Chris Capre. FXstreet.com. Actualidad. Bajo lupa. Una década con los traders aportando valor. Fitch eleva el rating de Grecia

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1 Año 1 No. 3 - Abril 2012 FXstreet.com Una década con los traders aportando valor Actualidad China acentúa desaceleración y solución a crisis europea queda lejos Bajo lupa Fitch eleva el rating de Grecia Chris Capre Para mí el trading es una lucha constante frente a tus emociones, tu psicología, tus miedos tus ideas sobre el dinero.

2 Editorial Editorial Un mes más, Forexduet acude puntual a la cita con sus lectores con la aportación de nuevos contenidos de interés para los traders. La actualidad manda y, por ello, hemos querido destacar en nuestro reportaje de actualidad un análisis más profundo sobre la verdadera raíz del comportamiento de los mercados desde hace ya bastantes meses: Es el endeudamiento global de las principales economías de los países un problema económico o político? Acaso las respuestas a estas preguntas se encuentran tras los extraños movimientos del mercado en los últimos meses a decir de algunos expertos -, y cuyas incógnitas, muy especialmente en la economía europea, los políticos no han sabido o querido despejar aún con la necesaria claridad. Consolidamos también, algunos de los apartados como la colaboración de Boris Schlossberg, Tres reglas para batir a la casa en Forex, con consejos eficaces para mejorar nuestra ventaja como traders en el mercado. Acude también a nuestra entrevista destacada un experto tan singular como Chris Capre, una personalidad diferente en el rico mundo de los traders, que relaciona entre otras cosas la necesidad de una armonía entre su actividad profesional y su necesaria preparación física y emocional para mejorar su trading. Uso lo que aprendo en la vida para mejorar en el trading. Y uso lo que aprendo en el trading para mejorar cosas en mi vida. Ambos aspectos se retroalimentan afirma en la conversación que mantuvo con Yuri Rabassa. Año 1 No. 3 - Abril 2012 Editor Yuri Rabassa - Consejo Editorial Alicia Ortí, José María del Valle Director Contenidos Luis Sacristán - Equipo de Redacción Audens Comunicación Director Arte Marcelo Maldonado Diseño y Maquetación Nociones Colaboradores: Boris Schlossberg, Manuel Charlón, Carolina Spinoza, Susana de Castro, Hector Alonso, Luis Molinero, Ramón Valencia

3 Contenido Actualidad 10 La desaceleración de China y la recesión europea arrastran las Bolsas mientras la solución a la crisis de la deuda europea queda lejos 23 Visiones sobre Trading Tres reglas para batir a la casa en Forex por Boris Scholossberg, una lección de análisis y de confianza en uno mismo. FXstreet.com Estos pioneros de la información del mercado de divisas, ponen ahora sus miras en el mercado asiático. Objetivo? Seguir siendo un referente en el mercado de los sites para el trading Bajo Lupa Moody s asegura que Grecia ya ha quebrado, a pesar del éxito de la quita de su deuda registrado y, por ende, del enorme progreso que supone para consolidar la aprobación del segundo paquete de rescate financiero. Curso Forex Continuamos en esta edición una serie de artículos divulgativos, gracias a la aportación de Fxstreet y de su Curso de Forex, que seguirán teniendo continuidad en los próximos números de nuestra revista. Tecnología Mashable.com nació como un blog especializado en temas tecnológicos y redes sociales. Parece, que con menos de 7 años de vida, está a punto de cerrar su venta a CNN. Estilo de Vida Inteligencia Emocional o cómo aprender a controlar las emociones para ser un buen trader, por Marcelo Maldonado. 17 Entrevista Chris Capre La figura de Chris Crape está muy alejada de lo que podríamos entender como un trader tipo. Ni su formación, ni su trayectoria, ni su estilo de trader, ni su filosofía de vida, pueden parecerle a nadie, convencional. Chris Crape es de los que hacen caminos al andar, el trading enriquece su vida, y su estilo de vida enriquece a su trading.

4 Bajo lupa La Fed mantiene los tipos y observa una expansión moderada de la economía estadounidense La institución prevé una subida temporal de la inflación por el petróleo pero mantiene intactas sus expectativas a largo plazo El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) ha decidido mantener los tipos de interés en un rango objetivo de entre el 0% y el 0,25%, donde permanecen sin cambios desde diciembre de 2008, según anunció en un comunicado, en el que la economía estadounidense se ha expandido de forma moderada desde su última reunión. En concreto, la Fed destaca que las condiciones del mercado laboral han vuelto a mejorar y la tasa de desempleo ha descendido de forma notable en los últimos meses, pese a que sigue siendo elevada. Por su parte, el gasto de los hogares y la inversión fija empresarial han seguido aumentado, mientras que el sector inmobiliario sigue deprimido. En lo que respecto a la inflación, la Fed subraya que se ha moderado en los últimos meses, pese a que últimamente los precios del petróleo y de la gasolina han vuelto a subir. Las expectativas de inflación a largo plazo permanecen estables, agrega. De cara a los próximos trimestres, la Reserva Federal espera un crecimiento económico moderado y, como consecuencia, anticipa que la tasa de paro seguirá descendiendo de forma gradual hacia niveles que considera coherentes con su mandato dual de impulsar el máximo empleo y la estabilidad de precios. Asimismo, señala que las tensiones en los mercados financieros globales se han aliviado, aunque continúan representado un significativo riesgo a la baja para las perspectivas económicas. En este sentido, añade que el reciente incremento de los precios del petróleo y la gasolina impulsará la inflación de forma temporal, pero el comité estima que se situará posteriormente al mismo nivel o por debajo de la tasa que sus miembros consideran adecuada en virtud de su mandato. Para apoyar una recuperación económica más fuerte y ayudar a garantizar que la inflación, con el tiempo, se sitúa en niveles coherentes con su mandato dual, el Comité espera mantener una postura altamente acomodaticia en la política monetaria, añade. Tipos excepcionalmente bajos hasta 2014 Por este motivo, la institución presidida por Ben Bernanke mantiene su compromiso de mantener los tipos de interés en niveles excepcionalmente bajos, al menos hasta finales de Asimismo, la Reserva Federal ha decidido también continuar con su programa para ampliar el vencimiento medio de su cartera de valores, que fue anunciado en el mes de septiembre. Por otro lado, la Fed recalca que ha decidido mantener su actual política de reinvertir los principales beneficios de su cartera de valores, aunque aclara que revisará de forma gradual su tamaño y su composición y que está preparada para ajustarla de forma apropiada para promover una mayor recuperación económica en un contexto de estabilidad de precios.

5 Bajo lupa Fitch eleva seis escalones el rating de Grecia tras la quita, pero lo mantiene aún en bono basura La agencia de calificación crediticia Fitch Ratings ha elevado el rating a largo plazo de Grecia desde la categoría de default restrictivo hasta B- con perspectiva estable tras el canje de los bonos helenos en manos de los acreedores privados, una subida de seis escalones que, sin embargo, mantiene la nota de la deuda helena en la categoría de bono basura. En un comunicado, Fitch, que también ha elevado de C a B la calificación de emisor a corto plazo, explica que esta modificación del rating que la agencia ya había anticipado responde a la confirmación oficial de que el 96% de la deuda en manos de los acreedores privados aceptará una quita y al canje inicial de los millones de euros en bonos bajo la legislación griega. La agencia cree que el canje de la deuda y las pérdidas impuestas a los acreedores han mejorada de forma significativa el perfil de la deuda de Grecia y ha reducido los riesgos recurrentes de dificultades en el corto plazo para hacer frente al vencimiento de la deuda. Aún así, la agencia considera que persisten riesgos significativos y materiales debido a que aún existen un nivel de endeudamiento muy elevado y a los profundos desafíos económicos a las que se enfrenta Grecia, como reflejan el grado de especulación otorgado a la nueva calificación. Sin embargo, en opinión de Ficht, hay un margen limitado de seguridad para el servicio de la deuda con los nuevos valores en un horizonte de 12 a 24 meses, lo que se refleja en la perspectiva estable, añade Fitch. La agencia cree que el servicio de deuda de Grecia debe aún ser moderado, ya que, aunque una parte sustancial de los pagos se han retrasado hasta después de 2020, la capacidad de pago de Grecia sigue siendo vulnerable al deterioro del entorno económico y político. Así, confía en que el programa de ayuda a Grecia de la UE y el FMI sea financiado en su totalidad, es decir, que no depende de que Grecia recupere el acceso a los mercados, en contraste con el primer rescate. Además, señala que, tras el canje, solo el 30% de la deuda pública está en manos de los acreedores privados, a diferencia del 64% anterior, lo que limita el impacto de futuras nuevas reestructuraciones de la deuda y traslada la carga a los acreedores públicos. Por otro lado, Fitch destaca que la reducción de los intereses de la deuda, junto con una mayor consolidación fiscal, reducirán previsiblemente el PIB del 9,5% de 2011 al 4,5% en Nuevas reducciones posteriores dependerán de la voluntad política y la capacidad para mantener e implementar reformas estructurales y fiscales bajo los auspicios del programa de la UE y el FMI, así como de la elevada incertidumbre de la economía griega, agrega. Asimismo, Fitch ve posible que la deuda pública se reduzca hasta el 120% del PIB en 2020, pero advierte de que esta trayectoria es muy sensible a la implementación de la austeridad fiscal y al crecimiento económico, aspectos en los que el actual Gobierno tiene una larga lista de acciones prioritarias. A esto se suma el riesgo que representa la elección de un nuevo Gobierno en el corto plazo. Por último, la agencia señala que podría rebajar el rating de Grecia si no cumple con los requisitos del nuevo programa de la UE y el FMI y sus obligaciones respecto a la deuda reestructurada. Sin embargo, podría elevarlo si el programa tiene éxito y se mantienen las reformas estructurales y unos superávits fiscales sostenidos, así como si se confirma la recuperación de su economía. 5

6 Bajo lupa La UE busca alternativas a la tasa a las transacciones financieras Los ministros de Economía de los Veintisiete han constatado la falta de consenso para crear una tasa a las transacciones financieras internacionales que se aplique sólo en la UE y han apostado por debatir posibles alternativas que produzcan el mismo resultado de que la banca asuma parte de los costes de la crisis y reduzca sus operaciones especulativas. La Comisión, a petición de Francia y Alemania, ha propuesto una tasa que gravaría con un tipo del 0,1% las compraventas de acciones y bonos y con un tipo del 0,01% las de derivados. El nuevo impuesto generaría unos ingresos de millones de euros al año, según los cálculos de Bruselas. Durante el debate público celebrado en el Ecofin, cinco Estados miembros (Reino Unido, Países Bajos, Luxemburgo, República Checa y Malta) han rechazado expresamente el plan de Bruselas alegando que provocará deslocalizaciones en el sector financiero, perjudicará al crecimiento y al empleo y aumentará los costes de financiación para familias, empresas y Estados. La tasa sólo puede aprobarse por unanimidad. La novedad de la discusión es que, por primera vez, los países partidarios de crear la tasa a las transacciones financieras han aceptado estudiar alternativas para desbloquear el debate. Si durante la presidencia danesa (el primer semestre de 2012) vemos que no hay solución a nivel de la UE, y yo espero que sí la haya, creo que estamos obligados a concentrarnos en alternativas, ha dicho el ministro alemán de Finanzas, Wolfgang Schäuble, uno de los máximos defensores de la tasa. Si no hay ningún resultado tras años de discusiones sería desastroso, ha avisado. Varios Estados miembros vetan esta medida por el riesgo de deslocalizaciones y encarecimiento del crédito Por su parte, la representante finlandesa, Jutta Urpilainen, ha expresado su respaldo a la propuesta de Bruselas, pero ha admitido que no todos pueden suscribirla y ha pedido no malgastar mucho tiempo intentando mover lo que es inamovible y buscar alternativas que sean aceptables para los Veintisiete. También el ministro de Economía francés, François Baroin, ha apoyado la propuesta de Alemania y de Finlandia de encargar a la presidencia danesa y a la Comisión que examinen propuestas alternativas a la tasa a las transacciones financieras. Baroin ha explicado que París acaba de adoptar una tasa inspirada en la Stamp duty reserve tax británica, que grava la compraventa de acciones. Por su parte, el representante sueco, Anders Borg, uno de los máximos opositores a la tasa por la mala experiencia de su país cuando la implantó, ha resaltado que todos los países considerar que el sector bancario no paga suficientes impuestos y debe contribuir a los costes de la crisis. Pero ha insistido en que gravar las transacciones financieras provocaría deslocalizaciones y aumentaría el coste del crédito para los hogares y también para los Gobiernos. Por ello ha reclamado también buscar posibles alternativas. La presidencia danesa se ha comprometido a estudiar la petición y seguir con el debate en el Ecofin informal que se celebrará a finales de marzo en Copenhague. El ministro de Economía, Luis de Guindos, no intervino en el debate público. Al término de la reunión, ha recordado que España es, junto con Italia, Alemania y Francia, uno de los países que escribió una carta a la Comisión pidiendo acelerar la introducción de esta tasa. No diría que esté muerta sino que vamos a analizar más las consecuencias de la imposición de esta tasa, ha dicho de Guindos, que ha explicado que se ha pedido a Bruselas más información sobre los impuestos que paga el sector bancario en cada país. 6

7 Bajo lupa El beneficio del Bundesbank cae un 70,8% por el fuerte incremento de las provisiones El beneficio neto del Bundesbank en 2011 fue de 643 millones de euros, lo que implica una disminución del 70,8% respecto a las ganancias de millones registradas en el ejercicio anterior, según informó el banco central alemán, que atribuyó este retroceso al fuerte incremento de las provisiones asumido ante el riesgo derivado de las operaciones de política monetaria del BCE. La razón principal para el descenso del beneficio es el aumento de las provisiones, declaró el presidente del Bundesbank, Jens Weidmann, quien subrayó que el notable aumento del importe destinado a esta partida se debió a los riesgos derivados de las operaciones de política monetaria del banco central, que han crecido significativamente por la crisis de deuda soberana. En este sentido, Weidmann destacó que la partida destinada a provisiones llegó en 2011 a millones de euros, lo que implica un incremento de millones respecto al año anterior, cuando ya se habían incrementado en millones. Los riesgos de contrapartida de crédito derivados del programa de compra de deuda pública y la refinanciación de negocios se ha incrementado de manera perceptible como resultado del mayor volumen y grado de riesgo, añadió el presidente del Bundesbank. Citi enviará a finales de año un nuevo plan a la Fed para ajustarse a las exigencias del supervisor El banco estadounidense Citigroup remitirá a finales de año a la Reserva Federal (Fed) un plan alternativo para cumplir con las exigencias del banco central estadounidense en lo que respecta al retorno de capital a los accionistas, factor que, en el escenario más adverso planteado en las pruebas de esfuerzo desarrolladas por la institución emisora, dejaba la ratio de capital del banco en el 4,9%, una décima por debajo del umbral mínimo requerido por la Fed. Citi remitirá a la Reserva Federal a finales de año un plan de capitalización revisado, anunció la entidad estadounidense, una de las cuatro, junto a MetLife, Ally Financial y SunTrust Banks, que no ha satisfecho la totalidad de las exigencias planteadas por la Fed en los test de estrés a los que sometió a 19 entidades estadounidenses. Citi subrayó que los resultados de estas pruebas de esfuerzo reflejan que, sin tener en cuenta el plan de retorno de capital a los accionistas propuestos, superaría el umbral de capitalización mínima exigido, con una ratio Tier1 de capital ordinario del 5,9%. Por su parte, Ally Financial, entidad especializada en la financiación de la compra de automóviles, destacó que el análisis de la Fed sobreestima los riesgos hipotecarios potenciales y confirmó que espera remitir en un futuro próximo un nuevo plan revisado. Asimismo, SunTrust Banks indicó que los exámenes de la Fed concluyen que la entidad se encuentra suficientemenmte capitalizada sin llevar a cabo acciones de capital, por lo que SunTrust ha decidido no elevar la retribución a los accionistas en esta ocasión. Metlife critica la metodología empleada Por su parte, la aseguradora MetLife ha criticado abiertamente la metodología empleada por la institución presidida por Ben Bernanke al mismo tiempo que recordaba que de los 19 participantes en los test de estrés fue la única entidad que no tuvo que recibir ayudas públicas durante la crisis financiera. MetLife salió de la crisis financiera de en una posición de fortaleza y fue la única entre las 19 entidades examinadas que no tomó parte en el Programa de Alivio de Activos Tóxicos (TARP) del Gobierno, destacó Steven A. Kandarian, presidente y consejero delegado de MetLife. Asimismo, el ejecutivo subrayó la fortaleza financiera de la entidad, por lo que expresó su profundo desencanto con el anuncio de la Fed y apuntó que MetLife sigue adelante con su plan para dejar de ser un banco en el segundo trimestre de

8 Bajo lupa Según un informe de la Comisión Europea recogido por Reuters, Grecia tendrá que recortar el gasto público hasta el 5,5% de su PIB en 2013 si quiere recibir ayuda de la Eurozona. Grecia tendrá que recortar el gasto público hasta el 5,5% de su PIB entre 2013 y 2014 si quiere cumplir con los objetivos fiscales que condicionan su segundo rescate, según un informe de la Comisión Europea obtenido por Reuters y que publica vozpopuli.com. El informe del ejecutivo de la Unión Europea califica las reformas en Grecia como necesarias para liberar la nueva inyección de dinero de la Eurozona, La agencia de rating estadounidense Moody s ha asegurado que Grecia ya ha quebrado, a pesar del éxito de la quita de su deuda registrado y, por ende, del enorme progreso que supone para consolidar la aprobación del segundo paquete de rescate financiero. Moody s, que rebajó ya la calificación de la deuda de Grecia al mínimo, C, situándola así al borde de la bancarrota, argumenta en un comunicado que Grecia ha quebrado conforme a sus definiciones de default. Sentencia que este canje de la deuda es un canje doloroso y, por tanto, la quiebra. El canje representa una reducida obligación financiera relativa en comparación con la obligación original y permite a Grecia evitar pagar un default en el futuro, justifica la agencia de rating. No obstante, Moody s ha decidido mantener la nota de la deuda helena en C, lo que denota una Grecia necesita más austeridad cuyo primer desembolso recomienda se haga tan pronto como sea posible. La Comisión Europea afirma que el paquete de ahorro adoptado por Grecia a principios de 2012 por valor del 1,5% del PIB sólo permitirá cumplir con el objetivo primario de reducción del déficit hasta el 1% este año. Sin embargo, las proyecciones actuales revelan una mayor brecha fiscal para , añade el informe. Por lo tanto, los recortes sustanciales en el gasto deberán ser anunciados y adoptados por Grecia en los próximos meses, describe. Moody s asegura que Grecia ya ha quebrado situación de insolvencia, es decir, un impago efectivo o anunciado a futuro con mínima expectativa de recobro: la bancarrota. Esto indica, en palabras de Moody s, la magnitud de las pérdidas previstas para los inversores. La agencia de calificación crediticia Fitch ha rebajado la nota de solvencia de Grecia a la categoría RD o impago restringido, el último peldaño por encima de la suspensión de pagos, tras la confirmación por parte de Atenas y Bruselas de los planes para llevar a cabo el canje de deuda en poder de los acreedores privados del país heleno. El Gobierno griego, encabezado por el primer ministro, Lucas Papademos, pretende cumplir con la reducción de la deuda del 160 por ciento del PIB del pasado año al 120 por ciento del PIB para 2020 estipulada en el acuerdo marco para el desbloqueo del segundo paquete de rescate, valorado en unos millones de euros. El país heleno, que celebrará sus elecciones parlamentarias en abril, está sufriendo ya las medidas de austeridad. Su alta tasa de desempleo implica que hay más gente joven parada que activa. El informe añade que como anticipo de los nuevos recortes, el Gobierno está revisando los programas de gasto público, centrándose en las transferencias sociales, en el sector de la Defensa y en la restructuración de la administración central y local. Habrá recortes laborales en el sector público en función de las duplicidades y siguiendo la regla de un contrato nuevo por cada cinco despidos. Además, Atenas recortará en gasto farmacéutico y en los gastos fijos de los hospitales. La Eurozona sólo seguirá siendo indulgente respecto a la situación financiera griega si se aprecian más medidas de ajustes, dice el informe. La determinación de las autoridades griegas para ajustar sus políticas se pondrá a prueba en los próximos meses, cuando se valore si son capaces de cubrir las necesidades para , comenta. El segundo rescate puesto en marcha por la Eurozona y el Fondo Monetario Internacional, valorado en millones de euros, mantendría a Atenas financiada en Pero para obtener los siguientes tramos de financiación, Grecia debe conseguir un superávit primario del 1,8% en 2013 y 4,5% en Las políticas actuales no son suficientes para acercar las cuentas públicas a estos objetivos. El Gobierno tendrá que encontrar la manera de alcanzar esta cantidad (5,5% del PIB) antes de junio de 2012 y ponerla en práctica en los presupuestos generales para 2013 y 2014, concluye el informe. 8

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10 Actualidad La desaceleración de China y la recesión europea arrastran las Bolsas mientras la solución a la crisis de la deuda europea queda lejos Getty Images 10 El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, considera que lo peor de la crisis de la zona euro ya ha pasado y la situación en la región se ha estabilizado, aunque advierte de que todavía existen riesgos. Lo peor ya ha pasado, pero aún continúa habiendo riesgos, afirma el banquero italiano en una entrevista concedida al diario alemán Bild, donde destaca que varios indicadores macroeconómicos clave, como la inflación, la balanza por cuenta corriente o los déficit presupuestarios están mejor que, por ejemplo, en EEUU. La confianza de los inversores está regresando y en las últimas semanas el BCE no ha necesitado realizar compras de bonos soberanos, apunta Draghi, quien reitera que la pelota ahora está en el tejado de los gobiernos, a los que, en su opinión, corresponde ahora adoptar las medidas necesarias para inmunizar a la eurozona. Asimismo, el presidente del BCE apunta que la institución actuará inmediatamente de manera preventiva en el caso de que las perspectivas de inflación empeoren. Frustración y desencanto A tenor de cómo se está gestionando la crisis económica en la eurozona y, en general, en el conjunto de la Unión Europea (UE) no es de extrañar que un número creciente de ciudadanos europeos haya reducido su confianza en las instituciones comunes. Cuatro años después de su emergencia, la crisis que tuviera su epicentro en el sistema bancario estadounidense se ha hecho ya completamente europea. Es en la eurozona donde se localizan los principales focos de inestabilidad desde hace años, sin que sus gobiernos o instituciones comunes hayan conseguido transmitir la mínima confianza en la aplicación de soluciones. El conjunto de la eurozona ya está formalmente en recesión y algunas de sus economías lo están de forma particularmente pronunciada, con tasas de paro verdaderamente escandalosas. En los países que comparten moneda las condiciones de vida empeoran año tras año, sus gobiernos asumen decisiones irracionales y no emergen compensaciones a los sacrificios exigidos a la población en muchas décadas. Como han advertido diversas instituciones y analistas, la simultánea aplicación de políticas fiscales estrictas, lejos de favorecer la recuperación, acentuará la recesión, erosionando también las posibilidades de crecimiento potencial. La sequía crediticia que está acompañando a la creciente erosión en la calidad de los activos bancarios y la elevada tasa de mortalidad empresarial suponen un retroceso en los niveles de renta por habitante en toda la eurozona a niveles de varios años atrás.

11 Actualidad Más sombras Fuera de la UE, el escepticismo no es menor. Europa ha pasado a convertirse en la principal amenaza sobre el crecimiento económico global. La reciente reunión del G-20 en México evidenció la inquietud que proyecta la incapacidad de gobierno del bloque comercial más importante del mundo. También se explicitó la resistencia a cooperar financieramente para estabilizar los mercados de deuda pública en tanto los propios europeos no arbitraran soluciones y cortafuegos específicos. Los mercados se hacen eco de este fracaso. La inestabilidad no desaparece cuando los gobiernos hacen propósitos de anorexia presupuestaria. Los diferenciales con que cotizan los bonos públicos solo acusan esa suerte de placebo que constituyen las masivas inyecciones de liquidez del BCE. Los apoyos a los bancos pueden ser necesarios, pero son solo salidas provisionales a una crisis que exige demostrar que existe un gobierno europeo, una integración fiscal completa y una mutualización de las deudas públicas, como contrapartida a los sacrificios excepcionales que están haciendo algunos países, como España. No es de extrañar que la prolongación de la crisis y la ausencia de salidas vaya acompañada de tentaciones crecientes de abandono de las instituciones. La exclusión del euro de alguna economía ha dejado de ser una hipótesis lejana. Pero es una muestra de manifiesta irresponsabilidad creer que la exclusión o fragmentación del euro no afectaría a la esencia del propio mercado interior, pieza básica de la arquitectura comunitaria. El empeño de las autoridades alemanas y de la Comisión Europea en imponer objetivos inalcanzables añadirá a la desafección y escepticismo de los agentes económicos, una sensación de frustración difícil de asimilar en el futuro, aun cuando sobreviva la moneda única tal como la conocemos. Y China acentúa su desaceleración Por otra parte, la desaceleración de la economía china se va consolidando como preocupación principal en los mercados y se une a un cóctel en el que la crisis de la deuda europea, cuya resolución definitiva aún está lejos, y la subida de los precios del petróleo son los principales ingredientes. Todo ello cae sobre la base de la debilidad de la economía de la Eurozona, que a finales de este trimestre certificará su nueva entrada en recesión, informa el diario El País. Así parecen adelantarlo los indicadores iniciales PMI (realizados por Markits Economics a partir de una encuesta a gestores de compras) de la zona euro para marzo. El índice compuesto de la actividad total se situó en 48,7 puntos (49,3 en febrero), su lectura más baja en tres meses, que refleja una nueva contracción de la actividad, al quedar por debajo de la frontera de los 50 puntos (lo contraria indicaría una expansión de la actividad), y el sexto declive en los siete últimos meses. El informe de Markits Economics, la actividad total cayó durante el primer trimestre de de 2012, aunque menos que en los tres últimos meses del año pasado, lo que sugiere que la zona euro ha vuelto a caer en una recesión técnica. Los mercados reaccionan negativamente a los datos, sobre todo porque reflejan una inesperada ralentización del crecimiento en Alemania, apenas un incremento marginal, el más bajo en los tres últimos meses, mientras en Francia la actividad total cayó ligeramente por primera vez en cuatro meses. En el resto del área, el retroceso fue intenso. Las malas noticias procedentes de China, la segunda economía del mundo, no hacen más que enegrecer el panorama, que también se contrae en marzo por quinto mes consecutivo. La primera lectura del indicador PMI que elaboran HSBC y Markit Economics lo sitúa en 48,1 puntos, su menor nivel desde noviembre, frente a los 49,6 puntos de febrero. Por encima de 50 puntos, este índice refleja una expansión de la actividad, por debajo, una contracción. La ralentización del crecimiento en China hace prever medidas de relajación monetaria que, sin embargo, plantean problemas 11

12 Actualidad a las autoridades del país asiático, que también tratan de controla la inflación en una economía recalentada en ciertos sectores, como el inmobiliario. Y algunas luces Aunque la debilidad de China pesa más sobre los mercados, no todas las noticias procedentes de Asia han sido desalentadoras. También se ha sabido que Japón logró cerrar su balanza comercial con un superávit de millones de yenes, el primer saldo positivo en cinco meses, cuando se esperaba un déficit de millones de yenes. En los mercados de deuda pública siguen pesando las dudas sobre la capacidad de España para poner en orden sus cuentas públicas y ello se ha reflejado en una escalada de la prima de riesgo. En Italia, que en las últimas semanas había logrado llevar su diferencial por debajo de los 300 puntos, la inquietud se basa en la oposición que está encontrando el Gobierno de Mario Monti para llevar adelante su plan de austeridad. El déficit es político Angela Merkel pecó de incurable optimismo cuando, al finalizar la cumbre de jefes de Gobierno de octubre, anunció que los responsables políticos de Europa habían dado cumplida respuesta a los problemas de la eurozona, señalaba El Pais en uno de sus editoriales. El problema de la eurozona no es técnico, sino político; es decir, exige iniciativa política antes que sabiduría económica especializada. Porque todos los diagnósticos están hechos y definidos los tratamientos. Solo es necesario aplicarlos. Los inversores o los mercados, a los que tanto apelan los defensores de Gobiernos fuertes y técnicos, necesitan saber cuál es el marco institucional de las finanzas europeas. Igual que conocen la estabilidad institucional de Estados Unidos, el área de la libra, Japón o Brasil. La única solución política y económica que hará desaparecer la presión sobre Europa es la creación de un Tesoro del euro, como el dólar dispone de la Reserva Federal se decía. Un Tesoro europeo facultado para responder en última instancia de los impagos regionales (al igual que la Fed se hace cargo de absorber la quiebra californiana), con competencias para emitir bonos del euro. Pero Alemania y los países de su órbita (Austria, Finlandia, Países Bajos) no aceptan esa solución definitiva. Implicaría un coste para sus respectivas deudas. Los inversores no saben, en el caso de Europa, cuál será su arquitectura financiera definitiva y en qué plazo estará construida. Merkel no acepta los costes; no se atreve a llevar la unión europea hasta el final lógico. A cambio, ofrece distracciones vistosas, como el billón para el Fondo de Rescate Europeo o quitas para Grecia. Son remiendos que no resisten una mínima presión especulativa. Después, se lanzan mensajes contradictorios que confunden a los inversores sobre la emisión y compra de bonos, y las tensiones de la deuda nunca acaban de calmarse finalizaba.

13 Actualidad Solvencia de la zona euro y eurobonos No cabe negar que la firma, el 2 de marzo, por los representantes de 25 Estados de la UE, por supuesto los de la eurozona, del Tratado de Estabilidad, Coordinación y Gobernanza Económica de la Unión Europea es un éxito para los que se habían comprometido a llevar la política de austeridad fiscal al máximo nivel normativo: he ahí la cláusula de oro, por la que 25 constituciones europeas prohibirán en su articulado incurrir en déficit superior al 0,5% de su PIB, en tiempos normales, o al 3%, en los difíciles. Como es sabido, España se había adelantado con la propuesta del anterior Ejecutivo al Partido Popular que este aceptó y, hoy Gobierno, desarrollará. Han quedado fuera, sí, el Reino Unido y la República Checa, y caben más descuelgues en la fase de ratificación (el quizá futuro presidente francés, François Hollande, así lo anuncia; Irlanda amenaza con el consabido referéndum, pero sépase que con 12 de los 25 el Tratado va adelante). Porque, quede claro, estamos ante un Tratado inter partes, meramente internacional, aunque con pretensión de incorporarse en su día a los de la Unión Europea, conforme al modelo de los acuerdos de Schengen y Prüm. Así lo exigió la Resolución de Parlamento Europeo de 17 de enero: si el Tratado ve la luz, que conste expresamente el compromiso de adaptarlo e incorporarlo a los Tratados de la UE en un plazo de cinco años: los firmantes lo han asumido como propósito. Propósito, a mi ver, digno de escepticismo si a su contenido no se agrega, como sea, un impulso económico en la eurozona, que dicha Resolución identifica como una política de solidaridad y crecimiento renovado, que a su vez se plasma en la creación de eurobonos a medio plazo. La emisión de tales instrumentos de mutualización de deuda soberana es petición casi unánime de los expertos, de las instituciones comunitarias, como de la Comisión Europea con Durão Barroso, o internacionales, como el FMI a través de Christine Lagarde; de casi todos los partidos políticos europeos como demostró el voto del Parlamento Europeo, y de sus miembros significados, como por ejemplo el entonces vicepresidente de la Comisión de Asuntos Económicos, hoy nuestro ministro de Asuntos Exteriores, José María García Margallo. Los eurobonos constituyen la única forma de contrarrestar los ataques que, provengan del temor o del afán especulativo por parte del prestamista, castigan la deuda de Estados de la eurozona. Contrarréplica que no funcionó con el obsoleto Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) y que creo no operará con el más serio Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE), firmado hace días cuya puesta en marcha se ha adelantado a julio próximo. Porque, como ha dicho el poco sospechoso economista de Citigroup, J. L. Martínez, el FEEF no es un cortafuegos realista, no viene del BCE, es limitado, cuando de lo que se trata añade es de dotar (a la eurozona) de un montante casi ilimitado de capital, de forma que los inversores confíen en la solidaridad europea. Por otra parte, esa mutualización de deuda y consiguiente garantía de solvencia de la eurozona acabarían con una situación jurídicamente insostenible. A riesgo de ser tratado de legalista, no oculto mi opinión de que los procedimientos utilizados hasta hoy por el Banco Central Europeo para esos fines incurren en clara infracción de los Tratados. Inyectar más de un billón de euros a la banca privada para que esta a su vez lo reconduzca a los Estados mediante la compra de deuda pública emitida por estos en el mercado secundario, es un recoveco que, aparte su intrínseca injusticia (quienes pagan al 1% después cobran al 5%), infringe claramente la prohibición de concesión de créditos del BCE a Gobiernos (y) la adquisición directa por dichos Gobiernos de instrumentos de deuda (emitidos por aquel). Y no vale la coartada de que al prohibirse la inyección directa de fondos a los Estados, se permite la indirecta a través de la banca. Seguimos con la infracción, esta vez por la conocida vía del fraude de ley. Es unánime entre juristas y economistas la doctrina, corroborada por las instituciones de la UE, según la cual, interviniendo entes públicos en el secundario, su beneficio nunca es indirecto. Una Unión de Derecho no puede admitir, por buenos que sean sus propósitos, infracciones de esa guisa, aparte de que el invento resulte contraproducente, porque la banca, criada respondona, reingresa a menudo con notables pérdidas en el BCE lo que de este había obtenido, y los Estados a la luna de Valencia. ( ) ( )Felicitemos, pues, a los jefes de Estado y de Gobierno que firmaron el reciente nuevo Tratado, deseémosles éxito en su propósito de rigor fiscal, pero exijámosles que a su vez potencien la solvencia económica de la eurozona a partir de la emisión de eurobonos por el BCE, capacitado jurídicamente para ello a tenor de los mecanismos que quedan expuestos. No se satisfagan con un Tratado por el que el deseable avance en velocidad quede convertido en aparcamiento disuasorio. Carlos Mª Bru Purón es notario, ex diputado a Cortes y al Parlamento Europeo. El País 13

14 La escasez de dólares y el nuevo patrón dólar Durante los años cincuenta, el sistema de Bretton Woods vivió bajo una enorme presión y necesitaba ayuda para funcionar correctamente cuando las principales economías comenzaron a evolucionar en diferentes direcciones. Mientras que el patrón oro clásico se derrumbó debido a fuerzas externas (el estallido de la 1ª Guerra Mundial), el régimen de Bretton Woods fracasó debido a la inconsistencia interna. La política monetaria de EEUU fue el ancla del sistema y la creciente inflación en EEUU desestabilizó el sistema hasta que empezó a desintegrarse. La expansión del comercio internacional y los movimientos masivos de capital provocaron una escasez de dólares. Después de la 2ª Guerra Mundial, Europa y Japón necesitaron importar todo tipo de bienes manufacturados y maquinaria de EEUU para su propia reconstrucción, mientras que EEUU quería favorecer a países de Europa Occidental frente a la amenaza de los países de Europa del Este y la URSS. Pero no había suficientes dólares en circulación, así que en 1948 EEUU decidió dar a Europa Occidental una ayuda económica, bajo el nombre de Plan Marshall, oficialmente denominado Programa de Recuperación Europea. La situación comenzó a cambiar respecto de sus objetivos iniciales en los años sesenta y, gradualmente, se inició un proceso de exceso de dólares en circulación. La guerra de Vietnam, los gastos sociales y la carrera espacial con la URSS fueron las principales razones para el aumento del gasto público de EEUU. Cuando la inflación comenzó a acelerarse en EEUU, el resto de países se negaron a importarla en sus economías. Toda esta situación desestabilizó los tipos de cambio acordados en Bretton Woods. La escasez de divisas internacionales y la abundancia de dólares estadounidenses despertó algunas dudas acerca de su convertibilidad en oro. El ya de por sí elevado déficit comercial de EEUU dio lugar a presiones especulativas que esperaban una fuerte devaluación del dólar frente al oro. Una serie de reajustes permitieron sostener el sistema temporalmente, pero finalmente el 15 de Agosto de 1971, el presidente Richard Nixon suspendió la convertibilidad del oro y en 1973 EEUU anunciaba oficialmente la flotación permanente del dólar estadounidense, con lo que oficialmente termina el régimen de tipo de cambio fijo y el sistema de Bretton Woods. Con un crecimiento demasiado rápido de los créditos en dólares en todo el mundo, el respaldo del dólar mediante oro resultó insostenible. El acuerdo de Bretton Woods se derrumbó en 1973, pero coronó al dólar como medio de cambio internacional. Este papel único del dólar ha continuado hasta nuestros días. El Acuerdo de Pagos Internacionales basado en Dólares 14

15 El rápido crecimiento de las economías industrializadas después de la 2ª Guerra Mundial creó una demanda creciente de saldos en dólares en todo el mundo. Cuanto más divisa propia emitía un banco central, más dólares se demandaban para cubrir su divisa. Durante el período de Bretton Woods, EEUU mantenía grandes superávits por cuenta corriente que habrían provocado una salida dólares hacia el extranjero. Sin embargo, las salidas de capital en forma de subvenciones e inversiones directas por parte de EEUU fueron mayores que su superávit. Ello supuso que EEUU prestara más de lo que pedía prestado, satisfaciendo así la creciente demanda mundial de liquidez en dólares, incluso cuando se mantenía como acreedor neto. El resultado fue una acumulación de activos en dólares por parte de empresas extranjeras y bancos centrales. Con un acuerdo de pagos internacionales basado en el dólar estadounidense, EEUU podía llevar a cabo una política monetaria independiente de las fluctuaciones del tipo de cambio. En este sentido, otros países operaban en desventaja y tenían que subordinar sus políticas monetarias nacionales con el fin de estabilizar sus monedas frente al dólar: las amenazas inflacionarias internas aparecían si sus divisas se depreciaban frente al dólar, perdiendo competitividad en los mercados internacionales si se permitía una apreciación significativa de su divisa frente al dólar. En este contexto monetario, EEUU podía emitir créditos denominados en dólares para el resto del mundo que no tenían porque ser cancelados nunca mientras que el poder adquisitivo doméstico del dólar se mantuviera. Esta ventaja única de EEUU de poder prestar dinero en su propia moneda, era visto por otros países como una gran comodidad para utilizar el dólar como un activo seguro que había que mantener en las reservas. Sólo una grave pérdida de confianza en el dólar podría deponerlo como el principal medio de intercambio internacional. Las modalidades de tipos de cambio Un tipo de cambo es una tasa a la que se intercambia una divisa por otra. Dicho de otro modo, es el valor de la divisa de un país en comparación con la de otro. Cuando viajamos al extranjero es necesario comprar la moneda local. Al igual que el precio de un activo, el tipo de cambio es el precio al que se puede comprar dicha moneda. Por ejemplo, si un europeo desea viajar a EEUU y el tipo de cambio es de 1,00 EUR por 1,50 USD, significa que por cada euro que tengamos podemos comprar uno dólar y medio. Hay diferentes maneras de determinar el precio de una moneda en relación a otra. A través de un tipo fijo, el cual es fijado y mantenido por el banco central como tipo de cambio oficial. En este caso, el precio fijado será determinado en base a alguna de las divisas más importantes del mundo (por lo general el dólar estadounidense, pero también otras divisas importantes como el euro, el yen, o una cesta de divisas). A fin de mantener el tipo de cambio local, el banco central compra y vende su propia moneda en el mercado de divisas a cambio de la moneda a la que está vinculada. Para ello, el banco central debe mantener suficientes reservas extranjeras para liberar o absorber divisas tanto dentro como fuera del mercado. Algunos gobiernos también pueden optar por tener un cambio semifijo mediante el cual el Gobierno vuelve a evaluar periódicamente el valor del tipo de cambio establecido y luego la modifica en consecuencia. Por lo general, se suelen realizar devaluaciones de manera controlada para evitar el pánico del mercado. Este método se utiliza a menudo en la transición desde un régimen de tipo de cambio fijo a uno de flotación libre. Y por qué es necesario fijar el valor de una divisa?. Tiene que ver con el objetivo de crear un ambiente estable para la inversión extranjera, especialmente en los países en desarrollo. Si el tipo de cambio de la divisa es fijo, el inversor siempre sabrá cuál es su valor y no tendrá miedo a la hiperinflación. Sin embargo, ello no evita el peligro de una crisis financiera, como así sucedió en México en 1995 y en Rusia en Un intento de mantener un valor elevado de la divisa local a través del tipo de cambio fijado puede dar lugar a que las divisas finalmente estén sobrevaloradas. Esto significa que los gobiernos ya no podrán satisfacer la demanda para convertir la divisa local en moneda extranjera al tipo de cambio fijo. Con la especulación y el pánico, los inversores empezarían a convertir sus divisas en moneda extranjera antes de que la divisa local sea devaluada, agotando así las reservas de divisas del banco central. 15

16 Existe también la condición de tipo de cambio flotante, que permite que el mercado Forex funcione como lo conocemos actualmente para la mayoría de las principales divisas. Un tipo de cambio flotante es determinado por el mercado privado a través de la oferta y la demanda. Un tipo flotante a menudo se denomina auto-corregido, ya que las diferencias entre oferta y demanda son automáticamente corregidas en el mercado. Un tipo de cambio flotante está variando continuamente ya que si baja la demanda de una divisa, también lo hará su valor en el mercado. Esto a su vez hará que los bienes importados sean más caros, estimulando la demanda de bienes y servicios domésticos. Como consecuencia, se crearán más empleos, produciéndose así una auto-corrección en el mercado. En un régimen flotante, el banco central también podrá intervenir cuando sea necesario para garantizar la estabilidad y para evitar la inflación; sin embargo, en comparación con un sistema de tipos fijos, es menos frecuente que el banco central intervenga. Un país también puede optar por implementar un sistema doble o múltiple de tipos de cambio, en el que ambas modalidades funcionan en paralelo. A diferencia de un sistema de cambio fijo o flotante, los sistemas dobles y múltiples presentan diferentes tipos de cambio, fijos y flotantes, funcionando al mismo tiempo. El tipo fijo suele ser uno preferencial y el tipo flotante uno más disuasorio. Mientras que el tipo fijo sólo se aplica a ciertos segmentos del mercado, como la importación y exportación de artículos de primera necesidad, el tipo de cambio flotante es fijado por las fuerzas de la oferta y la demanda en el mercado y se aplica a bienes no esenciales así como a las importaciones de lujo. Al igual que con las otras soluciones, un sistema de tipos de cambio múltiples no está exento de consecuencias negativas: la creación de condiciones artificiales para ciertos segmentos del mercado es una de ellas. Pero también podría ser utilizado como un medio eficaz para abordar el problema en la balanza de pagos que se produce bajo las condiciones de un sistema de flotación totalmente libre. Estos son los cuatro sistemas, o regímenes, de tipo de cambio que acabamos de ver: Sistema de tipo de cambio fijo: el valor de la divisa está vinculado al de otra divisa, a una cesta de divisas o al precio del oro. El propósito de un sistema de tipo de cambio fijo es mantener el valor de la moneda de un país dentro de una banda muy estrecha. Sistema de tipo de cambio semifijo: el banco central ajusta periódicamente el valor fijo de su moneda. Sistema de tipo de cambio flotante: el valor de una moneda de libre y se determina por la oferta y la demanda en el mercado Forex. Sistema de tipo de cambio múltiple: los dos sistemas (fijo y flotante) se utilizan simultáneamente en diferentes segmentos de la economía. de FXstreet.com Para más informacion visita: curso-forex/ 16

17 Entrevista ChrisporCapre Yuri Rabassa Puedes hablarme un poco de ti Chris? De dónde eres, dónde vives? Crecí en Chicago y viví allí una buena parte de mi vida. De hecho fui allí a la universidad. Luego me mudé a California y pasé allí los últimos 10 años en los que estuve en Estados Unidos, 5 años en el norte de California y 5 en el sur. De ahí me mudé a Argentina, donde he vivido 2 años y en los últimos 5 meses me he trasladado a mi casa de Punta del Este, aquí en Uruguay. Cómo comenzó tu interés en el mundo del trading? En el año 2000 ó 2001 comencé a interesarme por los mercados financieros, comenzando con los mercados de acciones, pero enseguida me frustré al darme cuenta que sólo se puede hacer dinero en el mercado de acciones operando un montón de horas al día y yo quería poder ganar dinero mientras dormía. Así que comencé a investigar el mercado. Por aquellos tiempos yo enseñaba Yoga, en Coronado Island en San Diego, en una escuela llamada Bamboo. Un día llegué pronto, para preparar mi clase, y conocí a alguien, llamado Philip. Tenía cáncer y buscaba un instructor de yoga que le diera clases privadas para poder sobrellevar mejor todo el proceso de su tratamiento. Nos hicimos amigos y pude compartir tiempo con él, conversar en su casa o cenando con su familia. Y un buen día me preguntó: Cuándo vas a hacer algo más que enseñar Yoga?. Yo le contesté que me gustaba lo que hacía, que me permitía ayudar a gente como él y me interrumpió: No, no, no. Me refiero a que no puedes pasar el resto de tu vida llevando pijamas. Tengo la intuición de que esto es algo que podrías hacer. Y me mostró un li- Forex me permite mantener el contacto con el resto de las culturas del mundo

18 Entrevista Chris Capre bro sobre trading de divisas. Me lo leí y me sentí atraído por el trading de divisas. Comencé a investigar, leer revistas del sector y en una de ellas vi la posibilidad de descargarme una plataforma demo. En cuanto trabajé un poco con ella me di cuenta de que notaba que podía traducir lo que estaba pasando en el mercado y en la plataforma en ese momento. Comencé a operarla y tan sólo un mes después salí a real. Porqué Forex? Una de las cosas que he comentado antes es que puedes operar 24 horas, pero siempre he sentido una atracción natural por los mercados internacionales, por lo que ocurre en el mundo, en otros países...en el colegio siempre me gustó la historia y siempre me han fascinado las demás culturas. Forex me permite mantenerme en contacto con el resto de culturas del mundo. Si me implico en el mercado Forex estoy obligado a comprender mejor esas culturas y sus entornos propios. Así que digamos que tuve una propensión natural. Tengo entendido que fuiste autodidacta Cómo te formaste? Después de leer aquel primer libro que me introdujo al mercado Forex, leí uno de Cornelius Luca, titulado Trading in the Global Currency Market pero posteriormente realicé mis propias investigaciones y estudios. No pasé mucho tiempo leyendo libros porque no me parecía que esa pudiera ser el camino para convertirme en un profesional. Y es que es muy difícil convertirte en un profesional leyendo libros. No podrías convertirte en jugador de fútbol profesional sólo con libros, por lo que pensé que debía experimentar los mercados por mí mismo. No es que pensara que tuviera la suficiente habilidad o inteligencia para encontrar las claves del mercado por mi cuenta. Pero sí que vi, a medida que practicaba y experimentaba, que era capaz de extraer la información que necesitaba: analizar operaciones y gráficos, tomar decisiones, aprender sobre el riesgo, Noté que comenzaba a tener la suficiente capacidad para entender lo que estaba pasando. Así que en ese sentido supongo que aprendí por mí mismo. No hubo nadie con quien hablara de trading y probablemente leí menos de 10 libros sobre mercados de divisas en mis inicios, aunque muchos más después a medida que se desarrollaba mi carrera. Puedes explicarme cómo es tu estilo de trading? Me acerco al mercado bajo tres modelos. El primero es por acción del precio. Intento descifrar lo que hay detrás de la acción del precio. Digamos que no opero patrones sino que procuro leer el flujo de órdenes que está creando una determinada acción del precio, lo que me permite ver más allá de los gráficos. Los otros dos modelos que co que opero son Ichimoku y un sistema desarrollado por mí, llamado Modelos de Sombra (Shadow Models) que está diseñado para seguir el mercado cuando realiza cambios de direcciones y de momentum, pretendiendo capturar esos movimientos si cumplen determinadas reglas. Estos tres modelos están basados en reglas, algunos son lo que yo llamaría parcialmente discrecionales, en el sentido de que algunas reglas requieren de interpretación, pero la mayoría son de reglas fijas. En el fondo que gestiono tenemos lo que llamo un whitebox (el nombre proviene del término Blackbox, que hace referencia a sistema de señales o automáticos, basados en complejos algoritmos, en los que no hay participación directa del trader ; por el contrario un Whitebox sí requeriría de participación humana en su ejecución), basado en un algoritmo que detecta determinados patrones del mercado. Entonces el jefe del equipo de trading comprueba el patrón que marca el algoritmo, chequea que todo está correcto y operamos de forma manual. Es un estilo muy similar a como yo opero, usando determinados algoritmos que me alertan de patrones, los chequeo y luego los opero. No usas Blackbox? No uso ningún tipo de blackbox porque no creo que ningún algoritmo pueda detectar la infinidad de entornos que el mercado puede crear. Y de hecho uno de los motivos por los que el mercado vendió tanto en 2008 fue porque los Hedge Funds y muchos institucionales usaban blackboxes y sus algoritmos no estaban preparados para gestionar tanta volatilidad como había. Por eso uso whiteboxes, que son algoritmos que me avisan pero yo o mis traders comprobamos, porque los algoritmos también pueden fallar. Algún par o pares preferidos? Buena pregunta. Uno de mis pares preferidos probablemente sería el Aussie (AUSUSD) o el Kiwi (NZDUSD) porque tienen tendencia a mostrar gráficos muy técnicos con movimientos suaves y poca manipulación del precio. Actualmente el EURUSD es el más operado del mundo, de hecho si sumas los seis que le siguen ni siquiera llegarían a tener el mismo volumen de negociación que el EURUSD. Y uno de los problemas del trading de hoy es el trading de 18

19 Entrevista Chris Capre alta frecuencia basado en algoritmos. Estos sistemas basan parte de su estrategia en la manipulación del momentum y otra parte de sus sistemas no se basan en las subidas o bajadas del mercado sino en lo que para mí son técnicas de manipulación o de depredación en cierta manera. Para funcionar requieren de bajos spreads, y el mejor para eso es el EURUSD. En cambio en estos dos pares que he mencionado participan poco porque los spreads no favorecen su forma de operar. Me gusta participar en un mercado en el que haya poca participación de los sistemas de alta frecuencia. Además hay menos impacto en las noticias macro actualmente en estos pares, aunque tienen sus retos sobretodo en lo concerniente a China o su industria minera de metales, pero no es como lo que ocurre en el EURUSD y las noticias de la Eurozona o sus políticos pensando más en sus carreras que en tomar muchas decisiones financieras. Así que no creo que sea el mejor par para operar ahora mismo, no es mi preferido. Algún indicador técnico preferido? Ya sabes que soy un fan del Ichimoku y noto que ni siquiera estoy comenzando a rascar en su superficie. El texto original del Ichimoku, de Koichi Osada, dijo que de cada personas que estén usando el Ichimoku sólo diez realmente lo están entendiendo. Así que si tuviera que referirme a un indicador en sí mismo diría que el Ichimoku es mi favorito, aunque ni siquiera lo considero un indicador sino más bien una metodología completa con una perspectiva concreta del mercado. Pero también soy un fan de la acción del precio y la leo constantemente. Y aunque no sea un indicador en sí mismo es un método de acercarse al mercado. Te desplazas a una oficina para operar o lo haces desde casa? Hago las dos cosas. Hace bastante tiempo operaba desde oficina, en un floor de trading, en Wall Street y en San Francisco. Y una vez que dejé de trabajar en una oficina no quería volver hacerlo ya que me sentía mucho mejor operando desde casa, donde me sentía más libre para seguir mis propias reglas. Aquí en Uruguay tengo mi casa compuesta de tres edificaciones separadas, una de ellas es para los invitados, otra es mi casa y la tercera es mi oficina. Así que supongo que la respuesta es que ambas cosas.

20 Entrevista Chris Capre Tienes alguna rutina especial antes de operar? Sí. Me levanto todos los días entre las 5:30 y 6:30 de la mañana, antes de la salida de sol, o como muy tarde justo en la salida de sol. Me ducho y de inmediato practico mi meditación de yoga de la mañana. Lo hago porque esto me da la energía para todo el día, y no sólo para el trading, sino para todo. Me permite tener la mente más clara y así cada vez que tome alguna decisión durante el día lo hago desde este punto de partida, mi cuerpo está más sano, más alerta, mi sistema nervioso está estimulado, en armonía y listo. Por eso lo hago, porque es la base para todo lo que voy a hacer el resto del día. Una vez que lo he hecho, o bien voy directo al trading o me voy a ver durante 30 minutos el programa de la noche anterior del The Daily Show. Me gusta verlo porque es muy entretenido y estimulante al mismo tiempo. Después ya me acerco al mercado. Y esta es mi rutina antes de operar todos los días, pero también sigo exactamente la misma rutina incluso cuando no opero, los fines de semana o vacaciones. Cuántas horas operas al día? Depende del día y de los setups. Un mínimo de 1 ó 2 horas, como los viernes que suelen ser mucho menos activos. Los lunes, si vienen activos, puede que opere 8 ó 9 horas. Aunque ahora es menos frecuente que opere tantas horas porque debo escribir mi libro, y dedicar el día a operar, escribir el libro, gestionar mi fondo y mi negocio y mi web, por lo que en este momento, de media, debo estar entre las 2 y 5 horas al día en función de los patrones y la volatilidad. Eres Master Class de Yoga Kundalini, crees que es importante una buena preparación física y mental para operar? Aunque no me dedicara al trading pienso que estar preparado física y mentalmente para el día es muy importante. Me marca el tono y la energía para todo el día. En lugar de ir de mal humor al trabajo, o encontrándome mal prefiero apoyar todo mi día en una buena condición física y mental. Y esto es algo que muchos traders dejan de lado. Los mercados pueden ser muy emocionantes y en cierto sentido adictivos, lo que lleva a muchos a prepararse poco físicamente. Piensan que lo único que deben hacer es seguir patrones y tomar decisiones de trading. Nunca encontrarás a ningún profesional de nada que no se prepare bien para lo que hace. Me encantan los deportes, y suelo seguir el fútbol y el fútbol americano. Y qué hacen antes de un partido? Salen a calentar, a estirarse, se concentran y piensan en el partido. Yo mantengo ese mismo enfoque en el trading: preparo mi mente y mi cuerpo. Y creo que supondría una gran diferencia si los traders, especialmente los que se están formando, dedicaran un tiempo a prepararse para la jornada física y mentalmente. No hay ninguna duda que les ayudaría a afrontar su día. Recuerdo una frase que dijiste El Trading es sencillo pero no es fácil Qué quieres decir con esto? Esta frase es originaria de Mike Baghdady, y para mí significa que el trading como proceso, es sencillo. Sus variables serían que estás gestionando el riesgo, controlando tus emociones, siguiendo tu disciplina y siguiendo tu ventaja en el mercado. En ese sentido es sencillo, pero no es fácil porque durante el proceso vas a tener un montón de retos psicológicos y es ahí donde el trading no es fácil. Es fácil pulsar botones para entrar y salir del mercado, cómo pulses esos botones, en qué momento del mercado, en qué te basas para entrar y salir, todo eso es la parte que no es fácil. Así que para mí el trading es una lucha constante frente a tus emociones, tu psicología, tus miedos tus ideas sobre el dinero. Esos son tus retos. No eres tú frente al mercado o frente a tu broker. Eres tú frente a ti mismo. Es cierto que hay gente con capacidad de mover el precio, pero nosotros como traders no. No somos más que surfistas en el océano tratando de subirnos a las olas. Los surfistas no le echan la culpa al océano si no han podido cazar una ola. Lo mismo pasa con los traders. No podemos culpar al mercado ni a otras cosas. Vemos venir las olas e intentamos subirnos a ellas lo mejor que podemos. Cómo crees que debe formarse un trader y cuánto tiempo le puede llevar alcanzar la consistencia? Excelente pregunta. Respecto al tiempo que lleva dependería de cada trader en particular, pero lo que puede acelerar ese proceso más que nada serían dos cosas: Lo primero si ha realizado un programa de entrenamiento de trading, con alguna escuela, curso o mentor, que consista en destilar los distintos elementos de que se compone un sistema de trading y llevarlos al mercado, siguiendo las reglas que el sistema te marca. El segundo es la disciplina. Eres disciplinado como para seguir tu plan de trading o una correcta gestión monetaria y del riesgo? Si se dan estas dos circunstancias el proceso de aprendizaje será más rápido. 20

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