Perspectivas Económicas del 2008 y 2009
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- Manuel Quiroga Alvarado
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1 Perspectivas Económicas del 2008 y 2009 Dr. Luis Mesalles 14 de Agosto, 2008 San José, Costa Rica 9:23 AM Contenido Qué ha sucedido en el 2008 Qué nos dice el Programa Monetario para el 2008/09 Perspectivas económicas de Ecoanálisis Sector Externo Sector Fiscal Sector Monetario Sector Real Riesgos y Oportunidades 9:24 AM 2
2 Qué ha sucedido en el 2008? 9:24 AM 3 La economía se desacelera IMAE Variación tendencia ciclo Promedio últ. 12 meses tendencia Jun-05 Aug-05 Oct-05 Dec-05 Feb-06 Apr-06 Jun-06 Aug-06 Oct-06 Dec-06 Feb-07 Apr-07 Jun-07 Aug-07 Oct-07 Dec-07 Feb-08 Apr-08 Jun-08 9:24 AM 4
3 Industria y Agricultura son los grandes perdedores IMAE por sectores (tasa de variación interanual) 9:24 AM 5 Construcción se desacelera IMAE por sectores (tasa de variación interanual) 9:24 AM 6
4 Mientras que la inflación se aleja de la meta IPC total y aporte por rubros (tasa de aporte interanual) Alimentos Comidas fuera del hogar Transporte Resto Jul 07 Jul 08 7 El menor crecimiento de EEUU afecta al sector exportador Participación Tasa crecimiento Ene-Jun 07 07/06 08/07 Estados Unidos CA y Panamá Caribe Unión Europea Asia Otros TOTAL
5 Aunque la economía estadounidense sigue importando (tasa de variación interanual) Export de CR a US Import de US totales Jan-00 Jun-00 Nov-00 Apr-01 Sep-01 Feb-02 Jul-02 Dec-02 May-03 Oct-03 Mar-04 Aug-04 Jan-05 Jun-05 Nov-05 Apr-06 Sep-06 Feb-07 Jul-07 Dec-07 May-08 9:24 AM 9 Sobretodo bienes industriales, mientras que la importación de bienes de consumo baja Importaciones de EEUU (tasa de variación interanual) Bienes Agricultura 10.0 Bienes Industriales Bienes de capital (excepto vehículos) Bienes de Consumo no alimentarios :I 2000:III 2001:I 2001:III 2002:I 2002:III 2003:I 2003:III 2004:I 2004:III 2005:I 2005:III 2006:I 2006:III 2007:I 2007:III 2008:I 9:24 AM 10
6 Los Flujos IED de EEUU al mundo siguen fuertes, y la entrada en CR también 9:24 AM 11 Importaciones se aceleran en I semestre por revaluación, altos precios internacionales y alto crecimiento del crédito Crecimiento interanual de Importaciones (a junio de cada año) Junio 2007 Junio 2008 Total Consumo Combustibles Materias primas agricultura Materias primas industria Materiales de construcción Bienes de capital agricultura Bienes de capital industria Equipo de transporte SUBTOTAL Materias primas Reg. Especiales Bienes de capital Reg. Especiales TOTAL GENERAL
7 la presión por la factura petrolera se hace cada vez más fuerte % del PIB % importaciones Proy 2008* Lo que afecta negativamente la disponibilidad de divisas Uso y Fuentes de Divisas (millones de dólares) Ene-Jun Ene-Jun Sector Privado 1,692 1,660 Importaciones ,217 Exportaciones Turismo Neto Flujo de capitales 1,737 1,445 Sector Público ,143 Importaciones ,166 Otros flujos* Variación RMI Del 2 de mayo a la fecha se han perdido alredor de $900 millones de reservas y de julio a la fecha $300 millones. 9:24 AM 14
8 El Tipo de Cambio revierte tendencia 9:24 AM 15 Programa Monetario 9:24 AM 16
9 Qué dice el Banco Central? Desaceleración en 2008, leve mejora en 2009: Desaceleración de economía internacional Reducción en crecimiento de demanda interna Alta inflación en 2008, se modera en 2009: Choques externos (petróleo y alimentos) Inercia inflacionaria Expectativas de inflación Espacios de política monetaria recién se abren Alto déficit de C. Corriente por petróleo Fuerte desaceleración en el crédito 17 Qué dice el Banco Central? Sobre política cambiaria: BCCR mantendrá en el corto plazo su compromiso con los parámetros de la banda cambiaria Avanzar en el mediano plazo hacia un esquema de flotación administrada, procurando en el proceso que el TC evolucione conforme a los fundamentales, sin volatilidades excesivas y no deseadas en el muy corto plazo Sobre política monetaria: Uso de la tasa de interés como instrumento de política monetaria Traslado de recursos mantenidos en instrumentos de muy corto plazo hacia opciones de mayor plazo 18
10 De momento, ya empezaron a subir las tasas de interés, empinando la curva Tasas de interés de Central Directo Marzo Agosto Dep 07 Dep 30 Dep 60 Dep 90 Dep 180 Dep Perspectivas Qué dice Ecoanálisis? 20
11 Menor crecimiento mundial con mayor inflación Entorno económico mundial Variación porcental anual, excepto tasas de interes Crecimiento PIB Mundial EEUU Zona Euro Japón China Latinoamérica Comercio Mundial Inflación - G P. Petróleo (WTI) Commodities Libor (US$ 6 meses) Fuente: BM-FMI-EIA. 21 Exportaciones se desaceleran ante entorno internacional... Crecimiento de Exportaciones (tasa de crecimiento) 22
12 Importaciones se desaceleran por devaluación, menor crecimiento del crédito y del PIB Crecimiento de Importaciones (tasa de crecimiento) 23 Cuenta Corriente se amplía y se reducen entradas de capitales (6.0) (9.2) (7.3) I CUENTA CORRIENTE -1,578-2,615-2,249 A. Bienes -3,608 2,846-5,708 B. Servicios 2,411 2,846 3,285 C. Renta D. Transferencias Corrientes II CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA 2,726 1,604 2,249 Cuenta Financiera 2,704 1,583 2,227 Sector público Sector Privado 2,549 1,120 2,205 Inversión directa 1,634 1,320 1,770 III ACTIVOS DE RESERVA -1,148 1,011 0 (- aumento, + disminución)
13 Se reducen meses financiables de importaciones con RMI (RMI / Importaciones sin ZF) 25 Además, menor crecimiento, alza en tasas y mayor gasto comienzan a presionar las finanzas públicas del GC 26
14 Tasas de interés se ajustan ante reversión del TC, pero muy poco a poco *Las Tasas Activas corresponden a las de industria a final de año 27 Alza en tasas, restricciones de SUGEF y devaluación reducen crédito al sector privado Crecimiento del crédito al sector privado (tasa de crecimiento) 28
15 Desmonetización por pérdida de Reservas y menor crédito ayudan a bajar Inflación, pero hay inercia, rezagos, mayor devaluación y expectativas que no ayudan Tasa de inflación 29 La devaluación ya no depende del diferencial inflacionario Dev. efectiva Dev. por dif. inflacionario Dev. con 6 céntimos
16 Menor demanda externa e interna reducen crecimiento Crecimiento real del PIB (Tasa de crecimiento) 31 En general tanto sectores orientados al sector externo como al interno se desaceleran Crecimiento del PIB por sectores (tasa de crecimiento) 32
17 Inflación y menor crecimiento aumentan pobreza y desempleo Pobreza Desempleo 33 Resumen Perspectivas Menor crecimiento por baja en demanda interna y externa 2009 leve mejora. Deterioro en poder adquisitivo, menos empleo y más pobreza Fuertes presiones en Cuenta Corriente por baja en exportaciones y crecimiento de importaciones. 9:25 AM 34
18 Resumen Perspectivas Inflación se dispara, suben tasas y baja crédito 2009 inflación más controlada. Tipo de cambio se pega al techo. Sistema de bandas con fuertes presiones por déficit de corriente. Finanzas públicas comienzan a deteriorarse por menor crecimiento y mayor gasto (2009 año electoral). 9:25 AM 35 Riesgos y Oportunidades Situación del entorno internacional Fuerte Reactivación de IED Petrocaribe y sus posibles implicaciones 9:25 AM 36
19 Entorno Internacional Positivo Mejora reciente en precios de Commodities aliviaría presión de Balanza de Pagos - Menor salida de divisas por importaciones - Pero existiría señal de menor crecimiento económico mundial Tasas de interés internacionales se mantendrían bajas Exportaciones con crecimiento limitado - Menor presión interna a tipo de cambio e inflación - Tasas de interés locales con menos presión 9:25 AM 37 Precios Internacionales al alza Si precios de commodities vuelven a dispararse Aumento de importaciones Mayor presión sobre tipo de cambio e inflación local Tasas de interés internacionales podrían subir: por presiones de inflación y mayor crecimiento mundial 9:25 AM 38
20 Fuerte Reactivación de IED Finalmente, aprobación del TLC con EEUU Inversión en Telecomunicaciones y Seguros Eventual entrada de otras empresas industriales y de servicios Posibles Adquisiciones y Fusiones Destrabamiento de inversión pública Inversión en Infraestructura pendiente (carreteras, puertos, energía) Iniciativas de Inversión Público-Privadas! Reactivación de crecimiento 9:25 AM 39 Petrocaribe Lo que significa: Financiamiento de 60% de Importaciones de petróleo de Venezuela, si precio > $100: 2 años de gracia 25 años el plazo de pago Tasa de Interés de 1% mensual Si precio < $100: Se financia menor porcentaje Pero resto de condiciones siguen igual 9:25 AM 40
21 Eso significa un Ahorro de divisas por financiamiento (millones de $) Ad =! (F t -A t-2 -I t ) Ad = Ahorro de Divisas F = Monto anual financiado A = Amortización anual I = Pago de intereses anual 9:23 AM 41 Y un ahorro neto de costos por diferencial de tasas de interés (millones de $) GT = (I I t - I V t )* D t GT= Ganancia por diferencial de tasas D= Saldo acumulado de deuda I i = Tasa de interés internacional I i = Tasa interés de Venezuela 9:23 AM 42
22 Dependiendo el uso que se le de a los recursos, el país podría acumular fuerte Deuda Externa con Venezuela (millones de $) Deuda Total: 6,425 Deuda Externa: 1,694 9:23 AM 43 Petrocaribe, posibles usos del ahorro de recursos: Positivos: Pagar deuda Sustituir deuda externa onerosa (según vencimientos) Sustituir parte de deuda interna Deuda cuasifiscal del BCCR Reducir dependencia del petróleo: Invertir en proyectos hidroeléctricos: Boruca, Birri, etc. Desarrollar un sistema de transporte público moderno Inversión en infraestructura y áreas claves p/ competitividad. Tasas de Interés y Tipo de Cambio a la baja Negativos: Gasto público superfluo e ineficiente Hijos o Nietos pagarán 9:25 AM 44
23 Muchas gracias 9:25 AM 45 Anexo 9:25 AM 46
24 Resumen Pronósticos 2007 ECO 2008 ECO 2009 PIB (crecimiento ) 7.3% 3.1% 4.5% Exportaciones Totales ( crecimiento ) 14.2% 4.0% 10.1% Importaciones Totales (crecimiento ) 12.2% 16.7% 8.8% Exportaciones sin ZF ( crecimiento ) 9.9% 11.6% 9.7% Importaciones sin ZF (crecimiento ) 22.9% 23.4% 9.0% Déficit Cuenta Corriente ( % PIB) 6.0% 9.2% 7.3% Saldo Reservas Internacionales ( US$ millones) 4,114 3,103 3, ECO 2008 ECO 2009 Ingreso Nacional Disponible 7.7% 3.7% 4.3% Desempleo 4.6% 4.8% 5.5% Pobreza 16.7% 18.8% 20.0% 9:25 AM 47 Resumen Pronósticos 2007 ECO 2008 ECO 2009 Resultado Sector Público Combinado (% PIB) 0.8% -0.3% -1.5% Resultado Gobierno Central ( % PIB) 0.6% 0.0% -1.2% Resultado Banco Central de Costa Rica ( % PIB ) -0.8% -0.6% -0.6% Resultado Resto Sector Público No Financ. ( % PIB) 1.0% 0.3% 0.2% Crédito al Sector Privado ( crecimiento %) 37.5% 19.5% 15.0% Inflación (%) 10.8% 15.0% 10.6% Tasa Básica Pasiva Promedio 7.8% 6.8% 10.2% Tasa Activa Promedio 15.3% 13.5% 17.2% 9:25 AM 48
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