frente a la competencia y benchmark a 3, 5 y 10 años. La fuerte revalorización del sector bancario (+22% YTD) a pesar de la caída del Banco Popular, ha permitido al Ibex 35 ser uno de los índices más rentables del continente europeo este trimestre. Renta 4 Bolsa FI ha conseguido compensar su poca exposición al sector bancario con otras empresas (ej. Gestamp, Ence, Tubacex, Rovi, Ferrovial, Europac, Cellnex, Abertis, Fluidra o Global Dominion) que nos han aportado no solo una revalorización importante, si no muchas más tranquilidad, ya que los días previos a la caída del Banco Popular, el fondo apenas sufrió y no hubo que tomar ningún tipo de medida de gestión para mantener la positiva rentabilidad y baja volatilidad. Si a finales de 2016, los sectores más defensivos sufrían correcciones importantes debido a la expectativa de mayores tipos de interés en Europa, la persistencia de una inflación baja y los comentarios del BCE en cuanto al mantenimiento de una política monetaria laxa, han provocado un comportamiento muy positivo de sectores defensivos como farmacéuticos, eléctricos, socimis e infraestructuras, de los que Renta 4 Bolsa FI se ha beneficiado. Si bien es cierto que el fondo ha reducido a finales del semestre gran parte de las posiciones en estos sectores por las valoraciones a las que han vuelto a cotizar (Gas Natural, Red Eléctrica, Hispania, Merlin, DIA, Grifols y Abertis). Cabe destacar el incremento de la posición de Renta 4 Bolsa FI en Ferrovial pasando a ser la primera posición durante gran parte del semestre ya que el mercado en nuestra opinión sigue prestando demasiada atención a su exposición a la libra esterlina (solo 10% de los ingresos del grupo) a través de Heathrow y su negocio de construcción y servicios en Gran Bretaña y no valora correctamente la calidad de sus concesiones en Norte América. El mal comportamiento en el segundo trimestre del sector de materias primas, nos ha permitido volver a adquirir acciones de Arcelor Mittal y Aperam, que, junto a Acerinox y Repsol, forman la exposición al sector de recursos básicos del fondo, donde vemos mucho potencial para los próximos meses. Cotizan a >10% FCFy 18e con niveles de deuda reducidos e incluso inexistentes como es el caso de Aperam, incluso asumiendo que los precios de las materias primas que producen sigan a los niveles tan bajos de la actualidad. Si los precios de las materias primas volviesen a recuperar niveles de hace unos meses, el FCFy se recuperaría aún más rápido confiriéndoles una oportunidad de revalorización que no hemos querido desaprovechar. Renta 4 Bolsa FI cierra el primer semestre de 2017 con una exposición al sector de las materias primas del 13,3% que sube hasta el 19% si tenemos en cuenta al sector de servicios de petróleo (Técnicas Reunidas y Tubacex). Dentro de las empresas que mayor retorno nos han aportado en el semestre, destacan las positivas aportaciones de Abertis, Europac, Ferrovial, Indra, Cellnex, Amadeus, Grifols, Fluidra y Vidrala. Por el lado negativo, las empresas relacionadas con las materias primas como Arcelor Mittal, Aperam, Galp, Acerinox o Técnicas Reunidas fueron las que peor comportamiento tuvieron. El Ibex 35 comenzó 2017 a 9.300 puntos, a una valoración de 13,6x PER 17e, 4,1% rentabilidad por dividendo y 1,3x valor contable. Valoración que en nuestra opinión era atractiva y ofrecía un potencial de revalorización de doble dígito a 12 meses vista. Estimábamos que el Ibex 35 cotizaría por encima de los 10.500 puntos, por lo que dejaría su valoración a 15x PER y una rentabilidad por dividendo del 3,7%. Pues bien, transcurrido el primer semestre del año, el Ibex 35 cotiza por encima de los 10.600 puntos revalorizándose un +14%. Los beneficios han sorprendido al alza por lo que el PER 17e actual es de 14,9x, pero si los beneficios, como esperamos, siguen su tendencia positiva, hay que empezar a mirar los beneficios esperados para 2018, y éstos están un 9,4% por encima de los esperados para 2017, lo que dejaría al selectivo español a 13,5x PER 18e y dejaría recorrido atractivo para los próximos meses en la renta variable española. Este año se espera que los beneficios crezcan un 12,5% con prácticamente la mitad del recorrido realizado, y si las expectativas de generación de beneficios se cumplen para el próximo año, el crecimiento sería del 23% (16-18e), números más que decentes para la rentabilidad esperada para la renta variable. Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 31/12/16 A 30/06/17 2/11
En este aspecto, cabe destacar que el Ibex 35 llegó a generar un beneficio casi el doble de lo que se espera que genere en 2017, o lo que es lo mismo, el beneficio será inferior en un 40% al logrado en 2007, lo que nos deja un elevado potencial de revalorización en los próximos años a medida que se vayan recuperando los beneficios, y no es fácil que los beneficios vuelvan a estar tan deprimidos como los que hemos tenido los últimos 5 años. Javier Galán Gestor de Renta 4 Bolsa FI en Renta 4 Gestora SGIIC Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 31/12/16 A 30/06/17 3/11
Evolución Valor Liquidativo BC8 Año Rentabilidad Ibex 35 2008-36,5-39,4 2009 33,1 29,8 2010-11,8-17,4 2011-7,6-13,1 2012 0,1-4,7 2013 27,5 21,4 2014 4,8 3,7 2015 9,0-7,2 2016 7,3-2,0 2017 12,4 11,7 Desde 30/06/2000 hasta 30/06/2017 Evolución mensual Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre 2017 0,3 4,1 4,4 3,5 1,5-1,8 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 IBEX35-0,4 2,6 9,5 2,4 1,5-4,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Exposición a Renta Variable Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 31/12/16 A 30/06/17 4/11
Resumen de la cartera 31/12/16 30/06/17 VALOR LIQUIDATIVO 29,383 33,017 TOTAL PATRIMONIO TESORERIA 6,5% 8,8% TOTAL RENTA FIJA 6,5% 8,8% RENTA VARIABLE 95,2% 91,6% TOTAL RENTA VARIABLE 95,2% 91,6% Aviso: Total Patrimonio no es igual al total de la cartera. Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 31/12/16 A 30/06/17 5/11
Renta Variable BC8 Composición de la cartera (I) Renta Variable Descripción Divisa Cambio % Patr. ESPAÑA 85,2 FERROVIAL, S.A. EUR 19,4 6,1 4,0% 33,8x 4,6x 19,0x REPSOL EUR 13,4 4,5 5,8% 9,8x 1,5x 4,9x INDITEX EUR 33,6 4,0 2,3% 25,5x -1,2x 19,3x INDRA SISTEMAS EUR 12,6 3,8 0,4% 13,1x 1,9x 9,9x TECNICAS REUNIDAS SA EUR 33,9 3,6 4,1% 12,7x -1,8x 6,7x TELEFONICA EUR 9,0 3,5 4,6% 10,6x 2,9x 5,6x ABERTIS A EUR 16,2 2,9 4,8% 14,9x 4,3x 8,7x GRIFOLS (Clase B) EUR 18,5 2,8 2,0% 15,5x 4,1x 15,3x VISCOFAN EUR 51,8 2,7 2,9% 18,3x -0,0x 11,0x AMADEUS IT HOLDING SA EUR 52,4 2,5 2,0% 21,7x 0,9x 13,2x ARCELORMITTAL EUR 19,9 2,5 1,0% 8,7x 1,3x 3,9x ACERINOX EUR 12,0 2,5 3,9% 13,4x 1,0x 7,0x EUROPAC MADRID EUR 7,5 2,4 4,0% 11,7x 1,9x 7,1x C.A.F. EUR 36,0 2,3 1,9% 13,0x 1,4x 8,2x CELLNEX TELECOM SAU EUR 18,1 2,3 0,6% 44,9x 5,2x 17,4x VIDRALA EUR 62,0 2,1 1,4% 18,4x 1,5x 10,2x GESTAMP AUTOMOCION EUR 6,1 2,0 2,2% 11,0x 1,9x 5,7x GLOBAL DOMINION ACCESS SA EUR 3,9 2,0 0,6% 18,2x -2,3x 8,9x APPLUS SERVICES SA EUR 11,0 2,0 1,2% 15,2x 2,9x 10,6x CIE AUTOMOTIVE EUR 20,1 2,0 2,4% 10,7x 1,7x 6,9x CORP. MAPFRE EUR 3,1 2,0 4,9% 10,5x - - BBVA EUR 7,3 2,0 3,3% 10,9x - - TUBACEX EUR 3,3 2,0 0,3% 14,2x 3,7x 12,3x BANKINTER EUR 8,1 2,0 3,2% 14,2x - - BANCO SANTANDER EUR 5,8 1,9 3,6% 11,5x - - LABORATORIOS ALMIRALL EUR 14,3 1,9 1,4% 15,3x -0,9x 9,4x FLUIDRA SA EUR 6,4 1,6 2,0% 17,0x 1,6x 9,0x BME EUR 31,6 1,5 5,7% 16,6x -1,3x 11,0x MELIA HOTELS EUR 13,1 1,5 1,0% 21,5x 1,7x 11,2x ZARDOYA OTIS EUR 9,1 1,5 3,7% 25,2x -0,3x 17,9x ENCE EUR 3,6 1,2 3,3% 12,5x 1,0x 5,9x LABOR.FARMACEUTICOS ROVI EUR 17,1 1,0 0,9% 30,3x -0,4x 26,3x DIA EUR 5,5 1,0 3,9% 12,2x 1,3x 6,6x RED ELECTRICA EUR 18,3 1,0 5,1% 13,8x 3,3x 9,6x MERLIN PROPERTIES EUR 11,1 1,0 4,3% 16,8x 12,6x 26,2x LOGISTA EUR 23,0 1,0 4,6% 17,4x -7,6x 3,5x GAS NATURAL EUR 20,5 1,0 5,0% 14,0x 3,2x 7,5x MIQUEL Y COSTAS EUR 32,0 0,8 1,4% 17,8x -0,9x 10,0x RENTA 4 EUR 5,9 0,6 3,4% 13,3x - - FRANCIA 2,0 AIRBUS GROUP (PARIS) EUR 72,0 2,0 2,0% 16,3x -1,6x 7,1x GRAN BRETAÑA 2,0 COCA-COLA EUROPEAN PARTNERS EUR 35,6 2,0 2,3% 15,3x 2,9x 11,8x HOLANDA 2,5 RPD 17E PER 18E Deuda Neta /EBITDA EV /EBITDA Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 31/12/16 A 30/06/17 6/11
Renta Variable Descripción Divisa Cambio % Patr. BC8 APERAM (AMSTERDAM) EUR 40,7 2,5 4,1% 10,5x 0,1x 5,3x RPD 17E PER 18E Deuda Neta /EBITDA EV /EBITDA Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 31/12/16 A 30/06/17 7/11
Resumen Renta Variable Gráfico Sectorial Sector %Patr. INDUSTRIAL 17,1 % AUTOPISTAS 9,0 % CICLICAS 8,7 % TECNOLOGIA 8,3 % CONSUMO CICLICO 7,9 % CONSUMO NO CICLICO 7,5 % BANCOS 5,9 % TELECOMUNICACIONES 5,8 % MEDICINA 5,7 % PETROLEO 4,5 % AUTOMOVILES 4,0 % SERVICIOS FINANCIEROS: CARTERA Y HOLDINGS 2,1 % SEGUROS 2,0 % UTILITIES 2,0 % INMOBILIARIA 1,0 % Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 31/12/16 A 30/06/17 8/11
Resumen Rentabilidad 31/12/16 A 30/06/17 Patrimonio 49.619.392 Valor Liquidativo 33,02 Exposición Bolsa 45.469.439 / 91,64% Los que más aportan Valor ABERTIS A EUROPAC MADRID FERROVIAL, S.A. INDRA SISTEMAS CELLNEX TELECOM SAU AMADEUS IT HOLDING SA GRIFOLS (Clase B) FLUIDRA SA VIDRALA GAS NATURAL Los que menos aportan Valor TECNICAS REUNIDAS SA ARCELORMITTAL APERAM (AMSTERDAM) GALP ENERGIA SGPS SA-B C.A.F. BANKIA S.A.U. ACERINOX LABORATORIOS ALMIRALL COCA-COLA EUROPEAN PARTNERS Dividendos Valor ABERTIS A TELEFONICA CORP. MAPFRE RED ELECTRICA AMADEUS IT HOLDING SA TECNICAS REUNIDAS SA BANCO SANTANDER LOGISTA VISCOFAN INDITEX AIRBUS GROUP (PARIS) BME MERLIN PROPERTIES GALP ENERGIA SGPS SA-B GAS NATURAL EUROPAC MADRID BANKINTER VIDRALA BBVA EUSKALTEL LABORATORIOS ALMIRALL GRIFOLS (Clase B) APERAM (AMSTERDAM) RENTA 4 COCA-COLA EUROPEAN PARTNERS Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 31/12/16 A 30/06/17 9/11
Valor CELLNEX TELECOM SAU CIE AUTOMOTIVE MIQUEL Y COSTAS CORTICEIRA AMORIM SA TOTAL DIVIDENDOS Reconocimiento Renta 4 Valor Relativo, premiado por Rankia como el mejor Fondo de Gestión Alternativa del año 2016. Renta 4 Bolsa, premiado por Expansión-Allfunds como mejor Fondo de Bolsa Española del año 2016 en la categoría especial de BME. Renta 4 Pegasus: premiado por Expansión-Allfunds como mejor fondo Multiactivo-Conservador del año 2016. Renta 4 Monetario: Mejor fondo Renta Fija/Monetarios -- Premio Expansión 2015 Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: Mejor Plan de Pensiones de RF corto plazo a 5 años -- MorningStar 2014 Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: Mejor Plan de Pensiones de RF corto plazo a 5 años -- MorningStar 2013 Renta 4 Pegasus FI: Mejor Fondo de Absolute Return EUR medium a 3 y 5 años -- Lipper Funds Award 2013 Renta 4 Pegasus FI: Mejor Multiactivo Retorno Absoluto -- Expansión 2012 Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable -- Expansión 2011 Renta 4 Latinoamérica FI: Mejor Fondo de Latinoamérica -- Bolsas y Mercados Españoles 2011 Fondcoyuntura: Mejor fondo categoría Mixto Agresivo -- MorningStar 2009 Renta 4 Europa del Este FI: Mejor evolución -- Morningstar 2008 Alhambra FI: Mejor Fondo Mixto Conservador Zona Euro 3 años -- Lipper Fund Awards 2008 Renta 4 Latinoamérica FI: Base Latibex al mejor fondo de renta variable por rentabilidad acumulada -- Bolsas y Mercados Españoles 2007 Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor s 2007 Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor s 2006 Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 3 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Standard & Poor s 2007 Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 5 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Standard & Poor s 2007 GESDINCO: Mejor fondo a 10 años en la categoría Euro Flexible Global -- Cinco Días 2007 Mejor Gestora de Activos -- Revista Dinero 2006 Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable Morningstar / Intereconomía 2004 Mejores Planes de Pensiones RV a 5 años -- Expansión / Standard & Poor s 2004 Mejor Gestora de Fondos de Renta Fija Revista Inversión 2003 Mejores Planes de Pensiones RV -- Morningstar / Intereconomía 2003 Mejor Gestora Global Lipper / Reuters 2001 Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor s 2000 Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor s 1999 Mejor Gestora Independiente -- Revista Inversión 1997 Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 31/12/16 A 30/06/17 10/11
Renta 4 Banco, S.A. - Paseo de la Habana 74 - Madrid 902 15 30 20 online@renta4.es BC8 El presente documento no constituye una recomendación individualizada de inversión o de asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que la IIC a la que hace referencia puede no ser adecuado para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, ya que no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente documento, por lo que Ud. debe leer atentamente toda la documentación legal que la Sociedad Gestora y/o del Comercializador ponga a su disposición en el momento de suscribir dichas participaciones y si lo estima oportuno procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. Las decisiones de inversión siempre deben basarse en el folleto de venta completo o simplificado, complementado en cada caso por el informe anual auditado más reciente y, además, el último informe semestral en caso de que este sea más reciente que el último informe anual, que en conjunto constituyen la única base vinculante para la compra de participaciones del fondo de inversión. Las opiniones expresadas en el presente informe podrán ser modificadas sin previo aviso. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Este fondo de inversión tiene una vocación inversora global por lo que con carácter meramente enunciativo y no limitativo, los partícipes que lo suscriban asumen un riesgo de mercado (fundamentalmente derivado de las variaciones en el precio de los activos de renta variable. El mercado de renta variable presenta, con carácter general una alta volatilidad lo que determina que el precio de los activos de renta variable pueda oscilar de forma significativa), riesgo por inversión en países emergentes, riesgo de liquidez, riesgo de crédito, riesgos por inversión en instrumentos financieros derivados negociados y no negociados en mercados organizados de derivados. Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 31/12/16 A 30/06/17 11/11