Consecuencias del conflicto en Crimea: implicaciones para la economía española

Transcripción

1 Consecuencias del conflicto en Crimea: implicaciones para la economía española La escalada de la crisis en Ucrania con la ocupación y más que probable anexión de Crimea a Rusia, tras el resultado del referéndum, se ha transformado en un shock geopolítico. La consulta realizada en Crimea es ilegal según la ley ucraniana y los resultados sólo han sido reconocidos internacionalmente por Rusia. De hecho, EEUU y UE ya han impuesto sanciones a Rusia, aunque de momento muy tibias. Las exportaciones energéticas de Rusia hacia la UE podrían ser el principal canal de contagio económico de la crisis y los costes para ambas partes de un embargo o de sanciones podrían llegar a ser tan elevados que suponen el principal incentivo para que Rusia y EEUU/UE eviten una mayor confrontación política. Por el momento, la evolución del conflicto es bastante incierta y se abren tres posibles escenarios con diferentes implicaciones políticas y económicas. Principales escenarios políticos Escenario 1. El mejor resultado sería el de una solución negociada al conflicto que respete la integridad territorial de Ucrania y devuelva la estabilidad a la región. Sin embargo, este escenario es improbable. Después de la celebración del referéndum para la independencia en Crimea (97% de apoyo a su anexión a Rusia con una participación del 80%) y si Rusia aprueba finalmente la adhesión, como así parece, será extremadamente difícil, si no imposible, un retorno al estatus quo previo y lo más probable es que el riesgo geopolítico y la inestabilidad continúen o incluso aumenten en el corto plazo. Escenario 2. Si la expansión rusa sigue limitándose al control de Crimea, la probabilidad de un enfrentamiento militar será reducida, las sanciones económicas a Rusia serán limitadas y Ucrania podría estabilizarse gradualmente y avanzar hacia una democracia occidental, gracias al apoyo económico de la UE y el FMI (se ha diseñado un programa financiero de millones de euros para evitar el default de Ucrania). Este escenario parece actualmente el más probable y no debería tener un impacto negativo sobre los mercados financieros: no se perciben riesgos sistémicos significativos de este desenlace. Escenario 3. Si la intervención militar rusa se extendiese hacia otras regiones del sur y del este de Ucrania supondría un cambio cualitativo en la crisis: aumentaría el riesgo de una ruptura del país y de un conflicto armado. Además, el apoyo político a las sanciones a Rusia aumentaría sustancialmente (los daños en las relaciones internacionales podrían ser permanentes) y éstas serían más duras, aumentando la probabilidad de mayores daños económicos, incluyendo turbulencias en los mercados financieros (materias primas y resto de activos de riesgo, principalmente). Este escenario sí tiene potencial para suponer una amenaza para la economía global. En cualquier caso, es improbable que la crisis termine en un conflicto bélico: la OTAN no actuará en Ucrania, dado que no es un país miembro, y Rusia es una potencia nuclear. Además, Rusia también tiene elevados incentivos para contenerse, dado que es el país que más tiene que perder con una escalada de la crisis: salidas de capitales, deterioro de la balanza por cuenta corriente, incertidumbre política, menor crecimiento y aislamiento internacional. Servicio de Estudios 18 de marzo de 2014 Página 1 de 7

2 Principales implicaciones económicas Los intercambios comerciales entre Rusia y UE se han incrementado significativamente desde 2000: las exportaciones de UE a Rusia representaron en 2012 (último año disponible) un 7,3% del total (2,7% en 2000); mientras que las importaciones rusas casi se han duplicado (hasta un 12%). Además, existe una significativa divergencia por países: Alemania es el país más expuesto a Rusia (3,5% de sus exportaciones y el 4,7% de sus importaciones), seguido por Francia (algo más del 2,0% de las exportaciones e importaciones) e Italia (menos del 2,0% de las exportaciones, pero más del 4,0% en importaciones). Como consecuencia de estas dos décadas de integración comercial, las interdependencias generadas suponen vulnerabilidades tanto para Rusia como para la UE en caso de un conflicto: Rusia es demasiado dependiente de la demanda de la UE, a la que destina el 80% de sus exportaciones de petróleo, el 70% de gas y el 50% de carbón. Asimismo, la UE importa de Rusia el 31% de su demanda de gas (más del 50% a través de Ucrania, aunque se ha reducido desde un 80% en 2009), 27% de petróleo, 24% de carbón y 30% de uranio. Estos datos ponen de manifiesto que, a corto plazo, la seguridad energética de la UE está en manos de Rusia (es su principal arma geopolítica) y supone el riesgo colateral visible más importante asociado al conflicto. Dependencia de la UE del gas ruso (datos para 2012) Fuente: Is Europe vulnerable to Russian gas cuts? Center for European Policy Studies. Fuente: Wall Street Journal El principal riesgo para UE es una interrupción del suministro de gas a través de Ucrania por una escalada bélica del conflicto o por motivos políticos (presión de Ucrania a UE). Este shock tendría un efecto negativo a corto plazo muy significativo sobre el mercado europeo, Servicio de Estudios 18 de marzo de 2014 Página 2 de 7

3 pero seguramente menor que en 2009, cuando Rusia interrumpió los envíos por razones políticas y por la deuda contraída por Ucrania, dado que: la demanda de gas está en retroceso por factores estacionales (50% inferior al invierno), los inventarios están muy por encima de la media histórica y existen otras rutas alternativas para transferir el gas ruso a Europa por las que podrían desviarse en torno a un tercio del gas que pasa actualmente por Ucrania. En el caso del petróleo, el impacto desestabilizador es mucho menor porque las exportaciones rusas hacia la UE se realizan en barco, sin pasar por Ucrania. En positivo, cabe destacar que España es mucho menos dependiente energéticamente de Rusia que la mayoría de sus socios europeos: importamos de Rusia cerca del 14% petróleo, pero nada de gas. Rusia también sería muy sensible si el conflicto se agrava. Para Rusia también sería muy costoso un corte en el suministro de gas a la UE por su elevada dependencia de estos ingresos: se estima que sólo las exportaciones de gas a la UE representan unos millones de dólares (un 5% de sus reservas en divisas). Además, la mayor parte de la infraestructura está diseñada para dar cobertura a la UE y no resulta factible, en el cortomedio plazo, buscar mercados alternativos para compensar una caída en la demanda de la UE. Los riesgos que afrontaría Rusia en el actual contexto de incertidumbre ya han pasado factura a sus principales variables financieras. La bolsa acumula en el último mes pérdidas superiores al 14%, mientras la divisa llegó a marcar mínimos con el dólar y acumula en el año una depreciación del 9%, lo que forzó al banco central a subir agresivamente los tipos de interés. En balance, el bloqueo de los flujos comerciales por sanciones o embargos supondría un grave shock de oferta energética para la UE y tendría un fuerte impacto económico para Rusia. Estos costes no son simétricos ni fácilmente cuantificables: a corto plazo, la UE podría perder más que Rusia, pero a medio y largo plazo Rusia sería el principal perdedor. Sin embargo, es bastante obvio que los costes podrían llegar a ser tan elevados que ambas partes tienen fuertes incentivos para evitar que el conflicto político se agrave, poniéndose en riesgo dos décadas de avances en integración económica y de mejora de las relaciones internacionales. Impacto de la crisis sobre la economía española Relaciones comerciales La balanza comercial es deficitaria, tanto con Ucrania (687 millones de euros en 2013) como, sobre todo, con Rusia (5.415 millones); este último fue, además, el segundo mayor desequilibrio comercial de nuestra economía, sólo superado por el registrado con China. En el caso de Rusia, los intercambios comerciales tienen cierta relevancia, especialmente por el lado de las importaciones (3,3% del total vs 1,2% las exportaciones). Mientras que las exportaciones se redujeron un 4,5% en 2013 (+5,2% las exportaciones totales), las compras procedentes de Rusia crecieron un 1,9% (+1,3%). Por el lado de las exportaciones, vendemos a Rusia, principalmente, vehículos (el 17,1% del total), máquinas y aparatos mecánicos, prendas de vestir y productos cerámicos. El Servicio de Estudios 18 de marzo de 2014 Página 3 de 7

4 peso sobre el total de nuestras ventas no es muy importante, salvo en productos cerámicos (6,8%); a destacar también conservas de verdura y fruta, muebles y aceites esenciales (más de un 3% en todos los casos). EXPORTACIONES ESPAÑOLAS A RUSIA (2013) Exp. españolas totales A Rusia % s/exp. total Automóviles , ,1 1,3 Máquinas y ap. mecánicos , ,7 1,7 Prendas de vestir , ,8 2,6 Productos cerámicos , ,3 6,8 Frutas , ,6 2,3 Carne y despojos , ,1 3,0 Plásticos , ,9 1,3 Prod. farmacéuticos , ,6 1,0 Aceites esenciales ,3 93 3,3 3,1 Aparatos y material eléctrico ,3 92 3,3 0,7 Conservas verdura y fruta ,0 89 3,2 3,7 Muebles ,0 87 3,1 3,7 Legumbres y hortalizas ,0 72 2,6 1,5 Manuf. fund. hierro y acero ,6 65 2,3 1,1 Tanino y colorantes ,9 59 2,1 2,7 TOTAL , ,0 1,2 Por su parte, más del 90% de las compras españolas a Rusia son combustibles y aceites minerales; y es que Rusia es, tras Argelia, nuestro principal proveedor de este tipo de productos, con el 13% del total. Imp. españolas totales De Rusia % s/imp. total Combustibles , ,3 13,0 Fundición hierro y acero , ,0 4,6 Residuos ind. alimentaria ,6 75 0,9 5,0 Grasas y aceites ,7 72 0,9 4,3 Caucho y manufacturas ,4 60 0,7 1,8 Abonos 918 0,4 46 0,6 5,1 Níquel y manufacturas 318 0,1 37 0,4 11,5 Prod. químicos inorgánicos ,8 28 0,3 1,4 Cereales ,9 25 0,3 1,1 Pieles 661 0,3 18 0,2 2,7 Minerales y escorias ,6 17 0,2 0,4 Prod. químicos orgánicos ,2 13 0,2 0,2 Pescados y crustáceos ,6 9 0,1 0,2 Aluminio y manufacturas ,8 8 0,1 0,4 Otros metales comunes 144 0,1 6 0,1 4,1 TOTAL , ,0 3,3 IMPORTACIONES ESPAÑOLAS DE RUSIA (2013) Comercio de hidrocarburos con Rusia España importa el 99,76% del petróleo y el 99,82% del gas natural que consume anualmente. Sin embargo, a diferencia del suministro de gas, que está muy concentrado en un solo productor (Argelia, con el 51,6% de las importaciones totales en 2013 y unas importaciones nulas de Rusia), en el caso del petróleo, la estrategia de diversificación de suministros, se ha traducido en un mapa de proveedores muy diversificado. Servicio de Estudios 18 de marzo de 2014 Página 4 de 7

5 Además, en la última década, diversos motivos geopolíticos han derivado en un cambio en la orientación del suministro que favoreció las importaciones de México, Colombia, Angola e incluso Rusia frente a las que se efectuaban de Irán o Venezuela. De esta forma, en 2013, Rusia ha sido el tercer proveedor de petróleo, tras México y Arabia Saudí, con un peso del 14% en las importaciones totales, y un ligero descenso en las ventas del 0,9% relacionado con la propia situación económica española (las importaciones totales de crudo disminuyeron un 1,6%), más que con un cambio en la composición importadora. Importaciones de petróleo por áreas geográficas Rusia 14,0% A. Saudí 14,1% Fuente: CORES Nigeria 13,2% México 15,4% Otros países 8,1% Irak 3,5% Resto OPEP 4,5% Angola 6,2% Argelia 5,5% Colombia 5,3% Resto Europa 5,3% Libia 4,9% Fuente: CORES Importaciones de petróleo de Rusia 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% Ktep (eje izda.) Evol. interanual (eje izda.) Por lo que respecta a Ucrania, los intercambios comerciales son muy poco relevantes para España, ya que apenas representan el 0,2% de las exportaciones totales y el 0,4% en el caso de las importaciones. No obstante, nuestras ventas a Ucrania mostraron un elevado dinamismo el pasado año (+13,4%); en cambio, las importaciones se desplomaron (-30,8%). EXPORTACIONES ESPAÑOLAS A UCRANIA (2013) Exp. españolas totales A Ucrania % s/exp. total Automóviles , ,0 0,3 Máquinas y ap. mecánicos , ,3 0,2 Productos cerámicos ,1 35 8,4 1,4 Prendas de vestir ,6 27 6,5 0,3 Conservas verdura y fruta ,0 17 4,1 0,7 Pescados y crustáceos ,9 14 3,2 0,6 Plásticos ,7 13 3,2 0,2 Prod. farmacéuticos ,2 13 3,2 0,1 Manuf. fund. hierro y acero ,6 13 3,0 0,2 Tanino y colorantes ,9 12 2,8 0,5 Aceites esenciales ,3 10 2,5 0,3 Frutas ,0 10 2,4 0,1 Bebidas ,6 10 2,3 0,2 Aparatos y material eléctrico ,3 9 2,2 0,1 Grasas y aceites ,3 9 2,1 0,3 TOTAL , ,0 0,2 Por el lado de las exportaciones, España vende a Ucrania, fundamentalmente, vehículos (casi la cuarta parte del total), seguidos a distancia por máquinas y aparatos mecánicos, productos cerámicos y prendas de vestir. En general, el peso sobre el total de nuestras ventas al exterior es muy reducido: inferior al 1%, salvo en el caso de los productos cerámicos, donde alcanza el 1,4%. Servicio de Estudios 18 de marzo de 2014 Página 5 de 7

6 En cuanto a las importaciones, casi la mitad de nuestras compras a Ucrania son cereales; en cuyo caso, además, Kiev es uno de nuestros principales proveedores, con el 22,5% de las importaciones de dichos productos. Impacto turístico Imp. españolas totales De Ucrania % s/imp. total Cereales , ,9 22,5 Combustibles , ,6 0,3 Grasas y aceites , ,5 6,2 Fundición hierro y acero ,9 63 5,7 0,9 Semillas oleaginosas ,8 46 4,1 2,2 Residuos ind. alimentaria ,6 44 4,0 3,0 Sal y yeso 437 0,2 34 3,1 7,9 Abonos 918 0,4 12 1,1 1,3 Aparatos y material eléctrico ,8 12 1,0 0,1 Prendas de vestir ,3 10 0,9 0,1 Prod. químicos inorgánicos ,8 9 0,8 0,4 Máquinas y ap. mecánicos ,1 7 0,6 0,0 Prod. químicos orgánicos ,2 7 0,6 0,1 Manuf. fund. hierro y acero ,2 7 0,6 0,2 Tanino y colorantes ,6 6 0,6 0,4 TOTAL , ,0 0,4 IMPORTACIONES ESPAÑOLAS DE UCRANIA (2013) La llegada a España de turistas rusos ha sido un fenómeno creciente en los últimos años, con una preferencia destacada hacia los destinos de sol y playa, en la Costa Mediterránea y las Islas. En 2013 llegaron a España 1,6 millones de turistas rusos, el 2,6% del total, con un incremento interanual del 31,6%. En términos de pernoctaciones hoteleras, su peso es aún mayor, alcanzando el 4,9% del total (lo que les convierte en el cuarto cliente extranjero del sector hotelero), con un crecimiento del 18,9% respecto a Y lo que es más importante: su capacidad de gasto. En 2013 los turistas rusos efectuaron un gasto medio de 1.487, lo que les convirtió, tras los estadounidenses, en el segundo cliente por capacidad de gasto del turismo español. En términos absolutos su gasto fue de millones de euros, el 4% del gasto total efectuado por los turistas extranjeros en España y un aumento del 28,9% frente al dato de Por otro lado, el creciente atractivo de nuestras costas para los ciudadanos rusos, así como la política del Gobierno de concesión del permiso de residencia por compras de vivienda superiores a los euros han mantenido al alza la inversión de capital ruso en viviendas turísticas, inversión que incluso se ha trasladado a otros segmentos del mercado inmobiliario. En 2013 los ciudadanos rusos fueron, tras británicos y franceses, los principales clientes extranjeros del mercado de la vivienda. En total adquirieron residencias, el 8,6% de las compradas por extranjeros en el año, con un incremento del 1% frente a las realizadas en Servicio de Estudios 18 de marzo de 2014 Página 6 de 7

7 Inversiones directas Las inversiones directas brutas de Ucrania y Rusia en España en los últimos años son insignificantes: desde 2000 apenas 15 millones en el primer caso y algo más en el caso de Rusia (370 millones, cantidad que únicamente representa el 0,1% de todas las inversiones recibidas en dicho periodo). En cuanto a las inversiones españolas durante en aquellos países fueron de 43 millones en Ucrania y millones en Rusia (tan sólo el 0,2% del total, que ascendió a millones). La mayor parte de dichas inversiones en Rusia se dirigieron a metalurgia (28,8%), fabricación de productos minerales no metálicos (15,9%) y comercio mayorista (15%). BANKIA NO GARANTIZA LA TOTAL EXACTITUD DE LA INFORMACIÓN CONTENIDA EN ESTE INFORME Y NO COMPARTE NECESARIAMENTE LAS OPINIONES EXPRESADAS EN ÉL, QUE PERTENECEN EXCLUSIVAMENTE A LOS MIEMBROS DE SU EQUIPO DE ANÁLISIS. PROHIBIDA LA REPRODUCCIÓN TOTAL O PARCIAL DE DISEÑO O CONTENIDOS SIN PERMISO PREVIO DEL EDITOR. Servicio de Estudios 18 de marzo de 2014 Página 7 de 7