Administración financiera del efectivo: valores e inversiones

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1 Administración financiera del efectivo: valores e inversiones D.R. Universidad TecVirtual del Sistema Tecnológico de Monterrey México,

2 Índice Inicio Introducción - Objetivo - Temario - Antecedentes Tema 1. Introducción a las inversiones Introducción - Objetivo - Conclusión Tema 2. Tipología de valores financieros Introducción - Objetivo - Conclusión Tema 3. Toma de decisiones en inversiones en cartera de valores Introducción - Objetivo - Conclusión Conclusión del curso D.R. Universidad TecVirtual del Sistema Tecnológico de Monterrey México,

3 Inicio Introducción Los últimos años han sido muy dinámicos en México en cuanto a las actividades financieras. Las diversas reformas al marco legal de las operaciones de inversión, aunado al incremento en la participación de nuevas instituciones financieras, han generado un ambiente de mayor competencia entre los diversos productos del mercado financiero que ofrecen una cierta rentabilidad con un determinado riesgo. El presente trata precisamente de examinar la información financiera que posee la organización sobre las inversiones en valores de corto plazo, con la finalidad de lograr una mejor toma de decisiones sobre este rubro. La liquidez, los riesgos, así como las oportunidades de inversión que hoy en día están disponibles en los mercados financieros, son algunos de los puntos que nos ayudarán a lograr la meta de una mejor toma de decisiones en las inversiones de las compañías. Objetivo El objetivo del curso es aplicar herramientas administrativas, contables y financieras para realizar e interpretar información con el fin de tomar decisiones sobre el manejo acertado de los recursos relacionados con el efectivo de una organización, así como la evaluación de las diferentes alternativas para invertir el excedente de efectivo. A lo largo del curso podrás: Comprender el financiamiento de las principales inversiones en valores que se realizan en México y su relación con la empresa. Aprender la mecánica del cálculo financiero de las ganancias para la empresa que realiza inversiones en valores. Tomar decisiones sobre las mejores opciones de inversión derivadas de la situación de mercado que se vive en el ambiente económico del país. Temario Los temas del curso son: Tema 1. Introducción a las inversiones Tema 2. Tipología de valores financieros Tema 3. Toma de decisiones en inversiones en cartera de valores D.R. Universidad TecVirtual del Sistema Tecnológico de Monterrey México,

4 Antecedentes El Dr. José Ábrego es un exitoso dentista de la ciudad de Matamoros, Tamaulipas. Sus trabajos son reconocidos en el Valle de Texas por su excelente calidad y rápida recuperación. El alto crecimiento de su clientela y la necesidad de ofrecer diversos tratamientos hicieron que, ya hace varios años, el Dr. Ábrego abriera una clínica de especialidades dentales. El Banco Río Bravo, S.A. ha manejado los recursos del Dr. Ábrego y su clínica desde sus inicios. El Lic. Raúl Moreno, gerente del banco, le ha recomendado al Dr. Ábrego el invertir sus excedentes de efectivo en instrumentos financieros que le ayuden a generar mayores recursos. El Dr. Ábrego nunca ha estado de acuerdo con dicha idea y señala que lo mejor es tener su dinero en dólares, ya que nunca pierde valor. El Lic. Moreno le recomienda no tener todos los recursos en una sola canasta. A pesar de las dudas que tiene, el Dr. Ábrego desea conocer cómo administrar mejor sus recursos para ganar más dinero. D.R. Universidad TecVirtual del Sistema Tecnológico de Monterrey México,

5 Tema 1. Introducción a las inversiones Introducción El administrador financiero dentro de una empresa tiene por objetivo el maximizar la riqueza del accionista, que se mide por el valor de mercado de la acción o por la utilidad de la acción generada en cada ejercicio cuando la empresa no cotiza en bolsa. Para cumplir dicho objetivo la empresa toma tres tipos de decisiones: Inversión Financiamiento Reinversión En este tema describiremos los fundamentos y características de la administración del efectivo, específicamente en valores e inversiones. Objetivo Describir los fundamentos de la administración del efectivo en inversiones en valores temporales, con la finalidad de determinar la utilidad e importancia para la empresa. 1.1 Administración financiera del efectivo en inversiones temporales Cada persona u organización tiene objetivos distintos y por lo tanto una estrategia de inversión distinta. De acuerdo al caso, el Dr. Ábrego vive en la frontera entre México y Estados Unidos, por lo que sus preferencias, objetivos e incluso sus alternativas de inversión son distintos a los de un profesionista de su mismo nivel que vive en otra parte de México. La opción de inversión dependerá de para qué se necesita el dinero, por ejemplo un padre de familia que necesita recursos para que su hijo estudie un curso de inglés en Boston, lo mejor es ir ahorrando en dólares. Podemos decir que la administración financiera del efectivo en inversiones en valores temporales encauza al estudio y a la evaluación de inversiones de fondos temporalmente inactivos, por motivos de seguridad, transaccionales y especulativas, en valores con vencimiento menor de un año, fácilmente convertible en dinero. Los elementos y características de la administración financiera del efectivo en inversiones temporales son los siguientes: D.R. Universidad TecVirtual del Sistema Tecnológico de Monterrey México,

6 Elementos Inversión de fondos Inversión temporal Inversiones a corto plazo Fácilmente convertibles a efectivo Mercado fácil Disminuir la probabilidad de pérdida Características Los valores negociables como un sustituto del efectivo Los valores negociables como una inversión temporal Desde un punto de vista realista, la administración del efectivo y de los valores negociables (o comercializables) no pueden separarse, la administración de una implica la administración de la otra. Los valores negociables como un sustituto del efectivo Algunas empresas mantienen carteras de valores negociables en lugar de mantener fuertes saldos de efectivo y liquidan una parte de la cartera para incrementar la cuenta de efectivo cuando las salidas de los fondos exceden a las entradas. En tales situaciones, los valores negociables podrían utilizarse como un sustituto de los saldos para las transacciones, de los saldos preventivos, de los saldos especulativos o de los tres. En la mayor parte de los casos, los saldos se mantienen principalmente con propósitos de naturaleza preventiva. La mayoría de las empresas prefieren recurrir a los créditos bancarios para realizar transacciones temporales o para satisfacer ciertas necesidades de tipo especulativo, pero de todos modos pueden mantener algunos activos líquidos para protegerse contra una posible escasez de créditos bancarios. En el caso del Dr. Ábrego podemos decir que su clínica produce buenas cantidades de efectivo. Al tener excedentes, la alternativa de inversiones de corto plazo en valores se vuelve atractiva. Si el dinero está sólo en caja, los riesgos de perderlo en malos manejos operativos, así como su costo de oportunidad se ven incrementados. Por tal motivo vemos que para disminuir riesgos operativos, el excedente estará en valores negociables. Ahora que para evitar riesgos o costos de oportunidad tenemos los valores negociables como una inversión temporal. Los valores negociables como una inversión temporal Las inversiones temporales en valores negociables generalmente ocurren en una de las dos situaciones siguientes: a) Para financiar operaciones estacionales o cíclicas: Si la empresa tiene una política conservadora de financiamiento, entonces su capital a largo plazo excederá a sus activos permanentes y se mantendrán valores negociables cuando los inventarios y las cuentas por cobrar sean bajos. D.R. Universidad TecVirtual del Sistema Tecnológico de Monterrey México,

7 Por otra parte, bajo una política altamente agresiva, nunca invertirá en algún tipo de valores negociables y solicitará préstamos en gran cuantía para satisfacer las necesidades en épocas pico. Bajo una política moderada, en que los movimientos se coordinaran con el financiamiento a largo plazo, la mayor parte de los incrementos estacionarios en inventarios y en cuentas por cobrar se van a satisfacer mediante préstamos a corto plazo y la empresa también invertirá ocasionalmente en valores negociables. b) Para satisfacer los requerimientos financieros conocidos: Los valores negociables con frecuencia se acumulan inmediatamente antes de las fechas para el pago de los impuestos. Además, si se planea un programa para la construcción de una extensión de la clínica para un futuro cercano, si se plantea efectuar alguna adquisición de equipo nuevo o si una emisión de bonos está a punto de vencer, una empresa puede adquirir una cartera de valores negociables para proporcionarse a sí misma los fondos requeridos Razones para invertir en valores temporales El Dr. Ábrego puede tener diversos motivos para invertir su dinero en valores temporales. Entre los motivos más importantes para trabajar con este tipo de inversiones podemos mencionar: Razones de Seguridad Razones para invertir en valores temporales Razones transaccional es Razones especulativas 1. Razones de seguridad: Se realiza con el motivo de proteger a la empresa en contra de cualquier egreso improvisado o bien, para proteger algún rendimiento. Es entonces cuando se hace frente a cualquier demanda inesperada de algún fondo, y aquí los valores se deben de convertir en efectivo de manera inmediata. D.R. Universidad TecVirtual del Sistema Tecnológico de Monterrey México,

8 2. Razones transaccionales: Se conocen cuando se realizan los futuros pagos establecidos para poder obtener algún rendimiento. Estos valores son negociables y presentan como fecha de vencimiento, la fecha que coincide con la establecida para el pago. 3. Razones especulativas: Se conoce como especulativa cuando la inversión en valores se realiza con sobrantes o superávit de efectivo, es decir, efectivo no destinado para desembolso en algo en especial, sino para obtener rendimientos. Conclusión Hemos manejado los diversos conceptos relacionados con las inversiones en valores, así como las definiciones, las características, elementos y algunas razones por las cuales las organizaciones y las personas utilizan las inversiones en valores. D.R. Universidad TecVirtual del Sistema Tecnológico de Monterrey México,

9 Tema 2. Tipología de valores financieros Introducción En la actualidad los mercados financieros comprenden una gran cantidad de instituciones, participantes, transacciones, países, usos horarios e intermediarios financieros. Las funciones de dichos mercados influyen en forma importante en todas las economías en los campos de inversión, ahorro y transacciones financieras. La diversidad de productos financieros se ha incrementado en México en los últimos años. El Mercado de Valores Mexicano ha iniciado una escalada de nuevos tipos de títulos. Objetivo Identificar los diversos tipos de inversiones en valores que operan en el mercado mexicano y sus beneficios para las organizaciones. 2.1 Títulos del mercado de dinero Una pregunta que se hace el Dr. Ábrego es Qué es el mercado financiero? Un mercado financiero es el lugar donde se realizan transacciones de compra venta de valores financieros, los cuales son títulos mercantiles que otorga un derecho al poseedor del mismo sobre las ganancias de la empresa o bien, que ofrece alguna rentabilidad asociada con la operación de la misma. Algunos valores financieros son: acciones, pagarés, certificados bursátiles, etc. Existen tres tipos de mercados financieros: a) Mercado de capitales: Se conoce como mercado de capitales al mercado donde se realizan transacciones sobre títulos o valores financieros que representan la propiedad de la empresa. Estos valores por lo regular son las acciones de las organizaciones. b) Mercado de dinero o deuda: Mercado en donde se realizan transacciones de compra venta de obligaciones, pagarés y cualquier título que representa un derecho sobre los flujos de efectivo de la empresa. c) Mercado de derivados: Es el mercado que realiza transacciones con títulos que protegen a las organizaciones sobre riesgos. Dichos títulos son conocidos como derivados y NO tienen fines de especulación sino más bien de protección. El Dr. Ábrego indica que él está más en contacto con los instrumentos del mercado internacional. Estos mercados son aquellos que se encuentran fuera de México. Algunos ejemplos de los títulos o valores financieros que se negocian en los distintos mercados son: D.R. Universidad TecVirtual del Sistema Tecnológico de Monterrey México,

10 1. Mercado de dinero a. CETES (Certificados de la Tesorería de la Federación) b. Papel comercial c. Aceptaciones bancarias d. Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal (Bondes). e. Certificados de deposito f. Pagarés bancarios g. Certificados a plazo fijo tasa ajustable. 2. Mercado de capitales a. Deuda y renta fija: Bonos bancarios de desarrollo Notas estructuradas Obligaciones Sociedades de inversión de renta fija b. Renta variable Acciones Certificados bursátiles Sociedades de inversión común 3. Mercado internacional a) Acciones Ordinarias de Empresas Extranjeras b) Acciones Preferentes de Empresas Extranjeras c) Bonos Corporativos del Extranjero d) Bonos de la Tesorería de los Estados Unidos e) Cartas de crédito f) Certificados de Depósitos de Bancos Extranjeros (CD) g) Certificados de Tesorería de los Estados Unidos h) Depósitos a plazos de mercados extranjeros i) Fondos mutualistas j) Pagarés de la Tesorería de los Estados Unidos k) Papel comercial Como mencionamos anteriormente, el mercado de capitales es donde se realizan las diversas transacciones entre varios títulos financieros. Para realizar dichas transacciones es necesario conocer cómo operan las variables distintivas de cada uno y los rendimientos que manejan. Sabemos de la existencia de varios títulos financieros, sin embargo sólo mencionaremos los más comunes dentro del mercado de dinero que son los CETES, papel comercial, aceptaciones bancarias y UDIBONOS, así como los fondos de inversión. 2.2 Manejo de operaciones con CETES A los títulos de crédito al portador se lo conoce como CETES (Certificados de la Tesorería de la Federación), en los cuales se consigna la obligación del Gobierno Federal de México de pagar su valor nominal en la fecha de vencimiento, son el instrumento más líquido del mercado. Algunas características de los CETES se enumeran a continuación: D.R. Universidad TecVirtual del Sistema Tecnológico de Monterrey México,

11 Plazos Liquidez Riesgo VARIABLE Competitividad Emisor Valor nominal Rendimiento Intereses Tipo de operación Operaciones Garantías Comisiones Horario límite de operación DESCRIPCIÓN Corto plazo (1 a 28 días) y mediano plazo (91, 182, 364 días) Alta. Es el más líquido del mercado No presenta Riesgo Media Gobierno Federal de México $10 por Certificado Por diferencial de tasa, acumulable al bono Basado en las necesidades del Gobierno Federal y la liquidez semanal que presenta el mercado Emitido a descuento, el cual obtiene un rendimiento en base a la diferencia que hay entre el precio de venta y el precio de compra Compra-venta contado y reporto Directa e incondicional del Gobierno Federal Por diferencia de tasa, acumulable al bono 14:00 Hrs. Para calcular las operaciones con CETES debemos de considerar el siguiente proceso: Paso 1. Calcular el precio de descuento de los CETES Esto lo podemos realizar con la siguiente fórmula: Los CETES se venden a precio de descuento, lo cual significa que a pesar de que su valor nominal es de $10.00 por título, los vamos a comprar al valor de $9.85, $9.56, etc., según lo que indique el mercado. Esto también significa que cuando se compran CETES se paga a un precio menor a su valor nominal, es decir, se compra bajo par. La tasa de descuento es un porcentaje que, aplicado al valor nominal, nos indicará la cantidad que se deberá descontar a los CETES para conocer su precio. Precio de descuento = Valor nominal de los CETES * Tasa de descuento Las tasas de descuento se expresan en porcentaje anual. Para calcular el precio de un certificado, es necesario estimar la parte proporcional de la tasa de descuento del periodo de inversión. Precio de los CETES = Valor nominal (Valor nominal * Tasa de descuento *(Días por vencer / 360 días)) El Dr. Ábrego desea conocer el precio de mercado de un Certificado de la Tesorería (CETES) que tiene valor nominal de $10.00, la tasa de descuento es de 5.5 % y los días por vencer son 28. D.R. Universidad TecVirtual del Sistema Tecnológico de Monterrey México,

12 Sustituyendo la fórmula anterior el procedimiento es el siguiente: Precio de los CETES = $10 (10* *(28 / 360 Días)) = $9.96 por Certificado Paso 2. Calcular el rendimiento de los CETES Al relacionar la utilidad o sobrantes de cada certificado con la inversión original o el precio del mismo, obtenemos el rendimiento. Qué pasa si el Dr. Ábrego mantiene los títulos hasta su vencimiento? El Dr. compró CETES en $9.96, con valor nominal de $10.00 y con 28 días por vencer. Cuál será el rendimiento? Rendimiento al vencimiento = (Valor nominal Precio de compra) * 360 días * 100 Precio de compra Días por vencer Sustituyendo la fórmula anterior el procedimiento es el siguiente: Rendimiento al vencimiento = (($ ) * (360 días)) * 100 = 5.16% Otra situación puede ser que los CETES se vendan antes de que venzan. Debido a la liquidez de los CETES, el inversionista podrá vender sus títulos anticipadamente, ordenándole a su casa de bolsa la venta de sus valores con 24 horas de anticipación. Ya calculamos la ganancia si conservamos el certificado hasta su vencimiento y ésta era del 5.16%. Ahora bien, si decidimos vender los CETES a los 20 días, es decir, 8 días antes de su vencimiento, a una tasa de descuento de 5.5 %. Cuál será el rendimiento? Precio de venta del CETES = Valor nominal ((Valor nominal * (Tasa de descuento / 360 días)) * Días por vencer) Sustituyendo la fórmula anterior el procedimiento es el siguiente: Precio de venta del CETE = $10 ((10 * (5.5 % / 360)) * 8 días) = $9.99 Después de haber calculado el precio al cual se van a vender los CETES, debemos calcular el rendimiento al día de la venta. D.R. Universidad TecVirtual del Sistema Tecnológico de Monterrey México,

13 Rendimiento al vencimiento = (Valor de venta Precio de compra) * ( 360 días ) * 100 Precio de compra Días transcurridos Sustituyendo la fórmula anterior el procedimiento es el siguiente: Rendimiento al vencimiento = (($ ) * (360 Días))* 100= ó 5.04% Manejo de operaciones con papel comercial Se conoce como papel comercial al título de crédito documentado en pagarés suscritos por sociedades anónimas mexicanas, inscritas en la Bolsa Mexicana de Valores. Estos títulos están denominados en moneda nacional, destinados a circular en el mercado de valores. Algunas características del papel comercial son las siguientes: VARIABLE Plazos Liquidez Riesgo Competitividad Emisor Valor nominal Rendimiento Intereses Tipo de operación Garantías Comisiones Horario límite de operaciones DESCRIPCIÓN Corto plazo (1 a 28 días) y mediano plazo (91, 182, 364 días) Alta Medio Rendimiento por arriba de la media del mercado de dinero Empresa inscrita en la Bolsa Mexicana de Valores $100 por Certificado Basándose en los CETES agregando una sobre tasa de acuerdo a la capacidad de pago de la empresa Emitidos a descuento, por lo que el rendimiento se obtendrá del diferencial del precio de venta menos el de compra Compra-venta contado Quirografaria, avalados y se prevén colaterales Por diferencia de tasa, acumulable al bono 14:00 Hrs. Para calcular el precio del papel comercial, la operación es la misma que utilizamos con los CETES, ya que ambos se calculan a valor de descuento: Paso 1: Calcular el precio de descuento del papel comercial Paso 2: Calcular el rendimiento del papel comercial D.R. Universidad TecVirtual del Sistema Tecnológico de Monterrey México,

14 Veamos qué pasa si el banco le ofrece al Dr. Ábrego invertir en papel comercial. Cuál será el precio de un papel comercial que tiene un valor nominal de $ , siendo la tasa de descuento del 8% anual y faltando 34 días por vencer? Precio del papel comercial = Valor nominal (Valor nominal * Tasa de descuento * (Días por vencer / 360 días)) Sustituyendo la fórmula anterior el procedimiento es el siguiente: Precio del papel comercial = $100 (100 * 0.08 *(34 días / 360 días))= $99.24 El papel comercial se coloca a una tasa de descuento variable (fijada generalmente sobre la tasa de rendimiento más alta del mercado), por debajo de su valor nominal, según vimos en el punto anterior. Es decir, se obtienen rendimientos más atractivos que los de otros valores o instrumentos de inversión alternativos. Después de haber calculado el precio del papel comercial, lo que debemos hacer es calcular el rendimiento al vencimiento del título. Cuál será el rendimiento de un papel comercial que costó $ 99.24, si su valor nominal es de $ y le faltan 34 días para su vencimiento? Rendimiento al vencimiento = ((Valor nominal Precio de compra) * ( 360 días ))* 100 Precio de compra Días por vencer Sustituyendo la fórmula anterior el procedimiento es el siguiente: Rendimiento = (($ ) * ( 360 días )) * 100 =8.11% al vencimiento Manejo de operaciones con aceptaciones bancarias Las aceptaciones bancarias se conocen como letras de cambio, giradas por la empresa usuaria del crédito y aceptadas por instituciones de banca múltiple. Son vendidas a descuento de su valor inicial, con vencimientos de 1 a 6 meses. Tienen las siguientes características: VARIABLE Plazos Liquidez Riesgo Competitividad Valor nominal DESCRIPCIÓN Corto plazo (1 a 28 días o también, de 91 a 182 días) Alta Bajo Mercado secundario $100 Cada una D.R. Universidad TecVirtual del Sistema Tecnológico de Monterrey México,

15 Plazos Rendimiento Interés Tipo de operación Garantías Comisiones Horario limite de operaciones De 7 a 182 días Esta en función de la liquidez del mercado el día de la emisión Se emiten a descuento, con vencimientos a 30 días o menos Compra-venta contado, reporto Instituciones de banca múltiple Por diferencia de tasa, acumulable al bono 14:00 Hrs. Vamos a determinar el precio de compra de una aceptación bancaria. Como se manejan a valor de descuento, la operación es igual a la de los dos instrumentos anteriores (CETES y papel comercial). Los pasos para determinar el precio de compra de una aceptación bancaria son: Paso 1. Calcular el precio de descuento de la aceptación bancaria Cuál será el precio de una aceptación bancaria que tiene un valor nominal de $100.00, con una tasa de descuento del 6% anual y con un vencimiento de 30 días? Precio de la aceptación bancaria = Valor nominal (Valor nominal * Tasa de descuento *(Días por vencer / 360 días)) Sustituyendo la fórmula anterior el procedimiento es el siguiente: Precio de la aceptación bancaria = $100 (100 * 0.06 *(30 días / 360)) = $99.50 Paso 2. Calcular el rendimiento de la aceptación bancaria Ahora calcularemos con este precio, el rendimiento al vencimiento del documento. Rendimiento al vencimiento= ((Valor nominal Precio de compra) * ( 360 días )) * 100 Precio de compra Días por vencer Rendimiento al vencimiento = (($ ) * ( 360 días )) * 100 = 6.03 % D.R. Universidad TecVirtual del Sistema Tecnológico de Monterrey México,

16 2.5 Manejo de UDIBONOS Los Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal denominados en Unidades de Inversión, son títulos de crédito a largo plazo, en moneda nacional, nominativos y a cargo del Gobierno Federal, indexados al Índice Nacional de Precios al Consumidor, para protección de los tenedores contra la inflación. Los UDIBONOS son emitidos por el Gobierno Federal por conducto del Banco de México, a través de subasta pública. Cada día 10 y 25 del mes, se publica en el Diario Oficial de la Federación, el Índice Nacional de Precios al Consumidor correspondiente a la quincena anterior y la equivalencia diaria entre el peso y las UDIS de la quincena siguiente. Algunas características son las siguientes: VARIABLE Plazo recomendable Liquidez Rentabilidad Riesgo Competitividad Emisor Valor nominal Plazo Rendimiento Intereses Tipos de operación Horario límite de Operación Garantía Comisiones DESCRIPCIÓN Largo Plazo (mas de 182 días) Alta Media Bajo Protección al patrimonio, ganancia real garantizada sobre la inflación Gobierno Federal 100 UDIS 1, 2, 3, 5 años Con base en los intereses que paga y el ajuste del valor nominal, que se incremente o baje en la misma proporción que el Índice Nacional de Precios al Consumidor Pagan una tasa fija cada periodo que se aplica sobre el valor ajustado, los periodos son de 182 días. Compra-venta contado, reporto 13:30 horas. Directa e incondicional del Gobierno Federal Por diferencial de tasa, acumulable al bono Ahora vamos a determinar el precio de un IDIBONO, después de haber conocido el rendimiento a la fecha de su vencimiento. Los pasos para determinar el precio de compra de una aceptación bancaria son los siguientes: Paso 1. Determinar el cupón a su vencimiento Es importante considerar que para estos cálculos es indispensable descontar los flujos de efectivo del instrumento, así como los cupones y principal a la misma tasa. D.R. Universidad TecVirtual del Sistema Tecnológico de Monterrey México,

17 Cuál será el precio de un UDIBONO con un plazo de vencimiento a dos años, si a la fecha han transcurrido 90 días? Dentro del mercado este UDIBONO paga cupones de 8.5% anual cada 6 meses, es decir, cada 180 días y cotiza a un rendimiento que vence (rendimiento a vencimiento) de 9%, es decir, que al título financiero le falta por amortizar cuatro cupones semestrales más el principal. Determinemos el cupón a su vencimiento a un plazo del cupón que es a 6 meses, es decir a 180 días. Cupón a vencimiento = Tasa anual del cupón * (Plazo del cupón en días / 360 días) Sustituyendo la fórmula anterior el procedimiento es el siguiente: Cupón a vencimiento =.085 (180/ 360) = $ Paso 2. Determinar la tasa de interés Cuál será el precio de un UDIBONO con un plazo de vencimiento a dos años, si a la fecha han transcurrido 90 días? Dentro del mercado este UDIBONO paga cupones de 8.5% anual cada 6 meses, es decir, cada 180 días y cotiza a un rendimiento que vence (rendimiento a vencimiento) de 9%, es decir, que al título financiero le falta por amortizar cuatro cupones semestrales más el principal. Ahora determinaremos la tasa de interés, para poder descontar el flujo de efectivo que se debe de liquidar a la fecha de vencimiento. Tasa de interés = Tasa de rendimiento a vencimiento anual * (Plazo del cupón en días / 360 días) Sustituyendo el procedimiento anterior la fórmula es la siguiente: Tasa de interés =.09 (180/ 360) = Paso 3. Calcular el precio neto del cupón Cuál será el precio de un UDIBONO con un plazo de vencimiento a dos años, si a la fecha han transcurrido 90 días? Dentro del mercado este UDIBONO paga cupones de 8.5% anual cada 6 meses, es decir, cada 180 días y cotiza a un rendimiento que vence (rendimiento a vencimiento) de 9%, es decir, que al título financiero le falta por amortizar cuatro cupones semestrales más el principal. D.R. Universidad TecVirtual del Sistema Tecnológico de Monterrey México,

18 Ahora vamos a calcular el plazo neto del cupón actual en días por vencer Plazo neto del cupón = Plazo del cupón en días Días transcurridos del cupón Sustituyendo la fórmula anterior el procedimiento es el siguiente: Plazo neto del cupón = 180 días 90 días = 90 días Paso 4. Calcular el valor del UDIBONO Cuál será el precio de un UDIBONO con un plazo de vencimiento a dos años, si a la fecha han transcurrido 90 días? Dentro del mercado este UDIBONO paga cupones de 8.5% anual cada 6 meses, es decir, cada 180 días y cotiza a un rendimiento que vence (rendimiento a vencimiento) de 9%, es decir, que al título financiero le falta por amortizar cuatro cupones semestrales más el principal. Por último vamos a calcular el valor del UDIBONO Precio del UDIBONO = {[ [ CV + CV [( (1/TR)- (1/ (TR (1+ TR) NC-1)] + [1 / (1+TR )NC-1 ] ] / [ (1 + TR) * ( PN / PC) ] ] * VN } [(CV * VN) * (DT / PC)] Donde: CV = Cupón a vencimiento TR = Tasa de interés NC = Número de cupones PN = Plazo neto del cupón en días PC = Plazo del cupón en días VN = Valor nominal en UDIS * DT = Días transcurridos *Dentro de las características de los UDIBONOS nos menciona que su valor nominal es de 100 UDIS. Sustituyendo: CV = TR = NC = 4 PN = 90 días PC = 180 días VN = 100 UDIS DT = 90 Sustituyendo la fórmula anterior el procedimiento es el siguiente: Precio del UDIBONO = {[ [((1/0.045)- (1/ (0.045( )4-1)] + [1 / ( )4-1] ] / [( ) * (90 / 180)]] * 100} [(0.0425*100) * (90 / 180)] Precio del UDIBONO = {[ [((22.22)- (19.47)] + [0.8763] ] / [(1.045) * (0.5)]] * 100} [(4.25) * (0.5)] Precio del UDIBONO = {[ ] / ]* 100} [2.125] D.R. Universidad TecVirtual del Sistema Tecnológico de Monterrey México,

19 Precio del UDIBONO = {[ / ]* 100} [2.125] Precio del UDIBONO = {[1.98]* 100} Precio del UDIBONO = = UDIS 2.6 Fondos de inversión Los fondos de inversión son fondos que contienen como activos un conjunto de títulos financieros comprados con las aportaciones de los socios de dichos fondos. A estos socios se les entrega un título de propiedad sobre los activos de este fondo. Este título por lo regular es conocido con el nombre de Certificado de Aportación Patrimonial. Esta es la estructura de un fondo de inversiones tomando en cuenta sus activos, pasivos y capital: Como bien sabemos el activo se conforma de la siguiente manera: activo = pasivo + capital. De esta forma, es importante conocer como se ejemplifican y ubican dentro del balance general, las inversiones en valores de una empresa. En el esquema anterior se muestra de manera gráfica que tipo de cuentas representan en el balance general las inversiones de los mercados financieros que vimos anteriormente, se muestra el lugar donde aplicaría cada rubro y donde se debe de colocar cada cantidad. El precio de las acciones del fondo cambia todos los días, ya que el valor de los activos financieros varía día a día. Las sociedades de inversión son una alternativa para que los pequeños inversionistas puedan colocar su dinero en instrumentos financieros que estarían fuera de su alcance al tratar de invertir en forma independiente. En sí, las sociedades de inversión o también llamadas fondos de inversión, no hacen más que reunir el dinero de estos inversionistas para la adquisición de dichos instrumentos financieros e invertirlos de una forma diversificada que permita brindarles un riesgo y rendimiento de acuerdo al objetivo de la sociedad. D.R. Universidad TecVirtual del Sistema Tecnológico de Monterrey México,

20 Algunas ventajas que ofrece la inversión en fondos de inversión son las siguientes: a) El monto de inversión que se requiere para entrar a un fondo es bajo, dado que al reunirse el dinero de varios inversionistas permite a éste tener acceso a cualquier tipo de instrumentos financieros. b) Los fondos de inversión generan alta rentabilidad considerando el bajo monto de capital invertido. c) Permite al inversionista diversificar el riesgo al invertir en distintos instrumentos de acuerdo al tipo de sociedad de inversión. d) Son una opción de inversión relativamente líquida, ya que existen fondos que permiten disponer del dinero incluso el mismo día. También existen fondos en los que se puede disponer del dinero a 24 hrs, 48hrs, semanalmente o mensualmente. e) Hay profesionalismo en la administración del portafolio, pues el fondo de inversión cuenta con personal de experiencia en el manejo de instrumentos financieros. f) Es accesible dado las bajas comisiones por su manejo. Para invertir en un fondo de inversión tenemos que tomar en cuenta que prácticamente la totalidad de los bancos y/o casas de bolsas tienen una administradora de fondos de inversión, por lo que en cualquier sucursal se puede pedir informes al respecto. Además, existen operadoras independientes que sólo se dedican a la administración de sociedades de inversión. Existen diversos tipos de fondos de inversión cuya tipología depende de la relación riesgorendimiento que tienen sus activos. La clasificación es la siguiente: a) Sociedades de inversión comunes: Fueron las primeras en fondos de inversión en aparecer en el país, y sus operaciones se realizan tanto con valores y documentos de renta variable como de renta fija o deuda. Por ejemplo en acciones que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores e instrumentos de deuda como CETES, BONDES, Udibonos, etc. b) Sociedades de inversión en instrumentos de deuda (antes denominadas de renta fija): Estos fondos operan con valores y documentos exclusivamente de deuda, de esta forma representan un bajo riesgo y por ende menor rendimiento. Como por ejemplo CETES, BONDES, bonos bancarios y papel comercial. c) Sociedades de inversión de capital de riesgo: Sociedades que operan con valores y documentos emitidos por empresas que requieren recursos a largo plazo y cuyas actividades están relacionadas preferentemente con los objetivos de la Planeación Nacional del Desarrollo. D.R. Universidad TecVirtual del Sistema Tecnológico de Monterrey México,

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