Títulos de Deuda. Asesor en Estrategias de Inversión
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- Aarón Moreno Peralta
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1 Títulos de Deuda Asesor en Estrategias de Inversión
2 Sistema Financiero Mexicano Organización Los seis sectores del sistema financiero mexicano, son: 1. El sector Bancario 2. Las Instituciones no bancarias 3. El Mercado de Valores 4. El Mercado de Derivados 5. Las Instituciones de Seguros y Fianzas 6. Las Instituciones del Sistema de Ahorro para el Retiro
3 Definición Sección del Mercado de Valores en la que empresas, bancos y gobiernos emiten títulos, con la finalidad de cubrir sus necesidades de financiamiento. Estos títulos representan una deuda al emisor, de ahí el nombre de Mercado de Títulos de Deuda.
4 Participantes 1. Emisores Públicos Privados Gob. Federal Gob. Estatales Gob. Municipales Empresas Paraestatales Banca de Desarrollo Empresas Bancos 2. Intermediarios Casas de Bolsa Bancos Soc. Operadoras de Sociedades de Inversión 3. Inversionistas Personas Físicas Personas Morales
5 Tipos de Inversionistas Agresivo: Es altamente tolerante al riesgo. Busca altos rendimientos por lo que está dispuesto a asumir variaciones importantes en sus inversiones a cambio de una elevada rentabilidad en el largo plazo. Invierte en fondos de renta variable e instrumentos del mercado de capitales (acciones). Especulador: la participación en operaciones financieras con el propósito de intentar sacar provecho de las fluctuaciones a corto o medio plazo en el valor de mercado de un bien, en vez de tratar de sacar provecho de los atributos de los instrumentos como beneficios, intereses o dividendos Individualista: Gana información de una gran variedad de fuentes y no rehúsa pasar tiempo hilando diferente información. No tiene miedo de exhibir independencia al escoger su método de inversión. Tienen confianza en el largo plazo Conservador: poca tolerancia al riesgo. Quiere inversiones que reporten rendimientos fijos o previsibles, Objetivos de inversión de corto y mediano plazo. Equilibrado: Esta dispuesto a aceptar un poco de riesgo a cambio de incrementar su inversión y no solo protegerla contra la inflación. Busca tener un portafolio balanceado
6 Conceptos Generales Tasa de Interés Nominal: valor nominal del precio del dinero, expresada anualmente y no se le ha descontado la inflación Real: tasa nominal a la que se le ha descontado la inflación Simple: efectiva a un periodo determinado sin capitalización de intereses Compuesta: efectiva a un periodo determinado con capitalización de intereses
7 Conceptos Generales Tasa de Referencia El Banco de México lleva a cabo operaciones en el mercado de valores con el objetivo de regular la liquidez en el sistema financiero. Tasa Objetivo TIIE Tasa de fondeo promedio ponderado
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9 TIIE La Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio es una es una tasa de referencia del mercado mexicano que refleja las condiciones del nivel de equilibrio entre tasas activas y pasivas en las instituciones de crédito y es calculada por el Banco de México. Se publican con plazos de 28,91 y 182 días.
10 Tipo de Cambio FIX El tipo de cambio (FIX) es determinado por el Banco de México con base en un promedio de cotizaciones del mercado de cambios al mayoreo para operaciones liquidables el segundo día hábil bancario siguiente y que son obtenidas de plataformas de transacción cambiaria y otros medios electrónicos con representatividad en el mercado de cambios. El Banco de México da a conocer el FIX a partir de las 12:00 horas de todos los días hábiles bancarios, se publica en el Diario Oficial de la Federación (DOF) un día hábil bancario después de la fecha de determinación y es utilizado para solventar obligaciones denominadas en dólares liquidables en la República Mexicana al día siguiente de la publicación en el DOF.
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12 UDI El Banco de México publicará en el Diario Oficial de la Federación el valor, en moneda nacional, de la unidad de inversión, para cada día del mes. A más tardar el día 10 de cada mes el Banco de México deberá publicar el valor de la unidad de inversión correspondiente a los días 11 a 25 de dicho mes y a más tardar el día 25 de cada mes publicará el valor correspondiente a los días 26 de ese mes al 10 del mes inmediato siguiente.
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14 Clasificación de Bonos Cupón cero Bono con vencimiento único (Bullet Bond) Bono cuponado a tasa fija Bono cuponado a tasa flotante Bonos amortizables
15 Títulos de Deuda Gubernamentales Nombre Corto Operación Plazo Descuento Precio Corto Mediano Largo CETES X X Bondes D X X Bonos M X X X UDIBONOS X X X BONOS UMS X X X BPAG X X X CEBUR FIDUCIARIOS X X X X X CBICS X X PICS X X
16 Títulos de Deuda Bancarios Nombre Corto Operación Plazo Descuento Precio Corto Mediano Largo PRLV/ABS X X CEDES X X X BONOS X X X X X OBLIGACIONES SUBORDINADAS X X CEBURS BANCARIOS X X X X
17 Títulos de Deuda Corporativa Nombre Corto Operación Plazo Descuento Precio Corto Mediano Largo PAGARES Y OBLIGACIONES X X X X X CEBURS X X X CPOS X X X CPIS X X X BORHIS X X X BORHIS FUNGIBLES X X X
18 Fondeo Operación en Directo: es aquella en la que se pueden mantener los títulos hasta el vencimiento o se pueden vender en cualquier momento asumiendo el riesgo de mercado. Reporto: es aquella operación en virtud de la cual el reportador (inversionista, personas físicas y morales) adquiere por una suma de dinero la propiedad de los títulos y se obliga a transferir al reportado (institución) la propiedad de otros tantos títulos de la misma especie en el plazo convenido y contra el reembolso del precio más un premio. El premio queda en beneficio del reportador, salvo pacto en contrario.
19 Préstamo de Valores Implica un intercambio temporal de títulos, comúnmente por el valor equivalente de otros títulos o efectivo, con la obligación de entregar nuevamente la misma cantidad y clase de títulos originalmente recibidos, en una fecha futura. Los préstamos de valores están estructurados para otorgar al prestatario la posesión legal de los valores durante la vida de la operación. La comisión por el préstamo se pacta anticipadamente y el prestamista conserva los derechos patrimoniales (intereses o dividendos) sobre los valores, de manera similar a mantener la titularidad de los valores.
20 Reporto Títulos Colateral REPORTADOR REPORTADO Dinero PLAZO Títulos y Colateral REPORTADOR Premio Dinero REPORTADO
21 Reporto Reportadoras: Instituciones de crédito Casas de bolsa (únicamente con Banco de México, Entidades Financieras del exterior y otras I.C. y C.B.) Sociedades de Inversión Siefores Financiera Rural Inversionistas en general Reportadas: Instituciones de crédito Casa de bolsa Colateralizar: Garantizar operaciones mayores a 3 días hábiles
22 Proveedores de Precios Servicio habitual y profesional de calculo determinación y suministro de precios actualizados para valuación de títulos integrantes de carteras de inversión: valuación de activos y pasivos, valuación de derivados, modelado, creación de índices, asesoría financiera administración de riesgos.
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24 Descuento P=(1-(TD/36000*DV))*VN TR=((VN/P-1)*(36000/DV)) $8.00 $ TD=20% D=10*.20=$2.00 P=10-2=$8.00 TR=(10/8 1)100= 25% TR=(TD/1-(TD*DV/36000)) TD=((1-VN/P)*(36000/DV)) TD=(TR/1+(TR*DV/36000)) N=((VN-P)/(P*(TR/36000)) P: Precio VN: Valor Nominal TR: Tasa Rendimiento TD: Tasa de descuento N: Plazo
25 Descuento Ej1. Una persona invierte $5,789,540 en Cetes 91 a una tasa de rendimiento del 3.40%. Calcular : a)precio; b)tasa de descuento; c)número de títulos adquiridos;
26 Descuento Ej1a. El precio de un Cete es de y tasa de descuento del 3.40%. Calcular : a)tasa de rendimiento; d)plazo de la operación.
27 Descuento Ej2. Una persona invierte $55,000,000 en Cetes 182 y una tasa de descuento del 4.30%. Calcular: a)precio de compra; b)tasa de rendimiento; c)número de títulos adquiridos; d)importe a liquidar por la compra; e)valor nominal de la operación.
28 Descuento Ej3.La Sra. Ramírez cuenta con $ 750, para invertir. La casa de bolsa le ofrece aceptaciones bancarias con 28 días por vencer con una tasa de descuento del 7.67 %. Determinar: a) b) c) d) e) Precio de las aceptaciones bancarias. Número de títulos adquiridos. Importe a liquidar. Tasa de rendimiento de la operación. Valor nominal de la operación.
29 Descuento: Calculo entre fechas Valor en curva: es el valor equivalente de un instrumento en cierto momento de su plazo. 1. Calcular la tasa equivalente de la operación 2. La tasa equivalente calculada fungirá como la nueva tasa de rendimiento. 3. Calcular el nuevo precio del instrumento o valor en curva.
30 Descuento: Calculo entre fechas Tasa Equivalente: es aquella que otorga el mismo rendimiento equivalente en un plazo distinto. Tequi = Tasa Equivalente TR = Tasa de Rendimiento N = Plazo original de la operación M = Plazo al que se quiere la nueva tasa
31 Descuento: Cálculo entre fechas 1. Precio de compra plazo original; 2. Tasa de descuento con el plazo que le queda; 3. Calculo del Precio de venta; 4. Tasa de rendimiento de la operación; 5. Tasa rendimiento original y Tasa Equivalente por el plazo que le queda; 6. Tasa de descuento a partir de la equivalente del plazo que le queda 7. Precio teórico del plazo que le queda (valor curva) 8. Tasa de rendimiento teórica de la operación
32 Descuento: Calculo entre fechas Ej4. Un inversionista adquiere CETES con una tasa de rendimiento del 9.75 % a un plazo de 28 días. Transcurridos 10 días vende los títulos a una tasa de descuento de 8.91 %. Determinar: Precio de Compra. Precio de Venta. Tasa de rendimiento anual obtenida por la compraventa. Valor en curva del CETE en la fecha de venta.
33 Descuento: Calculo entre fechas Ej5. Se compran Cetes con 40 días por vencer y una tasa de rendimiento del 2.95%, 15 días después se venden con una tasa de rendimiento del 2.20%. Calcular: a)precio de compra; b)precio de venta; c)tasa de rendimiento de la operación de compra venta; d) Valor en curva en la fecha de venta; e) Tasa de Rendimiento adicional
34 Descuento: Calculo entre fechas Ej6. Un inversionista adquiere PRLV s con una tasa de descuento del 7.20 % y 50 días por vencer. El valor nominal de la operación es de $ ,000.00; por necesidades de liquidez se vende la posición 20 días después, con una tasa de rendimiento del %. Calcular: Importe de compra. Importe de venta. Tasa de rendimiento anual obtenida por la operación de compra-venta. Valor en curva (equivalente) de la posición en la fecha de venta.
35 Precio Número de cupones: DV/ TAMC TAMC: Valor Cupón/ (P*(TCPN/36000)) Valor Cupón: (VN* TCPN)/ (36000*TAMC) P= Valor del Cupón*1-(1+((TCPN+S)/36000)*TAMC)^-n /((TCPN+S)*(TAMC/36000))+(VN/(1+((TCPN+S)/36000)*TAMC))^n Precio sucio: Incluye intereses Precio Limpio: Sin intereses Número de títulos: Monto Inversión/ Precio sucio Liquidación: Precio sucio* Número de títulos P: Precio VN: Valor Nominal TCPN: Tasa cupón TAMC: Plazo del cupón DV: Días por vencer S: Sobre tasa n: número de cupones
36 Precio VN P 1 1 Tc pzo Tc S pzo pzo n VN Tc S 1 Tc S pzo n P: Precio VN: Valor Nominal Tc: Tasa cupón pzo: Plazo del cupón S: Sobre tasa n: número de cupones
37 Precio Udibonos Pr ecio Treal A pzo 1 VN TrealC pzo 1 36,000 36,000 Treal A pzo 36,000 n VN 1Treal A pzo 36,000 n P: Precio VN: Valor Nominal Treal C : Tasa real cupón pzo: Plazo del cupón Treal A : Tasa real actual n: número de cupones
38 Precio: Cálculo entre fechas 1. Valor presente de los cupones y valor nominal futuros (tasa vigente mas sobretasa); 2. Agregar el valor del cupón corriente (tasa cupón); 3. Obtener el precio con el valor presente utilizando la tasa equivalente efectiva de los días que le faltan al cupón corriente; 4. El punto 3 es el precio sucio. Para obtener el precio limpio se deben quitar los intereses devengados del cupón corriente
39 Precio Ej. Bonos Tasa Variable Calcule el Precio Limpio y Sucio de una operación sobre Bondes de 182 días, Sobretasa= 0.34% Plazo de 1,004 días, tasa cupón = 7.31%, Tasa de Cetes a 182 días 5.22%. DV PZO %CPN INT$ %MDO ST PR$
40 Precio Ej. Bonos Tasa Fija Calcule el precio por título (Limpio y Sucio) de una operación con Bonos a tasa fija. Las características del instrumento son: Plazo= 1,470 días, Tasa cupón = 6.0%, Última Tasa de Cetes 5.29%; Plazo=169, Sobretasa 0.45 DV PZO %CPN INT$ %MDO ST PR$
41 Reporto
42 Reporto Ej 1. La tesorería de cierta empresa ha decidido invertir $6 000, en un reporto a un plazo de 5 días, pactando una tasa premio del 7%. Los Cetes objeto del reporto tienen 28 días por vencer y una tasa de rendimiento del 7.18%. Calcular: a)precio de entrada; b)tasa de descuento; c)títulos adquiridos; d)liquidación de entrada; e)premio del reporto; f)precio de salida; g)liquidación de salida; h)tasa de descuento y de rendimiento de salida. VN TD N PENT %PRE DR $PRE PSAL TDS TRS
43 Reporto Ej 2. La tesorería de cierta empresa ha decidido invertir $35,000, en un reporto a un plazo de 12 días, pactando una tasa premio del 2.5%, Los Cetes objeto del reporto tienen 91 días por vencer y una tasa de rendimiento del 3.02%. Calcular: a)precio de entrada; b)tasa de descuento; c)títulos adquiridos; d)liquidación de entrada; e)premio del reporto; f)precio de salida; g)liquidación de salida; h)tasa de descuento y de rendimiento de salida. VN TD N PENT %PRE DR $PRE PSAL TDS TRS
44 Mecanismos de Colocación 1. Oferta Pública Primaria: ofrecimiento a través de un medio masivo de comunicación y a persona indeterminada. Generalmente utilizado para colocar papeles corporativos. Papel Comercial (PaCo) Aceptaciones Bancarias (AB) Pagaré con Rendimiento Liquidable al Vencimiento (PRLV) Certificado Bursátil (CeBur)
45 Mecanismos de Colocación 2. Subasta: es el mecanismo de colocación de los valores gubernamentales consistente en la asignación de estos al mejor postor. Tipos de Subasta: Métodos de Asignación: Modalidades: De valores De dinero Tasa múltiple Tasa única Precio múltiple Precio único Tradicional Interactiva
46 Subastas Proceso Gobierno Federal IPAB Banxico Convocatoria Viernes Viernes Viernes Recepción de Posturas Martes Miércoles Jueves Asignación Martes Miércoles Jueves Resultados Martes Miércoles Jueves Liquidación Jueves Jueves Jueves
47 Subasta Tradicional Tasa Múltiple Cetes 28 $10 000, ,000 = 0.29 x 6 000,000 = 1 740, , ,000 = 0.71 x 6 000,000 = 4 260, , ,000 x 7.12 = , ,000 x 7.12 = , ,000 x 7.00 = , , ,000 = 7.072% ,000 Intermediario Monto $ Tasa % Asignación $ A 5'000, B 2'000, '740,000 C 3'000, D 5'000, E 5'000, '260,000 F 4'000, '000,000 1 Tasa Mínima: 7.00% Tasa Máxima: 7.12% Tasa Prom. Pond: 7.072% 2 2
48 Subasta Tradicional Tasa Única Cetes 28 $10 000, Intermediario Monto $ Tasa % Asignación $ A 5'000, ,000 B 2'000, C 3'000, D 5'000, , Tasa Única: 7.11% E 4'000, ,000 1 La tasa única de la subasta será aquella que corresponda a la última postura que reciba asignación, sin importar que no se haya satisfecho el monto solicitado.
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