Tema 3: La Unión Monetaria Europea

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Carmelo Bustamante Salazar
hace 7 años
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1 Tema 3: La Unión Monetaria Europea 1. Costes y beneficios económicos de una unión monetaria. 2. La larga marcha hacia el euro. 3. La Política Monetaria en la Unión Monetaria Europea Bibliografía básica: Jordán Galduf, J. M. (coordinador) (2005): Economía de la Unión Europea, Civitas, Madrid. Capítulos 14, 15 y 16. Economía de la UE - Tema 3 P. Tamborero Costes y beneficios económicos de una unión monetaria 1.1. Costes económicos de una UM Pérdida de autonomía de la política monetaria (PM) que es menos grave si existe convergencia real (ciclos sincronizados y respuesta similar ante shocks externos) e idéntica aversión a la inflación. Aumento de la inestabilidad macroeconómica ante shocks externos (asimétricos) porque se renuncia a la política de TC como herramienta de política económica. Economía de la UE - Tema 3 P. Tamborero

2 1. Costes y beneficios económicos de una unión monetaria 1.2. Beneficios económicos de una UM Reducción de costes de transacción en función del volumen de transacciones de los países miembros y del uso de la divisa en transacciones internacionales. Disminución de la incertidumbre sobre los TC de la inversión y el comercio y mejora en la asignación de recursos de la tasa de crecimiento. Limitación de intervenciones especulativas y devaluaciones competitivas + políticas monetarias más disciplinadas en el largo plazo. Disciplina y credibilidad de la PM derivadas de la reputación que se obtiene al fijar el TC respecto a monedas cuyas autoridades monetarias tienen mayor credibilidad (corto plazo). Economía de la UE - Tema 3 P. Tamborero Costes y beneficios económicos de una unión monetaria 1.3. Es la UME un área monetaria óptima (AMO)? AMO: total rigidez de TC en el interior y total flexibilidad frente a terceros Renunciar al manejo del TC no es costoso si las economías que se integran tienen Flexibilidad salarial y movilidad de los factores Estructura económica nacional diversificada Elevado grado de apertura comercial Comportamiento similar de la inflación Elevado grado de integración financiera y libre circulación de K Elevado grado de convergencia real (ciclos económicos sincronizados y shocks externos similares) y coordinación de la política económica Capacidad de actuación compensatoria del sector público central Economía de la UE - Tema 3 P. Tamborero

3 1. Costes y beneficios económicos de una unión monetaria La Unión Monetaria Europea no es una AMO (estudios empíricos) porque ante shocks asimétricos falta flexibilidad del mercado de trabajo, coordinación de p.e. y Un sistema de transferencias fiscales que reduzca los costes de ajuste. Sin embargo, pero hay razones que aconsejaron su creación: Políticas Económicas: integración de mercados de bienes y servicios + integración de mercados de capitales + TC fijos + PM nacionales autónomas cuarteto inconsistente Sin una UM peligra la propia UE Economía de la UE - Tema 3 P. Tamborero La larga marcha hacia el euro 1. El Informe Werner (1970) estableció una definición de UM y UE Unión Monetaria (UM): Convertibilidad irreversible de las monedas y libertad de movimientos de K. Integración de sistemas bancarios y mercados financieros. Fijación irrevocable de TC (sin márgenes de fluctuación) Unión Económica (UE): Libre circulación de bienes, servicios, personas y capitales. Régimen de libre competencia. Políticas comunes de cambio estructural y desarrollo regional. Coordinación de políticas macroeconómicas. 2. Creación del Sistema Monetario Europeo (SME) en Desapareció en 1999 dando paso al SME2. 3. Informe Delors (1989) estableció las etapas para alcanzar la UEM (incumplidas). Economía de la UE - Tema 3 P. Tamborero

4 2. La larga marcha hacia el euro 4. T. Maastricht (1992) estableció que la moneda única se crearía, como tarde, en 1999 (cláusula de exclusión para RU y Dinamarca). Accederían los países que cumplieran: Criterios de convergencia nominal Tipos de cambio Inflación Tipos de interés Déficit público Deuda pública Mantener los límites normales de fluctuación del SME sin devaluar frente a otra moneda comunitaria durante al menos 2 años La tasa de inflación no debía superar en 1,5 puntos la media de los tres países con la inflación más baja i nominales a LP s/ deuda pública no deberían superar en más de 2 puntos la media de los 3 países con inflación más baja El déficit de las administraciones públicas (AAPP) no debería superar el 3% del PIB No debería superar el 60 % del PIB Economía de la UE - Tema 3 P. Tamborero La larga marcha hacia el euro 5. Pacto de Estabilidad y Crecimiento (1998): establecimiento de directrices sobre la evolución de los déficit públicos nacionales. 6. En 1998 se creó el Banco Central Europeo (BCE) y el Ecofin decidió qué 11 países cumplían los criterios de convergencia. 7. El 31/12/98 se hizo público el TC irreversible de las once monedas que formaron el euro y dejaron de cotizar en los mercados cambiarios. 8. El 1/01/99 se creó la eurozona: los bancos centrales nacionales (BCN) transfirieron sus competencias en política monetaria al BCE. 9. 1/01/02 empezaron a circular los nuevos billetes y monedas y desde el 1/03/02 sólo el euro es de curso legal. 10.Suecia decidió en referéndum no entrar en la eurozona (09/03). 11.Tras las dos últimas ampliaciones 15 países pertenecen a la eurozona (Alemania, Francia, Holanda, Bélgica, Luxemburgo, Italia, Irlanda, Grecia, España, Portugal, Austria, Finlandia, Eslovenia, Chipre y Malta). Economía de la UE - Tema 3 P. Tamborero

5 3. La Política Monetaria de la UME Objetivo prioritario: estabilidad de precios en la zona del euro en el medio plazo para convencer a los países con menores tasas de inflación lo que exigía la creación de un BC independiente Definición cuantitativa de la estabilidad de precios: crecimiento del IAPC inferior aunque próximo al 2%. Otros objetivos: contribuir a otros objetivos comunitarios (alto nivel de empleo y crecimiento sostenible y no inflacionista). El TUE atribuye al Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) las funciones de diseño y ejecución de la política monetaria de los países que formen el área del euro (eurozona). En realidad, mientras haya miembros de la UE que no pertenezcan a la UME, esas competencias las desarrolla el Eurosistema. Economía de la UE - Tema 3 P. Tamborero La Política Monetaria de la UME Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) = BCE + BCN de todos los estados miembros de la UE. Eurosistema = BCE + BCN de los estados miembros que han adoptado el euro (UME o eurozona). El Banco Central Europeo (BCN) es el núcleo del Eurosistema: Independiente de las autoridades políticas (evitar financiación monetaria de déficit presupuestarios) Elevada concentración de poder ( legítima?) Competencias exclusivas: Definición y ejecución de la política monetaria (PM) Emisor único de euros Posesión y gestión de reservas oficiales de divisas de los EM Supervisión del sistema financiero Competencia compartida: la política de TC (con el Ecofin-13 y la Comisión). Economía de la UE - Tema 3 P. Tamborero

6 3. La Política Monetaria de la UME Diseño institucional del SEBC: SEBC Banco Central Europeo Bancos Centrales Nacionales de la UE Eurosistema Comité ejecutivo Consejo de Gobierno Pertenecientes a la UM Consejo General Temporalmente excluidos de la UM Economía de la UE - Tema 3 P. Tamborero La Política Monetaria de la UME Órganos rectores del SEBC: Comité ejecutivo Composición: 1 Presidente + 1 Vicepresidente + 4 vocales nombrados por los gobiernos de los EM por un período no renovable de 8 años. Funciones: ejecutar la PM + gestión cotidiana del BCE. Consejo de gobierno Composición: comité ejecutivo + gobernadores de los BCN de la zona euro (por un período mínimo de 5 años). Funciones: diseña y formula las orientaciones generales de la PM (i). Consejo General (órgano temporal) Composición: presidente y vicepresidente del BCE + gobernadores de los BCN de todos los EM de la UE. Funciones: asuntos relativos a los países temporalmente excluidos. Votación por mayoría en gran parte de las decisiones: 1 voto por miembro. Economía de la UE - Tema 3 P. Tamborero

7 3. La Política Monetaria de la UME Aunque la PM es única, las políticas fiscales siguen siendo competencia de los EM déficit excesivos en un país podrían afectar a la estabilidad económica en toda la eurozona. Por ello el Pacto de Estabilidad y Crecimiento (PEC) introduce límites a las PF nacionales: Elaboración de programas de estabilidad y compromiso de mantener el déficit público < 3% PIB, en caso contrario sanción de hasta el 0.5% PIB. Excepciones que permiten el incumplimiento: recesión grave: crecimiento PIB < - 2% permitido. recesión menor: crecimiento PIB < % con permiso del Ecofin. Las políticas de empleo y estructurales siguen siendo competencia de los EM aunque existen procedimientos de consulta y coordinación. Economía de la UE - Tema 3 P. Tamborero

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