Auxiliar Nº 3 (14 de Octubre de 2002)

UNIVERSIDAD DE CHILE FACULTAD DE CIENCIAS FISICAS Y MATEMATICAS D E P A R T A M E N T O D E I N G E N I E R I A I N D U S T R I A L Curso : In46a-02 Profesor : Cristian Norese Auxiliar : Vicente Astorga P. Auxiliar Nº 3 (14 de Octubre de 2002) Pregunta 1 Los Estado financieros que se muestran entregan los resultados obtenidos por una empresa en los años que se indican. BALANCE ACTIVOS 2001 2000 Disponible 4.305.219 1.797.729 Depósito a Plazo 6.811.874 Deudores por venta 36.666.146 26.500.622 Existencias 28.942.496 23.100.105 Gastos pagados por anticipado 277.348 253.259 Otros Activos Circulantes 32.818.660 13.167.876 Total Activos Circulantes 109.821.743 64.819.591 Terrenos 51.505.924 14.521.458 Construcciones 60.310.338 22.724.383 Maquinaria y equipos 1.854.364 1.471.997 Otros Activos Fijos 25.696.227 21.757.755 Depreciación Acumulada (7.406.786) (2.027.716) Total Activos fijos 131.960.067 58.447.877 Inversiones en empresas relacionadas 56.131.065 61.278.543 Intangibles Otros 43.608.438 20.777.665 Total Otros Activos 99.739.503 82.056.208 Total Activos 341.521.313 205.323.676 PASIVO Y PATRIMONIO 2001 2000 Obligaciones con Bancos C/P 3.910.851 6.304.571 Cuentas por pagar 71.353.952 60.132.815 Documentos por pagar empresas relacionadas 8.772.357 7.781.350 Acreedores Varios 5.992.208 13.392.533 Provisiones 1.678.766 2.142.808 Retenciones 445.920 996.680 1

Otros Pasivos Circulantes 2.193.567 3.336.847 Total Pasivo Circulante 94.347.621 94.087.604 Obligaciones con Bancos L/P 10.628.352 17.343.447 Documentos por pagar 2.205.155 712.278 Acreedores Varios 15.318.139 15.135.620 Documentos por pagar empresas relacionadas 8.074.911 18.565.287 Provisiones 596.186 518.680 Otros pasivos largo plazo 29.729 19.270 Total Pasivo Largo Plazo 36.852.472 52.294.582 Capital 82.034.046 43.084.140 Sobreprecio en venta de acciones propias 79.923.670 Otras reservas 28.086 28.086 Utilidades retenidas 22.667.709 1.764.063 Utilidades acumuladas 8.997.872 11.469 Utilidad del Ejercicio 23.663.407 19.206.139 Dividendos provisorios (6.993.570) (5.152.407) Total Patrimonio 210.321.220 58.941.490 Total Pasivos 341.521.313 205.323.676 ESTADO DE RESULTADOS 2001 2000 Ingresos de Explotación 387.976.469 332.282.695 Costos de Explotación (318.807.610) (264.665.138) Margen de Explotación 69.168.859 67.617.557 G.A.V. (57.657.304) (47.270.078) Resultado Operacional 11.511.555 20.347.479 Ingresos financieros 3.424.450 951.418 Utilidad inversión en empresas relacionadas 16.379.974 4.580.660 Otros ingresos fuera de la explotación 834.023 186.360 Pérdida inversión en empresas relacionadas (9.147) (2.706.714) Amortización menor valor de inversiones (1.955.743) (317.146) Gastos Financieros (4.230.724) (2.181.340) Otros egresos fuera de la explotación (817.191) (616.158) Corrección Monetaria (396.688) 799.682 Resultado No Operacional 13.228.954 696.762 Resultado antes del impuesto a la renta 24.740.509 21.044.241 Impuesto a la renta (1.365.000) (2.126.000) Utilidad líquida 23.375.509 18.918.241 Amortización mayor valor de inversiones 287.898 287.898 Utilidad del Ejercicio 23.663.407 19.206.139 Comente la evolución de la empresa en el período 2000-2001, en base a la información proporcionada y calculando los índices financieros que se estimen pertinentes. 2

PAUTA AUXILIAR Análisis Financiero Ratios o Índices: se comparan estos con : - Industria - Historia - Stándares. Indican cuando voy bien o voy mal. Dan la alarma de reacción frente a una caída. Los Ratios se dividen por áreas: Ratios de Rentabilidad (retornos). Ratios de Liquidez (capacidad de la empresa a corto plazo). Ratios de Endeudamiento. Ratios de Eficiencia. RENTABILIDAD : porcentaje de lo que generan los activos. Se revisa para un período de tiempo, veo como se comportan las utilidades con respecto a las inversiones. No hay un nivel de rentabilidad apropiado. Para saber si mi rentabilidad es buena o mala me compara con la competencia. Si miro los datos históricos (rentabilidad pasada) no gano nada, porque es pasado, esos datos ya son constantes, no están sujetos a riesgo. R a : rentabilidad de activos. (ROA: retorno sobre los activos) ( Ut. del Ejercicio Intereses ganados) + R a = Activos R p : rentabilidad de patrimonio. (ROE: retorno sobre el patrimonio) Utilidad R p = Es la compensación al capital. Patrimonio R d : rentabilidad de deuda. R d = Intereses Pasivos Si asumimos que Utilidad = Utilidad del Ejercicio y que Intereses = Intereses ganados, 3

Algunas Relaciones: R a ( R * Patrimonio + R * Pasivos) p d = R p = R a + ( R a R d ) Pasivos + Patrimonio * Pasivos Patrimonio Margen Operacional: Margen Operacional = Resultado Operacional Ingresos de Explotación Si tengo problemas de rentabilidad me cuesta encontrar inversionistas. LIQUIDEZ : este atributo mide la capacidad de la empresa de hacer frente a los compromisos de caja contraídas. Esto es lo primero que revisa un banco. Capital de Trabajo. Capital de Trabajo = Activos Circulantes - Pasivos Circulantes Si el Capital de Trabajo > 0 Si me exigen mis compromisos a un año, tengo para cubrirlos. Relación de Liquidez Relación de Liquidez = Activos Circulantes PasivosCirculantes > 0 O.K.! > 1 Muy bueno! < 1 Muy malo! Si este índice es > 1 la empresa puede cubrir sus gastos. Si este índice es > 2 la empresa tiene el doble de activos circulantes que pasivos circulantes. Test Ácido. Test Ácido = Activos Circulantes - Existencias Pasivo Circulante > 1 O.K.! Si el test ácido es malo (o relación de liquidez < 1) Conviene liquidar existencias en stock. 4

Test Acidísimo. Test Acidísimo = Activos Circulantes - Existencias - Cuentas por cobrar Pasivo Circulante > 1 O.K.! ENDEUDAMIENTO. Leverage, Deuda Total Leverage = Relación de cómo están financiados mis activos. Patrimonio Si Leverage < 1 la empresa se financia principalmente con capital propio. - Es bueno porque a mayor deuda, mayor riesgo. - Mayor deuda puede significar mayor perspectiva de crecimiento conviene comparar con el sector. D/A. Deuda Total D/A = Proporción de activos financiado con capital externo, Activos i.e., con deuda. Cobertura de Interes (Relación RO - GF). Relación RO - GF = Resultado Operacional Gastos Financieros Muestra cuántas veces puedo pagar los intereses con mi resultado operacional. Indica también cuánto puedo aumentar mi deuda. Mide el impacto del gasto en financiamiento sobre el resultado de la compañía. Conviene que R.O. > G.F. unas 4 a 6 veces. Coeficiente de Generación. Coeficient e de Generación = Ventas Anuales (Ingresos de Explotación) Deuda Total 5

Mide el nivel de compromiso del flujo de fondos con el pago de deudas. EFICIENCIA : estos indicadores miden la capacidad de la empresa para gestionar sus procesos. Rotación de Existencias Costo de venta Rot. de Existencias = Nº de veces que renueva el inventario en Existencias un ejercicio. Cuántas veces vendo las existencias en un año. Existencias en días. Exitencias Exitencias en días = Nº de días que habrá existencias Costo de Venta 365 sin necesidad de producir o comprar. En cuánto tiempo vendo completamente el Stock. Rotación de Cuentas por Cobrar. Rot. de CxC = Ingresos por Ventas Cuentas por Cobrar Período de Cobro. Período de Cobro = Cuentas por Cobrar Ingresos por ventas 365 Nº de días que las ventas permanecen como cuenta por cobrar. Cuánto tiempo doy a mis deudores para cobrarles. 6

Problema 1. Los índices calculados para este problema son: Indicadores Financieros 2001 2000 Liquidez Capital de Trabajo 15.474.122 (29.268.013) Relación de liquidez 1,164 0,689 Test Ácido 0,857 0,443 Endeudamiento Leverage 0,624 2,484 D/A 0,384 0,713 Cobertura de Intereses 2,721 9,328 Coeficiente de Generación 2,957 2,270 Eficiencia Rotación de Existencias 11,015 11,457 Existencias en días 33,136 31,857 Rotación Cuentas por cobrar 10,581 12,539 Período de cobro (días) 34,495 29,110 Rentabilidad ROE 11,25% 32,59% ROA 8,17% 10,42% Margen Operacional 2,97% 6,12% RENTABILIDAD: Se puede apreciar que la rentabilidad sobre el patrimonio, disminuye en el 2001, lo que no es bueno. Esto se debe principalmente al aumento del patrimonio. Además es muy probable que a la empresa le este costando encontrar inversionistas institucionales como Bancos dado que su margen operacional ha caído en un 50% aproximadamente. LIQUIDEZ: Se puede ver que la empresa tiene buena capacidad de pago en el corto plazo, pues sus capital de trabajo es positivo y su relación de liquidez es >1. Su relación de liquidez indica que la empresa es capaz de pagar sus costos de corto plazo. Hay que darse cuenta, eso sí, que el test ácido es <1 lo que implica que tendrá que liquidar existencias en el caso de querer cubrir todos sus costos de corto plazo. (Sobre inversión en existencias) 7

ENDEUDAMIENTO: Se observa una alta situación de endeudamiento, pero va mejorando. La cobertura de intereses, mientras más alta sea, es mejor. La empresa ha disminuido este índice, por lo que se puede apreciar una peor gestión. Para mejorar, lo que se debe hacer es bajar los pasivos de largo plazo y disminuir los gastos de administración y ventas. El coeficiente de generación, nos muestra que la empresa ha aumentado su capacidad de pagar sus deudas, principalmente porque ha disminuido su exposición a ellas. EFICIENCIA: El período de cobro disminuye, esto indica que el plazo promedio con que la empresa cubre sus cobros aumenta, disminuyendo la capacidad de cobranza de la empresa, y por ende de liquidar su activo cuentas por cobrar. 8