Mercado de Capitales en Colombia: Visión de Corto y Largo Plazo Cómo Profundizar el Mercado de Capitales Colombiano? Bogotá D.C., Marzo 18 de 2015
El mercado de capitales colombiano ha mostrado una evolución importante en los últimos años, con una normatividad enfocada a salvaguardar la confianza de los inversionistas y adecuada a las mejores prácticas internacionales 2 DECRETO 1242 DE 2013 CAMBIOS ESTRUCTURALES EN FIC Familias de fondos de renta fija, de renta variable y mixtos Nueva arquitectura que busca especializar las actividades en la cadena de valor Tipos de participaciones Se permite el apalancamiento de operaciones de inversión DECRETO 1498 DE 2013 CUSTODIA DE VALORES El custodio vigila los títulos valores y/o dinero pertenecientes al custodiado Permite asegurar y facilitar el cumplimiento de las operaciones sobre los activos custodiados y minimizar el riesgo operacional asociado a su negociación
De igual forma, la normatividad se ha adecuado con el fin de contribuir al desarrollo de importantes proyectos para el desarrollo del país 3 DECRETO 816 DE 2014 ART. 6 FINANCIACIÓN DE LOS PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA PREVISTOS POR EL GOBIERNO Para el éxito financiero de la estructuraciones de concesiones de 4G, se expidió el Decreto 816 de 2014, el cual modificó el régimen de inversión de los Fondos de Pensiones Obligatorios y la definición de Fondos de Capital Privado Permitiendo invertir en este tipo de proyectos, en deuda emitida por un concesionario para desarrollar proyectos de infraestructura bajo el esquema de APP. Así mismo, otorgar créditos y comprar cartera destinados a la financiación de estos proyectos
Lo anterior se ha traducido en el aumento de la profundización del mercado de capitales 90.0% Capitalización Bursátil / PIB 80.0% 76.7% 72.7% 70.0% 65.2% 60.0% 56.9% 58.7% 4 50.0% 40.0% 33.7% 32.8% 47.7% 40.8% 30.0% 20.0% 14.6% 19.3% 10.0% 0.0% 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente: Banrepública, DANE, BVC Cálculos: Fiduoccidente
Por su parte, las fiduciarias juegan un papel relevante en el mercado de capitales, tanto en el lado de la demanda (1/2) $ 200 $ 180 $ 160 $ 140 Portafolio de Inversiones del Sistema Financiero Colombiano (Propias y de Recursos Administrados) Desde 2.012 el sector fiduciario es el mayor inversionista institucional 5 Billones de Pesos $ 120 $ 100 $ 80 $ 60 $ 40 32% $ 322 $347 33% 36% $418 $ 448 $ 509 35% 36% $ 20 $ 0 Dic 2010 Dic 2011 Dic 2012 Dic 2013 Dic 2014 Fiduciarias Pensiones y Cesantías Establecimientos de Crédito Industria Aseguradora Fuente: Superfinanciera Cálculos: Fiduoccidente
Por su parte, las fiduciarias juegan un papel relevante en el mercado de capitales, tanto en el lado de la demanda (2/2) Participación del sector fiduciario en el mercado de capitales Monto Demandado 2006-2014 Billones de Pesos Total Demandado 2006-2014 Bonos Ordinarios y Subordinados Acciones $ 32 $ 52 $ 113 6 Titularización $ 17 Bonos Públicos $ 6 Papeles Comerciales $ 3 Boceas $ 3 Bonos Hipotecarios $ 0 Fuente: Superfinanciera, Cálculos Fiduciaria de Occidente. Corte: Noviembre de 2014
como en el de la oferta (1/2) Administrador de recursos del público a través de FICs o Portafolios individuales Agente de manejo en procesos de titularización Servicios de asesoría financiera 7 Roles del sector fiduciario en el mercado de capitales Representante legal de tenedores de bonos y/o valores emitidos en procesos de titularización Emisor de bonos actuando por cuenta de un patrimonio autónomo Administración de garantías que respalden procesos de emisión de títulos en el mercado de capitales Administrador de emisiones
como en el de la oferta (2/2) 8 Fuente: Superfinanciera Cálculos: Fiduoccidente
A su vez los FIC s han sido un elemento fundamental en el desarrollo del mercado local, ya que permiten canalizar recursos del público hacia distintas alternativas de inversión 9 Fuente: Superfinanciera Cálculos: Fiduoccidente
Lo que se ha reflejado en el incremento de la utilización de este tipo de vehículos 1.800.000 Valor Administrado y Número de clientes Industria FICs en Colombia 27.537 30.000 1.600.000 25.301 23.181 25.000 1.585.386 1.400.000 18.747 20.000 10 Clientes 1.200.000 15.702 1.082.170 1.260.578 15.000 Millones de dólares 1.000.000 10.000 800.000 837.414 850.589 5.000 600.000 2010 2011 2012 2013 2T 2014 - Valor Fondos Industria USD Clientes Fuente: FIAFIN
Por su parte, los Fondos de Capital Privado han venido ganando relevancia como actores en el desarrollo del mercado de capitales (1/2) 2 FCP Fondo Emprendedor 4 6 6 8 11 10 55 49 43 39 6 31 5 21 7 15 10 01 2 1 3 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015E Fuente: Encuesta de Impacto ColCapital 2014-2015
Por su parte, los Fondos de Capital Privado han venido ganando relevancia como actores en el desarrollo del mercado de capitales (2/2) En Colombia la industria de fondos de capital privado cuenta con USD 7.68 bn en compromisos de capital y un monto invertido (e) de USD 2.6 bn en 421 compañías / proyectos 12 Fuente: Encuesta de Impacto Colcapital 2014-2015. Corte: Junio 2014
No obstante, existe espacio par incrementar la profundización de los FICs como canalizador de ahorros de los agentes hacia el mercado de capitales 80% 70% Activos Fondos de Inversión / PIB 71,9% 60% 50% 45,6% 47,5% 51,0% 13 40% 40,5% 30% 20% 10% 0% 17,6% 14,6% 20,8% 16,0% 16,7% 16,5% 13,4% 14,3% 14,5% 9,7% 9,7% 9,7% 10,9% 8,1% 13,5% 5,5% 5,6% 6,8% 6,1% 7,3% 1,1% 1,1% 1,5% 1,8% 1,8% 2.010 2.011 2.012 2.013 2.014 Argentina Colombia México Chile España Brasil Fuente: FIAFIN
Contribuyendo a las iniciativas que el ejecutivo ha trazado 14 Objetivos Plan Nacional de Desarrollo Aumentar la bancarización y profundizar el mercado de capitales Masificar la factura electrónica como título valor Profundizar la implementación de la Ley de Garantías Mobiliarias Avanzar en la adopción de estándares de información financiera y de aseguramiento de la información Establecer una nueva clasificación de los diferentes tamaños empresariales Respecto a la profundización del mercado de capitales el objetivo principal es mejorar la liquidez de la economía, atraer inversión extranjera y mejorar las opciones de inversión de todos los colombianos, mediante las siguientes estrategias: - Aumentar del 65% al 75% del PIB la participación de las emisiones de acciones y deuda privada - Aumentar de 0 a 10 el número de emisiones del segundo mercado. - Avanzar en la masificación de la factura electrónica como título valor por parte de las PYME - Autorizar al Gobierno Nacional para emitir, colocar y mantener en circulación TES para efectuar operaciones de transferencia temporal de valores (TTV) y así poder disponer de TES para hacer operaciones en corto con ciertos títulos de deuda pública
Y propendiendo por un mayor énfasis en el uso de alternativas como el Segundo Mercado de Valores (1/3) Emisores Los costos de emitir en SM son menores y por tanto se reduce el valor de la financiación - 50% de reducción del costo en la Inscripción al RNVE - Cero costo en OPAS - No requiere representante de tenedores de bonos ni calificación - Menores tiempos y requisitos para la emisión 15 Requisitos de información más accesibles para nuevas empresas o emisores de una sola vez - Prospecto concertado con los inversionistas garantizando homogeneidad - El nivel de información requerida de la entidad tiene menor profundidad - Revelación adecuada de los riesgos a los inversionistas - No requiere históricos Mercado objetivo que entiende los riesgos asociados a la inversión y realiza una medición adecuada de la relación riesgo/retorno - Mercado Objetivo: Inversionistas Profesionales
Y propendiendo por un mayor énfasis en el uso de alternativas como el Segundo Mercado de Valores (2/3) Inversionistas Instrumentos con niveles de riesgo diferencial que desprenden mejores rentabilidades - No existen requisitos de calificación - No son exigibles mecanismos de garantía o cobertura en titularización de activos 16 Acuerdos de información necesaria con el emisor, que garanticen el conocimiento necesario para mantener o realizar la inversión - Prospecto concertado con los inversionistas garantizando homogeneidad
Y propendiendo por un mayor énfasis en el uso de alternativas como el Segundo Mercado de Valores (3/3) Paradigmas de economías emergentes Regímenes de inversión restrictivos - Los inversionistas institucionales tienen regímenes de inversión que no incluyen activos de este mercado por requisitos mínimos de calificación 17 Educación financiera para emisores e inversionistas - Es un mercado especializado para emisores pequeños con bajos conocimiento de información - Los inversionistas incrementan los costos asociados a este mercado a través de exigencias de información Incentivos insuficientes para la emisión o inversión en este mercado Las experiencias de países desarrollados muestran la necesidad de mejoras en los esquemas de segundo mercado latinoamericano: - Reglas más claras y específicas para los requerimientos de información - Mayores niveles de Incentivos (V.gr. Tributarios) para las empresas que emiten en estos mercados
Gracias Bogotá D.C., Marzo 18 de 2015