Costa Rica: Desempeño macroeconómico 2015 y perspectivas

Transcripción

1 Costa Rica: Desempeño macroeconómico 2015 y perspectivas de marzo del 2016

2 Programa Macroeconómico : en resumen Inflación (meta interanual) -0,8% 1/ 3% (±1 p.p.) 1. PIB real (crecimiento anual) 3,7 4,3 4,4 Tasa de desempleo 2/ 9,6 2. Cuenta corriente balanza pagos (% PIB) -4,3-4,4-4,3 Pasivos de inversión directa (% PIB) 5,6 5,8 5,4 Saldo RIN (% PIB) 14,8 15,2 15,0 3. Sector Público Global Reducido (% PIB) 3/ -5,6-5,9-7,2 Gobierno Central -5,9-6,2-7,0 4. Liquidez total 4/ 10,7 9,0 10,0 Crédito al sector privado 4/ 12,0 9,1 7,7 Moneda nacional 9,9 11,0 8,9 Moneda extranjera 14,9 6,5 6,0 1/ Observado a diciembre / Según Encuesta Continua de Empleo al IV trimestre / Estimación Ministerio de Hacienda y Banco Central. 4/ Valuación moneda extranjera no considera variación cambiaria. 2

3 Principales medidas de política 1. Reducción de meta inflacionaria a 3% ± 1 p.p. Ventajas: a) estabilidad en macro precios condiciones para crecimiento económico y mayor empleo; b) adelanta convergencia de inflación hacia la de principales socios comerciales y, c) protege poder de compra de la población. Viabilidad: a) Prospectivamente, determinantes macroeconómicos de la inflación no señalan presiones que le desvíen de ese rango. b) De acuerdo con agencias internacionales no esperaban presiones al alza en precios internacionales de materias primas que impacten la inflación local. 3

4 Principales medidas de política 2. Ajustar la TPM cuando la evolución de variables macroeconómicas lo demanden. 3. Controlar liquidez sistémica y administrar deuda del BCCR. 4. Mejorar capacidad para enfrentar choques externos: a) Compra de reservas hasta EUA$1.000 millones en b) Aumento de aportes a organismos internacionales. 5. Encaje mínimo legal en 15% (moneda nacional y extranjera). 6. Avanzar en la desdolarización financiera, agilizar la función del BCCR como prestamista de última instancia y mejorar el proceso de formación de los macro precios. 4

5 Balance de riesgos Externos Internos Menor crecimiento mundial. Choques adversos en precios de materias primas. Reacción no ordenada en mercados financieros externos ante aumento en tasas de interés. Alto déficit fiscal. Dolarización del crédito. Menor grado de ejecución de proyectos de obra pública. Persistencia del efecto de ENOS. 5

6 Las primeras 10 semanas del 2016 Crecimiento mundial: revisión a la baja Reducción precios internacionales materias primas Contexto externo Velocidad ajuste tasas de interés en EUA? Precios deuda CR (local e internacional) sin reacción ante advertencia calificadoras de riesgo. 6

7 Proyecciones de crecimiento mundial Variación anual en % Fuente: Perspectivas de la economía mundial, FMI ene-16 y Banco Central de Costa Rica. 7

8 Índice de precios de materias primas y metales base 31-dic-13 WTI: contratos de futuros 1/ Promedio simple de los índices de precios de trigo, maíz, soya y arroz. 2/ Promedio simple de los índices de precios de hierro, acero, aluminio, zinc y cobre. Fuente: Banco Central de Costa Rica y Bloomberg, con información al 09/03/2016 (2:30 pm). 8

9 Las primeras 10 semanas del 2016: Coyuntura interna 1. Estabilidad en macroprecios Inflación: Febrero 2016: -0,03% interanual, según lo previsto. Inflación subyacente tiende a estabilizarse ~ 1%. Expectativas encuesta Febrero 2016: 3,5%. Tipo de cambio evoluciona acorde con las condiciones del mercado privado de cambios. D TPM de Ene-16 se trasladó al mercado de dinero y de manera más lenta hacia el resto de tasas del sistema financiero. 9

10 Las primeras 10 semanas del 2016: Coyuntura interna 2. Financiamiento requerido del Gobierno en un contexto de reducción en tasas de interés. 3. Indicadores monetarios y crediticios coherentes con retorno gradual de la inflación al rango meta. Prevalecen excesos de liquidez en el sistema financiero. Dolarización del crédito al sector privado. 4. Actividad económica Variación interanual del IMAE a Dic-15: 4,3%. PIB (nueva metodología) para 2015 creció 3,7%. Crecimiento menor a potencial en , pero superior al de socios comerciales, Latinoamérica y 10 economías avanzadas.

11 Inflación Inflación: general y expectativas -variación interanual en %- IPC: indicadores de precios variación interanual febrero en % Fuente: Banco Central de Costa Rica e Instituto Nacional de Estadística y Censos. 11

12 Inflación subyacente IEV: Inflación subyacente, exclusión fija por volatilidad. IMT: Inflación subyacente, media truncada. IRV: Inflación subyacente, reponderación por volatilidad. IRP: Inflación subyacente, reponderación por persistencia. IEF: Inflación subyacente, exclusión fija de agrícolas y combustibles

13 Mercado cambiario Tipo de cambio promedio en Monex, resultado mensual de ventanilla y cambio en PPAD 1/ -colones por dólar y millones de dólares - 1/ Información al 8/3/

14 Tipo de cambio transacciones Monex 2/2/2015 al 08/3/

15 Operaciones cambiarias BCCR y tipo cambio promedio Monex 1/ - millones EUA$ y colones por dólar - 1/ Incluye información a partir del 13/12/2013 y hasta el 8/3/

16 Mercado integrado de liquidez 1/ Tasas de interés promedio ponderadas en MIL -en porcentajes- Posición neta de BCCR en MIL, encaje excedente y tasas de interés -en porcentajes- Reducción tasas de interés entre 1/1/2015 y 10/3/2016 TPM: 350 p.b. Resto de tasas de interés: Tasa básica pasiva: 155 p.b. (a partir del 10/03/16). Promedio tasas activas (según intermediarios): 167 p.b. Gobierno y Banco Central: hasta 315 p.b. 1/ Información al 8 de marzo del

17 Tasas promedio por grupo en TBP Del 4 febrero al 16 de marzo del %- BPUB BPRI COOP MUT Término de ajuste TBP sin redondeo TBP con redondeo Del 04/02/2016 al 10/02/2016 3,38 4,60 8,03 5,02 1,350 5,93 5,95 Del 11/02/2016 al 17/02/2016 3,41 4,53 7,92 5,08 1,323 5,89 5,90 Del 18/02/2016 al 24/02/2016 3,19 4,66 7,98 4,99 1,296 5,77 5,75 Del 25/02/2016 al 02/03/2016 3,27 4,49 7,72 Del 03/03/2016 al 09/03/2016 3,22 4,46 7,44 Por grupo se eliminan valores extremos en al menos +/- 2 D.E. 16 5,02 4,95 1,269 5,71 5,70 1,242 5,60 5,60 Del 10/03/2016 al 16/03/2016 3,24 4,61 7,64 5,12 1,215 5,66 5,65 Diferencia semanal (en puntos básicos) Del 11/02/2016 al 17/02/2016 2,88 (7,49) (10,67) 6,77 (2,70) (3,99) (5,00) Del 18/02/2016 al 24/02/2016 (21,47) 12,91 5,56 (9,67) (2,70) (11,95) (15,00) Del 25/02/2016 al 02/03/2016 7,44 (16,82) (25,99) 3,38 (2,70) (6,24) (5,00) Del 03/03/2016 al 09/03/2016 (4,89) (2,91) (27,83) (6,97) (2,70) (10,83) (10,00) Del 10/03/2016 al 16/03/2016 2,34 14,88 19,69 17,44 (2,70) 6,28 5,00

18 Indicadores monetarios y crediticios 1. Desdolarización de riqueza financiera. Riqueza total y crédito al sector privado: participación de la moneda nacional 2. Dolarización del crédito, atendido en buena medida con fondos externos. 1/ Información de BCCR al 29/02/16, de bancos (preliminar) al 19/02/16 y resto a diciembre / La moneda extranjera está valorada al tipo de cambio de cierre de cada mes. 18

19 Gobierno Central: financiamiento neto requerido - Millones de colones y % del PIB Ene- 15 Ene- 16 FINANCIAMIENTO NETO TOTAL % del PIB 0,8% 0,6% 1. FINANCIAMIENTO EXTERNO NETO: % del PIB 0,0% 0,0% 2. FINANCIAMIENTO INTERNO NETO: % del PIB 0,8% 0,6% 2.1. Cambio en posición neta BCCR Otras sociedades de depósito bancario Colocación neta de bonos: i. Sector público ii. Sector privado Otro interno neto Fuente: BCCR. 19

20 Índice Mensual de Actividad Económica Tasa interanual (%) de la serie tendencia ciclo 19

21 Índice Mensual de Actividad Económica Tasa de variación interanual (%) 1/ Incluye: electricidad y agua, actividades inmobiliarias, servicios de intermediación financiera medidos indirectamente (SIFMI), administración pública y servicios comunales, sociales y personales. 21

22 PIB real: variación interanual en % Resultados del cambio de año base 21

23 Síntesis de la coyuntura 1. Producción en fase expansiva del ciclo económico. 2. Recuperación en agricultura de exportación y manufactura se recuperan. 3.Estabilidad en macro precios: Inflación nula. Baja variabilidad en el tipo de cambio (mercado privado superavitario) Leve tendencia a la baja en tasas de interés en 23 colones.

24 Síntesis de la coyuntura 4. Persisten excesos monetarios, esterilizados con figuras de muy corto plazo por el BCCR. 5. Alto crecimiento en el crédito al sector privado, sobre todo en moneda extranjera. 6. En el primer trimestre el Gobierno ha sido capaz de financiar su déficit sin presionar al alza las tasas de interés en colones. 24

25 Costa Rica: Desempeño macroeconómico 2015 y perspectivas de marzo del 2016

26 PIB nominal a precios de mercado: Resultados del cambio de año base 23

27 PIB por industria: Comparativo SCN08 y SCN93 * Incluye minas y canteras, electricidad, agua, actividades de alojamiento y servicio de comidas, actividades inmobiliarias, administración pública, enseñanza y otras actividades. 24

28 PIB por componentes del gasto: Comparativo SCN08 y SCN93 25

29 Crecimiento real (TC): CR y socios comerciales 1/ Correlación positiva (0,6) entre el crecimiento real de CR y el de sus socios comerciales (un trimestre de rezago). 1/ Ponderado por la importancia relativa de las exportaciones de CR hacia cada país. 26

30 Producto Interno Bruto En términos reales Índice refleja cuántas veces creció el PIB real de cada país o región seleccionada. Economías emergentes y en desarrollo consideran 152 países entre ellos China, India y sudeste asiático. Fuente: World Economic Outlook y estadísticas del BCCR. 27

31 Crecimiento económico */ Con base en los resultados del cambio de año base para