RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

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2 Clasificación Instrumento Clasificación Tendencia Cuotas de Series A, BAPV, C, D AA- fm/m6 Estable RESUMEN DE CLASIFICACIÓN Estados Financieros: 31 de marzo de 2014 ICR Clasificadora de Riesgo ratifica en Categoría AA- fm para Riesgo de Crédito y M6 para Riesgo de Mercado, con T E, u Mu u Eu m. La Clasificación de Riesgo de Crédito se sustenta sobre la base de que la Administradora pertenece y posee el respaldo de un importante actor en el mercado financiero nacional, junto con la adecuada estructura administrativa y de control de los fondos que maneja. El se clasifica en categoría de riesgo M6 para riesgo de mercado, debido a que su rentabilidad tiene un comportamiento oscilante y la duración de su cartera promedia días, concentrándose preferentemente en instrumentos con una duración entre 2500 y 1400 días, por ende el valor de la cuota tiene una mayor exposición relativa ante cambios en las tasas de interés de mercado. El es un fondo Tipo VIII, vale decir, un fondo mutuo dirigido a inversionistas calificados, definido como un Fondo Muto de libre inversión Extranjero Derivados, pudiendo invertir un 70% de sus activos, como mínimo, en Bonos High Yield Latinoamericanos; Títulos Representativos de índices de la participación en la propiedad de una cartera de Bonos High Yield Latinoamericanos; y Cuotas de Fondos Mutuos y/o Fondos de Inversión que inviertan mayoritariamente en este mismo tipo de bonos. m m, á um Eu m M SI - m H Y B u, u u sub-fondo constituido en Luxemburgo denominado Euroamerica AM SICAV, administrado por la sociedad Luxemburg Investment Solutions S.A., la cual ha delegado la administración de los recursos de la cartera del fondo a Administradora General de Fondos S.A. Al partir de noviembre de 2014, la cartera de inversiones se compone mayoritariamente por cuotas del fondo mutuo x Eu m M SI - m H Y B, u u z á u m extranjeras y bonos de banco e instituciones financieras latinoamericanas. Al 31 de marzo de 2014, la cartera de inversiones del Fondo SICAV se compone en un 68,42 por bonos de empresas extranjeras y un 31,58% por bonos de bancos e instituciones financieras extranjeras. Respecto a los emisores, el Fondo presenta inversiones originarias principalmente de Latinoamérica (destacando Brasil y México). En términos de industrias, destacan las participaciones en entidades bancarias, constructoras, mineras y petroleras, entre otras. Asimismo el Fondo subyacente muestra estabilidad en la composición de sus instrumentos promediando 68,63% en bonos de emisores extranjeros y 31,37% en bonos de bancos e instituciones financieras. El es administrado por Administradora General de Fondos es propiedad de S.A., en un 99,999%, mientras que el 0,001% restante pertenece a Asesorías e Inversiones Siban Dos Ltda. es una empresa de la industria financiera de servicios no bancarios, que cuenta con más de 110 años de experiencia en el mercado nacional, administra activos aproximados de US$ millones, y posee un patrimonio cercano a los US$ 165 millones. La sociedad maneja, al 30 de abril de 2014, un total de 21 fondos mutuos, alcanzando un patrimonio efectivo de $ millones, lo que representa el 1,79% de la industria; mientras que el número de partícipes asciende a , equivalente al 1,23% de la industria de fondos mutuos. 2

3 DEFINICIÓN DE CATEGORÍAS: CATEGORÍA AA- Cuotas con muy alta protección ante pérdidas asociadas a riesgo crediticio. CATEGORÍA M6 Corresponde a aquellas cuotas con muy alta sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado. METODOLOGÍA: Metodología de Fondos Mutuos EVOLUCIÓN DE LA CLASIFICACIÓN: Cuotas del FFMM Series A, BAPV, C, D Junio 2013 Mayo 2014 Mayo 2015 Clasificación AA-fm/M6i AA-fm/M6 AA-fm/M6 Acción de Clasificación Inicial Cambio Confirmación Tendencia Estable Estable Estable Acción de Tendencia Inicial Confirmación Confirmación 3

4 Mayo La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. PROPIEDAD Administradora General de Fondos es propiedad de S.A., en un 99,999%, mientras que el 0,001% restante pertenece a Asesorías e Inversiones Siban Dos Ltda. es una empresa de la industria financiera de servicios no bancarios, que cuenta con más de 110 años de experiencia en el mercado nacional, administra activos aproximados de US$ millones, y posee un patrimonio cercano a los US$ 165 millones. Actualmente, ofrece una amplia gama de servicios, destacando las siguientes: Seguros de Vida: otorga soluciones de ahorro, protección e inversiones, a través de seguros individuales de vida y salud, ahorro previsional voluntario, seguros colectivos de vida y salud, rentas vitalicias y rentas privadas. Corredores de Bolsa: ofrece servicios de acuerdo al perfil de los inversionistas, tales como acciones nacionales, internacionales y monedas. Servicios Financieros Factoring: provee de soluciones de financiamiento operativo a empresas. Fondos Mutuos: gestiona y da rentabilidad a fondos de terceros, con las ventajas de una administración activa y el manejo eficiente de riesgo mediante la confección de portafolios diversificados. ADMINISTRACION DEL FONDO Al 31 de marzo de 2015, la sociedad maneja 21 fondos mutuos, alcanzando un patrimonio efectivo 1 de $ millones, lo que representa el 1,79% de la industria; mientras que el número de partícipes asciende a , equivalente al 1,23% de la industria de fondos mutuos. 1 Patrimonio efectivo, se define como (Cuotas en Circulación + Cuotas Rescatadas) * Valor Cuota. Fuente Asociación de FF.MM. 4

5 Elaboración propia. Fuente: Asociación de FF.MM. FONDOS Administradora General de Fondos S.A. se constituyó mediante escritura pública, con fecha 07 de febrero de DIRECTORIO Y ADMINISTRACIÓN El directorio de Administradora General de Fondos se detalla a continuación: Nombre Nicholas Davis Lecaros Carlos Muñoz Huerta Jorge Adolfo Lesser García-Huidobro Nicolás Gellona Amunategui José De Gregorio Rebeco Cargo Presidente Vicepresidente Director Director Director En tanto, los principales ejecutivos de Administradora General de Fondos se compone de la siguiente manera: Nombre Sergio Rosenberg Aratangy José Luis Luarte Espinosa Fernando Escrich Juleff Diego Tirado Luchsinger Simón Rosinsky Ergas Marco Salín Vizcarra Cargo Gerente General Gerente de Inversiones Gerente de Servicios Corporativos Gerente de Distribución Gerente de Renta Variable Institucional Gerente de FFMM Renta Fija ICR Clasificadora de Riesgo considera que tanto los directores, como así los principales ejecutivos, de Administradora General de Fondos, cuentan con apropiada preparación y vasta experiencia en el sector financiero para con la administración de activos de terceros, permitiendo la probidad en las operaciones de la Administradora, y de sus profesionales en sus respectivas actividades. SISTEMAS DE CONTROL Para la toma de decisiones de inversión, la Administradora cuenta con una detallada Política de Cartera de Inversiones. Ésta se orienta a gestionar de manera eficiente, segura y dinámica las operaciones de compra y venta de instrumentos financieros en los Fondos Mutuos que administra Administradora General de Fondos. Parte relevante es la comunicación e información oportuna que debe existir entre las áreas componentes del proceso, quienes serán responsables de la aplicación de las Políticas. En el proceso participan: Mesa de Inversiones Operaciones Financieras Control de Inversiones Tesorería Contabilidad Además, para efectos de orden las Políticas son clasificadas en: 5

6 Políticas de Operaciones FONDOS Se genera una orden de compra o venta de instrumentos de manera secuencial entre las áreas ya mencionadas que participan en el proceso. Como instrumento formal de comunicación utilizan una Consola de Operaciones. Las condiciones de operación y costos asociados se mantienen estipuladas contractualmente y sus modificaciones son incorporadas, como anexos, al mismo contrato. La apertura y cierre de los Fondos son responsabilidad del área de Operaciones Financieras tanto en procesos cotidianos, como de contingencia. Además, existe un proceso elaborado que incorpora variaciones según el tipo de fondo correspondiente. Políticas de Control Los ámbitos de control corresponden a Operaciones; Limites de Inversión; Reglamento Interno y Normativo. Ante cualquier incumplimiento, Control de Inversiones notifica mensualmente al Directorio. Independientemente de las Políticas, la responsabilidad de controlar la correcta aplicación y los procedimientos, recae en el área de Riesgos Corporativos. Por otro lado, el Directorio de la Administradora analiza la evolución de diferentes variables de cada fondo, como por ejemplo, duración de la cartera, instrumentos en los que se invierte, clasificación de riesgo de instrumentos, concentración por emisor, relación con la competencia y análisis de los riesgos permitidos. ICR Clasificadora de Riesgo estima que el cuerpo ejecutivo de General de Fondos posee vasta experiencia en el mercado financiero nacional y una adecuada preparación, tanto para la Administradora como así en las diferentes áreas operacionales del holding. Adicionalmente, la Administradora cuenta con el fuerte respaldo de un sólido grupo, con significativo posicionamiento de mercado, amplia trayectoria en la industria y una fuerte imagen corporativa. CONFLICTOS DE INTERÉS La Administradora vela, en todo momento, porque las inversiones efectuadas con los recursos del fondo se realicen siempre con estricta sujeción al Reglamento Interno, teniendo como objetivos fundamentales maximizar los recursos del fondo y resguardar los intereses de los aportantes. Para estos efectos, el Directorio y el Comité de Auditoría de la Administradora han establecido las políticas y estructuras operacionales que permiten una adecuada administración de cada uno de los fondos administrados por ella conforme a sus respectivos reglamentos internos. La Administradora mantiene un Manual de Tratamiento de Conflictos de Interés que regula, entre otras materias, el marco de acción y los mecanismos que la Administradora deberá disponer para resolver los conflictos de interés que se produzcan en la inversión de los recursos de los fondos administrados por ella. El Manual incluye las normas de orden interno de la administradora para la identificación y solución de conflictos de interés, las que se ajustan a las disposiciones según la regulación vigente. Las materias principales sobre las que trata son: 1. Disposiciones generales sobre la administradora y los conflictos de interés. 2. Definiciones especificas ante posibles conflictos de interés por tipos de instrumentos. 3. Criterios de asignación de activos entre fondos. 4. Monitoreo y control de la correcta aplicación de políticas. 5. Actividades prohibidas de la administradora. 6. Descripción de participantes del proceso de inversión. 7. Procedimientos para la identificación y solución de conflictos de interés. 8. Procedimientos de control ante transacción entre relacionados. 6

7 A su vez, los reglamentos internos de cada fondo, explicitan la obligación de velar por el cumplimiento de las normas establecidas en el manual de conflictos de interés. FONDOS La persona encargada de velar por el cumplimiento de la normativa es el Contralor, que también ejerce el cargo de Oficial de Cumplimiento y Control Interno. ICR Clasificadora de Riesgo estima que General de Fondos, por cuenta del Fondo, estipula adecuadamente las políticas y procedimientos para evitar, detectar y solucionar eventuales conflictos de interés. CARACTERÍSTICAS DEL FONDO OBJETIVO El objetivo general del Fondo consiste en la implementación de una política de inversión enfocada en el mercado de Bonos High Yield latinoamericanos, de corto, mediano y largo plazo, expresados en dólares de los Estados Unidos, emitidos por emisores nacionales y extranjeros. Para tales efectos, el Fondo invertirá como mínimo un 70% de sus activos en Bonos High Yield Latinoamericanos. ICR Clasificadora de Riesgo opina que el tiene un objetivo claro y preciso, permitiendo a sus potenciales partícipes conocer las características y políticas del mismo. POLÍTICA DE INVERSIÓN En función del cumplimiento del objetivo del Fondo, se entenderá por Bonos High Yield Latinoamericanos: Bonos emitidos por emisores registrados en países del continente americano, con excepción de Estados Unidos y Canadá, o aquellas en que más del 70% de sus ingresos provengan de dicha región, y; Bonos que tengan una clasificación de riesgo inferior o igual a BB. Para los efectos de determinar el 70% mencionado precedentemente, la Administradora deberá utilizar la última información pública disponible del emisor en cuestión. El Fondo está dirigido a personas y entidades que califiquen como inversionistas calificados, de acuerdo a lo establecido por la Superintendencia de Valores y Seguros. Estos deben tener un horizonte de inversión de mediano y largo plazo junto con las expectativas de retorno acordes con los mercados en los cuales invierte el Fondo. El Fondo podrá invertir sin restricciones en instrumentos de deuda de corto plazo, en instrumentos de deuda de mediano y largo plazo o en instrumentos de capitalización ajustándose a lo dispuesto por su política de inversiones. Los instrumentos de emisores nacionales, como así los títulos de deuda de oferta pública en los que invierta el Fondo deberán contar con una clasificación de riesgo C, N-5 o superiores a éstas. La clasificación de riesgo de la deuda soberana del país de origen de la emisión de los valores emitidos por un Estado extranjero, o su Banco Central, en los cuales invierta el Fondo, deberá ser a lo menos equivalente a la categoría C. Los mercados a los cuales el Fondo dirigirá sus inversiones serán tanto el mercado nacional como los internacionales, los que deberán cumplir con la norma de carácter general N 208 de la Superintendencia de Valores y Seguros. El Fondo podrá mantener como saldo disponible diversas monedas de países extranjeros, detalladas en su reglamento interno, por hasta un 30% del activo del Fondo, en forma permanente, producto de sus propias operaciones como también debido a las eventuales variaciones de capital de dichas 7

8 inversiones. FONDOS La Administradora, por cuenta del Fondo, podrá celebrar contratos de derivados, sujetándose en todo momento a las condiciones, características y requisitos establecidos para ello por la Superintendencia de Valores y Seguros. El objetivo de celebrar contratos de derivados responde a la cobertura de riesgos financieros y también como mecanismos de inversión. La Administradora, por cuenta del Fondo, podrá realizar operaciones de compra con retroventa de los instrumentos de oferta pública, respecto de los siguientes: Títulos emitidos o garantizados por el Estado y el Banco Central de Chile. Títulos emitidos o garantizados por bancos e instituciones financieras nacionales Títulos emitidos o garantizados por el Estado o el Banco Central de un país extranjero. Títulos emitidos o garantizados por entidades bancarias extranjeras que se transen en mercados locales o internacionales. Títulos inscritos en el Registro de Valores. El podrá mantener hasta un 20% de su activo total en instrumentos adquiridos con promesa de venta, y no podrá mantener más de un 10%, del mismo activo, con una misma entidad o persona. La diversificación de las inversiones por tipo de instrumento, en relación al activo total, se descompone de la siguiente manera: 8

9 FONDOS Mayo.2014 Diversificación por tipo de instrumento Máx (%) Instrumentos de deuda de emisores extranjeros 1. Instrumentos de deuda emitidos o garantizados por un estado extranjero o su banco central. 2. Instrumentos de deuda emitidos o garantizados por bancos extranjeros o internacionales. 3. Instrumentos de deuda emitidos por sociedades extranjeras. 4. Instrumentos de deuda garantizados por bancos o instituciones financieras que operen en el país. 5. Otros valores de deuda de emisores extranjeros que autorice la SVS. Instrumentos de capitalización de emisores extranjeros 6. Cuotas de fondos de inversión abiertos constituidos en el extranjero, cuyos subyacentes correspondan a títulos de deuda. 7. Cuotas de Fondos de Inversión cerrados constituidos en el extranjero, cuyos subyacentes correspondan a títulos de deuda 8. Otros valores de capitalización, de oferta pública, que autorice la SVS. 20 Instrumentos de deuda de emisores nacionales 9. Instrumentos de deuda emitidos o garantizados por el Estado de Chile o el Banco Central de Chile. 10. Instrumentos de deuda emitidos o garantizados por bancos e instituciones financieras nacionales. 11. Instrumentos de deuda inscritos en el Registro de Valores, emitidos por CORFO y sus filiales, Empresas Fiscales, Semifiscales y descentralizadas. 12. Instrumentos de deuda inscritos en el Registro de Valores, emitidos por Sociedades Anónimas u otras registradas en el mismo registro. 13. Titulos de deuda de securitización, que cumplan los requisitos establecidos por la SVS. 14. Otros valores de deuda de emisores extranjeros que autorice la SVS. Instrumentos de capitalización de emisores nacionales 15. Cuotas de participación emitidas por Fondos de Inversión, de los regulados por la Ley N de Cuotas de participación emitidas por Fondos Mutuos, de los regulados por la Ley N de Otros instrumentos e inversiones financieras 17. Títulos representativos de Índices (ETF) de deuda como instrumentos financieros extranjeros representativos de la participación en la propiedad de una cartera de instrumentos de deuda, que cumpla con las condiciones para ser considerado de transacción bursátil El Fondo invertirá directa y/o directamente como mínimo un 70% de sus activos en Bonos High Yield Latinoamericanos, de acuerdo a la definición indicada en el objetivo del Fondo. Asimismo, el Fondo podrá invertir en el instrumento Eu m AM SICAV- Latam High Yield Bond Fund, u un sub-fondo constituido en Luxemburgo denominado Euroamerica AM SICAV, administrado por la sociedad Luxemburg Investment Solutions S.A., la cual ha delegado la administración de los recursos de la cartera del fondo a Administradora General de Fondos S.A. Por otro lado, se establecen los límites máximos de inversión por emisores: Diversificación por tipo de emisor % del Activo Límite máximo de inversión por emisor. 20% Límite máximo de inversión en cuotas de un fondo de inversión extranjero. % Límite máximo de inversión en títulos de deuda de securitización. % Límite máximo de inversión por grupo empresarial y personas relacionadas. 50% 9

10 Asimismo, con respecto a los límites de inversión y diversificación que deben cumplir los fondos en los que se invierten los recursos del Fondo se establece lo siguiente FONDOS Inversión en cuotas de fondos administrados por la Administradora o personas relacionadas: el fondo podrá invertir sus recursos en cuotas de fondos administrados por la misma administradora o por personas relacionadas a ella, cuyos límites de inversión y condiciones de diversificación cumplan con lo expuesto en la letra b del art N 61 de la Ley N Inversión en cuotas de fondos administrados por otras sociedades: los fondos en los que se inviertan los recursos del Fondo deberán invertir como mínimo un 70% de sus activos en Bonos High Yield Latinoamericanos y poseer un límite máximo por emisor equivalente al 10% del activo del Fondo. Con respecto al tratamiento de los límites de inversión, la regularización se realizara por medio de la venta de los instrumentos o valores excedidos o mediante el aumento del patrimonio del Fondo en los casos que sea posible. Los plazos para su regulación estarán sujetos a lo dispuesto en el art N 60 de la Ley N ICR Clasificadora de riesgo debe destacar que el especifica el porcentaje mínimo de inversión, equivalente al 70% de su activo total, cumpliendo de ésta manera con el artículo N 3 del Acuerdo N 31 -y su posterior modificación con el Acuerdo N 36- de la Comisión Clasificadora de Riesgo. Respecto al mismo acuerdo, el Fondo no cumple el artículo N 4, al no contemplar una política de endeudamiento en su Reglamento Interno. Por último, el Fondo no cumple con el artículo N 5 al contemplar una inversión máxima de hasta el 50% de los activos, en una misma entidad o grupo empresarial. Respecto a las políticas específicas de inversión, ICR Clasificadora de Riesgo estima que éstas son consecuentes con el objetivo del, tanto para con el tipo de instrumento como para con los porcentajes de inversión respectivos. POLÍTICA DE LIQUIDEZ Como política, al menos un 1% de los activos del Fondo serán activos de alta liquidez. Se entenderán que tienen tal carácter, además de las cantidades que se mantenga en caja y bancos, las operaciones de compra con retroventa con plazo de vencimiento menor de 30 días, y los instrumentos de deuda con vencimientos inferiores a un año. El Fondo mantendrá el indicado nivel de liquidez con el propósito de contar con los recursos necesarios para cumplir con sus obligaciones en relación a las operaciones que real ice y para efectos del pago de rescates de cuotas. POLÍTICA DE ENDEUDAMIENTO El Fondo no contempla en su reglamento interno tener política de endeudamiento. POLÍTICA DE VOTACIÓN La Administradora concurrirá a las Juntas de Tenedores de Bonos de las entidades emisoras de los instrumentos que hayan sido adquiridos con recursos del Fondo, representada por sus gerentes o mandatarios especiales designados por su directorio, no pudiendo dichos gerentes o mandatarios especiales actuar con poderes distintos de aquellos que la Administradora les confiera. VALORIZACIÓN DE INVERSIONES Instrumentos Nacionales 10

11 Instrumentos de Deuda de Corto, Mediano y Largo Plazo FONDOS De acuerdo a lo establecido en la Circular N 1579 emitida por la SVS, el valor a utilizar será el resultante de actualizar él o los pagos futuros del título, considerando como tasa de descuento, aquella proveniente de la aplicación del modelo o metodología de valorización autorizado por la SVS mediante Oficio Ordinario N del , remitido a todas las sociedades que administren fondos mutuos mediante Oficio Circular N 337 de En la eventualidad que el modelo de valorización no otorgue tasas para un determinado instrumento presente en la cartera de los fondos mutuos, éste deberá ser valorizado a valor de mercado, conforme a los siguientes criterios: A).- Si en el día de valorización el título se hubiere transado en algún mercado respecto de cuyas transacciones se publique estadística diaria de precios y montos, el valor a utilizar será el resultante de actualizar él o los pagos futuros del título considerando como tasa de descuento la tasa interna de retorno (TIR) promedio ponderada de las transacciones informadas del día, siempre que éstas hayan superado un total de 500 Unidades de Fomento. B).- Si en el día de la valorización no se hubiese superado el monto de 500 Unidades de Fomento referido, o bien, si no se hubiere transado el título, éste se valorizará utilizando como tasa de descuento la última que se hubiere determinado en conformidad a lo dispuesto en el punto a anterior. El gerente general de la sociedad administradora deberá velar para que esta valorización represente el valor de mercado del instrumento en cuestión. Si no lo representare, deberá efectuar ajustes al valor obtenido, con el objeto de que la valorización refleje el monto al que el instrumento se pueda liquidar en el mercado. Los ajustes deberán ser fundamentados y sus bases deberán ser puestas a disposición de la Superintendencia o de cualquier partícipe del Fondo, a su sola solicitud. Acciones con transacción bursátil De acuerdo a lo establecido en la Circulares N 618 y N 481 emitidas por la SVS, estas acciones deberán valorizarse al precio medio de las transacciones en rueda o remate del último día en que se hubiesen producido transacciones superiores a UF10. Para efecto de lo anterior, deberá ser excluido del cálculo del precio medio, aquel precio resultante de una operación realizada a través de rueda o remate en las bolsas de valores del país, cuyo monto represente un valor igual o superior a UF o cuya cantidad de acciones transadas sea igual o superior al 10% del capital de la sociedad emisora. Instrumentos Extranjeros Instrumentos de Deuda de Corto, Mediano y Largo Plazo A).- Si en el día de la valorización, el título se hubiere transado en algún mercado respecto de cuyas transacciones se publiquen estadísticas diarias de precios y montos, el valor a utilizar será el resultante de actualizar el o los pagos futuros del título, considerando como tasa de descuento la tasa promedio ponderada, de las transacciones informadas el día de la valorización. B).- Si en el día de la valorización no se transara el título, éste se valorizará utilizando como tasa de descuento la última que se hubiere determinado en conformidad a lo dispuesto en la letra a) anterior. C).- En caso de tratarse de instrumentos únicos, éstos se valorizarán considerando para ello la tasa interna de retorno de adquisición del instrumento o aquella que resulta de ajustar la tasa a la cual se estaba valorizando, en función de la 11

12 variación de la estructura de tasas de interés promedio observada. FONDOS ICR Clasificadora de Riesgo estima que los criterios de valorización de inversiones están ajustados a la normativa vigente, y permiten obtener un valor económico adecuado para las inversiones del Fondo. El proceso de valorización es legible y permite realizar una estimación certera dada su periodicidad. ANÁLISIS DEL FONDO ANÁLISIS CARTERA Al partir de noviembre de 2014, la cartera de inversiones se compone mayoritariamente por cuotas del fondo mutuo x Eu m M SI - m H Y B (en adelante subfondo) constituido en Luxemburgo. Cabe destacar que el subfondo está conformado por bonos de empresas extranjeras y bonos de bancos e instituciones financieras latinoamericanas, al 31 de marzo de 2015 se constituyó en un 68,42 por bonos de empresas extranjeras y un 31,58% por bonos de bancos e instituciones financieras extranjeras. Asimismo, desde la adecuación del Fondo a la Ley N , la composición en bonos de emisores extranjeros y bonos de bancos e instituciones financieras promediaron 68,63% y 31,37% respectivamente, mostrando estabilidad y cumpliendo con su objetivo señalado en el reglamento interno. Composición Cartera Euroamerica SICAV,00% 90,00% 80,00% 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% BBFE BEE CLASIFICACIÓN DE RIESGO Fuente: Elaboración propia, a partir de datos de la SVS En consecuencia de lo anterior, debido a la exposición a Euroamerica AM SICAV es necesario señalar la clasificación de riesgo de los bonos subyacentes pertenecientes a este subfondo, el cual al 31 de marzo de 2014 incorpora mayoritariamente instrumentos pertenecientes a las categorías BB- y B+ dando cuenta de una capacidad de pago variable, dado el mayor riesgo en los activos del fondo, característica propio de los Bonos High Yield. 12

13 FONDOS Clasificación de Riesgo Cartera Euroamerica AM SICAV BBB 2,33% BB+ 12,63% BBB- 12,30% BBB+ 1,43% A 0,76% B 6,72% B- 3,67% B+ 19,36% BB- 28,02% BB 12,77% Fuente: Elaboración propia, a partir de datos de la administradora, Moodys y Fitch International. EMISORES Respecto a los emisores, el Fondo presenta prácticamente la totalidad de sus inversiones u Eu m M SI ux m u u qu ñ 0,17% y S que el Fondo se ajusta con su reglamento interno y con el artículo N 61 de la Ley N ya que el principal emisor perteneciente al fondo subyacente posee un 3,96% de participación y los 10 principales emisores alcanzan el 28,37% de diversificación, por lo que existe una buena diversificación por emisor. DURATION Emisor Marzo 2015 Monto (MM US$) % Cartera % Activo EUROAMERICA AM SICAV ,83% 87,81% Banco Ripley 17 0,17% 0,15% Total % 87,96% Fuente: Elaboración propia, a partir de datos de la SVS. Durante marzo de 2015, el duration de la cartera de inversiones alcanzó días, tras dos meses de aumentos consecutivos, con un promedio de días. Durante los últimos 24 meses, la duración de la cartera ha oscilado en un rango de y días, mostrando un comportamiento en línea con su media aunque sensible a las condiciones del mercado en los países en los que operan los emisores del subfondo, especialmente aquellos relacionados con el petróleo ya que la baja en el precio del crudo tuvo como consecuencia la caída en el precio de sus bonos. Adicionalmente se debe considerar, el temor ante un alza de tasas (US Treasury) por parte de la reserva federal FED tuvo un impacto negativo en el rendimiento de instrumentos de renta fija correspondientes a países emergentes. 13

14 FONDOS Duration 1939, ,00 Duración Promedio Fuente: Elaboración propia, datos administradora. PATRIMONIO Y PARTÍCIPES Al 31 de marzo de 2015, el Fondo alcanzó un patrimonio de US$ 10,27 MM distribuidos entre 10 partícipes. Con respecto a marzo del año anterior el patrimonio experimentó una disminución de 10,6%, aunque desde julio de 2013 se mantiene por sobre los US$ 10 MM. Por su parte, los partícipes experimentaron un alza de 67% con respecto a la misma fecha del año anterior y se ha mantenido en 10 aportante durante los últimos 7 meses, traduciéndose en una menor atomización por aportante. MM US$ Patrimonio y Partícipes Patrimonio Partícipes Fuente: Elaboración propia, datos SVS VALOR CUOTA Y RENTABILIDAD Al 31 de marzo de 2015, la serie A del Fondo (continuadora de la serie M) presenta un valor cuota de US$ 947,31; el cual se ha mantenido dentro de un rango acotado durante los últimos 24 meses. US$ Valor Cuota 0,00 750,00 500,00 250,00 0,00 947,31 Serie A Fuente: Elaboración propia, datos SVS 14

15 FONDOS Durante los últimos 24 meses, la rentabilidad mensual del Fondo promedio -0,12%, debido a la desaceleración experimentada por el precio del petróleo, lo que causo la baja en el precio de los bonos relacionados a empresas relacionadas con este commodity y una volatilidad de 1,73%. No obstante durante los últimos dos meses la rentabilidad mensual del Fondo alcanzó números positivos después de 3 meses debido a la menor exposición a empresas relacionadas con el petróleo. % Rentabilidad Nominal Mensual 5,00% 3,00% 1,00% -1,00% -3,00% -5,00% 0,12% Fuente: Elaboración propia, datos SVS. 15