Punts crítics en el procés de compra-venda d una empresa. Oriol Amat, UPF, ACCID

Tamaño: px

Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "Punts crítics en el procés de compra-venda d una empresa. Oriol Amat, UPF, ACCID"

Domingo Ortíz Rodríguez
hace 7 años
Vistas:

1 Punts crítics en el procés de compra-venda d una empresa Oriol Amat, UPF, ACCID

2 PROGRAMA 1. ASPECTES PREVIS 2. VALORACIÓ DE L EMPRESA 3. DUE DILIGENCE 4. NEGOCIACIÓ 5. CONCLUSIONS 2

3 1.ASPECTES PREVIS VALOR = PREU MOTIUS DEL COMPRADOR DIVERSIFICAR, CRÉIXER, COMPRA ACTIUS, SINÈRGIES, ELIMINAR COMPETIDOR,... MOTIUS DEL VENEDOR GAUDIR DE LA VIDA, NO SUCCESSIÓ, MANCA DINERS, ASSOCIAR-SE AMB EMPRESA MÉS POTENT, VOL RETINDRE IMMOBLES, VOL MANTINDRE CONTACTE,... SITUACIÓ EMPRESA A VALORAR NORMAL FUNCIONAMENT, ETAPA EN EL CICLE DE VIDA, PÈRDUES, LIQUIDACIÓ,... 3

4 Bº 1.ASPECTES PREVIS ETAPA EN EL CICLE DE VIDA I MOMENT DE COMPRA-VENDA: VENEDOR CAPACITAT GENERACIÓ RIQUESA ANYS 4

5 Bº 1.ASPECTES PREVIS ETAPA EN EL CICLE DE VIDA I MOMENT DE COMPRA-VENDA: VENEDOR COMPRADOR CAPACITAT GENERACIÓ RIQUESA ANYS 5

6 Bº 1.ASPECTES PREVIS ETAPA EN EL CICLE DE VIDA I MOMENT DE COMPRA-VENDA: VENEDOR COMPRADOR CAPACITAT GENERACIÓ RIQUESA ANYS 6

7 2.VALORACIÓ DE L EMPRESA 7

8 2.VALORACIÓ DE L EMPRESA MÈTODES BASATS EN ELS ACTIUS: V. COMPTABLE: ACTIU DEUTES V. C. CORREGIT: ACTIU CORREGIT DEUTE CORREGIT V. LIQUIDACIÓ: VALOR VENDA ACTIUS VALOR REEMBORS DEUTES V. SUBSTANCIAL: VALOR REPOSICIÓ ACTIUS 8

9 Balanç Actiu Passiu Actius intel lectuals Marques, clientela Saber-fer Tecnologia Capital intel lectual Cte.Rtats. Ing. - Despeses Resultat Valor Clients Processos RRHH 9

10 2.VALORACIÓ DE L EMPRESA MÈTODES BASATS EN ELS FLUXOS: Tenen en compte la capacitat de generar riquesa Precaució amb les previsions VARIABLES: -Riquesa: Bº, EVA, FC, Flux de caixa lliure,... -n: 3 anys, 5 anys, 10 anys,... -i: Cost deute, Cost oportunitat, Cost de capital 10

11 2.VALORACIÓ DE L EMPRESA Flux de caixa lliure: Beneficis +Amortitzacions +Desinversions -Reinversions +Actius extrafuncionals Contingències ANÀLISI SENSIBILITAT-SIMULACIONS 11

12 Creació de valor Rendibilitat Palanquejament Rendiment Capacitat de creixement Solvència Reinversió beneficis F Beneficis Clients satisfets Vendes Vendes de productes nous Preus C Diversificació de productes Eficiència en costos i actius Qualitat total Innovació Orientació al client P Formació Incentius Implicació del personal RH CAL ENTENDRE EL MODEL DE NEGOCI 12

13 2.VALORACIÓ DE L EMPRESA ACTUALITZACIÓ DE FLUXOS: 1 n V = FCL1 / (1+i) (FCLn + Vr) / (1+i) Vr = RENDA PERPÈTUA = FCLn/i 13

14 2.VALORACIÓ DE L EMPRESA MÈTODES BASATS EN LES COMPARACIONS PER = PREU / BENEFICI MÚLTIPLE VENDES= PREU / VENDES ALTRES MÚLTIPLES (PREU/EBIT,...) ULL AMB ELS MÚLTIPLES NO RELACIONATS AMB LA GENERACIÓ DE RIQUESA (OIENT, VISITES A LA WEB,...) 14

15 2.VALORACIÓ DE L EMPRESA -EMPRESES AMB UNITATS DE NEGOCI MOLT DIFERENCIADES -EMPRESES QUE NO TENEN UN HISTÒRIC DE FLUXOS DE CAIXA: PREVEURE DIVERSOS ESCENARIS FUTURS I ASSIGNAR UNA PROBABILITAT A CADASCÚN D ELLS: OPTIMISTA: 50 * 0,30 NORMAL: 10 * 0,30 PESSIMISTA: -30 * 0,40 PROMIG PONDERAT: 6 15

16 3.DUE DILIGENCE PROCÉS DE VERIFICACIÓ PER OBTINDRE INFORMACIÓ RAONABLE I COMPLETA CONFIDENCIALITAT PREU DE LA INFORMACIÓ I RISCOS AUDITORIES: LEGAL, LABORAL I COMPTABLE 16

17 3.DUE DILIGENCE INFORMES D AUDITORIA DE COMPTES DE VARIS ANYS (CANVIS DE CRITERI,...) UN EXEMPLE:...LAS CUENTAS DE LAS FILIALES...NO HAN SIDO AUDITADAS...NO HA SIDO POSIBLE VERIFICAR EL PRECIO MEDIO DE LAS EXISTENCIAS NO SE HA PODIDO CORRELACIONAR CIERTAS EXISTENCIAS CON SUS FACTURAS DE COMPRA EL SUBGRUPO...QUE TIENE 18 FILIALES... NO HA FACILITADO DETALLE DE LAS CUENTAS DE BALANCE Y CTA. RTDOS. 17

18 4.NEGOCIACIÓ EL VENEDOR TÉ UN CLIENT: EL COMPRADOR ALGÚ TÉ PRESSA? CONTINUÏTAT EQUIP DIRECTIU: CONTRACTE, ANTIGUITAT,... CLÀUSULES DE NO COMPETÈNCIA CONTINGÈNCIES: FISCALS, MERCANTILS, LABORALS,... FRANQUÍCIA CONTRACTE COMPRADOR O VENEDOR 18

19 4.NEGOCIACIÓ INTERMEDIARIS: CAL MANTINDRE BONES RELACIONS ENTRE LES DOS PARTS ASSESSORS LEGALS, FISCALS, FINANCERS? COST ASSESSORS FORMA DE PAGAMENT: RISC, i FISCALITAT COMPRADOR (FONS DE COMERÇ) I VENEDOR (EXEMPCIONS?) GARANTIES COMPTE AMB ELS ESCRITS QUE SE SIGNEN ULL AMB LES VERSIONS DEL WORD 19

20 4.NEGOCIACIÓ APROXIMACIÓ AMISTOSA DEL COMPRADOR: -S INTENTA CONVÈNCER AL VENEDOR -PREU ATRACTIU -MENORS COSTOS LEGALS -PERMANÈNCIA DELS DIRECTIUS -QUÍMICA ENTRE COMPRADOR, VENEDOR I EXECUTIUS 20

21 4.NEGOCIACIÓ APROXIMACIÓ HOSTIL DEL COMPRADOR: -COSTOS LEGALS IMPORTANTS -UTILITZACIÓ DE LES RELACIONS AMB L ADMINISTRACIÓ: TDC,... -COMPRADOR: JUSTIFICARÀ QUE ELS ACCIONISTES GUANYARAN SI VENEN -VENEDOR: JUSTIFICARÀ QUE EL PREU ÉS BAIX, PARACAIGUDES D OR, PÍNDOLES VERINOSES, 21

22 4.NEGOCIACIÓ APROXIMACIÓ OPORTUNÍSTICA DEL COMPRADOR: -CABALLER BLANC EN UNA OPA HOSTIL -O BÉ L EMPRESA OBJECTIU HA COMUNICAT QUE ESTÀ EN VENDA 22

23 5.CONCLUSIONS ÉS UN DELS MOMENTS DE LA VERITAT CAL TRIAR EL MOMENT (ECONOMIA, SECTOR I EMPRESA VAN MOLT BÉ) EL NEGOCI HA DE CONTINUAR MENTRE ES NEGOCIA HONESTEDAT I INTEL LIGÈNCIA JO PERDO JO GUANYO TU PERDS ESTÚPID DOLENT TU GUANYES MAL GESTOR INTEL LIGENT TOT ACABA QUAN S HA COBRAT TOT I NO HI HA RECLAMACIONS PENDENTS 23

Documentos relacionados

CRITERIS DE CORRECCIÓ / CRITERIOS DE CORRECCIÓN

CRITERIS DE CORRECCIÓ / CRITERIOS DE CORRECCIÓN COMISSIÓ GESTORA DE LES PROVES D ACCÉS A LA UNIVERSITAT COMISIÓN GESTORA DE LAS PRUEBAS DE ACCESO A LA UNIVERSIDAD PROVES D ACCÉS A LA UNIVERSITAT PRUEBAS DE ACCESO A LA UNIVERSIDAD CONVOCATÒRIA: JULIOL