Red Econolatin Expertos Económicos de Universidades Latinoamericanas

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1 Red Econolatin Expertos Económicos de Universidades Latinoamericanas VENEZUELA Enero-Marzo 2016 Amalia Lucena Universidad Central de Venezuela Facultad de Ciencias Económicas y Sociales Escuela de Economía 1. SITUACIÓN ECONÓMICA El presente reporte contiene información estadística de fuentes oficiales, de gremios empresariales y de organizaciones privadas. Así mismo, contiene información extraoficial publicada en prensa nacional. Se alerta al lector, que debido a la reducción de la frecuencia de publicación de las estadísticas oficiales, el análisis económico en el presente reporte es de carácter preliminar. Las ideas y opiniones contenidas en la presente publicación son de la exclusiva responsabilidad de su autor. ACTIVIDAD ECONÓMICA La actividad económica en el año 2015 experimentó una caída del 5,7% según proyecciones preliminares publicadas en boletín de prensa del Banco Central de Venezuela (BCV). La recesión económica, estuvo acompañada por una inflación oficial del 180,8%, contracciones en la inversión bruta fija (-17,6%); y disminución en el consumo final, tanto privado (-7,8%), como público (-2,4%). Las reservas internacionales registraron una pérdida acumulada de US$ millones, asociado a un déficit de cuenta corriente de US$ millones, explicado principalmente por la caída del 50% del total de las exportaciones. El deterioro de cuenta corriente no logró ser compensado por los esfuerzos de préstamos y reducción de acreencias por parte de la industria petrolera, cuyas transacciones fueron registradas en la cuenta de capital y financiera de la balanza de pagos. En especial, los pagos de deuda pública por US$ millones representaron una amortización significativa en la balanza de pagos. Al analizar las estadísticas de desempleo publicadas por el INE 1 se observa que la tasa de desocupación alcanzó el 6,0% de la población económicamente activa, ligeramente superior, (0,5%), a la tasa reflejada en diciembre del año El número de personas desocupadas aumentó en personas. La mermada variación estadística en la tasa de desempleo, obedece, por una parte, a la disminución de la población económicamente activa durante el período de análisis. Por otra, a la disminución de la tasa de empleo formal en 0,4 puntos porcentuales y el 1 Instituto Nacional de Estadística 1

2 aumento proporcional de la tasa de empleo informal, lo cual no afecto la tasa de desempleo global. La salida de trabajadores del sector formal en cifras absolutas alcanza personas. La movilización de población activa hacia la inactividad, tales como estudiantes, labores del hogar, jubilados, entre otros, en cifras absolutas es de personas. Aunque la tasa de desempleo mostró pocas variaciones al cierre del año 2015, al desagregar los indicadores del mercado laboral se observan indicios de incrementos en la precariedad del empleo. La tendencia decreciente del precio de la cesta de exportación petrolera venezolana del año 2015 experimentó una desaceleración en febrero del año En efecto, luego de variaciones intermensuales negativas alrededor del 20%, la variación intermensual de precios de los rubros de exportación petrolera venezolana, al finalizar febrero 2016, mostró una reducción de (-0,33%). Las expectativas favorables entorno a nuevos acuerdos de recorte de producción fue un factor relevante para frenar la tendencia de caída acelerada de los precios. Sin embargo, la negativa de Irán de sumarse a los acuerdos de recorte de producción ha incorporado volatilidad al mercado petrolero en el mes de marzo del año Las reservas internacionales al finalizar el mes de febrero del año 2016 se ubicaron en US$ millones, menor en US$ millones al cierre del año La caída de activos de reservas venezolanas ha generado mayores presiones en el mercado cambiario y aceleraciones en las expectativas de inflación. Ante la agudización de la coyuntura, el gobierno modificó el sistema de administración cambiaria 2. En esta oportunidad, el mercado oficial de divisas para sectores productivos considerados estratégicos, es agrupado en un nuevo sistema de administración de divisas denominado tipo de cambio protegido (DIPRO), el cual se inicia con una cotización de US$/Bs. 10. De conformidad a los anuncios oficiales esta cotización se ajustará de manera progresiva. En el anterior esquema cambiario estos sectores eran atendidos con tasas de cambio a US$/Bs. 6,30 y US$/Bs 13,50. El resto del mercado cambiario, incluyendo el sector turismo, las operaciones de divisas se realizaran con tipo de cambio flotante denominado Mercado de Divisas Complementario (DICOM). A la fecha de elaboración del presente reporte, la cotización del DICOM es de US$/Bs.225. Desde el momento de la creación del DICOM, el pasado 19 de marzo, la moneda local se ha depreciado en un 12,5%. El éxito del presente sistema cambiario dependerá de la capacidad de gobierno de instrumentar la flotación cambiaria, y que ambos mercados converjan en una única cotización donde no queden brechas de demanda insatisfecha. Es importante destacar que el anterior sistema cambiario fue inicialmente diseñado fluctuante. Sin embargo, no se instrumentó el mecanismo anunciado. Mientras existan espacio para el arbitraje entre tasas de cambio múltiples, los sistemas administrados de divisas se agotan y tienden a generar mayores expectativas inflacionarias. 2 Desde el año 2003 en Venezuela se han implementado seis sistemas de administración cambiaria, a saber: Cadivi,, Sitme, Cencoex, Sicad 1, Sicad 2, Simadi 2

3 POLÍTICA MONETARIA e INFLACIÓN El crecimiento acumulado de la base monetaria, al cierre del año 2015 arrojó la tasa de 107,7%. Al considerar la tasa acumulada de inflación, el crecimiento de dinero base es negativo. Al desagregar el dinero base, se observa que los activos externos netos constituyeron el 66,8% de la base monetaria. Dentro de la composición de dichos activos, se refleja que las reservas liquidas netas representan el 11,7% de los activos externos. El resto corresponde a otros activos externos no líquidos, netos de pasivos, dentro de los cuales se encuentra los activos denominados en oro. Al analizar los activos internos de la base monetaria, se continúa observando, a menor ritmo, la política monetaria de financiamiento a PDVSA, al arrojar una tasa acumulada de crecimiento del 30,1%, menor a la tasa de expansión del 65% del año Al cierre del mes de febrero del año 2016, el crecimiento anual acumulado de base se situó en 95,8%. A la fecha de elaboración del presente reporte no se cuenta con estadísticas desagregadas de la base monetaria del año La liquidez monetaria alcanzó la cifra de Bs millones al cierre del mes de febrero del año El monto representa una expansión acumulada anual de 102,5%. Dentro de sus componentes se destaca el crecimiento del 142% de las monedas y billetes. Este fenómeno es de esperarse en un contexto de alta inflación. En términos reales, se observa una contracción de liquidez monetaria acompañada de una política de tasas de interés controladas y negativas. A la fecha de elaboración del presente boletín, el BCV no ha publicado cifras oficiales de inflación para el año En este sentido, como indicador aproximado del crecimiento de los precios se utiliza la canasta alimentaria publicada por el Cenda 3, la cual en el mes de enero alcanzó un costo de Bs , superior en 15,8% a la canasta de diciembre del año El crecimiento anual acumulado de la canasta alimentaria se ubicó en 271,9%. Para inicios del año 2016, el salario mínimo se ubicaba en Bs , lo cual implicaba una cobertura del 14% de la canasta de alimentos. En el mes de marzo el salario mínimo decretado por el ejecutivo nacional, alcanzó la suma de ,81, al incluir el bono de alimentación, el salario integral alcanzó el monto de Bs , lo cual cubre el 36% de la canasta alimentaria del mes de enero. A la fecha de la elaboración de la encuesta del Cenda, la organización informó que de 60 rubros que conforman la canasta alimentaria, en promedio 26 productos alimenticios son escasos. De acuerdo a las últimas encuestas de percepción divulgadas en medios de comunicación nacional, en el año 2016, por orden de importancia, los tres principales problemas que enfrentan la población venezolana son: el desabastecimiento y/o escasez; la inseguridad; y la inflación. MERCADO FINANCIERO El total de la cartera de créditos del sistema bancario nacional alcanzó la suma de Bs millones en el mes de enero 2016, superior en 115,2% al saldo nominal de enero del año En términos reales se observa una contracción de la cartera de crédito, fenómeno que se inició a 3 Centro de Documentación y Análisis para los Trabajadores 3

4 mediados del año Por destino del crédito, los créditos comerciales comprenden el 47,1% de la cartera, seguido por los créditos al consumo, 21,5%; y los créditos agrícolas, 15,1%. Los indicadores de gestión de la banca para enero arrojan resultados mixtos si se comparan con diciembre del año El margen financiero bruto/activo promedio de la banca es de 10,36%, lo cual es una mejora de 390 puntos básicos con respecto al mes precedente. El resultado neto/patrimonio promedio alcanzó el 46,7%, menor en 16,75 puntos porcentuales. El indicador de intermediación es de 58,2%, sin significativos cambios. La liquidez de la banca es de 29,7% superior en 880 puntos básicos. 2. PERSPECTIVAS ECONÓMICAS Desde principios del año 2016, el gobierno instrumentó un nuevo impuesto a las transacciones financieras y cambios en la Ley de Impuesto sobre la Renta con el objetivo de incrementar la recaudación de impuestos. Posteriormente, el 17 de febrero del año 2016, el gobierno nacional anunció un nuevo programa de acciones económicas, en el cual se expuso el nuevo sistema de administración de divisas, el ajuste en el precio de la gasolina, la reactivación de los sectores productivos, los subsidios directos en programas sociales y el incremento del salario mínimo. Posterior a la fecha del anuncio, el presidente Maduro ha estado divulgando medidas expansivas que implican ampliación de la base de exoneración para el pago del impuesto sobre la renta, así como incremento del gasto fiscal por medio de planes de créditos a los sectores productivos, subsidios generalizados, entre otros. A pesar del reconocimiento, en el discurso oficial, del agotamiento de un modelo rentista, la combinación de medidas contractivas en el mercado cambiario y expansivas en el sector fiscal, sin anunciar cambios en la política monetaria y sin presentar planes para permitirle a Venezuela entrar en los mercados financieros internacionales, permite interpretar que el ejecutivo nacional observa la crisis económica como un problema coyuntural de desequilibrio en el sector externo. La ausencia de medidas económicas estructurales, que corrijan las distorsiones en los precios relativos; que fortalezcan los derechos de propiedad a los inversionista para fomentar la innovación, la competitividad y la productividad; y que permitan la flexibilización en el mercado laboral, hace presumir que la política económica continuará con operaciones de liquidación de activos y endeudamientos privados como mecanismo de financiamiento ante una crisis de balanza de pagos internacional. Igualmente, la expansión de demanda vía gasto fiscal sería el mecanismo para reactivar el consumo interno. Anuncios recientes del presidente del BCV apuntan a la continuidad de estos mecanismos. En efecto se anunció la certificación de oro monetario para fortalecer las reservas, lo cual implica conversión de reservas menos liquidas hacia activos con mayor convertibilidad. Igualmente, el presidente del BCV informó sobre un préstamo de US$ millones con garantía de concesión minera, de los cuales US$ millones de dólares serán destinados a inyectar recursos al Estado y los restantes serán destinados a 4

5 la inversión aurífera. Por su parte, el presidente de la empresa estadal PDVSA anunció que ante los compromisos de deuda del año 2016, los cuales superan los US$ millones, PDVSA se encuentra en conversaciones con la banca internacional para un posible refinanciamiento de su deuda. Con precios del petróleo bajos, la política de tipo de cambio múltiple, manteniendo los niveles de gasto público, no es sostenible en el mediano plazo. La demanda interna insatisfecha llevará al agudizamiento del ciclo inflacionario - devaluación cambiaria. El enfoque de corto plazo, de los anuncios económicos, descansa en el colateral implícito que asume un alza en los precios de las materias primas en los mercados internacionales. PECTIVAS POLÍTICA 3. PERSPECTIVAS POLÍTICAS Las encuestas de percepciones publicadas en prensa nacional siguen señalando la baja popularidad del Presidente Maduro. Igualmente, las encuestas muestran que más del 70% de los encuestados apoyarían la salida del presidente de la república por medio de mecanismos contemplados en la constitución venezolana. El poco respaldo político que enfrenta el gobierno, aunado al costo político de un ajuste cambiario, sin canalizar efectivamente los problemas de inflación y escasez, podrían incrementar la probabilidad de una masiva expresión de inconformidad social que active acuerdos y mecanismos constitucionales para reducir el período presidencial del presidente Maduro. La estabilidad política de Maduro depende de la recuperación de los precios del petróleo y de la liquidación de activos como mecanismos de financiamiento del sector público. Por otra parte, el gobierno por medio del Tribunal Supremo de Justicia confronta un conflicto de poderes entre el poder legislativo y el poder ejecutivo, lo cual limita la efectividad de las funciones de la Asamblea Nacional. Por su parte, la Asamblea Nacional se encuentra enfocada en múltiples estrategias para activar un cambio de gobierno en el año A medida que la confrontación limite la capacidad de acción de la Asamblea Nacional, el tiempo abre la opción establecida en la Constitución Nacional de sustituir el presidente de la república por el vice-presidente. Lo cual es un escenario favorable para el partido de gobierno. En este sentido, la inestabilidad política luce como una característica permanente en el año 2016, lo cual afectará la capacidad del gobierno para estabilizar la economía y mermará aún más la calidad de vida del venezolano. Esto podría transformarse en un círculo vicioso políticoeconómico que conseguiría ser neutralizado por medio de un acuerdo político como respuesta a las presiones sociales; o un choque exógeno de repunte de los precios del petróleo. 5