MACROECONOMÍA II. Tema 6. Modelos de ciclo real

Transcripción

1 MACROECONOMÍA II Tema 6. Modelos de ciclo real Blanca Sanchez-Robles Esquema de la presentación 1. Introducción al estudio de las fluctuaciones. Hechos estilizados, visión panorámica de las principales escuelas. 2. Modelos de ciclo real Supuestos El equilibrio Impacto de un shock de oferta Impacto de un incremento en el gasto público financiado con impuestos Impacto de un incremento en el gasto público financiado con impuestos 3. El mercado de trabajo 4. Evidencia empírica. El boom de 1990 en EEUU 5. Valoración 1

2 1. Introducción al estudio de las fluctuaciones. Hechos estilizados Fluctuaciones: desviaciones en la producción y el empleo respecto de su trayectoria de equilibrio a largo plazo Se considera que hay recesión cuando se suceden dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo Terminología: fluctuación preferible a ciclo 3 1. Introducción al estudio de las fluctuaciones. Hechos estilizados Variables procíclicas: correlación positiva con el PIB En caso contrario son anticíclicas Consumo e inversión: fuertemente procíclicas Productividad: procíclica, menos que las anteriores Desempleo: anticíclico Gasto público: acíclioco, aunque si las prestaciones sociales por desempleo son elevadas puede resultar anticíclico Tipos de interés a corto: procíclicos, aunque no está clara la causalidad 4 2

3 1. Introducción. Visión panorámica de las principales escuelas Dos grandes corrientes: Neokeynesianos Partidarios del ciclo real Discrepancia fundamental: impacto de la política monetaria en el producto. Neokeynesianos: money matters Ciclo real: money doesn t matter 5 1. Introducción. Visión panorámica de las principales escuelas Neokeynesianos Supuestos: El supuesto principal para los neokeynesianos es que la economía no es walrasiana: los precios y los salarios no se ajustan perfectamente debido a competencia imperfecta, asimetrías informativas u otras razones que introducen distorsiones en los mercados de bienes, factores o dinero Representantes: Akerloff, Mankiw, Stiglitz, Bernanke 6 3

4 1. Introducción. Visión panorámica de las principales escuelas Neokeynesianos implicaciones 1. La oferta agregada no es vertical 2. La política monetaria tiene impacto en las variables reales 3. Las fluctuaciones se explican, en parte, por las medidas de política monetaria, que influyen en los precios y la renta Introducción. Visión panorámica de las principales escuelas Ciclo real Supuestos: 1. La economía es walrasiana, los precios y salarios se ajustan perfectamente, los mercados se vacían y la economía está a pleno empleo 2. Los agentes siempre responden de modo óptimo a cambios en el entorno Representantes: Prescott, Kydland Precursor: Lucas Nobel 2004: Prescott, Kydland, "por sus contribuciones a la Macroeconomía dinámica: la consistencia en el tiempo de la política económica y las fuerzas impulsoras detrás del ciclo económico" 8 4

5 1. Introducción. Visión panorámica de las principales escuelas Ciclo real Implicaciones: 1. La oferta agregada es vertical al nivel de pleno empleo 2. La política monetaria no afecta al producto y al empleo. Se produce la dicotomía neoclásica entre variables reales y nominales 3. Las causas de las fluctuaciones son reales, no monetarias: variaciones en la tecnología, en el gasto público o en la oferta de trabajo 9 2. Modelo de ciclo real. Supuestos 1. La economía está compuesta por individuos con una función de utilidad U = f, ( c ) L s Donde c es consumo y L s es oferta de trabajo δu δc δu >0, < 0 δ L s 10 5

6 2. Modelo de ciclo real. Supuestos Los agentes toman decisiones racionales, de manera que eligen la combinación de consumo y trabajo que maximiza su utilidad en cada momento del tiempo. La oferta de trabajo permite obtener recursos para su consumo Modelo de ciclo real. Supuestos 2. El consumo es función de la renta real y no nominal Es función de la renta permanente: no le afectan las variaciones transitorias en la renta Está correlacionado negativamente con el tipo de interés: Vía crédito Vía efecto riqueza 12 6

7 2. Modelo de ciclo real. Supuestos 3. La inversión es función decreciente del tipo de interés La demanda de inversión coincide con la productividad marginal del capital. La demanda de inversión se desplaza a la derecha por mejoras en la tecnología Modelo de ciclo real. Supuestos 4. La demanda agregada es función decreciente de r DA = c (r) + I (r) r y d y d 14 7

8 2. Modelo de ciclo real. Supuestos 5. La oferta de trabajo es función creciente de r Si aumenta el tipo de interés sube el coste de oportunidad del ocio. De todas formas, la oferta de trabajo es poco elástica respecto a r. r L s L Modelo de ciclo real. Supuestos 6. La oferta de bienes es función creciente de r r y s y 16 8

9 2. Modelo de ciclo real. Supuestos Desplazamientos a lo largo de la curva: por variaciones de r Desplazamientos de la curva: por variaciones de A, entendido en sentido amplio (infraestructura, marco regulador, estabilidad política) r y s y Modelo de ciclo real. El equilibrio En sentido macroeconómico: todos los mercados se vacían En sentido microeconómico: Los agentes maximizan su utilidad Las empresas maximizan sus beneficios Es un óptimo de Pareto r y s y d y 18 9

10 2. Modelo de ciclo real. Impacto de un shock de oferta Presentado y discutido en clase gráficamente. Resumen: Efectos de un shock positivo de oferta: Aumento del empleo Aumento del salario real Aumento de la producción de equilibrio Aumento del tipo de interés Modelo de ciclo real. Impacto de un incremento de gasto público financiado con impuestos Presentado y discutido en clase gráficamente. Resumen: Efectos de un incremento en gasto público financiado con impuestos: El aumento de gasto público se contrarresta con una reducción en el consumo Sólo cambia la composición del PIB Más gasto público Menos consumo privado (crowding out) 20 10

11 2. Modelo de ciclo real. Impacto de un incremento de gasto público financiado con deuda Presentado y discutido en clase gráficamente. Resumen: Efectos de un incremento en gasto público financiado con deuda: Pueden producirse varios escenarios: 1. El consumo no se reduce. Habría efecto expansivo sobre la producción; aumentaría el tipo de interés 2. Si se verifica la equivalencia ricardiana, entonces el consumo sí se reduce y ocurriría lo mismo que en el caso de gasto financiado con impuestos El mercado de trabajo Ideas clave en estos modelos: 1. La cantidad de horas que la gente destina a trabajar no está fijada de antemano, sino que responde ante los estímulos: Salario Tipo de interés Impuestos A su vez, la cantidad de horas trabajadas influye en el nivel de producción Aumento del esfuerzo laboral Aumento del empleo Aumento de la producción 22 11

12 3. El mercado de trabajo 2. Periodos de baja actividad: pueden estar causados porque las personas deciden voluntariamente no trabajar El paro, en estos casos, no sería causado por la falta de demanda de trabajo sino por el comportamiento racional de la oferta de trabajo: efecto Robinson Crusoe El mercado de trabajo Efecto Robinson Crusoe: Banco de peces: Aumento de horas productivas Aumenta la eficacia de las horas Mal tiempo Disminuyen las horas productivas Disminuye la eficacia de las horas Invierte en formación Aumenta la producción Se reduce la producción Robinson Crusoe actúa racionalmente aumentando o reduciendo su oferta de trabajo en función del entorno 24 12

13 3. El mercado de trabajo Explicación tradicional del paro: descenso de la demanda de trabajo de L d 0 a L d 1 W/P L d 1 L d 0 L s L El mercado de trabajo Explicación alternativa del paro: descenso de la oferta de trabajo de L s0 a L s 1 W/P L s 1 L s 0 L d 0 L 26 13

14 3. El mercado de trabajo Crítica: esta afirmación no es consistente con el elevado número de parados en las recesiones: personas que sí querrían trabajar Sí puede explicar lo que ocurre en algunos nichos concretos del mercado de trabajo: trabajadores cualificados con experiencia También explica el impacto de los subsidios de paro El mercado de trabajo Evidencia empírica sobre el mercado de trabajo: Prescott, 2004, Why do americans work so much more than europeans? Comparación horas trabajadas y tipos impositivos en países del G7. Alemania, Francia e Italia tienen altos tipos impositivos en el periodo y menos niveles de oferta de trabajo (medida por horas trabajadas) 28 14

15 3. El mercado de trabajo Prescott, 2004, Why do americans work so much more than europeans? Oferta de trabajo y tipos impositivos oferta de tipo trabajo* impositivo Alemania 74.52% 0.59 Francia 67.57% 0.59 Italia 63.71% 0.64 Canadá 88.42% 0.52 UK 88.03% 0.44 Japón % 0.37 EEUU % 0.4 horas trabajadas por personas entre años EEUU =100 Si esto es así, un aumento en el tipo impositivo no siempre aumenta la recaudación Evidencia empírica. El boom de 1990 en EEUU 1990s: Incremento modesto del PIB (corregido de la tendencia) Gran aumento de horas trabajadas Se sabía que la economía atravesaba una época de expansión, a pesar de que los números de PIB no lanzaban ese mensaje La sabiduría convencional era correcta: estaba creciendo mucho el capital intangible no medido 30 15

16 4. Evidencia empírica. El boom de 1990 El PIB presenta problemas: no recoge la inversión intangible y no medida, que es tan grande como la inversión privada medida (Mc Grattan y Prescott, American Economic Review, 2010). Si se incluye, cambia la perspectiva sobre los 90s Inversión intangible: algunos ejemplos Training de los trabajadores Gasto en I+D Desarrollo de una nueva marca Desarrollo de una base de clientes Desarrollo de una organización Evidencia empírica. El boom de 1990 Si no se tiene en cuenta la inversión intangible, entonces según los datos: ha disminuido la productividad del trabajo en la primera parte de 90s ha disminuido algo el PIB per capita en los 90s La inversión ha aumentado sólo moderadamente 32 16

17 4. Evidencia empírica. El boom de 1990 Si se tiene en cuenta la inversión intangible, entonces: Se explica el boom de los 1990 como un boom provocado por la inversión en nuevas tecnologías No se detecta el efecto de caída del PIB y la productividad; al contrario, se puede hablar de un gran incremento en la productividad Evidencia empírica. El boom de 1990 Aumento en horas trabajadas 34 17

18 4. Evidencia empírica. El boom de 1990 Aumento en participación de TIC en I+D privada Evidencia empírica. El boom de 1990 Aumento en participación de empleo privado en TIC 36 18

19 4. Evidencia empírica. El boom de 1990 TFP real y predicha por el modelo Evidencia empírica. El boom de 1990 Participación de los intangibles en el output según el modelo 38 19

20 5. Valoración de los modelos de ciclo real 1. Aspectos positivos: Énfasis en la importancia de la tecnología Énfasis en el lado de la oferta de la economía Valoración de los modelos de ciclo real 2. Aspectos negativos No se justifica la existencia de paro convincentemente El supuesto que relaciona oferta de trabajo y tipo de interés no es muy verosímil Es difícil mantener que el dinero no afecta a la producción ni siquiera a corto plazo 3. Otros aspectos controvertidos Calibración de modelos como evidencia empírica Consideración liberal de la política económica 40 20

21 5. Valoración de los modelos de ciclo real En todo caso, es necesario interpretar correctamente lo que dicen los representantes de la escuela, como Prescott: Los factores reales explican la mayor parte de las fluctuaciones, y no las crisis financieras ni la política monetaria La Fed ha llevado a cabo un buen trabajo estabilizando la inflación a un nivel bajo. A la Fed no puede criticársele por los malos tiempos ni alabarle por los buenos 41 21