Actualización Económica. Luis Mesalles. 18 de abril de San José, Costa Rica 2:58 PM

Transcripción

1 Actualización Económica Luis Mesalles 18 de abril de 2007 San José, Costa Rica 2:58 PM

2 Situación Actual Entrada de Capitales provoca excedente de Divisas Banco Central sigue acumulando Reservas Internacionales Tipo de Cambio sigue pegado al piso de la banda Tipo de Cambio es Fijo Tasas de interés disminuyen rapidamente, por debajo de la inflación. 2:58 PM 2

3 Que pretende el BCCR? Política Cambiaria Mantener Bandas Cambiarias, con piso con devaluación cero Si se mantiene Ingreso de Capitales, Tipo de Cambio se mantendrá pegado al piso Devaluación es Cero Hay acumulación de Reservas BC compra excedente de Divisas Existe presión Inflacionaria, por monetización de compra de divisas Diferencial de Inflación Internacional versus Nacional mayor a Devaluación, implica Revaluación Real 2:58 PM 3

4 Efectos de Política Cambiaria Devaluación Real de Tipo de Cambio Fomento de Importaciones Desincentivo a Exportaciones Aumento de Déficit Cuenta Corriente Disminuye Excedente de Divisas Se busca balancear equilibrio en mercado de divisas 2:58 PM 4

5 Pero también aplica una Política de Tasas de Interés Si Excedente es por entrada de capital financiero, BC pretende desincentivarlos Baja en tasas pasivas, implica menor premio por invertir en colones Si inversionistas le apuestan a revaluacion del colón, su premio por invertir puede ser mayor Esto implica mayor entrada de capitales financieros de momento Eventualmente, inversionistas pueden sacar sus capitales de Costa Rica, y endeudamiento en dólares perder atractivo. Se busca Balancear excedente de Divisas 2:58 PM 5

6 Tasas de Interés bajas, también incentivan el consumo Tasas de Interés en colones menor a inflación fomenta consumo presente (versus ahorro) Aumento de Demanda Interna, que se canaliza en mayor Inflación, O más Importaciones (baja Tipo de Cambio Real) Similar efecto a manejo de Política Cambiaria Aumento de Demanda Externa implica mayor Déficit de Cuenta Corriente Menor Excedente de Divisas 2:58 PM 6

7 Nos preguntamos si Política del BC es viable Situación actual depende de cual es el efecto sobre: Importaciones y Exportaciones Por Revaluación de Tipo de Cambio Real Salida de Capitales Financieros Por Menor Premio por Invertir en Colones O Menor Premio por Endeudarse en Dólares Existe otro tipo de divisas que no depende de Tipo de Cambio o Tasas de Interés Inversión Extranjera Directa Tradicional Capital Inmobiliario (Compra Propiedades, Construcción de Viviendas y Turismo) 2:58 PM 7

8 Depende de Magnitud de Efectos de Política Si entrada de capital de inversiones es mayor que salida por efecto de Política Monetaria, BC seguirá acumulando divisas Devaluación o baja en tasas tendría que ser mucho más grande En el momento que salida de capital financiero supere a entrada de capital de inversiones, excedente se termina, tipo de cambio empieza a subir, Política Cambiaria y de Tasas de Interés se reversa Como BC no sabe cuando se dará esto, actúa con cautela en movimientos de Tipo de Cambio y de Tasas de Interés 2:58 PM 8

9 Fuentes de Flujos e Influjos de Capital No sensibles a tasas IED tradicional K immobiliarios Sensibles a tasas No sensibles a tasas Deuda Pública Externa Entrada y Salida de Divisas K financieros No Sensibles a Tipo Cambio Rentas y Remesas Importaciones Exportaciones Turismo y Servicios Sensibles a Tipo de Cambio 2:58 PM 9

10 Cuales han sido los efectos de esta política (de momento), sobre: Importaciones y Exportaciones (por caída en Tipo de Cambio Real) En cuanto aumenta el Déficit Comercial? Crédito al Sector Privado (por menores tasas activas reales) En cuanto aumenta el crédito, que puede aumentar la Demanda Total? Crecimiento de la Producción (que le siga el paso a la mayor Demanda) Hay capacidad productiva para aminorar efectos sobre inflación y déficit externo? 2:58 PM 10

11 Y sobre la Entrada de Capitales? Cuál es el flujo actual de entrada de capitales financieros? Siguen entrando divisas de inversionistas, o endeudamiento Han cambiado los patrones de inversión de los inversionistas? Están esperando que se reverse la baja en tasas pronto, o falta mucho? 2:58 PM 11

12 Son sostenibles las políticas monetaria y cambiaria actual? Depende de magnitud de los flujos de K sensibles a tasas de interés ( K ied > K financiero ). El efecto que tendrá en los próximos meses la reducción en las tasas de interés: El crecimiento del Crédito La inflación El efecto de la revaluación del tipo de cambio real en los próximos meses sobre: Las importaciones y exportaciones El déficit de la Cuenta Corriente 2:58 PM 12

13 RMI (datos en millones de dólares) 2:58 PM 13

14 Exportaciones de la región (variacion durante vigencia Cafta) Entrada Vigencia del CAFTA EL Salvador 1-marzo-06 Honduras 1-abril-06 Nicaragua 1-abril-06 Guatemala 1-julio-06 2:58 PM 14

15 Importaciones de la Región (variacion durante vigencia Cafta) Entrada Vigencia del CAFTA EL Salvador 1-marzo-06 Honduras 1-abril-06 Nicaragua 1-abril-06 Guatemala 1-julio-06 2:58 PM 15

16 Muchas Gracias 2:59 PM

17 Cuenta de Capital (en millones de dólares) 2:59 PM 17

18 RMI (En millones de dólares) 2:59 PM 18

19 Bandas y Tendencia del Tipo de Cambio 550 Compra Venta MONEX 545 Techo: Col/$ 2:59 PM oct 12 oct 19 oct 25 oct 31 oct 6 nov 10 nov 16 nov 22 nov 28 nov 4 dic 8 dic 14 dic 20 dic 27 dic 3 ene 9 ene 15 ene 19 ene 25 ene 31 ene 6-Feb 12-Feb 16-Feb 22-Feb 28-Feb 6-Mar 12-Mar 16-Mar 22-Mar 28-Mar 3-Apr Piso: Apr

20 Monto Transado en Monex Monto negociado entre otras entidades financieras Monto de intervención del BCCR 2:59 PM 20

21 Tipo de Cambio Real (Itcer) de Costa Rica 2:59 PM 21

22 ITCER para países de la región (variación últimos tres años, ) Bilateral Regional Multilateral 2:59 PM 22

23 Tasas Pasivas a Seis Meses Bancos Privados Bancos Estatales Central Directo Tasa de Referencia 2:59 PM 23

24 Precios (Tasa de Variación Interanual) 2:59 PM 24

25 Premio por Invertir en Colones Nota: Premio calculado con la devaluación anualizada a un mes. 2:59 PM 25

26 Export e Import (variación acumulada 12 meses ) 2:59 PM 26

27 Exportaciones por Rubros (Tasa de Variación Acumulada últimos cuatro meses, Nov-Feb) Peso Peso Café Banano Piña Melón ZF Industria sin ZF :59 PM 27

28 Importaciones por rubros (Tasas de Variación Acumulado Últimos Cuatro Meses, Nov-Feb) Peso Peso Bienes Consumo Combustibles Materias Primas Bienes Capital Zona Franca :59 PM 28

29 Déficit de la Cuenta Comercial (X-M) ( Acumulado últimos cuatro meses -Nov-Feb, en millones de dólares,) :59 PM 29

30 Crédito real y tasas reales (Tasa de Variación Interanual y Tasas Activas Reales) 2:59 PM 30

31 Crédito por sectores (Tasa de Variación Interanual) Participación % Jan-04 Jan-07 Vivienda Consumo Sect. Productivos Otros :59 PM 31

32 Crédito Sectores Productivos (Tasa de Variación Interanual a enero) 2:59 PM 32

33 Sector exportador empuja economía, más que la demanda interna (Tasas de Variación Interanual) 2:59 PM 33

34 IMAE (Tasas de Variación Interanual) Industria Agricultura IMAE Comercio 2:59 PM 34

35 IMAE (Tasas de Variación Interanual) Construcción Transporte y Comunicación Financiero IMAE 2:59 PM 35

36 Composición de la Cuenta de Capital Otros Créditos Comerciales Monedas y Depósitos IED Otros Titulos de Deuda 3:00 PM 36

37 Riqueza Financiera del Sector Privado (Saldos en Millones de Colones y Composición Porcentual) En MN En ME 7,000,000 6,000,000 Millones de colones 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000, % 51.1% 41.8% 58.2% 1,000,000 0 Mar 06 Mar 07 3:00 PM 37

38 Deuda Pública Total Cero cupón $ TUDES TP$ fijo Cero cupón Tasa básica Interés fijo colón 3:00 PM 38