Estabilidad Económica y Desarrollo de los Mercados Financieros

Estabilidad Económica y Desarrollo de los Mercados Financieros Octubre de 26

Índice I. Crecimiento de la Economía Mexicana II. Estabilidad Económica III. Desarrollo de los Mercados Financieros III.1 Mercado de Deuda III. 2 Mercado de Accionario IV. Beneficios de la Estabilidad y el Desarrollo de los Mercados Financieros V. Consideraciones Finales 2

I. Crecimiento de la Economía Mexicana 1.5 PIB Per Cápita Ajustado por PPP (Logaritmos de Cifras Medidas en Dólares de 1996) 1. 9.5 9. 8.5 8. 7.5 América Latina excl. México /1 México Este Asiático /2 Cuatro Europeos /3 7. 196 1963 1966 1969 1972 1975 1978 1981 1984 1987 199 1993 1996 1999 22 25 1/ Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Ecuador, El Salvador, Guatemala, Jamaica, Nicaragua, Panamá, Perú, Uruguay y Venezuela. 2/ Corea, Hong Kong, Malasia, Singapur, Tailandia y Taiwán. 3/ España, Portugal, Irlanda y Grecia. Fuente: Penn World Tables 6.1, y WEO del Fondo Monetario Internacional. 3

I. Crecimiento de la Economía Mexicana PIB Per Cápita Ajustado por PPP en México y Escenarios Alternativos (Dólares de 1996) 2, 16, 12, Escenario 1 Escenario 2 Escenario 3 Observado 8, 4, 196 1963 1966 1969 1972 1975 1978 1981 1984 1987 199 1993 1996 1999 22 25 Fuente: Penn World Tables 6.1, y WEO del Fondo Monetario Internacional. 4

II. Estabilidad Económica Disciplina Fiscal Déficit Fiscal (Por ciento del PIB) Deuda Total del Sector Publico (Por ciento del PIB) 18 Déficit Económico RFSP 1 9 Deuda Económica Amplia Total (DEAT) 1/ DEAT + Partidas Contingentes 2/ 13 8 7 8 6 5 3 4 3-2 2 1-7 1965 197 1975 198 1985 199 1995 2 25 Dic-8 Dic-82 Dic-84 Dic-86 Dic-88 Dic-9 Dic-92 Dic-94 Dic-96 Dic-98 Dic- Dic-2 Dic-4 1/ Corresponde a la definición de Deuda Económica Amplia Neta publicada por Banco de México; incluye gobierno federal, organismos y empresas, banca de desarrollo y otros intermediarios financieros no bancarios del sector público. 2/ A partir de 1994 se incluyen a la Deuda Económica Amplia Neta: IPAB, FARAC, pidiregas directos, programas de apoyo a deudores y programas de reestructuras en UDIS. 6

II. Estabilidad Económica Política monetaria enfocada en alcanzar una inflación baja y estable Inflación Anual (Por ciento) Inflación Anual e Inflación Subyacente (Por ciento) 2 15 1 5 8 7 6 5 4 3 2 Inflación anual Objetivo Banda superior Banda inferior Inflación anual subyacente 1 Ago-69 Ago-73 Ago-77 Ago-81 Ago-85 Ago-89 Ago-93 Ago-97 Ago-1 Ago-5 Ene 3 Jul 3 Ene 4 Jul 4 Ene 5 Jul 5 Ene 6 Jul 6 Fuente: Banco de México. Fuente: Banco de México. 7

II. Estabilidad Económica La adopción de un régimen de tipo de cambio flexible y una política macroeconómica orientada a alcanzar y mantener una inflación baja y estable ha propiciado cambios estructurales en el funcionamiento de la economía: Los movimientos del tipo de cambio son cada vez menos importantes par la determinación de precios. Menor persistencia del proceso inflacionario. Cambios en los niveles y en la volatilidad de diversos agregados macroeconómicos. 8

III. Desarrollo de Mercados Financieros Entorno macroeconómico estable Marco legal y de incentivos adecuados Sano desarrollo de los mercado financieros Menores tasas de interés Profundización financiera Mayores recursos para el sector privado Desarrollo de inversionistas institucionales Financiamiento en mejores términos y condiciones (moneda y plazo) 1

III. Desarrollo de Mercados Financieros Menores Tasas de Interés Tasa de Interés de Cetes a 91 días y Diferencial México-EEUU (Por ciento anual; Puntos Base) 45 4 35 3 45 4 35 3 25 2 15 1 5 Cetes a 91 días Diferencial México-EEUU 91 días* (eje derecho) 25 2 15 1 5 Ene-97 Ago-97 Mar-98 Oct-98 May-99 Dic-99 Jul- Feb-1 Sep-1 Abr-2 Nov-2 Jun-3 Ene-4 Ago-4 Mar-5 Oct-5 May-6 *Diferencial en puntos base entre el Treasury Bill y los Cetes a 91 días. Fuente: Banco de México y U.S. Treasury. 11

III. Desarrollo de Mercados Financieros Profundización Financiera Ahorro Financiero e Inflación (Saldos en por ciento del PIB) Fuentes de Recursos Financieros (Flujos efectivos anuales en por ciento del PIB) 18 16 14 12 1 % Inflación M2/PIB % del PIB 55 5 45 4 9 8 7 6 5 4 Financiamiento externo* M4 Total fuentes 8 6 4 2 7 73 76 79 82 85 88 91 94 97 3 35 3 25 2 3 2 1-1 Dic-2 Mar-3 Jun-3 Sep-3 Dic-3 Mar-4 Jun-4 Sep-4 Dic-4 Mar-5 Jun-5 Sep-5 Dic-5 Mar-6 Jun-6 Fuente: Banco de México. *Incluye público, privado y bancario. Fuente: Banco de México. 12

III. Desarrollo de Mercados Financieros Mayores Recursos para el Sector Privado Usos de Recursos Financieros (Flujos por ciento del PIB) Financiamiento Total a Hogares (Saldos en por ciento del PIB) Sector público (RFSP) Sector privado 3. 2.5 14 12 Vivienda Consumo Total 2. 1 8 1.5 6 1. 4.5 2 22 23 24 25. Mar-2 Jun-2 Sep-2 Dic-2 Mar-3 Jun-3 Sep-3 Dic-3 Mar-4 Jun-4 Sep-4 Dic-4 Mar-5 Jun-5 Sep-5 Dic-5 Mar-6 Jun-6 13

III. Desarrollo de Mercados Financieros Desarrollo de Inversionistas Institucionales Inversión Institucional en Valores (Saldos porcentaje del PIB) 8 7 6 SIEFORES Sociedades de Inversión Sector Asegurador 35 3 Inversión Institucional (Porcentaje de M2) 12 1 Plazo promedio ponderado de tenencia de valores 1/ (Años) 5 25 8 4 6 3 2 1 2 15 4 2 97-I 98-III -I 1-III 3-I 4-III 6-I 1 97-III 99-I -III 2-I 3-III 5-I Aseguradoras Siefores Sociedades de Inversión 1/ Corresponde al plazo residual. Cifras a septiembre de 26. 14

III. Desarrollo de Mercados Financieros Sustitución de Deuda Externa por Interna Deuda Externa (Por ciento del PIB) Valores de Empresas, Organismos y Empresas Públicos, Sofoles y Estados y Municipios (Por ciento del PIB) 7 6 5 4 6 5 4 Valores externos Valores internos 3 3 2 1 Deuda Ext S Público 1/ Deuda Ext S Público + Deuda Ext S Privado 2 1 Mar-89 Mar-91 Mar-93 Mar-95 Mar-97 Mar-99 Mar-1 Mar-3 Mar-5-22 23 24 25 26 1/ Incluye deuda en moneda extranjera. 15

III.1 Mercado de Deuda Desarrollo de Mercados de Deuda a Largo Plazo Curva de Rendimientos de Valores Gubernamentales (Por ciento) Plazo de Vencimiento y Duración de Valores Gubernamentales 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 1995 1998 1999 21 24 2 23 25 26*/ 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 9 8 7 6 5 4 3 2 1 Días Plazo promedio de vencimiento Duración Años 2.8 2.6 2.4 2.2 2. 1.8 1.6 1.4 1.2 1..8.6.4.2. 1 día 91 días 1 año 2 años 3 años 5 años 7 años 1 años 2 años 3 años Ene 9 Ene 91 Ene 92 Ene 93 Ene 94 Ene 95 Ene 96 Ene 97 Ene 98 Ene 99 Ene Ene 1 Ene 2 Ene 3 Ene 4 Ene 5 Ene 6 */ La información para 26 corresponde al promedio del 2 de enero al 25 de octubre. 17

III.1 Mercado de Deuda Mayor Profundidad y Liquidez en la Deuda de Largo Plazo Liquidez y Profundidad de los Valores Emitidos por el Sector Público 18 15 Por Tipo de Tasa (Por ciento del PIB) 6 5 Diferencial de Compra y Venta 1 (Puntos base) 12 9 Indexada Flotante 4 3 6 3 Fija 2 1-2 21 22 23 24 25 Jun-6 21 22 23 24 25 1/ Diferencial del bono del Gobierno Federal a tasa fija con vencimiento en julio de 211. 18

III.1 Mercado de Deuda Desarrollo del Mercado de Valores Privados Valores Privados en Circulación (Por ciento del PIB) 3. 2.5 2. 1.5 1..5 Número de Emisoras de Valores de Mediano Plazo Certificados Bursátiles Pagaré Mediano Plazo Obligaciones CPOs 12 1 8 6 4 2 Bursatilización de Activos (Saldos en miles de millones de pesos) Otras bursatilizaciones Peaje de carreteras Crédito a la vivienda 8 7 6 5 4 3 2 1 85 87 89 91 93 95 97 99 1 3 5. Dic- Dic-1 Dic-2 Dic-3 Dic-4 Oct-5 Sep-6 May 2 Nov 2 May 3 Nov 3 May 4 Nov 4 May 5 Nov 5 19

III.1 Mercado de Deuda Desarrollo del Mercado de Derivados Futuros de TIIE 28 Días (Miles de millones de pesos) Principales Contrapartes de la Banca en los Swaps de Tasas de Interés (Por ciento) 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, Volumen (der.) Interés abierto (izq.) 9 8 7 6 5 4 3 2 Otras Contrapartes del Exterior 2/ 39% Matriz 1/ 34% Bancos 22% Contrapartes externas Otros Residentes 3/ 2% Empresas 3% 5 1 23 24 25 1/ Incluye operaciones con la matriz y con otras subsidiarias de ésta establecidas en el exterior. 2/ Incluye personas morales, instituciones financieras del exterior distintas a la matriz. 3/ Incluye personas físicas sector pública y otras instituciones financieras residentes. 2

5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 III.2 Mercado Accionario Valor de Capitalización de la BMV (Por ciento del PIB) Valor de Capitalización en 25 (Por ciento del PIB) 45.1 25 38.6 2 31.7 31.2 3.4 15 24.8 21.9 19.917.2 2. 1 11.1 5 1. 84 89 92 94 99 1 2 3 4 5 6*/ Venezuela México Argentina N.Z. Colombia Portugal Filipinas Alemania Turquía Italia Brasil Tailandia India Francia España Corea, Israel Australia Chile Canadá EEUU Inglaterra Singapur Sudáfrica */ Al cierre del segundo trimestre. Fuente: Banco Mundial. 22

III.2 Mercado Accionario Número de Emisoras en la Bolsa Mexicana de Valores Número de Ofertas Públicas 22 25 24 24 21 2 19 18 2 15 17 19 14 18 17 16 15 14 13 91 93 95 97 99 1 3 5 136 1 5 8 6 4 4 4 2 1 1 91 93 95 97 99 1 3 5 3 23

1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 III.2 Mercado Accionario Concentración del Valor de Capitalización, 24 (Por ciento del total) Concentración de la Operatividad de Mercado, 24 (Por ciento del total) 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 Filipinas México Perú Chile España Indonesia Turquía Tailandia Alemania Reino Unido Hong Kong Grecia Canadá Corea Singapur Japón Malasia EstadosUnidos China Grecia Perú Filipinas Indonesia España México Reino Unido Alemania Singapur Chile Tailandia Turquía Hong Kong Malasia Canadá Japón China Corea Estados Unidos 24 Fuente: Banco Mundial (World Bank Financial Sector Development Indicators). East Asian Finance, Swati R. Ghosh. Septiembre 26.

IV. Beneficios de la Estabilidad y el Desarrollo de los Mercados Financieros Conduce a una asignación eficiente de los recursos de la economía. Facilita la toma de decisiones con un horizonte de largo plazo (consumo, ahorro e inversión). El sistema financiero incrementa su eficiencia, flexibilidad y profundidad, contribuyendo a que el ahorro se canalice a los destinos más rentables. Mayor disponibilidad de recursos tanto para hogares, como empresas en mejores términos y condiciones. Todo ello se ha traducido en importantes mejoras en el bienestar de un amplio sector de la población. 26

IV. Beneficios de la Estabilidad y el Desarrollo de los Mercados Financieros Incremento de los salarios reales. Tasa de crecimiento anual salario real 1. 8. 6. 4. 2.. -2. -4. -6. -8. Inflación y Salarios Reales en México* -1. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 Inflación anual *El crecimiento de los salarios reales corresponde a la media móvil de 5 años del crecimiento anual real del índice de salarios, sueldos y prestaciones medias. 27

IV. Beneficios de la Estabilidad y el Desarrollo de los Mercados Financieros Incrementa el acceso al crédito. Crédito Directo Vigente Otorgado por la Banca Comercial al Sector Privado /1 (Variación % Anual) 1 8 Consumo Vivienda Empresas 6 4 2-2 Ene-2 Abr-2 Jul-2 Oct-2 Ene-3 Abr-3 Jul-3 Oct-3 Ene-4 Abr-4 Jul-4 Oct-4 Ene-5 Abr-5 Jul-5 Oct-5 Ene-6 Abr-6 Jul-6 /1 No incluye cartera asociada a programas de reestructura. Fuente: Banco de México. 28

IV. Beneficios de la Estabilidad y el Desarrollo de los Mercados Financieros Incrementa el acceso al crédito: Consumo 19 Número de Tarjetas de Crédito Bancarias (Millones) Crédito al Consumo: Cartera Vigente Total (Saldo en miles de millones de pesos de febrero de 26) 4 17 35 15 3 13 11 25 2 15 9 1 7 5 5 29 Mar-94 Mar-95 Mar-96 Mar-97 Mar-98 Mar-99 Mar- Mar-1 Mar-2 Mar-3 Mar-4 Mar-5 Mar-6 Dic-96 Ago-97 Abr-98 Dic-98 Ago-99 Abr- Dic- Ago-1 Abr-2 Dic-2 Ago-3 Abr-4 Dic-4 Ago-5 Abr-6

IV. Beneficios de la Estabilidad y el Desarrollo de los Mercados Financieros Incrementa el acceso al crédito: Vivienda 6 Número de Nuevos Créditos Hipotecarios por Año (Miles) 8 Crédito a la Vivienda: Cartera Vigente Total 2/ (Saldo en miles de millones de pesos de febrero de 26) 5 4 3 2 Ago 75 7 65 6 1 55 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2 21 22 23 24 25 26* * 26 incluye datos hasta agosto. Fuente CONAFOVI, incluye Infonavit, SHF, Bancos, Sofoles y Fovissste. 5 Dic-96 Ago-97 Abr-98 Dic-98 Ago-99 Abr- Dic- Ago-1 Abr-2 Dic-2 Ago-3 Abr-4 Dic-4 Ago-5 Abr-6 2/ Incluye Infonavit, Bancos y Sofoles. 3

V. Consideraciones Finales La estabilidad macroeconómica y la adopción de diversas reformas en materia financiera encaminadas a propiciar un marco legal y de incentivos adecuado han traído consigo importantes beneficios para la economía y el bienestar de la población. Bajo este entorno se ha propiciado una mayor disponibilidad de recursos para el sector privado, especialmente los hogares. La disponibilidad de crédito permite que los hogares tengan mayores y más estables patrones de consumo. Un mayor número de familias tiene acceso al financiamiento para adquirir vivienda. La propiedad de vivienda es un elemento fundamental del bienestar de la sociedad. Crea las condiciones necesarias para que se lleven a cabo proyectos de inversión de largo plazo, que por lo general tienen una elevada rentabilidad social. 32

V. Consideraciones Finales Es importante recalcar que la estabilidad es una condición indispensable, pero no la única, que se requiere para que la economía registre un crecimiento sostenido. Los avances que se han logrado para dotar a la economía de un entorno de estabilidad influyen fundamentalmente a través de sus efectos sobre la demanda agregada, permitiendo patrones de consumo e inversión mayores y más estables a lo largo del tiempo. No obstante, el reto actual es llevar a cabo cambios estructurales que flexibilicen la estructura productiva de la economía y modifiquen la estructura de incentivos que, de ese modo, impacten positivamente su crecimiento potencial. 33